财务数据和关键指标变化 - 2024财年净销售额为12亿美元，增长2.3%，行业收缩中个位数 [7] - 2024财年调整后净收入增长至7500万美元，每股收益为2.72美元，而2023财年为7400万美元，每股收益为2.7美元 [10] - 2024财年第四季度净收入为1470万美元，摊薄后每股收益为0.53美元，调整后每股收益为0.54美元 [34] - 2024财年商品库存总计3.856亿美元，较2023财年末增加3920万美元 [35] - 2024财年末公司现金、现金等价物和有价证券约为1.23亿美元，较去年增加1200万美元 [37] - 2024财年经营现金流超过1亿美元，资本支出减少2300万美元 [37] - 上周股息提高11%至每股0.15美元，年化股息率为0.6美元，较五年前增长238% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024财年Shoe Station增长5.7%，成功进入新市场，实现可比增长 [7] - 2024财年Rogan's净销售额约为8000万美元，第四季度约为1650万美元，运营收入超预期20%以上 [33] - 第四季度成人运动销售中个位数下降，儿童销售低两位数下降，女性非运动鞋类高个位数下降，男性运动销售低个位数下降 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年行业面临通胀压力，低收入家庭和城市消费者购买力受限 [4] - 2024年鞋类客户在返校和假期等关键活动期间购物活跃，非关键时期消费和参与度下降 [5] - 2025年初非活动购物月趋势未变，预计低收入客户在非活动月份的下降趋势将持续 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布将Shoe Station从区域零售商扩展为全国鞋类和配饰领导者的战略计划 [10] - 2025财年将重新挂牌50 - 75家门店，24个月内超半数门店将以Shoe Station运营 [13][14] - 2026 - 2027年开始在公司未竞争或竞争不激烈的地区测试Shoe Station [15] - 继续寻求并购机会，目标是具有规模的市场领先鞋类零售商 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年行业充满挑战，但公司战略使业绩领先于竞争对手，实现销售和净利润增长 [5] - 2025年行业格局与2024年相似，预计Carnival品牌低收入客户将继续出现中高个位数下降 [19] - 新战略投资回报高且快，预计2027年重新挂牌门店利润增长超20% [16] 其他重要信息 - Carl Scibetta将于4月4日退休，Tanya Gordon被任命为下一任首席商品官 [19][20] - 2025年4月24日为年度股东大会股东登记日，6月25日召开年度股东大会 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年重新挂牌的50 - 75家门店是都在现有市场还是有部分在新市场，对新市场的信心来源 - 10家测试门店均在现有市场且表现良好，2025年首批主要填补现有市场空白，随后将扩展到新市场，2026年进入差异较大地区并进行测试 [49][50][52] 问题2: 关于关税，供应商定价情况以及自有品牌成本情况 - 目前情况不稳定，供应商反应不一，多数能承担部分成本并与工厂协商，未出现全面价格上涨，个别商品可能有中个位数价格上涨，公司认为可承受并在适当情况下转嫁成本 [55][56] 问题3: 全年销售和GAAP收益指引中包含的同店销售展望、毛利率和运营利润率情况，以及第一季度EPS范围和重新挂牌影响 - 预计明年门店开业和关闭数量少，销售指引上下2% - 4%适用于总销售和同店销售；预计明年毛利率保持在35%以上；第一季度销售预计比去年第四季度更差，受重新挂牌策略影响；重新挂牌策略对第一季度EPS影响为0.15 - 0.2美元 [60][61][63] 问题4: 能否按季度细分重新挂牌门店数量 - 计划在返校季前后各完成一半指导范围的重新挂牌工作，大部分工作将在非活动时期进行 [66][67] 问题5: 返校季和假期同店销售是否为全年最佳时期 - 是的，到假期时公司22 - 27%的门店将以Shoe Station运营，预计返校季是增长最强劲时期，随着时间推移情况将越来越好 [69][70][73] 问题6: 返校销售在第二季度和第三季度的占比 - 大约各占一半 [74] 问题7: 现任和即将上任的首席商品官谁更优秀 - Carl Scibetta认为Tanya Gordon有成长潜力，Mark Worden表示两位都是优秀的首席商品官，对Tanya Gordon充满信心 [76][80][82] 问题8: 如何看待第一季度和第三季度末到第四季度的毛利率，是否受BD和O以及合并影响 - 全年中点预计毛利率有一定杠杆下降，但整体仍保持在35%以上，季度情况类似但杠杆下降更明显；第三季度末到第四季度的情况会因前期转换的新门店而有所抵消 [83][84][85]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年净销售额为12.03亿美元，增长2.3%，若剔除2023年多出的一周，销售额增长3.7% [47][48] - 2024财年调整后净利润增至7500万美元，每股收益为2.72美元，而2023财年分别为7400万美元和2.70美元 [14] - 2024财年第四季度净销售额为2.629亿美元，与预期一致，较去年的2.802亿美元有所下降，但剔除日历变动影响后实际增加约200万美元 [44] - 2024财年第四季度GAAP基础上的毛利率为34.9%，调整后为35%，较2024年第四季度的35.6%有所下降；全年毛利率为35.6%，连续四年超过35% [49][50] - 2024财年第四季度SG&A为7760万美元，较2023年第四季度减少210万美元，占净销售额的29.6% [51] - 2024财年第四季度净利润为1470万美元，摊薄后每股收益为0.53美元；调整后每股收益为0.54美元 [56] - 2024财年全年净利润增至7380万美元，摊薄后每股收益为2.68美元；调整后净利润为7500万美元，摊薄后每股收益为2.72美元 [57] - 2024财年所得税税率为24.3%，对每股收益造成约0.02美元的不利影响 [58] - 2024财年末商品库存总计3.856亿美元，较2023财年末增加3920万美元，主要是由于收购Rogan's的库存 [58] - 2024财年经营活动现金流超过1亿美元，资本支出减少2300万美元 [60] - 2025财年预计净销售额在11.5亿 - 12.3亿美元之间，GAAP每股收益预计在1.60 - 2.10美元之间，总资本支出预计在4500万 - 6000万美元之间 [67] 各条业务线数据和关键指标变化 - Shoe Station增长旗帜在2024财年增长5.7%，成功进入新市场，实现可比增长 [11] - Rogan's在2024财年贡献了稳健的业绩，第四季度净销售额约为1650万美元，全年超过8000万美元，运营收入超过原目标20%以上 [53] - 2024财年第四季度，成人运动销售中个位数下降，Shoe Station旗帜下的运动表现实现高个位数增长；儿童销售低两位数下降，Shoe Station门店的儿童运动业务增长；女性非运动鞋类高个位数下降，休闲鞋类高个位数增长，凉鞋低个位数增长；男性运动可比销售低个位数下降，正装鞋类中两位数下降，靴子中个位数下降，休闲鞋类低个位数增长 [45][46][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业在2024年收缩中个位数，Shoe Carnival在非活动期间与行业整体下滑幅度相似 [11][13] - 2025年初行业格局与2024年相似，预计Carnival旗帜下的低收入家庭销售额将继续中高个位数下降 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布新战略，将Shoe Station从区域零售商扩展为全国性鞋类和配饰领导者，计划在24个月内使51%的现有门店以Shoe Station旗帜运营 [15][20] - 2025财年将重新挂牌50 - 75家门店，使Shoe Station门店占公司总门店数的22% - 27%；2026财年至2027年4月将重新挂牌100家或更多门店 [21][22] - 2026 - 2027年将开始在公司未参与竞争的地区测试Shoe Station [23] - 公司仍致力于进行并购，目标是具有规模的市场领先鞋类零售商，以实现地理扩张和/或转向更高收入客户群体 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去几年行业面临通胀压力，低收入家庭和城市消费者购买力受限，鞋类客户在关键活动期间购物活跃，非关键期间减少支出 [6] - 尽管面临诸多挑战，公司2024财年实现了行业领先的销售增长和净利润增长，市场份额增加 [7] - 2025年预计低收入客户在非活动月份的销售下滑趋势将持续，同时关税的不确定性也会影响市场 [13][30] - Shoe Station的扩张战略预计在2 - 3年内实现投资回报，并在2027年使重新挂牌门店的年利润贡献增加超过20% [25] 其他重要信息 - Carl Scibetta将于4月4日退休，Tanya Gordon被任命为下一任首席商品官 [31][32] - 公司宣布2025年4月24日为年度股东大会的股东登记日，年度股东大会将于6月25日举行 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年重新挂牌的50 - 75家门店是都在现有市场还是有部分在新市场，对新市场的信心来源 - 公司对Shoe Station战略充满信心，通过多年数据挖掘发现高收入非城市客户对Shoe Station旗帜、优质商品、卓越服务和现代购物体验有共鸣 [77] - 10家测试门店均在现有市场，表现出色，销售额总体比Shoe Carnival增长超10%，利润两位数增长 [78] - 2025年首批重新挂牌门店主要填补现有市场空白，随着时间推移将扩展到新市场，2026年将进入与现有市场差异较大的地区 [79][81] 问题2: 关于关税，供应商的定价情况以及自有品牌的成本情况 - 目前情况不稳定，不同供应商信息不同，多数供应商能承担部分成本并与工厂协商，秋季未出现因关税导致的全面价格上涨，但个别新品可能有价格上涨 [84] - 目前核心商品价格基本稳定，可能出现中个位数的价格上涨，公司认为可以承受并在适当情况下转嫁成本 [85] - 公司的指导假设目前情况持续，若出现越南或中国的重大价格波动，将重新评估指导 [87][88] 问题3: 全年销售和GAAP盈利指导中包含的同店销售展望、毛利率和运营利润率情况，以及第一季度的EPS范围和重新挂牌影响 - 由于预计明年门店开业和关闭数量极少，总销售额和同店销售额的指导范围（增长2% - 下降4%）相同 [91][92] - 预计明年毛利率将保持在35%以上，但市场不确定性会对该数字产生影响 [92] - 第一季度销售额预计在非活动期间下降，且由于重新挂牌战略会更差，超出指导范围 [93] - 重新挂牌战略对第一季度EPS的影响预计在0.15 - 0.20美元之间 [95] 问题4: 能否给出重新挂牌门店按季度的分布情况 - 计划在返校季前完成指导范围的一半，返校季后完成另一半 [98] 问题5: 重新挂牌是否主要在Q1和Q3末至Q4初进行 - 这种想法基本正确，公司会在非活动期间进行重新挂牌工作，避免影响返校季和假期的客户购物行为 [100][101] 问题6: 返校季和假期的同店销售情况 - 到假期时，Shoe Station门店将占公司的22% - 27%，预计将抵消Carnival预计的中高个位数下降，返校季也将是增长最强劲的时期 [104][105] 问题7: 返校季销售在Q2和Q3的占比 - 大致各占一半 [108] 问题8: 现任和即将上任的首席商品官谁更优秀 - Carl Scibetta认为即将上任的Tanya Gordon有未来成长的潜力，因为他11年前招募了她并一直密切合作 [111] - Mark Worden对Tanya Gordon充满信心，认为她将出色地完成工作，带领公司实现新愿景，供应商社区也支持她 [113][117] 问题9: 如何看待BD&O和合并对毛利率的影响，Q1毛利率是否会因BD&O大幅下降 - 全年中点预计会有一定的杠杆下降，假设关税、消费者信心和市场条件稳定，预计全年毛利率将保持在35%以上，BD&O有一定杠杆下降，商品毛利率保持稳定 [120] - 季度内预计情况相同，但由于销售额计划下降更多，杠杆下降会更明显 [121] 问题10: Q3末至Q4毛利率是否会因门店改造下降，但会被早期转换的新门店抵消 - 这种评估是正确的 [123]

财务数据关键指标变化 - 净销售额 - 2024财年第四季度净销售额为2.629亿美元，与2023年第四季度的2.802亿美元相比，受额外一周和零售日历变化影响，若排除该影响则增加约200万美元；2024财年净销售额为12.03亿美元，较2023财年增加2700万美元，即2.3%，排除额外一周影响后增加约4200万美元，即3.7%[6][10] - 2025年2月1日结束的52周，公司净销售额为12.02885亿美元，2024年2月3日结束的53周为11.75882亿美元[36] 财务数据关键指标变化 - 可比门店销售额 - 2024财年第四季度可比门店销售额下降6.3%，2024财年可比门店销售额下降3.9%，主要因非活动期间Shoe Carnival销售额持续下降[7][10] 财务数据关键指标变化 - 毛利率 - 2024财年第四季度毛利率为34.9%，较2023年第四季度商品利润率提高35个基点；2024财年毛利率为35.6%，连续四年超过35%[7][11] - 截至2025年2月1日52周报告毛利为428,794美元，占比35.6%；截至2024年2月3日53周为421,390美元，占比35.8%[44] - 截至2025年2月1日52周调整后税前毛利为429,788美元，占比35.7%；截至2024年2月3日53周为421,390美元，占比35.8%[44] 财务数据关键指标变化 - 销售、一般和行政费用 - 2024财年第四季度销售、一般和行政费用降至7760万美元，减少210万美元；2024财年从Rogan's收购中获得约250万美元的利润协同效应[8] - 截至2025年2月1日52周报告销售、一般和行政费用为337,642美元，占比28.0%；截至2024年2月3日53周为327,885美元，占比27.8%[44] 财务数据关键指标变化 - 净收入与每股收益 - 2024财年第四季度净收入为1470万美元，摊薄后每股收益为0.53美元；2024财年净收入增至7380万美元，摊薄后每股收益为2.68美元；调整后2024财年第四季度每股收益为0.54美元，2024财年调整后净收入增至7500万美元，摊薄后每股收益为2.72美元[9][11] - 2025年2月1日结束的52周，公司净利润为7376.6万美元，2024年2月3日结束的53周为7334.8万美元[36] - 2025年2月1日结束的13周，公司调整后净利润为1487.6万美元，占净销售额的5.7%；2024年2月3日结束的14周为1613万美元，占净销售额的5.7%[42] - 2025年2月1日结束的13周，公司调整后摊薄每股净收益为0.54美元，2024年2月3日结束的14周为0.59美元[42] - 截至2025年2月1日52周报告净利润为73,766美元，占比6.1%；截至2024年2月3日53周为73,348美元，占比6.2%[44] - 截至2025年2月1日52周报告摊薄后每股净利润为2.68美元；截至2024年2月3日53周为2.68美元[44] - 截至2025年2月1日52周调整后摊薄后每股净利润为2.72美元；截至2024年2月3日53周为2.70美元[44] 财务数据关键指标变化 - 资产与负债 - 2025年2月1日，公司总资产为11.24133亿美元，2024年2月3日为10.42025亿美元[38] - 2025年2月1日，公司总负债为4.75137亿美元，2024年2月3日为4.58636亿美元[38] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2025年2月1日结束的52周，公司经营活动产生的净现金为1.02638亿美元，2024年2月3日结束的53周为1.22756亿美元[40] - 2025年2月1日结束的52周，公司投资活动使用的净现金为7767.2万美元，2024年2月3日结束的53周为5463.9万美元[40] - 2025年2月1日结束的52周，公司融资活动使用的净现金为1528.6万美元，2024年2月3日结束的53周为2048.9万美元[40] 财务数据关键指标变化 - 税前营业利润 - 2025年2月1日结束的13周，公司调整后税前营业利润为1431.6万美元，占净销售额的5.4%；2024年2月3日结束的14周为2077.5万美元，占净销售额的7.4%[42] 财务数据关键指标变化 - 其他费用与利润 - 截至2025年2月1日52周收购库存公允价值调整摊销费用为994美元，占比0.1%；截至2024年2月3日53周为0美元，占比0.0%[44] - 截至2025年2月1日52周收购相关费用为 - 570美元，占比0.0%；截至2024年2月3日53周为 - 806美元，占比0.0%[44] - 截至2025年2月1日52周报告营业收入为91,152美元，占比7.6%；截至2024年2月3日53周为93,505美元，占比8.0%[44] - 截至2025年2月1日52周报告所得税费用为23,720美元，占比2.0%；截至2024年2月3日53周为22,792美元，占比2.0%[44] 业务线数据关键指标变化 - 收购业务贡献 - 自2021年以来，公司完成两次区域鞋类零售商收购，2024财年Rogan's贡献超8000万美元净销售额，包括第四季度的1650万美元，运营收入超初始目标1000万美元的20%以上[12][13] 业务线数据关键指标变化 - 门店数量 - 截至2025年3月20日，公司运营431家门店，其中Shoe Carnival 346家、Shoe Station 57家、Rogan's 28家[14] 财务政策数据关键指标变化 - 股息与股票回购 - 2025年3月，公司董事会批准股息增加11.1%至每股15美分，新的年化股息率较五年前提高238%，连续11年增加股息，已连续52个季度支付股息；截至2025年3月20日，公司股票回购计划有5000万美元可用，2024财年未回购股票[15][16] 业务战略数据关键指标变化 - 门店更名战略 - 公司宣布新的长期战略，未来24个月将175家门店更名为Shoe Station，完成后预计运营218家Shoe Station门店，占公司现有门店总数的51%；2025财年预计将50 - 75家Shoe Carnival门店更名，预计减少运营收入2000 - 2500万美元，每股收益下降约0.65美元，投资预计在两到三年内收回；2026财年和2027年初计划完成100家以上更名，首年投资预计2200 - 2700万美元，回报期约两到三年[4][21][23][24] 财务展望数据关键指标变化 - 2025财年展望 - 公司对2025财年的展望为净销售额11.5 - 12.3亿美元，较2024财年下降4%至增长2%；GAAP每股收益1.60 - 2.10美元；资本支出4500 - 6000万美元[29]

文章核心观点 - 鞋类零售商Shoe Carnival宣布提高季度现金股息，体现董事会对公司增长的信心，公司财务状况良好且无债务，但预计第四财季营收和盈利同比下降，股价近三个月表现不佳，同时推荐了几只排名较好的股票 [1][2][5] 股息情况 - 公司批准每股15美分的股息支付，较之前提高11.1%，年化股息率达每股60美分，将于2025年4月21日向4月7日登记在册的股东发放 [1] - 这是公司连续第52个季度分红，连续11年股息增长，新的年化股息率较五年前增长238% [2] 财务状况 - 截至2024财年第三季度末，公司现金余额（含现金等价物和有价证券）为9100万美元，较2023财年第三季度增加2000万美元 [2] - 2024财年前九个月，公司经营活动产生的现金流为5810万美元，资产负债表良好且有稳定经营现金流，可内部资助增长计划 [3] - 截至2024年11月21日，公司股票回购计划还有5000万美元额度用于未来回购，第三财季未回购股票 [3] - 公司连续19年无债务，可自主资助运营、增长和收购，确保财务灵活性并降低风险 [4] 业绩预期 - 预计公司在2024年3月20日开盘前公布第四财季财报时，营收将同比下降 [5] - Zacks共识预计第四财季营收为2.639亿美元，较上年减少5.8%，每股收益稳定在42美分，较去年同期下降28.8% [6] - 公司目前盈利预期ESP为0.00%，Zacks排名为4（卖出），模型未明确预测此次盈利会超预期 [7] 股价表现 - 公司股价在过去三个月下跌34.2%，而行业下跌21.5% [8] 推荐股票 - The Gap目前Zacks排名为1，预计2025财年盈利和营收分别较2024财年增长7.7%和1.5%，过去四个季度平均盈利超预期77.5% [9][10] - Deckers目前Zacks排名为2，预计2025财年盈利和营收分别较上年实际增长21%和15.6%，过去四个季度平均盈利超预期36.8% [10][11] - Urban Outfitters目前Zacks排名为2，上一季度盈利超预期16.9%，预计2025财年盈利和营收分别较2024财年增长11.8%和6%，过去四个季度平均盈利超预期28.4% [11][12]

文章核心观点 - 克罗格虽未能收购艾伯森，但财务状况强劲，用为收购准备的现金进行股票回购；鞋类狂欢节、亿滋国际和克罗格12月宣布重大回购计划，三只股票2025年都值得买入 [1][9] 克罗格 - 公司财务状况强劲，为收购准备了大量现金，现用现金回购股票 [1] - 授权75亿美元回购计划，约占市值17%，其中55亿美元用于12月中旬完成的加速回购，剩余部分预计2025年用手头现金执行并可能增加 [2] - 目前股价61.95美元，较上一交易日上涨0.12美元（+0.19%），52周股价范围44.48 - 63.59美元，股息率2.07%，市盈率16.39，目标价65.79美元 [1] 鞋类狂欢节 - 公司运营和资产负债表良好，可进行收购，如收购罗根斯增加约7%门店 [10] - 第三财季末，资产负债表亮点包括现金、流动资产和总资产增加，负债增加部分抵消，股东权益增加11%，总杠杆低于0.8倍权益 [10] - 现金流和资产负债表支持健康可靠的股息，收益率1.6%，股息占盈利预期不到20%且持续增长，已连续12年增加，有望2025年初实现两位数增长 [10] - 2024年面临零售业逆风，但仍有稳定业绩和现金流，可进行最高5000万美元股票回购，约占市值5%，回购主要用于抵消股份补偿，并非可靠资本回报方式，买入原因是资产负债表和股息 [13] - 目前股价46.92美元，目标价42.00美元，52周股价范围24.94美元，市盈率12.98 [10][13] 亿滋国际 - 授权90亿美元股票回购计划，第三季度股份数量同比减少1.9%，年初至今减少1.7%，新授权足以维持当前回购速度几个季度 [11] - 今年前九个月资本回报（包括股息）达29亿美元，年底将超30亿美元 [11] - 分析师认为股票有价值，当前股价约59.50美元，较共识估计有30%折扣 [12] - 股息有吸引力，收益率超3%，市盈率17倍，高于市场平均，且股息以两位数速度增长，资产负债表健康，债务与权益比仅0.6倍 [14] - 目前股价77.20美元，目标价79.07美元，52周股价范围58.90美元，市盈率21.24 [11][14]

净销售额 - 第三季度2024年净销售额为3.069亿美元，同比下降4.1%[75] - 第三季度2024年净销售额因日历变化减少约2000万美元[75] - 第三季度2024年净销售额在排除日历变化和Rogan's销售影响后，同比下降4.1%[76] - 第三季度2024年Rogan's销售贡献约2230万美元[75] - 第三季度2024年净销售额在排除日历变化后，实际增长2.2%[75] - 2024年前三季度净销售额为9.399亿美元，同比增长4.9%[79] - 第三季度2024年净销售额为3.069亿美元，同比下降4.1%[85] 毛利率与净收入 - 第三季度2024年毛利率为36.0%，与2023年第三季度的36.8%相比略有下降[74] - 第三季度2024年净收入为6.3%，与2023年第三季度的6.8%相比有所下降[74] - 第三季度2024年毛利率为36.0%，连续第15个季度超过35%，但同比下降80个基点[77] 门店数量与扩展计划 - 第三季度2024年门店数量从400家增加到431家，净增加31家[70] - 公司在2024财年至今已开设4家新品牌店铺，永久关闭1家店铺，并收购了28家Rogan's店铺，这些店铺将逐步整合到Shoe Station品牌下[109] - 公司目前拥有431家店铺，目标是在2028年运营超过500家店铺[109] - 公司计划在2025财年上半年将25家Shoe Carnival店铺重新品牌化为Shoe Station店铺[109] 运营收入与净收入 - 第三季度2024年运营收入为2450万美元，同比下降12.2%[81] - 第三季度2024年净收入为1920万美元，或每股稀释收益0.70美元，同比下降[82] 库存与费用 - 第三季度2024年商品库存为4.066亿美元，同比增长3830万美元[83] - 第三季度2024年毛利润为1.104亿美元，同比下降730万美元[86] - 第三季度2024年销售、一般和管理费用为8590万美元，同比下降390万美元[88] 税收与股息 - 第三季度2024年有效所得税率为24.7%，高于2023年同期的23.8%[90] - 公司董事会于2024年9月17日批准了第三季度2024财年的现金股息，每股0.135美元，于2024年10月21日支付给2024年10月7日收盘时登记在册的股东[110] - 公司在2024财年至今通过季度现金股息向股东返还了1100万美元，而2023财年同期为890万美元[110] 股票回购与资本支出 - 公司董事会于2023年12月14日授权了一项高达5000万美元的股票回购计划，有效期为2024年1月1日至2024年12月31日[111] - 公司在2024财年至今尚未进行股票回购，而在2023财年至今回购了230,696股普通股，总成本为540万美元[112] - 公司预计2024财年的资本支出在3000万至3500万美元之间，其中约2000万至2500万美元用于新店和重新品牌化的店铺及改造，约1000万至1500万美元用于埃文斯维尔配送中心和电子商务销售渠道的升级，以及其他店铺改进、技术投资和正常资产更换活动[108] 电子商务与销售高峰期 - 2024年前三季度电子商务销售额占商品销售额的10%，高于2023年同期的9%[91] - 公司有三个主要的销售高峰期：复活节、返校季和圣诞节，这些时期的销售对公司业绩有显著影响[115] 其他财务信息 - 第三季度2024年靴子销售同比下降31%，占可比门店净销售额下降的一半[76] - 第三季度2024年可比门店净销售额在8月增长，但9月和10月因飓风和天气影响下降[76] - 公司不使用利率衍生工具来管理市场利率变化的风险，且在2024财年至今没有未偿还的借款[117]

文章核心观点 - Shoe Carnival上周公布财报表现喜忧参半，可比销售额下降4%，与2024年上半年类似的挑战表现一致，但此次可能更多受外部因素驱动 [1] - Quipus Capital进行长期投资，从运营、买入持有角度评估公司，关注公司运营方面、长期盈利能力、所在行业竞争动态，多数评级为持有 [1] 公司情况 - Shoe Carnival可比销售额下降4%，与2024年上半年表现类似，此次或受飓风影响东南部市场和秋季气候温和等外部因素驱动 [1] 投资理念 - Quipus Capital进行长期投资，从运营、买入持有角度评估公司，不关注市场驱动动态和未来价格走势，关注公司运营方面、长期盈利能力、所在行业竞争动态 [1] - Quipus Capital多数评级为持有，认为任何时候只有极少数公司值得买入，持有评级文章为未来投资者提供重要信息并对相对乐观的市场保持怀疑态度 [1]

文章核心观点 - 鞋类嘉年华公司2024财年第三季度营收未达扎克斯共识预期，净利润超预期，但两项指标均同比下降，公司业绩表现不佳，不过在门店策略和财务健康方面有一定进展，并更新了2024财年展望 [1][2] 第三季度财报结果 - 调整后每股收益71美分，超扎克斯共识预期61美分，但低于去年同期的80美分 [3] - 净销售额3.069亿美元，同比下降4.1%，未达共识预期的3.11亿美元，同店销售额同比下降4.1% [4] 利润率与成本详情 - 调整后毛利润同比下降6%至1.106亿美元，调整后毛利率36.1%，同比收缩70个基点 [5] - 调整后销售、一般和行政费用同比下降4.5%至8570万美元，占净销售额的比例同比下降10个基点至28% [6][7] - 调整后营业收入同比下降10.9%至2490万美元，占净销售额的比例同比下降60个基点至8.1% [8] 门店更新情况 - 截至2024年11月21日，公司共有431家门店，包括361家鞋类嘉年华、42家鞋站和28家罗根门店 [9] - 第三财季在田纳西州开设一家新鞋站门店，进入新市场，本季度将7家鞋类嘉年华门店转换为鞋站门店，共已重新挂牌10家门店，计划在2025财年上半年再将25家鞋类嘉年华门店转换为鞋站门店 [9][10] 财务健康快照 - 本季度末现金及现金等价物7720万美元，长期经营租赁负债3.177亿美元，股东权益总额6.357亿美元 [12] - 截至2024年11月21日，公司有5000万美元可用于未来股票回购，本季度未进行股票回购活动 [12] 2024财年展望 - 净销售额预计在12亿至12.3亿美元之间，较之前的12.3亿至12.5亿美元有所下调，较2023财年增长2%至4.5% [13] - 罗根收购预计为2024财年带来超8000万美元净销售额，毛利率预计与2023财年持平（2023财年为35.8%） [13] - 销售、一般和行政费用占净销售额的比例预计较2023财年增加约30个基点，略好于之前指引的40个基点增加 [14] - 公认会计准则每股收益预计在2.55至2.70美元之间，调整后每股收益预计在2.60至2.75美元之间 [14] - 2024财年为52周（2023财年为53周），加上零售日历调整，预计2024财年第四季度净销售额较上年同期减少约2000万美元，每股收益预计受负面影响10美分 [15] 其他推荐股票 - 阿伯克龙比&费奇公司目前扎克斯评级为2（买入），上一季度盈利超预期16.8%，预计2025财年盈利和销售额较2024财年分别增长64.8%和13.4%，过去四个季度平均盈利超预期28% [16][17] - 吉尔丹运动服装公司目前扎克斯评级为2，预计本财年盈利和销售额较2023年分别增长15.6%和1.5%，过去四个季度平均盈利超预期5.4% [19] - 史蒂夫·马登公司目前扎克斯评级为2，预计2024年盈利和销售额较去年实际分别增长8.2%和13.4%，过去四个季度平均盈利超预期9.8% [19][20]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益（EPS）为0.71美元，符合年初预期，年初至今调整后EPS总计2.19美元，较上年增长3.8% [11] - 本季度毛利率为36%，连续第15个季度超过35% [11] - 年初至今净销售额为9.399亿美元，增长4.9%，年初至今调整后营业收入为7840万美元，较上年增长6.6%，增速高于销售额 [12] - 第三季度净销售额总计3.069亿美元，较上年下降1300万美元（4.1%），零售日历变动导致下降2000万美元，否则较去年第三季度增长700万美元（2.2%），按可比门店销售计算（不包括零售日历变动、Rogan销售额和其他新店增长的影响），第三季度净销售额下降4.1% [58][62] - 第三季度毛利润率为36%，较2023年第三季度的36.8%下降80个基点，主要由于BD&O成本增加以及零售日历变动的影响，年初至今毛利润率与上年持平 [64][65] - 销售、一般及行政费用（SG&A）占净销售额的28%，本季度下降10个基点，第三季度SG&A为8590万美元，较2023年第三季度减少390万美元，主要与Shoe Carnival和Shoe Station门店的销售成本降低有关 [66] - 第三季度运营收入总计2450万美元，按美国通用会计准则（GAAP）较上年减少340万美元，按调整后计算减少300万美元，年初至今调整后运营收入总计7840万美元，较上年增长6.6%，按GAAP计算，本季度运营收入包括约30万美元与Rogan收购相关的合并及整合费用，年初至今这些费用总计130万美元 [72][73] - 本季度所得税率为24.7%，较上年第三季度的23.8%对每股收益产生约0.01美元的逆风，年初至今2024财年税率为25.5%，较去年的23%对年初至今每股收益产生约0.07美元的逆风 [74] - 按GAAP计算，2024年第三季度净利润为1920万美元（每股摊薄收益0.70美元），符合预期，年初至今GAAP净利润和每股收益分别较上年增长2.2%和1.9%，按非GAAP计算（不包括Rogan收购相关成本），第三季度调整后净利润为1950万美元（每股摊薄收益0.71美元），符合预期，年初至今调整后每股收益总计2.19美元，较上年增长3.8% [75][76] - 本季度末库存总计4.066亿美元，较上年增加3830万美元，主要反映Rogan收购的库存，排除Rogan的影响，第三季度末商品库存按金额计算较上年降低约1%，按单位计算较上年降低约3% [46][79] - 本季度末拥有现金、现金等价物和有价证券总计约9100万美元，较2023年第三季度增加2000万美元，尽管今年早些时候全现金收购了Rogan [77] - 2024财年年初至今运营现金流总计5810万美元，本季度未回购任何股票，当前股票回购计划下有5000万美元可用 [78][79] 各条业务线数据和关键指标变化 Rogan业务线 - Rogan本季度净销售额约为2230万美元，年初至今为6390万美元，符合全年预期，预计2024财年Rogan年净销售额超过8000万美元，已完成门店运营、营销、电子商务平台、销售点系统、商品销售和后台的整合，本季度捕获显著的利润协同效应，估计2024财年Rogan协同效应捕获超过100万美元，其中大部分在第三季度实现，预计Rogan总利润协同效应约为250万美元，其中约一半预计在2024财年实现 [67][70][71] Shoe Station业务线 - 自2021年12月收购以来，Shoe Station年复一年地实现强劲销售增长以及盈利结果，对公司底线有增值作用，2024年第三季度新开设一家Shoe Station门店，进入田纳西州市场 [29][80] 产品类别业务线 - 运动品类表现良好，本季度增长低个位数，其中女性和儿童部分增长被男性下降所抵消，成人运动品类总可比销售额本季度增长低个位数，女性成人运动可比销售额增长高个位数（网球和篮球领先，滑板下降部分抵消），男性成人运动可比销售额下降低个位数（滑板和跑步下降，网球和步行部分抵消），儿童运动可比销售额下降低个位数（网球领先），儿童非运动品类可比销售额下降高个位数（主要由于靴子疲软），女性非运动鞋类第三季度可比销售额下降中十几，男性非运动可比销售额下降中个位数（礼服下降低双位数，休闲下降低个位数），靴子在本季度下降超过35%，凉鞋下降高个位数，礼服和休闲品类均下降高十几，运动品类下降低个位数 [44][48][49][50][51] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度可比门店总销售额下降4.1%，反映出靴子的疲软被运动品类增长部分抵消，其中8月返校季低个位数可比增长以及9月和10月与天气相关的下降影响，这两个月可比销售额较去年9月和10月合计下降高个位数，靴子约占下降的一半，整个季度靴子销售放缓也约占可比门店销售额4.1%下降的一半 [62][63] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司的核心增长战略包括盈利性并购活动以及发展现有业务，通过收购Rogan和Shoe Station实现增长，并通过整合和挖掘客户数据获取协同效应，同时推进商店重新品牌策略，在2024年第二季度和第三季度对部分门店进行重新品牌测试，取得了积极成果，计划在2025年上半年进一步扩大测试，重新品牌更多门店 [27][28][29][31][32][33][35] 行业竞争 - 未提及相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 飓风和持续温暖天气对公司业务造成显著影响，约一半的门店受到不同程度的影响，导致销售下滑，特别是靴子销售受到严重影响，但公司通过灵活的营销策略和成本控制措施，部分抵消了不利影响，同时公司的库存管理良好，能够根据市场趋势调整进货 [20][21][22][23][24][25][44][45][48][51][52] 未来前景 - 鉴于第三季度销售表现，公司修订了全年销售指导，预计在非活动期间（直至假期）客户购买行为将继续在整个行业下降，随着天气转凉和进入冬季假期活动期，趋势有望改善，如果靴子销售增长显著且假期销售强劲，可能实现销售指导范围的中高端，公司重申2024财年每股收益指导范围，基于第三季度和年初至今的强劲利润率和利润交付，对2025年重新品牌策略的进一步扩展持乐观态度，并期待在未来继续挖掘增长机会 [23][24][25][26][37] 其他重要信息 - 首席商品官Carl Scibetta将于2025年春季退休，公司正在进行选择继任者的过程，并计划在2025年适当的时候分享进一步信息，Carl将在2024财年结束前留在公司，并协助2025财年的顺利过渡 [40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：是否有办法量化两次飓风对销售的影响以及是否有替代购买行为？ - 约一半的销售损失来自持续温暖天气和靴子销售下降（10月靴子下降超过35%），另一半大部分来自飓风对约一半门店的干扰，目前尚未看到替代购买行为，但随着天气转冷，预计人们会重新考虑购买在风暴中损失的产品 [95] 问题：对第四季度靴子销售有何预期以及是否有潜在的被压抑需求？ - 预计第四季度有一些被压抑的需求，但不认为第三季度的业务损失会恢复，在第四季度仍计划降低靴子库存，不认为靴子销售会转正，但随着天气变冷，预计会有增长 [98] 问题：销售指导低端似乎比预期低，第四季度与之前预期相比有何变化以及靴子销售的影响？ - 持续温暖天气持续至今，已将其纳入收入预测的低端，靴子季节对收入的积极影响越来越短，如果靴子销售在下周假期开始时真正启动，销售指导的中高端仍有可能实现 [104] 问题：在阿拉巴马州以外重新品牌的门店表现如何？ - 在包括10家门店的首次测试中，在Shoe Station品牌知名的市场以及进入新市场（如田纳西州）的重新品牌门店都显示出强劲的销售和利润增长，随着进一步远离阿拉巴马州核心市场，预计会更接近成功标准（销售和利润增长3% - 5%），目前表现优于该标准 [105] 问题：Rogan的指导是否有变化？ - Rogan的指导没有变化，仍预计其交付超过8000万美元 [109] 问题：考虑到Rogan，库存水平高于预期，年底会怎样以及是否受到关税影响？ - 预计年底库存按单位计算下降3%，按金额计算下降1%，但下降幅度不如之前披露的大，因为重新品牌策略需要更多库存，目前正在密切关注关税问题，直接进口的库存比例很小，会根据情况调整价格和产品来源，以继续为消费者提供价值，从中国采购的比例总体低于50% [111][112] 问题：SG&A下降的其他关键因素是什么？ - 除了Rogan协同效应和广告节省外，主要是数字优先营销策略带来的灵活性，这两个因素是本季度进行费用管理和协同效应捕获以实现每股收益符合预期的关键 [119] 问题：第四季度SG&A节省是否也是这两个因素？ - 第四季度，在销售有较大波动的情况下，能够合理管理这两个杠杆，尤其是广告支出，会根据需求调整 [120] 问题：从人口统计学和店铺规模角度来看，有多少门店符合Shoe Station的特征？ - 目前还不清楚该策略的适用范围有多广，明年上半年重新品牌的25家门店将有助于回答这个问题，预计近期会有超过100家Shoe Station门店，重新品牌策略正在加速这一预期，将在进入新州后进一步明确 [121]

文章核心观点 - 鞋类嘉年华公司本季度财报有盈有亏，股价走势待管理层表态，当前盈利预期不佳，同行业美国鹰牌服饰即将公布财报 [1][2][3] 鞋类嘉年华公司业绩情况 - 本季度每股收益0.71美元，超扎克斯共识预期0.61美元，去年同期为0.80美元，此次盈利惊喜为16.39% [1] - 上一季度预期每股收益0.80美元，实际为0.83美元，盈利惊喜为3.75% [1] - 过去四个季度，公司三次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年10月季度营收3.0689亿美元，低于扎克斯共识预期1.18%，去年同期为3.1991亿美元 [2] - 过去四个季度，公司两次超共识营收预期 [2] 鞋类嘉年华公司股价表现 - 自年初以来，鞋类嘉年华股价上涨约10.8%，而标准普尔500指数上涨24.1% [3] 鞋类嘉年华公司盈利展望 - 盈利预期是判断股票走势的可靠指标，近期盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关 [4][5] - 财报发布前，盈利预期修正趋势不利，当前扎克斯评级为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.44美元，营收2.7982亿美元，本财年共识每股收益预期为2.54美元，营收12.2亿美元 [7] 行业情况 - 扎克斯行业排名中，零售 - 服装和鞋类行业目前处于前50%，前50%行业表现优于后50%超两倍 [8] 美国鹰牌服饰情况 - 截至2024年10月季度财报预计12月4日公布，预计每股收益0.46美元，同比下降6.1%，过去30天共识每股收益预期下调0.3% [9] - 预计营收13亿美元，同比增长0.3% [10]