收入和利润表现 - 第三季度总收入为5430万美元，同比增长54%[4][5] - 第三季度软件收入为4090万美元，同比增长28%[3][4][5] - 第三季度药物发现收入为1350万美元，同比增长295%[4][5] - 第三季度净亏损为3280万美元，去年同期净亏损为3810万美元[4][5] - 公司第三季度总收入为5.432亿美元，同比增长54%[22] - 软件产品和服务收入为4.0858亿美元，同比增长28%[22] - 药物发现收入为1346.6万美元，同比大幅增长295%[22] - 公司第三季度运营亏损为4594.7万美元，较去年同期的6842.2万美元亏损收窄33%[22] - 公司第三季度净亏损为3279.5万美元，较去年同期的3813.6万美元亏损收窄14%[22] - 公司九个月累计非GAAP净亏损为1.3647亿美元，较去年同期的1.7422亿美元亏损收窄22%[28] 成本和费用 - 第三季度营业费用为7400万美元，同比下降14%[4][5] 现金流和财务状况 - 截至第三季度末，公司现金及等价物等为4.01亿美元[4] - 公司九个月累计净现金由经营活动提供2999.2万美元，去年同期为净使用1.2626亿美元[26] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为1.7212亿美元，较2024年底增加2480万美元[24] - 公司应收账款净额从2024年底的2.3569亿美元大幅减少至2938.4万美元[24] - 公司递延收入总额从2024年底的2.2076亿美元减少至1.7473亿美元[24] 毛利率 - 第三季度软件毛利率为73%，与去年同期持平[4][5] 管理层讨论和指引 - 公司下调2025年软件收入增长指引至8%-13%，此前为10%-15%[3][7] - 公司上调2025年药物发现收入指引至4900万-5200万美元，此前为4500万-5000万美元[7] - 公司预计2025年营业费用将低于2024年水平[7]

股价表现 - 公司股价在最近一个交易日大幅上涨13.8%，收于21.98美元，成交量远高于正常水平 [1] - 此次上涨与过去四周股价累计下跌0.7%形成对比 [1] 业绩预期与市场情绪 - 股价上涨受到市场对其即将于下月公布的2025财年第三季度财务业绩的乐观情绪驱动 [2] - 市场预期公司下一季度营收为5268万美元，同比增长49.3% [3] - 市场预期公司下一季度每股亏损为0.72美元，同比变化为-38.5% [3] - 在上一财季，公司总营收因软件和药物发现收入增长而实现16%的同比增长 [2] 同行比较 - 公司所属行业为医疗信息系统，同行Fulgent Genetics在上一交易日股价上涨5.1%，收于23.84美元 [4] - Fulgent Genetics在过去一个月内的回报率为1.6% [4] - Fulgent Genetics对下一季度的共识每股收益预期在过去一个月维持不变，为-0.24美元，较去年同期变化为-177.4% [5]

股价表现与分析师目标 - 公司股价在最近一个交易日收于1944美元 在过去四周上涨44% [1] - 华尔街分析师设定的平均目标价为273美元 意味着有404%的上涨潜力 [1] - 10个短期目标价范围在1900美元至3300美元之间 标准差为501美元 最低目标价意味着下跌23% 最高目标价则意味着698%的上涨空间 [2] 分析师目标价的有效性 - 分析师设定目标价的能力和客观性长期受到质疑 仅凭此做投资决策可能适得其反 [3] - 全球大学研究表明 目标价作为一种信息 误导投资者的频率远高于指导作用 实证研究显示目标价很少能准确预示股价实际走向 [7] - 华尔街分析师虽对公司基本面有深入了解 但往往设定过于乐观的目标价 以提振其所在机构有业务往来或希望建立关系的公司股票兴趣 覆盖股票的业务激励常导致目标价被夸大 [8] 盈利预测修正的积极信号 - 分析师一致上调公司盈利预测 表明对盈利前景日益乐观 这可能是预期股价上涨的合理理由 因为盈利预测修正趋势与短期股价变动存在强相关性 [4][11] - 当前年度的Zacks共识预期在过去一个月上涨了8% 有两个预测被上调且没有负面修正 [12] - 公司目前拥有Zacks排名第2级（买入） 意味着其在基于盈利估计相关四要素排名的4000多只股票中位列前20% 这更确凿地预示了近期上涨潜力 [13]

会议背景 - 本次会议为摩根士丹利全球医疗健康大会 [1] - 摩根士丹利美国中型生物科技股票研究主管Sean Laaman主持会议 [1] 参会人员 - 施罗德公司参会人员包括首席执行官Ramy Farid [2] - 施罗德公司参会人员包括首席财务官Richie Jain [2] - 施罗德公司参会人员包括总裁、研发主管兼首席战略与合作官Karen Akinsanya [2]

涉及的行业与公司 * 行业：生物科技、制药、人工智能/计算药物发现 [1] * 公司：薛定谔 (Schrödinger, NasdaqGS:SDGR) [1] 核心观点与论据 **1 公司技术平台的核心优势与差异化** * 平台基于第一性原理和物理学方法，而非依赖现有分子知识的机器学习，能够发现解决复杂设计问题的差异化新分子 [3] * 平台通过物理学方法生成海量、准确的训练数据，以增强人工智能/机器学习模型，解决化学领域数据稀缺的根本问题 [5][6][7] * 平台可大规模探索化学空间，在一天内生成相当于约10年实验数据量的训练集，成本极低 [7] * 公司拥有30年行业经验，其技术被视为行业黄金标准 [4][15] **2 人工智能/计算药物发现的价值与验证** * 药物发现是一个极其复杂的多参数优化问题，计算平台能够准确探索数百亿分子，以找到兼具效力、选择性、溶解性、渗透性和安全性的“神奇分子” [32][33] * 平台已得到广泛验证：已有15个分子进入临床阶段（主要来自与大药企的合作），公司内部项目MORT1抑制剂仅合成80个分子、用时10个月就找到了候选化合物 [19] * 重要的外部验证案例包括：Morphic公司（其分子被礼来以32亿美元收购）、Nimbus公司（其BCL2抑制剂项目处于2b期）等 [15][51] * 与诺华去年达成的合作（预付款1.5亿美元）进一步证明了平台价值 [20] **3 监管环境带来的机遇** * 美国食品药品监督管理局要求开发减少动物试验的计算工具，这推动了行业对计算方法的兴趣，有利于公司 [11] * 公司由盖茨基金会资助的“预测毒性”计划已发布测试版，与监管趋势高度契合 [11] **4 自研管线进展与战略** * **SGR-1505 (MORT1抑制剂)**： * **临床数据积极**：在B细胞恶性肿瘤的1期剂量递增试验中，显示出良好的安全性（无剂量限制性毒性，无死亡），达到了药效学目标，并显示出早期疗效信号 [27] * **差异化优势**：与之前因3/4级胆红素升高而终止的MORT1抑制剂相比，SGR-1505的胆红素升高程度低得多，且无症状，预计不会成为问题 [28][29][30] * **治疗前景**：为目前由BTK抑制剂（110亿美元市场）和BCL2抑制剂主导的B细胞恶性肿瘤领域提供了一个全新且耐受性良好的机制 [27] * **开发战略**：公司计划为其中后期开发寻找合作伙伴，以进行组合疗法研究和潜在的注册研究，自身将保留财务权益（里程碑付款和特许权使用费） [27][35][37][56] * **SGR-2921 (CDC7抑制剂)**： * 已决定终止在AML和MDS中的开发，主要原因是目标患者群体（复发难治性AML）免疫抑制严重，药物可能导致危及生命的感染，这与公司的战略重点不符 [48][49] * **SGR-3515 (WEE1-MYT1化合物)**： * 目前处于实体瘤1期剂量递增阶段约一年，公司期待看到命中靶点和初步抗肿瘤活性的早期迹象 [50] **5 商业模式与财务运营** * **软件业务**： * 增长驱动力：主要来自现有大型制药公司客户，通过提升其软件使用规模来实现增长 [76] * 增长空间：即使最大客户，其软件使用量也低于公司内部水平，存在提升空间 [77] * 关键指标： * 年度合同价值：2024年ACV超过500万美元的客户从2023年的4个增长到8个；ACV超过100万美元的客户约30个 [78] * 客户留存：对于支出超过50万美元的客户，留存率基本为100% [80] * 其他指标：客户提交的提及使用公司软件的专利数量超过2000项，体现了平台的影响力 [80] * 收入指引：软件收入增长预期为10%-15% [73][74] * **药物发现业务**： * 收入来源：不断增长的合作组合贡献收入，未来还将有里程碑付款和特许权使用费收入流 [53][54] * 近期合作扩展：与Ajax、礼来、大塚等公司扩展了合作 [54][71] * **成本控制与盈利路径**： * 公司于5月宣布削减3000万美元运营费用，大部分将在今年实现，部分影响延续至明年上半年 [72] * 第二季度财报显示收入实现中高双位数增长，同时研发费用同比下降 [72] * 长期目标是在保持平台创新领导地位的同时实现盈利，策略包括在临床项目中后期通过合作来控制高昂的研发成本 [82][83] **6 数据与知识产权策略** * 合作产生的与化合物相关的知识产权和数据独家归属合作伙伴 [57] * 任何对技术/平台的改进，无论形式如何，都完全由公司拥有 [58][60] * 在合作数据与平台数据之间有严格的防火墙，但通过合作获得的平台知识将融入平台，使整个行业和公司自身项目受益 [61][65] 其他重要内容 * **中国市场的机遇**：公司认为中国生物科技创新的崛起是真实存在的，随着中国公司致力于更新颖的靶点和全球化，与之建立关系很重要 [3][4] * **“代理人工智能”的应用**：公司正在开发自动化工作流程和代理，以更高效地运行复杂技术，放大人类专家的能力 [8] * **合作的经济细节**：与Ajax扩展的合作包含了商业里程碑和特许权使用费，但预计近期不会产生重大贡献 [71] * **里程碑付款的可见性**：在发现阶段有较高可见性，当项目进入临床后，可见性降低，因为涉及合作方的管线战略 [55]

季度业绩表现 - 公司最新季度每股亏损0.59美元，低于Zacks一致预期的0.83美元亏损，同比去年同期的0.74美元亏损有所改善 [1] - 季度业绩超出预期28.92%，而上一季度则低于预期15.49% [1] - 过去四个季度中，公司仅有一次超出每股收益预期 [2] 收入情况 - 季度收入达5476万美元，超出Zacks一致预期5.08%，同比去年同期的4733万美元增长15.7% [2] - 过去四个季度中，公司有三次超出收入预期 [2] 股价表现 - 年初至今股价上涨1.8%，落后于标普500指数7.1%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级（持有），预计短期内表现与市场持平 [6] 未来展望 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股亏损0.77美元，收入5130万美元 [7] - 当前财年共识预期为每股亏损2.54美元，收入2.5203亿美元 [7] - 业绩电话会议中管理层的评论将影响股价短期走势 [3] 行业比较 - 所属医疗信息系统行业在Zacks行业排名中位列前30% [8] - 同行业公司Veeva Systems预计下一季度每股收益1.90美元，同比增长17.3%，收入预计7.6761亿美元，同比增长13.5% [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总收入为5480万美元 同比增长16% 其中软件收入4050万美元 同比增长15% 药物发现收入1420万美元 同比增长19% [6][10][11][12] - 软件毛利率为68% 低于2024年的80% 主要由于收入结构变化和预测毒理学计划的投资 [12] - 研发费用为4310万美元 同比下降超过15% 主要由于预测毒理学计划费用转移至软件成本 以及CRO和FTE支出减少 [12] - 销售和营销费用为1070万美元 同比增长约11% 主要由于FTE费用增加 [13] - 总运营费用为7900万美元 同比下降6% 主要由于研发费用降低 [13] - 净亏损为4300万美元 每股亏损0.59美元 相比2024年第二季度净亏损5400万美元有所改善 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件业务增长主要来自托管合同收入和盖茨基金会预测毒理学计划拨款贡献 本地部署合同收入同比略有下降 [11] - 药物发现收入增长主要反映诺华合作前期付款的持续确认以及合作组合的执行进展 [12] - 预测毒理学计划已发布虚拟激酶面板测试版 支持预测约50种代表性激酶 并扩展至HERG PXR和三种常见CYP脱靶预测 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过战略合作加速SGR1505(MALT1抑制剂)的中后期临床开发 该药物已获得FDA快速通道资格 [7][18] - 继续投资软件平台性能和使用体验改进 使非计算化学背景的科学家更容易使用 [8] - 预测毒理学计划响应FDA减少动物模型依赖的倡议 开发预测计算模型 [8] - 已扩大与礼来 大冢和Ajax Therapeutics的合作 并新建立与诺和诺德基金会的合作 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境不确定 但行业对验证计算平台的需求持续 公司在分子发现预测方法整合方面处于领先地位 [7] - 维持全年软件收入增长10-15%和药物发现收入4500-5000万美元的指引 [14] - 预计2025年运营费用将低于2024年 主要由于3000万美元的成本削减计划 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 客户投资平台的态度变化及SGR1505授权时机考虑 - 客户讨论保持积极 对先进预测技术需求明确 [27] - SGR1505计划寻求血液学领域具有开发和商业化专业知识的合作伙伴 [32] 问题: 下半年软件需求状况及客户群体分布 - 大型制药客户讨论保持建设性 生物技术领域更具挑战性 [37][38] - 本地部署收入下降主要由于去年大额多年合同影响 托管收入持续增长 [40] 问题: 预测毒理学产品采用情况和现有客户增长空间 - 预测毒理学测试版已发布 用户反馈积极 将作为附加模块单独定价 [44][51] - 现有客户采用水平不一 重点是将中小客户发展为大型客户 [46] 问题: 预测毒理学产品细节 - 合作方已可访问该技术 正在内部使用并产生影响 [50] - 盖茨基金会资助期限约两年 从2024年第三季度开始 影响毛利率 [55] 问题: 5月裁员决策背景 - 裁员不针对特定项目 不影响战略计划执行 现有团队足以推进业务 [61][63] 问题: SGR2921和SGR3515数据公布时间调整原因 - 两项Phase I剂量递增研究按计划进行 数据收集进度导致时间调整 [67] 问题: 未来是否寻求其他项目的战略合作 - 所有三个临床项目(SGR1505 SGR2921 SGR3515)都可能寻求合作伙伴加速开发 [72] 问题: 与Ajax合作扩展的财务影响 - 2025年收入影响有限 未来可能有里程碑和特许权使用费 [74] 问题: 客户支出变化模式 - 客户支出通常增加而非减少 超过50万美元客户保留率100% [77][78] 问题: 与FDA关于预测毒理学计划的讨论 - 已进行非正式讨论 待技术成熟后将与FDA进一步接触 [82]

财务表现 - 2025年第二季度总营收5480万美元 同比增长16% 主要受软件和药物发现业务推动 [2] - 软件业务营收4050万美元 同比增长15% 主要来自托管合同增长和盖茨基金会赠款 [3] - 药物发现业务营收1420万美元 同比增长19% 主要得益于诺华合作首付款确认 [3] - 软件毛利率68% 低于2024年同期的80% 因收入结构变化和预测毒理学项目投入 [4] - 研发费用4310万美元 同比减少超15% 主要因成本削减和费用转移至合作项目 [5] - 净亏损4300万美元 每股亏损059美元 较2024年同期亏损5400万美元有所收窄 [6] 业务进展 - 预测毒理学模块发布测试版 支持50种激酶脱靶效应预测 用户反馈积极 [9][56] - 与礼来、诺华、Ajax等合作伙伴扩大合作范围 新增资产和靶点 [10] - 客户保留率达100% 托管合同增长强劲 本地部署收入因续约时间差异略有下降 [10] - 软件增长主要来自现有客户使用率提升 新客户贡献有限因生物技术行业环境挑战 [11] 临床管线 - SGR1505(MALT1抑制剂)一期数据显示良好耐受性 在CLL和WM患者中观察到响应 [7] - 计划通过合作伙伴推进SGR1505中后期开发 而非独立进行 [8] - SGR2921(CDC7抑制剂)和SGR3515(Wee1MIT1抑制剂)一期数据预计2025年四季度公布 [8][38] - 目前有15个临床一期项目 6个进入二期 1个进入三期 [14] 2025年展望 - 维持全年软件营收增长10%-15%的指引 药物发现营收预计4500-5000万美元 [6][13] - 第三季度软件营收预期3600-4000万美元 [7] - 全年运营费用预计低于2024年 主要受益于3000万美元成本削减计划 [9][32] - 截至2025年6月30日 现金及等价物462亿美元 [6] 行业趋势 - 计算分子发现技术需求持续增长 尤其在提高研发效率方面 [23] - FDA推动减少动物试验 促进预测毒理学等替代方法发展 [25] - 生物技术领域融资环境仍具挑战性 影响新客户获取 [11][50]

业绩总结 - 2025年第二季度总收入为5480万美元，同比增长16%[10] - 软件收入为4050万美元，同比增长15%[10] - 药物发现收入为1420万美元，同比增长19%[10] - 2025年现金及可市场证券为462.3百万美元，同比增长21%[28] - 递延收入（当前和长期）为186.5百万美元，同比增长289%[28] - 运营费用为7910万美元，同比下降6%[28] 未来展望 - 2025年第三季度软件收入预计在3600万至4000万美元之间[31] - 预计2025年软件收入将增长10%至15%[31] - 2025年药物发现收入预计在4500万至5000万美元之间[31] 其他信息 - 软件毛利率为68%，较2024年下降12%[28]

财务表现：2025年第二季度及上半年收入 - 公司2025年第二季度收入为5480万美元，同比增长16%[185] - 公司总营收第二季度同比增长16%至5475.9万美元，上半年同比增长36%至1.14亿美元[215] - 公司软件产品和服务收入在2025年第二季度达到4054.4万美元，同比增长15%[214] - 药物发现收入在2025年第二季度为1421.5万美元，同比增长19%[214] - 2025年上半年软件产品和服务总收入达8936万美元，较去年同期增长30%[214] - 药物发现业务2025年上半年收入为2495万美元，同比大幅增长65%[214] - 软件托管收入第二季度同比增长38%至1112.8万美元，上半年同比增长44%至2200万美元[215][218] - 药物发现服务收入第二季度同比增长21%至1394万美元，上半年同比增长70%至2417.6万美元[215][222][223] - 软件维护收入第二季度同比增长16%至677.8万美元，上半年同比增长16%至1357.3万美元[215][219] - 比尔及梅琳达·盖茨基金会合作带来软件贡献收入第二季度新增451.3万美元[221][215] 财务表现：2025年第二季度及上半年利润与亏损 - 公司2025年第二季度净亏损为4320万美元，2024年同期为5400万美元[185] - 公司2025年第二季度运营亏损为5290.3万美元，与去年同期基本持平[214] - 公司2025年第二季度净亏损为4317.3万美元，较去年同期5480.7万美元有所改善[214] 成本与费用：2025年第二季度及上半年成本 - 软件产品和服务成本在2025年第二季度激增82%，达到1302.9万美元[214] - 2025年第二季度药物发现成本为1557.2万美元，同比增长76%[214] - 软件产品与服务成本第二季度同比上升82%至1302.9万美元，毛利率从80%降至68%[225][227] - 药物发现成本第二季度同比上升76%至1557.2万美元，毛利率受影响[225][228] 成本与费用：2025年第二季度及上半年研发费用 - 2025年上半年研发费用为8898.2万美元，同比下降12%[214] - 研发总费用第二季度同比下降15%至4313.8万美元，主要因外部成本减少415.8万美元[230][231] - SGR-2921项目外部研发费用第二季度同比增长34%至254万美元[230] - 内部研发人员成本第二季度同比下降19%至818.2万美元[230][232] 成本与费用：2025年第二季度及上半年销售和营销费用 - 销售和营销费用在2025年第二季度达到1073.4万美元，同比增长11%（增加104.1万美元），主要由人员相关费用增加约90万美元和云计算费用增加约10万美元驱动[236] - 2025年上半年销售和营销费用为2110.1万美元，同比增长6%（增加123.7万美元），主要因人员相关费用增加约110万美元和云计算费用增加约10万美元[237] 成本与费用：2025年第二季度及上半年一般行政费用 - 一般行政费用在2025年第二季度达2518.9万美元，同比增长7%（增加165.3万美元），主要受专业服务费用增加约150万美元和Nimbus版权费增加约70万美元影响[238] - 2025年上半年一般行政费用为5099.1万美元，同比增长4%（增加191.4万美元），主要因专业服务费用增加约180万美元和云计算费用增加约20万美元[239] 其他财务数据：投资收益与公允价值变动 - 因Morphic被收购，公司获得4760万美元现金收益[178] - 股权投资公允价值变动在2025年第二季度实现盈利457.9万美元，主要来自Structure Therapeutics投资未实现收益460万美元[241] - 股权投资的公允价值变动在2025年第二季度带来457.9万美元收益，去年同期为亏损583.3万美元[214] - 2025年上半年其他收入达964.2万美元，较去年同期增加1600美元，主要受益于约130万美元的有利汇率波动[244] 其他财务数据：现金流与融资活动 - 2025年上半年经营活动产生现金流9186.5万美元，主要受诺华合作项目收款1.627亿美元驱动[261] - 2025年上半年投资活动现金使用约2500万美元，主要用于购买可销售证券净额2410万美元和购置财产设备约90万美元[263] - 2024年上半年投资活动提供现金约3470万美元，主要来自可销售证券到期净额4280万美元[264] - 2024年上半年购置财产设备使用现金510万美元[264] - 2024年上半年购买Ajax股权投资使用现金300万美元[264] - 2025年上半年融资活动提供现金约240万美元，主要来自股票期权行权获得250万美元[265] - 2024年上半年融资活动提供现金约960万美元，其中ATM计划净收益870万美元[265] - 2024年上半年股票期权行权获得现金100万美元[265] - 公司持有2.411亿美元ATM融资额度待使用[250] 其他财务数据：现金与负债 - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物、受限现金和可售证券总额为4.623亿美元[251] - 公司累计赤字达6.285亿美元[247] - 公司报告自2024财年10-K文件提交以来市场风险无重大变化[266] 业务发展：合作与里程碑付款 - 从诺华获得1.5亿美元首付款，并有资格获得总计22.72亿美元的里程碑付款[184] - 与BMS合作中，有资格为剩余神经学靶点获得最高4.82亿美元里程碑付款，截至2025年6月30日已确认3200万美元[182] - 比尔及梅琳达·盖茨基金会提供1950万美元资助以扩展计算平台[176] 业务发展：重组与裁员 - 公司重组裁员约60人，占全职员工总数的7%，预计产生300万美元相关费用[186][187] - 预计重组后年度运营费用将减少约3000万美元[188] 临床数据：SGR-1505 - SGR-1505在49名患者中的安全性数据显示，43%患者（n=21）出现≥1级治疗相关不良事件[171] - SGR-1505在所有剂量水平的总体缓解率为22%（n=10/45）[171]