文章核心观点 - 斯凯奇宣布“为公益设计奖学金”两名获奖者，将制作其创意动物图案用于限量版系列，获奖者获奖学金、企业指导及为动物福利组织捐赠 [1][2] 奖学金项目情况 - 面向美国高校学生，邀请全国申请者为斯凯奇BOBS鞋设计猫狗主题图案、撰写设计说明并分享与收容/领养宠物或BOBS系列相关个人故事 [3] - 入围决赛学生来自20所学校，包括佛罗里达、佐治亚、马里兰等多地高校 [3] 获奖者情况 - 获奖者为南加州大三学生Teeny Nadeau和Maki Shigetani，图案灵感源于与领养动物的个人经历 [1] - 除图案用于2024年BOBS系列，两人各获斯凯奇基金会1万美元奖学金、与斯凯奇关键设计人员一对一企业指导，还有以其宠物名义向附近动物福利组织的捐赠 [2] 斯凯奇公司情况 - 斯凯奇是总部位于南加州的财富500强公司，设计、开发和销售多种生活方式和功能性鞋类、服装及配饰，产品在180个国家和地区销售 [4] - 公司通过全资子公司、合资伙伴和经销商网络管理国际业务，有约5000家公司和第三方实体零售店 [4] BOBS系列情况 - BOBS慈善系列鞋、服装和配饰改善了动物生活，过去八年斯凯奇捐款超1000万美元，帮助190万只收容宠物 [5] - 2011年斯凯奇发起支持受自然灾害和贫困影响儿童的活动，已向60多个国家儿童捐赠超1600万双新鞋 [5] - BOBS产品在线上、斯凯奇门店及百货和专卖店有售，每购买一件特别标记商品，就会捐款支持美国、加拿大和部分国际市场的收容宠物和动物福利组织 [3]

投资估值观点 - 投资者对于公司估值对股票购买决策的影响持有不同看法[1] - 公司估值可分为三类：高得离谱的估值应该避免购买，中等估值可能引发强烈意见，便宜的估值可能是投资机会[2] Williams-Sonoma公司分析 - Williams-Sonoma是一家高端家居用品公司，尽管面临一些压力，但长期增长前景良好，目前股价被低估[4][5][6][7][8][9] Skechers公司分析 - Skechers是一家预算运动服装和鞋类公司，品牌定位独特，销售增长强劲，股价被低估，是一个值得购买的股票[10][11][12][13][14][15]

文章核心观点 - 斯凯奇通过拓展新体育品类和战略协作展现创新与市场适应能力，DTC业务增长显著，产品多样注重舒适，有望实现销售目标并持续成功 [1][6] 业务拓展与创新 - 公司拓展新体育品类和战略协作，积极开拓新市场并适应消费者偏好变化 [1] - 投资数字能力，增强电商业务并提升客户互动 [1] 产品范围 - 提供时尚、运动、非运动和工作鞋类等多种产品，价格有竞争力 [2] - 推出与史努比狗狗合作的三个系列，与玛莎·斯图尔特和滚石乐队合作提升品牌知名度 [2] - 创新产品有免提套穿鞋和足弓支撑鞋等，营销强调舒适与时尚结合 [2] DTC业务 - 2023年第三季度DTC销售额同比增长23.8%，达8.504亿美元，占总销售额42% [3] - 国内DTC销售额增长14.1%，国际DTC销售额增长33.3% [3] - DTC单位销量增长18.8%，平均售价增长4.3%，全球零售店和国际电商平台表现推动增长 [3][4] 财务目标 - 公司有望在2026年实现100亿美元的年销售额目标，积极投资开店、提升全渠道能力和扩大关键市场分销能力 [5] - 2023年管理层目标销售额为79.5 - 80.5亿美元，2022年为74.4亿美元 [5] - 预计2023年每股收益为3.33 - 3.43美元，高于之前预期，2022年为2.38美元 [5] 市场表现 - 过去一年公司股价上涨36.6%，跑赢Zacks鞋类和零售服装行业（行业下跌20.4%） [6] 其他推荐股票 - 盖璞是国际专业零售商，Zacks排名1（强力买入），本财年销售额预计较2022年增长387.5%，过去四个季度平均盈利惊喜为138% [7] - 阿贝克隆比是高端休闲服装专业零售商，Zacks排名1，上一季度盈利惊喜为60.5%，本财年销售额预计较2022年增长15.1%，过去四个季度平均盈利惊喜为713% [7][8] - 德克斯是创新小众鞋类和配饰的领先企业，Zacks排名2（买入），本财年收益和销售额预计较2023年分别增长21.9%和11.7%，过去四个季度平均盈利惊喜为26.3% [8]

Skechers市场表现 - Skechers在国际市场表现出色，特别是在中国市场，实现了强劲增长[2][9] - 公司与不同客户群体建立联系，通过投资新款式、舒适技术和产品线进一步增强了市场地位[4] - Skechers在篮球市场地位不断增强，与NBA球员合作，预计将提高市场份额[7]

公司介绍 - Skechers USA, Inc.将于2024年2月1日发布2023年第四季度和全年财务业绩[1] - Skechers USA, Inc.是一家总部位于南加州的财富500强公司，设计、开发和销售各种男、女和儿童的生活方式和运动鞋类、服装和配饰[2]

销售情况 - 第三季度销售额达到20.2亿美元，创下新的季度销售纪录[33] - 预计到2026年实现销售目标达到100亿美元[34] - 直接消费者销售增长23.8%，批发销售下降1.4%[35] - 批发销售额下降1.4%，直接消费者销售额增长23.8%[41] - 直销业务销售额增长了26.0%，达到24.97亿美元，其中美洲地区增长了24.2%[50] 毛利率及成本 - 毛利率同比提高至52.9%，库存减少24.0%[33] - 毛利率提高至52.9%，主要由于平均售价上涨和直接消费者销售比例增加[36] - 毛利率下降至66.1%，主要由于单位成本增加[42] 费用情况 - 运营费用同比增加13.9%，销售费用增加18.2%、总部及行政费用增加12.8%[37] - 其他费用同比减少53.4%，主要由于利息收入增加[38] 利润情况 - 净利润同比增长75.9%，非控股利润同比增长142.8%[40] 资金状况 - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物为11.04亿美元，未使用的信贷额度为7.47亿美元[51] - 2023年前九个月，公司经营活动产生的净现金流为9.18亿美元，较去年同期42.8万美元的净现金流增加了9.61亿美元[53] - 投资活动中，2023年前九个月净现金流为3.09亿美元，主要用于扩大全球分销基础设施、零售店和直销技术的投资[54] - 融资活动中，2023年前九个月净现金流为1.18亿美元，主要用于偿还长期借款和回购普通股[55]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额达20.25亿美元，同比增长8% [5][11] - 国际销售额增长9%，占总销售额约61%，国内销售额增长7% [11] - 毛利率为52.9%，同比提高590个基点 [20] - 运营费用占销售额的比例同比增加230个基点至42.4% [20] - 运营收益为2.132亿美元，同比增长64%，运营利润率为10.5%，上年同期为6.9% [21] - 有效税率为19.5%，上年同期为17.9% [21] - 摊薄后每股收益为0.93美元，同比增长69%，年初至今每股收益达2.93美元 [21] - 季度末现金、现金等价物和投资为12.7亿美元，较上年增加5.915亿美元 [22] - 库存为13.8亿美元，较上年减少22%或3.973亿美元 [22] - 季度资本支出为9130万美元 [23] - 全年预计销售额在79.5 - 80.5亿美元之间，摊薄后每股净收益在3.33 - 3.43美元之间 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 直接面向消费者业务（Direct - to - Consumer） - 销售额同比增长24%至8.504亿美元，国际增长33%，国内增长14% [11][15] - 美洲增长17%，亚太增长24%，欧洲、中东和非洲增长61% [12] 批发业务（Wholesale） - 销售额同比下降1%至11.7亿美元，国内与上年持平，国际下降2%，剔除分销商销售后国际批发增长5% [11][16][17] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 第三季度销售额同比增长7%至10.2亿美元 [18] 欧洲、中东和非洲市场（EMEA） - 销售额同比增长2%至4.804亿美元，剔除分销商销售后实现两位数增长 [18] 亚太市场 - 销售额同比增长14%至5.271亿美元，中国市场增长18% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 扩大产品组合，与Snoop Dogg、Martha Stewart和Rolling Stones等合作，推出相关系列产品 [6] - 拓展Skechers Performance部门，推出足球和篮球产品线，并签约知名运动员代言 [6][8] - 持续开发热门鞋款，针对不同产品线开展独特营销活动 [10] - 专注提升直接面向消费者业务的效率，打造无缝消费体验，确保库存新鲜流转 [13] - 计划在关键市场开设更多门店，扩大品牌全球影响力 [13][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济和政治挑战在第三季度影响业务，预计后续仍会产生影响 [26] - 对国内批发业务2024年恢复增长持乐观态度，因产品阵容出色 [12] - 有信心实现2026年销售额达100亿美元的目标，多元化分销和高效交付能力将助力业务持续增长 [26] 其他重要信息 - 第三季度新开72家自有门店，关闭23家，第三方门店新开324家，全球门店总数达4992家 [13] - 第四季度已开4家自有门店，预计全年再开45 - 55家 [14] - 库存较2022年末下降24%，同时提高毛利率并保持增长 [14] - 加拿大和智利新配送中心已投入使用，印度和巴拿马设施预计年底前运营 [14] - 第三季度回购约80.5万股A类普通股，成本约4000万美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第四季度业绩指引中盈利下降的原因及对利润率的预期 - 全年对消费支出环境有担忧，第三季度部分业绩来自第四季度的提前拉动；第四季度国际市场表现，尤其是中国市场受双十一影响难以预测；国内批发业务虽有积极迹象，但订单提前拉动的效果尚未显现 [28][29][30] 问题2：公司对拓展篮球业务有信心的原因 - 运动员对品牌接受度高，愿意穿着、推广产品，且产品质量和舒适度得到认可 [33][34][36] 问题3：第四季度毛利率走势及美国批发业务展望 - 第四季度仍有渠道和产品组合优势及成本节约，但部分国际定价优惠将收回，毛利率同比仍有健康提升但幅度不如前两年；国内批发业务目前预计第四季度下降，但情况可能快速变化 [39][40][42] 问题4：赞助关键运动员的经济模式及足球和篮球业务的价值主张 - 与大使合作注重双方舒适度和合作意愿，经济模式多样，包括基于产出成功的分成和基于露面次数的固定费用；价值主张是提供多种高品质、舒适的鞋款，未来会拓展到不同价格区间和人群 [43][44][46] 问题5：2024年ASP定价行动预期 - 类似产品价格预计变动不大，可能因汇率和消费者选择高价产品导致ASP增长 [50][51] 问题6：2023年末资产负债表库存水平预期 - 目前库存状况良好，为假期和2024年初做好准备，历史上第四季度末会增加库存以应对春季需求，今年会提前储备 [52][53][54] 问题7：未来利润率扩张机会及批发业务回归和组合转变对毛利率的影响 - 主要驱动因素是增加直接面向消费者业务和国际批发业务的占比，明年初仍有成本下降的滞后效益 [56][58][59] 问题8：欧洲消费者市场趋势 - 欧洲直接面向消费者业务表现强劲，剔除分销商后批发业务实现两位数增长，但第四季度面临艰难的同比基数；消费者环境总体乐观，但批发客户在订单模式上存在担忧 [60][61][62] 问题9：渠道合作伙伴库存情况及D2C业务增长持续性 - 总体库存较2019年或去年更精简，但不同客户情况有差异；D2C业务仍有增长势头，但会谨慎规划，电商业务将逐渐正常化 [64][65][69] 问题10：D2C业务流量趋势 - 不同渠道情况不同，部分渠道流量下降，但通过提高客单价和转化率弥补 [72][73] 问题11：SG&A支出未来趋势及影响因素 - 未来SG&A支出将更符合销售增长，目前因业务量分布、新业务投资、开店和营销投入等因素导致未能充分发挥杠杆作用 [75][76][78] 问题12：最新毛利率是否受物流和库存成本影响 - 物流和库存成本影响SG&A而非毛利率，目前这些成本影响不大，毛利率主要受组合、定价和成本下降的有利影响 [79][80][81] 问题13：外汇变化对全年业绩指引的影响及批发业务订单恢复情况 - 外汇对指引影响不大，主要受中国双十一、国内批发业务和假期销售情况影响；批发业务销售和订单仍未匹配，但最终会趋于一致，预计明年第一或第二季度恢复正常 [83][84][86] 问题14：篮球业务是否有助于进入新渠道 - 有可能进入新渠道，但并非公司能控制，公司将通过产品和技术吸引消费者，逐步扩大分销 [92][93][94] 问题15：国内直接面向消费者业务季度趋势及亚太地区剔除分销商后的批发业务指标 - 本季度国内直接面向消费者业务持续强劲，电商业务有好转；亚太地区没有提供剔除分销商后的指标，因该地区分销商业务较少且同比差异不大 [96][97][98]

销售情况 - 第二季度销售额达到20亿美元，创下新的季度销售纪录[32] - 直接消费者销售额增长29.1%，批发销售额下降5.9%[33] - 总体销售额同比增长8.9%，国际销售增长19.5%[44] - 直销业务销售额为16.47亿美元，同比增长27.1%[51] 毛利率 - 毛利率同比提高460个基点至52.7%[34] - 直接消费者销售毛利率提高50个基点至66.9%[42] - 总体毛利率同比提高410个基点至50.8%[45] 费用情况 - 公司运营费用同比增加14.8%，销售费用增加14.9%[46] 利润情况 - 净利润同比增长53.5%至37.2亿美元[43] 资金状况 - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为8.965亿美元[52] - 截至2023年6月30日，公司的运营活动净现金流为5.753亿美元，同比增长420.6百万美元[54] 资本支出 - 2023年资本支出预计约为3亿至3.5亿美元，主要用于全球分销能力的扩展[56]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额达21.3亿美元，同比增长近8%，按固定汇率计算增长9% [5][11] - 毛利率达创纪录的52.7%，较上年提高460个基点 [22] - 运营费用占销售额的比例从39.8%升至41.9%，销售费用占比升至9.3%，一般及行政费用占比升至32.6% [22][23] - 运营收益为2.177亿美元，同比增长41.2%，运营利润率从8.3%升至10.8% [23] - 有效税率为17.7%，上年同期为21.3% [23] - 摊薄后每股收益为0.98美元，同比增长69% [23] - 季度末现金、现金等价物和投资为10.7亿美元，较2022年6月30日增加1.273亿美元，增幅13.5% [24] - 库存为14.9亿美元，较上年减少5%，较2022年12月31日减少超3亿美元，降幅18% [24] - 应收账款为9.402亿美元，较上年增加2340万美元 [25] - 资本支出为7620万美元，其中2900万美元用于全球配送基础设施扩张，2060万美元用于零售商店和直接面向消费者技术投资，1140万美元用于新办公楼建设 [25] - 预计全年销售额在79.5 - 81亿美元之间，摊薄后每股净收益在3.25 - 3.40美元之间；第三季度销售额在19.5 - 20亿美元之间，摊薄后每股净收益在0.70 - 0.75美元之间 [26] - 预计全年有效税率在19% - 20%之间，总资本支出在3 - 3.5亿美元之间 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发业务销售额同比下降6%至10.7亿美元，国内下降25%，国际增长10% [19] - 直接面向消费者业务销售额同比增长29%至9.395亿美元，占季度总销售额近47%，国内增长29%，国际增长30% [20] - 直接面向消费者业务单位销量增长24%，平均售价增长4% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场销售额同比下降1%至10.3亿美元，排除美国批发业务后增长24% [20] - EMEA市场销售额同比增长16%至4.334亿美元 [21] - APAC市场销售额同比增长20%至5.522亿美元 [21] - 中国市场销售额增长19% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为全球第三大运动 footwear 品牌，通过创新、拓展舒适技术、推出新款式和合作系列，服务现有客户并拓展新客户群体 [6] - 完成对斯堪的纳维亚分销商的收购，以扩大北欧市场的影响力 [11] - 计划在年底前从印度和智利的新设施发货，提高配送效率 [15] - 计划全年开设90 - 100家自有门店 [14] - 公司目标是到2026年实现销售额达100亿美元，通过发展直接面向消费者业务和扩大全球品牌影响力来实现 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球消费者需求强劲，但仍存在不确定性，包括部分市场批发合作伙伴的逆风、中国市场复苏的不确定性和宏观经济趋势 [26] - 对中国市场的近期复苏持谨慎乐观态度，长期看好该市场的增长机会 [21] - 预计全年毛利率将逐季同比改善 [39] - 对返校季和假期销售期持乐观态度，目前库存状况良好 [49] 其他重要信息 - 公司在本季度推出多个合作系列，包括与滚石乐队和阿什利·朴的合作 [7][8] - 公司拥有多元化的营销团队，包括玛莎·斯图尔特、多佳·卡特和史努比狗狗等名人 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：本季度直接面向消费者业务销售额增长29%，电商和门店的增长情况如何？美洲市场与批发业务趋势差异的原因是什么？ - 直接面向消费者业务在国内外门店表现出色，客流量、转化率和销量均有所提升，电商业务在国内外也实现了两位数增长，但门店是主要支撑 [32] - 国内批发业务面临库存问题和去年同期高基数的挑战，而公司门店库存充足，产品新颖，能满足消费者对舒适技术产品的需求 [32][34] 问题：国内批发业务是否出现拐点？运费是否开始对毛利率产生积极影响，未来四个季度能否完全弥补之前的损失？ - 本季度国内批发业务的挑战小于预期，部分订单提前拉动，预计后续再订购速度将加快 [37] - 毛利率的提升主要得益于直接面向消费者业务的高占比和批发业务定价调整的年度化，运费开始下降，但舒适技术产品成本略有增加，预计全年毛利率将逐季同比改善 [39] 问题：公司长期利润率的提升路径是什么？今年计划推出的新类别有哪些？ - 国际业务和直接面向消费者业务的持续增长是提升毛利率和运营利润率的关键，长期来看，运营费用也有一定的杠杆提升空间 [42] - 公司暂不透露新类别的具体信息，以免影响竞争优势 [44] 问题：本季度财务方面最令人惊喜的是什么？全年指导中毛利率和营销费用的平衡情况如何？ - 直接面向消费者业务的强劲增长、中国市场的复苏以及国内批发业务的表现好于预期是本季度的积极惊喜 [47] - 下半年毛利率的同比改善幅度可能会减小，因为去年下半年的基数较高，但公司仍看好返校季和假期销售，目前库存状况良好 [49] 问题：美国批发渠道的库存水平如何？其他品牌的库存积压问题是否有所缓解？年底美国批发业务能否恢复持平？ - 美国前10 - 20大批发客户的库存状况良好，略低于理想水平，有利于销售驱动的再订购 [53] - 公司目前的预期是下半年美国批发业务仍将下降，但降幅小于上半年 [55] 问题：国际市场是否存在库存拥堵问题，特别是欧洲市场？促销活动情况如何？ - 国际市场也存在库存问题，但程度不如美国，欧洲市场的销售情况略好于美国，不同地区情况有所差异 [59] - 促销活动保持稳定，店内活动能有效吸引消费者 [60]

销售业绩 - 第一季度销售额达到20亿美元，创下新的季度销售纪录[30] - 直接消费者销售额增长24.5%，批发销售额增长3.5%[31] 毛利率 - 毛利率提高至48.9%，比去年同期增加360个基点[32] - 直接消费者毛利率提高至66.0%，主要由于单位成本降低[39] 资金状况 - 现金及现金等价物为7.6亿美元，未使用的信贷额度为7.47亿美元[40] - 运营活动净现金流为2.35亿美元，较去年同期增加3.699亿美元[42] 资本支出 - 预计2023年剩余的资本支出约为3亿至3.5亿美元，主要用于全球分销基础设施扩张[43] 债务情况 - 短期和长期借款余额为3.612亿美元，其中2.685亿美元用于国内和中国分销中心的贷款[45] 财务报表准备 - 公司财务报表的准备需要进行估计和判断，影响资产、负债、收入和费用的报告金额[46] - 在不同假设或条件下，实际结果可能与估计值不同[47] 市场风险披露 - 公司在2022年12月31日结束的财年的年度报告中已经披露了关于市场风险的信息，本次没有重大变化[48]