斯凯奇(skechers)将被3G Capital收购。（彭博） ...

公司收购 - 斯凯奇同意被3G资本收购 [1]

美国鞋类行业对关税的抗议 - 美国鞋类分销商和零售商协会致信白宫请求豁免"对等关税"，称其对鞋类行业构成"生存威胁" [1] - 76个鞋类品牌签署联名信，包括耐克、阿迪达斯、斯凯奇和安德玛，警告平价鞋类公司无法承受或转嫁关税成本 [1] - 协会称订单被搁置，美国消费者鞋类库存可能面临短缺 [1] 美国商会的关税豁免请求 - 美国商会4月30日致信特朗普政府，要求立即实施"关税豁免机制"以避免经济衰退和小企业受损 [1] - 商会代表超300万家企业和组织，要求取消对小型企业进口商及无法本土生产产品的关税 [1] - 商会会长苏珊娜·克拉克呼吁建立正式流程，允许企业申请关税豁免以保护就业 [1] 商会与白宫的博弈 - 克拉克强调小企业面临"无法弥补的损害"，需立即行动避免经济衰退 [2] - 商会未通过法律途径挑战关税政策，因诉讼耗时而企业需要直接救济 [2] - 白宫5月1日拒绝请求，副幕僚长斯蒂芬·米勒称救济将通过减税方案实现 [2] 行业现状与影响 - 鞋类品牌称若不解除关税，部分公司将倒闭 [1] - 商会称"被小企业的求助淹没"，企业主担忧生存问题 [2] - 白宫坚持关税政策，仅对境外生产产品征收关税 [2]

鞋类行业关税影响 - 美国鞋类分销商和零售商协会致信白宫请求豁免对华"对等关税"，称这些关税对鞋类行业构成"生存威胁"[1] - 76个鞋类品牌联署请求，包括耐克、阿迪达斯、斯凯奇和安德玛等知名企业[3] - 平价鞋类公司无法承受高关税且难以转嫁成本，若不解除关税将面临倒闭风险[3] - 许多订单已被搁置，可能导致美国市场鞋类库存短缺[3] 小额包裹免税政策取消影响 - 美国取消对华价值不超过800美元小额包裹的免征关税政策[5] - 部分国家零售商已调整或暂停对美业务[6] - 电商平台被迫重组物流体系、提高售价并加速建设美国本地仓库[6] - 部分外国品牌已停止向美国发货，中小企业选择退出美国市场[6] - 部分电商平台产品价格上涨超过一倍，用户普遍抱怨发货延迟[6] 企业应对措施 - 美国某鞋类品牌将库存从加拿大转移至美国本地仓库[6] - 一双中国制造运动鞋若经加拿大发货，税费将从175美元增至超过300美元[6] - 消费者面临明显价格上涨，低收入家庭受影响尤为严重[6] - 政策导致跨境电商商品(如衣服、生活用品和小型电子设备)价格上涨[6]

鞋类行业 - 美国鞋类分销商和零售商协会致信白宫请求豁免关税 称关税对行业构成"生存威胁" [1] - 76个鞋类品牌联署 包括耐克 阿迪达斯 斯凯奇和安德玛等知名企业 [1] - 平价鞋类公司无法承受高关税且难以转嫁成本 面临倒闭风险 [1] - 150美元球鞋价格涨至230美元 涨幅达53% [1] - 海外生产100美元球鞋若在美国制造将涨至300-400美元 [2] 美发行业 - 美国关税政策导致美发产品价格大幅提升 影响行业经营 [3] - 洛杉矶美发企业90%商品从中国进口 面临涨价压力 [6] - 科罗拉多州美发企业因货源供应问题面临经营挑战 [6] - 理发店顾客减少 欧洲进口染发剂可能涨价 [6] 高等教育行业 - 哈佛大学拒绝政府改革要求 联邦经费22.6亿美元被冻结 [7] - 哈佛大学起诉美国政府 称冻结资金非法损害学术独立性 [8] - 诉讼涉及教育部 卫生与公众服务部等多个政府机构 [8]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度销售额达24.1亿美元，同比增长7.1%，国际市场增长7.2%，国内市场增长6.9%[76][80][81] - 2025年第一季度毛利率为52.0%，较上一年同期下降50个基点[76][80][82] - 2025年第一季度营业费用增至9.892亿美元，同比增长12.1%，占销售额的比例升至41.0%[80][83] - 2025年第一季度其他收入为2450万美元，上一年同期为费用210万美元，变化主要源于欧洲、中东和非洲有利的外汇汇率[80][84] - 2025年第一季度所得税费用为6458.3万美元，有效税率为22.3%，上一年同期分别为5637万美元和19.0%，税率增加受全球最低税规则影响[80][85] - 2025年第一季度非控股权益和可赎回非控股权益的净收益降至2260万美元，上一年同期为3380万美元，主要因合资企业盈利下降[80][87] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为9.931亿美元，其中9.005亿美元（90.7%）存于美国境外，3.314亿美元可回流美国且无需额外缴税[92] - 2025年第一季度经营活动净现金使用量为1.056亿美元，投资活动净现金使用量为1.27亿美元，较上一年同期均有增加[95][96] - 2025年第一季度融资活动提供的净现金为1.112亿美元，2024年同期使用的净现金为4350万美元，变化为1.546亿美元[98] - 截至2025年3月31日，未偿还借款为5.842亿美元，其中2.85亿美元用于国内外和中国配送中心贷款，1.308亿美元用于中国业务[100] 各条业务线数据关键指标变化 - 批发业务2025年第一季度销售额增至15.322亿美元，同比增长7.8%，毛利率降至44.1%，下降70个基点[88][89] - 直接面向消费者业务2025年第一季度销售额增至8794万美元，同比增长6.0%，毛利率增至65.9%，上升10个基点[90][91] 资本支出情况 - 2025年第一季度资本支出为1.471亿美元，其中6890万美元用于全球分销基础设施扩张，4460万美元用于零售店和直接面向消费者技术投资[97] - 预计2025年年度资本支出约为6 - 7亿美元，主要用于新店、全渠道能力和关键市场的分销能力提升[97] 股票回购计划情况 - 2024年7月25日公司董事会宣布最高10亿美元的A类普通股回购计划，截至2025年3月31日，该计划剩余7.899亿美元可用[99]

财务表现 - 2025年一季度实现销售额24.1亿美元，同比增长7.1%，按固定汇率计算为24.6亿美元，同比增长9% [1] - 2025年一季度实现利润2.024亿美元，略低于去年同期的2.066亿美元 [1] - 欧洲、中东和非洲地区销售额增长14%，美洲地区增长8%，中国市场销售额同比下降16% [3] - 2024年全年中国市场销售额同比下降0.9%，其中四季度同比下滑11.5% [3] 中国市场表现与战略 - 中国市场为斯凯奇最大的海外市场，截至2024年已开设近3500家门店 [3] - 中国市场销售产品中"中国制造"占比超过90% [3] - 公司对中国市场长期发展充满信心，计划2026年达成300亿元年销售额目标 [1][3] - 公司将持续在产品研发、营销推广和基础设施建设等方面增加投资 [4] - 2020年投资超6000万元设立亚太产品研发中心及中国数字影棚，2022年投资30亿元建造江苏太仓中国物流中心，2023年投资设立东莞亚太研发中心与沪穗总部 [4] 下沉市场策略 - 未来品牌策略将向西安、成都、长沙、武汉、杭州、沈阳等第二梯队城市倾斜 [5] - 全国有300多个地级市和2000多个县级市，下沉市场被视为巨大机会 [5] - "舒适科技"定位（如Air-Cooled Memory Foam、Goga Mat等）成为开拓下沉市场的关键抓手 [5] - 公司定价策略介于耐克、阿迪与国内中低端品牌之间，在中老年群体中有不错销量 [6] 产品与品牌策略 - 2023年签约英格兰球星哈里·凯恩涉足足球领域，同时进入NBA签约兰德尔及曼恩 [7] - 2024年推出自在瑜伽系列新品，主打超柔、抗菌、防晒3感流动科技 [7] - 公司计划继续丰富产品线，满足消费者全场景运动需求 [7] - 公司定位为"舒适科技公司"，2025年将回归舒适初心，立足"舒适科技"核心战略 [5] 行业竞争分析 - 篮球、足球领域布局较耐克、阿迪达斯、安踏、李宁等品牌晚，市场空间存在不确定性 [7] - 凭借舒适定位和适中定价，在下沉市场有一定竞争力 [6]

公司业绩概览 - 2025年第一季度每股收益1.34美元，超出Zacks共识预期1.17美元，同比增长0.8%，其中外汇收益贡献0.17美元 [4] - 季度营收24.1亿美元，低于共识预期24.4亿美元，但同比增长7.1%，其中国际销售增长7.2%，国内增长6.9%，按固定汇率计算总销售增长9% [4] - 公司撤回全年业绩指引，股价在盘后交易中下跌6.5% [1] 销售渠道表现 - 批发渠道销售额15.3亿美元，同比增长7.8%，其中国际批发增长9.5%，国内增长4.2%，美洲区增长7.3%，EMEA增长13%，APAC下降0.6% [5] - 直接面向消费者(DTC)渠道销售额8.794亿美元，同比增长6%，其中国内DTC增长10.7%，国际增长2.9%，美洲区增长9.8%，EMEA增长21.7%，APAC下降4.4% [6] 区域市场表现 - 美洲区销售11亿美元，同比增长8.3%，低于共识预期11.2亿美元 [7] - EMEA地区销售7.182亿美元，同比增长14.4%，超出共识预期7.086亿美元 [7] - APAC地区销售5.89亿美元，同比下降2.6%，低于共识预期6.186亿美元 [7] 财务与运营指标 - 毛利润12.5亿美元，同比增长6.2%，毛利率下降50个基点至52% [9] - 总运营费用9.892亿美元，同比增长12.1%，占销售额比例上升180个基点至41%，其中销售费用增长18.3%至1.851亿美元 [9][10] - 期末现金及等价物9.931亿美元，短期投资1.076亿美元，长期借款8240万美元，股东权益45.1亿美元 [11] 零售网络扩张 - 截至2025年3月31日全球门店总数5318家，包括618家国内门店、1203家国际门店及3497家分销/特许经营店 [12] - 季度内净新增门店：国内+8家，国际+26家，分销/特许经营店-12家 [12] 行业比较 - 公司股价过去三个月下跌32.7%，同期行业指数下跌25.3% [13] - 同行业推荐标的包括Gap(共识预期2025年盈利增长7.7%)、Canada Goose(当前Zacks评级2)和G-III Apparel(共识预期盈利下降4.5%) [14][16][17][18]

财务业绩 - 2025年第一季度销售额达24.1亿美元，创下公司季度销售纪录，同比增长7.1% [1] - 按固定汇率计算，销售额为24.6亿美元，同比增长9.0% [1] - 批发销售额同比增长7.8%，直接面向消费者业务销售增长6.0% [1] - 国际销售额占公司业务的65% [1] 区域市场表现 - 欧洲、中东和非洲地区销售额增长14%，美洲地区增长8% [1] - 亚太地区销售额略有下降，但部分市场仍保持良好增势 [1] 战略与展望 - 公司成功的关键在于通过多元化的分销渠道，以亲民价格提供丰富的舒适科技产品 [1] - 公司将继续专注于创新，深耕休闲生活方式系列，并拓展专业运动鞋履产品线 [1] - 公司差异化的价值主张被管理层视为愈发重要，是品牌成功的基石 [1] - 公司对中国市场的增长潜力抱有巨大信心，并将持续在产品研发、营销推广和基础设施建设等方面增加投资 [1] 中国市场战略 - 中国市场对公司具有重要的战略地位，公司恪守“在中国，为中国”的承诺 [1] - 公司将通过持续深化本土化战略，为中国市场长远发展注入新动能 [1] - 公司致力于通过全民运动生态建设，推动健康生活方式普及 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额达24.1亿美元，同比增长7.1%，按固定汇率计算为24.6亿美元，增长9% [27] - 直接面向消费者（DTC）销售额同比增长6%至8.794亿美元，国内增长11%，国际增长2.9%，排除中国后国际增长12% [27] - 批发销售额同比增长7.8%至15.3亿美元，国际增长9.5%，国内增长4.2% [28] - 毛利率为52%，较上年下降50个基点 [31] - 运营费用占销售额的比例同比增加180个基点至41%，销售费用占比增加70个基点至7.7%，一般及行政费用占比增加110个基点至33.3% [32] - 运营收益为2.651亿美元，同比下降11%，运营利润率为11%，上年为13.3% [33] - 其他收入为2450万美元，较上年增加2660万美元 [33] - 第一季度有效税率为22.3%，上年为19% [34] - 摊薄后每股收益为1.34美元，与上年基本持平，加权平均摊薄股数为1.515亿股 [34] - 季度末现金、现金等价物和投资为12.4亿美元，包括循环信贷额度后流动性为18.5亿美元 [35] - 库存为17.7亿美元，较上年增加30%（4.132亿美元），较上一季度下降7.6% [35] - 季度资本支出为1.471亿美元，其中6890万美元用于分销基础设施投资，4460万美元用于新店开业和提升直接技术，1480万美元用于公司办公室扩张 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发业务销售额增长7.8%，国内增长4.2%，国际增长9.5%，国内批发增长反映了各品类对舒适技术产品的广泛需求，国际批发在多个地区和市场实现稳健增长 [16] - 直接面向消费者业务销售额增长6%，国内增长11%（电商表现强劲），国际增长2.9%，排除中国后国际增长12% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA市场第一季度销售额同比增长14%至7.182亿美元，批发和DTC业务均实现两位数增长 [29] - 美洲市场销售额同比增长8.3%至11亿美元，国内批发渠道适度增长，各市场DTC渠道表现强劲 [29] - 亚太市场销售额同比下降2.6%至5.89亿美元，排除中国后增长12%，主要由日本、泰国和韩国的两位数增长带动，中国市场销售额下降16% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将国际市场作为主要增长引擎，战略投资零售门店网络，提高分销效率 [10] - 投资重点集中在三个关键领域：扩大美国、中国和欧洲的配送中心；用新技术和新类别提升产品供应；扩大DTC业务规模和能力 [21] - 公司通过签约精英运动员和开展多格式生活方式营销活动，提升品牌知名度和影响力 [12][13][14] - 行业面临全球贸易环境不确定性，关税问题是挑战之一，公司通过与供应商成本分摊、采购优化和价格调整等方式应对 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性增加，消费者信心减弱，但公司凭借品牌优势和产品创新，实现了良好的财务表现 [9] - 尽管当前环境不确定，但公司认为自身具备应对危机的能力，有信心成功度过难关 [21][39][42] - 公司预计2025年仍将实现增长，但由于宏观经济环境变化，暂不提供收入或盈利指引 [37][39] 其他重要信息 - 本季度末全球共有5318家斯凯奇门店，其中1821家为公司自有门店（美国618家），本季度新开51家公司自有门店，关闭17家；第三方门店新开50家，关闭62家，季度末第三方门店数量为3497家，预计2025年第二季度再新开150 - 170家公司自有门店 [18][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于中国生产情况及应对关税措施，以及行业集体应对关税的举措 - 公司未透露按目的地市场划分的采购百分比，正通过资源重新配置、供应商成本分摊和定价等方式应对关税问题，会尽量减少从高成本地区（包括有关税影响地区）向美国的生产供应，但目前无法提供更具体信息 [49][50] - 公司三分之二的业务在美国以外，受当前关税情况影响较小，且公司与制造合作伙伴紧密合作以实现最佳业务结果 [51][52] - 公司参与了行业相关努力，但短期内通过行业集体行动解决关税问题可能性不大，公司将主要依靠自身应对 [53] 问题2: 哪些市场出现明显波动，以及如何看待应对关税的三个策略 - 美国和中国市场目前存在不确定性，美国市场需密切关注消费者行为，中国市场仍在应对宏观挑战，但长期来看品牌在该市场有很大发展前景，公司正采取措施促进市场复苏 [60][61][63] - 应对关税的三个策略（成本分摊、采购优化、定价）并非按重要性排序，公司都在积极管理，具体实施会根据情况灵活调整，目前因关税情况仍在变化，难以详细说明 [67][69] 问题3: 应对美国关税时提价的意愿和能力，以及费用支出的可调节性 - 公司会考虑在客户和消费者层面提价，但会权衡对客户和消费者的影响，目前主要针对美国市场，因贸易环境问题不太可能在全球范围内寻求价格调整，最终决策还需评估影响并保持灵活性 [78][79][80] - 公司在费用支出上有一定的可调节性，但会权衡短期和长期利益，不会因短期情况牺牲品牌的长期发展机会，会谨慎决策并关注市场动态 [84][85][86] 问题4: 是否可能将中国采购全部转移到非美国地区，以及如何看待库存和市场订单情况 - 公司在生产安排上会综合考虑全球关税成本，优化整体落地成本，会根据市场情况灵活调整生产布局，但不会给出绝对的决策 [92][93] - 库存受苏伊士运河关闭影响，目前仍在处理相关物流问题，公司会继续密切管理库存，大部分库存有订单保障或用于DTC业务，目前订单情况需观察，客户虽因环境有所担忧，但对公司产品反应积极 [96][97][99] 问题5: 历史上未从中国转移生产的原因，以及当前库存中未征税部分的情况和影响时间 - 生产地点选择与目的地市场和合作伙伴能力有关，中国一直是公司重要的生产基地，因其具备高质量、低成本和深厚的合作关系等优势，公司目前正在灵活调整生产布局，但需考虑全球业务情况 [107][108][109] - 公司预计在第二季度末和第三季度会明显感受到当前关税制度的影响，具体情况还取决于采取的措施和实施速度 [111] 问题6: 如何考虑将关税成本纳入COGS模型，以及DTC业务的增长计划和全渠道销售情况 - 关税主要影响货物的FOB价格，但生产转移还会涉及效率、劳动力成本、物流等因素，目前情况不稳定，难以给出确切答案，公司正在进行相关分析和决策 [127][128][129] - 公司仍有开店意愿，会根据盈利能力和市场情况决定是否开店，国际市场机会更大，DTC业务本季度表现良好，但有一定波动性，公司将利用全渠道能力满足消费者需求 [133][134][138] 问题7: 中国生产的特定产品情况，以及保持开店计划的考虑和调整速度 - 儿童鞋类大部分在中国生产，因其质量高、符合美国安全法规且价格合适，但这也是一个需要关注的挑战，其他产品大多有多个生产地点备份 [145][146][147] - 开店决策基于宏观经济和店铺的预期表现，会定期评估，第一季度DTC业务增长（排除中国后双位数增长）显示市场仍有机会，最终决策将取决于消费者需求 [149][150][151] 问题8: 是否可以通过增加空运来延迟关税决策，以及批发客户对库存的信心和DTC渠道的作用 - 空运不是大规模的解决方案，成本高且只能争取几周时间，当前政策和税率的快速变化是规划的最大挑战 [160][161][162] - 批发客户目前更谨慎，但公司产品受认可，若批发业务有挑战，公司可依靠DTC渠道，会确保DTC业务有足够产品满足消费者需求 [164][166][167] 问题9: 关税缓解策略中提前提价的考虑，以及高库存成本的潜在边际抵消因素 - 公司不希望因关税增加而提价，若必须提价会谨慎决策，会考虑长期品牌利益，可能会承担短期损失以减少对客户和消费者的影响 [176][177] - 公司会努力保护中期毛利，认为基于产品吸引力和技术，有能力重建可持续的利润率，关于非落地成本，运输谈判已完成，目前价格稳定，公司会持续监测 [178][179][181] 问题10: 中国业务是否会改善，以及是否在获取市场份额和渠道库存情况 - 公司对中国市场下半年的预期较为保守，但市场有稳定迹象，公司正努力通过产品和营销等方式促进市场复苏，目前在该市场未明显获取或失去份额，仍将长期投资该市场 [187][188][190] 问题11: 提价决策的速度，以及美国市场4月销售情况和资本支出调整计划 - 提价决策正在进行中，若关税结构稳定，Q2和Q3影响最明显，Q4可能会有所缓解 [193][194] - 4月销售趋势与Q1后半段基本一致，需综合考虑日历因素，公司关注消费者信心指标，对DTC业务保持警惕 [198][199] - 公司尚未决定削减资本支出，正在评估所有方案，若项目有商业意义且不易推迟，可能会继续推进，会关注市场动态并评估机会 [201][202][203] 问题12: 消费者对提价的承受能力，以及下半年库存规划是否采取保守策略 - 公司不希望提价，若非关税变化不会主动提价，但认为自身产品以合理价格提供多种优势，在市场中有竞争力，会向消费者传达这一信息 [212][213][214] - 公司不会进行投机性库存采购，会根据全球消费者和客户需求进行库存规划，并每周评估和调整，不会为不确定需求而囤积库存 [218][219][220]