公司国际业务表现 - 公司2025年第二季度总营收达24.4亿美元 同比增长13.1% [4] - 欧洲、中东及非洲地区营收7.315亿美元 占总量30% 超出华尔街预期25.96% [5] - 亚太地区营收5.955亿美元 占比24.4% 超出预期3.87% [6] 国际业务历史对比 - 欧洲、中东及非洲地区上季度营收占比29.8% 去年同期为22.8% [5] - 亚太地区上季度营收占比24.4% 去年同期为26.2% [6] 国际业务预测 - 当前季度总营收预期25.3亿美元 同比增长7.7% 欧洲中东非洲预计贡献28.5% 亚太预计贡献23.1% [7] - 全年营收预期96.7亿美元 同比增长7.8% 欧洲中东非洲预计占26.8% 亚太预计占25% [8] 市场环境与行业动态 - 全球市场互联性增强 地缘政治冲突加剧 华尔街密切关注海外业务企业 [10] - 行业同期表现：标普500指数过去一月涨2.7% 而公司所属的消费 discretionary 板块跌2.8% [13] 公司股价表现 - 公司股价过去一月下跌0.3% 同期标普500指数上涨2.7% [13] - 过去三个月公司股价上涨1.4% 低于标普500的13.2%涨幅 但跑赢行业整体7.7%涨幅 [13]

行业景气度与投资机会 - 海外CSP云厂商上修资本支出，台积电上修2025年收入增速指引，算力景气度有望延续 [1] - 国内海光等公司持续释放业绩，半导体设备公司签单和业绩表现向好 [1] - 存储原厂受益于HBM需求，国内存储模组和利基存储芯片公司受益于涨价和库存改善 [1] - 模拟公司25Q2营收多数同环比改善，TI表示大部分终端市场复苏 [1] - 建议关注自主可控加速叠加业绩向好的设备/算力/代工等板块，以及景气周期边际复苏的存储/模拟等板块 [1] 半导体指数表现 - 7月A股半导体指数+3.08%，跑赢费城半导体指数(+1.13%)但跑输中国台湾半导体指数(+8.05%) [1][24] - 电子(SW)行业指数+6.59%，半导体(SW)行业指数+3.08% [24] - 细分板块中印制电路板涨幅最高达33.6%，分立器件+8.21%，半导体设备+3.75% [26] 需求端分析 - 手机：Q2全球出货同比+1%，国内出货同比-4%，第三方机构下调全年出货预测 [2] - PC：25Q2全球出货同比+6.5%，预计25H2增速减弱，AI PC渗透率预计2027年达78% [2][44] - 可穿戴：25Q1全球AI眼镜出货同比+216%，小米发布首款AI眼镜 [2] - 服务器：TrendForce下修2025年AI服务器出货量至年增24.3%，北美云厂Capex指引超预期 [2] - 汽车：25H1国内销量同比+13.8%，小米YU7上市18小时锁单量突破24万台 [2] 库存端分析 - 手机链芯片大厂DOI环比提升4天至82天 [3][58] - PC链芯片厂商英特尔25Q2库存环比下降9亿美元，DOI降至110天 [3][60] - TI表示所有终端客户库存均处于低位，ST指引25Q4库存周转天数大幅下降 [3][62] 供给端分析 - 台积电产能利用率保持高位，UMC 25Q2产能利用率76%(环比+7pcts) [4] - SMIC 25Q2产能利用率92.5%(环比+2.9pcts)，华虹稼动率102.7%(环比+5.6pcts) [4] - 三星计划2026年量产V10 NAND，美光2025财年资本支出140±5亿美元 [4][65] - SK海力士上修2025年资本开支指引，HBM相关支出同比显著增长 [4] 价格与销售端 - DDR4产品价格涨幅收敛，NAND Flash价格持续复苏 [6][72] - 2025年6月全球半导体销售额599亿美元，同比+19.6%，环比+1.5% [6] - 亚太除中国、日本地区销售额同比+34.2%，美洲+24.1%，中国+13.1% [6] 产业链各环节表现 - 处理器：英伟达H20销售反复，海光25H1归母12亿元同比+37% [7] - 存储：美光FY25Q3 HBM收入环比+50%，国内公司库存和盈利能力改善 [8] - 模拟：TI预计25Q3营收环比+4%，国内公司25Q2营收多数改善 [9] - 功率半导体：英诺赛科与英伟达合作800V直流电源架构 [11] - 代工：台积电保持2024-2028年AI加速芯片营收CAGR近45%指引 [12] - 封测：日月光预计25Q3营收环比两位数增长，国内公司加大先进封装投资 [13] - 设备：国内设备厂商25Q2签单和收入增长趋势向好 [14]

业绩表现 - 公司季度每股收益为1.13美元 超出市场预期的0.83美元 同比增长24.2% [1] - 季度营收达24.4亿美元 超出市场预期4.5% 同比增长12.96% [2] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 三次超出营收预期 [2] 市场表现 - 公司股价年初至今下跌6.3% 同期标普500指数上涨7.8% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] 未来预期 - 下季度市场预期每股收益0.93美元 营收25.3亿美元 [7] - 本财年市场预期每股收益3.65美元 营收96.7亿美元 [7] - 行业排名处于Zacks 250多个行业中的后30% [8] 同业比较 - 同业公司Birkenstock预计季度每股收益0.66美元 同比增长34.7% [9] - Birkenstock预计季度营收7.3882亿美元 同比增长30.8% [10] - Birkenstock的每股收益预期在过去30天下调1.2% [9]

核心观点 - 公司2025年第二季度GAAP营收达24.4亿美元，同比增长13.1%，超出分析师预期（非GAAP营收24.1亿美元 vs 预期23.515亿美元）[1][2] - 毛利率（GAAP）同比下降1.6个百分点至53.3%，经营利润率（GAAP）下降2.5个百分点至7.1%，反映成本压力加剧[1][2][7] - 国际批发业务表现强劲（增长29.6%至8.881亿美元），但中国市场持续疲软（下降8.2%）[5][6] - 直接面向消费者（DTC）渠道销售增长11%（GAAP），毛利率达67%，显著高于批发渠道的41.4%[6] 财务表现 - 欧洲、中东和非洲地区销售同比飙升48.5%至7.315亿美元，成为最大增长引擎[5] - 美国批发业务下降7.5%，被DTC渠道7.6%的增长部分抵消[6] - 外汇波动带来3390万美元销售增益和每股0.30美元的盈利提升[8] - 现金及等价物增至13.8亿美元，库存水平从近期高点小幅下降[9] 业务战略 - 持续聚焦舒适技术产品线（如Hands Free Slip-ins、Arch Fit鞋垫等），未在当季推出重大新品[3][4] - 通过全球明星代言强化品牌营销，国际DTC渠道扩张是重点投资方向[4][5] - 采取定价调整、成本分摊和采购地变更等措施应对关税和供应链压力[9] 区域表现 - 中国市场上半年累计下滑12.1%，管理层预计下半年仅温和改善[5] - 国际批发分销商销售增长20.6%至1.361亿美元[5] - 美国DTC销售额达4.488亿美元，同比增长7.6%[6] 运营挑战 - 经营费用增长15.4%，占营收比重升至46.2%，主要源于品牌营销和分销网络投入[7][8] - 中国区促销活动加剧导致批发渠道毛利率下降2.5个百分点[6] - 管理层未提供具体业绩指引，强调需应对贸易政策不确定性和消费者需求波动[10][11]

收入和利润（同比环比） - 公司第二季度销售额创纪录达到24.4亿美元，同比增长13.1%[90][91] - 营业利润下降16.2%至1.7308亿美元，营业利润率下降250个基点至7.1%[89] - 公司2025年上半年销售额为48.52亿美元，同比增长10.0%，其中国际销售增长14.2%，国内销售增长3.2%[103] - 公司2025年上半年净收益为4.08亿美元，同比增长0.7%，归属于公司的净收益为3.73亿美元，同比增长7.5%[102] 各条业务线表现 - 批发业务销售额增长15.0%至13.0亿美元，直接面向消费者业务销售额增长11.0%至11.4亿美元[91][98][100] - 批发业务毛利率下降250个基点至41.4%，直接面向消费者业务毛利率保持67.0%不变[98][100] - 批发业务销售额增长11.0%至28.34亿美元，直销业务销售额增长8.8%至20.18亿美元[103][109][111] 成本和费用（同比环比） - 毛利率下降160个基点至53.3%，主要由于单位成本上升和关税增加[92][99] - 营业费用增加1.503亿美元至11.3亿美元，占销售额比例上升90个基点至46.2%[93] - 公司毛利率下降100个基点至52.7%，主要由于国内关税税率上升导致单位成本增加[104] - 营业费用增长13.8%至21.18亿美元，占销售额比例上升140个基点至43.6%，主要由于劳动力成本增加8400万美元和设施相关成本增加5400万美元[105] 各地区表现 - 其他收入为4551.7万美元，主要受益于欧洲有利的外汇汇率[94] - 其他收入为7000万美元，相比去年同期的370万美元支出有所改善，主要由于欧洲外汇汇率有利变动[106] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为13.77亿美元，其中95.0%（13.09亿美元）位于美国境外[113] 管理层讨论和指引 - 公司目标在2026年实现年销售额100亿美元[87] - 非控制权益和可赎回非控制权益的净收益下降49.6%至1220.7万美元，主要由于中国合资企业盈利减少[97] - 公司未使用的信贷额度为6.14亿美元，另有2.50亿美元可通过增额条款获得[114] - 2025年上半年资本支出为3.31亿美元，其中1.57亿美元用于全球分销基础设施扩建，1.11亿美元用于零售店和直销技术投资[118] - 截至2025年6月30日，公司股票回购计划剩余额度为7.899亿美元[120]

收入和利润（同比环比） - 第二季度销售额为24.4亿美元，同比增长13.1%，其中外汇汇率有利影响为3390万美元[3][6] - 归属于公司的净利润为1.705亿美元，同比增长21.5%，摊薄每股收益为1.13美元[3][6] - 2025年第二季度总销售额为24.4亿美元，同比增长13.1%[15][16] - 2025年上半年总销售额为48.516亿美元，同比增长10.0%[15][16] - 2025年第二季度归属于公司的净收益为1.705亿美元，同比增长21.5%[13] - 2025年第二季度稀释后每股收益为1.13美元，同比增长24.2%[13] - 2025年第二季度销售额为24.4亿美元，同比增长11.5%[18] - 2025年第二季度毛利润为13.01亿美元，同比增长9.0%[18] - 2025年上半年销售额为48.516亿美元，同比增长10.3%[18] - 2025年上半年毛利润为25.557亿美元，同比增长8.3%[18] 成本和费用（同比环比） - 第二季度毛利率为53.3%，同比下降160个基点[3] - 营业费用为11.282亿美元，占销售额的46.2%，同比增长15.4%[3] - 2025年第二季度毛利率为53.3%，同比下降160个基点[15] - 2025年第二季度运营利润为1.731亿美元，同比下降14.3%[18] - 2025年上半年运营利润为4.382亿美元，同比下降12.0%[18] 各条业务线表现 - 批发销售额增长15.0%，直接面向消费者销售额增长11.0%[6] - 批发销售部门2025年第二季度销售额为13.014亿美元，同比增长15.0%[15] - 直接面向消费者部门2025年第二季度销售额为11.386亿美元，同比增长11.0%[15] 各地区表现 - 国际销售额2025年第二季度为15.779亿美元，同比增长22.0%[16] - EMEA地区2025年第二季度销售额为7.315亿美元，同比增长48.5%[16] - 中国地区2025年第二季度销售额为2.872亿美元，同比下降8.2%[16] 其他财务数据 - 营业利润为1.731亿美元，同比下降16.2%，营业利润率为7.1%[3] - 上半年销售额为48.516亿美元，同比增长10.0%，毛利率为52.7%[5] - 截至2025年6月30日，现金及现金 equivalents为13.77152亿美元，较2024年底增长23.4%[11] - 库存为18.71805亿美元，较2024年底下降2.5%[11] - 总资产为92.78116亿美元，较2024年底增长9.7%[11] - 2025年第二季度摊薄每股收益为1.13美元，同比下降8.8%[18] - 2025年上半年摊薄每股收益为2.46美元，同比下降10.3%[18] - 2025年第二季度非控股权益及可赎回非控股权益为1220万美元，同比下降49.3%[18] - 2025年上半年非控股权益及可赎回非控股权益为3480万美元，同比下降38.8%[18]

政策导向与宏观规划 - 中共中央政治局会议提出深入实施提振消费专项行动，强调在扩大商品消费的同时培育服务消费新增长点[1] - 中办国办印发《提振消费专项行动方案》，明确鼓励国内外优质品牌开设首店及举办首发首秀首展活动[1] - 北京市出台《深化改革提振消费专项行动方案》，提出鼓励首店、旗舰店落地并举办高能级首秀活动，2024年前5月新增首店近400家[2][3] - 上海推出"首发上海3.0版"政策，对亚洲及以上级别首店给予100万元奖励，2025年一季度新增首店173家含7家全球/亚洲首店[5][6] - 重庆10部门联合推出首店经济支持措施，2025年发布申报指南，近三年累计落地品牌首店892个[7][8] 首店经济业态特征 - 首店定义为行业引领性品牌在区域内的首次落地或品牌创新跨界形态[1] - 北京朝阳区累计引进首店2372家，国贸商城23万平米空间内聚集100余家首店，单店节假日客流可达上万人次[2][3] - 上海运动品牌首店形成集群效应，激活买手店、集合店、咖啡+零售等新业态，催生"潮鞋打卡路线"社交热点[4][5] - 重庆观音桥商圈首店更新周期3-6个月，地下商业体24小时运营，18-28岁顾客占比86%，2023-2025年引进首店140余家[6][7] 品牌案例与市场反馈 - 瑞典户外品牌"火柴棍"北京首店112平米，法国"波灵恩"中国首店落地三里屯[2] - 德国家电品牌嘉格纳华北首店融合中国传统文化元素，吸引京津冀及远程客户[2] - 霍卡在上海开设全球首家品牌体验中心，提供体测服务与训练指导，2021年已设全球首家直营店[3][4] - 耐克、阿迪达斯等国际运动品牌将中国区总部设上海，推动产品本土化[5] - 重庆迪桑特明日世界西南首店、耐克全新零售概念店带动商圈活力[6] 城市差异化发展策略 - 北京采取"国际大牌+本土原创"双轨策略，朝阳区计划强化全球首秀与本土培育[3] - 上海通过通关效率优化和高额奖励吸引高能级首店，运动品牌首店占比显著[5][6] - 重庆聚焦青年消费，推动首店与夜经济联动，建立"全周期培育"机制[7][8]

政策导向与宏观规划 - 中共中央政治局会议提出深入实施提振消费专项行动，重点培育服务消费新增长点[1] - 中办国办印发《提振消费专项行动方案》，鼓励国内外品牌开设首店及举办首发首秀首展活动[1] - 北京市出台《深化改革提振消费专项行动方案》，明确支持首店、旗舰店落地及高能级首秀活动[3] 首店经济区域发展动态 北京市场 - 2024年底朝阳区累计引进首店2372家，国际品牌如瑞典"火柴棍"、法国"波灵恩"、德国嘉格纳等加速布局[2][3] - 国贸商城聚集400多家商户中首店占比超25%（100余家），现象级首店单日客流可达上万人次[2][3] - 2025年前5月北京新增首店近400家，举办首秀等活动近200场[3] 上海市场 - 霍卡全球首家品牌体验中心落地新天地商圈，提供体测服务等创新体验[4][5] - 萨洛蒙、昂跑等国际运动品牌集中开设亚太/全球首店，带动买手店、集合店等新业态[5] - 2025年一季度上海新增首店173家，其中高能级首店占比23.1%（含7家全球/亚洲首店）[6] - 上海推出"首发上海3.0版"政策，对亚洲及以上首店最高奖励120万元[6] 重庆市场 - 观音桥商圈引入迪桑特、耐克等西南/重庆首店，小众女装品牌首店吸引青年客群（18-28岁占比86%）[7] - 2023-2025年5月某地下商业体累计引进首店140余家，品牌更新周期3-6个月[7] - 近三年重庆举办首发活动120余场，落地首店892个，政策支持包括《首店经济发展若干措施》等[7][8] 行业模式与创新实践 - 首店定义扩展至品牌创新跨界形态（如嘉格纳融合中国传统文化元素）[2] - 国际品牌通过首店测试市场潜力（嘉格纳北京店吸引跨区域客群）[2] - 体验式消费成为核心策略（霍卡体测服务、昂跑双层设计门店）[4][5] - 首店与夜经济、青年消费场景深度绑定（重庆24小时运营商业体）[7][8] 经济影响与行业趋势 - 首店经济被定义为"新型综合消费模式"，推动新产品、新业态涌现[5] - 国际品牌加速本土化布局（耐克、阿迪达斯等将中国总部设于上海）[5] - 政策形成全周期培育机制，从品牌筛选到长效运营构建生态链[8]

斯凯奇新品功能 - 斯凯奇推出内置隐藏隔层的儿童运动鞋 可放置苹果AirTag追踪器 隔层位于鞋跟处需掀开插入垫片放置[1] - 该产品非苹果官方合作 属斯凯奇自主开发的第三方产品 且不随鞋附赠AirTag设备[1] 技术应用现状 - 苹果AirTag官方定位为物品追踪器（钥匙/钱包/行李）但家长已将其用于儿童追踪[2] - 现有市场已出现兼容AirTag的追踪配件 包括手环/鞋垫/别针及仿制洞洞鞋饰件[2] 技术原理与局限 - AirTag采用蓝牙信标技术而非内置GPS 通过周边苹果设备传递位置信号[3] - 该技术对高速移动物体（如校车上儿童）追踪效果有限[3] 技术滥用风险 - 苹果因AirTag被用于恶意追踪（藏匿于包/车中实施骚扰）遭遇集体诉讼[4] - 苹果已增加反追踪功能 当非关联AirTag随行时通过iPhone/Apple Watch向用户发出提醒[4] 产品定位与延伸可能 - 斯凯奇该产品仅提供儿童尺码 降低非自愿追踪成人风险[5] - 此类技术常态化可能延伸至成人领域 如为痴呆症患者设计防走失鞋款[5] - 产品存在被用于非合意追踪成年人的潜在风险[5] 行业活动动态 - TechCrunch Disrupt 2025大会将迎来Netflix/ElevenLabs/Wayve/红杉资本等科技与风投巨头参与[6][7] - 该活动聚焦初创企业成长洞察 注册门票最高可享675美元优惠[6][7][8]

公司动态 - Skechers USA Inc 宣布与3G Capital达成最终协议 3G将以私有化交易收购公司全部流通股 [3] - 交易方案为股东提供两种选择 每股63美元现金 或每股57美元现金加1单位私有化后实体权益 [5] - 私有化后实体的权益单位将受到转让限制等常规条款约束 [3] 股价表现 - 公告前12个月内Skechers普通股交易价格接近每股80美元 引发股东对交易估值合理性质疑 [4] 法律进展 - Portnoy律师事务所已就Skechers潜在证券欺诈行为启动调查 可能代表投资者提起集体诉讼 [1] - 该律所创始合伙人累计为投资者追回55亿美元损失 [5] - 受损失投资者可联系Lesley Portnoy律师探讨法律救济途径 [1][2]