文章核心观点 - 物联网解决方案提供商Silicon Laboratories近几个月试图缩小年度亏损，其股票自8月近期低点反弹但似乎面临困境 [1] 公司情况 - Silicon Laboratories是物联网解决方案提供商，近几个月试图缩小年度亏损 [1] - 该公司股票自8月近期低点反弹但面临困境 [1]

文章核心观点 Silicon Labs与Kudelski IoT合作推出新解决方案，将Kudelski IoT的Matter设备认证证书集成到Silicon Labs的定制部件制造服务中，加速Matter认证物联网设备上市时间，节省时间和成本 [1] 合作背景 - Matter协议以零信任为基础，要求使用公钥基础设施进行设备认证，虽增强保护但给制造商带来新复杂性 [2] 合作内容 - 结合Silicon Labs制造能力与Kudelski认证的Matter PKI服务，使物联网制造商在生产过程中安全注入Matter DAC，简化量产流程 [3] 合作优势 - 集成服务可在指定工厂安全注入签名DAC，简化密钥管理，降低制造复杂性，加速产品上市，增强防伪和防过度生产能力 [4] 服务情况 - Silicon Labs的Matter DAC注入服务现适用于带Secure Vault技术的MG24无线SoC和模块，制造商完成开发和认证后可通过网络门户下单，4 - 6周内收到样品进行测试验证后可下批量订单 [4] 公司介绍 - Silicon Labs是安全智能无线技术领导者，提供软硬件平台、开发工具等，助力开发者解决无线挑战 [6] - Kudelski IoT是Kudelski Group物联网部门，为制造商等提供端到端解决方案和全生命周期服务，利用集团30多年创新经验 [7]

文章核心观点 Silicon Labs宣布首席财务官Dean Butler将于本月参加三场投资者会议 [1] 公司信息 - 公司是安全、智能无线技术领域的领导者，为更互联的世界提供服务 [1][2] - 拥有集成软硬件平台、直观开发工具、活跃生态系统和强大支持，是构建先进应用的理想长期合作伙伴 [2] - 便于开发者解决复杂无线挑战，快速推出创新解决方案以改变行业、促进经济增长和改善生活 [2] 会议安排 - 8月22日参加Needham虚拟半导体与半电容1对1会议 [1] - 8月27日参加在伊利诺伊州芝加哥举行的Jefferies半导体、IT硬件与通信技术会议 [1] - 8月28日参加Evercore ISI半导体、IT硬件与网络会议 [1]

文章核心观点 Silicon Labs的MG21 2.4 GHz无线SoC被SONOFF选中用于其新的ZBMicro智能开关，该产品为智能家居技术带来革新，MG21 SoC为ZBMicro提供诸多优势，双方合作有望创造更多领先智能家居产品 [1][3] 合作情况 - SONOFF选中Silicon Labs的MG21 2.4 GHz无线SoC用于新的ZBMicro智能开关 [1] - SONOFF COO称Silicon Labs是理想合作伙伴，未来会继续合作创造更多领先智能家居产品 [3] - Silicon Labs副总裁表示很高兴ZBMicro采用MG21 SoC提升用户智能家居体验 [4] ZBMicro产品特点 - 是智能家居技术的开创性产品，可作为USB设备智能开关、Zigbee路由器，支持快充，提升智能家居连接性与便利性 [1] - 设计时尚，功能先进，用户可通过应用远程控制USB设备，扩展Zigbee网络，具备USB 2.0数据传输能力，支持移动设备快充 [4] MG21 SoC优势 - 专为Zigbee应用定制，为ZBMicro提供显著输出功率、强大RF性能、更高处理能力等优势 [3] - 是Silicon Labs系列2的多协议SoC，支持Zigbee、Thread和蓝牙Mesh等多种物联网协议 [3] - 具备Silicon Labs的Secure Vault™物联网安全技术，符合PSA 3级认证，降低物联网安全漏洞 [3] - 输出功率高达+20 dBm，确保增强信号传输，核心RF链路性能强大，保证无缝连接，数据处理能力快 [5] Silicon Labs其他产品 - 最近宣布推出MG26多协议无线SoC，集成专有AI/ML矩阵数学加速器和针对机器学习优化的专用核心 [6] - MG26处理ML操作速度比传统嵌入式CPU快8倍，能耗仅为其1/6，适用于智能家居、照明和建筑自动化产品的网状物联网无线连接 [6] Silicon Labs公司概况 - 是物联网无线连接领域的开拓者，以成为半导体行业可持续领导者的价值观和愿景为可持续发展战略基础 [7] - 拥有集成软硬件平台、直观开发工具和无与伦比的生态系统支持，是构建先进工业、商业、家庭和生活应用的理想长期合作伙伴 [7] - 在高性能、低功耗和安全方面处于行业领先地位，支持最广泛的多协议解决方案 [7]

文章核心观点 - 分析师基于公司进入复苏增长周期、库存过剩情况有望缓解、利润率有扩张空间等因素，维持对Silicon Laboratories的买入评级，虽对营收预期略有下调，但因估值倍数上升，目标价提高至约198美元 [7][10] 投资行动回顾 - AI/ML机会是潜在增长催化剂，公司有相关产品解决方案，客户兴趣增加，有望赢得相关业务，但难以量化其影响和公司竞争力 [2] - 公司进入复苏增长周期，毛利率有望回升至约60%，利用率提高和分销收入占比恢复将推动毛利率上升，调整后EBIT利润率未来几个季度也将加速回升至历史水平 [3] - 预计公司营收环比增长将大幅放缓，若减速过快，可能表明潜在需求仍不佳，短期内会限制公司增长速度，对股价造成压力 [4] 最终想法 - 分析师5月推荐买入公司股票，当前仍维持买入评级，认为复苏增长更明显，2024年下半年库存过剩情况可能结束，利润率有扩张空间，整体股票故事仍具吸引力 [7] - 公司上周财报表现积极，总营收环比增长约37%至1.454亿美元，各业务板块营收均有增长，毛利率和调整后EBIT利润率均大幅提升，调整后每股收益虽仍为负但显著改善 [8] - 公司经营环境符合预期，客户库存消化进展良好，2024财年至2025财年有望持续复苏，公司有意少发货策略有效，分销渠道库存降至55天，但仍需时间使库存完全正常化 [8] - 预计2024年下半年库存问题将解决，因终端市场消费率将因多年设计订单在下半年放量而激增，整体订单也持续环比改善 [8] 估值 - 根据管理层2024年第三季度指引，复苏力度比预期温和，分析师相应下调营收预期，预计2024财年营收6.04亿美元，2025财年营收9.4亿美元 [10] - 公司市销率从之前的5.4倍升至6.8倍，假设维持该倍数，目标价提高至约198美元，6.8倍为5年市销率平均水平 [10]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第二季度收入达到1.45亿美元,环比增长37%,超出之前预期 [30] - 2024年第二季度毛利率为53%,与指引范围一致,反映了直销客户占比较高 [36] - 2024年第二季度经营亏损为4800万美元(GAAP)和2500万美元(非GAAP),优于指引范围 [38][39] - 2024年第三季度预计收入将达到1.6-1.7亿美元,环比增长10%-17% [42] - 2024年第三季度预计毛利率将达到54%-56%(GAAP和非GAAP),环比改善 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业与商业业务2024年第二季度收入为8800万美元,环比增长35%,同比下降47% [31] - 家居与生活业务2024年第二季度收入为5700万美元,环比增长39%,同比下降28% [32] - 家居与生活业务在医疗健康领域持续获得进展,已完成多家持续血糖监测客户的认证并开始出货 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 分销渠道占2024年第二季度收入的69%,高于上一季度但仍低于正常水平 [33] - 地理区域上,所有地区收入均环比增长,其中亚太地区增长最快 [35] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在电子货架标签和智能电表等领域保持领先地位,并与全球前五大电子货架标签供应商合作 [14][15][16][17] - 公司的Wi-Fi 6产品具有行业领先的低功耗特性,正在获得大量设计wins,包括与全球最大家电制造商之一的合作 [18][19] - 公司正在向下一代Series 3平台过渡,与当前的Series 2平台高度兼容 [21][22] - 公司在中国市场面临本土供应商优先的挑战,但仍在寻求出口机会 [102][103][126][127] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户库存水平正在逐步恢复正常,但仍有部分客户库存偏高 [10] - 订单模式的逐步改善以及设计wins的持续增加,为下半年的持续增长奠定基础 [10][11][23] - 终端市场需求的改善时间仍难以预测,但公司有信心通过多方面因素推动未来增长 [23][24] 其他重要信息 - 公司在2024年第二季度录得3700万美元的GAAP税收费用 [39] - 公司在2024年第二季度内部消耗了3200万美元的库存,期末净库存为1.66亿美元 [40] - 公司计划在未来几个季度继续降低资产负债表上的库存水平 [40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Matt Ramsay 提问** 电子货架标签市场的规模、增长趋势、单位经济学以及公司在该市场的商业模式 [49] **Matt Johnson 回答** - 电子货架标签市场是一个多年投资和合作的过程 [50] - 公司直接与标签供应商合作,他们再与零售商合作部署 [50][51] - 技术成熟度、电池续航时间和软件可靠性的提升推动了该市场的快速增长 [51][52][53] - 公司凭借可靠的底层技术和行业领先的产品在该市场占据领先地位 [54][55][56][57] 问题2 **Matt Ramsay 提问** 智能电表市场的不同区域项目进展情况以及未来2年的发展前景 [59] **Matt Johnson 回答** - 智能电表是一个相对成熟的市场,公司在该领域保持领先地位 [60][61][62] - 公司的多协议技术解决方案能满足客户的各种需求,为公司带来持续的设计wins和收入 [61][62][63][64][65] - 尽管某些地区的部署已经饱和,但公司仍看到新兴市场和更新换代的需求持续增长 [60][62][63][64][65] 问题3 **Thomas O'Malley 提问** 未来几个季度公司产品定价和分销渠道占比的变化趋势 [68][72] **Dean Butler 回答** - 产品定价环境相对稳定,未来几个季度不会有太大变化 [69][70][71] - 分销渠道占比从目前的55天有望在未来2个季度内恢复到正常的70-75天水平 [75][76][77][78] 问题4 **Quinn Bolton 提问** 公司何时能够恢复到与终端需求匹配的出货水平 [87] **Dean Butler 和 Matt Johnson 回答** - 很难准确预测恢复到正常出货水平的时间,但各项指标都显示正在朝着正确的方向发展 [87][88][89][90][91] - 新设计wins的逐步量产也会掩盖一部分库存消化的进度 [91]

财务数据 - 第二季度收入为1.453亿美元[4] - 工业和商业收入为8800万美元，家庭和生活收入为5700万美元[4] - 非GAAP毛利率为53%[6] - 非GAAP营业亏损为2500万美元[6] - 非GAAP每股亏损为0.56美元[6] - 预计第三季度收入将在1.6亿到1.7亿美元之间[9] - 预计第三季度非GAAP毛利率将在54%到56%之间[10] - 预计第三季度非GAAP营业费用将在1.01亿到1.03亿美元之间[10] - 预计第三季度非GAAP每股亏损将在0.10美元到0.30美元之间[10] 资产负债表数据 - 公司现金及现金等价物为2.408亿美元，较上年同期增加13.33亿美元[35] - 公司短期投资为9.834亿美元，较上年同期减少11.338亿美元[31] - 公司存货为16.608亿美元，较上年同期减少2.822亿美元[31] - 公司应收账款净额为4.121亿美元，较上年同期增加1.192亿美元[31] - 公司总资产为124.998亿美元，较上年同期减少19.307亿美元[31] 经营情况 - 公司营业收入为24.923亿美元，较上年同期增长[32] - 公司研发费用为3.138亿美元，较上年同期增长[32] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-1.55亿美元，较上年同期减少[32] - 公司投资活动产生的现金流量净额为12.11亿美元，较上年同期增加[33] - 公司融资活动产生的现金流量净额为-5.211亿美元，较上年同期减少[34] 新产品 - 推出了新的xG22E系列无线SoC产品,针对电池供电和能量收集应用[8]

文章核心观点 公司公布2024年第二季度财报，营收增长，预计第三季度营收继续增长，同时介绍业务亮点和展望 [1][10][11] 第二季度财务亮点 GAAP基础结果 - 营收1.45367亿美元，成本6878.4万美元，毛利润7658.3万美元 [7] - 运营费用1.24604亿美元，运营亏损4802.1万美元 [7] - 净亏损8215.7万美元，摊薄后每股亏损2.56美元 [7] 非GAAP基础结果 - 非GAAP毛利润率53%，运营费用1.02亿美元，运营亏损2500万美元 [10] - 非GAAP摊薄后每股亏损0.56美元 [10] 业务亮点 - 得益于关键领域设计方案量产和客户库存减少，实现连续季度强劲增长 [10] - 工业与商业营收8800万美元，家庭与生活营收5700万美元 [10] - 秋季扩大第五届开发者大会，在多地举办活动 [10] - 推出新的xG22E系列无线片上系统，适用于无电池、能量收集应用 [10] 业务展望 GAAP基础展望 - 预计第三季度营收1.6 - 1.7亿美元 [11] - GAAP毛利润率54% - 56%，运营费用1.23 - 1.25亿美元 [11] - GAAP摊薄后每股亏损0.95 - 1.25美元 [11] 非GAAP基础展望 - 非GAAP毛利润率54% - 56%，运营费用1.01 - 1.03亿美元 [12] - 非GAAP摊薄后每股亏损0.1 - 0.3美元 [12] 其他信息 - 公司将举办财报电话会议，音频直播和录音将在官网发布 [12] - 非GAAP财务指标为补充信息，助于分析财务状况和运营结果 [15]

文章核心观点 公司是安全智能无线技术领域的领导者，计划于2024年7月24日发布第二季度财务结果并随后举行财报电话会议 [2][3] 公司介绍 - 公司是安全智能无线技术领域的领导者，为更互联的世界提供服务 [2][3] - 公司拥有集成的软硬件平台、直观的开发工具、无与伦比的生态系统和强大的支持，是构建先进工业、商业、家庭和生活应用的理想长期合作伙伴 [2] - 公司让开发者在产品生命周期中轻松解决复杂的无线挑战，并通过创新解决方案快速推向市场，从而改变行业、促进经济增长和改善生活 [2] 财务信息 - 公司计划于2024年7月24日发布2024年第二季度财务结果 [3] 会议安排 - 财报发布后将于美国中部时间上午7:30举行财报电话会议，会议将在公司网站的投资者关系板块进行直播 [3] - 电话会议的回放将在公司网站的投资者页面提供，回放截止日期为2024年8月24日 [1] 商标信息 - 公司的Silicon Labs、Silicon Laboratories、“S”符号、Silicon Laboratories标志和Silicon Labs标志是Silicon Laboratories Inc.的商标，本文中提及的其他产品名称可能是其各自所有者的商标 [5]

文章核心观点 - 公司业务似已企稳，有望在蓝牙和WiFi领域持续扩大份额，并借助第三代产品增强的计算能力参与人工智能边缘部署，基于需求和产品能力改善，其公允价值在130 - 150美元区间 [2] 分组1：业务现状与Q2展望 - 2024年第一季度营收环比增长22%，预计第二季度将进一步复苏，管理层季度前瞻性指引较准，32%的环比增长指引与同行北欧半导体一致 [3] - 消费市场（主要是智能家居）去库存基本结束，公司积极降低渠道库存，上季度库存已回到60 - 70天目标范围 [3] - 公司在电子货架标签、智能电表和血糖仪等领域的前期成果开始显现，蓝牙市场份额也有所增加 [3] - 工业/商业业务近期前景不太乐观，过程自动化表现较好，但离散/工厂自动化活动显著放缓，预计家庭与生活业务相对更强 [3] - 预计公司毛利率和运营利润率仍不佳，非GAAP运营利润转正需营收年化达到约9亿美元（约一年后） [3] 分组2：再加速与新机遇 - 物联网基本利好因素未因周期性低迷改变，能实现无线便利及监测处理功能，如智能电表、摄像头、恒温器和血糖仪等应用 [5] - 公司长期专注物联网连接领域，拥有广泛连接技术组合，预计第二代和第三代产品将增加其在蓝牙和WiFi市场份额，但难以挑战北欧半导体在蓝牙市场地位，可从其他边缘厂商夺取份额 [5] - 公司正在送样的第三代产品计算能力是第二代的100倍，适用于人工智能边缘计算安装，是自动化公司关注重点 [5] - 大型半导体厂商重新进入物联网市场，可能是公司营收大幅下降原因及复苏阻碍，人工智能边缘计算领域也面临竞争 [5] 分组3：前景展望 - 公司增长前景良好，虽管理层20%以上增长目标可能过高，但业务有望从2023年起实现中两位数增长，长期实现低两位数增长 [6] - 利润率需时间恢复，营收恢复到9 - 10亿美元并增长后，将有显著潜在增量利润率杠杆，预计三年后运营利润率恢复到中高两位数，不排除五年后达到20% [6] - 贴现现金流显示，若长期低两位数营收增长和低20%多的长期调整后自由现金流利润率可行，股价有升至140多美元的吸引力，但近期估值方法较难确定 [6] 分组4：总结 - 过去18个月公司业绩表明物联网虽有增长机会，但仍受半导体行业周期性波动影响，目前业务似已走出低谷，有望开启新一轮显著增长周期 [7] - 宏观前景和竞争对手仍有风险，但适合激进投资者作为该领域下一轮上升周期投资标的 [7]