文章核心观点 - 分析师基于公司进入复苏增长周期、库存过剩情况有望缓解、利润率有扩张空间等因素，维持对Silicon Laboratories的买入评级，虽对营收预期略有下调，但因估值倍数上升，目标价提高至约198美元 [7][10] 投资行动回顾 - AI/ML机会是潜在增长催化剂，公司有相关产品解决方案，客户兴趣增加，有望赢得相关业务，但难以量化其影响和公司竞争力 [2] - 公司进入复苏增长周期，毛利率有望回升至约60%，利用率提高和分销收入占比恢复将推动毛利率上升，调整后EBIT利润率未来几个季度也将加速回升至历史水平 [3] - 预计公司营收环比增长将大幅放缓，若减速过快，可能表明潜在需求仍不佳，短期内会限制公司增长速度，对股价造成压力 [4] 最终想法 - 分析师5月推荐买入公司股票，当前仍维持买入评级，认为复苏增长更明显，2024年下半年库存过剩情况可能结束，利润率有扩张空间，整体股票故事仍具吸引力 [7] - 公司上周财报表现积极，总营收环比增长约37%至1.454亿美元，各业务板块营收均有增长，毛利率和调整后EBIT利润率均大幅提升，调整后每股收益虽仍为负但显著改善 [8] - 公司经营环境符合预期，客户库存消化进展良好，2024财年至2025财年有望持续复苏，公司有意少发货策略有效，分销渠道库存降至55天，但仍需时间使库存完全正常化 [8] - 预计2024年下半年库存问题将解决，因终端市场消费率将因多年设计订单在下半年放量而激增，整体订单也持续环比改善 [8] 估值 - 根据管理层2024年第三季度指引，复苏力度比预期温和，分析师相应下调营收预期，预计2024财年营收6.04亿美元，2025财年营收9.4亿美元 [10] - 公司市销率从之前的5.4倍升至6.8倍，假设维持该倍数，目标价提高至约198美元，6.8倍为5年市销率平均水平 [10]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第二季度收入达到1.45亿美元,环比增长37%,超出之前预期 [30] - 2024年第二季度毛利率为53%,与指引范围一致,反映了直销客户占比较高 [36] - 2024年第二季度经营亏损为4800万美元(GAAP)和2500万美元(非GAAP),优于指引范围 [38][39] - 2024年第三季度预计收入将达到1.6-1.7亿美元,环比增长10%-17% [42] - 2024年第三季度预计毛利率将达到54%-56%(GAAP和非GAAP),环比改善 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业与商业业务2024年第二季度收入为8800万美元,环比增长35%,同比下降47% [31] - 家居与生活业务2024年第二季度收入为5700万美元,环比增长39%,同比下降28% [32] - 家居与生活业务在医疗健康领域持续获得进展,已完成多家持续血糖监测客户的认证并开始出货 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 分销渠道占2024年第二季度收入的69%,高于上一季度但仍低于正常水平 [33] - 地理区域上,所有地区收入均环比增长,其中亚太地区增长最快 [35] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在电子货架标签和智能电表等领域保持领先地位,并与全球前五大电子货架标签供应商合作 [14][15][16][17] - 公司的Wi-Fi 6产品具有行业领先的低功耗特性,正在获得大量设计wins,包括与全球最大家电制造商之一的合作 [18][19] - 公司正在向下一代Series 3平台过渡,与当前的Series 2平台高度兼容 [21][22] - 公司在中国市场面临本土供应商优先的挑战,但仍在寻求出口机会 [102][103][126][127] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户库存水平正在逐步恢复正常,但仍有部分客户库存偏高 [10] - 订单模式的逐步改善以及设计wins的持续增加,为下半年的持续增长奠定基础 [10][11][23] - 终端市场需求的改善时间仍难以预测,但公司有信心通过多方面因素推动未来增长 [23][24] 其他重要信息 - 公司在2024年第二季度录得3700万美元的GAAP税收费用 [39] - 公司在2024年第二季度内部消耗了3200万美元的库存,期末净库存为1.66亿美元 [40] - 公司计划在未来几个季度继续降低资产负债表上的库存水平 [40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Matt Ramsay 提问** 电子货架标签市场的规模、增长趋势、单位经济学以及公司在该市场的商业模式 [49] **Matt Johnson 回答** - 电子货架标签市场是一个多年投资和合作的过程 [50] - 公司直接与标签供应商合作,他们再与零售商合作部署 [50][51] - 技术成熟度、电池续航时间和软件可靠性的提升推动了该市场的快速增长 [51][52][53] - 公司凭借可靠的底层技术和行业领先的产品在该市场占据领先地位 [54][55][56][57] 问题2 **Matt Ramsay 提问** 智能电表市场的不同区域项目进展情况以及未来2年的发展前景 [59] **Matt Johnson 回答** - 智能电表是一个相对成熟的市场,公司在该领域保持领先地位 [60][61][62] - 公司的多协议技术解决方案能满足客户的各种需求,为公司带来持续的设计wins和收入 [61][62][63][64][65] - 尽管某些地区的部署已经饱和,但公司仍看到新兴市场和更新换代的需求持续增长 [60][62][63][64][65] 问题3 **Thomas O'Malley 提问** 未来几个季度公司产品定价和分销渠道占比的变化趋势 [68][72] **Dean Butler 回答** - 产品定价环境相对稳定,未来几个季度不会有太大变化 [69][70][71] - 分销渠道占比从目前的55天有望在未来2个季度内恢复到正常的70-75天水平 [75][76][77][78] 问题4 **Quinn Bolton 提问** 公司何时能够恢复到与终端需求匹配的出货水平 [87] **Dean Butler 和 Matt Johnson 回答** - 很难准确预测恢复到正常出货水平的时间,但各项指标都显示正在朝着正确的方向发展 [87][88][89][90][91] - 新设计wins的逐步量产也会掩盖一部分库存消化的进度 [91]

财务数据 - 第二季度收入为1.453亿美元[4] - 工业和商业收入为8800万美元，家庭和生活收入为5700万美元[4] - 非GAAP毛利率为53%[6] - 非GAAP营业亏损为2500万美元[6] - 非GAAP每股亏损为0.56美元[6] - 预计第三季度收入将在1.6亿到1.7亿美元之间[9] - 预计第三季度非GAAP毛利率将在54%到56%之间[10] - 预计第三季度非GAAP营业费用将在1.01亿到1.03亿美元之间[10] - 预计第三季度非GAAP每股亏损将在0.10美元到0.30美元之间[10] 资产负债表数据 - 公司现金及现金等价物为2.408亿美元，较上年同期增加13.33亿美元[35] - 公司短期投资为9.834亿美元，较上年同期减少11.338亿美元[31] - 公司存货为16.608亿美元，较上年同期减少2.822亿美元[31] - 公司应收账款净额为4.121亿美元，较上年同期增加1.192亿美元[31] - 公司总资产为124.998亿美元，较上年同期减少19.307亿美元[31] 经营情况 - 公司营业收入为24.923亿美元，较上年同期增长[32] - 公司研发费用为3.138亿美元，较上年同期增长[32] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-1.55亿美元，较上年同期减少[32] - 公司投资活动产生的现金流量净额为12.11亿美元，较上年同期增加[33] - 公司融资活动产生的现金流量净额为-5.211亿美元，较上年同期减少[34] 新产品 - 推出了新的xG22E系列无线SoC产品,针对电池供电和能量收集应用[8]

文章核心观点 公司公布2024年第二季度财报，营收增长，预计第三季度营收继续增长，同时介绍业务亮点和展望 [1][10][11] 第二季度财务亮点 GAAP基础结果 - 营收1.45367亿美元，成本6878.4万美元，毛利润7658.3万美元 [7] - 运营费用1.24604亿美元，运营亏损4802.1万美元 [7] - 净亏损8215.7万美元，摊薄后每股亏损2.56美元 [7] 非GAAP基础结果 - 非GAAP毛利润率53%，运营费用1.02亿美元，运营亏损2500万美元 [10] - 非GAAP摊薄后每股亏损0.56美元 [10] 业务亮点 - 得益于关键领域设计方案量产和客户库存减少，实现连续季度强劲增长 [10] - 工业与商业营收8800万美元，家庭与生活营收5700万美元 [10] - 秋季扩大第五届开发者大会，在多地举办活动 [10] - 推出新的xG22E系列无线片上系统，适用于无电池、能量收集应用 [10] 业务展望 GAAP基础展望 - 预计第三季度营收1.6 - 1.7亿美元 [11] - GAAP毛利润率54% - 56%，运营费用1.23 - 1.25亿美元 [11] - GAAP摊薄后每股亏损0.95 - 1.25美元 [11] 非GAAP基础展望 - 非GAAP毛利润率54% - 56%，运营费用1.01 - 1.03亿美元 [12] - 非GAAP摊薄后每股亏损0.1 - 0.3美元 [12] 其他信息 - 公司将举办财报电话会议，音频直播和录音将在官网发布 [12] - 非GAAP财务指标为补充信息，助于分析财务状况和运营结果 [15]

文章核心观点 公司是安全智能无线技术领域的领导者，计划于2024年7月24日发布第二季度财务结果并随后举行财报电话会议 [2][3] 公司介绍 - 公司是安全智能无线技术领域的领导者，为更互联的世界提供服务 [2][3] - 公司拥有集成的软硬件平台、直观的开发工具、无与伦比的生态系统和强大的支持，是构建先进工业、商业、家庭和生活应用的理想长期合作伙伴 [2] - 公司让开发者在产品生命周期中轻松解决复杂的无线挑战，并通过创新解决方案快速推向市场，从而改变行业、促进经济增长和改善生活 [2] 财务信息 - 公司计划于2024年7月24日发布2024年第二季度财务结果 [3] 会议安排 - 财报发布后将于美国中部时间上午7:30举行财报电话会议，会议将在公司网站的投资者关系板块进行直播 [3] - 电话会议的回放将在公司网站的投资者页面提供，回放截止日期为2024年8月24日 [1] 商标信息 - 公司的Silicon Labs、Silicon Laboratories、“S”符号、Silicon Laboratories标志和Silicon Labs标志是Silicon Laboratories Inc.的商标，本文中提及的其他产品名称可能是其各自所有者的商标 [5]

文章核心观点 - 公司业务似已企稳，有望在蓝牙和WiFi领域持续扩大份额，并借助第三代产品增强的计算能力参与人工智能边缘部署，基于需求和产品能力改善，其公允价值在130 - 150美元区间 [2] 分组1：业务现状与Q2展望 - 2024年第一季度营收环比增长22%，预计第二季度将进一步复苏，管理层季度前瞻性指引较准，32%的环比增长指引与同行北欧半导体一致 [3] - 消费市场（主要是智能家居）去库存基本结束，公司积极降低渠道库存，上季度库存已回到60 - 70天目标范围 [3] - 公司在电子货架标签、智能电表和血糖仪等领域的前期成果开始显现，蓝牙市场份额也有所增加 [3] - 工业/商业业务近期前景不太乐观，过程自动化表现较好，但离散/工厂自动化活动显著放缓，预计家庭与生活业务相对更强 [3] - 预计公司毛利率和运营利润率仍不佳，非GAAP运营利润转正需营收年化达到约9亿美元（约一年后） [3] 分组2：再加速与新机遇 - 物联网基本利好因素未因周期性低迷改变，能实现无线便利及监测处理功能，如智能电表、摄像头、恒温器和血糖仪等应用 [5] - 公司长期专注物联网连接领域，拥有广泛连接技术组合，预计第二代和第三代产品将增加其在蓝牙和WiFi市场份额，但难以挑战北欧半导体在蓝牙市场地位，可从其他边缘厂商夺取份额 [5] - 公司正在送样的第三代产品计算能力是第二代的100倍，适用于人工智能边缘计算安装，是自动化公司关注重点 [5] - 大型半导体厂商重新进入物联网市场，可能是公司营收大幅下降原因及复苏阻碍，人工智能边缘计算领域也面临竞争 [5] 分组3：前景展望 - 公司增长前景良好，虽管理层20%以上增长目标可能过高，但业务有望从2023年起实现中两位数增长，长期实现低两位数增长 [6] - 利润率需时间恢复，营收恢复到9 - 10亿美元并增长后，将有显著潜在增量利润率杠杆，预计三年后运营利润率恢复到中高两位数，不排除五年后达到20% [6] - 贴现现金流显示，若长期低两位数营收增长和低20%多的长期调整后自由现金流利润率可行，股价有升至140多美元的吸引力，但近期估值方法较难确定 [6] 分组4：总结 - 过去18个月公司业绩表明物联网虽有增长机会，但仍受半导体行业周期性波动影响，目前业务似已走出低谷，有望开启新一轮显著增长周期 [7] - 宏观前景和竞争对手仍有风险，但适合激进投资者作为该领域下一轮上升周期投资标的 [7]

文章核心观点 - 建议买入SLAB股票，认为死亡交叉是反向指标，公司基本面有反弹潜力，且分析师预计财务会复苏，当下有折扣投资机会 [7] 公司情况 基本信息 - 是无晶圆半导体公司，提供无线微控制器和传感器设备等产品，服务于工业自动化和智能建筑控制等物联网应用 [4] 股价表现 - 今年以来股价下跌超14%，过去52周股价下跌近32%，过去五年回报率低于6% [4] 财务状况 - 2024财年分析师预计每股亏损1.40美元，去年每股收益1.59美元，收入可能下降19.5%至6.2967亿美元 [4] - 2025财年专家预计每股收益达2.80美元，销售额达9.3409亿美元 [6] 技术指标 - 股价表现不佳致许多人退出，形成死亡交叉技术形态 [4] 估值情况 - 目前TTM市销率为5.42倍，半导体行业平均市销率为4.35倍，公司有点高估 [7] - 假设2025财年销售额为9.3409亿美元且流通股约3192万股，当前股价对应2025年预期营收的市销率为3.74倍 [7] 市场预期 - 市场对SLAB股票的共识评级为适度买入，平均目标价为136美元，意味着有超24%的上涨潜力 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入为1.06亿美元,超过了指引中值,环比增长23% [11] - 工业和商业业务收入为6500万美元,环比增长9%,其中工业类别增长最大 [11] - 家居和生活业务收入为4100万美元,环比增长51%,主要由于智能家居应用的反弹 [11][12] - 总体ASP与上一季度基本持平,单位销量有所增加 [13] - 分销收入占比约66%,高于上一季度但仍低于正常水平 [14] - 渠道库存天数下降至61天,单位库存环比下降近25%,同比下降50% [14][15] - 非GAAP毛利率为52%,符合指引,主要受客户结构变化和固定成本影响 [16] - 非GAAP经营亏损3900万美元,非GAAP每股亏损0.92美元 [17][19] - GAAP毛利率为52%,GAAP经营亏损5900万美元,GAAP每股亏损1.77美元 [18][19] - 现金及投资余额3.33亿美元,无债务 [20] - 内部库存1.98亿美元,周转率为1次,预计为全年最高水平 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业和商业业务收入占比约61%,家居和生活业务收入占比约39% [86] - 工业和商业业务正在向好,但恢复进度不及家居和生活业务 [88] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场收入占比约13%,设计赢单活动良好但收入尚未显著改善,未纳入公司假设 [140] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持20%复合年增长率的目标未变 [77][78] - 公司在Matter、亚马逊Sidewalk等新兴生态系统中保持领先地位 [26][27][32][33] - 推出新一代Series 2和Series 3产品系列,提升性能和功能差异化 [30][41][42][43] - 在工业物联网、智能家居、智能城市等领域持续获得设计赢单 [26][34][35][36][37][38][39][40] - 通过内部重组和人事任命优化运营和IT能力,增强公司长期竞争力 [43][44][45][46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为第四季度为低谷,预计收入将从第一季度开始加速增长 [7] - 主要客户的库存去化进一步推进,但仍未完全修复 [8][55][56][57][68][69] - 订单情况有所改善但仍未达到理想水平 [8][15] - 对于未来需求的恢复存在不确定性,但公司有信心通过新产品和新兴应用实现收入和利润增长 [78][79][80][141][142][143] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Matt Ramsey 提问** 对于客户库存的可见性和透明度是否有所提升 [53][54] **Matt Johnson 回答** 公司已经大幅提升了对主要客户库存的可见性和透明度,并且与渠道合作伙伴的关系也更加紧密 [55][56][57][59][60] 问题2 **Gary Mobley 提问** 公司认为第一季度的终端消费水平至少为1.6亿美元,那么第二季度的收入指引是否还存在一定的缺口 [67][68][69][70] **Matt Johnson 回答** 第二季度的收入指引1.4亿美元确实不能完全反映终端消费水平,公司认为终端消费水平仍有一定缺口,正在逐步修复,但尚未完全恢复 [69][70] 问题3 **Tore Svanberg 提问** 公司是否仍然有信心实现20%的复合年增长率目标 [77][78] **Matt Johnson 回答** 公司坚持20%复合年增长率的目标不变,尽管当前仍处于恢复阶段,但有信心通过新产品和新兴应用实现这一目标 [77][78][79][80]

业绩总结 - Silicon Labs在2023年的营收为10.24亿美元[3] - Silicon Labs在2023年的非GAAP每股收益为1.65美元[3] 用户数据 - Silicon Labs在2023年拥有约21,000名客户[3] 专利资产 - Silicon Labs在2023年拥有约1,450项专利资产[3] 市场表现 - Silicon Labs在2023年的市场表现超过了市场增长率，达到42%[6] IoT市场 - Edge IoT市场在2025年预计将达到17.4亿美元[7] 领先地位 - Silicon Labs在工业和商业物联网领域处于领先地位[8] 市场增长率 - Silicon Labs在2025年预计工业和商业物联网市场的复合年增长率将超过15%[9] 智能家居市场 - Silicon Labs定位于在家庭和生活领域取得成功、领先和扩展[10] - Silicon Labs在2025年预计智能家居市场的复合年增长率将超过12%[11]

第一季度收入情况 - 2024年第一季度收入为1.06亿美元，其中工业与商业收入6500万美元，家庭与生活收入4100万美元[4] 第一季度GAAP财务指标 - 第一季度GAAP毛利率为52%，GAAP研发费用8100万美元，GAAP销售、一般和行政费用3400万美元，GAAP运营亏损5900万美元，GAAP摊薄后每股亏损1.77美元[4] 第一季度Non - GAAP财务指标 - 第一季度Non - GAAP毛利率为52%，Non - GAAP研发费用6400万美元，Non - GAAP销售、一般和行政费用3000万美元，Non - GAAP运营亏损3900万美元，Non - GAAP摊薄后每股亏损0.92美元[4] 第二季度收入预期 - 公司预计第二季度收入在1.35亿至1.45亿美元之间[5] 第二季度GAAP财务指标预期 - 预计GAAP毛利率为53%，GAAP运营费用约1.25亿美元，GAAP摊薄后每股亏损在1.45至1.61美元之间[7] 第二季度Non - GAAP财务指标预期 - 预计Non - GAAP毛利率为53%，Non - GAAP运营费用约1.02亿美元，Non - GAAP摊薄后每股亏损在0.58至0.70美元之间[7] 公司人员变动 - 迪恩·巴特勒将于2024年5月15日加入公司担任高级副总裁兼首席财务官[4] - 鲍勃·康拉德于2024年4月29日加入公司担任全球运营高级副总裁[7] - 拉迪卡·钱纳凯沙武拉于2024年4月24日加入公司担任首席信息官[7] 公司产品推出 - 公司宣布推出迄今最高性能的设备系列xG26无线片上系统和微控制器系列[7] 资产情况对比 - 截至2024年3月30日，公司总资产为13.44153亿美元，较2023年12月30日的14.43056亿美元下降约6.86%[22] 第一季度盈利情况对比 - 2024年第一季度净亏损5652.6万美元，而2023年同期净利润为1396.7万美元[24] 第一季度经营活动现金使用量对比 - 2024年第一季度经营活动净现金使用量为7180万美元，高于2023年同期的1328万美元[24] 第一季度投资活动净现金对比 - 2024年第一季度投资活动提供净现金8149.2万美元，2023年同期为2.54281亿美元[24] 第一季度融资活动净现金使用量对比 - 2024年第一季度融资活动净现金使用量为4570.7万美元，2023年同期为2453.9万美元[24] 现金及现金等价物情况对比 - 截至2024年3月30日，现金及现金等价物为1.91489亿美元，较期初的2.27504亿美元减少约15.83%[24] 应收账款净额情况对比 - 2024年3月30日，应收账款净额为3261.6万美元，高于2023年12月30日的2929.5万美元[22] 存货情况对比 - 2024年3月30日，存货为1.98206亿美元，高于2023年12月30日的1.94295亿美元[22] 第一季度可交易证券购买额对比 - 2024年第一季度，市场able证券购买额为979.4万美元，低于2023年同期的6611.3万美元[24] 第一季度可交易证券销售额对比 - 2024年第一季度，市场able证券销售额为2576.3万美元，低于2023年同期的1.70317亿美元[24]