监管审批进展 - 美国司法部已完成对Getty Images与Shutterstock对等合并的审查，且根据《哈特-斯科特-罗迪诺法案》的适用等待期已无条件届满 [1] - 英国竞争与市场管理局正在进行第二阶段审查，并于2月19日发布了中期报告，最终决定预计将于4月19日做出 [3] - 公司正积极与英国竞争与市场管理局沟通，以期其结论能与美国司法部及其他全球监管机构保持一致 [3] 合并预期效益与公司观点 - 合并交易预计将在完成后在销售、一般及行政管理费用和资本支出方面产生实质性协同效应 [2] - Getty Images首席执行官认为，合并将加强公司的财务基础并为未来投资创造机会 [2] - Shutterstock首席执行官认为，合并双方优势互补，将能随着时间的推移为客户和供稿人提供更好的服务与支持 [2] Getty Images 公司业务概况 - 公司是全球领先的视觉内容创作者和市场，通过Getty Images、iStock和Unsplash品牌提供服务，客户遍布全球几乎所有国家 [4] - 公司与近600,000名内容创作者及超过355个内容伙伴合作，每年覆盖超过160,000个新闻、体育和娱乐事件 [4] - 公司拥有世界上最大、最优质的私人摄影档案馆之一，收藏了数百万张可追溯至摄影初期的图像 [4] - 公司通过其生成式AI技术和工具（基于获得授权的内容训练，并提供赔偿和永久全球使用权），使客户能够使用文生图功能来构思和创作商业安全的视觉内容 [5] Shutterstock 公司业务概况 - 公司致力于将想法转化为影响力，其业务由全球数百万创作者网络和尖端技术驱动 [7] - 公司拥有世界上规模最大、最多样化的高质量可授权资产、数据和AI解决方案、广告与分发解决方案、独家编辑内容以及全方位服务工作室制作资源之一 [7]

并购审查进展 - 英国竞争监管机构于2月19日宣布 在对美国公司Getty Images与竞争对手Shutterstock的拟议合并进行深入调查后 发现该交易在英国市场引发了竞争关切 [1] - 监管机构指出的具体关切领域是英国编辑类内容供应市场 [1] 涉及公司 - 此次深入调查的对象是总部位于美国的Getty Images及其竞争对手Shutterstock [1] - 两家公司均为公开上市公司 股票代码分别为GETY.N和SSTK.N [1]

合并审查进展 - 英国竞争与市场管理局就Shutterstock与Getty Images的拟议合并发布了临时决定 公司对CMA在**全球图库内容市场**的临时认定表示满意 该认定认为合并预计不会导致竞争问题[1] - 公司对CMA在**英国编辑内容市场**的临时认定表示失望并不同意 该认定认为合并可能导致竞争大幅减弱 公司认为该分析和临时结论未能反映英国市场的构成、区域内的竞争水平以及客户可用的替代方案[1] - 公司表示将继续与CMA进行建设性接触 并计划按照CMA的时间表提交对临时报告的回应 同时也在积极配合美国司法部正在进行的审查[1] 公司业务描述 - Shutterstock是一家提供可扩展创意和生成式AI解决方案的公司集团 其业务核心是将想法转化为影响力[1] - 公司拥有由全球数百万创作者组成的网络和尖端技术 为企业、创意人士和品牌领导者提供必要且通用的资源 使其工作更有效[1] - 公司拥有全球最大、最多样化的高质量可授权资产、数据和AI解决方案、广告与分发解决方案、独家编辑内容以及全方位服务工作室制作资源之一[1]

华尔街对资产代币化的态度转变 - 高盛首席执行官大卫·所罗门和纽交所总裁林恩·马丁在首届世界自由论坛上发表讲话，被视为华尔街拥抱代币化的信号，并直接推动World Liberty Financial代币(WLFI)价格飙升17% [1] - 高盛首席执行官认为传统银行与加密货币并非零和博弈，强调“这是一个系统，是我们的系统”，并指出以正确方式推进的过程中存在分歧是正常的 [2] - 纽交所总裁表示，随着基于区块链的金融发展势头增强，交易所感到有“责任”参与代币化，并且已开发相关技术，正与监管机构合作以理解其在现有框架内的应用 [5] 金融机构对加密货币及监管的立场 - 高盛首席执行官透露自己持有“非常少，但有一些”比特币，并自称为仍在试图理解其波动规律的观察者 [2] - 高盛首席执行官指出，代币化至关重要，将在由大型技术平台塑造的市场演进中扮演核心角色 [3] - 高盛首席执行官认为，过去五年过度的监管从金融体系中抽走了资本，损害了市场效率 [4] - 高盛在加密货币领域的有限参与源于其所称的“禁止性”监管，该监管最近才开始松动，随着监管机构为银行参与数字资产提供更大空间，高盛可能会重新审视 [3] 交易基础设施的创新计划 - 纽交所正在准备一个基于区块链的平台，计划于今年晚些时候推出，该平台将支持代币化股票和ETF的7x24小时交易，这偏离了其传统的每周五天、每天6.5小时的交易时段 [6] - 美国商品期货交易委员会(CFTC)主席在同一小组讨论中表示，往届政府“阻碍”了新工具的开发，并明确表示其机构“准备与现有机构、新进入者、旧技术、新技术共同建设” [7] World Liberty Financial (WLFI) 的市场表现与技术分析 - WLFI代币价格飙升17%，突破了20日、50日和100日指数移动平均线(EMA)，并正在挑战位于0.12743美元的200日EMA [7] - 在数周于0.095美元至0.117美元区间盘整后，该代币因垂直、冲动性的买盘而大幅上涨 [7] - 此次上涨力度强劲，并非在阻力位遭遇抛售的弱势反弹，而是能够守住涨幅并在高位附近整理，显示出教科书式的看涨价格行为 [8] - 突破0.127美元至0.130美元区域将使技术结构由看跌转为看涨，即时阻力位在0.127-0.130美元，突破后的目标位在0.14美元，然后是0.15-0.17美元 [8] - 支撑位已转为0.113-0.117美元，回调时守住0.113美元上方意味着涨势保持完整 [8]

核心观点 - Shutterstock 2025年第四季度业绩未达市场预期 每股收益和营收均低于共识估计 且连续四个季度未能超越预期[1][2][3] - 公司股价年初至今表现显著逊于大盘 但基于财报发布前盈利预测上调的有利趋势 其股票获得Zacks Rank 2 (买入)评级[4][7] - 未来股价走势将取决于管理层在财报电话会中的评论以及后续盈利预测的调整方向 同时行业整体前景也对个股表现有重要影响[4][5][9] 公司业绩表现 - 2025年第四季度每股收益为0.67美元 低于Zacks共识预期的1.05美元 同比持平 经调整后收益惊喜为-36.19%[1][2] - 2025年第四季度营收为2.2022亿美元 低于Zacks共识预期12.82% 去年同期营收为2.5031亿美元[3] - 公司已连续四个季度未能超越每股收益和营收的共识预期[2][3] - 上一季度(2025年第三季度)实际每股收益为0.99美元 亦低于预期的1.47美元 收益惊喜为-32.65%[2] 市场反应与股价表现 - 自年初以来 Shutterstock股价已下跌约9.6% 同期标普500指数下跌0.1%[4] - 基于财报发布前盈利预测修正的有利趋势 公司股票目前获得Zacks Rank 2 (买入)评级 预期短期内将跑赢市场[7] 未来展望与预期 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益1.12美元 营收2.5177亿美元 对本财年的共识预期为每股收益3.96美元 营收10.1亿美元[8] - 近期股价走势与盈利预测修正趋势高度相关 未来需关注公司发布财报后盈利预期的变化方向[5][6][8] 行业与同业情况 - Shutterstock所属的Zacks互联网-内容行业 目前在250多个Zacks行业中排名前20% 研究表明排名前50%的行业表现优于后50% 幅度超过2比1[9] - 同业公司Genius Sports Limited尚未公布2025年第四季度业绩 市场预期其季度每股收益为0.02美元 同比增长166.7% 但该预期在过去30天内被下调了61.1% 预期营收为2.3317亿美元 同比增长32.8%[10]

财务数据关键指标变化：收入 - 2025年总营收为9.899亿美元，其中内容业务收入7.867亿美元，数据、分发及服务业务收入2.033亿美元[17] - 内容业务收入同比增长3.5%（从2024年的7.600亿美元增至2025年的7.867亿美元）[17] - 数据、分发及服务业务收入同比增长16.0%（从2024年的1.753亿美元增至2025年的2.033亿美元）[17] - 公司有机内容业务收入下降，但通过内容业务收购及数据、分发与服务业务的增长，公司总报告收入得以增长[123] - 公司有机内容业务收入下降，但总营收因收购和DDS业务而增长[127] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 营销费用在2025年、2024年和2023年分别约为8700万美元、9180万美元和9310万美元[105] - 产品与开发成本在2025年、2024年和2023年分别约为8900万美元、8840万美元和9620万美元[108] 财务数据关键指标变化：债务与信贷 - 截至2025年12月31日，公司总债务本金总额为2.747亿美元[144] - 截至2025年12月31日，公司循环信贷额度剩余借款能力为9400万美元[144] - 公司需遵守信贷协议中的财务比率约定，违约可能导致债务加速到期[143][145] 财务数据关键指标变化：其他财务数据 - 截至2025年12月31日，公司坏账准备为340万美元[139] 各条业务线表现 - TurboSquid市场提供超过100万个3D模型[23] - 公司为贡献者提供关键词趋势工具，以了解客户搜索趋势并预测需求[48] - 公司增长策略依赖于网络效应，即通过付费用户增长吸引更多内容贡献者，从而丰富内容库并进一步吸引付费客户[96] - 向新内容类别（如Shutterstock Editorial、AI生成内容）和新服务（如Shutterstock Studios）扩张存在风险，可能无法产生足够收入以抵消成本[115] 各地区表现 - 2025年营收地域分布：北美约占51%，欧洲约占27%，世界其他地区约占22%[33] - 公司2025年、2024年及2023年来自美国以外客户的收入分别约占其总收入的59%、55%和54%[181] - 公司业务覆盖超过150个国家，内容创作者也来自超过150个国家[164] - 在某些国家（如中国、俄罗斯）公司的服务或内容曾遭遇访问限制或屏蔽，这可能损害其声誉、客户基础及财务业绩[194] 客户与市场表现 - 2025年客户遍布超过150个国家，数量超过350万[33] - 2025年前25大客户合计贡献营收占比低于20%[33] - 前五大内容贡献者的内容合计占2025年下载量的比例不到4%[37] - 公司大部分收入依赖于过往客户的重复购买[95] - 吸引大型企业客户可能导致更大的定价压力、更高的服务与赔偿要求，并增加营运资金需求[114] 管理层讨论和指引：增长与战略 - 营销投资在过去几年中占收入的很大一部分（significant percentage）[52] - 公司增长可能无法维持历史速率，且如果未能有效管理销售团队变革或保留销售团队，可能无法增加新客户或向现有客户增加销售[82] - 公司增长依赖于技术创新，特别是为应对视频内容增长而需提升的存储与搜索能力[108] - 公司高度依赖销售团队获取新客户及推动现有客户增长，面临销售人才竞争[125] - 公司增长依赖有效管理，包括技术、客户服务及销售基础设施的升级[127] 管理层讨论和指引：合并交易 - 公司与Getty Images的合并协议中，股东可选择每股获得9.50美元现金加9.17股Getty Images股票，或28.8487美元现金，或13.67237股Getty Images股票[20] - 合并交易需满足监管条件，包括美国司法部（DOJ）和英国竞争与市场管理局（CMA）的批准，CMA已于2025年11月3日将交易转入第二阶段审查[22] - 合并协议中关于Getty Images债务展期的条件已于2025年9月18日被双方豁免[22] - 公司与Getty Images的合并交易面临监管审查，美国司法部于2025年5月2日要求提供补充信息，英国竞争与市场管理局于2025年11月3日启动第二阶段审查[84] - 若合并协议在特定情况下终止，公司可能需要支付终止费[86] - 合并交易的不确定性可能导致公司失去关键客户、供应商，并增加保留和招聘关键人员的难度[87][88] 管理层讨论和指引：融资与投资 - 公司可能需要进行额外融资，但未来可能无法以可接受条款或根本无法筹集到额外资本[82] - 公司未来可能需通过资本市场或债务融资为收购筹集资金[130] - 收购或投资可能导致商誉和无形资产减值，从而影响未来收益[130][132] 其他重要内容：竞争环境 - 公司面临来自多个领域的激烈竞争，包括Getty Images、AdobeStock等库存内容平台，以及Midjourney、Dall-E等生成式AI工具[72] - 公司所在行业竞争激烈，进入壁垒低，竞争对手包括大型媒体公司和新兴的生成式AI技术公司[98] - 生成式和智能体AI解决方案（包括基于提示和多模态的创作与编辑）带来的竞争日益加剧[101] - 公司面临来自竞争对手的定价压力，可能导致销售下降和利润率降低[104] 其他重要内容：运营与基础设施 - 贡献者网站支持23种语言，贡献者可通过网站或移动应用直接注册和上传内容[38] - 公司使用专有AI技术和专业审核团队对所有提交内容进行全面评估[39] - 内容审核团队高效处理图像和视频素材，使其可在网站上获得许可[39] - 面向贡献者的网站同样支持23种语言，便于内容上传和管理[48] - 公司系统基础设施主要托管于第三方云服务提供商，以追求可扩展、可靠和安全的全球基础设施[50] - 公司已扩大内容分发网络（CDN）的使用，以确保全球客户能持续可靠地高速访问其平台[51] - 公司依赖第三方云服务提供商，未来随着基础设施扩张，对此类第三方的依赖预计将增加[150] - 公司技术基础设施可能因多种原因中断，包括自然灾害、网络攻击和软件错误，且部分系统无冗余[151] - 系统中断（即使仅几分钟）可能对公司市场活动和声誉造成负面影响，并导致收入损失[152] - 公司依赖第三方服务提供商（如支付处理器、托管和云服务商）进行业务运营，其安全措施可能无法阻止网络安全事件[173] - 公司注册了“Shutterstock”、“Giphy”、“Envato”等多个商标，并拥有shutterstock.com、giphy.com等相关域名[175] - 公司主要执行办公室位于纽约市，该地区历史上曾遭受恐怖主义行为，且面临热浪、强降雨、沿海风暴和洪水等气候相关物理风险[179][180] 其他重要内容：法律与监管风险 - 公司受众多美国联邦、州及外国法律法规监管，涉及隐私、数据保护、网络安全、内容监管、税收等领域，合规成本及潜在责任重大[62][65] - 全球数据隐私法规趋严，例如欧盟GDPR及美国加州CCPA（2020年生效）和CPRA（2023年生效），另有16个州的数据隐私法已生效或将在2026年前生效[63][66] - 税收法规变化带来不确定性，包括2017年TCJA法案的影响，以及OECD的BEPS提案（如支柱二和BEPS行动二）可能对公司财务产生重大影响[64] - 公司运营面临与人工智能相关的风险，包括生成式AI在其产品中的应用可能带来声誉损害、法律责任和不利财务结果[82] - 人工智能（AI）和生成式AI的监管（如欧盟AI法案）可能增加公司的合规与研发成本[121] - 欧盟《数字服务法案》、《数据法案》及《人工智能法案》等新规可能对公司的数据使用和AI技术部署施加额外限制与合规成本[193] - 公司正接受美国联邦贸易委员会关于其披露、订阅注册和取消做法的调查，若无法解决可能面临诉讼、经济处罚及运营影响[187][189] 其他重要内容：知识产权与赔偿 - 公司的许可协议通常将赔偿义务上限设定在1万美元至25万美元之间，部分产品可能无上限[57] - 公司向客户提供的赔偿金额范围在$10,000至$250,000之间，部分产品的赔偿义务无上限[156] - 公司面临知识产权侵权索赔风险，相关诉讼可能耗费大量时间和财务资源，并分散管理层注意力[160][162] - 公司已发生并将继续承担与索赔及和解相关的费用，保险可能不足以覆盖所有损失[158] - 公司内容库中的内容可能被未经授权使用，导致收入损失并增加诉讼风险[159] 其他重要内容：数据隐私与合规 - 若违反GDPR，公司可能面临最高达€2000万或全球年收入4%的罚款[165] - 隐私和数据保护法规（如GDPR）的合规要求可能显著增加公司的运营成本[165] - 欧盟-美国数据隐私框架于2023年7月获得欧盟委员会充分性决定，取代了隐私盾协议[167] - 2023年10月，欧盟-美国数据隐私框架的保护范围扩展至美国与英国之间的数据传输[167] - 巴西《通用数据隐私法》于2021年8月开始执行，印度于2023年8月9日通过了一项信息保护法[169] - 美国加州《加州消费者隐私法》(CCPA)于2020年1月1日生效，《加州隐私权法案》(CPRA)于2023年1月1日生效[170] - 美国科罗拉多、犹他、弗吉尼亚、康涅狄格、佛罗里达、俄勒冈、蒙大拿和德克萨斯州已实施全面的数据隐私法[170] - 美国特拉华、爱荷华、新泽西、田纳西、印第安纳、肯塔基、马里兰、明尼苏达、内布拉斯加、新罕布什尔和罗德岛州的数据隐私法将于2025年和2026年生效[170] - 俄罗斯于2014年通过数据本地化法律，印度在2018年提出并于2019年12月更新了要求特定个人数据本地存储的法案[171] 其他重要内容：税务风险 - 经合组织支柱一方案下的“金额A”规则，最初将适用于全球年收入超过200亿欧元且利润率高于10%的跨国企业，该收入门槛预计将降至100亿欧元[200] - 在《实施支柱一金额A的多边公约》被广泛采纳前，已开征数字服务税的国家可能继续征税，这可能对公司财务状况产生重大影响[201] - 公司国际业务面临支付周期延长、信贷风险增加、知识产权保护薄弱以及遵守外国法规（如增值税、预提税）带来的系统压力等挑战[188] - 美国《减税与就业法案》的条款可能被修订或到期，其解释与实施仍存在不确定性，可能影响公司的所得税拨备[198] - 支柱二方案将对年收入超过7.5亿欧元的跨国企业征收15%的全球最低所得税[202] - 欧盟部分成员国已通过国内立法，最低税规则自2023年12月31日或之后开始的期间生效[203] - 欧盟的“低税利润规则”预计自2024年12月31日或之后开始的期间生效[203] - 支柱二的全面实施仍不确定，可能追溯适用，并可能增加公司的全球实际税率[203] - 《一个美丽大法案》于2025年7月4日签署成为法律，对美国税法进行了重大修改[204] - 该法案部分条款在2025财年生效，其他条款将在2028财年之前分阶段实施[204] - 公司可能面临高于预期的预提税、销售税、使用税、增值税及其他非所得税负债[205] - 未来非所得税法的变化可能在未来期间大幅增加公司的相关税负[205] - 对电子商务业务征税的前景可能使公司面临过去及未来交易的重大税务负债[208] 其他重要内容：业务与市场风险 - 公司业务可能受到季度性波动影响，客户在内容上的支出具有自由裁量性质，且数据、分发和服务业务的结果会因大型元数据集的交付时间而波动[74][75] - 搜索流量对公司至关重要，搜索引擎算法变更可能导致网站流量大幅下降及获客成本增加[106] - 全球经济状况影响广告支出，进而可能对公司业务和经营业绩产生不利影响[116] - 公司面临支付处理风险，包括交易费用增加和支付中断[140] - 公司面临外汇风险，其业务涉及欧元、英镑、澳元、日元等多种货币，汇率波动对以美元计价的财报结果有重大影响[184][185] - 汇率波动可能导致报告的收入和费用减少或增加，随着国际扩张，公司的外汇风险敞口将进一步加大[185] 其他重要内容：公司治理与诉讼 - 公司创始人兼执行董事长Jonathan Oringer持有并控制约31%的已发行普通股[83] - 与合并相关的法律纠纷已导致两起针对公司及其董事会的诉讼，以及多封要求补充披露信息的律师函[94] - 公司于2025年4月30日向SEC提交了最终委托书，并于2025年5月30日自愿提交8-K表格以补充信息[94] 其他重要内容：人力资源 - 截至2025年12月31日，公司拥有1,565名全职员工，较2024年12月31日的1,715名减少约8.7%[69] - 全球员工分布中，约57%位于北美，23%位于欧洲，其余20%位于世界其他地区[69] 其他重要内容：股价信息 - 公司普通股历史交易价格（自2015年至2026年2月13日）区间为每股14.35美元至128.36美元[211]

财务数据关键指标变化：全年与季度收入 - 2025年全年收入为9.899亿美元，同比增长6%[6][7] - Shutterstock全年营收为9.899亿美元，同比增长5.8%[44] - 全年总收入为9.8993亿美元，同比增长6%[57] - 2025年全年总营收为9.899亿美元，同比增长5.8%（2024年为9.353亿美元）[59] - 2025年第四季度收入为2.202亿美元，同比下降12%[6][14] - Shutterstock第四季度营收为2.202亿美元，同比下降12.0%[44] - 第四季度总收入为2.2022亿美元，同比下降12%[57] - 2025年第四季度总营收为2.202亿美元，同比下降12.0%（2024年同期为2.503亿美元）[59] 财务数据关键指标变化：全年与季度利润及EBITDA - 2025年全年调整后EBITDA为2.718亿美元，同比增长10%，利润率达27.5%[6][13] - 全年调整后EBITDA为2.7182亿美元，调整后EBITDA利润率为27.5%[56] - 2025年第四季度调整后EBITDA为4680万美元，同比下降21%，利润率为21.2%[6][18] - 第四季度调整后EBITDA为4678.9万美元，调整后EBITDA利润率为21.2%[56] - 2025年第四季度净亏损1600万美元，调整后净利润为2490万美元[6][17] - 公司第四季度净亏损1601.9万美元，全年净利润4549.6万美元[44] - 第四季度净亏损1601.9万美元，而去年同期净亏损142.9万美元[48] - 全年净收入为4.5496亿美元，同比增长27%[48] - 第四季度运营亏损236.4万美元，去年同期运营利润为1314.7万美元[44] - 全年运营利润为7505.9万美元，同比增长9.2%[44] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年全年调整后自由现金流为1.495亿美元，同比增加4080万美元[22] - 2025年全年调整后自由现金流为1.495亿美元，同比增长37.5%（2024年为1.087亿美元）[58] - 2025年第四季度调整后自由现金流为3341万美元，同比增长114.3%（2024年同期为1559万美元）[58] - 第四季度经营活动现金流为3621.3万美元，同比增长355%[48] - 全年经营活动现金流为1.6669亿美元，同比增长410%[48] - 2025年第四季度经营活动产生的净现金流为3621万美元，同比大幅增长354.7%（2024年同期为797万美元）[58] - 2025年全年经营活动产生的净现金流为1.667亿美元，同比增长410.6%（2024年为3265万美元）[58] 各条业务线表现：内容业务 - 2025年全年内容业务收入7.867亿美元，占总收入79%，同比增长4%[8] - 2025年全年内容收入为7.867亿美元，同比增长3.5%（2024年为7.600亿美元）[59] - 2025年第四季度内容收入为1.896亿美元，同比下降10.8%（2024年同期为2.125亿美元）[59] 各条业务线表现：数据、分发及服务业务 - 2025年全年数据、分发及服务业务收入2.033亿美元，占总收入21%，同比增长16%[9] - 数据、分销和服务业务全年收入为2.0326亿美元，同比增长16%[57] - 2025年全年该业务收入为2.033亿美元，同比增长16.0%（2024年为1.753亿美元）[59] - 2025年第四季度数据、分发及服务收入为3070万美元，同比下降18.8%（2024年同期为3779万美元）[59] 各条业务线表现：订阅业务与用户指标 - 2025年第四季度订阅用户数为103.2万，订阅收入为1.047亿美元[24] - 截至2025年12月31日，订阅用户数为103.2万，较2024年同期下降5.1%（2024年同期为108.8万）[61] - 2025年第四季度订阅收入为1.047亿美元，较2024年同期下降2.8%（2024年同期为1.077亿美元）[61] - 过去十二个月每客户平均收入为281美元，较截至2024年12月31日的255美元增长10.2%[61] - 2025年第四季度付费下载量为1.079亿次，同比下降14.3%（2024年同期为1.258亿次）[61] 成本和费用 - 2025年第四季度非现金股权激励支出为1461万美元，其中一般及行政费用占比最高，为854万美元[65] 其他财务数据 - 2025年末现金及等价物为1.782亿美元，同比增加6690万美元[19] - 截至2025年底，公司现金及现金等价物为1.782亿美元，较2024年底增长60.2%[46] - 公司应收账款为1.126亿美元，较2024年底增长18.3%[46] - 公司总资产为13.559亿美元，总负债为7.749亿美元，股东权益为5.810亿美元[46] 管理层讨论和指引 - 公司强调使用调整后EBITDA、调整后自由现金流等非GAAP指标评估业绩[33][35] 其他没有覆盖的重要内容 - Shutterstock与Getty Images的合并协议已获多数股东批准，交易待监管批准[37] - 第四季度调整后每股摊薄收益为0.67美元，与去年同期持平[51]

公司2025财年及第四季度业绩总览 - 2025年全年收入创纪录达到9.899亿美元，同比增长6% [1] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润创纪录达到2.718亿美元，同比增长10% [1] - 第四季度收入为2.202亿美元，同比下降12% [1] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润为4680万美元，同比下降21% [1] 分业务板块表现 - **内容业务**：全年收入7.867亿美元，同比增长4%，占总收入79% [1]。增长主要得益于2024年7月收购的Envato在2025年全年并表，但被核心内容业务的持续疲软和新客户获取困难所部分抵消 [1] - **数据、分发与服务业务**：全年收入2.033亿美元，同比增长16%，占总收入21% [1]。增长主要来自向新老客户销售和交付元数据，以及分发与服务产品的增长 [1] - **第四季度业务下滑**：内容业务收入1.896亿美元，同比下降11% [1]；数据、分发与服务业务收入3070万美元，同比下降19% [1]。下滑主要归因于新客户获取疲软 [1] 盈利能力与现金流 - 2025年全年净利润为4550万美元，同比增长27% [1] - 2025年全年调整后净利润为1.405亿美元，同比微增1.8% [1] - 2025年全年调整后净利润率为27.5%，同比提升110个基点 [1] - 2025年全年经营活动产生净现金1.667亿美元 [1] - 2025年全年调整后自由现金流为1.495亿美元，同比增加4080万美元 [1] - 截至2025年底，公司现金及现金等价物为1.782亿美元，较2024年底增加6690万美元 [1] 与Getty Images的合并进展 - 公司于2025年1月7日宣布与Getty Images达成对等合并协议 [2] - 合并交易仍需满足惯例成交条件，包括获得必要的监管批准 [1] - 2025年6月10日，Shutterstock多数股东已批准该合并协议 [2] - 2025年全年及第四季度业绩中，分别计入了3490万美元和730万美元与合并相关的专业服务费用 [1] 关键运营指标 - **订阅用户数**：截至2025年12月31日，订阅用户数为103.2万，低于2024年同期的108.8万 [1] - **订阅收入**：2025年全年订阅收入为4.298亿美元，低于2024年的4.526亿美元 [1] - **客户年均收入**：过去十二个月客户年均收入为281美元，高于2024年的255美元 [1] - **付费下载量**：2025年全年付费下载量为4.531亿次，略低于2024年的4.567亿次 [1] 公司战略与展望 - 公司计划在2026年继续简化核心内容业务，通过满足客户需求的产品和定价来改善当前趋势 [1] - 公司将继续投资于数据、分发与服务业务，除了提供世界级的用于模型训练的素材资产外，还将提供专业的人工智能服务，包括数据创建和丰富 [1] - 鉴于与Getty Images的待决交易，公司未举行财报电话会议，也未提供财务指引 [2]

市场环境与投资策略 - 在市场动荡和不确定时期 许多投资者转向股息收益型股票[1] - 这些公司通常具有较高的自由现金流 并以高股息支付率回报股东[1] 分析师评级与数据来源 - Benzinga读者可通过分析师股票评级页面查看分析师对其关注股票的最新看法[1] - 交易者可以筛选Benzinga庞大的分析师评级数据库 包括根据分析师准确度进行排序[1] 高收益股票案例（通信服务板块） - 以下是最准确分析师对通信服务板块三只高收益股票的评级[2] - 三只股票分别为：Shutterstock Inc (NYSE:SSTK) Omnicom Group Inc (NYSE:OMC) Comcast Corp (NASDAQ:CMCSA)[3]

市场投资策略 - 在市场动荡和不确定时期，许多投资者转向股息收益型股票[1] - 这些公司通常拥有高自由现金流，并通过高股息支付率回报股东[1] 分析师评级与数据 - Benzinga读者可通过访问分析师股票评级页面查看分析师对其关注股票的最新看法[1] - 交易者可通过Benzinga庞大的分析师评级数据库进行筛选，包括按分析师准确度排序[1] 通信服务行业高收益股票 - 以下是通信服务行业三只高收益股票由最准确分析师给出的评级[2] - 三只股票分别为：Shutterstock Inc (NYSE:SSTK)、Omnicom Group Inc (NYSE:OMC)、Comcast Corp (NASDAQ:CMCSA)[3]