财务数据和关键指标变化 - 2021年全年营收15.82亿美元，较2020年增长1.54亿美元，增幅11%；第四季度营收4.01亿美元，较2020年同期增长5400万美元，增幅16% [22][23] - 2021年全年毛利润率升至13.6%；全年运营收入1.07亿美元，较2020年的9500万美元增长；全年每股收益增长43%，达到2.15美元/股 [12] - 2021年全年调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为1.43亿美元，较2020年的1.28亿美元增长12%；全年经营活动现金流达1.57亿美元，较2020年增加3100万美元，增幅25% [35] - 2021年利息支出为1930万美元，较2020年的2940万美元减少1010万美元；预计2022年全年利息支出在1900 - 2100万美元之间 [29][30] - 2021年和2020年有效所得税税率分别为27.7%和34.4%；2021年全年所得税费用2490万美元中，2150万美元为非现金支出，现金所得税支出为340万美元；预计2022年非现金和现金所得税支出关系与2021年大致相同 [31] - 2021年末积压订单达14.93亿美元，创历史新高，较年初增加3.18亿美元；积压订单毛利润率为12.2%，较2020年增加20个基点；2021年末未签署的低价中标奖励为2300万美元；2021年全年积压订单的预订与消耗比率为123% [21] - 2021年末现金总额为8200万美元，较年初的6600万美元增加；债务总额为4.62亿美元，较2020年末的3.75亿美元增加8700万美元；2021年偿还债务4800万美元，通过新的定期贷款借款1.4亿美元用于部分收购 [33] - 2020年末前瞻性覆盖率为2.7倍EBITDA，2022年初降至2.4倍EBITDA；公司对目标比率范围设定为正负2.5倍EBITDA；2021年末循环信贷额度无借款，7500万美元额度可全额使用 [34] - 预计2022年营收在10.00825 - 10.00875亿美元之间，净利润在8300 - 8900万美元之间 [17][39] 各条业务线数据和关键指标变化 电子基础设施解决方案业务 - 2021年该业务利润占比60%，是利润率最高、增长最快的业务，同比增长18%；第四季度和全年运营利润率均下降210个基点，主要受供应链问题、生产率和效率影响以及产品组合变化所致 [8][25] - 第四季度新业务签约使电子基础设施解决方案积压订单达4.33亿美元；预计2022年将开始收回部分因通胀损失的利润率 [15] 建筑解决方案业务 - 2021年该业务利润占比超24%，是利润率第二高、增长第二快的业务，同比增长15%；第四季度运营利润率提高260个基点，全年运营利润率下降70个基点至10.3%，全年下降主要因疫情临时价格让步和年初木材、混凝土及钢材成本上涨 [9][27] - 2021年住宅收入增长27%，商业收入下降3%；2021年完成的住宅楼板数量较2020年增加24%，主要得益于达拉斯 - 沃思堡地区市场持续强劲以及在休斯顿和亚利桑那市场的持续扩张 [26] - 预计2022年市场对该业务的需求将实现两位数增长，且在凤凰城的业务增长有望较2021年翻倍 [15] 交通解决方案业务 - 2021年该业务继续从硬投标公路项目向替代交付、交通和航空项目转型，目前硬投标重型公路业务收入占比低于20%；运营收入占营收的百分比提高了500个基点 [10] - 第四季度营收增加1900万美元，全年营收增加4200万美元，增幅5.5%，增长主要因大型设计建造合同的推进，同时2021年低投标重型公路业务收入战略性减少8000万美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 电子基础设施解决方案业务在东海岸市场表现强劲，疫情加速了电子商务配送和数据中心项目的需求增长，项目规模和范围扩大 [14] - 建筑解决方案业务在达拉斯 - 沃思堡、休斯顿和凤凰城等市场需求旺盛，尤其是住宅市场，预计2022年这些市场的需求将实现两位数增长 [15][57] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司自2016年以来实施转型战略，包括巩固基础、发展高利润率产品、拓展高利润率和高增长的相邻市场，该战略在2022年及以后保持不变 [7] - 2021年通过收购Kimes & Petillo扩大了业务能力和地理覆盖范围，电子基础设施业务覆盖东海岸主要市场，并新增多个大型客户 [8] - 交通解决方案业务将继续专注于利润率增长，推动业务组合向替代交付、公路和航空项目转型 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2021年面临供应链和通胀挑战，但公司仍取得创纪录的第四季度和全年业绩，预计2022年将凭借创纪录的积压订单、更好的利润率和低风险高利润率业务的高增长，实现又一个创纪录的年份 [5][16] - 电子基础设施解决方案业务市场需求强劲，有望在2022年收回部分因通胀损失的利润率；建筑解决方案业务市场需求预计将实现两位数增长；交通解决方案业务将保持纪律性，专注于利润率增长 [14][15][16] 其他重要信息 - 公司在安全方面表现出色，事故率约为行业平均水平的五分之一，2021年获得多项安全奖项，一名员工被评为AGC 2021年度建筑安全冠军 [11] - 2021年和2022年一般及行政费用占营收的5%，与预期一致；因员工和保险相关成本增加，费用较上一年有所上升；因Petillo & Kimes交易产生390万美元（每股0.10美元）的收购相关成本 [28] 问答环节所有提问和回答 问题：新调整的三个业务板块在指导中嵌入的利润率情况 - 交通解决方案业务将继续向高利润率项目转型，预计全年利润率提升不止20个基点 [44][46] - 建筑解决方案业务第四季度利润率有所恢复，预计2022年将延续这一趋势，虽可能有波动，但每块楼板的收入增长快于楼板数量增长 [47] - 电子基础设施解决方案业务将纳入Petillo，其利润率特征与Plateau相似，挑战在于从供应链和通胀影响中恢复，预计2022年情况将改善 [48] 问题：考虑到Petillo的加入，为何今年经营活动现金流预期不能显著提高 - 公司认为经营活动现金流大致与经营收入相当，虽各季度会因业务季节性有所波动，但这是每年的预期起点，且过去几年平均水平大致如此 [52][53] 问题：从住宅建筑商客户处获得的关于今年计划的反馈 - 未看到业务放缓迹象，客户担忧主要集中在土地可用性和更快的土地开发速度上；尽管意识到利率和通胀潜在上升风险，但建筑商目前利润率高，不希望业务放缓，预计2022年公司所在的三个市场将实现低两位数增长，且在休斯顿和凤凰城的市场份额有望提升 [56][57][58] 问题：2022年初展望中考虑的运营条件，以及如何在指导中考虑潜在风险因素 - 在定价方面，2021年第四季度看到价格上涨速度放缓，有机会通过提价弥补部分通胀损失，2022年虽仍有成本增加，但公司有信心收回部分损失；在设备和产能方面，已将现有和新增设备产能纳入2022年预测，电子基础设施业务因确保服务核心客户和项目产能，拒绝了部分业务 [61][62][63] 问题：Petillo带来的营收增长和每股收益增厚情况 - 公司表示具体数字暂无，但估计在0.15 - 0.20美元之间，后续可提供更详细信息 [66] 问题：如何预期未来几个季度积压订单的走势 - 交通业务积压订单预计将继续下降，主要因去年初的大型设计建造项目逐渐完成，且新基础设施法案下投标活动未显著增加，同时中标项目因工程师预通胀估算未调整而需重新估算和投标；电子基础设施业务积压订单有望改善，客户倾向于一次性完成多阶段项目，公司为确保产能拒绝了部分中小业务 [71][73][75] 问题：当前杠杆率下公司的下一步计划 - 公司将继续偿还债务，同时积极寻找适合三个业务板块的战略收购机会；目前在很多交易中能较早介入，处于有利地位；Petillo收购立即增厚收益并降低杠杆率，未来会把握类似交易机会 [77][78][80] 问题：全年每股收益节奏方面有无特殊情况 - 公司第一季度通常是最慢的季度，第四季度随着公司转型变得更强；预计季节性无显著变化，若下半年价格回升、通胀正常化，可能有潜在上行空间；2021年的业务变化趋势可能成为新的季度常态，因业务组合变化，运营收益波动可能会更平稳，但第一季度仍会受一定影响 [82][83][84]

公司概况 - 公司是市场领先的基础设施服务提供商，提供电子基础设施、建筑和交通解决方案[5] - 公司位于美国南部、西南部、落基山脉各州、内华达州、加利福尼亚州和夏威夷，纳斯达克代码为STRL，流通股2880万股，市值7.174亿美元，员工约3000人，在建项目约200个[10] 业绩表现 - 过去五年公司股价表现超过标普500指数96.2%[6] - 2021年第三季度营收4.634亿美元，净利润2110万美元，摊薄后每股收益0.72美元[39] - 截至2021年9月30日，积压订单达14.1亿美元，较2020年底增长20%，综合积压订单达15.3亿美元，积压订单毛利率和综合积压订单毛利率均较2020年底提高30个基点[44][45] 业务战略 - 执行巩固基础、发展高利润率产品、拓展相邻市场的战略，预计2022年及以后通过持续收购实现综合利润率提升至20%[14][16] - 收购标准围绕战略、财务和文化考量，注重向高利润率、低风险业务转型，拓展电子基础设施、建筑和交通解决方案领域[28] 财务状况 - 预计到2021年底EBITDA债务覆盖率约为2.0倍，已提前三个季度实现将总债务EBITDA覆盖率从3.5倍降至2.5倍以下的目标[53] - 2021年1 - 9月经营活动现金流为1.357亿美元，预计2021年EBITDA为1.36 - 1.40亿美元[39][54] 其他亮点 - 员工多元化，2020年西班牙裔占比50%，白人占比41%[34] - 获得2020年美国道路和交通建设者协会国家安全奖，2020年是公司历史上最安全的工作环境，失时事故率比行业平均水平低75%，截至2021年9月30日失时率为0.04[38]

财务数据和关键指标变化 - 与去年同期相比，公司收入增长21%，毛利润增长16%，但毛利率降至12.5%，主要受材料通胀和供应链延迟导致的负生产率影响 [11] - 营业收入增长11.5%，每股收益增长33%，达到0.72美元/股 [11] - 截至第三季度末，积压订单为14.11亿美元，积压订单利润率为12.3% [12] - 年初至今，公司运营现金流创纪录，达到1.35亿美元 [12] - 第三季度综合积压订单为15.3亿美元，与年初基本持平，综合积压订单毛利率从年初的11.8%升至12.1% [18] - 2021年前三季度，公司预订与消耗比率（book - to - burn factors）分别为积压订单1.2倍、综合积压订单1倍 [18] - 第三季度收入创纪录，达到4.63亿美元，较去年同期增长8000万美元，增幅21% [19] - 第三季度运营利润率下降320个基点 [21] - 第三季度综合毛利润增加790万美元，达到5780万美元，但毛利率从2020年同期的13%降至12.5% [24] - 第三季度一般及行政费用为1960万美元，占收入的4.2%，高于去年同期的1520万美元（占比4%），预计2021年全年G&A费用约占收入的4.8%，低于2020年的5% [25] - 第三季度营业收入为3200万美元，占收入的6.9%，低于2020年同期的2880万美元（占比7.5%） [26] - 第三季度净利息支出减少320万美元，降至390万美元 [26] - 第三季度有效所得税税率为25.2%，低于去年同期的29%，预计2021年全年有效所得税费用率约为27.5% [28] - 第三季度净利润为2110万美元，摊薄后每股收益为0.72美元，高于去年同期的1520万美元（每股0.54美元） [28] - 第三季度EBITDA为4000万美元，高于2020年的3670万美元；2021年前九个月EBITDA总计1.109亿美元，较去年同期增加1270万美元，增幅13% [29] - 公司上调2021年全年业绩指引，预计收入在15.1亿 - 15.2亿美元之间，净利润在6100万 - 6400万美元之间 [15][30] - 截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物为1.17亿美元，较年初增加5100万美元；年初至今运营活动现金流达到创纪录的1.357亿美元，高于2020年同期的9230万美元；净资本支出为3720万美元；2021年至今总债务减少4910万美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 重型土木工程部门（Heavy Civil） - 收入增长24%，营业收入较去年第三季度几乎增长两倍，主要得益于业务从低价重型公路项目向航空和替代交付公路项目的持续转变 [12] - 积压订单增长的50%归因于该部门 [17] 专业服务部门（Specialty Service） - 收入同比增长6%，但不足以抵消材料通胀和材料延迟导致的负生产率影响 [14] - 积压订单增长的50%归因于该部门，该部门积压订单通常具有较高利润率 [17] 住宅部门（Residential） - 收入同比增长54%，营业收入增长29%，该季度浇筑板数量创纪录，抵消了同比利润率的下降，但在将成本增加转嫁给客户方面仍有40多天的延迟 [13] - 该部门占年初至今综合收入的13%，由于收入在单个混凝土板完成时确认，因此不报告积压订单 [18] 各个市场数据和关键指标变化 专业服务市场 - 该部门在东部的数据和电子商务配送中心（电子基础设施）领域活动强劲，本季度新业务预订超过1.5亿美元，除核心客户外，地理扩张为新的电商零售商带来了机会，预计2022年新项目活动不会放缓 [5][6] 住宅市场 - 德州和亚利桑那市场持续实现两位数强劲增长，7月浇筑超过1000块板，本季度浇筑板数量创纪录，首次购房者需求强劲，库存极低，预计这种需求将持续到2022年 [7] 重型土木工程市场 - 活动较正常情况疲软，因为交通运输部（DoTs）和机场在等待下一项基础设施法案的决定，但无论法案结果如何，预计2022年初投标活动将因州一级分配给基础设施的数十亿美元刺激资金而增加 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是向高利润率、低风险的项目和终端市场多元化发展，这一战略持续带来显著回报且不会改变 [34] - 公司将继续寻找增值收购机会，以拓展现有部门的服务或增加第四个部门，从而提高综合利润率，降低风险和波动性，最终成为能够满足客户基础设施需求的解决方案提供商 [34][35] - 公司在亚特兰大地区竞争激烈，但在新拓展地区往往能获得更好的利润率 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 供应链和通胀问题在2022年上半年仍将是挑战，但终端市场强劲，当前积压订单和积压订单利润率接近历史高位 [34] - 尽管面临挑战，公司前三个季度表现出色，有望在2021年再创纪录，并在2022年延续这一趋势 [34] - 预计材料价格的大幅上涨趋势将在2022年年中开始缓和，类似木材市场的情况 [14] 其他重要信息 - 公司在安全方面一直表现出色，但第三季度发生了一起停工事故，提醒公司在安全方面需持续改进 [10] - 2021年10月19日完成Plateau收购，并获得新的五年信贷安排，公司提前九个月在第一季度实现了将EBITDA覆盖率降至2.5倍的目标，本季度末该比率为2.2倍，2021年未使用7500万美元的循环信贷额度 [31] - 小企业管理局（SBA）免除了公司部分持股子公司的薪资保护计划（PPP）贷款，相关100万美元收益计入损益表中的债务豁免收益 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：住宅部门业务增长54%，但行业存在劳动力、产能和供应链限制，公司是如何做到的？ - 公司表示这是一场艰难的斗争，团队在应对交付延迟方面表现出色，但利润率受到了通胀和维持业务量成本的影响，市场需求依然强劲，预计第四季度会有季节性放缓，首次购房者需求和低库存趋势将持续 [40] 问题2：住宅部门本季度浇筑板数量的同比变化是多少？ - 浇筑板数量在德州和亚利桑那州整体增长36%，亚利桑那州增长约50%，表明公司虽有价格上涨，但难以跟上材料和劳动力成本的持续增长 [41] 问题3：公司暗示第四季度收入持平或下降，哪些因素导致了这种保守预期？ - 冬季天气会导致犹他州和科罗拉多州的大型替代交付项目停工；住宅部门第四季度有季节性放缓，公共建筑商为年末现金储备减少建设；公司团队需要在年末进行设备维护和休假；材料延迟可能导致工作推迟到下一季度 [42][43] 问题4：住宅和专业服务部门的利润率在2022年上半年是否会维持在第三季度的水平？ - 公司认为如果材料价格稳定，利润率侵蚀情况会改善，专业服务项目周期短，新投标项目会考虑新价格，但目前价格变化快且难以预测，除非供应链情况恶化，否则不会出现大幅利润率下降 [44][45] 问题5：公司各部门2022年的三年收入增长目标（重型土木工程3% - 5%、专业服务5% - 7%、住宅7% - 9%）是否能实现？ - 市场需求存在，但公司面临劳动力和设备供应问题，如设备订单延迟、设备租赁紧张、备件供应不足等，特别是住宅和专业服务部门的领导和监管人员难以招聘 [47][48][49] 问题6：公司提高资本支出（CapEx）指导是否有战略考虑？ - 由于设备交付延迟，公司需要提前购买明年的设备；租赁设备可用性差，购买设备在某些情况下更划算，公司会根据价格和可用性决定设备的获取方式 [50] 问题7：公司2024年的利润率目标（有机增长达到16%，通过并购达到20%）如何实现？ - 有机增长方面，通过业务组合变化，如重型土木工程部门减少低价重型公路业务、增加替代交付和航空业务，以及弥补通胀导致的利润率损失，有望达到16%；要达到20%则需要通过收购或扩张 [52] 问题8：公司对实现20%利润率目标的收购是否有明确方向？ - 难以提前四年确定所有收购计划，但公司认为继续拓展住宅和专业服务部门，以及增加第四个部门将有助于实现目标，同时还需关注对底线的影响 [53] 问题9：2022年公司经营现金流与EBITDA的转换比率是否会与2021年相似？ - 这很难预测，取决于项目时间、前端付款和消耗情况等，但公司预计经营现金流会超过经营收入，与过去两年情况类似，但难以持续以20%的幅度改善 [54] 问题10：提前进行资本支出是否意味着明年自由现金流会更强？ - 公司明年可能需要增加资本支出，因为市场增长快于公司自身增长，需要寻找更多设备和人员；预计2022年末或2023年初，制造业的回流和库存的本地化将为公司带来业务增长 [57][58] 问题11：公司为实现2024 - 2026年16% - 20%的毛利率目标采取了哪些行动？ - 公司将在2022年进行结构调整，加强对航空业务的关注；在住宅部门，继续拓展凤凰城市场，该市场定价和增长情况良好；在地理上，将Plateau业务向北拓展至弗吉尼亚、马里兰和华盛顿特区，以及宾夕法尼亚和新泽西；公司正在关注收购机会，预计在2022年上半年使用部分自由现金流进行收购 [61][62][63][64] 问题12：Plateau业务拓展到新地区后，能否保持历史利润率？ - 公司表示在新地区往往能获得更好的利润率，因为客户需求大，而亚特兰大地区竞争最为激烈 [66]

公司概况 - 公司是领先的基础设施服务提供商，提供电子基础设施、建筑和交通解决方案，总部位于德克萨斯州，员工约3000人，流通股2860万股，市值6.248亿美元，TTM收入14.477亿美元，TTM EBITDA为1.365亿美元，积压订单15.71亿美元[5][9] 业绩表现 - 过去五年股票表现超过标普500指数96.2%，5年营收复合年增长率为15%，5年EBITDA复合年增长率为66%[6][7] - 2021年上半年收入7.17亿美元，毛利润率14.1%，营业利润5550万美元，净利润3060万美元，摊薄后每股收益1.06美元，EBITDA为7090万美元[29] 战略目标 - 核心目标是底线增长、降低风险、超越同行表现，通过巩固基础、发展高利润率产品、拓展相邻市场实现20%的利润率[12][13] 业务结构 - 业务包括电子基础设施解决方案、建筑解决方案、交通解决方案等，2020年电子基础设施解决方案占比53%，住宅服务是增长最快的板块，预计增速7 - 9%，重型土木工程业务收入7.538亿美元，预计增速3 - 5%[17][18] 收购策略 - 收购标准围绕战略、财务和文化考量，注重向高利润率、低风险业务转型，成功的并购记录不断扩大业务范围和提高利润率[25][26] 财务状况 - 2021年TTM运营现金流为1.601亿美元，新资本支出3810万美元，预计到2021年底EBITDA债务覆盖率约为2.0倍，提前三个季度实现将总债务EBITDA覆盖率从3.5倍降至2.5倍以下的目标[32][33][35] 2021年财务模型 - 预计收入14.6 - 14.9亿美元，毛利润率约14%，净利润5500 - 5800万美元，摊薄后每股收益1.90 - 2.00美元，EBITDA为1.34 - 1.44亿美元[53] 公司价值观 - 公司注重治理与道德、多元化与包容、安全，2020年获得美国道路与交通建设者协会国家安全奖，工伤事故率比行业平均水平低75%[39]

业绩总结 - 2021年第二季度收入为4.017亿美元，同比增长0.4%[12] - 2021年第二季度净收入为2010万美元，同比增长10.4%[12] - 2021年第二季度稀释每股收益为0.69美元，同比增长6.2%[12] - 2021年上半年净收入为3061.1万美元，2020年为2132.5万美元[32] 用户数据 - 截至2021年6月30日，公司的综合订单 backlog 达到16.5亿美元，毛利率为12.2%[6] - 2021年第二季度重型土木工程部门收入为2.032亿美元，毛利率为14.0%[12] - 2021年第二季度住宅部门收入为4660万美元，同比增长6.2%[12] - 2021年第二季度专业服务部门收入为1.519亿美元，同比增长11.9%[12] 未来展望 - 2021年EBITDA指导范围为1.34亿至1.44亿美元[15] - 2021财年折旧费用预期为2100万至2300万美元，2020财年为2130万美元[29] - 2021财年无形资产摊销预期为1100万至1200万美元，2020财年为1140万美元[29] - 2021财年债务发行成本摊销预期为200万至300万美元，2020财年为320万美元[29] - 2021财年股票基础补偿预期为700万至900万美元，2020财年为1160万美元[29] - 2021财年联邦所得税费用为税前收入的25%，2020财年为1930万美元[29] - 2021财年利息费用预期为1900万至2000万美元，2020财年为2940万美元[29] - 2021财年资本支出（净处置后）预期为3000万至3500万美元，2020财年为3050万美元[29] 现金流与财务状况 - 2021年上半年经营现金流为9150万美元，较去年同期的5230万美元增长74.8%[15] - 截至2021年6月30日，现金及现金等价物为9360万美元[15] - 2021年第二季度EBITDA为4096.1万美元，2020年为4124.7万美元[32]

财务数据和关键指标变化 - 本季度营收与去年同期持平，虽看似平淡，但考虑到2020年有业务结转的顺风因素，而今年面临天气、材料和劳动力供应等逆风因素，能达到此成绩实属不易 [7] - 本季度毛利率略降至14%，营业收入持平，净利润增长10%，每股收益增长6%至0.69美元/股 [8] - 截至季度末，合并积压订单为16.5亿美元，合并积压订单利润率达到12.2%的新高 [9] - 年初至今，公司已产生超过9000万美元的现金，并减少了超过4000万美元的债务，本季度修订了信贷协议，降低了利率并改善了贷款要求 [9] - 2021年6月30日，积压订单总计15.7亿美元，较2021年初增长34%，积压订单毛利率从年初的12%升至12.4% [18][19] - 6月底未签署的低价中标奖励总计7500万美元，第二季度末合并积压订单为16.46亿美元，较年初增长7%，合并积压订单毛利率从年初的11.8%升至12.2% [20] - 2021年上半年，积压订单和合并积压订单的预订与消耗比率分别为163%和118% [20] - 本季度收入为4.017亿美元，较去年同期略有增长，综合毛利润下降340万美元至5620万美元，毛利率从去年同期的14.9%降至14% [22][24] - 本季度营业收入为3270万美元，占收入的8%，与去年同期基本持平，净利息下降180万美元至570万美元 [26] - 本季度净利润为2010万美元，即每股0.69美元，去年同期为1820万美元，即每股0.65美元，本季度EBITDA为4100万美元，与去年同期基本持平，2021年上半年EBITDA总计7090万美元，较2020年同期增长15% [29] - 2021年上半年，现金及现金等价物总计9360万美元，经营活动现金流为9150万美元，资本支出为2150万美元，总债务减少4300万美元 [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 重型土木工程部门 - 本季度营业收入增长13%，收入下降，公司继续将业务组合从硬投标项目转向替代交付的公路、航空和铁路项目，该部门已建立了强大的多年积压订单，未来利润率有望继续改善 [10] - 本季度重型土木工程收入净减少1700万美元，反映了公司减少低投标重型公路收入的战略，同时替代交付、重型公路和其他非重型公路项目收入增加3000万美元，运营利润率有所改善 [23] 住宅部门 - 本季度收入有所改善，浇筑的楼板数量创历史新高，但毛利率和营业收入下降，主要受劳动力和材料通胀以及天气影响，公司虽向客户转嫁价格上涨，但仍受30 - 40天滞后效应影响，在材料价格稳定前，利润率仍将承压 [11] - 住宅部门占年初至今合并收入的13%，不报告积压订单，按单个混凝土楼板完成情况确认收入 [21] 专业服务部门 - 本季度收入有所增长，但营业收入下降，原因与住宅部门类似，且与去年同期相比业务组合略有变化，业务组合受大小项目数量和商业项目数量影响，会季度和年度波动 [12] 各个市场数据和关键指标变化 专业服务市场 - 市场依然强劲，电子商务仓储和数据中心领域活动显著，公司在新地区拓展业务，与新老客户赢得新机会，本季度新业务预订超过1.5亿美元 [13] 住宅市场 - 达拉斯和休斯顿市场年增长率超过20%，短期内预计不会改变，核心客户促使公司拓展新地区，7月公司提前一年在凤凰城市场开始浇筑楼板，预计凤凰城将为2022年及以后的增长做出重要贡献 [14] 重型土木工程市场 - 投标活动略有放缓，因各州等待基础设施建设法案或《地面运输法案》结果，预计第四季度投标活动将显著增加，若两项基础设施法案之一通过，或各州开始使用收到的道路、桥梁和机场刺激资金 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于高利润率、低风险项目，同时为未来增长搭建平台，未来将继续巩固核心业务，提高价格和推动生产力，专注于高利润率产品增长，通过收购拓展相邻市场 [40] - 公司目标是成为基础设施解决方案提供商，满足客户建设、修复和维护基础设施的需求，随着业务多元化，利润率将继续提高，风险和波动性将降低 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对下半年持谨慎乐观态度，市场强劲，但供应链脆弱，预计材料价格要到2021年第四季度末或2022年第一季度才会稳定 [35] - 下半年公司将专注于实现5500 - 5800万美元的净利润预测，减少债务，并寻找合适的收购机会 [36] - 公司在过去六年实现了转型，从低增长、低利润率、高风险的建筑公司转变为基础设施服务提供商，拥有超过15%的复合年营收增长率和66%的复合年EBITDA增长率，未来增长平台稳固 [37][38] 其他重要信息 - 本季度公司实现零工伤事故，已连续工作超过400万小时或11个月无工伤事故，可记录率和工伤事故率比行业平均水平好近10倍，与石油和天然气行业相当 [6] - 2021年6月下旬，公司完成信贷额度调整，将预期利率降低两个百分点，预计第三和第四季度利息支出各减少约160万美元 [27] - 本季度，小企业管理局免除了公司部分拥有的附属公司的PPP贷款，150万美元的收益计入本季度损益表的债务清偿净收益 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若取收入指引中点，意味着下半年增长3% - 4%，增长放缓可能来自哪个业务板块？ - 增长放缓主要来自重型公路业务，公司战略是减少硬投标业务积压，转向替代交付项目，这一转变尚未完成，第四季度通常是该业务最慢的季度，住宅和专业服务业务预计不会放缓 [47] 问题2: 住宅部门下半年利润率是否会和上半年相同，有无恶化可能？ - 下半年利润率不会上升，公司虽尽力转嫁价格上涨，但材料价格持续上涨，如两周前刚提高钢筋和后张预应力电缆价格，两天前又收到8%的涨价通知，木材价格预计9、10月会下降，混凝土和钢材价格仍未放缓，若通胀加剧，利润率可能进一步下降，预计第四季度开始稳定 [48] 问题3: 如何确保在凤凰城市场的执行能力与达拉斯和休斯顿相当？ - 凤凰城是美国第四或第五大市场，新房开工量约为休斯顿的一半，且市场中没有大型竞争对手，便于公司进入并立足，最大挑战是劳动力，公司已派遣部分商业流动团队前往，他们表现良好，商业市场需求和价格下降，公司重新分配资源，凤凰城市场需求大，虽利润率不会立即达到达拉斯水平，但有望逐渐接近 [49][50][51] 问题4: 专业服务部门下半年大量预订业务，该领域竞争是否激烈？ - 出乎意料的是，疫情期间小型投机性仓库市场并未放缓，亚马逊等公司购买了市场上的大部分仓库，小型企业正迅速补充库存，但购买土地和获得许可需要时间，市场活动依然强劲 [54] 问题5: EBITDA指引中点意味着下半年低于上半年，但有住宅业务追赶效应，为何如此，是否过于保守，哪些因素需要谨慎对待？ - 公司持谨慎态度是因为材料价格上涨频繁，供应商频繁提价且要求快速决策，何时稳定尚不确定，预计年底随着冬季施工放缓会有所改善，同时劳动力价格上涨迅速，招聘和替换人员困难，公司不想过度扩张，虽有一些积极因素，但仍需谨慎应对 [60][61] 问题6: 供应链和劳动力限制是否会影响专业服务或重型土木工程部门，专业设备车队是否有无法支持增长的风险？ - 劳动力问题影响所有部门，住宅市场需求增长20%，但公司因劳动力和材料不足无法满足，重型土木工程项目较大、周期长，可提前规划，受材料价格影响较小，能通过合同条款转嫁成本，专业服务部门与住宅部门类似，获取新设备时间比预期长，但大客户会用租赁设备替换等待中的设备，未损失产能，只是存在定价问题，供应链问题虽严峻，但市场强劲可通过销量抵消部分影响 [64][65][66] 问题7: 专业服务部门地理扩张情况如何，是否会像住宅部门一样出现利润率拖累？ - 与住宅部门不同，专业服务部门与核心客户一起扩张，定价时考虑了距离成本，不会影响利润率，公司已拓展至田纳西州、密西西比州，正在考虑阿拉巴马州、马里兰州等，扩张是逐步进行的，同时也带来了其他业务机会 [67] 问题8: 进行新平台收购时，是否需要支付高于公司当前估值的倍数？ - 市场上部分卖家因一些因素认为其业务价值高于实际，导致部分地区价格上涨，但也有很多交易失败，卖家开始回归现实，公司不想支付显著高于当前的倍数，虽有符合战略和估值的项目，但因其他原因未达成，公司也在关注现有部门的小型收购，以实现有机增长 [68][69]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度营收3.15亿美元，同比增加1860万美元，增幅6.3% [19] - 综合毛利润4500万美元，同比增加980万美元，综合毛利率达14.3%，同比增加240个基点 [21] - 运营收入2280万美元，同比增加1070万美元，运营利润率7.2%，高于2020年同期的4.1% [22][23] - 第一季度有效所得税率29%，高于上一年同期的27%，预计全年有效税率约为30% [23] - 第一季度净利润1060万美元，摊薄后每股收益0.37美元，而去年同期净利润为310万美元，摊薄后每股收益0.11美元 [24] - 第一季度EBITDA总计2990万美元，较去年第一季度增长48%，占营收的比例从去年同期的6.8%提升至9.5% [25] - 第一季度末积压订单达16.39亿美元，较2020年底增长39%，积压订单毛利率为11.8%，低于2020年底的12% [16] - 截至2021年3月31日，未签署的低价中标合同总额为7600万美元，较季度初减少3.57亿美元 [17] - 第一季度末综合积压订单达17.5亿美元，较2020年底增长12%，综合积压订单毛利率为11.7%，第一季度积压订单和综合积压订单的预订与消耗比率分别为271%和167% [18] - 运营活动产生的现金为3870万美元，远高于2020年同期的1080万美元 [31] - 融资活动使用的现金为3250万美元，主要用于偿还3050万美元的债务，其中包括1800万美元的非计划定期贷款还款 [32] - 第一季度资本支出净额为1100万美元，高于2020年同期的680万美元，预计2021年全年净资本支出在3000万 - 3500万美元之间 [32] - 截至2021年3月31日，EBITDA债务覆盖率降至2.4倍，预计年底覆盖率约为2.1倍 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 专业服务部门 - 营收增长18%，运营收入增加510万美元，运营利润率达13%，土地开发收入占比从去年同期的73%提升至78% [21][28] - 积压订单较2020年底增长36%，投标活动依然活跃 [12] 住宅部门 - 营收增长22%，完成的楼板数量创纪录，但运营利润率从去年同期的14%降至12.4%，主要受供应链压力影响 [21][29] 重型土木工程部门 - 营收为1.471亿美元，较去年同期减少860万美元，但运营利润增加470万美元，反映出业务从低利润率的低价投标项目向替代交付模式的转变 [20][26] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于底线增长，降低风险，为未来增值增长搭建平台 [36] - 在重型土木工程部门，通过价格和生产率巩固基础，从低价重型公路项目转向替代交付、航空、铁路等领域 [36] - 通过地理扩张发展高利润率产品，并开始探索附加收购机会以及增加第四业务部门的收购机会 [36] - 公司将开始强调日常环保和改善社区的行动，即“斯特林方式” [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2月面临意外天气挑战和通胀压力，但公司员工应对出色，文化和服务客户的能力得到进一步体现 [6] - 市场依然强劲，积压订单创历史新高，重申2021年全年业绩指引，并认为第一季度业绩使公司有望在指引上限完成全年目标，甚至有机会超出指引范围 [37] 其他重要信息 - 2021年第一季度，公司全资子公司工作时长超过120万小时，且零事故 [8] - 历史上第一季度是公司现金流和盈利最慢的季度，但高原收购和重型土木工程向高利润率业务的转型改变了这一季节性趋势 [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司维持业绩指引范围不变，但表示有望达到上限，哪些业务板块推动业绩向好？ - 第一季度业绩超预期，重新预测了全年业绩，第二季度表现强劲，若达到预期，后续可能正式上调指引 [43] - 三个业务板块均有出色增长，专业服务部门和住宅部门增长显著，重型土木工程部门利润率改善明显，从低价投标项目向替代交付模式的转变持续推动利润率提升 [43][44] 问题2: 全年毛利率预期为14%，第一季度达到14.3%，通常第一季度是全年低点，这是否有特殊原因？ - 随着业务推进，预计后续毛利率将继续改善，第二和第三季度业务量增加，第四季度可能略有下降 [47] - 第一季度业绩和业务结构，以及重型土木工程部门的改善，使毛利率高于预期 [47] - 去年第二、三、四季度土地开发业务营收在1亿美元左右，今年第一季度营收增长，预计后续也将高于去年同期，且专业服务和住宅部门对利润率贡献较大，使第一季度不再是利润率最低的季度 [48] - 重型土木工程部门第一季度实现盈利，而历史上该部门在第一季度通常亏损，成本降低和业务结构转变带来了显著收益 [49][50] 问题3: 住宅部门通胀压力下，价格上涨是否都能落实，其他部门是否也受供应链压力影响？ - 住宅部门首次价格上涨较难，但已成功实现，目前面临的挑战是价格上涨落实滞后30 - 45天，混凝土市场的供应分配情况在一定程度上有助于价格上涨的落实 [51][52] - 公路业务大部分定价和供应在投标时锁定，与供应商有多年价格协议，若有压力可通过合同条款转嫁给客户 [53] - 专业服务部门主要受管道供应延迟和燃料价格上涨影响，但通过投标过程中的价格调整，第一季度未受到显著影响 [53][54] 问题4: 前瞻性EBITDA覆盖率预计年底达到2.1倍，其计算逻辑是什么？ - 继续使用EBITDA的中点指引，预计有2% - 3%的增长，主要原因是杠杆率降低，去年偿还超1亿美元债务，今年已偿还3000万美元，按计划还款并结合EBITDA增长预期，可达到该覆盖率 [56] 问题5: 住宅部门在通胀压力下，近期利润率是否会进一步下降？ - 基于与团队的沟通，认为已接近利润率的稳定点，虽可能有小幅波动，但预计不会有显著变化，公司已成功转嫁价格上涨压力，目前主要是落实时间的延迟问题 [63] 问题6: 本季度休斯顿和达拉斯 - 沃思堡的楼板业务占比分别是多少？ - 休斯顿的楼板业务占比在13% - 15%之间，本季度业务量持续增长，但增长情况有波动 [65] 问题7: 进入凤凰城和奥斯汀市场的顾虑是什么？ - 主要顾虑是确保有足够的人力和团队来提供服务，公司希望在这些市场建立长期领导地位，而不仅仅是短期进入 [68] 问题8: 第一季度现金流是否有超出预期的特殊情况？ - 第一季度运营现金流表现正常，没有因索赔等特殊情况获得大额款项 [70] 问题9: 专业服务业务本季度增长良好，订单储备是否能持续支持这一增长水平？ - 目前订单储备情况非常好，电子商务和数据中心等领域的业务都在全力推进 [71]

一季度亮点 - 住宅楼板浇筑量较2020年增长29%，创季度纪录[6] - 82%的收入来自低投标重型公路以外的工作[7] - 净收入是2020年同期的三倍多[8] - 截至2021年3月31日，合并积压订单为17.15亿美元[9][16] - 年初至今运营现金流为3870万美元，2020年同期为1080万美元[9][23] 一季度业绩 - 收入较2020年第一季度增长6.3%，即1860万美元[11] - 毛利率为14.3%，较2020年第一季度提高240个基点[12] - 营业收入较2020年第一季度增长88%，即1070万美元[13] - 2021年第一季度EBITDA为2990万美元，较2020年第一季度增长48%[14] 积压订单与利润率 - 积压订单达16.39亿美元，较2020年底增长39%，毛利率降至11.8%[16] - 合并积压订单毛利率降至11.7%[16] 去杠杆策略 - EBITDA覆盖率预计到2021年底降至2.1倍或更低[22] 现金流考虑 - 2021年EBITDA指引为1.34 - 1.44亿美元[23] - 2021年和2022年计划偿还定期贷款债务总计5000万美元[24] 增长策略与预期 - 收入复合年增长率为15.4%，合并积压订单复合年增长率为15.5%[29][30] - 未来三年重型土木业务收入预计增长3% - 5%，专业服务增长5% - 7%，住宅业务增长5% - 6%[36]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度与上一年第四季度相比，收入持平，毛利率提高超370个基点，营业收入增长115%，EBITDA增长60%；全年收入增长27%，毛利率提高超380个基点，营业收入增长151%，经营活动产生的现金为1.19亿美元，股价上涨超32% [14] - 2020年12月31日，积压订单总额达11.75亿美元创年末新高，较年初增长10%；积压订单毛利率为12%，较2019年增长50%；未签署的低价中标奖励在年底总计3.57亿美元，年初为2.73亿美元；全年积压订单和合并积压订单的预订与消耗比率分别为109%和115% [19][20][21] - 2020年全年综合积压订单达15.32亿美元创纪录，较年初增长14%，综合积压订单毛利率为11.8%，较年初的11%提高80个基点 [21] - 2020年第四季度综合毛利润为4660万美元，较2019年同期增加1300万美元，毛利率增至13.4%；全年毛利率从2019年的9.6%提高到13.4% [27] - 2020年一般及行政费用占收入的5%，与预期一致；无形资产摊销增加670万美元至1140万美元；第四季度营业收入为2090万美元，上一年同期为970万美元；全年营业收入总计9490万美元，增加5700万美元 [28][29] - 2020年第四季度和全年的有效所得税税率分别约为56%和34%；全年所得税费用2250万美元中，1930万美元为非现金费用；现金利息费用总计320万美元 [30][31] - 2020年全年净利润为4230万美元，每股收益为1.50美元；第四季度净利润为580万美元，每股收益为0.20美元 [32] - 2020年调整后EBITDA总计1.281亿美元，是2019年调整后EBITDA 6200万美元的两倍多；经营活动产生的现金流总计1.193亿美元，是2019年4110万美元的近三倍 [35][36] - 2020年12月31日，现金及现金等价物总计6620万美元，年初为4570万美元；年末净债务为3.02亿美元，年初为3.87亿美元 [37] - 公司预计2021年收入将增长至超14.6亿美元，净利润在5200万 - 5500万美元之间，EBITDA在1.34亿 - 1.44亿美元之间；有效税率约为30% [15][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第四季度和全年重型土木工程收入分别下降约7%和1%，主要因航空收入降低；重型公路收入分别增长约10%，占重型土木和专业服务收入的42%，2019年和2018年分别为50%和58% [22][24] - 2020年第四季度住宅收入为4200万美元，全年为1.647亿美元，较同期分别增长22%和8%；2020年完成的住宅楼板数量较2019年增加14%，主要因达拉斯 - 沃思堡地区市场持续强劲及向休斯顿市场扩张 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 专业服务市场在小型本地仓储和配送、大型电子商务仓库和配送以及数据中心三个层面都很强劲，市场规模大于公司承接能力 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司整体战略的三个核心要素不变，继续专注于底线增长、降低风险并构建增值未来增长平台 [39] - 在重型土木工程领域，通过价格和生产力巩固基础，从低价重型公路项目转向替代交付、航空、铁路和港口项目；通过将Tealstone扩展到休斯顿来发展高利润率产品，并探索下一个扩张市场；通过Plateau的增长和战略收购向相邻市场扩张 [40] - 公司在安全方面表现出色，2020年工作环境为历史最安全，可记录事故率降低超40%，损失工时事故率降低超20%，比行业平均水平好超75%；在福布斯美国最佳小公司榜单中排名第15，在ENR美国国内前50名重型承包商中排名第26，并获得美国道路和运输建设者2020年国家安全奖 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是充满挑战的一年，全球疫情打乱了公司所有市场研究、运营规划和风险评估，但公司员工表现出色，实现了创纪录的一年 [6][9] - 进入2021年，住宅和专业服务领域终端市场强劲，重型土木工程领域上半年投标活动可能放缓，但年末创纪录的综合积压订单和第一季度的一些大型中标项目将使公司顺利度过2021年 [41][42] - 公司有正确的战略、人员、终端客户和终端市场，有望在2021年再创佳绩，并在未来多年实现稳健盈利增长 [43] 其他重要信息 - 公司在2020年全面整合了最近收购的Plateau，该业务收入较最高收入年份增长超20% [12] - 公司团队多元化，超60%的员工和独立董事在性别或种族上具有多样性 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年第一季度德州天气对公司业务的影响 - 1月天气相对正常，2月是灾难，3月开局良好；2月恶劣天气影响了Tealstone和Plateau业务，但这两个业务有弥补产能，客户也要求按时完工，若3月情况好可弥补2月损失，最坏情况4月也能赶上进度 [47][48] 问题2: 2021年专业服务业务的增长预期以及数据中心和配送中心的工作量和可见性 - 市场在各层面都很强劲，规模大于公司承接能力；Plateau 2020年增长超20%，消耗了项目管理的人力，公司正在招聘和培训新项目经理，预计今年该业务有中个位数增长，主要挑战是提升人力以拓展市场 [49][50] 问题3: 2021年现金流能否和2020年一样强劲 - 公司今年需为运钞车使用一些资金，但现金流会很强劲；EBITDA有中个位数增长，土地开发业务活动增加需更新车队，预计资本支出从2020年的超3000万美元增加到约3500万美元；积压订单期限变长，有利于实现收入计划并为2022年做好准备 [51][52][53] 问题4: 重型土木工程业务2021年的利润率情况以及该业务的整体利润率扩张潜力 - 预计重型土木工程业务利润率在2021年将继续提高，原因包括持续减少低价项目、增加替代交付项目（利润率高3 - 4个百分点）、航空项目回升（利润率高于重型公路） [59][60][61] 问题5: 专业服务业务约14%的营业利润率是否可持续，未来几年的趋势以及面临的最大挑战 - 预计专业服务业务利润率将保持相对稳定，不会大幅增加或减少 [62] 问题6: EBITDA和EPS指导范围的主要波动因素 - 年初制定指导时并非所有业务都确定，若一些大型项目中标且下半年无重大项目推迟或恶劣天气，业绩将达到指导范围上限；若部分项目未中标，下半年业绩可能下滑至下限；进入2021年未签署的大量工作中超70%已签约或即将签约，公司对指导范围有信心，业绩有上下波动的可能性 [63][64] 问题7: 公司目前对并购的关注程度以及在现有业务向新地区有机扩张方面的机会 - 公司积极回归并购业务，但非常挑剔，要寻找对公司有增值、战略契合且有优秀团队的交易；Plateau正在逐步向相邻州扩张，目前进入田纳西州，正在考虑进入弗吉尼亚北部和巴尔的摩；Tealstone在休斯顿市场仍有很大发展空间，今年正在评估另外两个市场，可能在2022年进入，奥斯汀市场是较容易进入的选择 [67][69][70]

2020年业绩亮点 - 高原地区收入较2019年增长超25%，住宅楼板浇筑量增长14%，其中13%来自休斯顿扩张业务[6] - 79%的收入来自低投标重型公路以外的业务[7] - 营业收入和EBITDA是上一年的两倍多，年末积压订单和相关利润率分别为15.3亿美元和11.8%，全年运营现金流达1.193亿美元，高于2019年的4110万美元[8][9] 2020年第四季度和全年业绩 - 收入较2019年第四季度增长0.2%（70万美元），较2019年全年增长27%（3.011亿美元）[11] - 毛利率为13.4%，较2019年第四季度和全年分别提高373和384个基点[11] - 营业收入较2019年第四季度增长115%（1120万美元），较2019年全年增长151%（5710万美元），EBITDA分别为2890万美元和1.271亿美元，较2019年同期分别增长60%和120%[11][12] 2021年业绩指引 - 预计收入在14.6亿 - 14.9亿美元之间，净利润在5200万 - 5500万美元之间[14][15] - 预计EBITDA在1.34亿 - 1.44亿美元之间，摊薄后每股收益在1.78 - 1.88美元之间[16] 积压订单情况 - 积压订单达11.8亿美元，较2019年末增长10%，综合积压订单达15.3亿美元，积压订单毛利率提高50个基点至12.0%，综合积压订单毛利率提高80个基点至11.8%[18] 去杠杆策略 - EBITDA覆盖率目标在2021年底降至2.5倍或更低，公司有4亿美元定期贷款和7500万美元循环信贷额度，用于收购高原地区业务[23] - 2020年运营现金流为1.193亿美元，2021年EBITDA指引为1.34亿 - 1.44亿美元，预计非现金费用在2900万 - 3200万美元之间，2021和2022年定期贷款还款总额为5000万美元[24] 业务基本面 - 公司战略推动利润率提升、风险降低和市场多元化，年末综合积压订单和利润率处于高位[26][27] - 2021年预计收入中点为14.75亿美元，净利润中点为5350万美元，较2020年增长26%（1120万美元），预计EBITDA中点为1.39亿美元，摊薄后每股收益中点为1.83美元[28][29] 财务指标复合年增长率 - 收入复合年增长率为15.4%，综合积压订单复合年增长率为10.1%，毛利润复合年增长率为36.5%，调整后EBITDA复合年增长率为66.3%[34][35][36] 未来三年收入增长预期 - 重型土木工程预计增长3% - 5%，专业服务预计增长5% - 7%，住宅业务预计增长5% - 6%[39] 非GAAP财务指标调整 - 报告包含调整后净利润、EBITDA、调整后EBITDA和调整后每股收益等非GAAP财务指标，并提供与GAAP指标的 reconciliation[4][44] 2021年建模考虑因素 - 预计折旧2000万 - 2100万美元，无形资产摊销1100万 - 1200万美元，债务发行成本摊销300万 - 400万美元，基于股票的薪酬700万 - 900万美元[41] - 预计利息费用2700万 - 2800万美元，资本支出净额3000万 - 3500万美元，净运营资产和负债全年无重大变化[41]