财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司营收479.63亿里拉，同比增长12.7%[19] - 2025年第一季度EBITDA为209.59亿里拉，同比增长19.0%，EBITDA利润率为43.7%，同比提升2.3个百分点[19] - 2025年第一季度EBIT为82.14亿里拉，同比增长68.8%，EBIT利润率为17.1%，同比提升5.7个百分点[19] - 2025年第一季度净收入为30.82亿里拉，同比下降15.3%[19] - 2025年第一季度，公司合并收入达480亿里拉，同比增长12.7%，EBITDA增至210亿里拉，同比增长19.0%，利润率提升2.3个百分点至43.7%，净利润为31亿里拉[24] - 2025年第一季度，公司净收入降至30.82亿里拉，同比下降15.3%，排除出售乌克兰资产影响后，净收入增长6.6%[46] - 2025年第一季度与2024年第一季度相比，净外汇套期保值前损失从37.083亿土耳其里拉减至17.833亿土耳其里拉，同比下降51.9%；套期保值后净外汇损益从亏损31.856亿土耳其里拉减至亏损13.813亿土耳其里拉，同比下降56.6%[80] - 2025年第一季度与2024年第一季度相比，所得税费用从亏损18.236亿土耳其里拉增至亏损34.597亿土耳其里拉，同比增长89.7%[80] - 2025年第一季度与2024年第一季度相比，合并EBITDA从176.142亿土耳其里拉增至209.591亿土耳其里拉[82] - 2025年第一季度总营收479.63亿土耳其里拉，较2024年同期的425.67亿增长12.68%[90] - 2025年第一季度总毛利润136.23亿土耳其里拉，较2024年同期的91.73亿增长48.51%[90] - 2025年第一季度营业利润77.64亿土耳其里拉，较2024年同期的45.63亿增长70.14%[90] - 2025年第一季度净利润30.82亿土耳其里拉，较2024年同期的36.31亿下降15.12%[90] - 2025年第一季度基本和摊薄每股收益为1.41土耳其里拉，2024年同期为1.67土耳其里拉[90] - 2025年其他综合收益（税后）为10.22亿土耳其里拉，较2024年的2.28亿增长348.25%[92] - 2025年综合收益总额41.04亿土耳其里拉，较2024年的38.59亿增长6.35%[92] - 2025年3月31日库存股为15.12亿土耳其里拉，较2024年同期的11.78亿增长28.35%[94] - 2025年3月31日总权益209.83亿土耳其里拉，较2024年同期的198.10亿增长5.92%[94] - 2025年第一季度公司利润为3,082,110千土耳其里拉，2024年为2,884,277千土耳其里拉[97] - 2025年第一季度折旧和减值等调整项总计27,355,596千土耳其里拉，2024年为20,908,679千土耳其里拉[97] - 2025年第一季度经营活动产生的现金为15,894,216千土耳其里拉，2024年为9,511,580千土耳其里拉[97] - 2025年第一季度投资活动净现金流出为7,340,968千土耳其里拉，2024年为16,235,318千土耳其里拉[97] - 2025年第一季度融资活动净现金流出为33,710,958千土耳其里拉，2024年为6,904,601千土耳其里拉[97] - 2025年第一季度，Turkcell集团调整后EBITDA为209.591亿土耳其里拉，同比增长19.0%[73] - 2025年第一季度，Turkcell集团报告收入为480亿土耳其里拉，截至2025年3月31日总资产为4181亿土耳其里拉[78] - 2025年第一季度与2024年第一季度相比，Turkcell Türkiye收入从389.844亿土耳其里拉增至435.234亿土耳其里拉，移动混合ARPU从248.9土耳其里拉增至284.0土耳其里拉，固定住宅ARPU从316.2土耳其里拉增至371.8土耳其里拉[75] - 2025年第一季度与2024年第一季度相比，Turkcell Türkiye消费者收入从292.748亿土耳其里拉增至333.414亿土耳其里拉，Techfin业务收入从20.893亿土耳其里拉增至27.466亿土耳其里拉[81] - 2025年3月31日止三个月，公司合并收入为479.62642亿里拉，2024年同期为425.66823亿里拉[136] - 2025年3月31日，金融服务收入为25.53705亿里拉，2024年同期为18.61119亿里拉[136] - 2025年3月31日，其他收入为3.3003亿里拉，2024年同期为6.9996亿里拉；其他费用为48.2657亿里拉，2024年同期为37.159亿里拉[139] - 2025年3月31日，财务收入为39.56179亿里拉，2024年同期为75.64309亿里拉；财务成本为52.73092亿里拉，2024年同期为109.98729亿里拉[140] - 2025年3月31日，电信服务收入为40.938683亿里拉，2024年同期为35.667338亿里拉[136] - 2025年3月31日，设备收入为3.221601亿里拉，2024年同期为3.66296亿里拉[136] - 2025年第一季度，Turkcell Türkiye总部门收入为43,523,378千土耳其里拉，2024年同期为38,984,363千土耳其里拉[134] - 2025年第一季度，Techfin总部门收入为2,746,567千土耳其里拉，2024年同期为2,089,337千土耳其里拉[134] - 2025年第一季度，其他部门总部门收入为2,947,326千土耳其里拉，2024年同期为2,324,334千土耳其里拉[134] - 2025年第一季度，公司合并总部门收入为47,962,642千土耳其里拉，2024年同期为42,566,823千土耳其里拉[134] - 2025年第一季度，Turkcell Türkiye调整后EBITDA为19,835,042千土耳其里拉，2024年同期为16,799,031千土耳其里拉[134] - 2025年第一季度，Techfin调整后EBITDA为716,862千土耳其里拉，2024年同期为476,873千土耳其里拉[134] - 2025年第一季度，其他部门调整后EBITDA为599,165千土耳其里拉，2024年同期为481,777千土耳其里拉[134] - 2025年第一季度，公司合并调整后EBITDA为20,959,125千土耳其里拉，2024年同期为17,614,159千土耳其里拉[134][135] 各条业务线表现 - 科技金融业务收入增长31.5%，数据中心和云业务收入同比增长47.5%[22] - 季度移动后付费用户净增15.3万，后付费用户占比76%[22] - 光纤用户净增3万，本季度新增4.3万个光纤家庭接入点，总家庭接入点超过600万[22] - 移动ARPU增长15.9%，住宅光纤ARPU增长17.7%[22] - 移动业务净增15.3万后付费用户，后付费用户占比同比提高4个百分点至76%，移动ARPU同比增长15.9%[25] - 固网业务净增3万光纤用户，超1.9万用户通过其他ISP光纤使用服务，新增4.3万光纤接入家庭，光纤ARPU增长17.7%[26] - Techfin业务中，Paycell收入同比增长47.8%，Financell收入同比增长8.2%，净息差同比提高3.4个百分点至4.7%[29] - 数据中心和云业务第一季度增长47.5%，公司首次发布2025年该业务收入增长指引[30] - 2025年第一季度，公司移动后付费用户数为2930万，同比增长6.2%；移动M2M用户数为530万，同比增长15.2%；光纤用户数为19300，同比增长319.6%[55] - 2025年第一季度，移动ARPU（不含M2M）同比增长15.9%，固定住宅ARPU同比增长17.6%，住宅光纤ARPU同比增长17.7%[57] - 2025年第一季度，Paycell收入为13.9亿土耳其里拉，同比增长47.8%；EBITDA为5.456亿土耳其里拉，同比增长24.2%[62] - 2025年第一季度，总交易量达到380亿土耳其里拉，同比增长88%[63] - 2025年第一季度，Financell收入为12.573亿土耳其里拉，同比增长8.2%；EBITDA为1.994亿土耳其里拉，同比增长54.0%[64] 各地区表现 - 2025年第一季度，Turkcell Türkiye收入占集团收入的91%，增长11.6%至435.23亿里拉[37] 管理层讨论和指引 - 董事会提议派发80亿里拉的毛股息，每股普通股毛股息为3.6363636里拉（净股息3.0909091里拉）[22] - 公司与BOTAŞ续签协议，每年金额为2550万美元，续约15年[22] - 公司赢得价值2550万美元的年度招标，续签BOTAŞ协议，为期15年[27] - 公司将陆基太阳能发电容量从2024年底的8.2兆瓦提高到本季度的28.2兆瓦[31] - 2025年1月24日完成向国外合格投资者发售名义金额5亿美元、5年期、固定年息7.45%的常规债券，销售价格为面值100%[159] - 2025年1月24日完成向国外合格投资者发售名义金额5亿美元、7年期、固定年息7.65%的可持续债券，销售价格为面值100%[160] - 2025年1月30日完成向土耳其国内合格投资者发售名义金额200万土耳其里拉、到期日2025年5月9日、年单利43.50%的融资债券[161] - 2025年3月27日完成向土耳其国内合格投资者发售名义金额23万土耳其里拉、到期日2025年7月2日、年单利46.00%的融资债券[162] - 2025年2月5日使用与土耳其开发投资银行协议下的18,500欧元贷款，利率6M Euribor + 2%；3月13日使用与中国国家开发银行协议下的103,000元人民币贷款，利率4.01%[163] - 2025年3月28日使用与汇丰银行中东有限公司和瑞典出口信贷公司协议下的33,167欧元贷款，利率6M Euribor + 0.67%[164] - 2025年2月6日发行20万土耳其里拉的伊斯兰债券，到期日2025年5月8日；3月19日发行30万土耳其里拉的伊斯兰债券，到期日2025年6月25日[165] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，TVF BTIH和IMTIS Holdings在公司的所有权权益和投票权分别为26.2%和19.8%，国内外证券交易所交易的公司股份比例为53.95%[101] - 2025年3月31日的通胀指数为2,954.69，累计通胀率为250%；2024年12月31日指数为2,684.55，累计通胀率为291%；2024年3月31日指数为2,139.47，累计通胀率为309%[106] - 公司2G许可证已延长至2029年4月30日，截至2025年3月31日，公司股份在伊斯坦布尔证券交易所和纽约证券交易所上市[99] - 公司董事会由九名非执行董事组成，其中包括三名独立董事[102] - 多项会计准则修订将于2026年1月1日起生效，公司预计部分修订对资产负债表和权益无重大影响[107][112][114][117] - 截至2025年3月31日，公司将现有运营部门分为Turkcell Türkiye和Techfin两个组，原Turkcell International部门在出售乌克兰资产后归入其他[125] - 截至2025年3月31日，Turkcell Satış的所有业务重新归类到Turkcell Türkiye可报告部门[126] - 企业所得税税率为25%（2024年3月31日相同），金融公司为30%（2024年3月31日相同）[141] - 2025年3月31日，物业、厂房及设备成本总计365.287082亿里拉，累计折旧247.357459亿里拉，账面价值117.929623亿里拉[142] - 2025年3月31日止三个月，折旧费用（含减值损失）为4.833027亿里拉[142] - 2025年3月31日止三个月，物业、厂房及设备减值损失为64万里拉[14

财务数据关键指标变化 - 2024年12月31日止年度，公司因衍生工具公允价值变动，在合并财务报表中确认净衍生资产14.63亿土耳其里拉[143] 自然灾害影响 - 2023年2月6日，土耳其东南部地震影响11个城市，波及1400万人，占当时土耳其人口的16%，公司在受影响地区约有650万用户[145] 可持续发展目标 - 以2020年为基准年，公司承诺到2030年将范围1和范围2的温室气体排放量减少50.47%，范围3的温室气体排放量减少25%[153] - 公司三年可持续发展战略目标是到2026年底安装总容量为300兆瓦的太阳能发电厂[153] 可持续发展报告与债券 - 土耳其可持续报告标准于2024年1月1日生效，公司于2025年3月发布了可持续发展事项综合年度报告[156] - 公司于2025年1月发行了可持续债券[157] 网络安全威胁 - 公司的IT和NT系统及服务易受物理和网络安全威胁，可能因多种因素出现故障和中断[158][159] - 全球知名企业和电信公司面临的网络安全威胁持续增加，公司也经历了更多破坏事件和不同程度的网络攻击尝试[160][162] - 公司通过网络防御中心发现了许多权限盗窃和提升尝试、网络钓鱼和恶意软件活动[163] - 公司员工远程工作使数据和系统特别容易受到网络攻击[164] 业务合作风险 - 自2025年1月1日起，公司在土耳其仅与一家独家经销商合作智能手机和平板电脑业务，存在集中风险[165] 外部政策影响 - 2024年美国政府对华为追加出口限制，影响其在美国销售半导体的多个出口许可证申请，公司无法预测未来针对华为或其他中国科技供应商的额外限制及其影响[167] 财政费用与审计 - 公司按许可证规定需每月向财政部缴纳相当于总收入15%的财政份额（部分豁免），目前正接受截至2024年的审计，财政部可能改变财政份额计算的解释[177] 费用争议 - 无线设备费按公司月净销售额的5%计算，信息和通信技术管理局（ICTA）不同意公司关于内容服务收入不应计入移动电子通信服务的观点，正在争夺公司已支付的约1.42亿土耳其里拉（未按国际会计准则第29号重述）的无线设备费[178] 税务调查 - 2024年10月1日，对Turkcell启动了对2022年和2023年公司税和增值税的有限调查[176] 法律纠纷 - 公司与NetGSM的纠纷进入与ICTA的调解程序，ICTA要求公司继续为NetGSM提供服务，公司已提起三起诉讼寻求撤销这些决定，法律和调查程序正在进行中[181] 业务依赖风险 - 供应链中断、国际贸易限制以及对少数供应商和单一经销商的依赖，可能对公司业务和财务状况产生不利影响[165] - 公司依赖第三方提供商开发和维护非电信行业及新电信服务和产品的解决方案，这可能对公司业务产生不利影响[171] - 若公司、当地合作伙伴或关键供应商违反反商业贿赂和腐败等法律法规或受到国际制裁，可能对公司业务和财务状况产生不利影响[172] 内部控制情况 - 截至2024年12月31日的年度审查显示，公司内部控制存在一定缺陷，但无重大缺陷，过去也曾出现过缺陷，未来可能还会出现[185] 股东结构 - 2020年10月，土耳其财富基金TWF通过全资子公司TVF BTIH收购公司26.2%已发行股份，成为最大股东[189] - 2022年，TWF收购公司主要竞争对手Türk Telekom 55%股份，此前持有6.68%，土耳其财政部持有该公司黄金股[191] - TVF BTIH是A类股唯一持有者，有权任命公司董事会9名成员中的5名，包括董事长[192] - 另一个主要股东IMTIS Holdings属于LetterOne集团，持有公司19.8%股份[194] 人员风险 - 若无法留住关键人员和员工，公司综合财务业绩和运营表现可能受到不利影响[187] - 关键人员服务或忠诚度丧失，或人员流向竞争对手，可能对公司业务和财务状况产生不利影响[188] 股票风险 - 公司美国存托股票价格可能波动，投资者可能遭受重大损失[195] - 美国存托股票持有人行使投票权比直接持有普通股更困难，且不能参加股东大会[196] 股东相关影响 - TWF不受一些法律约束，可能对少数股东权利产生负面影响[193] - 公司过去曾受到股东激进主义活动影响，可能损害声誉并增加成本[194]

文章核心观点 公司通过收益估计和估计修正来寻找优质股票 同时关注价值、增长和动量的最新趋势以筛选股票 还开发了风格评分系统突出具有特定特征的股票 [1][3] 价值投资策略 - 价值投资旨在识别被市场低估的公司 投资者使用成熟指标和基本面分析来寻找当前股价被低估的公司 [2] 风格评分系统 - 公司开发的风格评分系统可突出具有特定特征的股票 价值投资者会对“价值”类别中评级高的股票感兴趣 “价值”类别获“A”评级且Zacks排名高的股票是市场上最强劲的价值股之一 [3] 土耳其电信公司（TKC）情况 - TKC当前Zacks排名为2（买入） 价值评级为A 市盈率为9.05 行业平均市盈率为9.27 过去一年其预期市盈率最高达20.81 最低为3.69 中位数为12.89 [4] - TKC市销率为1.28 行业平均市销率为1.34 [5] - TKC市现率为2.98 行业平均市现率为4.14 过去一年其市现率最高达3.26 最低为1.95 中位数为2.75 [6] 沃达丰集团（VOD）情况 - VOD是一只非美国无线股票 Zacks排名为2（买入） 价值评级为A [6] - VOD目前预期收益倍数为9.37 市盈增长比率为0.57 行业平均市盈率为9.27 平均市盈增长比率为0.65 [7]

文章核心观点 2025年3月7日华为与土耳其科技领先企业Turkcell在MWC2025期间签署谅解备忘录 双方将利用创新产品和解决方案在Turkcell增强网络中开发可持续领先网络[1] 合作内容 - 利用5G先进技术的下一代特性进一步开发智慧城市 并在接入网络的超高速宽带服务和IP网络的量子密钥分发技术方面进行创新[2] - 设计旨在利用前沿技术在自动驾驶汽车、交通、制造设施和大型场馆等领域提供最佳体验的智慧城市[2] - 测试和验证隧道天线技术以减少电缆使用并改善覆盖、集成传感与通信（ISAC）技术以提高高精度定位、动作捕捉和活动识别、利用卫星作为回传的超级站点技术以实现冗余和可持续通信[2] - 在家庭宽带、IP和WDM网络等领域测试对称50GPON技术和量子密钥分发技术[2] 双方表态 - Turkcell首席技术官表示公司致力于引领下一代网络创新 专注于5G - A技术以开发智能、高效网络 满足未来连接需求 目标是创建更智能、可持续且能提升所有人数字体验的网络[3] - 华为欧洲地区总裁称华为致力于提升5G - A技术能力 推动下一代连接 专注于支持满足用户和企业不断变化需求的智能、可持续网络 通过前沿技术创新塑造更互联、有韧性的未来[3]

文章核心观点 Odine与Mavenir合作，利用Odine Orion平台为Turkcell的电信基础设施提供基于云的自动化服务，提升其运营效率和网络性能，推动电信行业数字化转型 [1] 合作项目内容 - 项目实现电信语音基础设施变革，提供集成自动化的配置和路由应用，与CRM系统无缝集成 [2] - Odine增强固定领域服务的呼叫路由系统，实现会话边界控制器的无缝配置、智能呼叫路由和深度CRM集成 [2] - 项目将遗留互连系统100%虚拟化，用Orion平台替换现有解决方案，引入新功能并集成号码可携带功能 [3] 各方表态 - Turkcell首席网络技术官表示持续投资创新技术，与Odine和Mavenir合作优化配置和呼叫路由基础设施 [4] - Odine董事长兼CEO称致力于开发技术提升运营灵活性，与Mavenir和Turkcell合作打造高效可扩展网络环境 [4] 公司介绍 - Turkcell是土耳其的科技和电信公司，提供语音、数据、IPTV等服务，在三国运营，是纽交所和BIST双重上市公司 [5] - Odine是全球技术合作伙伴，专注可持续网络转型，在下一代技术领域有专业知识，在伊斯坦布尔证券交易所上市 [6][7]

财务数据和关键指标变化 - 全年营收达166亿里拉，同比增长8%，超公司指引 [5][30] - EBITDA达70亿里拉，同比增长10.2%，EBITDA利润率同比扩大0.9个百分点 [33] - 净利润增长30%，超235亿里拉 [7] - 运营资本支出与销售比率为22.8%，预计2025年资本支出强度约24% [35][37] - 2024年末现金头寸70亿里拉，第四季度分红63亿里拉，总债务104亿里拉，净债务10亿里拉，净杠杆降至0.14倍 [38] - 2024年末外汇金融负债约24亿美元，外汇金融资产20亿美元，有效对冲组合3亿美元，最终外汇净空头头寸1.24亿美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 移动业务 - 全年净增后付费用户190万，后付费用户占比升至76%，同比提高5个百分点，第四季度净增后付费用户47.9万，预付费用户季度净流失90万 [6][8] - 实现两位数ARPU增长，客户流失率升至2.8%，第四季度独立付费用户基数达480万 [9][10] 固定宽带业务 - 第四季度光纤用户净增3.2万，全年净增16.8万，100兆及以上套餐在住宅光纤业务组合中占比同比提高12个百分点，住宅光纤ARPU同比增长18.8%，客户流失率略有上升，光纤接入率同比提高1.7个百分点 [11][12] 数字业务服务 - 本季度营收44亿里拉，经常性服务收入同比增长19%，硬件收入部分恢复，系统集成项目积压订单达48亿里拉 [13] 数据中心和云业务 - 收入增长39%，2024年数据中心容量扩大27%至41.4兆瓦，计划2025年再建两个新模块，增加8.4兆瓦容量 [14][16] 科技金融业务 - 占集团收入5%，Paycell移动支付平台第四季度增长33%，Paylater交易量激增87%，Paycell EBITDA增长51.8%，EBITDA利润率提高4个百分点，Financell收入增长13.6%，净息差升至4.6% [16][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 移动市场自5月起的激进定价动态持续至下半年，7月后无价格调整，12月竞争加剧，市场高度竞争 [7][8] - 固定宽带市场除小型互联网服务提供商后期价格调整外，相对理性 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 致力于强大基础设施和前沿技术投资，巩固移动服务领先地位，推进5G发展，扩大光纤网络，建设下一代数据中心，投资可再生能源 [23][24] - 嵌入人工智能提升运营效率，通过战略伙伴关系推动云业务增长，探索6G、卫星系统和量子技术等颠覆性技术 [26][27] - 以客户为中心，保持服务简单、实用和独特，可持续发展和业务是战略愿景的核心 [27][28] - 行业竞争激烈，部分竞争对手采取激进策略，公司作为市场领导者，将稳定和合理化市场 [84][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临通胀挑战，2024年仍取得稳健财务业绩，2025年预计营收增长7% - 9%，数据中心和云业务收入增长32% - 34%，EBITDA利润率41% - 42% [29][30] - 通胀和竞争发展将影响增长速度，但7% - 9%的实际增长目标良好，公司将密切关注宏观经济、地缘政治和政治发展，必要时调整对冲策略 [74][75] 其他重要信息 - 2024年成功发行10亿美元欧元债券，其中一半为可持续债券，体现公司对ESG的努力 [20] - 可再生能源方面，2024年新增8.2兆瓦太阳能发电容量，计划到2025年年中达到54兆瓦，已将太阳能板集成到1000个基站，社会和数字包容项目影响37.7万人，对主要供应商进行可持续性评估，发布首个可持续金融框架并获得独立第三方意见 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于土耳其5G交易的时间线、潜在投资规模、合同定价机制、5G部署后溢价定价可能性及对ARPU的影响、2025 - 2026年资本支出与销售比率、基础设施共享模式的看法 - 监管机构尚未公布5G官方时间线，但2025年将有招标，2026年将有5G网络上线，公司决心尽可能使用本地和国家技术建设5G基础设施，继续支持相关技术发展，上周已在足球场成功测试5G，将继续投资固定无线接入解决方案，加强与业务伙伴的研发合作，寻找额外收入机会 [52][53][55] - 公司欢迎关于光纤基础设施招标的部长声明，土耳其对光纤基础设施需求大，公司准备承担国家责任，加强光纤基础设施投资 [57][58] - 运营资本支出与销售比率不包括许可证费用，2025年将专注核心业务为5G做准备，继续投资数据中心和太阳能能源，预计2025年资本支出强度24%，2026年不超过该强度 [59][60] - 目前无法确定定价策略，公司遵循通胀定价，许可证费用信息未知，预计与4.5G招标不同，具体形式不明 [63][64][65] 问题2: 公司未来增长前景、净债务水平是否下降及是否取决于利率 - 8%的增长率是扣除通胀后的实际增长，7% - 9%的增长目标良好，2025年增长受竞争和通胀发展影响 [73][74][75] - 2024年资产负债表管理成功，流动性良好，信用组合多元化，外汇损失稳定，2025年将关注宏观经济、地缘政治和政治发展，必要时调整对冲策略，预计不会有问题 [77][78][79] 问题3: 其他业务线是否有类似增长趋势、土耳其市场定价环境是否有利、竞争是否加剧 - 土耳其业务是增长战略重点，金融科技业务实际增长率约20% - 30%，数据中心和云业务预计增长33%，是2025年增长的主要驱动力 [81][82][83] - 2024年下半年以来竞争非理性且激烈，公司作为市场领导者将稳定市场，中期和长期保持领先地位 [84][85] 问题4: 若不应用通胀会计，利润是否会降低120亿 - 这种说法不准确，计算非通胀数据时应考虑折旧的影响，折旧受通胀会计的负面影响 [88][89] 问题5: 2025年通胀假设及年末净杠杆预期 - 年末通胀假设约31%，平均通胀率约33%，目标是将净杠杆保持在行业平均水平以下，2025年末大概率低于1倍，取决于5G等事项的进展 [97] 问题6: 在通胀环境下如何维持EBITDA利润率及驱动因素、资本支出细分、2025年10月到期债券的计划 - 公司擅长增长和成本管理，2024年EBITDA利润率提高1%，有多元化的收入模式，包括电信、科技金融、数据中心和云业务，有助于实现目标 [104][105][107] - 2025年计划32%的资本支出用于移动业务，33%用于固定业务，共65%用于核心业务，移动投资包括5G相关支出，但不包括许可证费用 [109][111] - 1月发行的10亿美元欧元债券用于赎回2025年10月到期的欧元债券，剩余部分用于5G、数据中心和太阳能可再生能源投资 [115] 问题7: 移动业务客户流失率上升的驱动因素、能否将通胀转嫁给消费者、是否宣布股息及时间和预期、薪资增长计划 - 2024年下半年市场竞争激烈，特别是预付费用户受最低工资未提高和竞争影响，部分用户转向更低资费和更有竞争力的套餐，但公司通过有效管理将客户流失率控制在2%左右 [122][123][124] - 预计2025年平均通胀率约33%，高于央行预期，公司有智能定价模式，将密切关注市场和竞争发展，预计能应对通胀问题 [125] - 股息政策为可分配当年净利润的50%，年度股东大会日期未确定，大概率在5月，具体股息分配由股东大会决定 [127] - 1月移动业务提价，固定业务因竞争对手未提价而未调整，将关注后续价格调整；员工薪资通常每年调整一次，2024年因通胀调整两次，2025年预计调整一次，但未计划在6月调整，将密切关注通胀和竞争环境 [129][139][141]

业绩总结 - Turkcell集团2024年总收入为1666.71亿土耳其里拉，同比增长7.8%[36] - 2024年EBITDA为698.02亿土耳其里拉，EBITDA增长10.2%，EBITDA利润率提升至41.9%[39][43] - 2024年第四季度收入为224亿土耳其里拉，同比增长13.5%[38] - 2024年EBIT为5,438百万土耳其里拉，同比增长76.4%[61] - 2024年第四季度的净收入为2,460百万土耳其里拉，较上年同期的23,105百万土耳其里拉大幅下降[61] - 2023年净收入同比增长29.8%，达到23,523百万土耳其里拉[61] 用户数据 - 2024年移动ARPU（每用户平均收入）为276.8土耳其里拉，同比增长10.4%[4] - 2024年新增移动用户190万，为过去15年来最高的后付费用户新增量[4] - 2024年固定宽带用户新增32千，IPTV用户新增168千[10] 财务状况 - 2024年净债务降至99.75亿土耳其里拉，净债务与EBITDA比率为0.14倍[50] - 2024年资本支出占销售额的比例为33%[46] - 2024年EBITDA利润率为39.4%，较2023年下降1.2个百分点[61] - 2024年EBIT利润率为12.1%，较2023年上升4.3个百分点[61] - 2024年运营支出中，收入成本占比为80.5%[64] 新产品与技术 - Techfin部门2024年收入贡献为20亿土耳其里拉，同比增长30.9%[38] - 数据中心和云服务收入同比增长39%，达到789百万土耳其里拉[15] 融资与债务 - Turkcell在其历史上最大的一次债券发行中，通过双重债券发行成功筹集了10亿美元[54] - 2024年，Turkcell的可持续债券发行额为5亿美元，期限为5年，票息率为7.45%[55]

文章核心观点 - 土耳其电信（NYSE: TKC）在极具挑战性的宏观经济形势下管理出色，三年累计通胀超340%，凭借强大的移动服务质量应对困境 [1] 公司情况 - 公司在三年累计通胀超340%的极具挑战性宏观经济形势下管理出色 [1] - 公司凭借强大的移动服务质量应对困境 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年第三季度营收增长7%达到402亿土耳其里拉主要受Turkcell Türkiye的强劲ARPU集团业绩以及Techfin部门支持下稳固的用户增加推动 [5] - EBITDA增长10%达到178亿土耳其里拉EBITDA利润率为44.2% [5] - 净收入为143亿土耳其里拉其中包括30亿土耳其里拉的运营利润以及乌克兰资产出售收益 [5] - 综合营收超过400亿土耳其里拉Turkcell Türkiye板块同比增长7%Techfin板块贡献0.5亿土耳其里拉其他板块因消费电子需求减少影响营收 [21] - 2024年第三季度EBITDA同比增长10.4%达到178亿土耳其里拉EBITDA利润率同比增长1.4个百分点 [22] - 2024年第三季度资本支出与销售额比率为18.1% [23] - 出售乌克兰资产后现金头寸增加到820亿土耳其里拉总债务余额降至1070亿土耳其里拉净债务降至90亿土耳其里拉净杠杆率为0.1倍 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 移动业务 - 自5月以来面临市场激进定价7月进行25%价格调整市场容量环比增长47%MNP活动增加 [6] - 专注于价值型客户第三季度新增51.5万后付费用户过去一年后付费用户基数增长190万后付费用户份额同比增长4个百分点达到74% [7] - 预付费用户基数下降26.6万主要由于替代数据解决方案的广泛采用影响旅游需求 [8] - 移动ARPU同比增长6.9%预计第四季度有实际增长但由于市场竞争和生命周期结束流失率为2.2% [8] 固定宽带业务 - 第三季度固定宽带市场保持理性8月进行价格调整新增4.7万光纤用户82%的住宅光纤用户签订12个月合同 [9] - 住宅光纤ARPU同比增长15%流失率略有增加主要由于价格上涨和转向12个月合同 [10] - 100兆比特及以上套餐在住宅光纤业务组合中的份额同比增长10个百分点 [11] 数字服务与解决方案业务 - 第三季度独立付费用户达到500万独立数字服务和解决方案营收同比增长4%主要受定价行动推动IPTV用户同比增长7%成为IPTV市场第二大参与者 [13] 数字商业服务业务 - 本季度营收29亿土耳其里拉经常性服务营收同比增长18%硬件销售受宏观经济逆风影响需求收缩数据中心和云业务保持43%的强劲增长率 [14] Techfin业务 - Paycell营收增长20%主要受Paycell卡和POS解决方案的佣金和交易量增加推动 [15] - Pay Later交易量增长24%POS解决方案交易规模几乎翻倍 [16] - Paycell EBITDA同比增长9.2%金融销售营收增长38%净息差升至4.1%风险成本为2.8% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点领域包括数字服务与解决方案数字商业服务和Techfin [12][14][15] - 在数据中心和云业务方面保持增长以满足公共和私营部门不断增长的需求目标是成为该地区最大的云供应商 [41][42][43] - 关注5G发展2025年将进行频率拍卖2026年可能推出5G网络 [45][46] - 短期内没有并购计划但不排除未来有合适机会助力营收或EBITDA增长的可能 [63] - 公司在移动业务面临市场竞争进行价格调整以应对 [6][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年5月预计通货膨胀年中达到峰值但6月以来月度通胀超出预期提高了全年通胀率因此调整2024年营收增长预期至7%左右 [18][19] - 2025年将更多关注研发领域预计物联网领域用户数量会大幅增加移动业务继续关注后付费用户固定业务关注光纤业务将根据宏观和竞争条件采取必要的定价行动预计2025年有实际营收增长 [48] 其他重要信息 - 9月完成乌克兰资产剥离创造股东价值 [3] - 开设首个太阳能能源场 [3] - 公司CEO当选为GSMA董事会成员 [4] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否详细说明资产剥离收益2025年资本支出展望以及理想的净杠杆率和2025年的预期 - 资产剥离的最终销售价值将根据交割调整和财务报表中的净现金债务水平确定关于2025年资本支出将继续关注核心业务扩大数据中心容量进行可再生能源投资为5G做准备移动和固定资本支出将占资本支出预算的一半以上其余为数据中心和可再生能源投资理想的净杠杆率长期内部目标约为1.5倍 [29][31][33][34] 问题2: 能否提供债券发行计划的更多细节包括发行时间是否全额发行以及计划发行的是可持续债券还是绿色债券 - 预计发行约10亿美元的欧洲债券可能50%为常规债券50%为可持续债券在获得资本市场委员会批准后可能于2025年第一季度发行 [36][37] 问题3: 关于数据中心和云业务未来几年的增长计划以及美国大选后中美关系对公司项目的影响 - 公司将保持在数据中心市场的领先地位增加投资随着人工智能发展数据中心需求将呈指数级增长云业务将是未来趋势公司将成为该地区最大的云供应商目前未看到美国大选对业务有影响 [41][42][43][44] 问题4: 5G的潜在时间表 - 2025年将进行频率拍卖拍卖后可能有六到八个月的时间框架预计2026年推出5G网络 [46] 问题5: 2025年与2024年相比有何不同 - 2025年将更多关注研发领域预计物联网领域用户数量会大幅增加移动业务继续关注后付费用户固定业务关注光纤业务将根据宏观和竞争条件采取必要的定价行动预计2025年有实际营收增长 [48] 问题6: 如何看待市场上关于Turkcell电信整合的传言 - 认为这只是谣言 [52] 问题7: 能否分解第三季度增长中有多少是由于价格上涨以及是否有进一步涨价计划对继续涨价的能力有何看法同时能否提醒数据中心的目标容量是否考虑并购以及整体并购策略 - 2024年第三季度Turkiye经常性收入实际增长7%主要驱动因素包括用户基数扩大和ARPU增长消费者板块同比增长11%金融科技方面收入增长显著过去进行了多次价格调整将根据宏观和竞争条件采取行动目前数据中心有33兆瓦容量计划每年有机增长不考虑并购短期内没有并购计划但不排除机会 [55][56][57][59][60][61][63] 问题8: 土耳其财富基金在Turkcell的股份是否有出售计划 - 这应由土耳其财富基金决定不在此次会议讨论范围内 [66]

业绩总结 - Turkcell集团Q3 2024的总收入为402.2亿TL，同比增长6.9%[2] - EBITDA为178.8亿TL，EBITDA利润率为44.2%，同比增长10.4%[2] - 净收入为143亿TL[2] - 2024年第三季度收入为40,141百万TL，同比增长6.9%[38] - 2024年第三季度EBITDA为17,757百万TL，同比增长10.4%[38] - 2024年第三季度EBITDA利润率为44.2%，同比提升1.4个百分点[38] - 2024年第三季度净收入为14,280百万TL，较上年同期实现扭亏为盈[38] 用户数据 - 移动ARPU（不包括M2M）同比增长6.9%，达到28.6TL[3] - 固定宽带用户数达到242.8万，较去年同期增长8.0%[6] - 固定宽带的住宅ARPU同比增长15.1%[7] - Q3 2024的移动用户净增加51.5万，整体用户数达到2660万[3] - 住宅光纤的用户流失率为1.2%[7] 未来展望 - 预计2024年收入增长约为7%[17] - 2024年目标为41%的塔纤维化率[29] - 2024年第一季度太阳能可再生投资目标为54 MW的装机容量[29] 财务状况 - 2024年第三季度总资产为326,665百万TL，较2023年第四季度下降[33] - 2024年第三季度总债务为106,728百万TL，较2023年第四季度减少[33] - 2024年第三季度净债务为9,360百万TL，净债务与EBITDA比率为0.1倍[33] - 2024年第三季度运营资本支出占销售额的比例为20%[29] 新业务发展 - Techfin部门的收入为50亿TL，同比增长30.9%[23]