文章核心观点 - TriSalus Life Sciences本季度亏损收窄、营收超预期，年初以来股价表现优于市场，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；其当前Zacks Rank为3（持有），预计近期表现与市场一致；同行业的Abbott即将公布2025年第一季度财报，盈利和营收预计同比增长 [1][2][3] TriSalus Life Sciences公司情况 盈利情况 - 本季度每股亏损0.35美元，与Zacks共识预期一致，去年同期每股亏损1.56美元，数据经非经常性项目调整 [1] - 上一季度预期每股亏损0.36美元，实际亏损0.40美元，盈利意外为 -11.11% [1] - 过去四个季度公司未能超越共识每股盈利预期 [1] 营收情况 - 截至2024年12月的季度营收826万美元，超Zacks共识预期1.24%，去年同期营收572万美元 [2] - 过去四个季度公司仅一次超越共识营收预期 [2] 股价表现 - 年初以来公司股价上涨约11.4%，而标准普尔500指数下跌 -2.9% [3] 盈利展望 - 盈利展望可帮助投资者判断公司股票未来走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势有强相关性，投资者可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前公司盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计近期表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年盈利预测变化值得关注，下一季度共识每股盈利预期为 -0.22美元，营收940万美元；本财年共识每股盈利预期为 -0.60美元，营收4455万美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，医疗产品行业目前处于250多个Zacks行业的后31%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业Abbott公司情况 财报发布时间 - 公司尚未公布2025年第一季度财报，预计4月16日发布 [9] 盈利预期 - 预计本季度每股收益1.07美元，同比增长9.2%，过去30天该季度共识每股盈利预期未变 [9] 营收预期 - 预计本季度营收103.9亿美元，较去年同期增长4.3% [10]

财务结果公布 - 2025年1月23日，TriSalus Life Sciences公司公布2024年全年及第四季度初步未经审计财务结果[4] 证券交易信息 - 公司普通股每股面值0.0001美元，交易代码为TLSI，在纳斯达克全球市场交易[2] - 公司认股权证每份可按每股11.50美元的行使价认购一股普通股，交易代码为TLSIW，在纳斯达克全球市场交易[2] 公司类型 - 公司是新兴成长型公司[3]

分析师背景 - 拥有生物化学博士学位，多年分析临床试验和生物技术公司经验 [2] 分析师目标 - 向投资者普及投资业务背后的科学知识，帮助投资者尽职调查，避免投资陷阱 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收730万美元，较2023年同期增长42%[6][44] - 2024年年初至今营收2120万美元，较去年前九个月增长66%[45] - 2024年第三季度新增42家净新医院账户，利用率从2023年第三季度的每个账户13.5单位上升到15.3单位[45] - 2024年第三季度维持86%的强劲毛利率，与年初至今的利润率一致，高于2023年前九个月的84%[47] - 2024年第三季度和年初至今的研发费用分别为420万美元和1470万美元，较2023年同期分别下降56%和33%[48] - 2024年第三季度和年初至今在销售和营销方面的投入分别为610万美元和1880万美元，较2023年同期分别增长31%和65%[49] - 2024年第三季度和年初至今的一般和管理费用分别为470万美元和1330万美元，较2023年同期分别下降48%和24%[50] - 2024年第三季度和年初至今的运营亏损分别为870万美元和2860万美元，较2023年第三季度的1880万美元和2023年前九个月的4020万美元有所改善[51] - 2024年第三季度末现金及现金等价物为1130万美元[52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在商业方面，到年底预计将有大约50名商业人员（销售和临床专家），目标是建立对高手术量市场的全面覆盖[7] - 产品TriNav方面，2024年第三季度美国市场营收730万美元，推动整体营收增长[44] - 研发方面，PERIO - 01、PERIO - 03等临床试验进展顺利，PERIO - 03已完成13名患者的招募[10][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国市场，TriNav设备销售成功推动公司增长，公司预计2024年销售额增长超50%达到2800 - 3000万美元[46] - 针对多结节性甲状腺肿的治疗，估计可将TriNav的潜在可触及市场扩大约5万次手术，代表着4亿美元的增量市场机会，目前市场上针对此类患者多采用手术或消融治疗[19][21] - 在肝和胰腺市场，技术的市场机会现在超过10亿美元[20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括扩大市场覆盖、优化销售团队、推动产品采用、控制成本、精简运营等以实现2025年成为EBITDA正数并创造长期价值[41][42] - 产品战略上，TriNav Large正在推出，TriNav 2.0将于2025年上半年推出，将为介入放射科医生提供完整解决方案[41] - 临床方面，推进DELIVER临床项目，开展多项临床试验如PROTECT注册试验、PERIO - 03等[15][18][36] - 在竞争方面，TriNav在肝脏领域目前未发现竞争对手，公司的新技术代码是为其技术专门编写的，在胰腺设备方面，未发现有类似以公司方式调节压力和流量的竞争对手[90][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司当前的发展势头感到鼓舞，对实现2025年超过50%的营收增长、推进产品线以及加强运营基础充满信心[56] - 公司在2025年有望实现EBITDA正数并在下半年实现正现金流，对未来的持续增长和成功充满信心[58] 其他重要信息 - 公司将在2025年2月提交Category 3代码申请，预计2025年中期获得批准，之后将决定如何推进并提交Category 1代码[64][65] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年的营收指引假设主要是在当前市场还是会有其他领域的采用来驱动营收 - 回答: 销售团队主要针对当前市场，但目前在其他领域也有少量早期使用，难以量化[60] 问题: 推进nelitolimod时是否会为所有适应症寻找合作伙伴 - 回答: 在uveal方面会寻找合作伙伴，对于PERIO - 02的HCC和其他适应症不做正式项目，PERIO - 03要等2025年中期数据出来再做决定，合作伙伴是否会要求所有适应症目前还不确定[61][62] 问题: 关于胰腺逆行静脉输注系统，在报销方面是否有进展或预期的里程碑 - 回答: 正在提交Category 3代码，2025年2月提交，预计2025年中期获得批准，之后再决定如何推进并提交Category 1代码[64][65] 问题: 对于2025年，如何考虑设备利用率，新店铺与同店铺的情况如何影响50%的年增长率指引 - 回答: 从同店铺基础来看，计划明年平均利用率提升到17.5单位，其余增长来自新账户，明年预计新增50个新账户，还有500万美元的培训相关增长[67][68] 问题: 对于多结节性甲状腺肿，在治疗模式中的思考过程，与其他治疗方式相比的结果如何 - 回答: 多结节性甲状腺肿常见，目前主要治疗方式为手术或碘治疗，但手术有风险，公司技术可通过逆行填充肿瘤，手术时间短且效果好，还可重复治疗且不影响甲状腺功能，目前有五个站点准备开展相关治疗，还有医生想结合消融技术一起使用[70][71][72][73] 问题: 对于2024年营收指引大于50%，对市场共识的820万美元有何看法 - 回答: 公司宣布全年范围在2800 - 3000万美元之间[75] 问题: 能否提供7 - 10月的月度营收节奏以增加对四季度反弹的信心，以及年底前的其他影响因素 - 回答: 第三季度与第二季度持平，但月度情况不同，7 - 8月利用率低，9月是最大的一个月，较之前最大月增长10% - 15%，2023年第三季度情况特殊，当时刚上市增加了销售人员[78][79] 问题: 预计第三季度消耗约1100万美元现金，季度末有1100万美元现金，计划在Q1减少支出并再提取1000万美元，是否主要是研发和管理费用的大幅下降 - 回答: 主要是顾问、律师和会计事务所等费用的下降，G&A费用在二季度趋于平稳，三季度大幅下降，PERIO试验即将完成，相关临床成本将转为行政活动，预计第四季度现金消耗在400 - 450万美元之间，现金消耗将持续下降直至明年下半年实现现金流为正[81][82] 问题: PERIO更新方面，增加患者并将读数推迟到明年年中，关于胰腺疗效有何结论 - 回答: 第四季度增加了3名患者共13名，想获得更长的随访期，目前正在分析组织样本数据，需要确定是否以预期方式调节肿瘤微环境，预计明年年中能有结果，目前仍保持乐观[84][85] 问题: TriNav和TriNav Large目标市场的交集，有多少医生可能使用其中一个或两者都用 - 回答: 每个医生可能两者都会使用，主要取决于血管大小，之前没有TriNav Large时会失去约30%的市场机会，现在有完整产品组合可满足不同血管大小需求[87][89] 问题: 能否评论竞争格局，是否有新的产品或导管可能成为竞争对手 - 回答: 在肝脏领域未发现TriNav的竞争对手，公司的新技术代码是为其技术专门编写的，在胰腺设备方面，未发现有类似以公司方式调节压力和流量的竞争对手[90][91]

股权融资与权证相关 - 2024年前九个月通过SEPA出售1874867股普通股筹集1240万美元[172] - 2024年4月与OrbiMed签订信贷协议可获最高5000万美元债务已借得2500万美元[173] - 2024年5月24日开始权证交换要约最多提供4264532股普通股交换权证[175] - 6月25日要约和征求同意到期公共权证和私募配售权证的提交比例[177] - 7月1日发行2110366股普通股交换已提交的权证[177] - 公司收到公共权证同意阈值批准未满足私募配售权证和营运资金权证同意阈值[178] - 公司有权要求将未行使的公共权证转换为普通股[179] 临床试验相关 - 公司计划推出DELIVER项目进行一系列临床试验[180] - 公司正在进行nelitolimod的临床试验但结果和FDA批准不确定[171] 营收与成本费用（2024年三季度） - 2024年三季度营收较2023年同期增加220万美元涨幅41.5%主要源于TriNav销售额增加[200] - 2024年三季度销售与营销费用较2023年同期增加140万美元涨幅30.9%主要源于人员薪资和差旅费增加[204] - 2024年三季度研发费用较2023年同期减少530万美元降幅55.6%主要源于临床试验费用和人员相关费用减少[203] - 2024年三季度总务与管理费用较2023年同期减少430万美元降幅47.6%主要源于上一年度法律和咨询费用不再产生[205] - 2024年三季度利息收入较2023年同期增加4.2万美元涨幅36.2%源于短期货币基金投资利息增加[206] - 2024年三季度利息费用较2023年同期增加110万美元源于本期产生OrbiMed贷款利息[207] - 2024年三季度成本较2023年同期增加40万美元涨幅70.5%源于产量增加以支持营收增长[200] - 2024年三季度毛利润较2023年同期增加170万美元涨幅37.8%源于销售额增加[202] - 2024年三季度毛利润率较2023年同期下降至86.3%源于产量降低导致生产效率下降[202] - 2024年三季度营收为734.9万美元2023年同期为519.3万美元[195] 营收与成本费用（2024年前三季度） - 2024年前三季度营收较2023年同期增加840万美元，涨幅65.5%，得益于TriNav销售额增加840万美元[209] - 2024年前三季度销售和营销费用较2023年同期增加740万美元，涨幅64.7%，主要受员工薪资和差旅费用增加660万美元以及咨询费用80万美元影响[213] - 2024年前三季度研发费用较2023年同期减少730万美元，降幅33.3%，主要受临床试验费用减少810万美元影响[212] - 2024年前三季度总务和管理费用较2023年同期减少420万美元，降幅23.9%[214] - 2024年前三季度利息收入较2023年同期增加20万美元，涨幅85.6%，源于短期货币市场基金投资的额外利息[215] - 2024年前三季度利息费用较2023年同期增加200万美元[216] - 2024年前三季度净亏损1990万美元[221] 现金与流动性 - 2024年9月30日现金及现金等价物约1130万美元[221] - 2024年前三季度经营活动现金净流出3510万美元[224] - 公司预计现有现金及现金等价物不足以满足未来12个月的预计流动性需求[222] - 近期可能需要额外资本来维持运营，可通过多种方式获取但可能无法及时、优惠地获得，且即便获得也可能不足以实施长期业务战略[233] - 作为持续经营实体取决于产生足够现金流或获取额外资本，若无法持续经营可能需清算资产且投资者可能损失部分或全部投资，截至2024年9月30日能否持续经营存在重大疑问[234] 其他财务义务 - 截至2024年9月30日租赁义务为250万美元[235] - 截至2024年9月30日已向Dynavax支付1200万美元，若达到特定开发和监管里程碑可能再支付至多1.58亿美元，获得营销批准后达到商业里程碑还需支付至多8000万美元，还需按低两位数比例支付特许权使用费且特定情况可降低50%[236] 财务相关（表外融资与会计政策） - 截至报告期内无表外融资安排等[237] - 截至2024年9月30日九个月内关键会计政策无重大变化[238] 内部控制 - 截至2024年9月30日披露控制和程序在合理保证水平上无效[241] - 管理层已确定财务报告内部控制存在重大弱点且未来可能发现更多，若不补救可能影响准确及时报告财务结果等[242] - 管理层制定了补救计划并采取措施补救重大弱点，截至2024年9月30日已雇佣所有额外有经验的人员[245] 法律诉讼 - 目前未涉及任何可能对业务等有重大不利影响的重大法律诉讼[249]

营收情况 - Q3和九个月营收分别为730万美元和2120万美元同比增长42%和66%[1] - 2024年前三季度营收为21170千美元2023年同期为12790千美元[20] - 2024年第三季度营收为7349千美元2023年同期为5193千美元[20] 盈利预测 - 2025年销售预计增长超50%运营费用预计降低超20%全年EBITDA为正2025年下半年现金流为正[1][3][15] 产品推出与市场拓展 - 推出TriNav® LV输液系统和TriGuide™引导导管以拓展3.75亿美元栓塞市场[1] - 启动PROTECT注册试验以拓展4亿美元甲状腺栓塞市场[1] 临床试验进展 - PERIO - 01试验呈现积极的1期数据并寻求合作伙伴推动进一步发展[1] - 完成PERIO - 03的13名患者招募中期将有下一步计划[9] 2024年前三季度毛利率 - 2024年前三季度毛利率分别为86%和86%[11] 2024年前三季度运营亏损 - 2024年前三季度运营亏损分别为870万美元和2860万美元[12] 2024年前三季度普通股股东净亏损 - 2024年前三季度普通股股东净亏损分别为240万美元和1990万美元[13] 2024年9月30日财务状况 - 2024年9月30日现金和现金等价物总计1130万美元[14] - 2024年9月30日现金及现金等价物为11288千美元2023年12月31日为11777千美元[21] - 2024年9月30日应收账款为4912千美元2023年12月31日为3554千美元[21] - 2024年9月30日库存净值为3999千美元2023年12月31日为2545千美元[21] - 2024年9月30日累计赤字为269441千美元2023年12月31日为249504千美元[22] 股票发行与流通情况 - 2024年9月30日和2023年12月31日的A系列优先股分别发行和流通3985002股和4015002股[21] - 2024年9月30日和2023年12月31日的普通股分别发行和流通30469664股和26413213股[22] 2024年净亏损情况 - 2024年前三季度净亏损为19937千美元2023年同期为23724千美元[20] - 2024年第三季度净亏损为2399千美元2023年同期为1425千美元[20]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度收入达到7.4百万美元,同比增长60%,为公司历史最高季度销售额 [26][27] - 前6个月收入达到13.8百万美元,同比增长82% [27] - 毛利率在第二季度和全年达到88%和86%,较2023年同期的83%和81%有所提升,主要得益于产能提升、良品率改善等 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - TriNav设备在美国市场的销售持续强劲增长,第二季度新增27家医院客户,每家医院平均使用量达到15.2台,较2023年同期的12.4台有所提升 [27] - 公司计划在2024年底前全面推出TriNav Large系统 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 无具体披露 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司启动DELIVER计划,通过一系列调查者发起的临床试验,进一步收集复杂患者群体的真实世界数据,证明TriNav技术在复杂患者中的疗效和安全性 [8][10][11] - 公司计划启动PROTECT临床试验,探索使用TriNav技术进行甲状腺动脉栓塞治疗多结节性甲状腺肿的潜力 [15][16][17] - 公司正在评估将nelitolimod与TACE或TARE联合用于胆管细胞癌和肝细胞癌患者的可能性 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来发展前景充满信心,预计2024年收入增长将超过50% [36] - 预计到2024年底,除nelitolimod临床费用外的业务将接近正EBITDA [36] 其他重要信息 - 公司于2023年8月完成IPO上市 [33] - 公司于2024年4月与OrbiMed签订50百万美元的债务融资协议 [34][35] - 公司于2024年7月完成了7百万份公开认股权证的回购交易,以简化资本结构 [33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Justin Walsh 提问** 询问DELIVER计划中针对的复杂患者群体的具体数量 [39][40][41] **Steven Katz 回答** PROTECT计划针对的多结节性甲状腺肿患者群体约为50,000人,此外还包括结直肠癌肝转移和肝细胞癌等复杂患者 [41] 问题2 **Justin Walsh 提问** 询问公司对PERIO-01和PERIO-03结果的预期,以及未来发展计划 [42][43] **Mary Szela 回答** 公司希望在这些试验中看到显著的治疗效果,适合公司自主开展后续研发,同时还需要考虑市场规模等因素,将在第四季度公布决定 [43] 问题3 **Unidentified Analyst 提问** 询问公司是否会继续推进PERIO-02适应症,以及对PERIO-01和PERIO-03的发展计划 [46][47][48][49] **Mary Szela 和 Steven Katz 回答** PERIO-02数据整体较为积极,但由于适应症患者群体较小,公司将优先考虑更大适应症如PERIO-03,未来如有充足资源也会继续推进PERIO-02 [47][48][49] 对PERIO-01和PERIO-03,公司将在年底做出进一步发展的决定,考虑因素包括治疗效果、市场规模等 [49] 问题4 **Unidentified Analyst 提问** 询问TriNav Large系统的定价和PROTECT计划中甲状腺栓塞的具体方法 [50][51][52] **Mary Szela 和 Alex Kim 回答** TriNav Large系统与现有TriNav系统价格相同 [51] PROTECT计划中采用的是无化疗或放射性的单纯栓塞治疗,使用介入放射科医生常用的栓塞颗粒 [52]

营收和增长 - 公司报告2024年第二季度营收为740万美元，上半年营收为1380万美元，分别同比增长60%和82%[1] - 公司2024年6月30日的总收入为13,821千美元，相比2023年同期的7,596千美元有所增长[25] 毛利率 - 公司报告2024年第二季度毛利率为88%，上半年毛利率为86%，相比去年同期分别增长5%和5%[2] 研发和项目计划 - 公司宣布计划在2024年第三季度启动“DELIVER”项目，利用TriNav®输液系统在复杂患者类型中进行临床试验，旨在显著扩大可服务市场[3] - 公司预计在2024年第四季度报告nelitolimod在葡萄膜黑色素瘤肝转移和局部晚期胰腺癌的第1阶段试验数据[4] - 公司2024年6月30日的研发费用为10,523千美元，相比2023年同期的12,504千美元有所减少[25] 财务状况和融资 - 公司已完成至多5000万美元的债务融资，与OrbiMed合作支持TriNav系统增长计划[5] - 公司现金及现金等价物截至2024年6月30日为1650万美元，预计通过现有资金来源和债务融资，足以支持公司运营至2025年底[14] - 公司2024年6月30日的现金及现金等价物为16,481千美元，相比2023年12月31日的11,777千美元有所增加[26] - 公司2024年6月30日的总资产为32,431千美元，相比2023年12月31日的25,725千美元有所增加[26] - 公司2024年6月30日的总负债为56,580千美元，相比2023年12月31日的51,663千美元有所增加[26] - 公司2024年6月30日的股东权益为-24,149千美元，相比2023年12月31日的-25,938千美元有所改善[26] 亏损和费用 - 公司2024年第二季度营业亏损为820万美元，上半年营业亏损为1990万美元，相比去年同期有所减少[18] - 公司2024年第二季度净亏损为430万美元，上半年净亏损为1760万美元，相比去年同期有所减少[19] - 公司2024年第二季度基本和稀释每股亏损为0.21美元和0.81美元，相比去年同期显著减少[20] - 公司2024年6月30日的净亏损为17,551千美元，相比2023年同期的22,242千美元有所减少[25] - 公司2024年6月30日的总运营费用为21,797千美元，相比2023年同期的27,717千美元有所减少[25] - 公司2024年6月30日的每股基本和稀释净亏损为0.81美元，相比2023年同期的59.79美元有所减少[25] - 公司2024年6月30日的销售和营销费用为12,691千美元，相比2023年同期的6,741千美元有所增加[25] 资本结构 - 公司已完成认股权证交换，发行2110366股普通股，交换6529954份公开交易认股权证和504685份私人认股权证，简化资本结构[15]

公司战略转型 - 公司正在进行从单一销售输液系统向治疗公司的战略转型[187] - 公司于2020年7月收购了首个免疫肿瘤药物nelitolimod[187] TriNav输液系统 - 公司的TriNav输液系统于2020年获得CMS的过渡性付费批准,并于2023年12月获得永久性新技术HCPCS编码[186] - 公司的TriNav输液系统价格较竞争产品有较大溢价,但未来如果无法获得类似水平的报销,将对公司收入产生不利影响[191] - 公司计划启动DELIVER计划,通过一系列临床试验进一步验证TriNav系统的应用[201][202] nelitolimod临床试验 - 公司正在进行nelitolimod的临床试验,但临床试验的成本较高,且存在不确定性[191] 融资活动 - 公司于2024年4月与OrbiMed签订了最高5000万美元的信贷协议[193][194][195] - 公司于2024年5月启动了针对公众认股权证的交换要约,并获得了公众认股权证持有人的大多数同意[196][197][198][199][200] - 公司预计现有现金和现金等价物不足以支持未来12个月的预计流动性需求[248] - 公司正在寻求通过证券发行、债务融资、合作、战略联盟和许可安排等方式筹集额外资金[257,258,259] - 公司存在持续经营能力的重大不确定性[260] 财务数据 - 收入增加59.7%，达到7.364亿美元[221] - 毛利增加68.0%，毛利率提升至87.6%[223,224] - 研发费用下降32.2%，主要由于临床试验费用减少[225] - 销售及营销费用增加71.9%，主要由于销售人员增加和差旅费用上升[226] - 一般及行政费用下降19.2%，主要由于上一年度并购相关费用未重复发生[227] - 利息收入增加169.4%，主要由于现金投资收益增加[228] - 利息费用增加0.9百万美元，主要由于OrbiMed贷款产生的利息[229] - 或有对价负债公允价值变动产生13.7百万美元收益[232] - SEPA、认股权证和收入基础赎回负债公允价值变动产生9.0百万美元损失[231] - 成本销售额增加0.4百万美元，增幅31.3%，主要由于支持收入增长的生产量上升[235] - 毛利增加5.8百万美元，增幅93.7%，毛利率从81.1%提高至86.4%，主要由于销量增加和生产效率提高[236] - 研发费用减少2.0百万美元，降幅15.8%，主要由于与nelitolimod相关的临床试验费用减少3.0百万美元[237] - 销售和营销费用增加6.0百万美元，增幅88.3%，主要由于销售和营销人员人数增加导致工资和差旅费增加5.5百万美元[238] 收购nelitolimod相关 - 根据资产购买协议,公司已于2024年6月30日向Dynavax支付1200万美元,并可能需要在实现与nelitolimod相关的某些开发和监管里程碑时再支付最多1.58亿美元[262] - 在获得nelitolimod的上市批准后,公司还需要在实现某些商业里程碑时支付最多8000万美元[262] - 公司还需要根据每个国家每种产品的未来潜在净销售额支付低双位数的特许权使用费,该特许权使用费可在某些情况下减少最多50%[262] 其他 - 公司在报告期内和目前均没有任何资产负债表外融资安排或与未合并实体或金融合伙企业的关系[263] - 公司的关键会计政策和估计在2024年6月30日结束的六个月内未发生重大变化,与2023年12月31日的年度报告中披露的一致[264]

文章核心观点 - 公司股价从2024年高点大幅下跌，市值约1.5亿美元，考虑到有两款设备销售增长，开始显得更具性价比，但现金仍是主要担忧，近期融资可能无法彻底解决问题，目前股票仍应“买入”，不过潜在买家需考虑相关风险 [13][14] 管线更新 - 公司基于提高器官局限性癌症（尤其是与肝脏和/或胰腺相关癌症）标准化疗药物的肿瘤摄取来推广平台，该平台在治疗葡萄膜黑色素瘤肝转移方面特别受关注 [2] - 公司正在研发名为nelitolimod（原名SD - 101）的TLR9激活剂，正在多种实体瘤环境中进行评估，包括葡萄膜黑色素瘤肝转移、原发性肝癌（如肝细胞癌和胆管癌），还使用不同系统向胰腺癌患者递送该药物 [3] - 公司今年在两个会议上有展示，介入放射学会年会上，PERIO - 03研究表明胰腺逆行静脉输注技术是向5名胰腺癌患者递送nelitolimod的可行方法，无即时并发症或血管损伤证据，无更多安全性或有效性结果公布 [4] - 本月早些时候的美国临床肿瘤学会年会上，PERIO - 02研究显示通过压力驱动药物递送（PEDD）平台递送的nelitolimod在已治疗的3名患者中实现了疾病控制，生物标志物和免疫评估与外周免疫细胞激活和肿瘤微环境改变一致，已治疗的23名患者无安全担忧 [5] 财务概况 - 截至最新季度报告，公司持有1320万美元流动资产，包括400万美元现金及等价物，实现550万美元毛利润，但运营费用（即现金消耗）为1170万美元，扣除利息和少数负债公允价值变动后，净亏损1320万美元 [7] - 不考虑5月初与OrbiMed完成的5000万美元融资，按当前速度现金可维持略超1年，若达到一定收入还可能获得2500万美元 [8] 优势与风险 - 优势：公司系统覆盖范围不断扩大，销售快速增长，有助于为药物研发提供资金，在维持运营费用的同时争取了时间 [9] - 优势/风险：nelitolimod早期数据有希望，但因患者群体小，不能过度解读，目前无重大安全担忧，有初步疗效证据，但不宜过于乐观 [10] - 风险：即使采取措施补充现金，现金储备仍很低，现金可维持略超4个季度，虽季度销售额同比翻倍可能有助于抵消现金消耗率，但公司仍在借债运营且需支付利息，随着nelitolimod临床试验推进，成本不会降低，现金能维持多久未知，不过管理层预计今年销售额增长50% [11][12]