文章核心观点 - Trupanion公司凭借宠物健康市场潜力、产品推出、业务拓展和资本实力等因素推动增长，预计未来营收和盈利提升，同时推荐了其他几只保险行业的优质股票 [2][4][8] Trupanion公司表现 - 过去一年股价上涨26.7%，跑赢行业24.3%、金融板块21.1%和标普500指数25.5% [1] - 市值12亿美元，近三个月平均交易量70万股 [1] - 过去四个季度盈利均超预期 [2] - VGM评分为B，成长评分为A [3][9] Trupanion公司发展优势 - 宠物保险市场渗透率低，北美不足5%，欧洲大部分地区更低，总潜在市场规模341亿美元，公司计划到2030年将可触达市场翻倍 [4] - 平均月客户留存率高，保障收入稳定，2023年欧洲业务新增约1.44万只宠物 [5] - 产品组合推动增长，2024年第一季度新产品使新增宠物数量增长22% [6] - 长期专注调整后运营收入增长，五年计划调整后运营利润率达15% [7] Trupanion公司财务预测 - 预计2024年营收12 - 13亿美元，同比增长14%，订阅收入8.42 - 8.62亿美元，同比增长20%，调整后运营收入1 - 1.2亿美元，同比增长32% [8] - 2024年盈利预计提升57.1%，营收增长13.8%；2025年盈利预计提升95.5%，营收增长6.8%；长期盈利增长率39.3%，高于行业平均17.1% [9] 其他保险行业股票 - HCI Group、Palomar Holdings和ProAssurance均为Zacks排名第一（强力买入）股票 [10] - HCI Group过去四个季度盈利均超预期，平均超139.15%，过去一年股价上涨76.6%，2024和2025年盈利预计同比增长57.6%和4.3% [10][11] - Palomar过去四个季度盈利均超预期，平均超15.10%，过去一年股价上涨53.4%，2024和2025年盈利预计同比增长25.8%和16.1% [11] - ProAssurance过去四个季度盈利两次超预期两次未达预期，过去一年股价上涨10.9%，2024和2025年盈利预计同比增长371.4%和71.6% [12]

文章核心观点 - 公司获加州保险部门批准29%费率上调，加上2023年6月获批的12%，新费率将于2024年7月下旬生效，以应对兽医护理成本上升 [1][2] 公司情况 - 是美国、加拿大、欧洲、波多黎各和澳大利亚超100万只猫和狗的医疗保险领先提供商 [3] - 二十多年来为宠物主人提供保障，让其专注宠物康复而非财务压力 [3] - 拥有专利流程，是北美唯一能在结账时秒级直接向兽医付款的提供商 [3] - 2000年成立，总部位于华盛顿州西雅图，在纳斯达克上市，股票代码“TRUP” [3] - 在美国由全资保险实体美国宠物保险公司、在加拿大由加拿大Accelerant保险公司发行保单，在澳大利亚与霍拉德保险公司合作 [3] 费率调整 - 加州保险部门批准29%费率上调，加上2023年6月获批的12%，新费率2024年7月下旬生效 [1] - 兽医护理成本上升促使公司调整价格，新费率使加州居民费用与成本上涨更相符 [2] 联系方式 - 投资者关系联系邮箱：Investor.Relations@trupanion.com [4]

文章核心观点 - 公司获加州保险部门批准29%费率上调，加上2023年6月获批的12%，新费率将于2024年7月下旬生效，以应对兽医护理成本上升 [1][2] 公司情况 - 是美国、加拿大、欧洲、波多黎各和澳大利亚超100万只猫和狗的医疗保险领先提供商 [3] - 二十多年来为宠物主人提供保障，让其专注宠物康复而非财务压力 [3] - 拥有专利流程，是北美唯一能在结账时秒级直接向兽医付款的提供商 [3] - 2000年成立，总部位于华盛顿州西雅图，在纳斯达克上市，股票代码“TRUP” [3] - 在美国由全资保险实体美国宠物保险公司、在加拿大由加拿大Accelerant保险公司发行保单，在澳大利亚与霍拉德保险公司合作 [3] 费率调整 - 加州保险部门批准29%费率上调，加上2023年6月获批的12%，新费率2024年7月下旬生效 [1] - 兽医护理成本上升促使公司调整价格，新费率使加州居民费用与成本上涨更相符 [2] 联系方式 - 投资者关系联系邮箱：Investor.Relations@trupanion.com [4]

公司业务板块划分 - 公司业务分为订阅业务和其他业务两个报告板块[77] - 公司运营分为订阅业务和其他业务两个汇总报告部门[98] 订阅业务数据指标 - 截至2024年3月31日，总宠物注册数为1,708,017只，订阅业务宠物注册数为1,006,168只[82] - 2024年3月31日，每月每只宠物平均收入为69.79美元[82] - 2024年3月31日，每只宠物的终身价值（含固定费用）为428美元[82] - 2024年3月31日，平均每只宠物的获取成本为207美元[82] - 截至2024年3月31日，平均每月留存率为98.41%[82] - 订阅业务主要通过直接面向消费者的产品订阅费和欧洲市场佣金创收[100] - 2024年第一季度订阅业务营收为2.011亿美元，较2023年同期增长3590万美元，增幅22%[121] - 2024年第一季度订阅业务营业成本为1.721亿美元，较2023年同期增长2600万美元，增幅18%[123] - 截至2024年3月31日，订阅业务注册宠物数量为100.6万只，较2023年同期增长11%[121] 其他业务数据指标 - 其他业务主要通过代第三方撰写保单、其他产品和保险软件解决方案创收[101] - 2024年第一季度其他业务营收为1.050亿美元，较2023年同期增长1390万美元，增幅15%[121] - 2024年第一季度其他业务营业成本为9776万美元，较2023年同期增长1380万美元，增幅17%[123] - 其他业务板块总收入成本增加1390万美元，即17%，达到9780万美元，占收入比例从92%升至93%[125] 订阅业务客户获取 - 公司通过多种渠道为订阅业务获取潜在客户，兽医医院是最大的推荐来源[79] 非GAAP财务指标定义 - 非GAAP财务指标用于评估公司运营表现，计算时排除了某些非现金或非经常性费用[91] - 非GAAP开发费用指开发未产生收入的新产品和服务的运营费用[92] - 非GAAP固定费用是技术和开发费用与一般及行政费用之和，减去股票薪酬费用、非经常性交易和重组费用以及开发未产生收入或未达规模的新产品和服务的费用[92] 各业务成本费用（2024年3月31日止三个月） - 2024年3月31日止三个月，兽医发票费用为233,569千美元，订阅成本为151,494千美元，占订阅收入的75.3%[94] - 2024年3月31日止三个月，其他收入成本为36,325千美元，订阅可变费用为19,407千美元，占订阅收入的9.6%[94] - 2024年3月31日止三个月，技术和开发费用为6,960千美元，固定费用为16,197千美元，占总收入的5.3%[94] - 2024年3月31日止三个月，新宠物获取费用为16,843千美元，订阅获取成本为14,973千美元，占订阅收入的7.4%[94][95] - 2024年3月31日止三个月，净获取成本为13,122千美元[97] 特殊财务事项 - 2024年第一季度与奖金相关的基于股票的薪酬约为0.8百万美元[95] - 2023年第一季度有380万美元的应收账款非经常性结算[95] 总体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度总营收为3.061亿美元，较2023年同期增长4980万美元，增幅19%[121] - 2024年第一季度总营业成本为2.699亿美元，较2023年同期增长3990万美元，增幅17%[118] - 2024年第一季度总运营费用为4226万美元，较2023年同期减少850万美元，降幅17%[118] - 2024年第一季度净亏损为685.2万美元，较2023年同期减少1792.8万美元，减幅72%[118] - 截至2024年3月31日，总注册宠物数量为170.8万只，较2023年同期增长6%[121] 各项费用变化情况 - 技术与开发费用增加210万美元，即42%，达到700万美元，占总收入比例维持在2%[126] - 一般及行政费用减少630万美元，即30%，降至1470万美元，占总收入比例从8%降至5%[127] - 新宠物获取费用减少480万美元，即22%，降至1680万美元，占收入比例从8%降至6%[128] - 折旧与摊销费用增加60万美元，即18%，达到380万美元，占总收入比例维持在1%[129] - 股票薪酬减少420万美元，即34%，降至820万美元[131] 现金流量情况 - 2024年3月31日结束的三个月，经营活动提供净现金240万美元，投资活动使用净现金270万美元，融资活动使用净现金30万美元[133] 资金持有与信贷情况 - 截至2024年3月31日，公司现金、现金等价物和短期投资共2.752亿美元，保险实体持有2.371亿美元[135] - 信用额度提供最高1.5亿美元信贷，截至2024年3月31日，已发行定期贷款共计1.35亿美元[140] - 2022年3月公司签订信贷协议，可获得最高1.5亿美元信贷，包括6000万美元初始定期贷款和7500万美元延迟提取定期贷款[147] 股息与监管情况 - 2024年4月，母公司从WICL隔离账户AX获得860万美元股息[144] - 公司虽不受百慕大金融管理局（BMA）直接监管，但WICL的监管和合规情况会影响公司，因其可能影响WICL隔离账户AX支付股息的能力[145] 财务报表编制与估计情况 - 公司财务状况和经营成果分析基于按照GAAP编制的合并财务报表，编制需进行估计和判断[148] - 与2023财年年度报告相比，公司关键会计估计无重大变化[150] - 2023年前九个月，公司关于市场风险的定量和定性披露无重大变化[152]

财务数据和关键指标变化 - 总收入同比增长19%,其中订阅收入同比增长22% [26] - 总调整营业利润同比增长37%,其中订阅业务调整营业利润同比增长55% [26][43] - 每月每宠物平均收入(ARPU)同比增长9.8%,其中核心Trupanion品牌同比增长11% [27][28] - 订阅业务毛利率为75.3%,同比提升225个基点 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅业务新增宠物数量同比下降9%,但新客户获取成本下降23% [27][28] - 其他业务收入同比增长15%,但调整营业利润同比下降41% [48][49] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场新增约3,900宠物,由第三方承保 [44] - 公司在北美市场的份额继续保持领先,2023年连续三年成为行业最大贡献者 [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于提升订阅业务的盈利能力,在实现目标边际利润之前不会大幅增加新客户获取 [34][35][36] - 公司将谨慎部署资本于新兴业务机会,如Firkin、Phi Direct和欧洲市场,等待规模效应显现 [37][38] - 公司认为宠物医疗费用持续上涨,超过消费者可支配收入增长,突出了高质量可靠宠物保险解决方案的重要性 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计2024年全年总收入将增长14%,订阅收入增长20%,调整营业利润增长32% [58][59][60] - 管理层认为公司有望在2024年第四季度实现订阅业务15%的调整营业利润率目标 [60] - 管理层对公司在大型未开发市场的巨大增长潜力充满信心 [25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jian Li 提问** 提问了Margi在新任CEO角色下的重点关注领域和优先事项,以及对宏观环境的看法 [69][70][71] **Margi Tooth 和 Fawwad Qureshi 回答** 回答了公司将重点关注提升盈利能力,维持定价纪律和成本管控,并在适当时机谨慎增加新客户获取 [71][72][73][74][75] 问题2 **Josh Shanker 提问** 提问了公司订阅业务医疗损失率的季节性变化模式,以及与汽车保险行业的对比 [80][81][82][83][84][85][86][87] **Darryl Rawlings 和 Margi Tooth 回答** 解释了公司订阅业务医疗损失率的季节性变化,以及与汽车保险行业的差异所在 [87][88][89][90][91] 问题3 **Jon Block 提问** 提问了公司新客户获取放缓对市场份额的影响,以及作为新任CEO Margi的前三大优先事项 [109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125] **Margi Tooth 回答** 回答了公司将继续专注于提升盈利能力,谨慎部署资本以获得最佳投资回报,并确保整体业务运营在既定的财务指标范围内 [120][121][122][123][124][125]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度总营收3.061亿美元，较2023年第一季度增长19%[5] - 净亏损690万美元，合每股基本和摊薄亏损0.16美元，2023年第一季度净亏损2480万美元，合每股基本和摊薄亏损0.60美元[5] - 调整后EBITDA为480万美元，2023年第一季度调整后EBITDA为亏损490万美元[5] - 2024年第一季度经营现金流为240万美元，自由现金流为亏损60万美元，2023年第一季度经营现金流为亏损690万美元，自由现金流为亏损1200万美元[5] - 2024年3月31日，公司持有现金和短期投资2.752亿美元，其中3810万美元存于保险实体之外，信贷安排下还有1500万美元可用[5] - 公司保险子公司维持2.567亿美元的资本盈余，比1.533亿美元的基于风险的资本要求多1.034亿美元[5] - 截至2024年3月31日，公司总资产为7.8946亿美元，较2023年12月31日的7.82948亿美元增长0.83%[18] - 2024年第一季度净亏损685.2万美元，较2023年同期的2478万美元有所收窄[21] - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为243.4万美元，而2023年同期使用的净现金为686.2万美元[21] - 2024年第一季度宠物的终身价值为428美元，低于2022年12月31日的641美元[24] - 2024年第一季度平均宠物获取成本为207美元，低于2022年12月31日的283美元[24] - 2024年第一季度平均每月留存率为98.41%，低于2022年12月31日的98.69%[24] - 2024年第一季度自由现金流为 - 63.1万美元，较2023年同期的 - 1204.6万美元有所改善[24] - 2024年第一季度订阅支付兽医发票的成本占订阅收入的75.3%，低于2023年同期的77.6%[25] - 2024年第一季度运营收入为-613.8万美元，2023年同期为-2448.5万美元[26] - 2024年第一季度总调整后运营收入（非GAAP）为2131.2万美元，2023年同期为1553.8万美元[26] - 2024年第一季度总收入为3.06121亿美元，2023年同期为2.56329亿美元[27] - 2024年第一季度订阅业务调整后运营收入（非GAAP）占比9.7%，2023年同期为7.6%[27] - 2024年第一季度其他业务调整后运营收入（非GAAP）占比1.6%，2023年同期为3.2%[27] - 2024年第一季度总业务调整后运营收入（非GAAP）占比7.0%，2023年同期为6.1%[27] - 2024年第一季度净亏损为685.2万美元，2023年同期为216.3万美元[32] - 2024年第一季度调整后EBITDA为484.4万美元，2023年同期为848.7万美元[32] 各条业务线数据关键指标变化 - 订阅业务收入2.011亿美元，较2023年第一季度增长22%[5] - 2024年3月31日，订阅参保宠物数量为100.6168万只，较2023年3月31日增长11%[5] - 2024年第一季度订阅业务每月每只宠物的平均收入为69.79美元，高于2023年同期的63.58美元[24] - 2024年第一季度订阅业务收入为2.01134亿美元，2023年同期为1.6521亿美元[27] - 2024年第一季度其他业务收入为1.04987亿美元，2023年同期为9111.9万美元[27] 参保及注册宠物数量变化 - 2024年3月31日，总参保宠物数量为170.8017万只，较2023年3月31日增长6%[5] - 截至2024年3月31日，总宠物注册数量为170.8017万只，较2023年12月31日的171.4473万只略有下降[24] 公司人事变动 - 公司董事会已一致批准任命Margi Tooth为首席执行官，8月1日生效[6]

文章核心观点 - 宠物医疗保险商Trupanion宣布将于2024年5月2日美股收盘后公布2024年第一季度财报，并于当天下午1:30 PT/4:30 ET举行财报电话会议 [1] 财报公布与会议安排 - 公司将于2024年5月2日美股收盘后公布2024年第一季度财报 [1] - 公司将于5月2日下午1:30 PT/4:30 ET举行财报电话会议 [1] 会议参与方式 - 可通过拨打1 - 877 - 300 - 8521（美国）或1 - 412 - 317 - 6026（国际）接入电话会议 [3] - 会议结束后可拨打1 - 844 - 512 - 2921（美国）或1 - 412 - 317 - 6671（国际）并输入回放密码10187795收听电话会议回放 [3] 网络直播信息 - 包含幻灯片演示的网络直播将在Trupanion投资者关系网站的投资者活动板块（http://investors.trupanion.com）进行，会议结束后将在线存档3个月 [2] 公司介绍 - 公司是美、加、欧、波多黎各和澳大利亚的猫狗医疗保险商，超100万只宠物参保 [4] - 二十多年来公司为宠物主人提供安心保障，专注宠物康复而非财务压力 [4] - 公司致力于提供高价值宠物医疗保险，为宠物终身提供无限赔付 [4] - 公司拥有专利流程，是北美唯一能在结账时秒级直接向兽医付款的提供商 [4] - 公司在纳斯达克上市，股票代码“TRUP”，2000年成立，总部位于华盛顿州西雅图 [4] - 美国保单由全资保险实体美国宠物保险公司发行，加拿大保单由Insurtech Accelerant发行，澳大利亚业务是与霍拉德保险公司的合作项目 [4] 联系方式 - 公司高级副总裁Laura Bainbridge、投资者关系总监Gil Melchior，邮箱Investor.Relations@trupanion.com [5]

文章核心观点 - 宠物医疗保险公司Trupanion发布2023年度股东信，信由CEO兼董事长Darryl Rawlings和总裁Margi Tooth共同撰写，可在公司投资者关系网站查看 [1] 公司概况 - 公司是美加、欧洲、波多黎各和澳大利亚猫狗医疗保险领域的领先企业，超100万只宠物参保 [2] - 二十多年来为宠物主人提供安心保障，让其专注宠物康复而非财务压力 [2] - 致力于为宠物主人提供高价值宠物医疗保险，为宠物终身提供无限赔付 [2] - 拥有专利流程，是北美唯一能在结账时瞬间直接向兽医付款的供应商 [2] - 2000年成立，总部位于华盛顿州西雅图，在纳斯达克上市，股票代码“TRUP” [2] - 在美国，其保险政策由全资保险实体美国宠物保险公司发行；在加拿大由Insurtech Accelerant发行；在澳大利亚是与霍拉德保险公司的合作项目 [2] 联系方式 - 投资者可联系高级副总裁Laura Bainbridge、投资者关系总监Gil Melchior，邮箱为Investor.Relations@trupanion.com [3]

宠物注册数量相关 - 2023年末总宠物注册数为1,714,473，2022年为1,537,573，2021年为1,176,778[226] - 2023年末订阅业务总宠物注册数为991,426，2022年为869,862，2021年为704,333[226] - 2023年末总注册宠物数量为171.4473万只，较2022年增长12%，订阅宠物数量为99.1426万只，增长14%[267] - 截至2023年12月31日，总注册宠物数量为1714473只，订阅业务注册宠物数量为991426只[281] 业务收入与成本相关 - 2023年总营收为11.086亿美元，较2022年增长2.034亿美元，增幅22%，订阅业务营收7.129亿美元，增长1.163亿美元，增幅19%，其他业务营收3.957亿美元，增长0.871亿美元，增幅28%[267] - 2023年订阅业务成本为6.137亿美元，较2022年增长1.160亿美元，增幅23%，其他业务成本为3.639亿美元，增长0.786亿美元，增幅28%[269] - 2023年订阅业务营收占比64%，较2022年的66%和2021年的71%有所下降，其他业务营收占比36%[267] - 2023年订阅业务兽医发票费用为5.43196亿美元，较2022年增长1.063亿美元，增幅24%，其他业务为2.87859亿美元，增长0.750亿美元，增幅35%[269] - 2023年第四季度订阅业务收入为1.91537亿美元，其他业务收入为1.0432亿美元，总收入为2.95857亿美元[280] - 2023年第四季度订阅业务成本为1.58631亿美元，其他业务成本为9716.2万美元，总成本为2.55793亿美元[280] 业务运营费用相关 - 2023年技术与开发费用为2140万美元，较2022年减少370万美元，降幅15%，占总营收比例从3%降至2%[272] - 2023年一般及行政费用为6020万美元，较2022年增加2080万美元，增幅53%，占总营收比例从4%升至5%[273] - 2023年新宠物收购费用降至7740万美元，较2022年减少1210万美元，降幅14%，占收入比例从10%降至7%，订阅宠物总数增长13%[274] - 2023年折旧和摊销费用增至1250万美元，较2022年增加160万美元，增幅14%，主要因收购无形资产摊销[275] - 2023年总其他费用（收入）净额增至440万美元，较2022年增加320万美元，增幅266%，主要因信贷安排利息费用增加[276] - 2023年第四季度技术和开发费用为596.9万美元，一般和行政费用为1339万美元，新宠物收购费用为1718.9万美元[280] - 2023年第四季度折旧和摊销费用为302.9万美元，总运营费用为3957.7万美元[280] 业务盈利相关 - 2023年第四季度投资合营企业收益（亏损）为 - 7.9万美元，运营收入（亏损）为40.8万美元[280] - 2023年第四季度利息费用为369.7万美元，其他费用（收入）净额为 - 125.6万美元，税前收入（亏损）为 - 203.3万美元[280] 业务指标相关 - 2023年每月每只宠物平均收入为65.26美元，2022年为63.82美元，2021年为63.56美元[226] - 2023年每只宠物包括固定费用的终身价值为419美元，2022年为641美元，2021年为717美元[226] - 2023年平均每只宠物获取成本为228美元，2022年为289美元，2021年为287美元[226] - 2023年平均每月留存率为98.49%，2022年为98.69%，2021年为98.74%[226] - 2023年每只宠物月均收入为65.26美元，较2022年增长2%[267] - 2023年平均月留存率为98.49%，低于2022年的98.69%和2021年的98.74%[267] - 截至2023年12月31日，月均每只宠物收入为67.07美元，每只宠物终身价值为419美元，平均宠物获取成本为217美元，月均留存率为98.49%[281] 业务板块相关 - 公司业务分为订阅业务和其他业务两个板块，其他业务板块利润率低于订阅业务板块[221][222] - 订阅业务的潜在客户来自兽医等第三方和现有会员推荐等渠道，兽医是最大推荐来源[223] - 公司运营分为订阅业务和其他业务两个业务板块，订阅业务主要通过直接面向消费者产品的订阅费创收，其他业务主要来自为第三方撰写保单等收入[243][244] - 订阅业务成本包括兽医发票费用、直接和间接会员服务费用等，其他业务成本包括支付给非关联总代理商的佣金等[247][248] - 其他业务板块产品与订阅业务板块有实质性差异，该板块增长速度预计与订阅业务不同，合同终止可能导致相关保单和收入在12至18个月内流失[261] 非GAAP财务指标相关 - 公司计算非GAAP财务指标时会排除某些非现金或非经常性费用[234][235] - 非GAAP财务指标用于评估运营表现、内部规划和预测，有局限性，不能替代GAAP财务指标[234] - 2023年、2022年、2021年兽医发票订阅成本（非GAAP）分别为539747千美元、432826千美元、351910美元，占订阅收入的比例分别为75.7%、72.5%、71.1%[237] - 2023年、2022年、2021年订阅可变费用（非GAAP）分别为69234千美元、58572千美元、48606千美元，占订阅收入的比例分别为9.7%、9.8%、9.8%[237] - 2023年、2022年、2021年固定费用（非GAAP）分别为52466千美元、39216千美元、33040千美元，占总收入的比例分别为4.7%、4.3%、4.7%[237] - 2023年、2022年、2021年订阅获取成本（非GAAP）分别为70172千美元、79843千美元、68988千美元，占订阅收入的比例分别为9.8%、13.3%、13.9%[237] - 2023年12月31日、9月30日、6月30日、3月31日兽医发票订阅成本（非GAAP）分别为139282千美元、138877千美元、133439千美元、128149千美元，占订阅收入的比例分别为72.7%、75.9%、77.0%、77.6%[239] - 2023年12月31日、9月30日、6月30日、3月31日订阅可变费用（非GAAP）分别为18367千美元、17415千美元、16797千美元、16655千美元，占订阅收入的比例分别为9.6%、9.5%、9.7%、10.1%[239] - 2023年12月31日、9月30日、6月30日、3月31日固定费用（非GAAP）分别为13879千美元、12610千美元、13881千美元、12096千美元，占总收入的比例分别为4.7%、4.4%、5.1%、4.7%[239] - 2023、2022、2021年GAAP新宠物收购费用分别为77372千美元、89500千美元、78647千美元，非GAAP净收购成本分别为62202千美元、74416千美元、64034千美元[242] 基于股票的薪酬及应收账款结算相关 - 2023年与奖金相关的基于股票的薪酬约为130万美元[237] - 2023年第一季度有380万美元的应收账款非经常性结算[237][239] - 截至2023年12月31日的三个月，与奖金相关的基于股票的薪酬约为70万美元[239] - 2023年总基于股票的薪酬费用为3316.1万美元，占营收比例为3%[264][265] - 2023年基于股票的薪酬费用为3320万美元，低于上一年度的3340万美元[277] 现金流相关 - 2023年全年经营活动提供的净现金为1863.8万美元，2022年为使用800万美元[282][286] - 2023年全年投资活动提供的净现金为763.9万美元，2022年为使用6751.6万美元[282][287] - 2023年全年融资活动提供的净现金为5912.6万美元，2022年为6074.3万美元[282][288] 公司资金与资产相关 - 截至2023年12月31日，公司现金、现金等价物和短期投资共2.772亿美元，其中保险实体持有2.306亿美元，非保险实体持有4660万美元，信贷安排下还有1500万美元可用[284] - 公司信贷安排提供最高1.5亿美元信贷，截至2023年12月31日，已发行定期贷款总计1.35亿美元[289] - 截至2023年12月31日，保险实体持有现金和现金等价物1.01亿美元，短期投资1.296亿美元，其他流动资产2.68亿美元[290] - 美国宠物保险公司（APIC）截至2023年12月31日需维持至少1.376亿美元风险资本，实际维持风险资本盈余1.996亿美元[291] - 2023年2月，母公司从WICL隔离账户AX获得730万美元股息，截至2023年12月31日，加拿大信托账户持有1570万加元[293] 兽医发票准备金相关 - 截至2023年12月31日，公司兽医发票准备金为6320万美元，其中6100万美元用于支付2023年1月1日至12月31日的兽医发票及相关处理成本，220万美元用于支付2023年1月1日前的发票[299] - 2023年，公司支付了4470万美元用于支付2022年12月31日或之前的兽医发票及相关处理成本，2022年12月31日对这些费用的准备金估计为4370万美元，2022年兽医发票准备金出现330万美元的不利变动[300] 公司风险相关 - 公司业绩受平均每月留存率影响，若新宠物注册数量增长速度快于历史经验，平均每月留存率可能受到不利影响[256] - 公司在宠物收购方面的投资会影响净收购成本和新会员注册数量，平均宠物收购成本可能因营销举措和估计回报率而在各期间有显著差异[257] - 订阅业务的成本加成模式依赖于准确估计运营成本和及时调整定价，价格调整通常在获得监管批准后的十二个月内逐步应用到保险宠物业务上，可能出现定价与当前费用不匹配的情况[258] - 公司计划实施新举措改善会员体验等，这些举措的实施可能导致费用与收入增加不匹配，使订阅业务板块的收入和盈利能力出现波动[259] - 业务的地域、宠物年龄、物种等销售组合会影响每月每只宠物的平均收入，预计国际业务等增长会使这种影响增加[260] - 截至2023年12月31日，公司的未偿债务总额为1.289亿美元，假设利率提高100个基点，公司的年度利息费用将增加130万美元[304] - 公司约15%的收入来自加拿大，假设加拿大货币汇率变动10%，2023年公司总收入将增加或减少约1680万美元，总费用将增加或减少约1620万美元，净收入或损失影响为60万美元[305] 公司会计方法与监管相关 - 公司使用链梯法和其他精算方法来估计订阅业务和大多数其他业务部门的兽医发票准备金[298] - 公司根据资产和负债的财务报告与税务基础之间的差异确定递延所得税资产和负债，使用已颁布的税率进行计量[301] - 公司的市场风险敏感工具主要用于非交易目的，投资组合的主要市场风险是利率风险和信用风险[302][303] - 公司通过投资期限相对较短的证券来管理利率风险，假设利率提高100个基点，对投资公允价值无重大影响[304] - 公司目前未签订任何重大外汇套期保值合同，但未来可能会签订，欧洲货币的其他外汇风险目前不重大[305] - 百慕大保险公司受《1978年保险法》和《2000年独立账户公司法》监管，WICL作为3类保险公司需维持法定资本和盈余[294] 保险子公司相关 - 2021年成立两家全资保险子公司ZPIC和QPIC，2023年成立GPIC，截至2023年12月31日，三家子公司均未开始承保保险政策[292]

文章核心观点 Trupanion作为猫狗医疗保险领先提供商，凭借持续强劲增长，在北美和欧洲的订阅品牌组合中迎来第100万只订阅宠物，虽市场渗透率低但增长空间大 [1][5] 公司发展成果 - 公司在北美和欧洲的订阅品牌组合中迎来第100万只订阅宠物，来自康涅狄格州的澳大利亚牧牛犬幼犬Boz成为第100万位订阅者，其家中另一只宠物Maggie为第100.1万位订阅宠物 [1][2] - 过去二十年，公司在订阅收入和宠物数量上实现两位数增长，主要得益于核心品牌产品的推广 [3] 公司业务布局 - 公司核心品牌产品提供行业领先的保险覆盖范围，并在结账时直接向兽医付款，近期在加拿大推出Furkin和PHI Direct两个新品牌，还有“Powered By”系列产品，并通过Smart Paws和Pet Expert品牌进入欧洲大陆市场 [3] 行业市场情况 - 2022年北美宠物医疗保险行业收入超35亿美元，同比增长约24%，Trupanion是增长的最大贡献者 [4] - 全球市场渗透率处于个位数低位，增长空间大 [5] 公司理念与承诺 - 公司总裁表示对高价值宠物医疗保险的需求空前高涨，公司致力于通过订阅服务提供可及且全面的保险覆盖，确保每只宠物获得所需护理 [6] - 公司为美国、加拿大、欧洲和波多黎各的超100万只宠物提供保险，二十多年来让宠物主人安心，专注宠物康复而非财务压力，承诺为宠物主人提供最高价值的宠物医疗保险，为宠物终身提供无限赔付 [6] 公司基本信息 - 公司于2000年成立，总部位于华盛顿州西雅图，在纳斯达克上市，股票代码“TRUP” [6] - 在美国，公司保单由全资保险实体美国宠物保险公司发行；在加拿大，由Omega General Insurance Company发行；在澳大利亚，是与Hollard Insurance Company的合作项目 [6]