公司与英伟达的合作 - 公司与英伟达合作开发用于人工智能基础设施的1.6T数据中心光模块 [1] - 该光模块专为英伟达的网络协议设计 旨在满足人工智能数据中心的需求 [2] - 合作旨在通过下一代硅光子技术推进人工智能生态系统 实现更高效的基础设施并加速规模化应用 [3] 市场表现与公司声明 - 公司股价在周四上涨6.43% 收盘报每股129.08美元 [1] - 公司首席执行官表示 公司致力于提供支持高要求数据中心和人工智能需求的先进高速技术 [2] - 公司持续在其SiGe和硅光子平台上进行大量投资 以提供行业领先的性能、可扩展性和可制造性 [2] 公司近期计划 - 公司计划于2月11日星期三公布其2025年第四季度的财报业绩 [3]

公司与市场反应 - Tower半导体(TSEM.US)股价在盘前交易中一度飙升超过19%，随后涨幅收窄至约4.3%，股价报126.47美元 [1] - 股价的显著波动由公司与英伟达(NVIDIA)达成合作的消息直接驱动 [1] 合作与技术内容 - Tower半导体宣布与英伟达合作，共同开发用于人工智能(AI)数据中心的先进硅光子技术 [1] - 合作旨在通过高性能硅光子技术扩展AI基础设施的部署 [1] - 该技术将用于为英伟达网络协议设计的1.6T数据中心光学模块 [1] 技术优势与性能 - Tower半导体的硅光子技术与之前的解决方案相比，数据传输速率最高可提升一倍 [1] - 该技术能为光连接提供更高的带宽，从而加速人工智能应用的性能 [1] - 公司是一家以色列的半导体代工厂 [1]

公司技术进展 - Tower Semiconductor宣布其先进的硅光子平台正在扩展AI基础设施部署 该平台为采用NVIDIA网络协议的1.6T数据中心光模块提供高性能硅光子解决方案 [1] - 该公司的硅光子技术使数据速率相比之前的硅光子解决方案提升高达一倍 为光连接提供更高的带宽和吞吐量 从而加速AI基础设施上的应用性能 [1] - Tower Semiconductor的硅光子平台针对高速光互连进行了优化 使其成为AI基础设施、数据中心网络和先进电信领域市场领先公司的理想代工厂 [2] 公司战略与行业合作 - 公司首席执行官表示 Tower Semiconductor持续在其SiGe和硅光子平台上进行重大投资 以提供行业领先的性能、可扩展性和可制造性来支持生态系统 帮助客户推进下一代数据中心架构 [2] - NVIDIA高级副总裁指出 AI的指数级增长正驱动对新型高速、可扩展网络的需求 以连接AI基础设施 NVIDIA正与Tower Semiconductor合作推进生态系统 通过下一代硅光子技术实现更高效的AI基础设施并大规模加速AI应用 [2] 公司业务概览 - Tower Semiconductor是领先的高价值模拟半导体解决方案代工厂 为消费、工业、汽车、移动、基础设施、医疗、航空航天和国防等增长型市场的客户提供技术、开发和工艺平台 [4] - 公司提供广泛的可定制工艺平台 包括SiGe、BiCMOS、混合信号/CMOS、RF CMOS、CMOS图像传感器、非成像传感器、显示器、集成电源管理以及光子和MEMS [4] - 为提供多晶圆厂采购和扩展产能 Tower Semiconductor在以色列拥有一座200mm运营工厂 在美国拥有两座200mm工厂 并通过持有51%股份的TPSCo在日本拥有两座200mm和300mm工厂 此外 在意大利阿格拉特与意法半导体共享一座300mm工厂 并可使用英特尔新墨西哥州工厂的300mm产能通道 [4]

公司技术进展与产品发布 - 公司宣布其硅光子平台正在扩展AI基础设施部署，为采用NVIDIA网络协议的1.6T数据中心光模块提供高性能硅光子解决方案 [1] - 公司的硅光子技术使数据速率相比之前的硅光子解决方案提升高达一倍，为光连接提供更高的带宽和吞吐量，从而加速AI基础设施上的应用性能 [1] - 公司的硅光子平台针对高速光互连进行了优化，使其成为AI基础设施、数据中心网络和先进电信领域市场领先公司的理想代工厂 [2] 公司战略与行业合作 - 公司CEO表示，公司持续在其SiGe和硅光子平台上进行重大投资，以提供行业领先的性能、可扩展性和可制造性来支持生态系统，帮助客户推进下一代数据中心架构 [2] - NVIDIA高级副总裁指出，AI的指数级增长正驱动对新型高速、可扩展网络的需求，以连接AI基础设施，NVIDIA正与公司合作推进生态系统，通过下一代硅光子技术实现更高效的AI基础设施并大规模加速AI应用 [2] 公司业务概况 - 公司是领先的高价值模拟半导体解决方案代工厂，为消费、工业、汽车、移动、基础设施、医疗、航空航天和国防等增长型市场的客户提供技术、开发和工艺平台 [4] - 公司拥有广泛的可定制工艺平台，包括SiGe、BiCMOS、混合信号/CMOS、RF CMOS、CMOS图像传感器、非成像传感器、显示器、集成电源管理以及光子学和MEMS [4] - 公司通过其持股51%的TPSCo在日本拥有两座工厂，并在意大利与意法半导体共享一座300mm工厂，同时还能使用英特尔新墨西哥州工厂的300mm产能走廊，为客户提供多工厂采购和扩展产能 [4]

公司定位与市场认知 - 公司是一家独立的半导体代工厂 提供集成电路的技术、开发和工艺平台 业务遍布美国及全球[2] - 市场常误将其视为普通代工厂 但此观点忽略了其在AI数据中心供应链中日益增长的战略作用[2] 行业趋势与公司机遇 - AI工作负载规模扩大 铜互连正接近其物理极限 可插拔光学器件将成为下一阶段的主导解决方案[2] - 这一行业转变直接使公司受益 公司提供特种硅（尤其是硅光子和模拟/电源组件） 使大规模生产可插拔光学模块成为可能[3] - 公司处于超大规模云服务提供商之下的关键层级 为超过50家硅光子客户供货 其中包括向亚马逊、微软、谷歌和Meta等云巨头销售的11家顶级数据通信收发器制造商中的7家[3] 技术优势与合作伙伴 - 公司与InnoLight等合作伙伴合作 利用其PH18硅光子平台为超大规模云服务商构建高速收发器[4] - 公司与Anello Photonics合作开发超低损耗氮化硅波导 该技术难以复制且对精密光子应用至关重要 已获得美国海军支持项目的验证并可扩展至其他客户[4] - 来自Coherent和Northrop Grumman等第三方的认可 进一步支持了公司作为可信赖创新合作伙伴的信誉[4] 战略布局与竞争环境 - 公司的全球制造足迹（包括其控股的日本业务）增强了产能可靠性[5] - 英特尔的收购尝试以及GlobalFoundries对硅光子投资的增加等竞争行为 凸显了公司所在细分领域的价值[5] - 在可插拔光学器件作为近期标准的情况下 公司定位良好 成为AI光学生态系统中具有结构性优势的看涨推动者 而非商品化代工厂[5] 财务数据 - 截至1月28日 公司股价为138.93美元[1] - 根据Yahoo Finance数据 公司追踪市盈率为76.66 远期市盈率为51.28[1]

市场整体表现 - 特拉维夫证券交易所主要股指全面上涨 其中Tel Aviv 35指数上涨1.14%至4,049.32点 创下历史新高 Tel Aviv 125指数上涨1.11%至4,040.13点 BlueTech全球指数上涨0.23%至709.77点 [1] - 公司债券指数All Bond上涨0.08%至423.31点 [1] - 市场总成交额活跃 股票成交额总计46.6亿新谢克尔 债券成交额总计41.4亿新谢克尔 [1] 外汇市场动态 - 新谢克尔对美元汇率走弱 代表性谢克尔-美元汇率设定为3.101新谢克尔/美元 较前一交易日上涨0.194% [2] - 新谢克尔对欧元汇率走强 代表性谢克尔-欧元汇率设定为3.679新谢克尔/欧元 较前一交易日下跌0.398% [2] 个股表现亮点 - 梯瓦制药股价大幅上涨6.93% 成为当日Tel Aviv 35指数中涨幅最大的成分股 [3] - 保险金融类公司表现强劲 Migdal保险金融控股上涨4.43% Harel保险投资与金融服务上涨6.03% [3] - 零售公司Shufersal股价上涨4.35% 晶圆代工公司Tower Semiconductor股价上涨2.37% [3] - 银行板块表现积极 Bank Hapoalim领涨市场 股价上涨1.39%并录得当日最大交易额 Bank Leumi上涨0.64% Mizrahi Tefahot Bank上涨1.19% Israel Discount Bank上涨1.28% [4] 个股表现疲软 - Nova股价下跌7.6% 成为当日Tel Aviv 35指数中跌幅最大的成分股 [4] - 半导体设备公司Camtek股价下跌5.21% Next Vision股价下跌1.18% 国防电子公司Elbit Systems股价下跌1.18% [4]

交易事件概述 - Rockingstone Advisors于1月28日披露新建仓Tower Semiconductor，购入45,100股，根据季度末定价，该笔交易价值约530万美元 [1][2] - 此次新建头寸占该基金截至12月31日可报告资产管理规模2.1949亿美元的2.41% [3] - 交易完成后，Tower Semiconductor成为该基金第五大持仓，前四大持仓分别为JPST、GOOGL、NVDA和VGSH [8] 公司财务与市场表现 - 截至1月27日，公司股价为132.62美元，过去一年内飙升191.5%，表现远超标普500指数175.40个百分点 [3] - 公司总市值为152亿美元，过去12个月营收为15.1亿美元，净利润为1.9548亿美元 [4] - 第三季度营收环比增长6%，达到3.96亿美元，营业利润攀升至5060万美元，净利润达到5400万美元，合每股0.48美元 [10] - 管理层预计第四季度营收将达到约4.4亿美元，创下历史记录，并实现11%的环比增长 [10] 公司业务与战略 - Tower Semiconductor是一家领先的独立半导体代工厂，专注于模拟和混合信号技术 [6] - 公司制造模拟密集型混合信号半导体器件，包括SiGe、BiCMOS、CMOS图像传感器、RF CMOS、电源管理IC和MEMS [9] - 其作为独立代工厂运营，通过晶圆制造服务和为集成器件制造商及无晶圆厂半导体公司提供可定制工艺技术来产生收入 [9] - 公司服务于多元化的全球客户群，涵盖消费电子、通信、汽车、工业、航空航天、军事和医疗设备等领域 [9] - 公司的业务组合偏向模拟、射频和电源管理领域，这些领域的产品生命周期更长，客户关系更稳固 [11] 增长动力与投资前景 - 公司第四季度的乐观展望由SiGe和硅光子学领域的需求支撑，为此公司正额外投资3亿美元以扩大产能 [10] - 此次建仓是基金在流动性ETF和大型科技股持仓之外的一次有意偏离，表明其并非追逐动量，而是针对差异化产能和 disciplined 资本支出能维持盈利能力的针对性投资 [10][11]

公司近期活动 - 公司代表将参加于2月26日周四举行的Susquehanna第15届年度科技大会 [1] - 会议地点为纽约Lotte New York Palace酒店，投资者有机会与公司代表进行一对一交流 [2] - 有意向的投资者需联系会议组织方或发送邮件至投资者关系团队邮箱 towersemi@kcsa.com [2] 公司业务与市场定位 - 公司是领先的高价值模拟半导体解决方案晶圆代工厂 [1][3] - 为消费、工业、汽车、移动、基础设施、医疗、航空航天和国防等增长型市场的客户提供技术、开发和工艺平台 [3] - 致力于通过长期合作伙伴关系及先进创新的模拟技术对世界产生积极可持续的影响 [3] 公司技术平台与能力 - 提供广泛的可定制工艺平台，包括SiGe、BiCMOS、混合信号/CMOS、RF CMOS、CMOS图像传感器、非成像传感器、显示器、集成电源管理（BCD和700V）、光子学和MEMS [3] - 提供世界级的设计支持，以实现快速准确的设计周期 [3] - 为IDM和无晶圆厂公司提供包括开发、转移和优化在内的工艺转移服务 [3] 公司制造产能与布局 - 在以色列拥有1座200mm运营工厂 [3] - 在美国拥有2座200mm工厂 [3] - 通过持有51%股权的TPSCo在日本拥有2座工厂（200mm和300mm） [3] - 在意大利阿格拉特与意法半导体共享1座300mm工厂 [3] - 可使用英特尔新墨西哥州工厂的300mm产能通道 [3]

核心观点 报告认为，在“财政+货币”双宽松的宏观环境下，美股中长期上行趋势不变，短期波动是布局机会[24] 人工智能（AI）仍是2026年全球股市的核心驱动力，相关产业链（如半导体、算力）将持续受益[41] 部分新兴市场（如菲律宾）的负面因素已基本被市场消化，估值具备吸引力，且存在货币政策宽松预期[60] 美国市场 - **货币政策预期**：预计美联储在2026年1月的议息会议上将暂停降息，因距离上次降息时间较短且缺乏足够数据[15] 长期来看，鉴于职位空缺率下行向失业率上行的传导尚未结束，预计2026年仍有降息50个基点的必要[15] - **美联储主席人选影响**：下任美联储主席人选将影响未来政策路径 若凯文·哈塞特当选，市场可能上调降息预期，对美元资产利空，对黄金利多[22] 若其他候选人（凯文·沃什、里克·里德、克里斯托弗·沃勒）当选，市场可能削减降息预期，利多美元资产，利空黄金[22] - **股市前景与配置**：美国财政与货币双宽松，为股市提供动能[24] 除美股外，全球其他发达市场可投资性价比相对不高[24] 建议关注五条主线：1）估值与业绩匹配的科技行业；2）受益于再工业化的制造业、资源品及能源基础设施（特别是核电）；3）财政加码的军工；4）医疗支出削减可能利好的互联网诊断；5）降息周期下的金融行业（尤其是银行）[24] - **个股与ETF关注**： - **英伟达 (NVDA US)**：目标价242美元 通过与Groq的技术许可协议加强AI推理领域布局，商用GPU仍是市场首选[25] - **塔尔半导体 (TSEM US)**：目标价146美元 作为硅光代工行业TOP 2企业，将受益于数据中心光模块市场规模快速增长（Yole预测2024-2029年CAGR=31%）[25] - **景顺纳指100 ETF (QQQ US)**：追踪纳斯达克100指数，截至2026年1月23日总资产约406.8亿美元[32] 过去一年总回报为17.6%[32] 台股市场 - **宏观与贸易环境**：美国与台湾达成贸易协议，将非豁免品项的对等关税由20%降至最多15%，对整体经济是重大利好[37] 台湾2025年出口总额达6,400亿美元，其中1,980亿美元（占30.9%）输往美国[37] 协议带来的政策稳定性有助于企业扩产，有望推动台湾2026年GDP增速上升[37] - **行业驱动力**：AI需求仍然强劲，电子产品出口持续高增长，2025年12月IT产品出货量同比增长126%，电子零组件（含半导体）同比增长24.1%[37] 台积电资本开支创历史新高，行业处于高景气，预计2026年上半年AI将继续支持经济超预期[37] - **市场估值与策略**：台股估值存在压力，MSCI台湾指数远期市盈率约19倍，接近高出10年平均2个标准差[41] 指数层面跑赢美股、韩股及日股的难度较大，但部分高确定性细分板块和个股仍具投资价值，包括半导体封测、ASIC设计、数据中心热管理、AI新材料等[41] 对消费电子板块持谨慎态度[41] - **个股与ETF关注**： - **创意电子 (3443 TT)**：股价2725新台币 作为ASIC设计公司，强劲的AI ASIC需求是主要驱动力，谷歌CPU项目是关键里程碑，后续还有特斯拉AI5芯片等潜在项目[45] - **健策精密 (3653 TT)**：目标价4,230新台币 作为散热元件龙头，有望成为英伟达2027年推出的微通道盖（MCL）最主要供应商[45] - **Global X 亚洲半导体ETF (3119 HK)**：投资于亚洲半导体公司，截至2026年1月23日收盘价109.2港元，总资产约1.526亿美元[47] 过去一年总回报为75.1%[49] 菲律宾市场 - **宏观经济与政策**：菲律宾经济规划与发展部（DEPDev）下调了GDP增长预测，2025年从5.5-6.5%下调至4.8-5.0%，2026年从6-7%下调至5-6%[54] 疲弱的经济增长支持货币政策刺激，预计菲律宾央行将在2026年2月和6月分别再降息25个基点，终端利率为4%[54] - **通胀情况**：2025年12月整体通胀同比上升1.8%，主要受食品价格上涨推动，但核心通胀略有下降至2.36%[57] 预计通胀率将从2025年的1.7%上升至2026年的2.6%，但仍处于央行2-4%的目标范围内[57] - **市场估值与板块**：菲律宾是东盟最便宜的市场，许多负面因素已基本被计入，市场仍显超卖[60] 报告重申2026年菲律宾综合指数目标为6,812点，相当于10.2倍预测市盈率，比过去21年平均减一个标准差（10.93倍）还低6.7%[60] 自2026年1月16日起对中国游客免签，预计将推动游客恢复，综合度假村、航空等相关公司将受益[60] - **个股与ETF关注**： - **Bloomberry (BLOOM PM)**：目标价3比索 旗下Solaire North的扩展和线上博彩平台megaFUNalo是关键驱动，若VIP业务恢复，2027年博彩毛收入（GGR）可能有12%的上行空间[61] - **宿雾太平洋航空 (CEB PM)**：目标价66比索 预计2026-27年稀释核心每股盈利复合年均增长率（CAGR）达+20%，并可能在2026年开始向普通股股东发放股息[61] - **iShares安硕MSCI菲律宾ETF (EPHE US)**：追踪MSCI菲律宾指数，截至2026年1月23日收盘价26.21美元，总资产约1.564亿美元[66] 过去一年总回报为6.9%[66] 环球大类资产表现（截至2026年1月23日） - **股票市场**： - **全球与发达市场**：MSCI ACWI全球指数年内变动2.3%，远期市盈率19.0倍[6] MSCI新兴市场指数表现突出，年内变动6.9%，1年变动达38.8%，远期市盈率13.3倍[6] - **主要市场表现**： - **美国**：标普500指数年内变动1.0%，纳斯达克指数年内变动1.1%[6] - **亚太**：韩国KOSPI指数表现极为强劲，年内变动18.4%，1年变动高达98.4%，远期市盈率10.5倍[6] 台湾加权指数年内变动10.4%，1年变动35.9%[6] 日经225指数年内变动7.0%[6] 恒生指数年内变动4.4%[6] 印度NIFTY指数年内变动-4.1%[6] - **其他**：MSCI拉丁美洲指数年内变动13.9%，1年变动56.6%[6] - **债券市场**： - **国债收益率**：美国国债收益率3.99%，1周无变动[7] 中国国债收益率1.63%，1周下降2个基点[7] - **信用债利差**：亚洲高收益债利差为380个基点，1个月收窄45个基点[7] 中资美元债高收益部分利差为480个基点[7] - **外汇与商品市场**： - **外汇**：美元指数1周下跌1.8%[8] 澳元/美元1周上涨3.2%[8] - **商品**：贵金属价格持续突破新高，COMEX期金1周上涨8.4%，1年上涨80.1%[8] COMEX期银1周上涨14.5%，1年上涨228.6%[8] NYMEX天然气期货1周暴涨70.0%[8] LME期锡1周上涨18.2%[8]

公司财务与沟通安排 - Tower Semiconductor将于2026年2月11日（美国东部时间上午10:00）发布2025年第四季度及2025财年财报，并举行电话会议讨论财务业绩及2026年第一季度业绩指引 [1] - 电话会议将通过公司官网投资者关系板块进行网络直播，并提供90天回放，参与者需预先注册以获取拨号详情和个人识别码 [2] 公司业务与市场定位 - Tower Semiconductor是领先的高价值模拟半导体解决方案代工厂 [1][3] - 公司为消费、工业、汽车、移动、基础设施、医疗、航空航天和国防等增长型市场的客户提供技术、开发和工艺平台 [3] - 公司通过长期合作伙伴关系及其先进创新的模拟技术，致力于对世界产生积极和可持续的影响 [3] 公司技术平台与能力 - 公司提供广泛的可定制工艺平台，包括SiGe、BiCMOS、混合信号/CMOS、RF CMOS、CMOS图像传感器、非成像传感器、显示器、集成电源管理（BCD和700V）、光子学和MEMS [3] - 公司为IDM和无晶圆厂公司提供世界级的设计支持以实现快速准确的设计周期，以及包括开发、转移和优化在内的工艺转移服务 [3] 公司制造产能与布局 - 公司在以色列拥有1座运营中的200mm晶圆厂，在美国拥有2座200mm晶圆厂 [3] - 公司通过持有51%股权的TPSCo在日本拥有2座晶圆厂（200mm和300mm） [3] - 公司在意大利阿格拉特与意法半导体共享一座300mm晶圆厂，并可使用英特尔新墨西哥州工厂的300mm产能通道 [3]