业绩总结 - 2021年净收入为2.118亿美元，每股收益为2.93美元[13] - 2021年调整后净收入为2.253亿美元，每股收益为3.12美元[13] - 2021年股东权益回报率（ROE）为18.5%[13] - 2021年每股分红为3.65美元，股息收益率为23.0%[13] - 2021年第四季度的净投资收入为46,191千美元，较2020年第四季度的147,004千美元下降68.5%[42] - 2021年第四季度的总投资收入为78,323千美元，较2020年第四季度的270,037千美元下降71.0%[42] - 2021年第四季度的每股调整后净投资收入为0.63美元，较2020年第四季度的2.21美元下降71.5%[42] 投资活动 - 2021年投资活动创纪录，承诺金额为13.891亿美元，资金总额为11.174亿美元，分别较2020年增长17%和19%[14] - 截至2021年第四季度，新投资承诺总额为835,244千美元，平均新投资承诺金额为52,185千美元[30] - 2021年第四季度的投资承诺为1,389.123百万美元，投资资金为1,117.351百万美元[45] - 新投资承诺总额为835.2百万美元，实际资金为656.3百万美元，涉及15家新投资组合公司和4家现有投资组合公司的增资[45] 资产与负债 - 截至2021年12月31日，总资产为2,438,474千美元，较2020年12月31日的2,338,593千美元增长4.3%[32] - 截至2021年12月31日，总负债为1,186,629千美元，较2020年12月31日的1,177,278千美元增长0.8%[32] - 截至2021年12月31日，净资产总额为1,251,845千美元，较2020年12月31日的1,161,315千美元增长7.8%[32] - 2021年债务与股本比率为0.95x[13] 投资组合 - 投资组合中72家公司的平均投资规模为3500万美元，最大投资占总投资的3.4%[25] - 投资组合中91.2%的投资为第一留置权债务，98.9%为浮动利率债务[25] - 2021年第四季度的投资组合中，第一留置权占比为96%[48] - 公司的债务投资的加权平均剩余期限约为3.6年[67] 未来展望 - 截至2021年年底，流动性约为12亿美元[14] - 截至2021年第四季度，未提取的循环信贷额度约为12亿美元，未资助的投资组合承诺为1.56亿美元[25] - 2021年第四季度的加权平均总收益率为10.2%，加权平均利率为9.4%[58] 分红与回报 - 2021年累计基本和补充分红每股为16.84美元[10] - 2021年第四季度的分配每股为0.98美元，较前一季度有所增加[28] - 自2014年首次公开募股以来，公司每股分红金额为$0.38至$1.25不等[69] - 2021年12月31日的投资组合总回报率为8.5%[70]

投资组合规模与构成 - 截至2021年12月31日，投资组合总公允价值为25.216亿美元，较2020年的22.989亿美元增长9.7%[46] - 公司投资于72家投资组合公司（2021年），较2020年的70家有所增加[46] - 截至2021年12月31日，对当前投资组合公司的投资承诺总额为3.321亿美元，较2020年12月31日的1.928亿美元增长72.3%[50] 投资组合资产类别表现 - 第一留置权债务投资是最大组成部分，2021年末公允价值为22.989亿美元，占总投资的91.2%[47] - 第二留置权债务投资规模较小，2021年末公允价值为4270万美元，与2020年的500万美元相比大幅增长[47][48] - 夹层债务投资2021年末公允价值为1860万美元，未实现净收益为920万美元，收益率达112.2%[47] - 股权投资及其他投资2021年末公允价值为1.614亿美元，未实现净收益为4700万美元，收益率达41.1%[47] 投资组合未实现收益 - 2021年总投资未实现净收益为8950万美元，较2020年的3990万美元增长124.3%[47][48] 投资组合行业分布 - 投资组合行业分布中，商业服务占比从2020年的22.2%下降至2021年的16.8%，而互联网服务从5.2%上升至8.7%[48] - 教育行业投资占比从2020年的11.2%微增至2021年的12.2%[48] 投资组合地理分布 - 投资组合地理分布显示，美国西部占比从2020年的38.1%下降至2021年的31.8%，而东北部从16.9%上升至24.2%[49] 债务与融资结构 - 截至2021年12月31日，总债务本金承诺额为24.075亿美元，未偿本金为12.139亿美元，可用额度为11.936亿美元，账面价值为11.86亿美元[57] - 2021年循环信贷额度承诺额为15.1亿美元，未偿本金为3.164亿美元，可用额度为11.936亿美元，账面价值为3.046亿美元[57] - 2026年票据本金为3亿美元，账面价值为2.845亿美元，包含因对冲会计关系产生的(1020)万美元调整[57][58] - 2024年票据本金为3.475亿美元，账面价值为3.479亿美元，包含因对冲会计关系产生的440万美元调整[57][58] - 2022年可转换票据本金为1亿美元，账面价值为9970万美元[57] - 2023年票据本金为1.5亿美元，账面价值为1.493亿美元[57] 债务成本与利息支出 - 2021年平均未偿债务为12.234亿美元，加权平均利率为2.3%，平均1个月LIBOR利率为0.1%[60] - 2021年总利息支出为3880万美元，其中利息费用为3970万美元，承诺费为440万美元[60] 管理费 - 基础管理费按总资产平均值的年化1.5%计算并季度支付[73] - 2021年、2020年、2019年总管理费（豁免前）分别为3710万美元、3210万美元、3010万美元[73] - 2021年公司根据杠杆豁免条款放弃了20万美元的管理费[74][76] 激励费 - 激励费包含两部分：基于季度净投资收益超过1.5%门槛率的部分，以及基于年度已实现资本收益的部分[77][78] - 2021年、2020年、2019年激励费总额分别为4660万美元、3290万美元、2720万美元[81] - 2021年激励费中3310万美元已实现并应付给投资顾问，另有1350万美元因未实现资本收益而计提[81] - 激励费中与收入相关的部分计算示例：当季度投资收入（含利息、股息、费用等）为2%时，因扣除管理费0.375%和其他费用0.20%后的净投资收入为1.425%，未超过1.5%的预设门槛率，故不产生激励费[93] - 激励费中与收入相关的部分计算示例：当季度投资收入为2.375%时，扣除管理费0.375%和其他费用0.20%后的净投资收入为1.8%，激励费为净投资收入超过门槛率部分的100%，即0.3%[94] - 激励费中与收入相关的部分计算示例：当季度投资收入为3.5%时，扣除管理费0.375%和其他费用0.20%后的净投资收入为2.925%，激励费计算涉及“追赶”机制，结果为0.513%[95] - “追赶”条款规定：当公司净投资收入超过1.5%时，激励费旨在使投资顾问获得相当于净投资收入17.5%的激励费，追赶部分为超过1.5%但小于等于约1.82%的部分[97] - 年度化门槛率为6.0%[95] - 年度化管理费为1.5%[97] - 资本利得激励费计算示例：在投资A实现1000万美元资本利得并累计200万美元资本折旧的情况下，资本利得费为150万美元[98] - 资本利得激励费计算示例：第5年累计实现资本利得2200万美元，加权百分比为15.68%，当期资本利得费为165万美元[98] - 资本利得激励费计算示例：第8年累计实现资本利得3600万美元并累计200万美元资本损失，加权百分比为16.39%，当期资本利得费为139万美元[99] 行政服务费用 - 2021年、2020年、2019年根据行政管理协议产生的行政服务费用分别为480万美元、380万美元、420万美元[85] 投资顾问与团队 - Sixth Street团队拥有超过370名投资和运营专业人士，其中33名（含25名投资专业人士）专注于该公司业务[70] - 投资顾问协议和行政管理协议已续期至2022年11月，并可经批准后续期[83][87] - 公司董事会（包括独立董事）在2021年11月续签投资咨询协议时，审议了多项因素，并最终认为咨询费率与所提供服务相比是合理的[104][108] - 投资咨询协议和管理协议有效期至2022年11月，之后需经董事会或多数流通股股东批准方可逐年续签[102] 公司运营成本 - 公司承担其运营、管理和交易的所有其他成本和费用，包括独立估值、尽职调查、公开发行、管理费与激励费、债务服务、专业服务费、保险等[100] 资产覆盖率与借款限制 - 公司资产覆盖率在2021年12月31日为205.4%，2020年12月31日为204.5%[55] - 截至2021年12月31日，公司资产覆盖率为205.4%，2020年同期为204.5%[111] - 截至2021年12月31日，公司资产覆盖率为205.4%，截至2020年同期为204.5%[128] - 公司被允许在资产覆盖率至少达到150%的情况下发行多类债务和一类优先于普通股的股份[111] - 公司被允许在特定条件下发行多类债务及一类优先于普通股的股份，前提是资产覆盖率（根据《1940年法案》定义）在任何借款或发行后立即至少达到150%[125] - 公司可为临时或紧急目的借款，金额最高可达总资产价值的5%，且不受资产覆盖率限制[111] - 公司可临时或紧急借款，金额最高可达总资产价值的5%，且不受资产覆盖率要求限制[126] 股份发行与收购限制 - 公司一般不得以低于每股资产净值（NAV）的价格发行和出售普通股，但在特定条件下可例外[116] - 根据股东于2021年5月26日批准的授权，公司可在2022年5月26日前以低于当时NAV的价格发行普通股[116] - 公司对任何一家投资公司的投票权股份收购通常不得超过3%，对其证券的投资不得超过总资产价值的5%，对所有投资公司证券的总投资不得超过总资产价值的10%[114] 合格资产与多元化要求 - 公司必须确保至少70%的总资产为符合《1940年法案》规定的合格资产[122] - 合格投资组合公司的定义包括：股权市值低于2.5亿美元，或没有在任何全国性证券交易所上市的证券类别[125] - 合格投资组合公司的另一项定义为：小型且有偿付能力的公司，总资产不超过400万美元，资本和盈余不低于200万美元[125] - 公司资产配置需满足多元化要求：在每个纳税季度末，至少50%的总资产价值由现金及现金等价物、美国政府证券、其他RIC的证券及“其他证券”构成；且投资于单一发行人证券的资产价值不得超过总资产的25%[146] 受监管投资公司（RIC）资格要求 - 为维持作为受监管投资公司（RIC）的资格，公司必须在每个纳税年度将至少90%的总收入来自股息、利息、股票或证券销售收益及其他特定类别的投资收入[143] - 为维持RIC资格并避免4%的美国联邦消费税，公司必须在每个日历年分配（或被视为分配）至少以下金额之和：98%的年度净普通收入、98.2%截至10月31日的十二个月期间经调整的资本净收益，以及100%任何前期已确认但未分配的收入或收益[147] 税务与会计考量 - 公司可能投资于附带原始发行折扣的证券，该折扣可能在收到对应现金前即被计入收入[148] - 若公司需确认的应税收入超过可用现金流，则可能需通过出售证券或借款来为分配提供资金[148] 监管合规与豁免 - 公司已向SEC提交新的共同投资豁免申请，以更好地与近期监管命令保持一致，在新命令获批前将继续遵循现有豁免令运营[119] 利率风险与对冲 - 截至2021年12月31日，公司投资组合中按公允价值计算98.9%的债务投资为浮动利率（含特定投资对冲），其中99.4%设有利率下限[523] - 公司的信贷工具为浮动利率，并对2022、2023、2024及2026年票据等固定利率负债进行了固定转浮动利率互换以匹配资产利率[523] - 利率上升300个基点时，预计年化利息收入增加5010万美元，利息支出增加3640万美元，净收入增加1370万美元[524] - 利率上升200个基点时，预计年化利息收入增加2680万美元，利息支出增加2430万美元，净收入增加250万美元[524] - 利率上升100个基点时，预计年化利息收入增加490万美元，利息支出增加1210万美元，净收入减少720万美元[524] - 利率下降25个基点时，预计年化利息收入无变化，利息支出减少270万美元，净收入增加270万美元[524] 股息政策 - 公司预计主要使用新发行股份实施股息再投资计划，无论股价相对净资产价值是溢价还是折价[66]

业绩总结 - 截至2021年9月30日，市场资本化为24亿美元[9] - 第三季度2021年调整后的每股净投资收入为0.55美元，较第二季度下降13%[15] - 第三季度2021年年化调整后净收入的投资回报率（ROE）为19.0%[11] - 第三季度2021年总资产为12.51亿美元，较上一季度增长2.3%[15] - 第三季度2021年总债务为11.25亿美元，较上一季度下降15.2%[15] - 截至2021年9月30日，净收入为54,956千美元，较2020年同期的56,652千美元下降2.5%[24] - 净投资收入为36,470千美元，相较于2020年同期的32,310千美元增长13.4%[24] - 截至2021年9月30日，投资收入总额为71,200千美元，较2020年同期的62,217千美元增长14.8%[24] 用户数据 - 截至2021年9月30日，前十名借款人占投资组合的70.8%[35] - 截至2021年9月30日，投资组合的总资产为2,406百万美元[32] 财务状况 - 截至2021年9月30日，未提取的信贷额度约为13亿美元，未提取的投资承诺为1.22亿美元[11] - 截至2021年9月30日，负债总额为1,186,629千美元，较2021年6月30日的1,384,543千美元下降了14.25%[19] - 截至2021年9月30日，净资产总额为1,251,845千美元，较2021年6月30日的1,223,813千美元增长了2.29%[19] - 截至2021年9月30日，杠杆率为0.90倍，处于目标杠杆范围的低端[11] - 截至2021年9月30日，债务与股本比率为0.90x，较2021年6月30日的1.08x下降了16.67%[19] 投资承诺与融资 - 新投资承诺总额为105,351千美元，较2021年6月30日的303,079千美元下降了65.24%[17] - 2021年第三季度新投资承诺总额为105.4百万美元，资金总额为65.4百万美元[28] - 公司的债务投资的加权平均剩余期限约为3.8年[51] 负面信息 - 第三季度2021年每股分红为0.43美元，较上一季度下降8.5%[15] - 新投资承诺的加权平均利率为10.7%，较2021年6月30日的9.2%上升了16.30%[17] - 截至2021年9月30日，管理费用为9,545千美元，较2020年同期的8,738千美元增长9.2%[24] 其他信息 - 截至2021年9月30日，现金及现金等价物为18,262千美元，较2021年6月30日的18,494千美元下降了1.25%[19] - 98.9%的债务组合为浮动利率，1.1%为固定利率[46] - 2021年第三季度后，4280万美元的可转换债券已被赎回，转换特征已满足[43]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后净投资收入为每股0.55美元，调整后净收入为每股0.80美元，年初至今调整后净投资收入的年化股本回报率为12.9%，调整后净收入的年化股本回报率为21.5% [5] - 季度末累计应计资本利得激励费用约为每股0.21美元，若全部投资按季度末市值变现，约一半费用需现金支付 [9] - 报告的每股净资产价值升至新高17.18美元，较上一季度增长2%，比2020年第四季度的纪录高出每股0.02美元 [10] - 过去12个月，通过股息和每股净资产价值增长，为股东带来20%的总经济回报 [11] - 第三季度总投资为24亿美元，低于上一季度的26亿美元；总债务本金为11亿美元，净资产为13亿美元，每股17.18美元（未考虑特别和补充股息影响） [32] - 平均债务权益比率从1.07倍降至1.01倍，9月30日为0.9倍，预计本季度末杠杆率为1.05 - 1.15倍 [33] - 季度末未使用循环信贷额度超13亿美元，可提取的未投资组合公司承诺为1.22亿美元，期间循环信贷额度增加2500万美元至15.1亿美元 [35] - 预计2021年全年调整后净投资收入将超过每股2美元，高于年初设定的12%或每股1.90美元的ROE目标上限 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度为五项投资提供资金，承诺金额1.054亿美元，实际出资6540万美元；季度末至今已出资约1亿美元新投资，预计年底前再出资1.5 - 2.5亿美元净投资 [21] - 第三季度全额实现六项投资，部分出售一项投资，总计2.84亿美元，基于投入资本的加权平均MOM约为1.2倍 [26] - 债务和生产性证券按摊余成本计算的加权平均收益率从10.1%升至10.2%，与去年持平；本季度新投资（含增额）加权平均收益率为11.7%，退出投资收益率为9.5% [27] - 本季度投资组合股权集中度从6%略升至7%，主要因现有股权公允价值增加 [28] - 投资组合绩效评级强劲，加权平均评级为1.12（1 - 5分制，1为最强），非应计项目占投资组合公允价值的比例低于0.01% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去10年，私人债务资产管理规模增长超三倍，私人信贷市场日益机构化，吸引新的管理者和投资者进入 [18] - 越来越多借款人和赞助商转向直接贷款市场进行大规模融资，而非传统银团市场 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为直接贷款市场机会增多对行业和自身业务有利，将通过与关联基金共同投资提供大规模解决方案 [20] - 尽管直接贷款竞争激烈，但公司的主题投资方法和差异化承销能力有助于拓展借款人和赞助商关系，为股东创造有吸引力的风险调整后回报 [20] - 公司将继续专注股东体验，保持每股净资产价值稳定，同时分配股息 [53] - 公司修订5000万美元股票回购计划，当股价低于每股净资产价值的1.05倍时自动回购，认为此举对ROE有增值作用 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为通胀问题复杂，内部存在不同观点；从宏观层面看，劳动力市场有过剩产能、科技行业输出通缩等因素，对通胀担忧较小 [68][71] - 公司投资组合中的公司具有定价权，能在通胀环境中传递成本压力；公司浮动利率资本结构在通胀时虽有短期压力，但之后会实现EPS扩张 [72][74] - 公司预计第四季度还款活动正常，结合强劲资金管道，有望实现1.5 - 2.5亿美元净资金流入 [93] 其他重要信息 - 2022年8月到期的可转换债券，季度末本金余额1.43亿美元，部分持有人选择提前转换，公司选择几乎全股票结算，带来每股0.04美元净资产增值 [12][13] - 董事会宣布每股0.50美元特别现金股息，以抵消股票结算的去杠杆影响，同时消除溢余收入的消费税拖累，预计年化ROE提升约10个基点 [13][14] - 董事会批准每股0.41美元的季度基本股息和每股0.07美元的补充股息 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度投资活动中，总发起额较高但新投资承诺较少，是受大单影响还是保留份额不适合投资组合？ - 总发起额受Biohaven项目影响，公司已达到该项目在投资组合中的风险承受规模；此外，第四季度已有大量新发起投资，预计全年投资组合将实现净增长 [62][63] 问题2: 第三季度还款活动增加，本季度至今还款情况及年底预期如何？ - 第二季度还款活动少，第三季度增加有助于收益；第四季度还款活动正常，如Motus项目将退出，整体投资组合活动平衡，预计实现净增长 [64][65] 问题3: 公司对未来通胀情况有何看法，如何在投资组合中应对？ - 公司认为通胀问题复杂，内部观点有分歧；宏观上，劳动力市场有过剩产能、科技行业输出通缩等因素，对通胀担忧较小；投资组合中的公司有定价权，能传递成本压力；公司浮动利率资本结构在通胀时虽有短期压力，但之后会实现EPS扩张 [68][72][74] 问题4: 可转换债券持有人能否在2022年8月到期前继续提前转换？ - 明年2月1日前，需满足提前转换触发条件；目前未满足，暂无更多提前转换；2月1日后，持有人可自行选择提前转换 [76] 问题5: 季度至今提到的1亿美元投资活动是毛额还是净额，预计的1 - 1.5亿美元额外投资是净额吗，第四季度是否继续有高额提前还款活动？ - 1亿美元是毛额，1 - 1.5亿美元是净额；预计第四季度还款活动正常，结合资金管道，净资金流入在1.5 - 2.5亿美元 [91][92][93] 问题6: ABL业务机会少是因私人信贷竞争还是未看到合适机会？ - 有一个ABL项目已承诺投资，正在等待监管批准，预计下周初完成；并非私人信贷竞争问题，而是零售行业在疫情前后发生变化，目前相对健康 [97][98][101] 问题7: 补充股息政策是否有变化？ - 政策不变，使用调整后的净投资收入计算，即（0.55 - 0.41）× 50% = 0.07美元 [102] 问题8: 未来投资组合行业组合是否会调整？ - 公司会继续在能提供高风险调整后回报的行业投资，如零售、能源、软件、制药等；会不断挖掘细分行业机会，第四季度资金管道涵盖多个主题和赞助商及非赞助商交易 [113][116][118] 问题9: 关于溢余收入和全年收益预期？ - 由于投资组合未实现收益，溢余收入将快速增加；公司哲学有所转变，将利用溢余收入优化资本结构；预计第四季度收益远超过每股2美元 [119][123]

公司整体投资规模与资产情况 - 截至2021年9月30日，公司累计发起约175亿美元投资，资产负债表留存约77亿美元[212] - 截至2021年9月30日，Sixth Street管理资产超500亿美元，有超370名投资和运营专业人员，其中33人服务于公司[223] 核心投资组合公司数据 - 截至2021年9月30日，核心投资组合公司占总投资公允价值的88.1%，加权平均年收入为1.086亿美元，加权平均年EBITDA为3690万美元[213] 投资组合结构数据 - 截至2021年9月30日，最大单笔投资占总投资组合公允价值的3.6%[215] - 截至2021年9月30日，每家投资组合公司的平均投资规模约为3590万美元[216] - 截至2021年9月30日，最大行业占总投资组合公允价值的21.3%[219] - 截至2021年9月30日，约92.5%的投资组合投资于有担保债务，均为第一留置权债务投资[220] - 2021年9月30日，公司投资组合公允价值中，第一留置权债务投资占92.5%，夹层债务投资占0.7%，股权及其他投资占6.8%；2020年12月31日，对应比例分别为95.6%、0.5%、3.7%[247] 债务投资相关数据 - 截至2021年9月30日，83.5%的债务投资有赎回保护，第一年、第二年和第三年的加权平均赎回价格分别为107.2%、104.4%和101.4%[222] - 截至2021年9月30日，98.9%的债务投资按浮动利率计息，其中99.4%设有利率下限[222][232] 投资收入与收益数据 - 2021年第三季度和前九个月，PIK利息分别占总投资收入的3.5%和3.3%[232] - 2021年和2020年第三季度总投资收入分别为7120万美元和7130万美元，前九个月分别为2.003亿美元和2.078亿美元[259] - 2021年和2020年第三季度净投资收入分别为3650万美元和4110万美元，前九个月分别为9620万美元和1.142亿美元[259] - 2021年和2020年第三季度净实现收益（损失）分别为 - 1050万美元和1100万美元，前九个月分别为610万美元和810万美元[259] - 2021年和2020年第三季度未实现收益净变化分别为2900万美元和2980万美元，前九个月分别为6770万美元和230万美元[259] - 2021年和2020年第三季度运营导致的净资产净增加分别为5500万美元和8190万美元，前九个月分别为1.7亿美元和1.246亿美元[259] 投资组合公允价值及收益率数据 - 2021年9月30日和2020年12月31日，公司债务和创收证券公允价值加权平均总收益率分别为9.9%和10.0%，摊余成本加权平均总收益率均为10.2%[248] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司分别投资67家和70家投资组合公司，总公允价值分别为24.065亿美元和22.989亿美元[249] - 2021年9月30日和2020年12月31日，公司投资组合中，公允价值方面，第一留置权债务投资分别为22.261亿美元和21.969亿美元；摊余成本方面，分别为21.801亿美元和21.651亿美元[253] - 2021年9月30日和2020年12月31日，公司执行中投资公允价值分别为24.064亿美元和2.2773亿美元，占比分别为100.0%和99.1%；非应计投资公允价值分别为100万美元和2160万美元，占比分别为0.0%和0.9%[254] - 2021年9月30日和2020年12月31日，公司执行中债务投资公允价值加权平均总收益率分别为9.9%和10.0%，加权平均利率分别为9.4%和9.5%[255] - 2021年9月30日和2020年12月31日，公司投资组合公允价值加权平均总收益率分别为9.3%和9.5%[256] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司投资组合公允价值分别为24.065亿美元和22.989亿美元，评级为1的投资占比分别为91.1%和86.8%[258] 新投资与退出情况 - 2021年第三季度，新投资本金为6540万美元，退出和还款本金为2.837亿美元；2020年第三季度，对应金额分别为3.323亿美元和2.531亿美元[249][250] - 2021年第三季度，新投资承诺总额为1.054亿美元，2020年为4.355亿美元[253] 费用相关数据 - 2021年和2020年第三季度利息费用分别为990万美元和840万美元，前九个月分别为2900万美元和3120万美元[262] - 2021年和2020年第三季度管理费用（净豁免后）分别为950万美元和780万美元，前九个月分别为2750万美元和2370万美元[262] - 2021年和2020年第三季度与激励前净投资收入相关的激励费用分别为850万美元和870万美元，前九个月分别为2330万美元和2420万美元[262] - 2021年第三季度和前九个月与已实现/未实现资本收益相关的激励费用分别为340万美元和1350万美元，2020年无此项费用[262] - 2021和2020年截至9月30日的三个月，专业费用均为160万美元，其他一般及行政费用均为150万美元[269] - 2020年截至9月30日的九个月，专业费用为520万美元，2021年同期降至480万美元，主要因法律费用降低；其他一般及行政费用均为470万美元[270] - 2021年截至9月30日的三个月和九个月，美国联邦消费税及其他税费净支出分别为10万美元和70万美元；2020年同期分别为200万美元和400万美元[273] 投资实现与未实现收益损失数据 - 2021年截至9月30日的三个月和九个月，投资净实现损失分别为1050万美元和净实现收益610万美元；2020年同期分别为净实现收益1110万美元和750万美元[274] - 2021年截至9月30日的三个月和九个月，投资未实现收益分别为4560万美元和9740万美元，未实现损失分别为1880万美元和2920万美元；2020年同期未实现收益分别为4450万美元和4110万美元，未实现损失分别为870万美元和4780万美元[274] - 2021年截至9月30日的三个月和九个月，外币借款未实现收益分别为370万美元和430万美元；2020年同期分别为未实现损失450万美元和未实现收益80万美元[274] - 2021年截至9月30日的三个月和九个月，利率互换未实现损失分别为150万美元和480万美元；2020年同期分别为未实现损失150万美元和未实现收益820万美元[274] - 2021年截至9月30日的三个月和九个月，公司非美元计价债务换算成美元产生的未实现收益分别为370万美元和430万美元；2020年同期分别为未实现损失450万美元和未实现收益80万美元[288][289] 退出投资收益率数据 - 自2011年开始投资至2021年9月30日，公司退出投资的加权平均实现总内部收益率为19.1%，基于总投资资本54亿美元和退出投资总收益68亿美元，92%的退出投资实现总内部收益率达10%或更高[281] 公司资产覆盖率与债务权益比变化 - 2018年10月9日起，公司最低资产覆盖率从200%降至150%，最大债务权益比从1:1提高到2:1[241] 公司现金及现金流情况 - 截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物为1.83亿美元，较2020年12月31日增加500万美元，其中受限现金为1280万美元，较2020年12月31日增加200万美元[294][295] - 2021年前九个月，公司经营活动提供现金7590万美元，融资活动使用现金7090万美元[294] 公司股份发行与回购情况 - 2021年2月23日，公司发行400万股普通股，净得现金8490万美元；3月又发行49689股，净得现金100万美元[296] - 2021年前九个月和2020年前九个月，公司分别向未选择退出股息再投资计划的投资者发行1115079股和1310513股普通股，所得款项分别为2340万美元和2120万美元[297] - 2021年前九个月未回购股份，2020年前九个月回购206964股，总成本290万美元[299] 公司债务情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司债务总额分别为24.503亿美元和19.753亿美元[300][301] - 截至2021年9月30日，公司循环信贷安排下的可用额度约为13亿美元[293] - 2021年2月5日，循环信贷安排下的总承付款项增至14.85亿美元；9月30日，增至15.10亿美元[303] 公司债券发行与转换情况 - 2017年2月，公司发行1.15亿美元2022年到期的可转换票据，年利率4.50%，初始转换价格约为每股21.34美元，截至2021年9月30日，估计调整后的转换价格约为每股18.53美元[313] - 2018年6月公司增发5750万美元2022年可转换债券，与2017年2月发行的1.15亿美元债券为同一系列，利率互换名义金额分别为5000万美元和750万美元，有效利率约为三个月伦敦银行同业拆借利率加1.60%[315] - 2020年公司回购并注销2970万美元2022年可转换债券，花费2950万美元，债务清偿收益不到70万美元，剩余债券有效利率为三个月伦敦银行同业拆借利率加2.11%（加权平均）[316] - 2021年9月30日至10月12日，4280万美元2022年可转换债券被提交转换，公司选择组合结算[318] - 2018年1月公司发行1.5亿美元2023年无担保债券，年利率4.50%，利率互换名义金额1.5亿美元，有效利率为三个月伦敦银行同业拆借利率加1.99%[323][324] - 2019年11月公司发行3亿美元2024年无担保债券，2020年2月增发5000万美元，利率互换名义金额分别为3亿美元和5000万美元，有效利率为三个月伦敦银行同业拆借利率加2.28%（加权平均）[325][326][327] - 2020年公司回购并注销250万美元2024年无担保债券，花费240万美元，债务清偿收益不到10万美元，剩余债券有效利率为三个月伦敦银行同业拆借利率加2.28%（加权平均）[328] - 2021年2月公司发行3亿美元2026年无担保债券，年利率2.50%，利率互换名义金额3亿美元，有效利率为三个月伦敦银行同业拆借利率加1.91%[329][331] 公司债券相关其他情况 - 截至2021年9月30日，公司普通股三、九个月平均每日收盘价高于2022年可转换债券估计调整后转换价格[322] - 截至2021年9月30日，公司遵守2022年可转换债券契约条款[320] 公司投资承诺与付款义务 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司对当前投资组合公司的投资承诺总额分别为1.913亿美元和1.928亿美元[332] - 截至2021年9月30日，公司的合同付款义务总额为11.245亿美元，其中1年内到期1.428亿美元，1 - 3年到期1.5亿美元，3 - 5年到期8.317亿美元[335] 公司分配要求 - 公司需在每个纳税年度向股东分配至少90%的投资公司应税收入和该纳税年度的净免税收入以维持RIC地位[271] - 作为RIC，公司需每年分配至少90%的投资公司应税收入和净免税利息收入[336] - 未按日历年分配要求及时分配的金额需缴纳4%的美国联邦消费税[339] - 公司需在每个日历年分配至少98%的净普通收入、98.2%的资本利得净收入和100%以前年度未分配的收入或收益[344] 公司股息再投资计划 - 公司采用“选择退出”的股息再投资计划，未选择退出的普通股股东的股息将自动再投资[342] 公司面临的风险 - 公司面临金融市场风险，包括估值风险、利率风险和货币风险[346] - 公司可能进行外币投资，面临外汇汇率波动风险[354] 公司风险管理措施 - 公司通过比较利率敏感资产和负债来评估和管理利率风险[349] - 公司未来可能使用利率互换、期货、期权和远期合约等对冲工具应对利率波动[352] - 公司可能采用套期保值技术，如使用远期合约，降低外汇汇率波动风险[354] - 公司可在循环信贷安排下借入特定外币，建立自然对冲[354] - 若贷款或投资基于浮动利率，公司可能使用利率衍生品对冲相关利率变化风险[354] 基准利率变动对公司影响 - 假设2021年9月30日合并资产负债表不变且不改变现有利率敏感性，基准利率上调300个基点，年化利息收入增加4510万美元，利息支出增加3370万美元，净利息收入增加1140万美元[351] - 基准利率上调200个基点，年化利息收入增加2320万美元，利息支出增加2250万美元，净利息收入增加70万美元[351

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股净投资收入为0.46美元，超过季度每股基本股息0.41美元，对应年化股本回报率为11%；调整后每股净收入为0.88美元，对应年化股本回报率为21.4%；年初至今，调整后净投资收入的年化股本回报率为12.4%，高于全年目标11.5% - 12%，调整后净收入的股本回报率为22.2% [9] - 本季度净投资收入与净收入的差异源于投资的显著净实现和未实现收益，因这些收益产生了应计资本利得激励费用，本季度结果已调整以排除约每股0.08美元的非现金费用影响 [10][11] - 季度末每股累计应计资本利得激励费用约为0.16美元，但按正常情况在季度末变现整个投资组合时，实际需现金支付的仅为每股0.04美元 [14] - 投资收益推动每股净资产值季度环比增长2.7%，达到16.85美元，较第一季度的16.41美元增加0.44美元；自2019年底新冠疫情爆发以来，经调整特殊和补充股息影响后，每股资产价值增长了12.2%；从总经济回报角度看，为股东带来了26.8%的回报 [17][18] - 董事会批准向9月15日登记在册的股东支付每股0.41美元的季度基本股息，10月15日支付；还宣布向8月31日登记在册的股东支付每股0.02美元的补充股息，9月30日支付；考虑第二季度补充股息影响后，季度末每股净资产值为16.83美元 [19] - 第二季度末，总投资公允价值约增长8%，达到26亿美元；总债务本金为13亿美元，净资产为12亿美元，即每股16.85美元（未考虑昨日宣布的补充股息影响） [39][40] - 本季度平均债务权益比率从上个季度的0.93倍增至1.07倍，6月30日为1.08倍；公司流动性充足，未使用的循环信贷额度为11亿美元，符合提取条件的未出资投资组合公司承诺为1.21亿美元；债务负债的加权平均剩余到期时间为4.1年，债务融资投资的加权平均剩余寿命为2.4年；下一笔债务到期为2022年8月，剩余可转换债券面值为1.43亿美元 [41] - 本季度总投资收入为6280万美元，上一季度为6620万美元；利息和股息收入为5940万美元，较上一季度增加350万美元；其他费用（提前还款费用和未计划还款的前期费用加速摊销）为220万美元，上一季度为800万美元；其他收入为110万美元，上一季度为230万美元 [47][48] - 本季度净费用（不包括资本利得激励费用的非现金应计影响）为2970万美元，上一季度为2900万美元，主要因平均未偿还债务增加导致利息费用上升；未偿还债务的加权平均利率季度环比下降4个基点，至2.26% [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度有3.03亿美元的承诺和2.65亿美元的资金投入，涉及七项新投资和对八家现有投资组合公司的增资；还款活动相对较少，为1.08亿美元，包括两笔全额还款和一笔出售；净资金活动为1.57亿美元 [26][28][29] - 投资组合的股权集中度从公允价值的4%略微增至6%，主要受某些投资在里程碑事件时的未实现收益和债务股权转换驱动；投资组合仍以优先留置权为主，季度末优先留置权占比94% [34] - 核心借款人的加权平均息税折旧摊销前利润（EBITDA）本季度稳定在4100万美元；投资组合的平均附着点和脱离点分别稳定在0.4倍和4.2倍；核心借款人的平均利息覆盖率从3.2倍略微提高至3.4倍；非应计状态的投资占投资组合公允价值的0.02%，为美国成就公司的重组次级票据 [35][36] - 投资组合债务和创收证券按摊销成本计算的加权平均收益率本季度稳定在10.1%，与上一季度相同，比去年同期高约10个基点；新投资的加权平均收益率为10.0%，退出投资的收益率为9.5% [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于市场细分领域，利用第六街平台的广度和深度，凭借深入的行业知识和结构能力，为投资者实现目标回报水平 [20][21] - 公司的主题投资方法和作为500多亿美元第六街平台一部分的规模及资源优势，是重要的竞争优势；公司能够高效聚焦于有专业知识和资本基础的交易，为管理团队和赞助商提供超越资本的价值 [23][24] - 公司认为当前是竞争最激烈的市场之一，资本流入该领域，但从风险调整回报角度看，是投入资本的良好环境，预计未来违约率较低，企业状况良好 [69][70] - 公司在软件贷款领域有独特视角和专业知识，通过关注高度嵌入、资本效率高的公司，以及对技术、终端市场和行业趋势的深入理解，应对竞争 [118] - 公司在能源领域增加了基础设施和分布式能源（太阳能、风能等）以及传统能源（从上游到中游）的专业知识，但目前能源领域机会不多，会根据机会进行投资，最大能源敞口曾达10%，未来会谨慎投资，确保符合投资组合构建要求 [96][97][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年市场情绪总体积极，得益于疫苗推出、经济重新开放和美联储的宽松政策；公司对美国经济持建设性态度，但认为包括德尔塔变种影响、通胀辩论等因素可能导致市场波动 [55][56] - 公司预计下半年投资组合还款活动将有所反弹，带动业务相关费用回归正常水平；有信心实现或超过2021年全年调整后每股净投资收入1.82 - 1.90美元的指导范围，对应股本回报率为11.5% - 12% [52][53] 其他重要信息 - 公司在第二季度有两家投资组合公司取得重要进展：Cares公司完成近80亿美元的增长股权融资，公司持有的次级债务、认股权证和优先股公允价值大幅增加；Sprinkler公司完成首次公开募股（IPO），公司持有的可转换债券自动转换为普通股，季度末股权公允价值较成本有2.5倍的增值 [30][31][33] - 公司首次对本季度平均总资产中杠杆率超过一倍的部分适用基础管理费减免，将基础管理费降至年化1% [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 鉴于经济背景强劲、交易活动活跃和可用流动性充足，如何看待当前杠杆率，是否有机会提高，以及未来的发展轨迹？ - 本季度利息收入创每股新高，主要得益于增加资产负债表杠杆；预计会继续增加财务杠杆，保持在1倍以上，希望在当前环境下将杠杆率提高到1.15 - 1.25倍；预计下半年投资组合还款活动增加，交易活动费用也会相应增加 [65][66][67] 问题2: 资本配置的竞争环境与以往相比如何，若交易流量放缓，竞争环境将如何演变？ - 当前是竞争最激烈的市场之一，资本流入该领域，但从风险调整回报角度看，是投入资本的良好环境，预计未来违约率较低；竞争环境稳定，未进一步加剧 [69][70][72] 问题3: 涉足风险投资的利弊，以及在非专注该市场时获取优质交易的挑战？ - 公司不进行风险投资，而是为具有已知商业模式、单位经济和多元化客户基础的成长型公司提供融资；公司在后期成长贷款领域有20多年经验，与风险债务模式不同 [76][77][78] 问题4: 面对竞争导致的收益率下降，是否有增加股权共同投资的策略，以维持基础交易？ - 公司未看到收益率压缩，本季度新投资收益率基本与平均收益率持平，且较去年同期略有上升；公司一直对股权共同投资持机会主义态度，累计投资约1.6亿美元，目前投资回报率为1.7倍，完全实现投资的平均回报率约为40%；会在符合特定行业、有深入业务见解、前景和估值良好的情况下进行股权共同投资 [83][84][88] 问题5: 如果年底前杠杆率达到较高水平，是否会改变可转换债券的处理方式（现金、债务、股权的比例）？ - 市场环境和公司对美国经济的积极看法，使公司有机会增加财务杠杆；可转换债券可以全部用股权结算，这为公司提供了灵活性，是处理可转换债券时的重要考虑因素 [93][94] 问题6: 公司在能源领域增加了哪些专业知识，BDC的能源敞口是否会增加，哪些能源垂直领域有吸引力？ - 公司在基础设施和分布式能源（太阳能、风能等）以及传统能源（从上游到中游）领域增加了专业知识；目前能源领域机会不多，但会根据机会进行投资，最大能源敞口曾达10%，未来会谨慎投资，确保符合投资组合构建要求 [96][97][99] 问题7: 第六街平台对业务发起的潜在贡献如何？ - 公司未具体跟踪平台对业务发起的贡献，各团队以整体团队的心态开展业务，贡献会有所波动；例如，医疗团队虽不在直接贷款平台内，但约50%的活动与直接贷款相关，在生物技术领域为股东带来了不错的收益 [105][106] 问题8: 股权共同投资的理念是追求潜在上行空间，还是在周期内减轻潜在损失？ - 股权共同投资是一种进攻性策略，旨在与有专业知识的公司和团队合作，进行有依据的投资决策和承销，而非通过投资组合方法抵消信贷损失 [109][110] 问题9: 在软件贷款领域，评估新机会时面临的最大风险是什么，如何应对该领域的资本流入和竞争？ - 软件领域机会随资本流入而增加，公司不对此过度担忧；公司有独特视角和专业知识，通过关注高度嵌入、资本效率高的公司，以及对技术、终端市场和行业趋势的深入理解，应对竞争；会对软件业务进行细致的承销，关注不同业务模式的差异 [116][118][120] 问题10: TSLX平均贷款承诺为3000 - 4000万美元，第六街平台的平均承诺是多少，在直接贷款市场的最大舒适承诺水平是多少？ - 不应将TSLX的持有规模与平台的资本规模混为一谈，作为第六街的一部分，公司有能力参与更大规模的交易；公司在一些大型交易中担任代理，交易规模从3亿美元到9.5亿美元不等；会根据情况选择参与大型市场交易，确保为客户和股东提供价值 [125][126][127] 问题11: 疫情对公司投资主题有何影响，是否有新主题取代困境零售主题，目标股本回报率是否会降低？ - 零售主题在一定程度上不再流行，疫情加速了零售行业的清理，目前剩余的零售企业在健康的消费者环境下状况良好，但短期内公司对该行业的看好程度降低；支付和部分医疗领域仍然是热门主题；公司认为投资组合的股本回报率将保持在较高水平，今年预计在净投资收入基础上达到12%以上，不会降低目标股本回报率 [138][140][144] 问题12: 为什么投资CLO债务而非CLO股权，尽管CLO股权预计收益率更高且现金流表现出色？ - 公司在新冠疫情中期投资CLO时，CLO股权存在不确定性，不清楚是否能实现上行收益；CLO股权杠杆率高，公司认为不适合BDC；目前CLO股权有一定价值，但公司自疫情以来未新增CLO投资 [146][148][149]

Quarter Ended June 30, 2021 EARNINGS PRESENTATION S I X T H S T R E E T S P E C I A L T Y L E N D I N G DISCLAIMER AND FORWARD-LOOKING STATEMENT References in this presentation ("Presentation") to "TSLX," "we," "us," "our" and "theCompany" referto Sixth Street Specialty Lending, Inc. This Presentation includes forward-looking statements about TSLX that involve substantial risks and uncertainties. These forward-looking statements are not historical facts, but rather are based on current expectations, estimat ...

投资组合规模与构成 - 截至2021年6月30日，公司投资于72家投资组合公司，总公允价值为25.700亿美元，而截至2020年12月31日为70家公司，总公允价值为22.989亿美元[255] - 截至2021年6月30日，公司累计投资本金总额约为169亿美元，资产负债表上保留的投资本金约为76亿美元[218] - 截至2021年6月30日，每家投资组合公司的平均投资规模（基于公允价值）约为3570万美元[222] - 基于公允价值，公司最大单一投资占总投资组合的3.4%[221] - 基于公允价值，最大的行业敞口占总投资组合的21.2%[225] 投资组合资产质量与收益率 - 截至2021年6月30日，公司投资组合的加权平均总收益率（按公允价值计算）为9.8%，而截至2020年12月31日为10.0%[254] - 截至2021年6月30日，按公允价值计算的投资组合加权平均总收益率为9.4%，而2020年12月31日为9.5%[262] - 截至2021年6月30日，评级为1的投资占投资组合总公允价值的92.3%（23.715亿美元），较2020年12月31日的86.8%（19.965亿美元）有所上升[264] - 截至2021年6月30日，公司非应计贷款按公允价值计算占比为0.0%（50万美元），而截至2020年12月31日占比为0.9%（2160万美元）[260] - 核心投资组合公司（占总投资公允价值89.0%）的加权平均年收入为1.165亿美元，加权平均年EBITDA为4050万美元[219] 投资组合资产类型 - 截至2021年6月30日，公司投资组合按公允价值计算包括93.6%的第一留置权债务投资、0.2%的第二留置权债务投资、0.7%的夹层债务投资以及5.5%的股权和其他投资[253] - 投资组合中约93.8%为担保债务，其中93.6%为第一留置权债务投资[226] 投资活动 - 2021年第二季度，公司新增投资承诺总额为3.031亿美元，而2020年同期为0.892亿美元[259] - 2021年第二季度，公司实际出资的投资本金总额为2.652亿美元，而2020年同期为0.765亿美元[255][259] - 2021年第二季度，公司新增投资承诺中浮动利率债务占比98.2%，而2020年同期为87.0%[259] - 2021年第二季度新增投资承诺的加权平均利率为9.2%，加权平均利差（超过LIBOR）为9.1%[259] - 2021年第二季度，对新投资组合公司的新投资承诺的加权平均期限为4.9年[226] 投资收入与利润 - 2021年第二季度总投资收入为6280万美元，低于2020年同期的7030万美元[265] - 2021年第二季度净投资收入为2740万美元，低于2020年同期的3950万美元[265] - 2021年第二季度净实现收益为200万美元，而2020年同期为净损失80万美元[265] - 2021年第二季度净未实现收益为2900万美元，低于2020年同期的5720万美元[265] - 2021年第二季度及上半年，实物支付（PIK）利息分别占总投资收入的3.2%[238] 成本与费用 - 2021年第二季度利息支出为1020万美元，高于2020年同期的990万美元，主要因平均债务增加[268][269] - 2021年第二季度管理费（扣除豁免后）为930万美元，高于2020年同期的770万美元[268][271] - 2021年第二季度与预激励费净投资收入相关的激励费为700万美元，低于2020年同期的840万美元[268][273] - 2021年第二季度与已实现/未实现资本收益相关的激励费为560万美元，而2020年同期为零[268][273] - 专业费用从2020年第二季度的190万美元降至2021年第二季度的170万美元，主要由于法律费用降低[275] - 其他一般及行政费用从2020年第二季度的170万美元降至2021年第二季度的120万美元，主要由于应付给顾问的管理费用减少[275] 绩效费 - 与绩效费相关的净投资收入绩效费从2020年上半年的1550万美元降至2021年上半年的1480万美元[274] - 2021年上半年，因累计未实现资本收益，公司计提了1010万美元的与资本利得相关的绩效费[274] 税费 - 2021年第二季度和上半年，美国联邦消费税及其他税费净支出分别为20万美元和60万美元；2020年同期分别为100万美元和200万美元[279] 投资损益 - 2021年第二季度，投资净实现收益为200万美元，上半年为1660万美元；2020年同期分别为净损失150万美元和350万美元[280] - 2021年第二季度，投资净未实现收益为3000万美元，上半年为4140万美元；2020年第二季度为6510万美元，上半年为净损失4250万美元[280] - 截至2021年6月30日，公司已退出投资按资本加权的平均实现总内部收益率为19.3%（基于总投资资本51亿美元，退出投资总收益65亿美元）[287] 衍生品损益 - 2021年第二季度和上半年，外币借款的未实现收益分别为40万美元和60万美元；利率互换的未实现损失分别为140万美元和330万美元[283] - 2020年第二季度，外币借款的未实现损失为840万美元；上半年为未实现收益540万美元[286] 现金流 - 2021年上半年，公司经营活动所用现金为1.485亿美元，主要由于4.392亿美元的投资组合投资和6510万美元的其他经营活动[299] - 2021年上半年，公司融资活动提供的现金为1.537亿美元，主要来自8.273亿美元的借款（包括发行3亿美元2026年票据）和8590万美元的普通股发行净收益[299] - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为1850万美元，其中受限现金为1530万美元，较2020年12月31日增加520万美元[299] 资本与融资结构 - 截至2021年6月30日，公司总债务本金余额为24.253亿美元，其中循环信贷设施本金余额为13.26亿美元，账面价值为13.048亿美元[305] - 截至2021年6月30日，公司合同支付义务总额为13.26亿美元，其中1年内到期0美元，1-3年内到期2.928亿美元，3-5年内到期7.332亿美元，5年后到期3亿美元[338] - 公司循环信贷额度金额为3.857亿美元，到期日在3-5年内[338] - 公司2026年票据金额为3亿美元，到期日在5年后[338] - 公司2024年票据金额为3.475亿美元，到期日在3-5年内[338] 债务工具详情 - 2023年票据发行总额为1.5亿美元，年利率4.50%，净收益为1.469亿美元，有效利率为三个月LIBOR加1.99%[327][328] - 2024年票据初始发行总额为3亿美元，年利率3.875%，净收益为2.929亿美元；2020年2月增发5000万美元，净收益为5010万美元[329][330] - 2024年票据的有效利率为三个月LIBOR加2.28%（加权平均），2020年回购并注销本金250万美元，回购价格240万美元，产生收益低于10万美元[331][332] - 2026年票据发行总额为3亿美元，年利率2.50%，净收益为2.937亿美元，有效利率为三个月LIBOR加1.91%[333][334] - 2022年可转换票据的有效利率为三个月LIBOR加2.11%（加权平均）[320] 融资活动 - 2021年2月23日，公司以每股21.30美元发行400万股普通股，获得净收益8490万美元[301] - 2021年2月5日，循环信贷设施总承诺金额从13.35亿美元增加至14.85亿美元，并可将规模扩大至最高20亿美元[310] - 2021年2月发行的普通股净收益和2026年票据发行净收益用于偿还循环信贷设施的借款[317] - 公司于2020年在公开市场回购并注销了2022年可转换票据，本金总额为2970万美元，回购价格为2950万美元，产生债务清偿收益低于70万美元[320] 信贷额度与流动性 - 截至2021年6月30日，公司循环信贷额度可用金额约为11亿美元[298] - 截至2021年6月30日，公司对投资组合公司的承诺出资总额为1.911亿美元，较2020年12月31日的1.928亿美元略有下降[335] 契约与监管要求 - 公司需维持最低资产覆盖比率不低于2:1，以及子公司担保人合并资产减去有担保债务后至少为3.5亿美元[321] - 公司需维持股东权益至少为5亿美元加上2020年1月31日后股权出售净收益的25%[321] - 截至2021年6月30日，公司资产覆盖率为192.5%，较2020年12月31日的204.5%有所下降[297] - 公司的最低资产覆盖率已从200%降至150%，使其最大债务与权益比率从1:1的有效水平提高至2:1[247] 利率风险敞口 - 截至2021年6月30日，基于公允价值，98.9%的债务投资为浮动利率（含投资特定对冲），其中99.2%设有利率下限[228] - 截至2021年6月30日，公司投资组合中98.9%（按公允价值计算）的债务投资为浮动利率，其中99.2%设有利率下限[351] - 基于公允价值，83.2%的债务投资具有赎回保护，第一年加权平均赎回价格为106.6%，第二年为104.1%，第三年为101.4%[228] - 利率上升300个基点时，公司年化净利息收入预计增加960万美元（利息收入增加4940万美元，利息支出增加3980万美元）[352] - 利率上升200个基点时，公司年化净利息收入预计减少10万美元（利息收入增加2550万美元，利息支出增加2650万美元）[352] - 利率上升100个基点时，公司年化净利息收入预计减少990万美元（利息收入增加340万美元，利息支出增加1330万美元）[352] - 利率下降25个基点时，公司年化净利息收入预计增加280万美元（利息收入减少0美元，利息支出减少280万美元）[352] - 利率下降50个基点时，公司年化净利息收入预计增加520万美元（利息收入减少10万美元，利息支出减少530万美元）[352] 可转换票据信息 - 2022年可转换票据初始转换价格为每股约21.34美元，截至2021年6月30日，经调整的转换价格约为每股18.56美元[318] - 截至2021年6月30日，公司普通股三个月和六个月的日均收盘价高于2022年可转换票据的估计调整后转换价格[326] 管理层观点与市场展望 - 公司认为中型市场贷款环境的趋势，包括资本供应有限、债务资本需求强劲，将继续为其创造以有吸引力的风险调整后利率进行投资的有利机会[248]

业绩总结 - 截至2021年3月31日，公司的市场资本化为24亿美元[10] - 2021年第一季度调整后的每股净投资收入为0.53美元，较2020年第四季度的0.50美元增长6%[16] - 2021年第一季度的年化调整后净收入回报率为22.1%，较2020年第四季度的19.2%有所上升[16] - 截至2021年第一季度，公司的总资产为11.85亿美元，较2020年第四季度的11.61亿美元增长2%[16] - 2021年第一季度的每股分配为1.71美元，较2020年第四季度的0.51美元显著增加[16] - 截至2021年3月31日，投资公允价值为2,382,746千美元，较2020年3月31日的2,045,572千美元增长16.4%[17] - 截至2021年3月31日，资产总额为2,417,910千美元，较2020年3月31日的2,081,717千美元增长16.1%[19] - 截至2021年3月31日，净收入为56,652千美元，较2020年12月31日的53,480千美元增长5.6%[27] 用户数据 - 截至2021年第一季度，公司的总债务为10.96亿美元，债务与股本比率为0.92x[16] - 截至2021年3月31日，债务与股本比率为0.92x，较2020年12月31日的0.95x有所改善[19] - 截至2021年3月31日，未提取信贷额度约为13亿美元，未提取的投资承诺为9300万美元[13] 投资与融资 - 2021年第一季度的新投资承诺为145,449千美元，投资资金为130,399千美元[30] - 2021年第一季度的净融资活动为45,250千美元[33] - 截至2021年3月31日，浮动利率投资的加权平均利差为9.3%[17] - 2021年第一季度的投资组合中，95.1%的投资为担保债务，94.9%为首贷债务[13] - 2021年第一季度的投资组合平均EBITDA为4100万美元，目标EBITDA范围为1000万美元至2500万美元[13] 分红与回报 - 自2014年3月26日首次公开募股以来，公司每股分红金额为0.38美元至1.25美元不等[61] - 2021年2月17日，公司特别分红为每股1.25美元，总金额为89932千美元[61] - 2021年5月4日，公司每股分红为0.06美元，金额待定[61] - 2021年5月4日，公司每股分红为0.41美元，金额待定[61] 其他信息 - 截至2021年3月31日，公司的核心投资组合EBITDA计算可能因投资组合公司而异[62] - 截至2021年3月31日，递延融资成本总计为2340万美元[62] - 截至2021年3月31日，未限制现金总额为3.7百万美元，受限现金为16.3百万美元[51]

Sixth Street Specialty Lending, Inc. (NYSE:TSLX) Q1 2021 Earnings Conference Call May 5, 2021 8:30 AM ET Company Participants Joshua Easterly - Chief Executive Officer Bo Stanley - President Ian Simmonds - Chief Financial Officer Michael Fishman - Vice President and Director Conference Call Participants Melissa Wedel - JPMorgan Devin Ryan - JMP Securities Ryan Lynch - KBW Finian O’Shea - Wells Fargo Robert Dodd - Raymond James Derek Hewett - Bank of America Operator Good morning, and welcome to Sixth Street ...