业绩总结 - 2020年第四季度收入为37亿美元，同比下降7.5%（2019年为40亿美元）[4] - 2020年第四季度分部利润为3.24亿美元，同比下降4.7%（2019年为3.40亿美元）[4] - 2020年第四季度每股收益（EPS）为1.03美元，同比增加18.4%（2019年为0.87美元）[5] - 2020年全年收入为117亿美元，同比下降13.9%（2019年为136亿美元）[8] - 2020年全年分部利润为7.51亿美元，同比下降40.9%（2019年为12.70亿美元）[9] - 2020年全年每股收益（EPS）为1.35美元，同比下降61.4%（2019年为3.50美元）[9] 现金流与债务 - 2020年第四季度制造现金流（不含养老金缴款）为4.67亿美元，同比下降28.0%（2019年为6.50亿美元）[5] - 2020年全年制造现金流（不含养老金缴款）为5.96亿美元，同比下降7.2%（2019年为6.42亿美元）[9] - 2020年末净债务为21.15亿美元，同比下降13.8%（2019年为24.53亿美元）[14] 未来展望 - 2021年调整后每股收益预期为2.70至2.90美元[19]

财务数据和关键指标变化 - 本季度营收27亿美元，低于去年第三季度的33亿美元 [4] - 本季度净收入为每股0.50美元，而2019年第三季度为每股0.95美元 [4] - 2020年第三季度调整后净收入（非GAAP指标）为每股0.53美元，调整后净收入不包括与第二季度宣布的重组计划相关的700万美元税前特殊费用（税后每股0.03美元） [5] - 本季度部门利润为1.89亿美元，低于2019年第三季度的2.97亿美元 [5] - 制造业在养老金缴款前的现金流总计3.44亿美元，比去年第三季度增加1.63亿美元 [5] - 公司在第三季度发行了5亿美元的10年期固定利率债券，票面利率为2.45%，并使用所得款项偿还了第一季度签订的5亿美元360天贷款 [23] - 季度末资产负债表上约有27亿美元现金，公司已为2021年之前的所有现有定期债务到期进行了有效预融资 [24] - 第四季度预计偿还11月到期的3.5亿美元浮动利率票据，以及第一季度为增加流动性而提取的公司拥有的人寿保险政策项下的3.62亿美元未偿还借款 [24] - 与州税务机关达成结算协议，将在第四季度确认税收优惠，减少约4000万至5000万美元的税收支出 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 贝尔业务 - 营收7.93亿美元，较去年增加1000万美元，军事业务量增加，但商业收入因飞机销售组合原因有所降低 [18] - 部门利润1.19亿美元，增加900万美元，运营利润率为15%，较去年提高100个基点 [19] - 季度末积压订单为57亿美元 [19] - 商业方面交付41架直升机，低于去年第三季度的42架 [7] - 军事业务因现有合同的售后市场业务量增加而保持强劲，获得一份价值2.13亿美元的H - 1备件合同，过去一年H - 1售后市场合同总额超过10亿美元，还与捷克共和国敲定一份价值2.72亿美元的H - 1项目合同 [8] 德事隆系统业务 - 营收3.02亿美元，较去年减少900万美元，主要因TRU Simulation and Training业务量减少2000万美元 [20] - 部门利润4000万美元，增加900万美元，运营利润率为13.2%，较去年第三季度提高320个基点 [20] - 季度末积压订单为19亿美元 [21] - 获得一份支持陆基战略威慑导弹系统的初始合同，还收到空军CAPCAS项目的额外任务订单 [10] 航空业务 - 营收7.95亿美元，较去年减少4.06亿美元，主要因公务机销量减少2.34亿美元、售后市场业务量减少9500万美元和商用涡轮螺旋桨飞机销量减少8300万美元 [17] - 部门亏损2900万美元，去年同期利润为1.04亿美元，主要因业务量降低 [18] - 季度末积压订单为18亿美元 [18] - 交付25架喷气式飞机，低于去年的45架；交付21架商用涡轮螺旋桨飞机，低于去年第三季度的39架 [12] - 新飞机订单活动强劲，积压订单增加4亿美元至18亿美元 [13] 工业业务 - 营收8.32亿美元，较去年减少1.8亿美元，主要因特种车辆业务量降低 [21] - 部门利润5800万美元，较2019年第三季度增加1100万美元，运营利润率为7%，较去年第三季度提高210个基点 [21] - 特种车辆在户外和动力运动业务的零售需求强劲，预计第四季度收入增长；Caltex汽车生产前景自5月低点以来稳步改善，客户需求恢复速度超预期 [15] 金融业务 - 营收1300万美元，利润100万美元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司各团队在第三季度执行良好，预计第四季度国防业务将继续保持强劲表现，航空业务有望恢复盈利，工业业务终端市场将持续反弹 [26] - 公司计划在第四季度适时重启股票回购计划 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度各团队运营表现强劲，现金流良好，利润率有所改善 [7] - 航空业务虽受疫情影响业务量下降，但飞机利用率持续恢复，新订单情况令人鼓舞 [12] - 工业业务中特种车辆零售需求强劲，Caltex应对挑战表现出色，运营业绩良好 [15] - 对2021年航空业务需求恢复持乐观态度，预计能恢复约一半的需求下降幅度 [29] - 第四季度各业务有望继续产生良好现金流 [30] 其他重要信息 - 公司在第三季度将第三架塞斯纳SkyCourier纳入飞机认证计划，该飞机已累计飞行超240小时，计划于2021年下半年获得认证并投入使用 [13] - 新推出的比奇craft King Air 360最近获得了美国联邦航空管理局（FAA）型号认证 [14] - 首两艘Ship to Shore Connector Craft 100和101成功试飞，已被美国海军部署到佛罗里达州巴拿马城进行测试和运营 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年航空业务交付量预期是否有变化 - 公司预计2021年航空业务需求将恢复约一半从2019年到2020年的下降幅度 [29] 问题2: 第三季度强劲的现金流能否在第四季度持续 - 公司认为第四季度各业务将继续产生良好现金流，现金流在营运资金和各业务板块分布较为均衡，虽通常第四季度库存会增加，但今年公司对库存管理更严格，预计仍能有良好的现金生成 [30] 问题3: 航空业务积压订单的构成情况 - 航空业务积压订单增长较为全面，喷气式飞机业务从轻型到中型、超中型平台都有不错的增长，King Air系列订单活动也很强劲 [32] 问题4: 航空业务售后市场需求较低的原因及是否会在交付量回升前好转 - 售后市场需求同比仍下降20% - 25%，但随着飞行活动增加，服务业务正在逐步恢复，预计第四季度将继续改善，但不会恢复到同期水平 [33] 问题5: 航空业务何时能实现盈亏平衡及第四季度盈利情况 - 基于积压订单和第四季度交付计划，预计航空业务第四季度将实现盈利，全年能否实现盈亏平衡取决于季度内需求、服务活动等情况 [36] 问题6: 对Bell的FARA和FLRAA项目未来的看法及政府换届的影响 - 陆军对FBL项目高度重视，将其列为优先项目，虽面临预算压力，但陆军致力于为项目进行预算和资金安排；公司在V - 280和FARA项目上进展顺利，对项目前景充满信心 [37][40][41] 问题7: Bell的利润率表现、生产率情况及是否有与COVID相关的成本及报销情况 - 运营过程中存在一些与COVID相关的成本和干扰，但公司采取的安全协议有效，团队执行良好；利润率提升得益于V - 22和H - 1安装基地合同业务量增加，带动工厂关键环节的生产效率提高 [44][45] 问题8: 航空业务第四季度交付量预期 - 虽存在一些风险，如客户因旅行限制无法接收飞机、供应链偶尔出现问题，但公司对第四季度交付量有信心，预计能按计划交付，且对2021年业务恢复和交付量增加也持乐观态度 [46][47] 问题9: 第四季度航空业务订单是否会显著好于第三季度 - 公司不确定第四季度订单是否会显著好于第三季度，虽通常第四季度是交付旺季，但目前市场订单活动良好，部分订单交付时间在2021年 [56] 问题10: 第四季度订单中NetJets的占比 - 公司不披露NetJets订单占比，但表示市场需求强劲，包括NetJets在内的客户需求都在增加，这对今年交付和2021年订单都有积极影响 [58] 问题11: NetJets是否已恢复第一季度取消的订单 - 公司不按客户或飞机类型披露积压订单情况，但认为NetJets市场表现良好，有很多新客户进入市场，对公务航空行业整体有利 [61] 问题12: 2021年Cessna业务利润率预期 - 公司目前不提供2021年指导，预计在1月的电话会议上会提供相关营收和利润率预期 [62] 问题13: 工业业务中Caltex和特种车辆业务营收同比和环比情况 - 从营收角度看，Caltex和特种车辆业务尚未恢复到去年同期水平，但在北美和亚洲市场恢复强劲，欧洲市场仍较疲软；特种车辆业务预计第四季度收入增长 [64] 问题14: 工业和Bell业务数据良好及航空业务下降的原因，是否有有利或不利调整 - 工业业务因过去六个月注重效率和成本降低，业务量回升时表现良好，Caltex在混合动力汽车等新技术领域有优势；Bell业务售后市场增长，特别是军事项目，带动了工厂的生产效率和利润率 [68][70] 问题15: Bell业务明年利润率预期 - 公司预计2021年及以后会提供相关指导；利润率受多因素影响，如未来合同谈判可能带来压力，FAAR和FLRAA项目的研发投入也会对利润率产生影响，总体认为Bell业务是低两位数利润率业务 [73][74][75] 问题16: Bell在V - 22项目上的EAC规模 - 本季度项目调整为2250万美元，去年为2100万美元，从全年来看，Textron整体变化不大 [76] 问题17: 德事隆航空业务的定价环境和竞争动态 - 本季度定价略有上升，市场因二手飞机数量减少，特别是较新的二手飞机，对新飞机定价有利；公司在生产和定价上更有纪律性，控制产量以维持合理价格 [82][83] 问题18: 商业航线减少对客户购买飞机决策的影响及客户下单的关键因素 - 商业航线减少使商务航空的便利性对更多人更具吸引力，很多新客户进入商务航空市场；客户下单决策受多种因素影响，难以一概而论，但长期来看，体验过私人飞行便利性的客户可能会继续选择商务航空 [85][86][87] 问题19: 公司恢复到2018 - 2019年部门利润水平的可见性和信心，各业务的情况 - Bell和系统业务受疫情影响较小，利润率表现良好；工业业务中Caltex表现出色，特种车辆业务通过渠道开发和重组活动有望改善；航空业务是量的游戏，预计2021年能恢复约一半的需求下降幅度，产品阵容良好，未来有望恢复 [90][92][94] 问题20: 航空业务实现两位数利润率是否现实及2021年稳定生产速率 - 公司一直致力于实现两位数利润率，但需要市场需求和业务量支持；2021年生产速率目标是介于今年和2019年之间，预计随着时间推移，2022年可能恢复到2019年水平，但会根据市场情况调整 [97][98] 问题21: NetJets业务恢复时供应链和劳动力情况 - 公司认为NetJets业务恢复时供应链压力不大，虽需与发动机和航电供应商密切合作，但目前供应链有较多闲置产能，解决供应问题比过去10年更容易 [100][101][103] 问题22: 目前Citation飞机用于个人休闲和商务旅行的比例及后疫情时代商务航空市场前景 - 公司没有Citation飞机用于个人和商务旅行的具体数据，但目前市场上个人旅行使用飞机的比例增加；后疫情时代，随着商务旅行恢复，预计商务航空市场需求将增加，整体市场环境将改善 [105][106][109] 问题23: 公司对工业业务组合的满意度 - 公司认为工业业务组合还有改进空间，但目前对现状满意，正专注于业务执行和运营 [110] 问题24: 2020年Cessna喷气式飞机交付量第四季度下降幅度 - 公司预计第四季度Cessna喷气式飞机交付量下降幅度将有所恢复，全年交付量下降30% - 40%的预期不变 [112][113] 问题25: Bell商业业务客户情况及2021年展望 - Bell商业业务受疫情影响，与客户面对面交流和达成交易困难，特别是国际客户；2021年情况取决于疫情发展和各国政府恢复工作及交易的情况 [114][115] 问题26: Bell商业业务生产设置的可见性 - 公司认为已对Bell商业业务生产水平进行了合理调整，虽国际客户较多带来一定挑战，但生产设置相对明确 [116] 问题27: 营运资金是否已成为可持续的现金来源 - 营运资金情况会因业务季节性和其他因素而波动，公司团队在疫情期间注重营运资金管理和现金生成，第四季度预计会有库存变现，但2021年仍会有季度间波动 [118][119] 问题28: 工资税假期对现金流的影响及量化 - 工资税假期对现金流有一定好处，但不是显著的重大数字，公司不进行量化披露 [120] 问题29: 若今年结束，2021年养老金费用变化及是否考虑按市值计价会计 - 养老金计算受多种因素影响，目前难以确定2021年养老金费用变化，预计不会是重大不利因素；公司暂不评论按市值计价会计政策相关问题 [121] 问题30: 政治和选举、税率变化对公务机需求环境的影响 - 今年因疫情影响，政治因素在讨论中似乎没有发挥突出作用，但过去选举年中，人们通常会等待政策明确后再做决策，预计选举后市场会恢复正常 [123][124][125] 问题31: Bell和系统业务利润率情况及可持续性 - Bell业务利润率目前较高，预计随着R&D活动增加和未来合同谈判，利润率会下降到指导范围；系统业务利润率本季度较高，随着Ship to Shore Connector项目改善和CAPCAS项目转化为收入和利润，预计将是低两位数利润率业务 [128][129][130] 问题32: 本季度交付的一架Citation 10飞机情况 - 该项目已逐步淘汰，此次交付的是库存中的最后几架飞机 [132]

业绩总结 - 2020年第三季度收入为27亿美元，同比下降18.2%（2019年为33亿美元）[4] - 2020年第三季度分部利润为1.89亿美元，同比下降36.4%（2019年为2.97亿美元）[4] - 调整后的每股收益（EPS）为0.53美元，同比下降44.2%（2019年为0.95美元）[5] 用户数据 - 财务部门60天以上逾期贷款为3300万美元，较第二季度的6000万美元减少45%[10] 部门表现 - Textron航空部门收入下降33.8%[8] - Bell部门收入增长1.3%[8] - Textron系统部门收入下降2.9%[8] - 工业部门收入下降12.4%[8] - 财务部门收入下降7.1%[8] 现金流 - 制造业现金流（不含养老金缴款）为3.44亿美元，同比增加90.6%（2019年为1.81亿美元）[5]

财务数据和关键指标变化 - 本季度营收25亿美元，低于去年二季度的32亿美元 [5] - 本季度净亏损为每股0.40美元，剔除相关费用后，调整后净收入为每股0.13美元，低于去年二季度的每股0.93美元 [6] - 本季度部门利润为8200万美元，低于2019年二季度的3.39亿美元 [6] - 扣除养老金缴款前的制造业现金流总计2.15亿美元，比去年二季度增加1.13亿美元 [6] - 本季度末现金余额为23亿美元，偿还了约3亿美元的长期债务和商业票据，维持10亿美元未动用的循环信贷安排，该安排将于2024年10月到期 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 贝尔（Bell） - 营收8.22亿美元，较去年增加5100万美元，主要因军事业务量增加，部分被商业业务量下降抵消 [16] - 部门利润1.18亿美元，增加1500万美元，主要得益于军事业务量，部分被业绩不利影响抵消 [16] - 本季度末积压订单为58亿美元 [16] - 商业方面交付27架直升机，低于去年二季度的53架，主要因505 Jet Ranger X型号需求下降以及新冠疫情旅行限制导致的交付延迟 [8] 德事隆系统（Textron Systems） - 营收3.26亿美元，较去年增加1800万美元，主要因无人机系统产品线业务量增加，部分被海洋与陆地系统产品线业务量下降抵消 [16] - 部门利润3700万美元，减少1200万美元，主要因业绩不利影响，其中包括去年二季度因向与FlightSafety International成立的培训业务贡献资产而确认的1800万美元收益 [16] - 本季度末积压订单为19亿美元 [16] 德事隆航空（Textron Aviation） - 营收7.47亿美元，较去年减少3.76亿美元，主要因奖状喷气式飞机销量减少1.78亿美元和售后市场业务量减少1.2亿美元 [15] - 部门亏损6600万美元，去年同期利润为1.02亿美元，主要因业务量下降以及业绩不利影响2700万美元，其中包括2020年二季度确认的5300万美元闲置设施成本 [15] - 本季度末积压订单为14亿美元 [15] - 交付23架喷气式飞机，低于去年的46架；交付15架商用涡轮螺旋桨飞机，低于去年二季度的34架 [11] - 售后市场营收较去年二季度下降31% [11] 工业（Industrial） - 营收5.62亿美元，较去年减少4.47亿美元，其中燃油系统和功能部件业务减少3.21亿美元，德事隆特种车辆业务减少1.26亿美元，主要因临时制造停产导致业务量下降 [17] - 部门亏损1100万美元，去年同期利润为7600万美元，主要与业务量和产品组合下降有关，部分被2800万美元的不利业绩抵消 [17] 金融部门（Finance segment） - 营收减少100万美元，利润减少200万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 高尔夫和个人交通工具（PTV）零售需求在本季度保持强劲 [14] - 户外和动力运动市场在本季度反弹，6月份零售销售额超过去年同期 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续投资未来垂直起降领域，处于FARA项目原型开发早期阶段，持续对V - 280进行飞行测试，并积极与美国陆军合作并响应相关信息请求 [21] - 航空业务销售团队重新与客户接触并安排演示飞行，预计下半年新飞机交付和售后市场收入将逐季增长 [20] - 工业业务中，燃油系统和功能部件制造业务已恢复运营，预计下半年产量将随汽车原始设备制造商（OEM）需求增加而提升；特种车辆业务对动力运动市场表现感到鼓舞，预计2020年下半年动力运动业务收入将逐季增长 [20] - 系统业务在无人机和空中对抗业务获得多项合同，将推动这些产品线增长；Aerosonde Hybrid Quad无人机处于士兵评估阶段，RCV - Medium项目正在推进初始车辆的建造 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 鉴于市场环境困难，二季度业绩表现稳健，现金表现强劲，调整后收益为正 [7] - 国防业务表现出色，贝尔和德事隆系统营收增长且运营表现良好；商业业务实施积极的成本缓解措施，以抵消营收下降的影响 [7][8] - 随着经济重启逐渐明朗，各业务有望在下半年实现增长，如航空业务的新飞机交付和售后市场收入、工业业务的产量等 [20] 其他重要信息 - 本季度记录了与6月宣布的重组计划相关的7800万美元税前特殊费用，以及因停止TRU Simulation & Training蒙特利尔工厂制造业务而产生的5500万美元非现金库存估值费用 [5] - 塞斯纳SkyCourier在5月完成首次飞行测试，截至目前通过60小时飞行测试，飞机性能、稳定性、控制和关键系统测试进展顺利 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：航空业务利润率预期及恢复正常利润率的时间 - 公司预计航空业务利润率将在第三和第四季度逐季改善，但未给出具体利润率指导，利润率改善程度取决于销售活动水平，目前涡轮螺旋桨飞机和轻型喷气式飞机销售活动有所增加，预计年底和2021年初订单活动也将增加 [24] 问题2：系统业务未来展望 - 系统业务整体表现良好，商业运输业务受疫情影响面临困境，公司决定缩减该领域业务；无人机业务持续增长，陆地车辆业务如RCV - Medium项目执行良好，船舶到海岸连接器项目进入生产阶段，预计将带来增长和更好的利润率 [27] 问题3：NetJets计划调整对公司的影响 - NetJets看到了与公司销售团队相同的市场需求，预计中期和长期对行业有利，NetJets需求增加将带动德事隆航空业务量增长，且可以确定NetJets在修订计划后又上调了与公司的合作计划 [30][32] 问题4：本季度库存成为现金来源的业务贡献及后续现金流量预期 - 各业务在营运资金和库存管理方面表现良好，预计下半年营运资金仍将有良好表现，下半年和全年现金流将为正，但未给出具体指导 [34] 问题5：航空业务销售周期的季节性和节奏，以及销售团队何时能看到需求变化 - 目前轻型飞机订单活动较强，企业客户的大型飞机订单受预算周期和经济复苏不确定性影响，预计第三季度末至第四季度，甚至2021年初企业开始进行资本支出承诺时，大型飞机订单活动将增加 [37][38] 问题6：本季度EAC调整后累计调整情况 - 净调整为1700万美元有利，较去年同期有所下降，有利调整为4600万美元，不利调整为2900万美元 [40] 问题7：5300万美元闲置设施成本导致2700万美元负面影响，剩余2600万美元的情况 - 整体业绩受多种因素影响，包括通过休假和本季度实现的成本节约，以及低业务量环境下的其他影响，并非单一因素决定 [41] 问题8：航空业务14亿美元积压订单是否包括第一季度被撤销的NetJets额外订单 - 第二季度NetJets积压订单没有变化 [44] 问题9：航空售后市场业务在本季度末的表现及下半年预期 - 本季度售后市场营收下降31%，但商务喷气式飞机飞行周期在4月至6月有明显变化，预计飞机利用率提高对服务业务的积极影响将在第三和第四季度显现，存在一定滞后性 [47] 问题10：是否存在重大供应链中断问题 - 没有重大供应链中断问题，虽有供应商出现问题，但公司团队能够每天应对和解决 [49] 问题11：航空业务目前运行率与年初相比的变化情况 - 2020年交付量预计下降30% - 40%，预计2021年运行率将回升一半，但从现在到2021年还有很长时间，这只是现阶段的生产计划考虑 [51] 问题12：2020年是否有进一步债务削减计划 - 本季度偿还债务是对年初为预融资2020年到期债务而进行的债务发行的偿还，11月还有3.5亿美元债务到期，已进行再融资，从债务结构角度看公司状况良好 [53] 问题13：航空业务运行率变化是否包括产品组合向小型飞机的转变，以及NetJets业务回升但大型飞机订单未增加的原因 - 目前活动回升主要集中在小型飞机，预计随着时间推移产品组合将向大型飞机转变；NetJets业务对话持续进行，预计第三和第四季度大型飞机积压订单将增加 [56] 问题14：工业业务中汽车和特种车辆业务的相对亏损情况及恢复盈利的路径 - 公司未按单个业务披露运营利润，第二季度Caltex业务因全球汽车OEM停产而遭受重创，目前全球运营率约为75%，预计第三和第四季度利用率将提高，对工业业务盈利能力改善有重要贡献；特种车辆业务表现良好，高尔夫和PTV市场强劲，户外动力运动市场6月零售活动显著回升，工厂已重新开工生产2021年车型，预计两个业务都将逐季改善 [58] 问题15：德事隆系统业务中TRU和Lycoming业务的逆风是否被ISR服务业务抵消，以及该业务是否为长期增长驱动力 - 无人机业务持续增长，是最大的抵消因素，船舶到海岸连接器业务表现强劲，尽管模拟器业务关闭带来重大逆风，但其他业务表现良好 [61] 问题16：ATAC业务的规模和前景 - 获得的两个任务订单价值约2.4亿美元，为期四年半，预计每年带来约5000万美元收入，且利润率良好，预计今年第四季度开始产生相关收入 [63] 问题17：公务机业务的长期增长机会、商业模式、售后市场与原始设备制造商（OE）利润占比及未来变化 - 售后市场业务一直是航空业务中更具盈利能力的部分，预计不会改变；公司产品组合适合服务进入公务机市场的新客户，随着市场发展，预计客户将从入门级产品向中型飞机迁移 [65] 问题18：资本配置和公务机业务整合的展望 - 目前谈论资本配置和业务整合还为时尚早，公司对目前的现金状况和资产负债表感到满意，将继续采取措施加强和降低风险；鉴于估值和不确定性，短期内不太可能出现行业整合，目前公司专注于确保自身健康运营 [67] 问题19：新订单中因不愿乘坐商业航班而选择私人飞机的客户趋势是否真实 - 该趋势非常真实，客户通常从包机、俱乐部会员和按小时使用开始，逐步过渡到分时所有权和整架飞机所有权，这是进入公务航空市场的正常过程，目前各相关运营方都看到了新客户的迁移 [70] 问题20：贝尔商业业务下半年和2021年的生产负荷情况 - 贝尔商业业务市场与固定翼市场不同，505型号飞机业务量预计全年较低，公司已相应调整生产；其他飞机用于紧急医疗服务、警察、培训、电力和公共领域，市场有较长的前置时间和不同的采购流程，商业业务会有一定疲软，但远不如固定翼市场明显，公司对贝尔的表现和未来机会感到乐观，未提供具体生产负荷变化指导 [72][74] 问题21：航空业务是否有未售出的飞机（白尾飞机）和二手飞机情况 - 公司多年来按预测生产，努力匹配供需，未出现大量订单取消情况，客户订单保留在积压订单中，二手飞机市场上待售飞机数量处于较低水平，部分二手飞机价格有所上涨，市场保持健康 [78] 问题22：疫情过后公司是否有机会进行根本性变革以增强实力 - 航空业务方面，过去几年研发投入较高，目前有SkyCourier和Denali等较小项目以及现有飞机升级项目，预计未来研发投入情况会有所变化，同时会根据生产运行率降低情况削减成本；其他业务如商业运输和车辆业务正在进行重组，从根本上改变业务运营，预计从成本结构角度看，公司在走出低迷后将处于更好的位置 [81]

业绩总结 - 2020年第二季度收入为25亿美元，较2019年第二季度的32亿美元下降了21.9%[4] - 2020年第二季度分部利润为8200万美元，较2019年第二季度的3.39亿美元下降了75.8%[4] - 调整后的每股收益为0.13美元，较2019年第二季度的0.93美元下降了86.0%[5] 用户数据 - Textron航空部门收入下降33.5%[8] - Bell部门收入增长6.6%[8] - Textron系统部门收入增长5.8%[8] - 工业部门收入下降44.3%[8] - 财务部门收入下降6.3%[8] 现金流与财务状况 - 制造业现金流（不含养老金缴款）为2.15亿美元，较2019年第二季度的1.02亿美元增长了110.8%[5] - 财务应收账款为7.19亿美元，较2020年第一季度的7.06亿美元增长了1.8%[10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收28亿美元，较去年同期减少3.32亿美元，主要因德事隆航空和工业部门销量下降 [18] - 第一季度税前特殊费用3900万美元，与德事隆航空和工业部门无形资产减值有关 [18] - 调整后净利润为每股0.35美元，低于去年同期的每股0.76美元 [18] - 第一季度部门利润1.56亿美元，低于2019年第一季度的2.94亿美元 [18] - 制造现金流（非GAAP指标）使用现金4.3亿美元，符合第一季度预期 [18] - 发行12.5亿美元债务，包括1.05亿美元商业票据、6.5亿美元3%的10年期票据和5亿美元364天期定期贷款信贷协议 [23] - 通过公司持有的人寿保险政策借款获得3.77亿美元资金 [24] - 第一季度回购约130万股股票，总成本约5400万美元，目前已暂停股票回购 [24] - 季度末现金余额24亿美元，维持10亿美元未动用循环信贷额度，到期日为2024年10月 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 德事隆航空 - 营收8.72亿美元，较去年同期减少2.62亿美元，主要因销量和产品组合变化，其中奖状喷气式飞机销量减少1.54亿美元，商用涡轮螺旋桨飞机销量减少9900万美元 [13][19] - 部门利润300万美元，低于去年的1.06亿美元，主要因销量下降和业绩不利影响，包括2300万美元的闲置设施成本 [20] - 积压订单在本季度末为14亿美元，较第四季度减少2.9亿美元，主要因一家分时租赁喷气式飞机客户需求预期调整 [14][20] 贝尔 - 营收8.23亿美元，较去年增加8400万美元，主要因军事业务销量增加，部分被商业业务销量下降抵消 [20] - 部门利润1.15亿美元，增加1100万美元，主要因军事业务销量增加，部分被业绩和其他不利影响抵消 [20] - 积压订单在本季度末为64亿美元 [21] 德事隆系统 - 营收3.28亿美元，较去年增加2100万美元，主要因多数产品线销量增加 [21] - 部门利润2600万美元，减少200万美元，不利业绩影响被销量增加部分抵消 [21] - 积压订单在本季度末为14亿美元 [21] 工业 - 营收7.4亿美元，较去年减少1.72亿美元，主要因燃油系统和功能部件产品线销量下降 [15][22] - 部门利润900万美元，较去年减少1.41亿美元，主要因销量下降 [22] 金融 - 营收减少300万美元，利润减少300万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 航空市场 - 售后市场营收较去年第一季度下降约3%，服务活动在季度前两个月强劲，但3月开始放缓 [14] 汽车市场 - 中国卡尔泰克斯工厂已恢复生产并根据客户需求信号逐步提高产能，欧洲和美洲汽车原始设备制造商3月中旬开始停产，预计多数情况将持续到5月初，公司工厂将相应重启 [16] 户外动力运动市场 - 零售商店和经销商受到危机影响，消费者支出显著放缓，许多经销商和商店因政府关闭命令和其他运营限制而关闭，越野产品生产暂时停止 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 工业部门通过与巴斯普罗合作和举办雪地摩托预售活动加强零售渠道，卡尔泰克斯继续与原始设备制造商客户合作，投资插电式混合动力汽车和电池电动汽车新技术 [28] - 航空部门认为当前周期与2008 - 2009年衰退有根本区别，二手奖状飞机二级市场更强，私人航空环境更积极，公司产品组合更强大且差异化，有新飞机项目推动未来增长 [29][30] - 国防业务凭借现有生产合同和近期在系统和贝尔部门的开发项目奖项处于有利地位，有望实现显著增长 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司首要任务是员工健康和确保安全工作环境，持续评估新冠疫情对业务的影响，但目前能见度有限 [7] - 工业部门燃油系统和功能部件产品线依赖汽车生产复苏，预计欧洲和美洲第二季度恢复生产，第三和第四季度产能提升 [26] - 车辆业务受到市场重大干扰，户外动力运动业务消费者可自由支配部分仍困难，公司采取措施降低成本和管理营运资金 [27] - 航空部门继续接受一些订单，但与客户的正常互动节奏放缓，预计第二季度后期销售团队开始与客户接触，售后市场预计第二季度飞行小时数开始增加，第三和第四季度零部件和服务业务活动增加 [27][28] - 系统部门主要面向国防，预计全年将按预期发展；贝尔部门鉴于国防业务实力，预计全年表现符合预期 [28] 其他重要信息 - 贝尔在陆军未来垂直起降计划中取得重大里程碑，V - 280勇士入选未来远程突击飞机项目下一阶段，360无敌号入选未来攻击侦察飞机项目 [9][10][11] - 德事隆海洋与陆地系统向美国海军交付首艘船岸连接器100号艇，101号艇计划第二季度进行建造试验，8.2亿美元后续15艘艇生产合同4月中旬最终确定 [12] - 塞斯纳天空信使3月完成发动机地面测试，计划第二季度首飞 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 未来垂直起降计划的时间线和研发支出情况 - 未来远程突击飞机项目（FLRAA）进入的这一阶段为18个月，预计明年第四季度进行下一轮选择和进入下一阶段，公司将在此期间降低风险，投资新制造技术中心；未来攻击侦察飞机项目（FARA）需两年多时间试飞，之后进行类似飞行竞赛。研发支出方面，贝尔总体研发支出毛额将显著增加，但因成本分摊，净研发支出将减少 [33][35][36] - 此次获奖的时间和范围与公司指导一致，原运营计划中已包含这两个项目 [37][38] 问题: 航空业务积压订单减少及交付情况 - 积压订单减少主要因NetJets在疫情下调整订单，待销售恢复后情况有待观察，目前有新客户对商务航空感兴趣，带来一定乐观因素 [39][40][41] - 因旅行限制未交付的飞机包括一架经度、几架M2、一架CJ、几架国王航空、4 - 5架大篷车和十几架172，数量相对较少但涵盖多种机型 [46] 问题: 贝尔利润率及系统部门情况 - 贝尔本季度表现良好，研发支出将随时间增加，总体预计与原指导一致 [48] - 系统部门整体进展顺利，船岸连接器项目取得重要里程碑，无人飞机和水面舰艇项目有进展，新获研发合同带来未来增长机会，唯一薄弱环节是模拟训练业务受航空运输市场影响 [50][51] 问题: 航空业务工厂活动及债务融资情况 - 航空业务进行了8周停工，目前生产线大多关闭，仅完成已订单飞机的少量活动，停工是为等待经济复苏和更好了解市场需求，以确定生产速率 [53][54][55] - 通过保险政策借款是为在金融市场混乱时确保充足流动性，此前在2008 - 2009年也有类似操作，借款成本略高于正常借款 [57] 问题: 供应链风险评估及复合材料设施事故后情况 - 公司每日跟踪供应链情况，虽不同地区规则和停工程度不同，但未出现重大问题，能解决供应基地的小问题 [60] - 复合材料业务已恢复100%运营，但仍需追赶进度，部分使用外部热压罐产能，存在一定效率问题 [63][64] 问题: 贝尔业务收入和利润情况及航空业务展望 - 未来垂直起降计划不影响收入，影响净研发支出，第一季度因政府分摊成本使净研发支出降低，后续净研发支出将随工作量增加而上升 [66][67] - 涡轮螺旋桨飞机受亚洲市场影响较大，喷气式飞机方面，新客户可能从包机俱乐部会员、喷气卡开始进入市场，最终可能发展到购买整架飞机，但时间不确定 [69][70][71] 问题: 公司应对危机的策略及贝尔业务情况 - 公司资产负债表状况更好，新产品投资使公司更具优势，相信能从危机中更好地恢复，同时会审视业务整合机会 [73][74][76] - 贝尔军事业务本季度表现稳定，预计保持良好，单位销量略有下降但售后市场增长；商业业务中，部分短周期销售产品销售活动减少，但大部分业务如412、429、407等面向公共事业和国际市场，较为多元化，服务业务表现良好 [79][80][81] 问题: 能源价格对贝尔业务及德事隆金融业务的影响 - 公司与石油和天然气相关业务占比不大，部分交易因相关国家关闭未确定，近岸业务受影响较小，目前影响不明确 [83][84] - 公司已无高尔夫相关业务，高尔夫球车需求强劲，因社交距离要求生产效率下降 [86][87] 问题: 交付量下降原因及需求情况 - 航空业务交付量下降大致三分之一归因于复合材料设施中断，三分之一因旅行限制客户无法接收飞机，三分之一因销售活动停滞订单未完成，这些情况预计是暂时的 [89][90] - 需求方面，本季度有一定影响，但未出现客户取消飞机订单情况，仅分时租赁业务有调整，未来需求情况不确定 [92][93][94] 问题: NetJets交付情况及公司应对能力 - NetJets预计今年交付约25架飞机，与公司预期一致，反映当前市场情况 [99][100][101] - 公司可根据NetJets需求增加纬度和经度等飞机的交付量 [103] 问题: 营运资金情况 - 第一季度净营运资金使用情况与正常季节性相似，预计第二季度有现金使用，下半年现金流入为正，库存将在下半年正常清算 [105] 问题: 船岸连接器项目现金情况 - 该项目目前已完全确定合同，收入现金收款情况与预期无显著差异，付款条款为政府合同标准条款 [107]

业绩总结 - 2020年第一季度收入为28亿美元，较2019年第一季度的31亿美元下降了9.7%[4] - 2020年第一季度分部利润为1.56亿美元，较2019年第一季度的2.94亿美元下降了46.4%[4] - 调整后的每股收益为0.35美元，较2019年第一季度的0.76美元下降了53.9%[5] - 制造业现金流在养老金缴款前为负4.3亿美元，较2019年第一季度的负2.91亿美元有所恶化[5] 用户数据 - Textron航空部门收入下降23.1%[8] - Bell部门收入增长11.4%[8] - Textron系统部门收入增长6.8%[8] - 工业部门收入下降18.9%[8] - 财务部门收入下降17.6%[8] 负面信息 - 财务部门的逾期贷款为5500万美元，较2019年第四季度的1700万美元显著上升[10]

各业务线收入占比变化 - 2019 - 2017年，德事隆航空业务收入分别占公司总收入的38%、36%和33%[7] - 2019 - 2017年，贝尔业务收入分别占公司总收入的24%、23%和23%[13] - 2019 - 2017年，德事隆系统业务收入分别占公司总收入的10%、10%和13%[21] - 2019 - 2017年，工业业务收入分别占公司总收入的28%、31%和30%[25] 各业务线服务资源情况 - 德事隆航空运营着20个服务中心和300多个授权独立服务中心，拥有超70个移动服务单元[11] - 贝尔通过6个公司运营的服务中心、4个全球零件配送中心和近100个独立服务中心，为约13000架直升机提供售后支持和服务[19] - 德事隆系统的影子无人机自推出以来飞行时长超100万小时，Aerosonde小型无人机系统在全球商业和军事行动中累计飞行超40万小时[22] - 考泰克斯在14个国家运营着30多家工厂和9个工程/研发中心[27] 公司与美国政府合同情况 - 2019年，约24%的合并收入来自与美国政府的合同[34] - 公司与美国政府的合同，政府可因便利或公司违约终止；便利终止时公司获已完成工作费用等，违约终止时付款情况不同[35] - 2019年美国政府合同收入约占总收入的24%[229] - 2019年公司与美国政府约70%的收入来自固定价格和固定价格激励合同[236] - 固定价格和固定价格激励合同中，绩效付款最高可达合同价格的90%，进度付款最高可达已发生成本的80%[236] - 2017年公司对美国政府销售额约为31亿美元[326] 公司订单与员工情况 - 2020年1月4日，公司总积压订单为98.27亿美元，2018年12月29日为90.97亿美元；其中Bell为69.02亿美元（2018年12月为58.37亿美元），Textron Aviation为17.14亿美元（2018年12月为17.91亿美元），Textron Systems为12.11亿美元（2018年12月为14.69亿美元）[36] - 2020年1月4日，公司约有35000名员工[39] 公司外汇合约情况 - 2020年1月4日和2018年12月29日，公司未到期外汇合约的名义金额分别为3.42亿美元和3.79亿美元[197] - 公司通过签订外汇合约管理外汇交易风险，用同币种负债为外币资产和收益提供资金以自然抵消部分风险[197] - 2020年1月4日和2018年12月29日公司外汇合约名义金额分别为3.42亿和3.79亿美元[304] 公司风险应对与分析 - 公司通过平衡浮动利率和固定利率敞口管理利率风险，Finance部门用浮动利率资产匹配浮动利率负债限制利率变动风险[199] - 公司使用敏感性分析量化金融工具市场风险，假设利率下降10%和外汇兑美元升值10% [200] 公司知识产权与气候变化影响 - 公司拥有众多全球专利、商标等知识产权，认为单个知识产权丧失或终止不会对业务产生重大不利影响[37] - 公司认为现有或待决气候变化相关立法等短期内不会对业务、运营结果、资本支出和财务状况产生重大影响[39] 公司财务关键指标变化（营收、利润等） - 2019 - 2017年，公司收入的增减额分别为 - 6600万美元、5700万美元、2700万美元；部门利润的增减额分别为 - 1000万美元、100万美元、 - 100万美元[198] - 2019 - 2017年总营收分别为136.30亿美元、139.72亿美元、141.98亿美元[204] - 2019 - 2017年净利润分别为8.15亿美元、12.22亿美元、3.07亿美元[204] - 2019 - 2017年综合收益分别为7.30亿美元、10.92亿美元、5.37亿美元[206] - 2020年1月4日和2018年12月29日总资产分别为150.18亿美元、142.64亿美元[209] - 2020年1月4日和2018年12月29日总负债分别为95.00亿美元、90.72亿美元[209] - 2020年1月4日和2018年12月29日股东权益分别为55.18亿美元、51.92亿美元[209] - 2016年12月31日总股东权益为55.74亿美元，2017年12月30日为56.47亿美元，2018年12月29日为51.92亿美元，2020年1月4日为55.18亿美元[210] - 2017 - 2019年净收入分别为3.07亿美元、12.22亿美元、8.15亿美元[210][213] - 2017 - 2019年其他综合收益（损失）分别为2.3亿美元、 - 1.3亿美元、 - 0.85亿美元[210] - 2017 - 2019年宣布的股息均为每股0.08美元，对应金额分别为0.21亿美元、0.2亿美元、0.18亿美元[210] - 2017 - 2019年经营活动提供的净现金分别为9.36亿美元、11.07亿美元、10.14亿美元[213] - 2017 - 2019年投资活动提供（使用）的净现金分别为 - 6.45亿美元、6.2亿美元、 - 2.66亿美元[213] - 2017 - 2019年融资活动使用的净现金分别为3.6亿美元、18.64亿美元、5.02亿美元[213] - 2017 - 2019年现金及等价物净增加（减少）分别为 - 0.36亿美元、 - 1.55亿美元、2.5亿美元[213] - 2017 - 2019年初现金及等价物分别为12.98亿美元、12.62亿美元、11.07亿美元[213] - 2017 - 2019年末现金及等价物分别为12.62亿美元、11.07亿美元、13.57亿美元[213] - 2019 - 2017年持续经营业务的净现金分别为96000万美元、1.127亿美元、93000万美元[214] - 2019 - 2017年投资活动提供（使用）的净现金分别为 - 3.29亿美元、5.39亿美元、 - 7.28亿美元[214] - 2019 - 2017年融资活动使用的净现金分别为 - 4.39亿美元、 - 17.38亿美元、 - 2.66亿美元[214] - 2019 - 2017年现金及现金等价物的净增加（减少）分别为1.94亿美元、 - 9200万美元、 - 5800万美元[214] - 2019、2018和2017年，累计追赶调整分别使部门利润增加9100万美元、1.96亿美元和500万美元，使净利润增加6900万美元、1.49亿美元和300万美元，摊薄后每股分别增加0.30美元、0.59美元和0.01美元[243] - 2019、2018和2017年，公司分别确认来自以前期间履行的履约义务的收入9700万美元、1.9亿美元[243] - 2019、2018和2017年，总有利调整分别为1.73亿美元、2.49亿美元和9200万美元[244] - 2019、2018和2017年，总不利调整分别为8200万美元、5300万美元和8700万美元[244] - 2019年持续经营业务税前收入为9.42亿美元[320] - 2019 - 2017年公司持续经营业务总收入分别为136.3亿美元、139.72亿美元、141.98亿美元[322][323] 公司会计政策与调整 - 2019年初采用ASU No. 2016 - 02，确认3.07亿美元使用权资产和经营租赁负债[218] - 2018年初采用ASC 606，记录9000万美元调整以增加留存收益[219] - 2018年起采用ASC 606，收入在商品或服务控制权转移时确认[224] 公司业务板块合作与协议 - 贝尔与波音就V - 22飞机有战略合作协议，利润按50% - 50%分配[220] 公司产品保修与销售核算 - 商业业务产品标准保修期限通常为1 - 5年[228] - 销售安排涉及多个交付物时，飞机和定制服务被视为单独的会计核算单位，按相对售价分配合同价格[237] 公司研发成本情况 - 公司2019、2018和2017年公司资助的研发成本分别为6.47亿美元、6.43亿美元和6.34亿美元[268] 公司业务出售与收购情况 - 2018年7月2日，公司将工业部门工具和测试设备产品线业务出售给艾默生电气公司，获得净现金8.07亿美元，税后收益4.19亿美元[273] - 2017年3月6日，公司以每股18.50美元现金收购北极猫公司，交易总价3.16亿美元[274] 公司商誉与无形资产情况 - 2017年末商誉总额为23.64亿美元，2018年末为22.18亿美元，2020年1月4日为21.50亿美元[275] - 2020年1月4日无形资产净值为5.89亿美元，2018年12月29日为6.58亿美元[276] - 2019、2018和2017年无形资产摊销费用分别为5900万美元、6600万美元和6900万美元[276] - 预计2020 - 2024年无形资产摊销费用分别约为5500万美元、5300万美元、5400万美元、3700万美元和3200万美元[276] - 约85%的公司无形资产按用于评估资产的现金流进行摊销，其余按直线法摊销[253] 公司金融应收款情况 - 2020年1月4日，金融应收款平均余额为100万美元[277] - 2020年1月4日和2018年12月29日，公司59%的金融应收款分布在国际，41%在美国[278] - 2020年1月4日和2018年12月29日，分别有1.48亿美元和2.01亿美元金融应收款作为抵押，对应债务为8700万美元和1.19亿美元[278] - 2020年1月4日和2018年12月29日，金融应收款分别为7.07亿美元和7.89亿美元，坏账准备分别为2500万美元和2900万美元，净金融应收款分别为6.82亿美元和7.6亿美元[282] - 2020年1月4日和2018年12月29日，商业业务分别为8.35亿美元和8.85亿美元，美国政府合同分别为1.15亿美元和1.66亿美元，可疑账款准备分别为9500万美元（含2900万美元）和1.051亿美元（含2700万美元），总计分别为9.21亿美元和10.24亿美元[283] - 2020年1月4日和2018年12月29日，正常类金融应收款分别为6.64亿美元和7.04亿美元，关注类分别为400万美元和4500万美元，非应计类分别为3900万美元和4000万美元，非应计类占金融应收款的比例分别为5.52%和5.07% [284] - 2020年1月4日和2018年12月29日，逾期少于31天的分别为6.37亿美元和7.19亿美元，逾期31 - 60天的分别为5300万美元和5600万美元，逾期61 - 90天的分别为700万美元和500万美元，逾期超过90天的分别为1000万美元和900万美元，逾期60天以上占金融应收款的比例分别为2.40%和1.77% [284] 公司存货与固定资产情况 - 2020年1月4日和2018年12月29日，存货中产成品分别为15.57亿美元和16.62亿美元，在产品分别为16.16亿美元和13.56亿美元，原材料及零部件分别为8.96亿美元和8亿美元，总计分别为40.69亿美元和38.18亿美元 [288] - 2020年1月4日和2018年12月29日，按后进先出法计价的存货分别为25亿美元和22亿美元，若按当前成本计价，账面价值将分别增加约4.75亿美元和4.57亿美元 [288] - 2020年1月4日和2018年12月29日，制造部门的固定资产净值分别为25.27亿美元和26.15亿美元，2019年、2018年和2017年的折旧费用分别为3.46亿美元、3.58亿美元和3.62亿美元 [289] 公司其他业务交易情况 - 2019年4月1日，公司向新成立公司出资6900万美元，分配7100万美元商誉，记录税前净收益1800万美元 [290] 公司负债与偿债情况 - 2020年1月4日和2018年12月29日，制造部门其他流动负债分别为19.07亿美元和21.49亿美元 [291] - 2019年，公司经营租赁成本总计6400万美元，支付经营租赁负债现金6200万美元 [293] - 2020年1月4日制造集团总债务为31.24亿美元，长期债务为25.63亿美元；2018年12月29日制造集团总债务为30.66亿美元，长期债务为28.08亿美元[297] - 2020年1月4日金融集团总债务为6.86亿美元；2018年12月29日金融集团总债务为7.18亿美元[297] - 2020 - 2024年制造集团所需偿债金额分别为5.61亿、5.07亿、0.07亿、0

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收40亿美元，较去年增加2.85亿美元；全年营收136亿美元，同比下降2% [6] - 第四季度调整后净利润为每股1.11美元，去年同期为1.15美元；全年调整后净利润为每股3.74美元，去年为3.34美元 [6] - 第四季度制造现金流（养老金缴款前）为6.5亿美元，较去年增加3.66亿美元；全年制造现金流（养老金缴款前）为6.42亿美元，低于去年的7.84亿美元 [6] - 第四季度部门利润为3.4亿美元，较2018年第四季度减少5700万美元 [18] - 全年回购约1000万股，总成本5.03亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 德事隆航空 - 第四季度营收17亿美元，增长11%；部门利润1.34亿美元，低于去年的1.7亿美元；积压订单为17亿美元 [11][19] - 预计2020年营收约54亿美元，部门利润率约8% [22] 贝尔 - 第四季度营收9.61亿美元，增长16%；部门利润1.18亿美元，增加1000万美元；积压订单为69亿美元 [20] - 预计2020年营收约33亿美元，利润率约12.5% [22] 德事隆系统 - 第四季度营收3.99亿美元，增长16%；部门利润3300万美元，减少400万美元；积压订单为12亿美元 [20] - 预计2020年营收约15亿美元，部门利润率约10.5% [22] 工业 - 第四季度营收9.27亿美元，减少8100万美元；部门利润4400万美元，去年为7300万美元 [20][21] - 预计2020年部门营收约38亿美元，利润率约6.5% [22] 金融 - 第四季度营收增加100万美元，利润增加200万美元 [21] - 预计2020年部门利润约2000万美元 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2020年贝尔预计军事生产下降，但军事售后市场和商业销量增加；系统预计营收适度增长；工业聚焦车辆业务；航空预计新飞机交付增加带动增长，但传统需求下降 [16] - 公司预计2020年营收约140亿美元，每股收益在3.5 - 3.7美元之间，制造现金流（养老金缴款前）在7 - 8亿美元之间 [16][17] - 公司认为公务机市场新飞机受市场欢迎，但传统飞机需求持平或下降，将控制产量以维持价格 [31][32] - 公司认为贝尔和系统业务在经历投资期后，有望在未来实现增长和盈利提升 [61][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公务机市场受贸易、政治等因素影响，客户决策谨慎，但随着不确定性降低，有望恢复积极投资 [68] - 公司各业务在2019年取得进展，对2020年业务表现有信心，预计各业务将实现增长和盈利改善 [14][16] 其他重要信息 - 12月27日威奇托3号工厂发生事故，预计影响2020年上半年飞机生产和交付，但年底将恢复，不影响年度计划 [11][12] - 公司完成对Kautex业务单元的战略评估，决定保留该业务 [10] - 公司收购澳大利亚Premiair Aviation，拓展亚太地区售后市场服务 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年德事隆航空的单位销量预期是多少 - 公司预计整体单位销量全年基本持平，但因新飞机交付增加，营收将上升 [27] 问题2: 经度飞机何时能度过学习曲线，实现正常利润率 - 公司预计上半年交付的飞机包含较多返工成本，下半年利润率将更正常 [29] 问题3: 目前公务机市场需求环境如何 - 新飞机受市场欢迎，传统飞机需求持平或下降，公司已调整产量，预计2020年维持现状 [31][32] 问题4: 德事隆航空季度利润率在2020年上半年是否会下降 - 受3号工厂事故影响，一季度交付量将减少10 - 15架飞机，利润率一季度为低个位数，二季度为中个位数，三季度为高个位数，四季度为两位数 [35] 问题5: 公司决定保留Kautex业务的原因是什么，该业务如何提升盈利能力 - 该业务是良好的现金生成器，回报率高，但出售可能导致稀释，且无法获得足够的估值提升；公司进行了重组，以适应汽车行业低谷，维持利润率 [37][38] 问题6: 3号工厂事故对营收和利润率的影响如何 - 一季度和二季度交付量减少，营收受影响，同时成本分摊导致利润率下降，是多种因素共同作用的结果 [40] 问题7: 德事隆航空在2021年能否实现两位数利润率 - 公司暂不提供2021年指引，但预计下半年利润率将达到高个位数至低两位数 [42][43] 问题8: 第四季度德事隆航空通胀与定价情况如何，2020年有何预期 - 第四季度价格持平，通胀带来负面影响；公司希望平衡价格与通胀，但不详细拆分指引中的价格通胀数据 [44] 问题9: MAX模拟器订单情况及潜在收益如何 - 随着MAX模拟器培训需求增加，公司将增加生产，会有一定收益，但对公司整体影响不大 [46] 问题10: 德事隆航空未来是否仍能成为两位数利润率的业务 - 公司认为经度飞机将成为高利润率产品，排除3号工厂事故影响，该业务有望实现两位数利润率 [49] 问题11: 公司如何看待航空业务未来的产品研发 - 公司将继续推进现有项目，并对核心产品线进行升级和更新，但不会有大规模全新飞机项目 [51][52] 问题12: 传统飞机交付量下降是因为市场需求疲软还是客户需求变化 - 主要是市场整体需求疲软，同时预计向NetJets交付的纬度飞机数量将减少 [56] 问题13: 贝尔业务的基线利润率是否提高 - 公司认为贝尔业务利润率仍在10% - 12%区间，目前12.5%的表现良好，未来利润率将受项目结构影响 [58] 问题14: 如何提高公司现金流销售回报率，2020年额外一周对业务有何影响 - 各业务在经历投资期后，有望实现收入增长和盈利提升，从而改善现金流；未提及2020年额外一周的影响 [61][63][64] 问题15: 公务机市场在过去3 - 6个月恶化的原因是什么，二手库存为何增加 - 市场受贸易、政治等因素影响，客户资本支出谨慎，随着不确定性降低，有望恢复积极投资 [68] 问题16: 客户是否因选举而暂停决策 - 公司不愿讨论政治因素，但不同选举结果会影响商业环境，客户会有所考虑 [70] 问题17: 2020年现金流展望中经度飞机相关营运资金假设如何 - 公司预计营运资金表现良好，经度飞机相关营运资金无重大变化；2019年现金流受贝尔军事项目付款时间影响，2020年将改善 [72][74] 问题18: 公务机定价环境如何，竞争对手有何反应 - 市场整体谨慎，公司努力维持合理价格，经度飞机定价合理，客户满意度高 [77][78] 问题19: 如果汽车行业环境改善，公司是否会重新考虑出售Kautex业务 - 公司不评论并购事宜，将专注于运营该业务 [80] 问题20: 经济环境稳定但业务未改善的原因是什么 - 市场仍存在政治不确定性，影响客户决策，公司将等待市场明朗 [83] 问题21: 公司是否感受到庞巴迪的竞争压力，是否有兴趣收购其航空业务 - 未感受到竞争动态的重大变化，公司不评论并购事宜 [85] 问题22: 全年库存增加2.5亿美元的原因是什么，是否影响现金流 - 主要是航空业务因经度飞机增产增加了库存；现金流符合指引，受贝尔军事项目影响 [87][89] 问题23: 工业业务中特种车辆和Kautex的利润分配情况如何 - 公司不披露部门内利润分配细节，特种车辆业务因销量下降影响了利润率 [91] 问题24: FARA和FLRAA项目的后续进展及对公司的影响如何 - FARA预计2 - 3月进行下一轮筛选，若入选，研发投入将增加，但政府资助比例提高，对整体计划影响较小；V - 280预计参与后续竞争，但项目规模不大 [95][96] 问题25: 冠状病毒对公司业务有何影响 - 公司在中国主要从事汽车业务，汽车销量已下降，目前难以判断疫情影响，将密切关注 [98] 问题26: 董事会调整激励薪酬计划，加入TSR的原因及公司的风险和机会如何 - 新计划旨在制定三年预测计划，适应公务机业务的不确定性，TSR仍是重要绩效指标 [102]

业绩总结 - 2019年第四季度收入为40亿美元，同比增长5.3%（2018年为38亿美元）[4] - 2019年第四季度分部利润为3.4亿美元，同比下降14.4%（2018年为3.97亿美元）[4] - 2019年第四季度每股收益（EPS）为0.87美元，同比下降14.7%（2018年为1.02美元）[5] - 2019年全年收入为136亿美元，同比下降2.9%（2018年为140亿美元）[8] - 2019年全年分部利润为12.7亿美元，同比增长0.2%（2018年为12.67亿美元）[9] - 2019年全年每股收益（EPS）为3.50美元，同比下降27.4%（2018年为4.83美元）[9] 现金流与研发 - 2019年第四季度制造现金流（不含养老金缴款）为6.5亿美元，同比增长128.2%（2018年为2.84亿美元）[5] - 2020年预计制造现金流（不含养老金缴款）在7亿至8亿美元之间[19] - 2020年预计研发支出约为5.5亿美元，占制造收入的3.9%[25] 未来展望 - 2020年预计每股收益（EPS）在3.50至3.70美元之间[19]