业绩总结 - 2020年第二季度收入为25亿美元，较2019年第二季度的32亿美元下降了21.9%[4] - 2020年第二季度分部利润为8200万美元，较2019年第二季度的3.39亿美元下降了75.8%[4] - 调整后的每股收益为0.13美元，较2019年第二季度的0.93美元下降了86.0%[5] 用户数据 - Textron航空部门收入下降33.5%[8] - Bell部门收入增长6.6%[8] - Textron系统部门收入增长5.8%[8] - 工业部门收入下降44.3%[8] - 财务部门收入下降6.3%[8] 现金流与财务状况 - 制造业现金流（不含养老金缴款）为2.15亿美元，较2019年第二季度的1.02亿美元增长了110.8%[5] - 财务应收账款为7.19亿美元，较2020年第一季度的7.06亿美元增长了1.8%[10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收28亿美元，较去年同期减少3.32亿美元，主要因德事隆航空和工业部门销量下降 [18] - 第一季度税前特殊费用3900万美元，与德事隆航空和工业部门无形资产减值有关 [18] - 调整后净利润为每股0.35美元，低于去年同期的每股0.76美元 [18] - 第一季度部门利润1.56亿美元，低于2019年第一季度的2.94亿美元 [18] - 制造现金流（非GAAP指标）使用现金4.3亿美元，符合第一季度预期 [18] - 发行12.5亿美元债务，包括1.05亿美元商业票据、6.5亿美元3%的10年期票据和5亿美元364天期定期贷款信贷协议 [23] - 通过公司持有的人寿保险政策借款获得3.77亿美元资金 [24] - 第一季度回购约130万股股票，总成本约5400万美元，目前已暂停股票回购 [24] - 季度末现金余额24亿美元，维持10亿美元未动用循环信贷额度，到期日为2024年10月 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 德事隆航空 - 营收8.72亿美元，较去年同期减少2.62亿美元，主要因销量和产品组合变化，其中奖状喷气式飞机销量减少1.54亿美元，商用涡轮螺旋桨飞机销量减少9900万美元 [13][19] - 部门利润300万美元，低于去年的1.06亿美元，主要因销量下降和业绩不利影响，包括2300万美元的闲置设施成本 [20] - 积压订单在本季度末为14亿美元，较第四季度减少2.9亿美元，主要因一家分时租赁喷气式飞机客户需求预期调整 [14][20] 贝尔 - 营收8.23亿美元，较去年增加8400万美元，主要因军事业务销量增加，部分被商业业务销量下降抵消 [20] - 部门利润1.15亿美元，增加1100万美元，主要因军事业务销量增加，部分被业绩和其他不利影响抵消 [20] - 积压订单在本季度末为64亿美元 [21] 德事隆系统 - 营收3.28亿美元，较去年增加2100万美元，主要因多数产品线销量增加 [21] - 部门利润2600万美元，减少200万美元，不利业绩影响被销量增加部分抵消 [21] - 积压订单在本季度末为14亿美元 [21] 工业 - 营收7.4亿美元，较去年减少1.72亿美元，主要因燃油系统和功能部件产品线销量下降 [15][22] - 部门利润900万美元，较去年减少1.41亿美元，主要因销量下降 [22] 金融 - 营收减少300万美元，利润减少300万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 航空市场 - 售后市场营收较去年第一季度下降约3%，服务活动在季度前两个月强劲，但3月开始放缓 [14] 汽车市场 - 中国卡尔泰克斯工厂已恢复生产并根据客户需求信号逐步提高产能，欧洲和美洲汽车原始设备制造商3月中旬开始停产，预计多数情况将持续到5月初，公司工厂将相应重启 [16] 户外动力运动市场 - 零售商店和经销商受到危机影响，消费者支出显著放缓，许多经销商和商店因政府关闭命令和其他运营限制而关闭，越野产品生产暂时停止 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 工业部门通过与巴斯普罗合作和举办雪地摩托预售活动加强零售渠道，卡尔泰克斯继续与原始设备制造商客户合作，投资插电式混合动力汽车和电池电动汽车新技术 [28] - 航空部门认为当前周期与2008 - 2009年衰退有根本区别，二手奖状飞机二级市场更强，私人航空环境更积极，公司产品组合更强大且差异化，有新飞机项目推动未来增长 [29][30] - 国防业务凭借现有生产合同和近期在系统和贝尔部门的开发项目奖项处于有利地位，有望实现显著增长 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司首要任务是员工健康和确保安全工作环境，持续评估新冠疫情对业务的影响，但目前能见度有限 [7] - 工业部门燃油系统和功能部件产品线依赖汽车生产复苏，预计欧洲和美洲第二季度恢复生产，第三和第四季度产能提升 [26] - 车辆业务受到市场重大干扰，户外动力运动业务消费者可自由支配部分仍困难，公司采取措施降低成本和管理营运资金 [27] - 航空部门继续接受一些订单，但与客户的正常互动节奏放缓，预计第二季度后期销售团队开始与客户接触，售后市场预计第二季度飞行小时数开始增加，第三和第四季度零部件和服务业务活动增加 [27][28] - 系统部门主要面向国防，预计全年将按预期发展；贝尔部门鉴于国防业务实力，预计全年表现符合预期 [28] 其他重要信息 - 贝尔在陆军未来垂直起降计划中取得重大里程碑，V - 280勇士入选未来远程突击飞机项目下一阶段，360无敌号入选未来攻击侦察飞机项目 [9][10][11] - 德事隆海洋与陆地系统向美国海军交付首艘船岸连接器100号艇，101号艇计划第二季度进行建造试验，8.2亿美元后续15艘艇生产合同4月中旬最终确定 [12] - 塞斯纳天空信使3月完成发动机地面测试，计划第二季度首飞 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 未来垂直起降计划的时间线和研发支出情况 - 未来远程突击飞机项目（FLRAA）进入的这一阶段为18个月，预计明年第四季度进行下一轮选择和进入下一阶段，公司将在此期间降低风险，投资新制造技术中心；未来攻击侦察飞机项目（FARA）需两年多时间试飞，之后进行类似飞行竞赛。研发支出方面，贝尔总体研发支出毛额将显著增加，但因成本分摊，净研发支出将减少 [33][35][36] - 此次获奖的时间和范围与公司指导一致，原运营计划中已包含这两个项目 [37][38] 问题: 航空业务积压订单减少及交付情况 - 积压订单减少主要因NetJets在疫情下调整订单，待销售恢复后情况有待观察，目前有新客户对商务航空感兴趣，带来一定乐观因素 [39][40][41] - 因旅行限制未交付的飞机包括一架经度、几架M2、一架CJ、几架国王航空、4 - 5架大篷车和十几架172，数量相对较少但涵盖多种机型 [46] 问题: 贝尔利润率及系统部门情况 - 贝尔本季度表现良好，研发支出将随时间增加，总体预计与原指导一致 [48] - 系统部门整体进展顺利，船岸连接器项目取得重要里程碑，无人飞机和水面舰艇项目有进展，新获研发合同带来未来增长机会，唯一薄弱环节是模拟训练业务受航空运输市场影响 [50][51] 问题: 航空业务工厂活动及债务融资情况 - 航空业务进行了8周停工，目前生产线大多关闭，仅完成已订单飞机的少量活动，停工是为等待经济复苏和更好了解市场需求，以确定生产速率 [53][54][55] - 通过保险政策借款是为在金融市场混乱时确保充足流动性，此前在2008 - 2009年也有类似操作，借款成本略高于正常借款 [57] 问题: 供应链风险评估及复合材料设施事故后情况 - 公司每日跟踪供应链情况，虽不同地区规则和停工程度不同，但未出现重大问题，能解决供应基地的小问题 [60] - 复合材料业务已恢复100%运营，但仍需追赶进度，部分使用外部热压罐产能，存在一定效率问题 [63][64] 问题: 贝尔业务收入和利润情况及航空业务展望 - 未来垂直起降计划不影响收入，影响净研发支出，第一季度因政府分摊成本使净研发支出降低，后续净研发支出将随工作量增加而上升 [66][67] - 涡轮螺旋桨飞机受亚洲市场影响较大，喷气式飞机方面，新客户可能从包机俱乐部会员、喷气卡开始进入市场，最终可能发展到购买整架飞机，但时间不确定 [69][70][71] 问题: 公司应对危机的策略及贝尔业务情况 - 公司资产负债表状况更好，新产品投资使公司更具优势，相信能从危机中更好地恢复，同时会审视业务整合机会 [73][74][76] - 贝尔军事业务本季度表现稳定，预计保持良好，单位销量略有下降但售后市场增长；商业业务中，部分短周期销售产品销售活动减少，但大部分业务如412、429、407等面向公共事业和国际市场，较为多元化，服务业务表现良好 [79][80][81] 问题: 能源价格对贝尔业务及德事隆金融业务的影响 - 公司与石油和天然气相关业务占比不大，部分交易因相关国家关闭未确定，近岸业务受影响较小，目前影响不明确 [83][84] - 公司已无高尔夫相关业务，高尔夫球车需求强劲，因社交距离要求生产效率下降 [86][87] 问题: 交付量下降原因及需求情况 - 航空业务交付量下降大致三分之一归因于复合材料设施中断，三分之一因旅行限制客户无法接收飞机，三分之一因销售活动停滞订单未完成，这些情况预计是暂时的 [89][90] - 需求方面，本季度有一定影响，但未出现客户取消飞机订单情况，仅分时租赁业务有调整，未来需求情况不确定 [92][93][94] 问题: NetJets交付情况及公司应对能力 - NetJets预计今年交付约25架飞机，与公司预期一致，反映当前市场情况 [99][100][101] - 公司可根据NetJets需求增加纬度和经度等飞机的交付量 [103] 问题: 营运资金情况 - 第一季度净营运资金使用情况与正常季节性相似，预计第二季度有现金使用，下半年现金流入为正，库存将在下半年正常清算 [105] 问题: 船岸连接器项目现金情况 - 该项目目前已完全确定合同，收入现金收款情况与预期无显著差异，付款条款为政府合同标准条款 [107]

业绩总结 - 2020年第一季度收入为28亿美元，较2019年第一季度的31亿美元下降了9.7%[4] - 2020年第一季度分部利润为1.56亿美元，较2019年第一季度的2.94亿美元下降了46.4%[4] - 调整后的每股收益为0.35美元，较2019年第一季度的0.76美元下降了53.9%[5] - 制造业现金流在养老金缴款前为负4.3亿美元，较2019年第一季度的负2.91亿美元有所恶化[5] 用户数据 - Textron航空部门收入下降23.1%[8] - Bell部门收入增长11.4%[8] - Textron系统部门收入增长6.8%[8] - 工业部门收入下降18.9%[8] - 财务部门收入下降17.6%[8] 负面信息 - 财务部门的逾期贷款为5500万美元，较2019年第四季度的1700万美元显著上升[10]

各业务线收入占比变化 - 2019 - 2017年，德事隆航空业务收入分别占公司总收入的38%、36%和33%[7] - 2019 - 2017年，贝尔业务收入分别占公司总收入的24%、23%和23%[13] - 2019 - 2017年，德事隆系统业务收入分别占公司总收入的10%、10%和13%[21] - 2019 - 2017年，工业业务收入分别占公司总收入的28%、31%和30%[25] 各业务线服务资源情况 - 德事隆航空运营着20个服务中心和300多个授权独立服务中心，拥有超70个移动服务单元[11] - 贝尔通过6个公司运营的服务中心、4个全球零件配送中心和近100个独立服务中心，为约13000架直升机提供售后支持和服务[19] - 德事隆系统的影子无人机自推出以来飞行时长超100万小时，Aerosonde小型无人机系统在全球商业和军事行动中累计飞行超40万小时[22] - 考泰克斯在14个国家运营着30多家工厂和9个工程/研发中心[27] 公司与美国政府合同情况 - 2019年，约24%的合并收入来自与美国政府的合同[34] - 公司与美国政府的合同，政府可因便利或公司违约终止；便利终止时公司获已完成工作费用等，违约终止时付款情况不同[35] - 2019年美国政府合同收入约占总收入的24%[229] - 2019年公司与美国政府约70%的收入来自固定价格和固定价格激励合同[236] - 固定价格和固定价格激励合同中，绩效付款最高可达合同价格的90%，进度付款最高可达已发生成本的80%[236] - 2017年公司对美国政府销售额约为31亿美元[326] 公司订单与员工情况 - 2020年1月4日，公司总积压订单为98.27亿美元，2018年12月29日为90.97亿美元；其中Bell为69.02亿美元（2018年12月为58.37亿美元），Textron Aviation为17.14亿美元（2018年12月为17.91亿美元），Textron Systems为12.11亿美元（2018年12月为14.69亿美元）[36] - 2020年1月4日，公司约有35000名员工[39] 公司外汇合约情况 - 2020年1月4日和2018年12月29日，公司未到期外汇合约的名义金额分别为3.42亿美元和3.79亿美元[197] - 公司通过签订外汇合约管理外汇交易风险，用同币种负债为外币资产和收益提供资金以自然抵消部分风险[197] - 2020年1月4日和2018年12月29日公司外汇合约名义金额分别为3.42亿和3.79亿美元[304] 公司风险应对与分析 - 公司通过平衡浮动利率和固定利率敞口管理利率风险，Finance部门用浮动利率资产匹配浮动利率负债限制利率变动风险[199] - 公司使用敏感性分析量化金融工具市场风险，假设利率下降10%和外汇兑美元升值10% [200] 公司知识产权与气候变化影响 - 公司拥有众多全球专利、商标等知识产权，认为单个知识产权丧失或终止不会对业务产生重大不利影响[37] - 公司认为现有或待决气候变化相关立法等短期内不会对业务、运营结果、资本支出和财务状况产生重大影响[39] 公司财务关键指标变化（营收、利润等） - 2019 - 2017年，公司收入的增减额分别为 - 6600万美元、5700万美元、2700万美元；部门利润的增减额分别为 - 1000万美元、100万美元、 - 100万美元[198] - 2019 - 2017年总营收分别为136.30亿美元、139.72亿美元、141.98亿美元[204] - 2019 - 2017年净利润分别为8.15亿美元、12.22亿美元、3.07亿美元[204] - 2019 - 2017年综合收益分别为7.30亿美元、10.92亿美元、5.37亿美元[206] - 2020年1月4日和2018年12月29日总资产分别为150.18亿美元、142.64亿美元[209] - 2020年1月4日和2018年12月29日总负债分别为95.00亿美元、90.72亿美元[209] - 2020年1月4日和2018年12月29日股东权益分别为55.18亿美元、51.92亿美元[209] - 2016年12月31日总股东权益为55.74亿美元，2017年12月30日为56.47亿美元，2018年12月29日为51.92亿美元，2020年1月4日为55.18亿美元[210] - 2017 - 2019年净收入分别为3.07亿美元、12.22亿美元、8.15亿美元[210][213] - 2017 - 2019年其他综合收益（损失）分别为2.3亿美元、 - 1.3亿美元、 - 0.85亿美元[210] - 2017 - 2019年宣布的股息均为每股0.08美元，对应金额分别为0.21亿美元、0.2亿美元、0.18亿美元[210] - 2017 - 2019年经营活动提供的净现金分别为9.36亿美元、11.07亿美元、10.14亿美元[213] - 2017 - 2019年投资活动提供（使用）的净现金分别为 - 6.45亿美元、6.2亿美元、 - 2.66亿美元[213] - 2017 - 2019年融资活动使用的净现金分别为3.6亿美元、18.64亿美元、5.02亿美元[213] - 2017 - 2019年现金及等价物净增加（减少）分别为 - 0.36亿美元、 - 1.55亿美元、2.5亿美元[213] - 2017 - 2019年初现金及等价物分别为12.98亿美元、12.62亿美元、11.07亿美元[213] - 2017 - 2019年末现金及等价物分别为12.62亿美元、11.07亿美元、13.57亿美元[213] - 2019 - 2017年持续经营业务的净现金分别为96000万美元、1.127亿美元、93000万美元[214] - 2019 - 2017年投资活动提供（使用）的净现金分别为 - 3.29亿美元、5.39亿美元、 - 7.28亿美元[214] - 2019 - 2017年融资活动使用的净现金分别为 - 4.39亿美元、 - 17.38亿美元、 - 2.66亿美元[214] - 2019 - 2017年现金及现金等价物的净增加（减少）分别为1.94亿美元、 - 9200万美元、 - 5800万美元[214] - 2019、2018和2017年，累计追赶调整分别使部门利润增加9100万美元、1.96亿美元和500万美元，使净利润增加6900万美元、1.49亿美元和300万美元，摊薄后每股分别增加0.30美元、0.59美元和0.01美元[243] - 2019、2018和2017年，公司分别确认来自以前期间履行的履约义务的收入9700万美元、1.9亿美元[243] - 2019、2018和2017年，总有利调整分别为1.73亿美元、2.49亿美元和9200万美元[244] - 2019、2018和2017年，总不利调整分别为8200万美元、5300万美元和8700万美元[244] - 2019年持续经营业务税前收入为9.42亿美元[320] - 2019 - 2017年公司持续经营业务总收入分别为136.3亿美元、139.72亿美元、141.98亿美元[322][323] 公司会计政策与调整 - 2019年初采用ASU No. 2016 - 02，确认3.07亿美元使用权资产和经营租赁负债[218] - 2018年初采用ASC 606，记录9000万美元调整以增加留存收益[219] - 2018年起采用ASC 606，收入在商品或服务控制权转移时确认[224] 公司业务板块合作与协议 - 贝尔与波音就V - 22飞机有战略合作协议，利润按50% - 50%分配[220] 公司产品保修与销售核算 - 商业业务产品标准保修期限通常为1 - 5年[228] - 销售安排涉及多个交付物时，飞机和定制服务被视为单独的会计核算单位，按相对售价分配合同价格[237] 公司研发成本情况 - 公司2019、2018和2017年公司资助的研发成本分别为6.47亿美元、6.43亿美元和6.34亿美元[268] 公司业务出售与收购情况 - 2018年7月2日，公司将工业部门工具和测试设备产品线业务出售给艾默生电气公司，获得净现金8.07亿美元，税后收益4.19亿美元[273] - 2017年3月6日，公司以每股18.50美元现金收购北极猫公司，交易总价3.16亿美元[274] 公司商誉与无形资产情况 - 2017年末商誉总额为23.64亿美元，2018年末为22.18亿美元，2020年1月4日为21.50亿美元[275] - 2020年1月4日无形资产净值为5.89亿美元，2018年12月29日为6.58亿美元[276] - 2019、2018和2017年无形资产摊销费用分别为5900万美元、6600万美元和6900万美元[276] - 预计2020 - 2024年无形资产摊销费用分别约为5500万美元、5300万美元、5400万美元、3700万美元和3200万美元[276] - 约85%的公司无形资产按用于评估资产的现金流进行摊销，其余按直线法摊销[253] 公司金融应收款情况 - 2020年1月4日，金融应收款平均余额为100万美元[277] - 2020年1月4日和2018年12月29日，公司59%的金融应收款分布在国际，41%在美国[278] - 2020年1月4日和2018年12月29日，分别有1.48亿美元和2.01亿美元金融应收款作为抵押，对应债务为8700万美元和1.19亿美元[278] - 2020年1月4日和2018年12月29日，金融应收款分别为7.07亿美元和7.89亿美元，坏账准备分别为2500万美元和2900万美元，净金融应收款分别为6.82亿美元和7.6亿美元[282] - 2020年1月4日和2018年12月29日，商业业务分别为8.35亿美元和8.85亿美元，美国政府合同分别为1.15亿美元和1.66亿美元，可疑账款准备分别为9500万美元（含2900万美元）和1.051亿美元（含2700万美元），总计分别为9.21亿美元和10.24亿美元[283] - 2020年1月4日和2018年12月29日，正常类金融应收款分别为6.64亿美元和7.04亿美元，关注类分别为400万美元和4500万美元，非应计类分别为3900万美元和4000万美元，非应计类占金融应收款的比例分别为5.52%和5.07% [284] - 2020年1月4日和2018年12月29日，逾期少于31天的分别为6.37亿美元和7.19亿美元，逾期31 - 60天的分别为5300万美元和5600万美元，逾期61 - 90天的分别为700万美元和500万美元，逾期超过90天的分别为1000万美元和900万美元，逾期60天以上占金融应收款的比例分别为2.40%和1.77% [284] 公司存货与固定资产情况 - 2020年1月4日和2018年12月29日，存货中产成品分别为15.57亿美元和16.62亿美元，在产品分别为16.16亿美元和13.56亿美元，原材料及零部件分别为8.96亿美元和8亿美元，总计分别为40.69亿美元和38.18亿美元 [288] - 2020年1月4日和2018年12月29日，按后进先出法计价的存货分别为25亿美元和22亿美元，若按当前成本计价，账面价值将分别增加约4.75亿美元和4.57亿美元 [288] - 2020年1月4日和2018年12月29日，制造部门的固定资产净值分别为25.27亿美元和26.15亿美元，2019年、2018年和2017年的折旧费用分别为3.46亿美元、3.58亿美元和3.62亿美元 [289] 公司其他业务交易情况 - 2019年4月1日，公司向新成立公司出资6900万美元，分配7100万美元商誉，记录税前净收益1800万美元 [290] 公司负债与偿债情况 - 2020年1月4日和2018年12月29日，制造部门其他流动负债分别为19.07亿美元和21.49亿美元 [291] - 2019年，公司经营租赁成本总计6400万美元，支付经营租赁负债现金6200万美元 [293] - 2020年1月4日制造集团总债务为31.24亿美元，长期债务为25.63亿美元；2018年12月29日制造集团总债务为30.66亿美元，长期债务为28.08亿美元[297] - 2020年1月4日金融集团总债务为6.86亿美元；2018年12月29日金融集团总债务为7.18亿美元[297] - 2020 - 2024年制造集团所需偿债金额分别为5.61亿、5.07亿、0.07亿、0

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收40亿美元，较去年增加2.85亿美元；全年营收136亿美元，同比下降2% [6] - 第四季度调整后净利润为每股1.11美元，去年同期为1.15美元；全年调整后净利润为每股3.74美元，去年为3.34美元 [6] - 第四季度制造现金流（养老金缴款前）为6.5亿美元，较去年增加3.66亿美元；全年制造现金流（养老金缴款前）为6.42亿美元，低于去年的7.84亿美元 [6] - 第四季度部门利润为3.4亿美元，较2018年第四季度减少5700万美元 [18] - 全年回购约1000万股，总成本5.03亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 德事隆航空 - 第四季度营收17亿美元，增长11%；部门利润1.34亿美元，低于去年的1.7亿美元；积压订单为17亿美元 [11][19] - 预计2020年营收约54亿美元，部门利润率约8% [22] 贝尔 - 第四季度营收9.61亿美元，增长16%；部门利润1.18亿美元，增加1000万美元；积压订单为69亿美元 [20] - 预计2020年营收约33亿美元，利润率约12.5% [22] 德事隆系统 - 第四季度营收3.99亿美元，增长16%；部门利润3300万美元，减少400万美元；积压订单为12亿美元 [20] - 预计2020年营收约15亿美元，部门利润率约10.5% [22] 工业 - 第四季度营收9.27亿美元，减少8100万美元；部门利润4400万美元，去年为7300万美元 [20][21] - 预计2020年部门营收约38亿美元，利润率约6.5% [22] 金融 - 第四季度营收增加100万美元，利润增加200万美元 [21] - 预计2020年部门利润约2000万美元 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2020年贝尔预计军事生产下降，但军事售后市场和商业销量增加；系统预计营收适度增长；工业聚焦车辆业务；航空预计新飞机交付增加带动增长，但传统需求下降 [16] - 公司预计2020年营收约140亿美元，每股收益在3.5 - 3.7美元之间，制造现金流（养老金缴款前）在7 - 8亿美元之间 [16][17] - 公司认为公务机市场新飞机受市场欢迎，但传统飞机需求持平或下降，将控制产量以维持价格 [31][32] - 公司认为贝尔和系统业务在经历投资期后，有望在未来实现增长和盈利提升 [61][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公务机市场受贸易、政治等因素影响，客户决策谨慎，但随着不确定性降低，有望恢复积极投资 [68] - 公司各业务在2019年取得进展，对2020年业务表现有信心，预计各业务将实现增长和盈利改善 [14][16] 其他重要信息 - 12月27日威奇托3号工厂发生事故，预计影响2020年上半年飞机生产和交付，但年底将恢复，不影响年度计划 [11][12] - 公司完成对Kautex业务单元的战略评估，决定保留该业务 [10] - 公司收购澳大利亚Premiair Aviation，拓展亚太地区售后市场服务 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年德事隆航空的单位销量预期是多少 - 公司预计整体单位销量全年基本持平，但因新飞机交付增加，营收将上升 [27] 问题2: 经度飞机何时能度过学习曲线，实现正常利润率 - 公司预计上半年交付的飞机包含较多返工成本，下半年利润率将更正常 [29] 问题3: 目前公务机市场需求环境如何 - 新飞机受市场欢迎，传统飞机需求持平或下降，公司已调整产量，预计2020年维持现状 [31][32] 问题4: 德事隆航空季度利润率在2020年上半年是否会下降 - 受3号工厂事故影响，一季度交付量将减少10 - 15架飞机，利润率一季度为低个位数，二季度为中个位数，三季度为高个位数，四季度为两位数 [35] 问题5: 公司决定保留Kautex业务的原因是什么，该业务如何提升盈利能力 - 该业务是良好的现金生成器，回报率高，但出售可能导致稀释，且无法获得足够的估值提升；公司进行了重组，以适应汽车行业低谷，维持利润率 [37][38] 问题6: 3号工厂事故对营收和利润率的影响如何 - 一季度和二季度交付量减少，营收受影响，同时成本分摊导致利润率下降，是多种因素共同作用的结果 [40] 问题7: 德事隆航空在2021年能否实现两位数利润率 - 公司暂不提供2021年指引，但预计下半年利润率将达到高个位数至低两位数 [42][43] 问题8: 第四季度德事隆航空通胀与定价情况如何，2020年有何预期 - 第四季度价格持平，通胀带来负面影响；公司希望平衡价格与通胀，但不详细拆分指引中的价格通胀数据 [44] 问题9: MAX模拟器订单情况及潜在收益如何 - 随着MAX模拟器培训需求增加，公司将增加生产，会有一定收益，但对公司整体影响不大 [46] 问题10: 德事隆航空未来是否仍能成为两位数利润率的业务 - 公司认为经度飞机将成为高利润率产品，排除3号工厂事故影响，该业务有望实现两位数利润率 [49] 问题11: 公司如何看待航空业务未来的产品研发 - 公司将继续推进现有项目，并对核心产品线进行升级和更新，但不会有大规模全新飞机项目 [51][52] 问题12: 传统飞机交付量下降是因为市场需求疲软还是客户需求变化 - 主要是市场整体需求疲软，同时预计向NetJets交付的纬度飞机数量将减少 [56] 问题13: 贝尔业务的基线利润率是否提高 - 公司认为贝尔业务利润率仍在10% - 12%区间，目前12.5%的表现良好，未来利润率将受项目结构影响 [58] 问题14: 如何提高公司现金流销售回报率，2020年额外一周对业务有何影响 - 各业务在经历投资期后，有望实现收入增长和盈利提升，从而改善现金流；未提及2020年额外一周的影响 [61][63][64] 问题15: 公务机市场在过去3 - 6个月恶化的原因是什么，二手库存为何增加 - 市场受贸易、政治等因素影响，客户资本支出谨慎，随着不确定性降低，有望恢复积极投资 [68] 问题16: 客户是否因选举而暂停决策 - 公司不愿讨论政治因素，但不同选举结果会影响商业环境，客户会有所考虑 [70] 问题17: 2020年现金流展望中经度飞机相关营运资金假设如何 - 公司预计营运资金表现良好，经度飞机相关营运资金无重大变化；2019年现金流受贝尔军事项目付款时间影响，2020年将改善 [72][74] 问题18: 公务机定价环境如何，竞争对手有何反应 - 市场整体谨慎，公司努力维持合理价格，经度飞机定价合理，客户满意度高 [77][78] 问题19: 如果汽车行业环境改善，公司是否会重新考虑出售Kautex业务 - 公司不评论并购事宜，将专注于运营该业务 [80] 问题20: 经济环境稳定但业务未改善的原因是什么 - 市场仍存在政治不确定性，影响客户决策，公司将等待市场明朗 [83] 问题21: 公司是否感受到庞巴迪的竞争压力，是否有兴趣收购其航空业务 - 未感受到竞争动态的重大变化，公司不评论并购事宜 [85] 问题22: 全年库存增加2.5亿美元的原因是什么，是否影响现金流 - 主要是航空业务因经度飞机增产增加了库存；现金流符合指引，受贝尔军事项目影响 [87][89] 问题23: 工业业务中特种车辆和Kautex的利润分配情况如何 - 公司不披露部门内利润分配细节，特种车辆业务因销量下降影响了利润率 [91] 问题24: FARA和FLRAA项目的后续进展及对公司的影响如何 - FARA预计2 - 3月进行下一轮筛选，若入选，研发投入将增加，但政府资助比例提高，对整体计划影响较小；V - 280预计参与后续竞争，但项目规模不大 [95][96] 问题25: 冠状病毒对公司业务有何影响 - 公司在中国主要从事汽车业务，汽车销量已下降，目前难以判断疫情影响，将密切关注 [98] 问题26: 董事会调整激励薪酬计划，加入TSR的原因及公司的风险和机会如何 - 新计划旨在制定三年预测计划，适应公务机业务的不确定性，TSR仍是重要绩效指标 [102]

业绩总结 - 2019年第四季度收入为40亿美元，同比增长5.3%（2018年为38亿美元）[4] - 2019年第四季度分部利润为3.4亿美元，同比下降14.4%（2018年为3.97亿美元）[4] - 2019年第四季度每股收益（EPS）为0.87美元，同比下降14.7%（2018年为1.02美元）[5] - 2019年全年收入为136亿美元，同比下降2.9%（2018年为140亿美元）[8] - 2019年全年分部利润为12.7亿美元，同比增长0.2%（2018年为12.67亿美元）[9] - 2019年全年每股收益（EPS）为3.50美元，同比下降27.4%（2018年为4.83美元）[9] 现金流与研发 - 2019年第四季度制造现金流（不含养老金缴款）为6.5亿美元，同比增长128.2%（2018年为2.84亿美元）[5] - 2020年预计制造现金流（不含养老金缴款）在7亿至8亿美元之间[19] - 2020年预计研发支出约为5.5亿美元，占制造收入的3.9%[25] 未来展望 - 2020年预计每股收益（EPS）在3.50至3.70美元之间[19]

财务数据和关键指标变化 - 本季度营收33亿美元，较去年第三季度增加5900万美元 [5] - 第三季度净利润为每股0.95美元，去年同期调整后净利润为每股0.61美元 [5] - 制造业现金流（不含养老金缴款）总计1.81亿美元，去年第三季度为2.59亿美元 [5] - 本季度部门利润为2.97亿美元，较2018年第三季度增加5200万美元，部门利润率为9.1%，较去年提高140个基点 [13] - 公司回购230万股，总成本1.09亿美元，年初至今已回购930万股，向股东返还现金4.7亿美元 [15] - 公司将全年每股收益预期缩小至3.70 - 3.80美元，包括修订后的税收指引，全年有效税率为17% [16] - 公司将不含养老金缴款的制造业现金流预期调整至6 - 7亿美元，主要反映了德事隆航空期末库存增加 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 德事隆航空 - 营收12亿美元，较去年第三季度增加6800万美元，主要因喷气式飞机和售后市场销量增加，部分被国防业务销量下降抵消 [13] - 第三季度部门利润为1.04亿美元，较去年增加500万美元，因销量和产品组合增加以及业绩良好，但被净通胀上升部分抵消 [13] - 第三季度末积压订单为19亿美元 [13] 贝尔 - 营收7.83亿美元，较去年增加1300万美元，主要因商业收入增加，部分被军事业务销量下降抵消 [14] - 本季度交付42架商用直升机，去年为43架 [14] - 部门利润为1.1亿美元，较去年减少300万美元，主要因业绩产生不利影响，包括净有利项目调整减少，但被销量和产品组合增加部分抵消 [14] - 第三季度末积压订单为56亿美元 [14] 德事隆系统 - 营收3.11亿美元，较去年减少4100万美元，主要反映了德事隆海洋与陆地系统公司装甲车辆销量下降 [14] - 部门利润为3100万美元，较去年第三季度增加200万美元 [14] - 第三季度末积压订单为14亿美元 [14] 工业 - 营收9500万美元，较去年增加2000万美元，主要与德事隆特种车辆产品线的定价有利影响有关 [15] - 部门利润为4600万美元，主要因业绩良好以及净定价的有利影响，主要与特种车辆产品线有关 [15] 金融 - 营收较去年减少100万美元，利润增加200万美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业涡轮螺旋桨飞机订单活动较上一季度和去年第三季度有所回升 [9] - 第四季度除“经度”飞机外的交付量预计与去年持平 [11] - 市场订单活动存在不确定性，印度市场和部分客户在购买新飞机上存在犹豫 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将探索考泰克斯业务的战略替代方案，因投资者反馈该业务与公司其他业务不太契合，且过去一年公司股价与业务表现存在脱节 [17] - 公司将继续投资新产品，如“经度”、“天空信使”和“德纳利”等飞机，以在市场平稳的情况下实现业务增长 [56] - 公司在商业喷气机市场注重产品质量和定价纪律，认为“经度”飞机比竞争对手更具优势，且在一些老机型市场也成功推动了价格提升 [95][98] - 贝尔公司在军事直升机业务方面有多个发展方向，包括维持非V - 22的多年期生产速率、增加售后市场业务、拓展对外军售以及参与FARA和V - 280等项目 [75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场存在不确定性，贸易协议、英国脱欧和政治局势等因素影响了企业信心，导致部分客户推迟资本支出和投资 [80] - 公司对“经度”飞机的市场需求和前景感到乐观，预计该机型将推动收入增长和利润率提升，但早期交付可能会对整体利润率产生稀释作用 [10][55] - 公司认为工业部门的利润率和业绩符合预期，随着库存管理和渠道开发的推进，未来将继续改善 [69] - 德事隆系统部门的船舶到海岸连接器项目从开发阶段过渡到生产阶段，将为业务带来重大转机 [90] 其他重要信息 - 贝尔407 GXI获得美国联邦航空管理局的仪表飞行规则认证，并被提议参与美国海军的先进直升机训练系统项目 [6] - 捷克共和国宣布有意以约6.2亿美元的总价收购8架贝尔UH - 1Y通用直升机和4架贝尔AH - 1Z攻击直升机 [7] - 贝尔公司在美军年度会议上展示了新型贝尔360“战神”旋翼机的全尺寸模型，参与未来攻击侦察飞机项目 [7] - 德事隆系统公司在本季度获得了超过5000万美元的Aerosonde平台服务收费产品线新订单 [8] - 德事隆系统公司在美军下一代班组武器项目的下一阶段被选为三家交付原型机的公司之一 [8] - 公司的船舶到海岸连接器100号艇成功完成建造试验，随后将进行海军验收试验 [8] - 德事隆系统公司在美军机器人战车项目中推出了Ripsaw M5 [8] - 9月下旬，全新“经度”飞机获得美国联邦航空管理局认证，并于10月第一周开始向客户交付 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司考虑出售考泰克斯业务的原因及战略替代方案 - 公司收到投资者反馈，认为一级汽车业务与公司其他业务不太契合，且过去一年公司股价与业务表现存在脱节，因此决定探索考泰克斯业务的战略替代方案 [17] 问题: 自由现金流和营运资金的增长情况以及“经度”飞机对其的影响 - 由于德事隆航空的遗留机型和“经度”飞机的库存水平上升，预计第四季度营运资金增长将使大量库存变现，但部分将推迟到明年年初 [19] - 部分“经度”飞机因最后一刻的改装将交付时间推迟到明年，还有一架军事客户的T6飞机交付时间也推迟到明年，这导致了库存增加 [20] 问题: 出售考泰克斯业务后公司的业务规划以及特种车辆业务的情况 - 公司未对特种车辆业务发表评论，认为该业务历史上表现良好，具有增长潜力，目前正朝着正确的方向发展 [24] 问题: 工业部门利润率较弱的原因以及考泰克斯业务的表现 - 考泰克斯业务表现良好，收入基本持平，利润率同比有所提高，工业部门利润率的改善主要是由于特种车辆产品线定价策略的调整 [26] 问题: 商务喷气机市场疲软的具体情况以及第四季度交付量的预期 - 第四季度除“经度”飞机外的交付量预计与去年持平，市场订单活动存在不确定性，印度市场和部分客户在购买新飞机上存在犹豫 [29] 问题: 出售考泰克斯业务所得款项的用途以及公司的目标杠杆水平 - 公司将根据情况决定用于股票回购和偿还债务的金额，目前资产负债表杠杆率较低 [32] 问题: 考泰克斯业务出售过程中的市场兴趣以及贝尔360“战神”旋翼机的反馈 - 考泰克斯业务出售过程尚处于早期阶段，已有很多保密协议和与潜在买家的管理层会议 [35] - 贝尔360“战神”旋翼机的展示受到了客户的高度关注，其性能符合或超过客户要求，且成本效益高，技术风险已在525型直升机上得到验证 [37][38] 问题: “经度”飞机认证的经验教训以及对未来认证工作的影响 - “经度”飞机认证过程中遇到了新的、不熟悉且不断变化的流程，导致需要进行大量改装和文件工作，但公司现在对该流程有了更深入的了解 [41] - 未来的“天空信使”和“德纳利”飞机属于第23部飞机，认证流程更为熟悉，预计会比“经度”飞机的认证过程更顺利 [42][43] 问题: 航空部门净通胀上升的原因以及第四季度的趋势 - 航空部门净通胀上升是由于价格持平，无法抵消通胀影响，公司将谨慎控制销量以维持价格水平 [46] 问题: 市场在9月和10月的表现以及工业部门特种车辆业务的情况 - 市场活动水平不稳定，涡轮螺旋桨飞机业务在第二季度和第三季度的表现差异较大，公司将密切关注市场动态 [49] - 公司未披露特种车辆业务的具体表现，考泰克斯业务同比利润率有所提高 [51] 问题: 航空部门售后市场的情况 - 航空部门售后市场在第三季度增长了7%，上半年表现略低于预期，第二季度趋于稳定 [52] 问题: 第四季度航空市场的不同细分市场表现以及提高航空利润率的方法 - 涡轮螺旋桨飞机和喷气式飞机市场的订单活动不稳定，“经度”飞机的市场需求和兴趣持续强劲 [54][55] - 公司需要通过推出新产品来控制业务增长，预计早期飞机交付会对利润率产生稀释作用，但随着学习曲线和成本控制的改善，利润率将朝着正确的方向发展 [56][57] - 市场可能存在整合机会，但公司目前专注于自身业务表现和产品投资 [58] 问题: “经度”飞机的项目进展、库存情况以及与NetJets的合作 - “经度”飞机将在第四季度实现显著增长，并在2020年继续增长，与NetJets的订单需在约12个月内确定后才会纳入积压订单 [61] - 由于“经度”飞机认证延迟，部分已售飞机的交付时间推迟到2020年，这是导致公司现金指引调整的主要原因 [63][64] 问题: 2020年传统喷气式飞机交付量的预期以及在销量下降的情况下提高利润率的可能性 - 目前预测2020年的情况还为时过早，公司将根据市场情况调整生产速率 [67] 问题: 工业部门利润率在第三季度未达到预期的原因以及未来的发展趋势 - 工业部门利润率和业绩符合预期，库存管理和渠道开发进展顺利，未来将继续改善 [69] 问题: “经度”飞机对航空部门利润率的影响以及学习曲线的作用 - 第四季度“经度”飞机的交付将对整体利润率产生稀释作用，但随着生产效率的提高和成本控制的改善，2020年利润率将增强 [72][73] 问题: 若未入选FARA项目，贝尔公司军事业务的发展轨迹 - 贝尔公司将维持非V - 22的多年期生产速率，增加售后市场业务，拓展对外军售，同时参与V - 280项目，该项目有望提前至2030年 [75][76] 问题: 客户购买意愿变化的原因以及现金流量转换率较低的原因 - 客户购买意愿受到贸易协议、英国脱欧和政治局势等不确定性因素的影响，导致部分企业推迟资本支出和投资 [80] - 现金流量转换率较低的原因包括航空部门“经度”飞机的库存增加、贝尔公司525型直升机的类似情况以及军事业务从基于绩效的收入确认方式转变为606方式 [82] 问题: 2020 - 2021年会计核算对现金流量的影响以及与FLIR合作推出Ripsaw的决策 - 随着多年期项目的结束，2020 - 2021年会计核算对现金流量的影响将消除 [85] - 与FLIR合作是因为其技术与公司的车辆技术相结合，打造出了一款出色的车辆，受到了市场的好评 [87] 问题: 德事隆系统部门和航空部门国防业务的增长领域以及AUSA展会的新成果 - 德事隆系统部门的船舶到海岸连接器项目从开发阶段过渡到生产阶段，将为业务带来重大转机 [90] - 航空部门的T - 6飞机主要用于对外军售，部分项目交付时间推迟到2020年，预计2021年将有新的T - 6项目交付 [91][92] 问题: 商务喷气机市场的竞争情况以及考泰克斯业务出售的原因 - 公司认为“经度”飞机比竞争对手更具优势，在一些老机型市场也成功推动了价格提升 [95][98] - 考泰克斯业务属于一级汽车业务，与公司其他业务的商业模式不同，公司决定探索其战略替代方案 [100] 问题: “经度”飞机返工的飞机数量以及系统部门是否有有利的净EAC影响 - 公司未披露“经度”飞机返工的具体数量，但所有已生产的飞机都需要进行改装 [103][106] - 公司未按部门细分净项目调整情况，本季度公司净项目调整为2100万美元 [104] 问题: 贝尔公司从多年期II过渡到多年期III的时间以及利润率情况 - 最后交付预计在明年第一季度末或第二季度初，多年期III的利润率和生产率将逐步提高，但目前无法提供具体的利润率数据 [111] 问题: 利率下降对养老金和公司费用的影响以及明年的税收税率 - 利率下降50个基点约影响养老金费用3100万美元，公司预计明年养老金和公司费用不会有显著变化，但尚未完成预算编制 [114] - 公司今年的税收税率为17%，明年预计在20%左右，仍会有一些对税率有利的项目 [115] 问题: 德事隆系统部门今年的收入预期以及第四季度的增长驱动因素 - 德事隆系统部门今年的收入预计接近14亿美元，略低于该水平，但利润率表现良好 [118][119] - 公司未披露第四季度具体的增长驱动因素，但预计收入将超过4亿美元 [121] 问题: “经度”飞机认证和投入使用对销售的影响以及积压订单和定价情况 - 公司拥有良好的“经度”飞机积压订单，包括与NetJets的合作以及大量零售客户，定价和成本符合预期，预计该机型未来将取得成功并实现盈利 [124][125] 问题: 利率下降导致的非现金逆风以及是否考虑采用按市值计价的会计方法 - 公司尚未对是否采用按市值计价的会计方法发表评论，将关注其他公司的做法 [127]

业绩总结 - 2019年第三季度收入为33亿美元，同比增长3.1%[4] - 2019年第三季度分部利润为2.97亿美元，同比增长21.2%[4] - 2019年第三季度每股收益为0.95美元，同比下降57.9%[5] - 调整后每股收益为0.95美元，同比增长55.7%[5] - 2019年全年的每股收益预期为3.70至3.80美元[13] 现金流与财务状况 - 制造业现金流（不含养老金缴款）为1.81亿美元，同比下降30.1%[5] - 2019年全年的制造业现金流（不含养老金缴款）预期为6亿至7亿美元[13] - 财务部门逾期贷款为3600万美元，较第二季度的1200万美元显著上升[10] 部门表现 - Textron航空部门收入增长6.0%[8] - Textron系统部门收入下降11.6%[8]

财务数据和关键指标变化 - 本季度营收32亿美元，较去年第二季度减少5亿美元 [5] - 净利润为每股0.93美元，高于去年同期的每股0.87美元 [5] - 制造现金流（未计养老金供款）总计1.02亿美元，去年第二季度为3.99亿美元 [5] - 本季度部门利润为3.39亿美元，较2018年第二季度减少700万美元；部门利润率为10.5%，较去年提高120个基点 [15] - 公司将持续经营业务的全年每股收益预期上调至3.65 - 3.85美元，较之前预期提高0.10美元；重申制造部门持续经营业务在未计养老金供款前的现金流预期为7 - 8亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 贝尔业务 - 营收7.71亿美元，较去年下降7%，主要因军事业务量减少；交付53架商用直升机，少于去年的57架；部门利润1.03亿美元，较去年减少1400万美元；第二季度末积压订单为60亿美元 [16] 系统业务 - 营收3.08亿美元，低于去年的3.80亿美元，主要因TRU模拟训练和无人机系统业务量下降；部门利润较去年第二季度增加900万美元，主要因与FlightSafety International成立新培训业务带来1800万美元收益；第二季度末积压订单为14亿美元 [16][17] 工业业务 - 营收10亿美元，减少2.13亿美元，主要受工具和测试产品线处置及业务量下降影响；部门利润较2018年第二季度减少400万美元 [17] 德事隆航空业务 - 营收11亿美元，较去年第二季度减少1.53亿美元，主要因商用涡轮螺旋桨飞机和国防业务量及产品组合变化；交付46架喷气式飞机，少于去年的48架，交付34架商用涡轮螺旋桨飞机，少于去年的47架；部门利润1.05亿美元，较去年增加100万美元；第二季度末积压订单为19亿美元 [15][16] 金融业务 - 营收较去年减少100万美元，利润增加100万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 5月下旬起，公司各产品线订单活动减少，主要因关税不确定性和经济增长担忧，影响国内外市场；目前这些不确定性已基本消除，客户前景有所改善 [12] - 航空售后市场较去年略有下降，但表现依然稳定 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续关注运营改进，预计下半年航空业务交付量增加及贝尔商用业务增长将推动营收增长 [14] - 与FlightSafety International成立合资公司，以加速培训业务发展，提高回报 [26][27] - 暂停半球项目，将工程资源集中于经度、SkyCourier和Denali项目 [13][81] - 行业竞争激烈，但公司产品表现出色，如Latitude和Longitude需求强劲，有信心在市场中保持竞争力 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度是坚实的季度，各业务执行情况良好，预计下半年营收增长将带动盈利和现金流提升 [6][14] - 尽管市场存在不确定性，但公司认为业务喷气机市场依然健康，下半年有望实现强劲增长 [35] - 工业业务运营表现改善，对零售渠道管理更加谨慎，降低风险，提高盈利能力 [40][43] 其他重要信息 - 公司回购310万股股票，总成本1.59亿美元；今年前六个月共回购700万股，向股东返还3.61亿美元现金 [18] - 经度项目认证工作进展顺利，预计第三季度获得型号认证并交付飞机 [12] - 贝尔412epx获得日本国家警察厅首份订单，该机型由贝尔和斯巴鲁公司联合开发 [6] - TRU培训业务与FlightSafety International成立新公司，Textron持股30%，提供培训服务 [9] - Textron Airborne Solutions旗下ATAC子公司获得5600万美元合同修改，为美国海军提供飞机服务，合同延长至2020年 [10] - 无人机系统业务的Aerosonde项目本季度获得超9000万美元新订单 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 系统业务培训合资企业的收益是多少 - 收益为1800万美元 [20] 问题: 737 MAX模拟器业务情况如何，能否扩大产能 - 公司已向波音和部分737 MAX客户交付产品，目前有很多客户咨询，但具体数量尚未确定，需等待FAA培训要求明确及与波音协商后续策略 [22][23] 问题: 与FlightSafety成立合资公司的原因及对业务增长预期的影响 - 公司几年前进入培训业务，虽取得一定进展但建设培训中心耗时较长；与FlightSafety合作可整合双方优势，加速业务扩张和回报增长，未来收益将通过系统业务体现 [26][27][28] 问题: 合资公司业务增长预期是多少 - 公司未提供具体增长数据，但表示比纯有机发展速度显著加快 [30] 问题: 本季度有机销售额下降10%，如何看待后续发展及半球项目决策的影响 - 下半年贝尔商用业务因前期提高产能，目前飞机开始下线，订单充足，预计第三、四季度交付量将显著增加；航空业务方面，经度飞机投入使用将推动增长，业务喷气机市场需求依然健康 [33][34][35] 问题: 营运资金在上半年大量使用，主要因库存增加，如何看待其反转及潜在风险 - 随着下半年业务增长，预计将销售并清算库存，主要集中在航空业务，包括经度项目及贝尔商用业务等，公司对库存处理有信心 [37] 问题: 工业部门特种车辆业务情况如何，Bass Pro的推广进展怎样 - 业务运营表现改善，市场健康，团队执行能力强；在零售渠道管理上更加谨慎，如雪地摩托业务采用预售模式，产品基本售罄；Tracker业务与Bass Pro、Cabela及其独立经销商合作良好，业务势头良好 [40][42] 问题: 业务喷气机价格是否因市场疲软而变化 - 价格保持稳定，公司坚持产品合理定价，维护价格纪律，宁愿牺牲销量也不损害价格 [45] 问题: 本季度隐含订单较弱，书账单比小于1，第三季度书账单比是否会超过1 - 公司希望如此，第一季度书账单比表现强劲，上半年积压订单仍高于年初；6月订单因市场波动和关税问题放缓，但与客户的沟通仍在进行，预计下半年订单将恢复，不过涡轮螺旋桨飞机国际市场较难预测 [48][49] 问题: 航空售后市场与去年相比情况如何，下降原因是什么 - 售后市场略有下降但表现稳定，业务量有一定波动，预计下半年表现强劲 [51][52] 问题: 竞争对手推出新产品是否会影响公司公务机市场份额 - 公司认为自身产品性能出色，如Latitude和Longitude需求强劲，有信心在竞争中保持优势 [54][55] 问题: 公司仅将每股收益预期上调0.10美元，年中各部门全年业绩分配是否有变化 - 各部门业绩分配基本保持不变，贝尔和系统业务表现较好，为每股收益上调贡献了一定的上行空间 [57] 问题: 贝尔业务第二季度强劲利润中有多少反映了Z22多年期合同二期的有利EAC，明年利润率能否超过10 - 12% - 各季度EAC流程都会有一定业绩表现，但较去年有所下降；随着多年期合同二期收入减少和三期收入增加，利润率有所降低；预计明年贝尔业务利润率仍将保持在10 - 12%，因研发投入较高，需支持未来项目 [60][61][62] 问题: 航空业务净价格涨幅情况，以及经度飞机未认证是否会影响全年交付目标 - 本季度航空业务毛价格为1300万美元，净价格为300万美元；公司有信心在获得认证后交付经度飞机，未调整航空业务全年交付目标 [64] 问题: 航空业务预计全年盈利5.5亿美元，第三季度盈利是否会显著增加，还是主要集中在第四季度；前期因宏观问题导致的需求疲软是否已恢复 - 业务通常后端业绩较好，受税收因素影响，客户倾向于年底交付飞机；经度飞机投入使用将使后端业绩更加突出；前期部分客户推迟交付，预计这些订单将在第三、四季度转化为交易 [67][68] 问题: 经度飞机初期交付是否盈利，能否为第三季度盈利做出贡献 - 初期交付利润率较低，对第三季度利润率有稀释作用，但公司上半年业务盈利能力较强，整体利润率仍可观 [71] 问题: 船岸项目初始LRP合同情况如何，系统业务是否会因此恢复增长，无人机业务逆风是否仍较大 - 船岸项目进展顺利，首架飞机正在进行建造试验，预计本季度交付；后续生产的长期资金已到位，预计第三或第四季度签订合同；2019年系统业务收入主要与长期材料相关，2020年随着项目从开发阶段转向生产阶段，业务将实现增长 [74][75] 问题: 海军陆战队MUX项目情况如何，公司参与该项目的机会和面临的挑战 - 海军陆战队正在进行信息收集和概念征集工作，公司已提供相关信息和参与部分小项目；预计未来几年该项目将从概念征集阶段转向确定最终规格和资助开发阶段，公司有信心参与并提供解决方案 [77][78] 问题: 暂停半球项目的原因，是发动机问题还是市场因素 - 暂停原因纯粹是发动机未达到飞机设计要求；若未来发动机性能达标，公司将重新评估该项目；目前公司将工程资源集中于其他有望推动近期增长的项目 [80][81] 问题: 贝尔在远程和侦察项目中的地位对其未来发展有多重要，若未成功是否需要对军事业务进行重组 - 贝尔军事业务在H1生产和V - 22业务上有一定可见性，还有一些对外军售机会和服务业务；虽然V - 280、MUX等项目是未来增长的关键，但即使未全部成功，现有业务也能维持健康发展 [83][84][85] 问题: 系统业务在与FlightSafety交易后及船岸项目启动后的利润率和盈利增长情况如何 - 系统业务目标利润率约为10%，去年已达到该水平，今年有望接近；船岸项目从固定价格开发阶段转向生产阶段后，业务将实现增长 [88] 问题: 5 - 6月航空业务客户受到惊吓的原因是什么，为何对市场恢复有信心，美联储降息对客户是否不利 - 市场波动和墨西哥关税问题导致部分客户担忧，尤其是在墨西哥业务较多的客户；但实际经济数据显示市场健康稳定，失业率和GDP数据良好；客户只是推迟决策，等待市场稳定，预计这些订单将在第三季度恢复 [90][91][92] 问题: 工业业务预计今年基本持平，Tracker产品渠道填充与其他经销商精简情况如何，下半年汽车业务在宏观经济疲软下能否与上半年持平 - 汽车业务全球销量下降，但第三、四季度同比基数较低，公司业务表现良好，团队执行能力强，对新业务和提名机会有信心；Tracker业务与Bass Pro、Cabela及其经销商合作良好，库存管理规范；雪地业务与经销商合作良好，采用预售模式降低风险，与越野业务渠道互补 [95][96][97] 问题: 越野业务受天气影响是否比雪地业务小，商用直升机业务在钻机数量疲软情况下如何实现反弹 - 雪地业务受雪季影响大，公司采用预售模式降低风险，且去年库存水平较低，今年2020款产品已预售完；越野业务受天气影响较小，有春秋两季销售期；公司商用直升机市场主要集中在近海石油和天然气、紧急医疗服务、行政VIP、海关和边境巡逻等领域，并非深海石油和天然气市场，目前这些市场表现强劲 [99][101][102] 问题: 是否有具体的公务机客户因墨西哥关税问题推迟交易，如何看待市场不确定性对业务的影响 - 有部分在墨西哥业务较多的客户因关税问题推迟交易，但预计随着问题解决，这些业务将恢复；市场总是存在不确定性，但公司认为当前市场基本面健康，二手飞机市场需求良好，公司通过推出新产品推动业务增长 [104][106][107] 问题: 航空业务第三季度和第四季度利润率是否会有显著差异，引入经度飞机有何影响 - 预计第三季度利润率因经度飞机初期交付的稀释作用而较低，第四季度利润率将增强；但业务整体执行情况良好，生产率和效率较去年有所提高 [110][111] 问题: 现金流要达到指导目标，后端负载需比历史季节性更明显，主要原因是否为经度飞机，还有其他因素吗 - 经度飞机是最大驱动因素，此外贝尔商用业务生产增加、雪地业务产品销售以及越野业务库存管理等也会影响现金流；公司对实现现金流指导目标有信心 [113][114] 问题: Safeaero终止半球项目合同无财务影响，为何公司无法像竞争对手一样获得巨额赔偿，该机型市场环境如何，是否有替代需求 - 公司与Safeaero的合同涉及较小规模的研发共享，无巨额赔偿条款；Safeaero将继续研发发动机；半球机型原计划今年推出，五年后投入市场，目标市场是对4500海里航程飞机有需求的客户，但该项目依赖发动机性能，目前公司暂停该项目，将资源投入其他项目 [117][119][120]

业绩总结 - 2019年第二季度收入为32亿美元，同比下降12.5%（2018年为37亿美元）[4] - 2019年第二季度分部利润为3.39亿美元，同比下降2.0%（2018年为3.46亿美元）[4] - 每股收益（EPS）为0.93美元，同比增长6.9%（2018年为0.87美元）[5] - 制造业现金流（不含养老金缴款）为1.02亿美元，同比下降74.5%（2018年为3.99亿美元）[5] 用户数据 - 2019年第二季度各业务部门收入增长情况：Textron航空业务下降12.0%，Bell下降7.2%，Textron系统下降18.9%，工业部门下降17.4%[8] - 财务部门的逾期贷款为1200万美元，较第一季度的2100万美元下降42.9%[10] - 财务应收账款为8.02亿美元，较第一季度的7.82亿美元增长2.6%[11] 未来展望 - 2019年全年每股收益预期为3.65至3.85美元[13] - 2019年制造业现金流（不含养老金缴款）预期为7亿至8亿美元[13] - 养老金缴款预计约为5000万美元[13]