财务业绩 - 公司第四季度业绩超出华尔街预期，股价上涨超过15% [1] - 第四季度调整后每股亏损为11美分 [1] 市场表现 - 公司为食品批发商 [1]

季度业绩表现 - 公司本季度每股亏损0.11美元 显著优于市场预期的每股亏损0.27美元 与去年同期每股收益0.01美元相比转为亏损 [1] - 本季度盈利超出市场预期59.26% 上一季度每股收益0.44美元 超出市场预期83.33% [1] - 公司过去四个季度均超出每股收益市场预期 [2] - 本季度营收为77亿美元 超出市场预期0.92% 但低于去年同期的81.6亿美元 [2] - 公司过去四个季度均超出营收市场预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今上涨约16.3% 表现优于同期标普500指数13.3%的涨幅 [3] - 股价未来走势将取决于管理层在财报电话会中的评论以及未来的盈利预期 [3] 未来业绩展望与评级 - 公司当前收益预期修订趋势好坏参半 导致其获得Zacks第三类持有评级 预计近期表现将与市场同步 [6] - 市场对下一季度的共识预期为每股收益0.28美元 营收80.4亿美元 对本财年的共识预期为每股收益1.53美元 营收325.5亿美元 [7] 行业比较与同业表现 - 公司所属的Zacks食品-杂项行业在250多个Zacks行业中排名后22% [8] - 同业公司Chefs' Warehouse预计将报告季度每股收益0.41美元 同比增长13.9% 营收预期为9.8132亿美元 同比增长5.4% [9]

网络攻击的财务影响 - 网络攻击导致公司第四季度销售额损失约5% [1] - 网络攻击使公司第四季度调整后EBITDA减少约5000万美元 [1] - 公司此前估计网络攻击可能造成高达4.25亿美元的销售额损失 [2] - 网络攻击始于6月5日，核心技术系统于6月26日恢复 [2] 财务业绩表现 - 第四季度销售额约为77亿美元，按可比13周基础计算同比增长1.6% [5] - 第四季度亏损8700万美元，全年亏损1.18亿美元，均高于去年同期 [4] - 全年销售额增长2.6%，达到约318亿美元 [6] - 第四季度调整后EBITDA下降18.9%至1.16亿美元，但全年增长6.6%至5.52亿美元 [6] - 第四季度毛利润为10.3亿美元，去年同期约为11.2亿美元 [7] 销售渠道表现 - 第四季度天然渠道销售额增长1.4%，传统零售商渠道销售额下降12.8% [5] - 第四季度零售销售额下降8.8% [5] - 全年天然渠道销售额增长7.2%至约160亿美元 [6] - 全年传统渠道销售额下降1.9%至约146.7亿美元，零售销售额下降3.9%至23.4亿美元 [6] 更新后的财务目标 - 公司目标从2024财年至2027财年实现低个位数的平均年销售额增长，此前目标为持平 [3] - 公司目标在同一时期实现低双位数的平均年调整后EBITDA增长，此前目标为高个位数增长 [4] - 新目标反映了天然、有机和特种产品的增长以及强于预期的客户保留率 [3] 2026财年展望 - 公司预计2026财年净利润在0至5000万美元之间，销售额在316亿至320亿美元之间 [10] - 公司预计2026财年调整后EBITDA在6.3亿至7亿美元之间 [10] - 公司通过在其供应链中推行“精益”运营以实现盈利，该效率策略已在28个设施中部署 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为77亿美元，低于去年同期的82亿美元，但剔除去年第四季度额外一周带来的5.82亿美元收益后，净销售额同比增长1.6% [22] - 第四季度调整后EBITDA为1.16亿美元，低于去年同期的1.33亿美元，但全年调整后EBITDA为5.52亿美元，略高于此前指引区间的中值 [27][28] - 网络攻击事件估计对第四季度销售额造成约4亿美元损失，对调整后EBITDA造成约5000万美元负面影响 [23][28] - 全年自由现金流约为2.4亿美元，相比上一财年约9000万美元的现金使用情况，改善约3.3亿美元 [28] - 净债务降至约18亿美元，为2018年以来的最低水平，净杠杆率同比下降0.7倍至3.3倍 [8][29] - 2026财年指引：预计净销售额在316亿至320亿美元之间，调整后EBITDA在6.3亿至7亿美元之间，调整后每股收益在1.5至2.3美元之间 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自然产品部门在可比13周基础上增长9%，表现优于市场，受益于客户对天然有机产品的持续采纳 [23] - 传统部门销售额下降6%，部分原因是去年同期新增一个大客户带来的高基数效应，以及开始优化并退出阿伦敦业务的过渡 [23] - 全年可比52周基础上，净销售额增长4.6%，销量增长1.4%，通胀率约为1.8% [24] - 自然产品部门的销量增长明显快于传统部门，网络攻击对传统部门的影响也相对更大 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于两个主要领域：为客户和供应商创造更多价值，以及成为更有效率和效能的企业 [10][13] - 通过优化分销网络，在2025财年将四个配送中心的业务整合到更大、更现代化的设施中，预计将在2026财年进一步提高网络盈利能力 [13] - 在宾夕法尼亚州曼彻斯特和佛罗里达州萨拉索塔进行了战略性投资，增加了总计40万平方英尺的自动化配送中心容量，以支持区域增长并提高运营效率 [14][61] - 精益管理已部署在52个配送中心中的28个，旨在提升安全、质量、交付和成本指标 [14][29] - 目标可寻址市场规模约为900亿美元，涵盖天然、有机、专业、多元文化和传统杂货零售商 [10][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第四季度遭遇网络攻击事件，但公司保持了基本的业务势头，并对执行其多年战略计划充满信心 [8][20] - 促销环境有所增加但依然保持纪律性，通过数字优惠券和零售媒体投放等方式进行竞争，预计2026财年的促销水平与2025财年相比变化不大 [47][48] - 消费者支出态度谨慎，但健康、保健和差异化产品的消费趋势具有持久性，天然有机品类增长具有长期顺风 [17][90][92] - 关税环境仍然动态变化，公司成立了跨职能工作组，与供应商和客户合作管理潜在影响 [68] 其他重要信息 - 公司更新了多年目标：现在预计从2024财年到2027财年，净销售额将实现低个位数平均增长，调整后EBITDA平均年增长率将达到低双位数范围 [17] - 预计2027财年调整后EBITDA将超过7.3亿美元，2026和2027财年的自由现金流均将达到约3亿美元，约为一年前预期的两倍 [18] - 预计到2026财年末净杠杆率将降至约2.5倍，到2027财年末进一步降至2倍以下 [18][108] - 2026财年资本支出计划约为2.5亿美元，重点投向安全、现代化、自动化以及技术赋能 [33][62] - 公司计划在2025年12月举办投资者日，提供更多关于长期价值创造路径的细节 [21][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于天然产品部门 merchandising 计划的最大机会在哪里 [37] - 机会取决于客户细分：对于天然食品零售商，重点是简化新兴供应商的体验并促进创新；对于传统定位的零售商，重点是制定路线图以加深其在天然品类中的参与度 [37] 问题: 传统部门盈利能力提升的机会以及其利润率较低是否是结构性的 [38][39] - 自然产品部门因专业化的产品组合和更高的运营杠杆而利润率较高 提升两个部门盈利能力的重点在于改善产品和服务组合 提高效率以及嵌入精益实践 [40] 预计从2025财年到2026财年中期 调整后EBITDA利润率将扩张约35个基点 [41] 问题: 更新后的三年销售增长指引中 对客户流失和新账户增长的假设有何变化 [44] - 销售指引上调主要源于优于预期的有机增长 包括天然品类的强劲表现 客户保留率提升以及新客户增长 公司战略本身没有重大变化 [46] 问题: 当前行业促销环境如何 [47] - 促销活动有所增加但保持纪律性 交易量份额仍低于2019年水平 公司预计2026财年促销水平与2025财年相比基本不变 [47][48] 问题: 第四季度销量指标详情及网络攻击事件对各渠道的影响是否均等 [51] - 全年销量增长约1.5% 自然部门增长强劲 传统部门基本持平 网络攻击对传统部门的影响相对更大 [51] 问题: 导致调整后EBITDA增长算法上调的最大贡献因素是什么 [52] - 三大因素：1) 营收从之前预期的持平上调至低个位数增长 2) 持续在减损管理和供应商项目方面取得进展 3) 生产力提升努力 包括2025财年运营费用占销售额比率降低约50个基点 [52] 问题: 与亚马逊的战略关系是否有加深的可能 例如帮助中小客户参与其3P网络 [55][56] - 公司不对具体客户置评 但表示对所有企业客户都采取定制化战略以创造共同价值 同时也致力于通过细分方法帮助各种规模的客户 特别是小型独立运营商 [57][58] 问题: 若未来销量远超预期 是否需要重大的资本投入和设施扩张 [59] - 目前的增长计划已在现有网络容量和资本支出计划内 公司通过自动化投资和精益管理优化网络布局和提升容量 2026财年2.5亿美元资本支出中包含自动化部分 [61][62] 问题: 2026财年利润率增长的构成 更多是来自运营费用杠杆吗 [65] - 2026财年调整后EBITDA增长主要来自四部分：1) 网络攻击造成的约5000万美元损失不再发生 2) 退出无利润客户和配送中心带来的增长 3) 减损管理和供应商基金的持续效益 4) 生产力提升行动 [66][67] 问题: 关税影响的当前背景如何 [68] - 关税环境仍具动态性 公司通过跨职能工作组与供应商和客户密切合作 监测进展并进行情景规划 以帮助维持低价和竞争力 [68] 问题: 2026财年调整后每股收益与报告每股收益之间的差异主要由哪些一次性项目造成 [71][72] - 差异主要来自预计在2026财年发生的重组相关费用 如遣散费和转型倡议支出 这些项目在调整后指标中被排除 [76] 问题: 2026财年销售展望的详细构成 包括量和价的贡献以及季度节奏 [80] - 以指引中值318亿美元计 营收大致与2025财年持平 增长主要由自然部门业务驱动 但被配送中心网络和零售优化所抵消 [81][82] 受感恩节和圣诞节影响 第二季度营收通常为全年最高 第一季度和上半年通常会因建立库存而使用部分现金 [83][84] 问题: 为客户提供的服务业务的进展和长期机会 其对营收增长和利润率的影响 [85] - 服务分为两类：随销售增长的传统服务 以及更具增值性的数字服务 最大机会在于数字服务 如统一零售媒体网络和电子货架标签 这有助于提升效率和支持长期增长 [86][87] 问题: 天然有机品类的行业增长趋势 当前是否面临回调压力 长期增速是否仍在中个位数范围 [90][91] - 公司认为健康饮食是持久趋势 预计行业长期增速在中个位数范围 公司业务不仅服务于纯天然零售商 也帮助传统零售商发展天然业务 因此增长更具韧性 [92] 问题: 传统零售商对增加天然产品供应的需求趋势如何 这是否为公司带来增量利润 [94] - 传统零售商定位各异 对天然产品的重视程度不同 纯天然零售商因其竞争方式仍具优势 公司致力于帮助所有客户根据其自身战略取得成功 [95][96] 问题: 消费者在当前环境下如何选择品牌产品、生鲜产品和自有品牌产品 这对公司运营的影响 [99] - 消费者普遍更注重健康饮食 但成本在各类别中都很重要 公司正投资于 merchandising 能力 以根据零售商定位优化产品组合和采购 帮助其更有效地与折扣店竞争 [99][100][102] 问题: 自动化投资的回报性质 是积极的资本回报还是维持竞争力的防御性措施 [106] - 自动化投资被视为在容量和回报率方面均具积极性的投资 虽然成本高昂且回报期长 但能提升容量、效能和效率 同时安全性是首要考量 精益管理也被视为优化产能的替代方案 [106][107] 问题: 提前达成杠杆率目标后 资本分配优先级是否会变化 是否会考虑收购或股票回购 [108] - 当前首要任务仍是减少债务 公司有多种途径实现杠杆目标 在达成目标后会有更多可探讨的选项 但目前重点明确 [108]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为77亿美元，相比去年同期的82亿美元有所下降，但若排除去年第四季度因额外一周带来的5.82亿美元收益，净销售额增长1.6% [22] - 第四季度调整后EBITDA为1.16亿美元，低于去年同期的1.33亿美元，但全年调整后EBITDA达到5.52亿美元，略高于此前指引的中位数 [27][28] - 网络攻击事件估计对第四季度调整后EBITDA造成约5000万美元的负面影响，若排除此影响，全年调整后EBITDA约为6亿美元 [28] - 第四季度自由现金流为8600万美元，全年自由现金流约为2.4亿美元，相比2024财年约9000万美元的现金使用情况，改善约3.3亿美元 [28][29] - 净债务降至约18亿美元，为2018财年末以来的最低水平，净杠杆率较上一财年下降约0.7倍 [8][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在可比13周基础上，天然产品部门销售额增长9%，表现优于市场，增长来自大小客户以及品类采用的长期趋势 [23] - 传统部门销售额下降6%，部分原因是去年同期新增一个大客户以及开始优化并退出阿伦敦业务的叠加影响 [23] - 全年可比52周基础上，净销售额增长4.6%，销量增长1.4%，通胀率约为1.8%，其余增长由有利的产品组合贡献 [24] - 全年销量增长表现优于尼尔森的行业基准，主要得益于客户基础的韧性，包括现有客户的新业务和零售新客户的加入 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于为客户和供应商创造更多价值，并成为更有效和高效的企业，目标瞄准一个价值900亿美元的可寻址市场 [9][10] - 通过优化分销网络，在2025财年将四个配送中心的业务量整合到更大、更现代化的设施中，预计将在2026财年进一步提升网络盈利能力 [13] - 在宾夕法尼亚州曼彻斯特和佛罗里达州萨拉索塔进行了战略性自动化投资，增加了40万平方英尺的仓储面积，旨在支持区域增长并降低运营成本 [14] - 精益日常管理已在52个配送中心中的28个部署，强化了在安全、质量、交付和成本方面的绩效表现 [14][30] - 通过严格的资本支出优先排序，2025财年资本投资支出减少约1.3亿美元，并将库存天数降至疫情前水平 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第四季度遭遇网络攻击事件带来意外挑战，但公司维持了基本的业务势头，得益于牢固的合作伙伴关系和协作文化 [20] - 促销活动有所增加，但仍保持非常自律的状态，通过优惠券和零售媒体投放等数字手段来捍卫份额，预计2026财年促销水平与2025财年相比变化不大 [47][48] - 消费者在饮食上更加注重健康，这一趋势具有持久性，推动了天然、有机和新鲜产品的增长，但消费者整体支出仍显谨慎 [90][92][99] - 关税环境仍然动态变化，公司成立了跨职能工作组，与供应商和客户密切合作，提供产品替代方案，以帮助维持低价格和长期增长 [68] 其他重要信息 - 公司更新了2025至2027财年的多年目标，现在预计净销售额从2024财年到2027财年将实现低个位数平均增长，此前预期为2027财年销售额与2024财年大致持平 [17] - 调整后EBITDA年均增长率预计将达到低双位数范围，2026财年调整后EBITDA利润率将提升近40个基点，2027财年调整后EBITDA将超过7.3亿美元 [17][18] - 预计2026财年和2027财年的自由现金流均将达到约3亿美元，约为一年前预期的两倍，目标是在2026财年末将净杠杆率降至约2.5倍，并在2027财年末进一步降至2倍以下 [18][19] - 2026财年指引包括：净销售额在316亿至320亿美元之间；调整后EBITDA在6.3亿至7亿美元之间；调整后每股收益在1.50至2.30美元之间；资本支出约为2.5亿美元 [32][33] 问答环节所有提问和回答 问题: 天然产品品类 merchandising 计划中最大的机会在哪里 [37] - 机会取决于客户细分，对于天然定位的零售商，重点是简化新兴供应商的体验并通过多种平台促进创新；对于传统定位的零售商，重点是根据地区和品类发展情况，按客户制定深化其参与度的路线图 [37] 问题: 传统部门盈利能力提升的机会有多大，能否显著改善 [38][39] - 天然部门因产品专业化和差异化以及网络构成带来的运营杠杆，历史上利润率较高；两个部门都专注于通过改善产品和服务组合、提高效率（如缩减间接成本）以及嵌入精益实践来提升盈利能力；预计2026财年利润率将扩大约35个基点，2027财年将扩大约60个基点 [40][41] 问题: 更新后的三年销售增长预期中，对计划中的客户流失和新账户增长的假设有何变化 [44] - 策略基本未变，增长预期的提升主要源于对900亿美元可寻址市场的优化（特别是在传统方面，这对整体增长构成阻力）以及有机增长动力强于预期，包括天然有机品类的增长、客户文件增长和客户保留率的提升 [45][46] 问题: 当前行业促销环境是否有变化，如何影响预期 [47] - 促销节奏有所上升但仍非常自律，通过优惠券和零售媒体投放等数字手段选择性提升活动；2026财年展望中假设促销水平与2025财年相比变化不大 [47][48] 问题: 排除网络事件影响，第四季度的销量指标应如何解读，各渠道影响是否均等 [51] - 全年销量增长约1.5%，天然部门增长强劲（高个位数），传统部门持平；网络事件对传统部门的影响可能略大于天然部门，因为天然部门的恢复速度更快 [51] 问题: 导致调整后EBITDA算法上调的最大贡献因素是什么 [52] - 三个主要因素：一是营收从一年前预期的持平变为现在的低个位数增长，得益于天然业务的韧性和网络优化带来的客户保留率提升；二是缩减和供应商计划方面的持续进展；三是生产力努力，包括2025财年运营费用占销售额比例降低约50个基点，以及2026财年将重点放在间接支出上 [52][53] 问题: 与亚马逊的战略关系是否有加深的可能，例如捆绑中小客户参与其网络 [56] - 公司政策不评论特定客户，但总体上与大型企业客户制定非常定制化的价值创造策略，范围广泛；同时也在按细分市场开展工作，特别是帮助小型独立客户 [57][58] 问题: 如果未来几年销量远高于预期，是否需要大量的资本投入和设施扩张 [59] - 增长计划已包含在三年展望中，公司持续优化网络并进行自动化投资（如新增两个自动化配送中心）；250亿美元的资本支出预算中包含自动化和现代化部分，同时精益实践也能优化布局和创造容量，因此有能力应对增长而无需过度增加资本支出 [61][62] 问题: 2026财年的利润率增长应如何考量，是否主要来自运营费用方面 [65] - 2026财年EBITDA增长主要来自四个部分：网络事件造成的5000万美元损失不再发生；退出无利可图客户和配送中心带来的增值；缩减和供应商基金的持续收益；生产力行动（包括2025年行动的全年化、精益部署带来的吞吐量机会以及间接支出优化） [66][67] 问题: 关税影响的当前背景如何 [68] - 关税环境仍动态，公司有跨职能工作组监控发展、与客户供应商规划并提供产品替代方案；目标是尽可能帮助客户维持低价格，目前能够灵活管理 [68] 问题: 2026财年报告每股收益与调整后每股收益之间的差异主要由哪些一次性项目造成 [71][72] - 差异主要来自重组优化相关的遣散费以及转型倡议等部分 [76] 问题: 2026财年销售展望的细节、全年节奏以及销量与通胀的考量 [80] - 中点指引318亿美元较2025财年大致持平，包含天然业务的有机增长（受长期趋势支持）以及配送中心网络和零售优化的抵消影响；增长由天然业务驱动，传统业务侧重优化；受感恩节和圣诞节影响，第二季度收入通常为全年最高；第一季度和上半年通常会为建立库存而使用部分现金 [81][82][83][84] 问题: 服务业务的参与度跟踪、机会以及其对营收增长和利润率的影响 [85] - 服务分为两类：一类是与销售同步的基础服务（如零售陈列、设备）；另一类是更具附加值的数字服务（如信用卡处理、统一零售媒体网络、数字价签）；最大机会在于数字服务，帮助供应商和客户导航并选择最佳数字应用，以推动增长和效率；预计基础服务稳定增长，数字服务有重大价值创造机会 [86][87] 问题: 天然有机品类的长期行业增长趋势是否因高基数而放缓，长期看是否仍维持中个位数增长 [90] - 行业增长预计仍在中个位数范围，认为这是持久趋势，不受经济周期过大影响；公司业务不仅反映零售环节，还服务于希望通过天然业务增长的各类零售商，因此继续视该领域为强劲增长点 [90][92] 问题: 传统零售商是否因趋势而更积极推动天然产品，这对公司意味着什么 [94] - 传统零售商定位各异，天然有机产品是其品类组合的重要部分，但重要性因定位而异；纯天然零售商因其竞争方式具有显著优势；公司致力于帮助各类客户根据其战略取得成功 [95][96] 问题: 消费者在品牌产品、生鲜和自有品牌方面的购物篮选择如何影响公司运营 [99] - 消费者普遍更注重健康饮食，推动天然有机和生鲜增长；但成本在意度也高；公司专注于帮助客户优化整体成本以更有效与折扣店竞争；为不同定位的零售商提供合适的产品组合是关键 [99][100] - 公司正投资提升 merchandising 能力，以更好地满足客户需求，认为这方面有很长的机会跑道 [103] 问题: 自动化投资的回报率是正面的还是防御性措施 [107] - 到2026年末将拥有6个自动化配送中心，视其为具有正回报和正容量效应的投资；自动化投资昂贵、回报期长，但能提升容量、效能和效率，同时有助于安全目标；精益是提升容量和效率的另一种良好方式 [107][108] 问题: 提前达成杠杆目标后将如何影响资本配置，是否会考虑并购或股票回购 [109] - 当前优先事项仍是减少债务，有多种方式实现2026年2.5倍及2027年低于2倍的目标；在达成目标后会有更多可讨论，但目前减债是优先重点 [109]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为77亿美元 去年同期为82亿美元 剔除去年第四季度额外一周带来的5.82亿美元收益后 净销售额增长1.6% [37] - 第四季度调整后EBITDA为1.16亿美元 去年同期为1.33亿美元 全年调整后EBITDA为5.52亿美元 略高于此前指引中值 [42] - 网络攻击事件估计使第四季度销售额减少约4亿美元 并影响调整后EBITDA约5000万美元 若无此事件 全年调整后EBITDA预计约为6亿美元 [38][42] - 第四季度自由现金流为8600万美元 全年自由现金流约为2.4亿美元 较2024财年约9000万美元的现金使用情况改善约3.3亿美元 [43] - 净债务降至约18亿美元 为2018年以来最低水平 净杠杆率较上一财年末下降约0.7倍至3.3倍 [23][44] - 第四季度调整后每股收益为亏损0.11美元 全年调整后每股收益为0.71美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自然板块在可比13周基础上增长9% 再次超越市场表现 得益于大小客户增长以及消费者对天然有机产品日益青睐的长期趋势 [38] - 传统板块销售额下降6% 部分原因是去年同期新增一个大客户以及开始优化并退出阿伦敦业务 [38] - 全年可比52周基础上 净销售额增长4.6% 销量增长1.4% 通胀率约为1.8% 其余增长来自有利的产品组合变化 [39] - 自然板块的盈利能力历来高于传统板块 得益于专业化的产品组合以及仓储和运输成本的更高运营杠杆 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于两个主要领域：为客户和供应商创造更多价值 以及成为更有效和高效的企业 [25] - 目标可寻址市场为900亿美元 包括天然、有机、专业、多元文化和传统杂货零售商 [25] - 通过将四个配送中心的业务量整合到更大、更现代化的设施中 优化分销网络 此举将在2026财年进一步提高网络盈利能力 [28] - 在宾夕法尼亚州曼彻斯特和佛罗里达州萨拉索塔进行了自动化战略投资 增加了40万平方英尺的增量空间 以支持区域增长并提高运营效率 [29] - 精益日常管理已部署在52个配送中心中的28个 加强了安全、质量、交付和成本方面的绩效 [29] - 通过严格的资本支出优先排序 2025财年资本投资支出减少约1.3亿美元 [30] - 库存天数已降至疫情前水平 同时努力提高为客户服务的满足率 [30] - 2026财年资本支出计划约为2.5亿美元 重点包括安全、现代化、自动化以及技术赋能投资 [48][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 促销活动有所增加 但仍保持非常自律 以折扣价销售的销量份额仍低于2019年水平 [69] - 消费者普遍吃得更健康 这推动了天然有机产品的增长 并倾向于新鲜产品 但消费者支出仍显谨慎 [127] - 关税环境仍然相当动态 公司已成立跨职能工作组监控事态发展 并与供应商和客户合作规划情景 提供必要的产品替代方案 [96] - 天然有机和健康产品是一个持久的趋势 无论经济状况如何 健康饮食和保健意识都在显著提升 这是一个非常持久的顺风 [120] 其他重要信息 - 2025财年第四季度遭遇网络攻击事件 对销售和盈利能力造成短期影响 [35][38] - 公司任命David Best为新的零售CEO 专注于改善客户体验、门店流量和运营以及财务业绩 [39] - 公司计划在2025年12月举办投资者日 届时将更详细讨论长期价值创造路径 [36] 问答环节所有提问和回答 问题: 天然商品销售计划的最大机会在哪里 - 机会取决于客户细分 对于定位天然的零售商 重点是简化新兴供应商的体验并通过多个平台促进创新 对于定位传统的客户 重点是制定路线图以加深他们在品类中的参与度 公司认为有显著机会帮助客户销售产品并取得成功 [56] 问题: 传统板块盈利能力改善的机会 - 传统板块的利润率约为自然板块的一半 公司专注于通过改善产品和服务组合、提高效率以及嵌入精益运营来推动两个板块的盈利能力提升 2025财年利润率增长约10个基点 2026财年指引中点意味着利润率增长约35个基点 [63] 问题: 更新的三年销售增长指引的假设 - 销售增长预期上调至低个位数范围 反映了优于预期的有机增长 这得益于天然有机领域的有机顺风、客户档案增长和客户保留率的提高 对各个细分市场的整体战略没有改变 只是表现略好于预期 [68] 问题: 当前行业促销环境 - 促销节奏正在加快 但仍非常自律 以折扣价销售的销量份额仍低于2019年水平 公司看到选择性提价活动以及更倾向于数字优惠券和零售媒体投放 2026财年的展望假设促销水平与2025财年相比变化不大 [69] 问题: 排除网络事件后的销量表现 - 2025财年全年销量增长约1.5% 自然板块增长高个位数 传统板块大致持平 网络事件的影响在传统板块可能更重一些 因为公司在自然板块的恢复能力更快 [71] 问题: 上调调整后EBITDA算法的最大贡献因素 - 因素有三：一是此前建模预计营收增长持平 现在看到低个位数增长 二是持续在缩减损耗和供应商项目方面取得进展 三是生产力努力 包括2025财年运营费用占销售额比例降低约50个基点 以及持续的精益部署和间接支出管理 [73] 问题: 与亚马逊关系的战略思考 - 公司政策不评论特定客户 但广泛而言 特别是对于企业客户 会制定非常定制化和量身定制的战略以创造共同价值 这包括尽可能广泛的价值范围 同时公司也致力于通过细分方法改善小型独立客户和新兴供应商的能力 [79] 问题: 若销量远强于预期 是否需要大量资本投入 - 公司一直在优化配送中心并扩张 最近在天然板块开设了两个新的自动化配送中心 增加了40万平方英尺 随着技术路线图的实施 公司将继续优化网络以增强灵活性和灵活性 目前的增长计划已包含在三年展望中 [82][84] 问题: 2026财年利润率增长的构成 - 调整后EBITDA增长来自几个部分：一是网络事件造成的约5000万美元损失不再重复 二是退出无利可图客户和配送中心带来的增长 三是在缩减损耗和供应商资金方面的持续进展 四是生产力行动 [92] 问题: 关税影响 - 关税环境仍然动态 公司正与供应商和客户密切合作以应对 并帮助他们在所经营的细分市场中竞争 目前能够以非常灵活的方式管理 并期望继续这样做 [96] 问题: 2026财年调整后每股收益与报告每股收益之间的差异 - 调整后每股收益的增长主要受益于网络事件损失不再重复、退出无利可图合同、缩减损耗和供应商利益以及生产力行动 报告每股收益与调整后每股收益之间的差异主要来自重组和转型计划相关的费用 [103][107] 问题: 2026财年销售展望及量价分解 - 2026财年指引中点约318亿美元 大致与2025财年持平 包括由天然业务驱动的有机销售增长 但被配送中心网络和零售优化所抵消 增长预期在年内具有季节性 第二季度因感恩节和圣诞节通常最高 [110] 问题: 服务业务的机遇和影响 - 服务分为两类：一类是随销售额流动的传统服务 另一类是更具增值性的选择性数字服务 最大的机会在于数字服务 帮助供应商导航客户群 并帮助客户群研究哪些数字应用最适合他们 从而连接各方以加速增长 [114] 问题: 天然有机领域的长期增长趋势 - 公司认为这是一个持久的趋势 无论经济如何 健康饮食和保健意识都在提升 这是一个非常持久的顺风 公司的业务并不完全是零售细分市场的镜像 还服务于希望通过天然业务增长的传统零售商 [120] 问题: 传统零售商对天然产品的需求趋势 - 传统市场是一个过度简化的术语 零售商定位和策略差异很大 天然有机和健康产品是任何零售商产品组合的重要组成部分 但其重要性因定位而异 纯粹的自然零售商因其竞争方式而具有显著优势 [122] 问题: 消费者购物行为及其对公司运营的影响 - 消费者吃得更健康 推动了天然有机和新鲜产品的增长 但成本在每个品类中都很重要 公司极度专注于为客户改善整体成本状况 以便他们能更有效地与折扣店竞争 并为零售商策略配备正确的产品组合 [127] 问题: 自动化投资的回报性质 - 到2026年底将拥有六个自动化配送中心 这些投资被视为在容量和投资回报率方面都是正向的 自动化投资昂贵且回报期长 但能提高容量、改善有效性和效率 同时也有助于实现安全目标 [130] 问题: 达到杠杆目标后的资本分配优先事项 - 当前首要任务仍然是减少债务 有多种方式可以在2026年达到2.5倍或更低的杠杆目标 在实现目标后 将有更多可以讨论的内容 但目前减债是优先事项 [131]

财务业绩概要 - 公司第四季度净销售额为77亿美元，超出华尔街76.4亿美元的预期，但较上年同期的81.6亿美元下降5.6% [1] - 第四季度调整后每股亏损为11美分，优于市场预期的19美分亏损，上年同期为调整后每股收益1美分 [3] - 按GAAP计算，第四季度每股净亏损为1.43美元，较上年同期的每股亏损63美分有所扩大 [5] 季度业绩驱动因素 - 2025年6月发生的网络安全事件估计导致第四季度净销售额减少约4亿美元，调整后EBITDA减少约5000万美元 [2] - 天然产品部门表现强劲，销售额同比增长9.1%，即增加3.35亿美元 [3] - 传统部门销售额下降6.1%，即减少2.23亿美元，零售部门小幅下降1.7%，即减少1000万美元，部分抵消了天然部门的增长 [4] - 经调整2024财年额外一周及网络安全事件约5%的影响后，公司实现潜在销售额增长1.6% [4] 盈利能力与现金流 - 第四季度调整后EBITDA为1.16亿美元，低于上年同期的1.43亿美元 [5] - 公司在2025财年提高了自由现金流并加强了财务状况 [4] 资产负债状况 - 截至2025财年第四季度末，净杠杆率从2024财年末的4.0倍降至3.3倍，在去杠杆目标方面取得显著进展 [5] - 第四季度末现金及现金等价物为4400万美元 [6] 管理层评论与展望 - 首席执行官Sandy Douglas指出公司有效应对了网络安全事件，并在2025财年提升了价值主张，实现了高于行业的销售增长 [4] - 公司预计2026财年净销售额在316亿美元至320亿美元之间，略低于市场估计的323.1亿美元 [7]

业绩总结 - 第四季度净销售额为76.96亿美元，同比下降1.6%[15] - 全年净销售额为317.84亿美元，同比增长4.6%[15] - 调整后EBITDA为1.16亿美元，同比下降12.8%[15] - 全年调整后EBITDA为5.52亿美元，同比增长8.7%[15] - 调整后每股收益为-0.11美元，去年同期为0.01美元[15] - 第五财年第四季度净亏损为8600万美元，同比增加4900万美元[55] - 第五财年第四季度调整后的EBITDA为1.16亿美元，同比减少2700万美元[63] - 第五财年第四季度自由现金流为8600万美元，同比增加1500万美元[55] 现金流与债务 - 自由现金流为8600万美元，去年同期为7100万美元[15] - 全年自由现金流为2.39亿美元，去年为-9200万美元[15] - 净债务减少至18.34亿美元，为2018年以来的最低水平[33] - 净杠杆率从上一个财年末的4.0倍下降至3.3倍[33] - 预计2026财年实现约3亿美元的自由现金流，约占净销售额的1%[20] - 公司计划在2026财年将净杠杆率降低至2.5倍或更低[20] - 预计2027财年将降至2.0倍以下[20] 未来展望 - 预计2026财年的净销售额将在316亿美元至320亿美元之间[42] - 调整后EBITDA预计为6.3亿至7亿美元[42] - 2025财年完成了新战略的第一年，专注于为客户和供应商提供价值，同时提高效率和效能[47] 资本支出与流动性 - 2025财年资本支出为2.31亿美元，同比减少1.14亿美元[55] - 2025财年流动性可用资金为14.97亿美元[52] - 2025财年库存同比增加38%至8700万美元[55] - 2025财年账户应付同比增加281%至2亿美元[55] 其他财务指标 - FY2024的调整后EBITDA为6.40亿美元，FY2025的调整后EBITDA预计为5.52亿美元[66] - FY2024的总净销售额为30.272亿美元，调整后EBITDA利润率为2.11%[67] - FY2025第四季度的净现金提供为1.60亿美元，FY2024为1.91亿美元[69] - FY2024的长期债务为20.68亿美元，FY2025预计为19.59亿美元[71] - FY2024的调整后EBITDA杠杆比率为4.0倍，FY2025为3.3倍[71] - FY2024的利息支出为1.62亿美元，FY2025为1.60亿美元[66] - FY2024的净收入（损失）为负1.10亿美元，FY2025预计为负1.15亿美元[65]

公司业绩与展望 - 公司第四财季净销售额为77亿美元 同比下降56% [8] - 公司认为 若非6月发生的网络攻击影响 本季度销售额本应增长 该攻击使销售增长率降低了约5% [8] - 公司2025财年全年销售额略低于320亿美元 同比增长26% [6] - 公司调整后全年EBITDA增长近7% 但第四季度该指标下降近五分之一 [6] - 公司第四财季净亏损8700万美元 [5] - 公司因网络攻击产生了1500万美元的相关成本 [5] 业务板块表现 - 第四财季 传统渠道销售额下降近13% 零售销售额下降近9% [5] - 公司通过提供信用卡处理 电子价签和零售媒体能力等服务来创造销售额 [7] 战略进展与未来预期 - 公司已提高其长期预期 目前预计截至2027财年的净销售额将实现低个位数增长 而此前预期为持平 [3] - 公司对实现增长的多年度计划已初见成效 季度和全年财务业绩达到或超过预期 [8] - 公司表示在为客户创造更多价值和提升效率这两个关键重点领域取得了重大进展 [7] - 公司信心的提升源于其扩大与现有客户关系 增加新客户的能力 以及消费者对健康 保健和差异化产品的持续需求顺风 [4]

财务业绩与展望 - 公司发布2026财年全年调整后每股收益指引范围为1.50美元至2.30美元 [1] - 公司预计2026财年全年净销售额在316亿美元至320亿美元之间 [1] - 公司预计2026财年按公认会计准则计算每股亏损在0.00美元至0.80美元之间 [1] 市场预期对比 - 十位分析师平均预期公司2026财年每股收益为1.42美元 [2] - 分析师平均预期公司2026财年净销售额为327.2亿美元 [2]