公司概况 - 公司在巴西市场地位稳固 盈利能力强 市场定位良好 [1] - 公司在后付费业务 光纤业务和数字解决方案领域处于领先地位 [1] - 公司运营利润率高于行业平均水平 负债水平低 股息政策优厚 [1] 行业地位 - 公司在巴西电信市场保持领先地位 特别是在后付费和光纤领域 [1] - 数字解决方案业务表现突出 增强了公司的市场竞争力 [1] 财务表现 - 公司运营利润率持续高于行业平均水平 [1] - 公司负债水平保持在较低水平 财务状况稳健 [1] - 公司实行慷慨的股息政策 对投资者具有吸引力 [1]

项目进展 - VIV混合用途开发项目已完成约85%的建设 预计今年晚些时候开始租赁 [1] - 项目位于佛罗里达州圣彼得堡市中心核心地段 定位为地标性目的地 包含住宅单元与现代配套设施及零售空间 [2] - 公司CEO表示该项目体现了对高增长市场优质开发的承诺 旨在为投资者创造长期价值 [3] 项目定位 - VIV提供精心设计的住宅单元 配套先进设施和活力零售空间 满足当地对高品质居住选择的需求 [2] - 项目毗邻世界级餐饮、娱乐和文化景点 旨在打造舒适、便利和互联的都市生活方式 [5] 公司概况 - Belpointe OZ是公开交易的合格机会基金 在NYSE American上市 代码"OZ" [6] - 公司目前开发管道包含4个城市的2500多个单元 总项目成本超过13亿美元 [6] - 已向SEC提交注册声明 拟发行总价值15亿美元的A类单位 [7] 项目特色 - VIV位于圣彼得堡市中心活力区 设计注重现代生活需求 [5] - 项目将为居民提供便利的社区生活体验 整合居住、零售和配套设施 [5]

财务数据关键指标变化 - 收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度，公司净营业收入为1.3759926亿雷亚尔，较2024年同期的1.3056795亿雷亚尔增长5.38%；合并净营业收入为1.4390273亿雷亚尔，较2024年同期的1.3545635亿雷亚尔增长6.23%[16] - 2025年第一季度，公司毛利润为6190.74万雷亚尔，较2024年同期的5922.989万雷亚尔增长4.52%；合并毛利润为6354.391万雷亚尔，较2024年同期的6027.143万雷亚尔增长5.43%[16] - 2025年第一季度，公司经营收入为1968.929万雷亚尔，较2024年同期的1898.274万雷亚尔增长3.72%；合并经营收入为1984.968万雷亚尔，较2024年同期的1910.488万雷亚尔增长3.90%[16] - 2025年第一季度，公司净收入为1058.212万雷亚尔，较2024年同期的895.631万雷亚尔增长18.15%；合并净收入为1056.27万雷亚尔，较2024年同期的896.109万雷亚尔增长17.87%[16] - 2025年第一季度，公司基本和摊薄每股收益为0.65雷亚尔，2024年同期为0.54雷亚尔[16] - 2025年3月31日公司净利润为1058212千雷亚尔，2024年同期为895631千雷亚尔；合并净利润为1056270千雷亚尔，2024年同期为896109千雷亚尔[18] - 2025年3月31日公司收入为16516152千雷亚尔，2024年同期为15697942千雷亚尔；合并收入为17183666千雷亚尔，2024年同期为16206695千雷亚尔[19] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度，公司销售和服务成本为7569.186万雷亚尔，较2024年同期的7133.806万雷亚尔增长6.10%；合并销售和服务成本为8035.882万雷亚尔，较2024年同期的7518.492万雷亚尔增长6.88%[16] 财务数据关键指标变化 - 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司流动资产为24,246,465千雷亚尔，较2024年12月31日的21,420,246千雷亚尔有所增长[14] - 截至2025年3月31日，公司非流动资产为100,595,254千雷亚尔，较2024年12月31日的101,989,145千雷亚尔略有下降[14] - 截至2025年3月31日，合并流动资产为25,797,480千雷亚尔，较2024年12月31日的22,814,327千雷亚尔有所增长[14] - 截至2025年3月31日，合并非流动资产为100,807,585千雷亚尔，较2024年12月31日的102,126,346千雷亚尔略有下降[14] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为7,725,019千雷亚尔，较2024年12月31日的6,266,376千雷亚尔有所增长[14] - 截至2025年3月31日，合并现金及现金等价物为8,185,114千雷亚尔，较2024年12月31日的6,691,098千雷亚尔有所增长[14] - 截至2025年3月31日，公司贸易应收账款为9,148,139千雷亚尔，较2024年12月31日的8,988,019千雷亚尔有所增长[14] - 截至2025年3月31日，合并贸易应收账款为9,656,624千雷亚尔，较2024年12月31日的9,471,592千雷亚尔有所增长[14] - 截至2025年3月31日，公司存货为1,143,791千雷亚尔，较2024年12月31日的1,046,582千雷亚尔有所增长[14] - 截至2025年3月31日，合并存货为1,209,673千雷亚尔，较2024年12月31日的1,097,238千雷亚尔有所增长[14] - 截至2025年3月31日，公司总负债为5.6765694亿雷亚尔，较2024年12月31日的5.3679809亿雷亚尔增长5.75%；合并总负债为5.8460739亿雷亚尔，较2024年12月31日的5.5141178亿雷亚尔增长6.02%[15] - 截至2025年3月31日，公司总权益为6.8076025亿雷亚尔，较2024年12月31日的6.9729582亿雷亚尔下降2.37%；合并总权益为6.8144326亿雷亚尔，较2024年12月31日的6.9799495亿雷亚尔下降2.37%[15] - 2024年公司进行了1.5亿雷亚尔的股本削减，2025年进行了2亿雷亚尔的股本削减[17] - 2025年第一季度，公司其他综合收入为 - 5290万雷亚尔，2024年同期为2250万雷亚尔[17] - 2025年3月31日公司经营活动产生的现金流量为5817595千雷亚尔，2024年同期为5823624千雷亚尔；合并经营活动产生的现金流量为5882986千雷亚尔，2024年同期为5851150千雷亚尔[20] - 2025年3月31日公司投资活动使用的现金流量为2360797千雷亚尔，2024年同期为1911957千雷亚尔；合并投资活动使用的现金流量为2383618千雷亚尔，2024年同期为1909384千雷亚尔[20] - 2025年3月31日公司融资活动使用的现金流量为1224117千雷亚尔，2024年同期为649305千雷亚尔；合并融资活动使用的现金流量为1213209千雷亚尔，2024年同期为618349千雷亚尔[20] - 2025年3月31日和2024年12月31日，集团控股公司Telefónica对公司的直接和间接持股比例均为76.30%[22] - 2025年3月31日，公司短期投资8134796雷亚尔，现金和银行存款50318雷亚尔，总计8185114雷亚尔；2024年12月31日，短期投资6542862雷亚尔，现金和银行存款148236雷亚尔，总计6691098雷亚尔[93] - 2025年3月31日，短期投资平均报酬对应CDI的99.54%（2024年12月31日为99.7%）[93] - 2025年3月31日和2024年12月31日，合并余额中分别包含与Telefónica集团成员公司相关的金融清算所金额16153雷亚尔和18308雷亚尔[94] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司担保法律诉讼金额分别为33,943千雷亚尔和42,408千雷亚尔，合并数据分别为34,163千雷亚尔和42,619千雷亚尔[95] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司贸易应收账款净额分别为9,422,353千雷亚尔和9,323,085千雷亚尔，合并数据分别为9,973,185千雷亚尔和9,841,741千雷亚尔[96] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司合同资产余额分别为111,786千雷亚尔和119,491千雷亚尔[99] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司存货净额分别为1,143,791千雷亚尔和1,046,582千雷亚尔，合并数据分别为1,209,673千雷亚尔和1,097,238千雷亚尔[100] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司预付费用总额分别为4,993,068千雷亚尔和3,612,864千雷亚尔，合并数据分别为5,443,315千雷亚尔和3,954,155千雷亚尔[102] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司可收回的所得税和社会贡献税总额分别为498,437千雷亚尔和839,827千雷亚尔，合并数据分别为519,322千雷亚尔和852,694千雷亚尔[104] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司应付的所得税和社会贡献税总额分别为316,800千雷亚尔和216,497千雷亚尔，合并数据分别为322,648千雷亚尔和225,253千雷亚尔[105] - 截至2024年12月31日和2025年3月31日，公司递延所得税资产分别为8,784,066千雷亚尔和未提及，递延所得税负债净额分别为 - 4,003,263千雷亚尔和未提及[106] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司应收账款预期损失准备余额分别为 - 2,065,579千雷亚尔和 - 2,023,711千雷亚尔，合并数据分别为 - 2,242,065千雷亚尔和 - 2,215,251千雷亚尔[96][99] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司非流动资产中应收账款余额分别为274,214千雷亚尔和335,066千雷亚尔，合并数据分别为316,561千雷亚尔和370,149千雷亚尔[96] - 2025年3月31日公司递延税资产为8,898,344千雷亚尔，递延税负债净额为3,945,792千雷亚尔[108] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司子公司未确认的递延税资产分别为9,312雷亚尔和12,602雷亚尔[109] - 公司及子公司正在多个行政和司法层面抗辩巴西联邦税务局的评估，2025年3月31日和2024年12月31日涉及金额分别为37,780,262雷亚尔和36,939,312雷亚尔[112] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司确认的非流动税和社会贡献负债分别为219,035雷亚尔和216,497雷亚尔[113] - 2025年1月起实施新税法，公司预计该规则对其收款无重大影响[114] - 2025年第一季度公司当期所得税和社会贡献税为264,784千雷亚尔，递延所得税和社会贡献税为82,430千雷亚尔[111] - 2025年第一季度合并当期所得税和社会贡献税为274,036千雷亚尔，递延所得税和社会贡献税为85,464千雷亚尔[111] - 截至2025年3月31日，公司可收回税费总额为2919359千雷亚尔，较2024年12月31日的2829812千雷亚尔有所增长[115] - 截至2025年3月31日，公司司法存款和扣押总额为2782814千雷亚尔，较2024年12月31日的2803722千雷亚尔略有下降[118] - 截至2025年3月31日，公司其他资产总额为703968千雷亚尔，较2024年12月31日的656947千雷亚尔有所增加[121] - 截至2025年3月31日，Terra Networks资产为1157440千雷亚尔，较2024年12月31日的987759千雷亚尔增长[123] - 截至2025年3月31日，TGLog净利润为214千雷亚尔，而2024年同期为亏损12399千雷亚尔[123] - 截至2025年3月31日，POP资产为175001千雷亚尔，较2024年12月31日的168613千雷亚尔有所增长[123] - 截至2025年3月31日，Vivo Pay I资产为267112千雷亚尔，较2024年12月31日的244850千雷亚尔有所增长[123] - 截至2025年3月31日，CloudCo Brasil资产为1012907千雷亚尔，较2024年12月31日的948574千雷亚尔有所增长[12

技术分析 - 公司Telefonica Brasil S A (VIV)近期技术面出现关键支撑位 且50日简单移动平均线突破200日简单移动平均线 形成"黄金交叉" [1] - 黄金交叉被视为看涨突破的重要信号 通常包含三个阶段 股价下跌触底 短期均线突破长期均线触发趋势反转 最终股价持续上涨 [2] - 过去四周公司股价上涨10 3% 当前Zacks评级为3级(持有) 暗示可能即将突破 [3] 盈利预期 - 当前季度盈利展望积极 过去两个月盈利预估无下调 且有1次上调 Zacks共识预估同步提高 [3] - 盈利预估上修与技术面积极因素结合 显示公司近期可能继续上涨 [4] 技术形态对比 - 黄金交叉与"死亡交叉"形成对比 后者是预示看跌趋势的图表形态 [2]

财务表现 - 1Q25净营业收入达1439亿雷亚尔 同比增长62% 主要受移动服务(927亿雷亚尔 +65%)和FTTH业务(189亿雷亚尔 +106%)驱动 [2][3] - EBITDA为570亿雷亚尔 同比增长81% 利润率提升07个百分点至396% EBITDA AL(扣除租赁后)增长81%至437亿雷亚尔 [2][4] - 净利润达1058亿雷亚尔 同比增长181% 每股收益(EPS)为065雷亚尔 同比增长203% [2][6] 业务运营 - 移动后付费用户数达6740万 同比增长77% 后付费收入增长103% ARPU(不含M2M)提升20%至522雷亚尔 [3] - FTTH覆盖家庭数达2960万户 同比增长105% 实际连接用户720万户 同比增长129% [4] - 5G网络覆盖519个城市(同比增长29倍) 覆盖巴西62%人口 企业数据及数字服务收入增长158%至131亿雷亚尔 [4][5] 现金流与资本开支 - 营运现金流(OpCF)达383亿雷亚尔 同比增长127% 利润率提升15个百分点至267% [2][5] - 资本开支(CAPEX)为186亿雷亚尔 同比微降03% 占收入比重下降09个百分点至130% [2][5] - 自由现金流212亿雷亚尔 同比下降107% 主要因营运资本变动影响 [2] 股东回报 - 已向股东支付2576亿雷亚尔分红 2025年7月将再支付20亿雷亚尔资本返还 [6] - 追加支付5亿雷亚尔股权利息 2025年累计达112亿雷亚尔 承诺2024-2026年分红比例不低于净利润100% 2024年实际分红率达1053% [7]

文章核心观点 公司于2025年2月27日向美国证券交易委员会提交2024财年年度报告，报告可在SEC或公司网站查看，股东可免费获取完整审计财务报表的纸质版 [1] 分组1 - 公司于2025年2月27日提交截至2024年12月31日财年的20 - F表格年度报告 [1] - 2024年度报告可通过SEC网站（https://www.sec.gov/ ）或公司网站（https://ri.telefonica.com.br/en/ ）访问 [1] - 股东可免费获取公司完整审计财务报表的纸质版，可通过指定地址、电话或邮箱申请 [1]

财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司总合同义务为2.15733亿雷亚尔，其中1年内到期4523.0万雷亚尔，1 - 3年到期6004.7万雷亚尔，4 - 5年到期3231.4万雷亚尔，5年以上到期1492.4万雷亚尔[690] - 2024 - 2022年资本支出分别为92亿、90亿和97亿雷亚尔，主要用于网络扩展[698] - 2024 - 2022年公司分别分配股息和股东权益利息31亿、34亿和51亿雷亚尔[701] - 2024 - 2022年经营活动提供的净现金分别为199亿、188亿和189亿雷亚尔[702] - 公司需将每个财年“调整后净收入”的25%作为强制性最低股息分配给股东[699] - 2024 - 2022年研发投资（开发与创新）分别为2.58亿、5.79亿和5.94亿雷亚尔[713] - 长期债务（贷款、融资、租赁和债券）总计127.285亿雷亚尔，其中2026 - 2030年及以后分别为34.845亿、45.202亿、18.961亿、13.353亿和14.924亿雷亚尔[693] - 截至2024年12月31日，公司担保总额为384.15亿雷亚尔，包括保险担保293.573亿雷亚尔、保函59.82亿雷亚尔等[696] - 公司合同承诺截至2024年12月31日总计30.97615亿雷亚尔，2025 - 2030年及以后分别为102.8612亿、72.5975亿、37.7729亿、31.1759亿、28.2834亿和37.0706亿雷亚尔[693] 品牌相关数据 - 2024年，公司旗下Vivo品牌在巴西最具价值品牌中排名第十，品牌价值达30亿雷亚尔[716] 市场趋势 - 超宽带连接需求将持续增长，小城市光纤是主要驱动力，成熟光纤市场竞争将加剧[718] - 巴西主要运营商已在所有州府和大城市推出5G，5G覆盖已达巴西一半人口[719] 业务发展战略 - 公司将继续扩大5G覆盖，同时确保4G和4.5G服务，为未来旧网络关闭做准备[719] - 公司将投资数字服务和创新价值主张，发展教育、医疗等领域数字平台[720] - 公司将通过合作和创新计划进入能源等新领域，打造巴西领先B2C数字生态系统[720] - B2B领域数字化是重点，公司已与巴西运营商合作推出Open Gateway计划[721] - 公司将利用生成式AI提升客户在Vivo App的体验[722] 可持续发展战略 - 公司将按联合国可持续发展目标运营，计划2035年实现净零排放，比原计划提前五年[724] 财务报表编制相关 - 财务报表编制需使用关键会计估计，公司至少每年审查一次[726] - 财务报表编制中重要估计和判断在年度报告相关附注中呈现[727]

股份回购计划下资本削减金额变更 - 公司宣布因股份回购计划，2024年12月18日批准的资本削减每股金额从1.22651176012雷亚尔变更为1.23337023478雷亚尔[5] 资本削减总金额及支付日期 - 资本削减总金额为20亿雷亚尔，支付日期为2025年7月15日[5] 支付依据的股东持股情况 - 支付将基于2025年2月27日（含）结束时公司记录的股东持股情况进行[5] 股票交易状态变化 - 2025年2月27日后，公司股票将作为除权股交易[5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收增长7.7%，EBITDA同比增长7.8%，运营现金流增长11%，达到137亿雷亚尔，占总营收近25% [11][12] - 2024年资本支出为92亿雷亚尔，较上年仅增长2.3%，资本支出与销售额之比降至16.4% [30] - 2024年净利润为55亿雷亚尔，同比增长10.3%，每股收益为3.38雷亚尔，同比增长11% [32] - 2024年自由现金流为82亿雷亚尔，自由现金流收益率为10.8% [33] - 2024年向股东支付超58亿雷亚尔，同比增长22%，相当于该时期净利润的105% [12][34] 各条业务线数据和关键指标变化 移动业务 - 2024年移动业务收入占总营收的65%，第四季度后付费收入增长9.1%，占移动服务总收入的84% [13] - 移动用户基数同比增长3.3%，超过1.02亿，后付费用户增长7.6%，超过6600万 [15] - 第四季度后付费净增用户近90万，后付费用户流失率连续一年保持在每月1%以下 [16] 光纤业务 - 2024年光纤家庭覆盖数量增长11.2%，达到2900万，连接家庭数量增长12.7%，达到700万 [17] - 第四季度光纤净增用户22万，比2023年同期增长20%，FTTA流失率降至每月1.49% [18] - 截至2024年底，240万FTTH用户使用Vivo Total套餐，同比增长85%，相关收入同比增长超90% [18] B2C业务 - 2024年B2C业务占公司营收的76%，增长7.2%，新业务增长23.7% [21] - 视频和音乐OTT服务年收入超7亿雷亚尔，增长近30%，年底订阅用户达300万 [21] B2B业务 - 2024年B2B业务收入同比增长8.5%，数字B2B业务增长超20% [23] - 云解决方案收入接近20亿雷亚尔，同比增长32.6% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将保持光纤业务的选择性扩张，提高网络连接渗透率 [19] - 持续投资高回报项目，同时为股东提供有吸引力的回报 [33] - 推进固定语音业务从特许经营向授权模式的迁移，释放相关资产价值 [37] - 关注数字服务领域的并购机会，加速业务增长 [131] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年的业绩表现满意，对未来季度充满信心，凭借独特的价值主张、对客户终身价值的关注以及在各业务领域的领导地位，有望实现良好发展 [140] 其他重要信息 - 公司加入道琼斯全球最佳指数，是巴西唯一入选的电信公司，在美洲排名领先，全球电信行业排名第六，在S&P全球企业可持续发展评估中获得88分 [25] - Vivo Recicle回收计划收集了37吨电子垃圾，是去年的三倍 [25] - 社会项目San Telefonica Vivo成立25周年，2024年投资5000万雷亚尔，惠及全国200万人 [26] - 公司一半的实习和培训岗位分配给黑人人才，强化了多元化发展战略 [26] - 董事会批准了反向股票分割和正向股票分割操作，旨在促进股票交易，提高巴西证券交易所的流动性 [36] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年股息分配情况及特许权迁移对股息的影响 - 公司承诺2025年和2026年股东分配至少为净利润的100%，目前已确定7月15日支付20亿雷亚尔的资本减资，4月8日支付22亿雷亚尔的资本利息，第一季度已回购2亿雷亚尔的股票，并批准了总额17.5亿雷亚尔的股票回购计划 [46][47] - 2024年第四季度释放的准备金主要是会计调整，未来几年公司计划通过出售房地产和铜资产以及优化成本结构，实现盈利和现金流的改善 [48][49] 问题2: 移动服务收入季度环比略有下降的原因及未来展望 - 第四季度移动服务收入增长7%，后付费收入增长9.1%，表现良好，但与第三季度相比，由于第三季度增长强劲（后付费增长10.1%），且2023年下半年价格平均上涨9%，2024年下半年平均上涨5%，同时第四季度预付费业务表现较弱，导致季度环比略有下降 [54][55] - 公司正在多个领域努力推动移动业务收入增长，对未来充满信心，2月已提高混合和后付费业务的前端价格，4 - 8月将对客户群体进行价格调整，且公司在市场上的商业表现强劲，客户获取和留存能力出色 [58][59] 问题3: 排除一次性影响后，利润率同比压缩，考虑通胀预期，今年利润率的驱动因素以及特许权制度变化后公司出售可逆资产的速度 - 全年EBITDA增长9%，利润率即使排除其他因素也高于40%，考虑资本支出和租赁后，利润率同比增长0.8%，公司成本结构稳固，能够从数字化和业务转型中受益 [70][71] - 目前的一些成本是为了准备特许权迁移项目，未来这些成本将不再存在，且出售铜和房地产资产将对净利润、EBITDA和现金流产生积极影响，公司对改善利润率趋势持乐观态度 [72][73] - 公司有一个为期四年的特许权迁移计划，今年开始实施，将迁移120万使用铜网络的客户到光纤网络，同时出售12万吨铜电缆和释放约2000处自有或租赁房产的50%用于出售或取消租赁 [64][65][68] 问题4: B2B固定线路业务收入增长强劲的原因及是否能延续到2025年，以及120万使用铜技术的客户迁移的时间安排和迁移后的收入增长及自由现金流利润率预期 - B2B业务增长是业务正常发展的结果，公司专注于数字服务，拥有广泛的产品组合、合作伙伴关系和收购项目，数字服务在B2B业务中占比21.2%，仍有增长空间，预计未来B2B业务在电信和数字服务领域都将继续增长 [80][81][84] - 大部分使用铜网络的客户已在光纤覆盖范围内，公司已制定加速迁移计划，目标是在头四年内获得大部分迁移收益，预计几个季度后开始看到收益 [85][86] 问题5: 120万使用铜网络的客户的潜在利润率以及特许权变更后加速迁移的原因 - 目前维护铜网络成本高昂，迁移后这些客户的利润率有望接近传统电信业务，因为公司将不再承担维护旧基础设施的义务，且能够保护光纤业务的收入 [98][99] - 特许权变更后，公司有法律授权迁移客户，且有更多激励措施加速迁移，能够在短期内取得成果 [96][97] 问题6: 本季度商业活动增加导致成本上升的具体情况以及未来是否会保持这一水平，光纤ARPU环比下降的原因 - 商业成本和基础设施成本在本季度增长8.7%，但过去12个月增长5.8%，更能反映实际情况，未来不会维持本季度的增长水平，因为部分成本是为了准备特许权迁移项目 [112][113][114] - 光纤ARPU下降主要是因为公司扩大了覆盖范围，新进入市场的客户价格较低，以及Vivo Total套餐的组合影响，但光纤业务收入绝对数增长12.4%，公司将继续扩大网络、提高渗透率和推广Vivo Total套餐 [106][107][108] 问题7: 关于铜电缆的具体情况（铜的含量、提取成本和销售利润率），以及是否有提高预付费价格的计划和价格差距对向上销售的影响 - 公司未提供12万吨铜电缆中铜的具体含量，随着业务推进将提供更多信息，提取铜的价值远高于光纤资本支出，迁移将带来收入增长 [122][123] - 公司认为预付费业务需要提价，希望尽快实施，目前客户迁移情况良好，Vivo在市场上仍具有吸引力 [124][125] 问题8: 特许权迁移对自由现金流的影响以及公司除股东回报外的现金用途和未来收购计划 - 投资将在未来5 - 10年进行，运营成本将持续20年，公司希望在头四年内获得大部分迁移收益，包括房地产和铜资产的收益，以最大化股东价值和自由现金流 [132][133] - 公司债务水平较低，一直在寻找并购机会，特别是在数字领域、B2C和B2B业务，以加速业务增长和增加收入 [131] 问题9: 特许权迁移是否会改变资本支出范围 - 公司不提供资本支出指导，将继续致力于实现收入和EBITDA高于通胀增长，并降低资本支出强度 [136]

文章核心观点 公司2024年第四季度及全年运营表现强劲，实现净收入增长和自由现金流产生，各业务板块有不同程度发展，同时明确股东薪酬分配计划 [2] 财务数据表现 - 2024年第四季度净运营收入145.81亿雷亚尔，同比增长7.7%；全年净运营收入558.45亿雷亚尔，同比增长7.2% [2] - 2024年第四季度移动服务收入92.01亿雷亚尔，同比增长7.0%；全年360.22亿雷亚尔，同比增长8.4% [2] - 2024年第四季度FTTH收入18.29亿雷亚尔，同比增长12.4%；全年70.93亿雷亚尔，同比增长14.5% [2] - 2024年第四季度企业数据、ICT和数字服务收入13.46亿雷亚尔，同比增长21.1%；全年47.35亿雷亚尔，同比增长9.9% [2] - 2024年第四季度手机和电子产品收入11.77亿雷亚尔，同比增长13.0%；全年37.30亿雷亚尔，同比增长8.0% [2] - 2024年第四季度其他收入10.29亿雷亚尔，同比下降10.7%；全年42.65亿雷亚尔，同比下降13.5% [2] - 2024年第四季度总成本83.83亿雷亚尔，同比增长7.7%；全年329.65亿雷亚尔，同比增长7.1% [2] - 2024年第四季度EBITDA为61.99亿雷亚尔，同比增长7.8%；全年228.80亿雷亚尔，同比增长7.3% [2] - 2024年第四季度EBITDA利润率为42.5%，与2023年第四季度持平；全年为41.0%，同比提升0.1个百分点 [2] - 2024年第四季度EBITDA AL为48.31亿雷亚尔，同比增长8.3%；全年177.96亿雷亚尔，同比增长7.4% [2] - 2024年第四季度EBITDA AL利润率为33.1%，同比提升0.2个百分点；全年为31.9%，同比提升0.1个百分点 [2] - 2024年第四季度净收入17.63亿雷亚尔，同比增长10.1%；全年55.48亿雷亚尔，同比增长10.3% [2] - 2024年第四季度每股收益1.08雷亚尔，同比增长11.5%；全年3.38雷亚尔，同比增长11.3% [2] - 2024年资本支出91.66亿雷亚尔，同比增长2.3%，占收入的16.4%，同比下降0.8个百分点 [2][5] - 2024年运营现金流137.14亿雷亚尔，同比增长11.0%，利润率为24.6%，同比提升0.8个百分点 [2][5] - 2024年运营现金流AL为86.29亿雷亚尔，同比增长13.4%，利润率为15.5%，同比提升0.8个百分点 [2] - 2024年自由现金流82.19亿雷亚尔，同比增长0.9%；第四季度为10.80亿雷亚尔，同比增长82.4% [2] - 2024年总用户数1.1605亿，同比增长2.7% [2] 业务板块情况 - 净收入增长受移动后付费收入增长推动，后付费客户群同比增加7.6%至6650万，后付费非M2M和非上网卡ARPU同比增长1.6%至52.1雷亚尔，客户流失率处于历史低位0.99% [3] - 固定收入同比增长8.0%，受FTTH和企业数据、ICT及数字服务收入增长推动，FTTH网络覆盖2910万户家庭，同比增长11.2%，连接700万户家庭，同比增长12.7% [4] 投资与运营 - 2024年投资用于加强5G网络和扩展光纤业务，5G网络已覆盖504个城市，是2023年的2.9倍，覆盖61.3%的巴西人口 [5] 股东薪酬 - 2024年公司支付股东薪酬58.45亿雷亚尔，同比增长22.1%，派息率达105.3%，并承诺2025年和2026年每年分配不少于净利润100%的金额 [6][7]