文章核心观点 公司2024年第四季度及全年运营表现强劲，实现净收入增长和自由现金流产生，各业务板块有不同程度发展，同时明确股东薪酬分配计划 [2] 财务数据表现 - 2024年第四季度净运营收入145.81亿雷亚尔，同比增长7.7%；全年净运营收入558.45亿雷亚尔，同比增长7.2% [2] - 2024年第四季度移动服务收入92.01亿雷亚尔，同比增长7.0%；全年360.22亿雷亚尔，同比增长8.4% [2] - 2024年第四季度FTTH收入18.29亿雷亚尔，同比增长12.4%；全年70.93亿雷亚尔，同比增长14.5% [2] - 2024年第四季度企业数据、ICT和数字服务收入13.46亿雷亚尔，同比增长21.1%；全年47.35亿雷亚尔，同比增长9.9% [2] - 2024年第四季度手机和电子产品收入11.77亿雷亚尔，同比增长13.0%；全年37.30亿雷亚尔，同比增长8.0% [2] - 2024年第四季度其他收入10.29亿雷亚尔，同比下降10.7%；全年42.65亿雷亚尔，同比下降13.5% [2] - 2024年第四季度总成本83.83亿雷亚尔，同比增长7.7%；全年329.65亿雷亚尔，同比增长7.1% [2] - 2024年第四季度EBITDA为61.99亿雷亚尔，同比增长7.8%；全年228.80亿雷亚尔，同比增长7.3% [2] - 2024年第四季度EBITDA利润率为42.5%，与2023年第四季度持平；全年为41.0%，同比提升0.1个百分点 [2] - 2024年第四季度EBITDA AL为48.31亿雷亚尔，同比增长8.3%；全年177.96亿雷亚尔，同比增长7.4% [2] - 2024年第四季度EBITDA AL利润率为33.1%，同比提升0.2个百分点；全年为31.9%，同比提升0.1个百分点 [2] - 2024年第四季度净收入17.63亿雷亚尔，同比增长10.1%；全年55.48亿雷亚尔，同比增长10.3% [2] - 2024年第四季度每股收益1.08雷亚尔，同比增长11.5%；全年3.38雷亚尔，同比增长11.3% [2] - 2024年资本支出91.66亿雷亚尔，同比增长2.3%，占收入的16.4%，同比下降0.8个百分点 [2][5] - 2024年运营现金流137.14亿雷亚尔，同比增长11.0%，利润率为24.6%，同比提升0.8个百分点 [2][5] - 2024年运营现金流AL为86.29亿雷亚尔，同比增长13.4%，利润率为15.5%，同比提升0.8个百分点 [2] - 2024年自由现金流82.19亿雷亚尔，同比增长0.9%；第四季度为10.80亿雷亚尔，同比增长82.4% [2] - 2024年总用户数1.1605亿，同比增长2.7% [2] 业务板块情况 - 净收入增长受移动后付费收入增长推动，后付费客户群同比增加7.6%至6650万，后付费非M2M和非上网卡ARPU同比增长1.6%至52.1雷亚尔，客户流失率处于历史低位0.99% [3] - 固定收入同比增长8.0%，受FTTH和企业数据、ICT及数字服务收入增长推动，FTTH网络覆盖2910万户家庭，同比增长11.2%，连接700万户家庭，同比增长12.7% [4] 投资与运营 - 2024年投资用于加强5G网络和扩展光纤业务，5G网络已覆盖504个城市，是2023年的2.9倍，覆盖61.3%的巴西人口 [5] 股东薪酬 - 2024年公司支付股东薪酬58.45亿雷亚尔，同比增长22.1%，派息率达105.3%，并承诺2025年和2026年每年分配不少于净利润100%的金额 [6][7]

文章核心观点 - 巴西电话公司（Telefônica Brasil）在支付股息方面表现出色，是现金牛，这也是该公司投资理念的主要关注点 [1] 分析师信息 - 分析师是DM Martins Research的研究员兼运营经理，曾为TheStreet撰稿，目前为TipRanks和GuruFocus等平台写作，在Seeking Alpha主要提供对外国股票尤其是新兴市场股票的分析，以助力投资者做出明智投资决策 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对巴西电话公司股票持有长期多头头寸 [2]

文章核心观点 - Zacks Premium为投资者提供多种利用股市并自信投资的方式，其研究服务包含每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank等，还可访问Zacks Style Scores，该评分与Zacks Rank结合能帮助投资者选择更优股票，如Telefonica Brasil就因相关评分值得投资者关注 [1][2][11] Zacks Premium服务内容 - 提供每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank，可全面访问Zacks 1 Rank List、Equity Research reports和Premium stock screens，还能访问Zacks Style Scores [1] Zacks Style Scores介绍 - 是一套独特的准则，基于三种流行投资类型对股票进行评级，作为Zacks Rank的补充指标，帮助投资者选择未来30天最有可能跑赢市场的证券 [2] - 依据股票的价值、增长和动量特征，为每只股票分配A、B、C、D或F的评级，评分越高股票表现越好 [3] - 分为价值评分、增长评分、动量评分和VGM评分四个类别 [3] 各评分类别详情 价值评分 - 价值投资者关注以合理价格找到优质股票及发现被低估公司，价值评分会考虑P/E、PEG等比率以突出有吸引力和被低估的股票 [3] 增长评分 - 增长投资者更关注公司财务实力、健康状况和未来前景，增长评分会考虑预计和历史收益、销售额和现金流以发现具有长期可持续增长的股票 [4] 动量评分 - 动量交易者和投资者遵循“趋势即朋友”原则，动量评分利用一周价格变化和盈利预测月度百分比变化等因素，指示建立高动量股票头寸的有利时机 [5] VGM评分 - 结合了前三种评分，根据综合加权风格对每只股票进行评级，帮助找到价值、增长前景和动量最具吸引力的公司，也是与Zacks Rank配合使用的最佳指标之一 [6] Zacks Rank与Style Scores配合方式 - Zacks Rank是专有股票评级模型，利用盈利预测修正来帮助构建成功投资组合，自1988年以来，1（强力买入）股票平均年回报率达+25.41%，超过同期标准普尔500指数表现两倍多 [7][8] - 为实现回报最大化，应选择Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票，若为3（持有）评级，也应确保分数为A或B；而4（卖出）或5（强力卖出）评级的股票，即使分数为A和B，股价也可能下跌 [9][10] 股票案例：Telefonica Brasil - 是西班牙电信巨头Telefonica SA的巴西子公司，收购Vivo后成为巴西营收最大的电信运营商 [11] - Zacks Rank为3（持有），VGM评分为A，价值评分也为A，因其前瞻性P/E比率为10.67等有吸引力的估值指标受价值投资者关注 [11] - 有分析师在过去60天内上调了其2024财年的盈利预测，Zacks共识估计每股增加0.02美元至0.63美元，平均盈利惊喜为10%，因其可靠的Zacks Rank和顶级的价值及VGM评分，应列入投资者的关注名单 [12]

文章核心观点 Zacks Premium研究服务可助投资者利用股市并自信投资 其提供的Zacks Style Scores与Zacks Rank配合使用 能帮助投资者挑选更具潜力的股票 如Telefonica Brasil就因良好的排名和评分值得关注 [1][3][11][16] 分组1：Zacks Premium研究服务介绍 - Zacks Premium可助投资者利用股市并自信投资 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新等内容 [1] - Zacks Premium还包括Zacks Style Scores的访问权限 [2] 分组2：Zacks Style Scores介绍 - Zacks Style Scores与Zacks Rank一同开发 是一组互补指标 按价值 增长和动量特征为股票评级 帮助投资者挑选未来30天跑赢市场的股票 [3] - Zacks Style Scores分为价值 增长 动量和VGM四类评分 [4][5][6][7] - 价值评分考虑P/E等比率 以突出有吸引力和被低估的股票 [4] - 增长评分分析预计和历史收益等特征 以找到可持续增长的股票 [5] - 动量评分利用股价或盈利前景的趋势因素 指示建立高动量股票仓位的有利时机 [6] - VGM评分综合所有风格评分 是与Zacks Rank配合使用的全面指标 [7] 分组3：Zacks Style Scores与Zacks Rank配合使用 - Zacks Rank是利用盈利预测修正来构建投资组合的股票评级模型 1（强力买入）股票自1988年以来平均年回报率达+25.41% 但每日有超800只高评级股票 挑选困难 [8][9][10] - Style Scores可辅助Zacks Rank 应挑选Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票 若为3（持有）评级 也需确保分数为A或B [11] - 选择股票时 盈利预测修正方向是关键因素 即使Style Scores为A或B 但Zacks Rank为4（卖出）或5（强力卖出）的股票 股价仍可能下跌 [12] 分组4：推荐股票Telefonica Brasil - Telefonica Brasil是西班牙电信巨头Telefonica SA的巴西子公司 收购Vivo后成为巴西营收最大的电信运营商 [14] - 该公司Zacks Rank为3（持有） VGM评分为A 价值风格评分为A 因有吸引力的估值指标受价值投资者关注 [15] - 有分析师上调其2024财年盈利预测 共识估计增至每股0.63美元 平均盈利惊喜为10% 值得投资者关注 [15][16]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总收入同比增长7.1%，主要得益于移动服务收入增长8.8% [7] - EBITDA同比增长7.4%，EBITDA利润率达到42.4% [20] - 净收入同比增长10.4%，年初至今自由现金流达到71亿巴西雷亚尔 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动业务方面，后付费用户基数同比增长7.6%，后付费ARPU达到30.3巴西雷亚尔 [9] - 固定服务收入增长主要由光纤和数据服务推动，光纤用户达到670万，光纤ARPU同比增长1.2% [11] - B2C业务在过去12个月中占总收入的77%，同比增长7.5% [13] - B2B业务占总收入的21%，同比增长6.5%，其中B2B数字服务收入增长17% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 5G用户接入量超过1380万，占移动接入的70%，市场份额接近40% [10] - 光纤覆盖达到2830万户，年增长12.7% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过数字化转型和新业务拓展来提升客户价值，B2B和B2C新业务已占总收入的10% [8] - 在竞争环境中，公司认为新进入者的价格竞争不会显著影响其市场地位，继续专注于提供高质量服务和多样化产品组合 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来增长持乐观态度，预计将继续实现高于通胀的收入增长 [30] - 公司在资本支出方面保持稳定，计划在未来几年内继续优化资本支出 [33] 其他重要信息 - 公司在ESG方面取得进展，87%的供应商参与气候相关活动 [16] - 公司在员工参与度方面表现良好，被评为巴西最佳工作场所之一 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于竞争环境和定价 - 管理层表示新银行的进入是额外的竞争，但公司有能力应对，继续专注于提供高质量的混合产品和服务 [26] 问题: 关于租赁费用的增长 - 管理层指出租赁费用的波动与与塔公司谈判有关，未来可能会有更多的成本优化措施 [27] 问题: 关于移动服务收入的可持续性 - 管理层认为移动服务收入的增长是可持续的，得益于成功的客户迁移和增值服务的提供 [30] 问题: 关于资本支出前景 - 管理层表示将继续优化资本支出，预计未来几年将保持资本支出强度的下降 [33] 问题: 关于迁移过程的经济效益 - 管理层提到迁移过程的经济效益尚未明确，需等待监管批准 [37] 问题: 关于B2B业务的增长潜力 - 管理层对B2B业务的增长持乐观态度，认为仍有很大市场空间 [44] 问题: 关于固定收入的下降速度 - 管理层表示固定收入的下降速度有所减缓，主要是由于传统业务的稳定性 [50] 问题: 关于未来的自由现金流分配 - 管理层确认未来将分配100%的自由现金流给股东 [40] 问题: 关于预付费用户的ARPU增长 - 管理层指出预付费用户的ARPU增长得益于合理的定价策略和增值服务的提供 [49]

业绩总结 - 2024年第三季度，Telefônica Brasil的总收入同比增长7.1%，达到38亿雷亚尔[3] - 2024年第三季度的净收入同比增长10.4%，达到38亿雷亚尔[3] - 2024年前9个月的自由现金流为100亿雷亚尔，同比增长12.5%[3] - 2024年前9个月的运营现金流为71亿雷亚尔，同比增长8.8%[4] - 自由现金流同比增长23.1%，达到R$百万[31] - 自由现金流收益率为8.4%（过去12个月）[31] - 自由现金流/销售比率为14.1%（过去12个月）[31] 用户数据 - 移动后付费用户数量达到6500万，同比增长7.6%[3] - 固网光纤连接家庭数量达到2830万，同比增长12.7%[3] - 数字B2B收入同比增长16.9%，占总收入的20.9%[20] - 移动服务收入占总收入的24.2%，同比增长10.4%[3] 财务指标 - 2024年第三季度的EBITDA利润率为31%，同比下降1.9个百分点[26] - 2024年前9个月的资本支出为66.65亿雷亚尔，同比增长0.7%[28] - 净债务为R$12.3亿，LTM EBITDA的比率为0.5倍[31] - 不包括IFRS-16的净债务不包括2020-2024年期间的FISTEL TFF费用，金额为R$46亿[31] 股票回购与资本管理 - 截至2024年11月5日，公司已回购R$11亿，相当于2190万股普通股（占公司股份的1.3%）[35] - 公司董事会于2024年8月30日将当前的股票回购计划上限提高至R$15亿[39] - 公司董事会于2024年11月5日批准进一步减少资本股票，金额为R$20亿，记录日期定于2025年2月27日[40] - 公司承诺在2024、2025和2026年期间分配≥净收入的金额，包括股息、资本利息、资本减少和股票回购[46]

文章核心观点 公司2024年第三季度运营表现强劲，营收、EBITDA和净利润均实现增长，资本支出强度降低 [1] 各方面总结 营收情况 - 2024年第三季度净运营收入140.39亿雷亚尔，同比增长7.1%；前9个月412.64亿雷亚尔，同比增长7.0% [2] - 移动服务收入增长显著，第三季度92.12亿雷亚尔，同比增长8.8%；前9个月268.21亿雷亚尔，同比增长9.0%，主要因后付费收入两位数增长及客户群增加 [2] - 固定收入同比增长3.6%，FTTH和企业数据、ICT及数字服务收入增长是主要驱动力，FTTH网络覆盖范围扩大 [2][3] 成本与利润 - 第三季度总成本80.89亿雷亚尔，同比增长6.8% [2] - 第三季度EBITDA为59.50亿雷亚尔，同比增长7.4%，利润率42.4%，同比增加0.1个百分点 [2][3] - 第三季度净利润16.67亿雷亚尔，同比增长13.3% [2] 资本支出 - 2024年第三季度非IFRS 16口径资本支出24.95亿雷亚尔，同比下降5.0%，占收入的17.8%，同比下降2.3个百分点 [2][4] 现金流 - 2024年前9个月运营现金流99.72亿雷亚尔，同比增长12.0%，占净收入的24.2%，同比增加1.1个百分点 [4] 股东回报 - 2024年已支付股东报酬47.90亿雷亚尔，较2023财年增长0.1% [5] - 公司承诺2024 - 2026年每个财年分配不少于100%的净利润 [5] 用户情况 - 第三季度总用户数1.15245亿，同比增长3.3% [2]

财务数据和关键指标变化 - 总收入增长7.4%,主要由于移动服务收入增长8.8% [12][13] - EBITDA增长7.3%,利润率达到中20%水平 [13] - 自由现金流达到总收入的20%以上,达到55亿雷亚尔 [13][44] - 净利润增长8.2%,提升了盈利能力 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动业务: - 移动用户总数突破1亿,后付费用户占比63.4% [18][19] - 后付费用户流失率低于1%,移动ARPU增长6.3% [19] - 固网业务: - FTTH覆盖用户达2730万,同比增长10.7% [20] - FTTH连接用户达650万,同比增长12.7% [21] - FTTH ARPU达90.9雷亚尔,同比增长4% [21] - Vivo Total融合套餐用户达180万,同比增长一倍 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - B2C业务: - 收入增长接近两倍通胀,新业务收入占比2.8% [24][25] - 健康和养生业务过去12个月收入3700万雷亚尔 [25][26] - B2B业务: - 收入增长7%,数字服务收入占比32% [28][29] - 收购IPNET公司,增强云服务能力 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司聚焦提升客户体验和服务,推动融合套餐发展 [51][52][53] - 积极拓展数字服务和新业务,B2C和B2B新业务收入占比近10% [57][58] - 通过收购和合作不断丰富B2B数字服务能力 [59][60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有信心通过融合服务、数字化转型等方式持续增长 [51][52][122] - 预计未来会继续保持收入、利润和自由现金流的良好增长态势 [122] 其他重要信息 - 公司提前5年实现碳中和目标,到2035年实现净零排放 [31] - 计划大幅提高电子废弃物回收量 [32] - 加强员工多元化,到2025年实现女性高管占比40% [32][33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Daniel Federle 提问** 移动业务定价策略,是否还有进一步提价空间 [49] **Christian Gebara 回答** 公司的策略不仅依赖于价格提升,更多在于提供融合服务、增值服务,提升客户粘性和终身价值 [51][52][53][54][55] 问题2 **Leonardo Olmos 提问** 净利润是否会受到一次性因素影响,如资产出售、特许经营权变更等 [67][68][69][70][71] **David Melcon 回答** 特许经营权变更的影响尚未确定,未来可能带来一些成本和投资效率提升 [70][71] 税收优惠和利息支出等因素可能会对净利润产生积极影响 [72] 问题3 **Marcelo Santos 提问** 固网业务增长的主要驱动因素是什么,FTTH ARPU提升的原因 [75][76] **Christian Gebara 回答** 公司在FTTH方面有明显优势,包括网络覆盖、销售渠道、客户体验等,推动了用户规模和ARPU的增长 [76][77]

业绩总结 - 移动后付费用户增长7.2%，达到6,400万，同比增长64.0万[7] - 总收入同比增长7.4%，达到R$6.5亿[7] - EBITDA同比增长7.3%，达到R$2.1亿[7] - 自由现金流在2024年上半年达到R$5.5亿，同比增长8.8%[9] 用户数据 - 光纤连接家庭数量达到2,730万，同比增长10.7%[10] - 移动服务收入占总收入的23.9%[11] - 数字B2B收入同比增长19.0%，占总B2B收入的32.2%[49] 财务状况 - 净债务为R$113亿，LTM EBITDA比率为0.5倍[91] - 自由现金流收益率为10.6%[94] 股东回报 - 股东回报计划中，已回购R$4.47亿的股份，相当于960万股[101]

文章核心观点 - 公司2024年第二季度运营表现强劲，营收、EBITDA和净利润实现超通胀增长 [3] 2Q24业绩情况 营收情况 - 净运营收入达136.79亿雷亚尔，同比增长7.4%；6个月净运营收入为272.25亿雷亚尔，同比增长7.0% [4] - 移动服务收入89.07亿雷亚尔，同比增长8.8%；6个月收入176.09亿雷亚尔，同比增长9.0% [4] - FTTH收入17.57亿雷亚尔，同比增长17.1%；6个月收入34.74亿雷亚尔，同比增长15.9% [4] - 企业数据、ICT及其他收入11.28亿雷亚尔，同比增长8.3%；6个月收入22.60亿雷亚尔，同比增长5.9% [4] - 电子产品收入8.17亿雷亚尔，同比增长9.9%；6个月收入16.98亿雷亚尔，同比增长6.3% [4] - 其他收入10.70亿雷亚尔，同比下降15.3%；6个月收入21.84亿雷亚尔，同比下降15.2% [4] 成本与盈利情况 - 总成本82.24亿雷亚尔，同比增长7.5%；6个月总成本164.93亿雷亚尔，同比增长6.9% [4] - EBITDA为54.55亿雷亚尔，同比增长7.3%，利润率39.9%，同比下降0.1个百分点；6个月EBITDA为107.32亿雷亚尔，同比增长7.0%，利润率39.4%，同比持平 [4] - EBITDA AL为42.16亿雷亚尔，同比增长7.3%，利润率30.8%，同比持平；6个月EBITDA AL为82.63亿雷亚尔，同比增长7.2%，利润率30.4%，同比上升0.1个百分点 [4] - 净利润12.22亿雷亚尔，同比增长8.9%；6个月净利润21.18亿雷亚尔，同比增长8.2% [4] - 每股收益0.74雷亚尔，同比增长9.5%；6个月每股收益1.28雷亚尔，同比增长8.8% [4] 现金流与资本支出情况 - 运营现金流31.14亿雷亚尔，同比增长14.0%，利润率22.8%，同比上升1.3个百分点；6个月运营现金流65.17亿雷亚尔，同比增长8.8%，利润率23.9%，同比上升0.4个百分点 [4] - 运营现金流AL为18.75亿雷亚尔，同比增长19.1%，利润率13.7%，同比上升1.3个百分点；6个月运营现金流AL为40.48亿雷亚尔，同比增长10.2%，利润率14.9%，同比上升0.4个百分点 [4] - 自由现金流30.89亿雷亚尔，同比增长23.1%；6个月自由现金流54.69亿雷亚尔，同比下降3.0% [4] - 非IFRS 16资本支出23.41亿雷亚尔，同比下降0.5%；6个月非IFRS 16资本支出42.15亿雷亚尔，同比增长4.4% [4] 用户情况 - 总用户数1.14683亿，同比增长2.5% [4] 业绩驱动因素 移动业务 - 净收入增长受移动服务收入强劲表现推动，移动服务收入增长得益于后付费收入增长9.7% [5] - 后付费业务表现强劲与客户群增加7.2%有关，原因包括预付费用户迁移、新客户获取、年度价格调整以及后付费（非M2M）客户流失率维持在历史低位0.99% [5] 固定业务 - 固定收入同比增长3.9%，为2015年以来最大增幅，主要受FTTH收入增长推动，2Q24中FTTH收入同比增长17.1% [6] - FTTH网络覆盖444个城市，同比增加5个，覆盖2730万户家庭，同比增长10.5%，连接650万户家庭，同比增长12.7% [6] 其他情况 - 2024年已支付股东薪酬41.37亿雷亚尔，其中资本利息21.90亿雷亚尔，资本减少所得资金15.00亿雷亚尔，股票回购投入4.47亿雷亚尔 [8] - 公司承诺2024 - 2026年每个财年分配不少于100%的净利润 [8]