公司股价表现 - 最新交易时段结束时，公司股价为49.52美元，较前一交易日收盘价下跌1%，表现逊于标准普尔500指数当日0.08%的涨幅，道琼斯指数下跌0.31%，纳斯达克指数上涨0.02% [1] - 过去一个月，公司股价上涨5.88%，同期计算机和技术板块上涨2.68%，标准普尔500指数上涨3.52% [2] 公司盈利预测 - 公司即将公布的财报备受投资界关注，预计每股收益（EPS）为0.53美元，较去年同期增长89.29%，扎克斯共识预期营收为18.9亿美元，较去年同期增长14.14% [3] 分析师评级 - 投资者应关注分析师对公司的最新预估变化，预估调整通常反映短期业务趋势，积极变化表明分析师对公司业务和盈利能力乐观 [4] - 预估调整与股价表现直接相关，投资者可利用扎克斯排名模型，该模型考虑预估变化并提供评级系统 [5] - 扎克斯排名系统从1（强力买入）到5（强力卖出），排名第1的股票自1988年以来平均年回报率为+25%，过去一个月扎克斯共识每股收益预估上调0.6%，公司目前为扎克斯排名第1（强力买入） [6] 公司估值情况 - 公司目前的远期市盈率为22.52，相比行业的26.65存在折价 [7] - 公司目前的PEG比率为0.42，计算机-IT服务行业昨日收盘价对应的平均PEG比率为2.47 [8] 行业排名情况 - 计算机-IT服务行业属于计算机和技术板块，目前扎克斯行业排名为49，在超过250个行业中排名前20% [9] - 扎克斯行业排名基于行业内个股的平均扎克斯排名计算，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [10]

文章核心观点 - 文章分析了Vertiv Holdings因AI发展带来的销售机会，虽考虑到行业风险采取保守估值，但仍看好其股票价值，认为其有望受益于AI在数据中心的普及 [2][31] 英伟达AI芯片需求及影响 - 英伟达今年GPU销量创纪录，其H100 AI芯片是ChatGPT背后驱动力，企业和云服务提供商构建智能基础设施时对其需求大 [6] - 与普通IT服务器相比，AI工作负载更耗电，需要50kW - 100kW的机架，对高容量PDU和冷却设备需求增加 [6] - 当芯片功率超1000W时，直接芯片液冷技术带来机会，Vertiv作为DCPI供应商处于有利地位 [9] DCPI市场情况 - DCPI市场主要有施耐德电气、伊顿公司和Vertiv三家主要参与者，前两者市值远大于Vertiv [10] - 2022年第四季度市场增长约10%，主要因供应商转嫁原材料等成本；2023年下半年增长加速至15%，受积压订单和数据中心高利用率驱动 [10][11] - 从地域看，2022年第四季度北美和亚太地区两位数增长，EMEA和中国个位数增长；2023年下半年北美、亚太和EMEA两位数增长，中国同比持平 [10][11] Vertiv公司表现 - Vertiv同比营收增长22%，不仅比同行更快获得市场份额，还超过DCPI市场15%的表现 [12] - 其产品组合涵盖动力系统、热管理和IT基础设施等关键技术，能适应不同功率密度和环境，还能满足直接芯片液冷需求 [15][16] - 公司有望受益于DCPI从疫情数字化转型需求向生成式AI专用设施的演变，市场预计今年增长超13%，2024年增速虽有缓和但仍高于历史水平 [17] Vertiv公司估值 - 预计英伟达2024财年和2025财年收入分别增长117.9%和54.25%，大部分收入来自GPU芯片，其增长将在一定滞后后影响Vertiv 2024财年收入 [18][21] - 考虑到竞争等风险，保守预计Vertiv收获英伟达118%增长的11%，高于分析师预期的9.24% [24][25] - 若按11%的同比增长，2024财年的市销率将降至2.08x，目标股价为58.07美元 [25] 投资建议 - 若公司2023年第四季度营收和盈利超预期，目标股价可能被超越，管理层暗示第四季度增长可能达17.66%，AI数据中心订单超数千万美元 [26] - 股票动量评级为A+，虽估值较高，但考虑到竞争和需求不确定性，目标价58美元合理，看好Vertiv股票 [27] - 公司债务权益比达181%高于同行，但盈利能力和资本配置改善，运营现金流和自由现金流自2022年6月季度以来呈上升趋势 [28]

销售情况 - 第三季度2023年，公司净销售额为1,742.6亿美元，同比增长17.7%[72] - 2023年第三季度，美洲地区净销售额为1,003.2亿美元，同比增长40.8%[81] - 2023年第三季度，亚太地区净销售额为388.6亿美元，同比下降10.9%[84] - 2023年第三季度，欧洲、中东和非洲地区净销售额为350.8亿美元，同比增长5.5%[88] - 2023年前九个月，美洲地区净销售额为2,824.9亿美元，同比增长49.1%[103] - 2023年前九个月，亚太地区净销售额为1,097.4亿美元，同比下降6.7%[105] - 2023年前九个月欧洲、中东和非洲地区净销售额为10.75亿美元，同比增长11.3%[107] 利润情况 - 第三季度2023年，公司毛利润为627.6亿美元，同比增长46.2%[72] - 第三季度2023年，公司净利润为94.1亿美元，同比增长343.9%[72] - 2023年第三季度，美洲地区第三季度营运利润为254.0亿美元，同比增长120.5%[83] - 亚太地区第三季度营运利润为74.1亿美元，同比下降11.0%[87] - 欧洲、中东和非洲地区第三季度营运利润为96.9亿美元，同比增长68.8%[89] - 美洲地区前九个月营运利润为684.4亿美元，同比增长167.8%[104] - 亚太地区前九个月营运利润为175.8亿美元，同比下降9.1%[105] - 2023年前九个月欧洲、中东和非洲地区营运利润为2.62亿美元，同比增长72.2%[107] - 2023年前九个月公司营运利润为2.62亿美元，同比增长11.0%[108] 费用支出 - 第三季度2023年，公司销售、一般和管理费用为327.2亿美元，同比增长10.8%[75] 现金流量 - 2023年前九个月公司现金流量净额为5.443亿美元，同比增长263.2%[116] - 2023年前九个月公司投资活动净现金流为-7.11亿美元，同比减少4.8%[117] - 2023年前九个月公司融资活动净现金流为-2.367亿美元，同比减少196.7%[118]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额同比增长17%，其中美国市场增长40% [15][36] - 调整后的营业利润为2.96亿美元，调整后的营业利润率为17% [16][38] - 自由现金流为2.21亿美元，同比改善2.41亿美元 [40][41] - 净杠杆率降至2.4倍，预计年末接近2倍 [42][54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲地区的有机净销售额增长40%，调整后的营业利润率提高910个基点 [44] - 亚太地区的有机净销售额下降7%，但其他亚洲地区增长低双位数 [45] - EMEA地区的有机销售额持平，预计第四季度将显著增长 [48][49] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场持续强劲，云计算、超大规模和托管服务引领增长 [19] - 电信市场仍然疲软，部分电信运营商推迟投资 [20] - 中国市场疲软，预计2024年下半年才会恢复 [21][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于运营执行、利润率提升和现金流生成 [14] - 计划在2024年继续投资于研发和生产能力，以支持未来增长 [60] - 公司在液冷和高密度计算解决方案方面的产品组合良好，积极与超大规模和芯片制造商合作 [171] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年持乐观态度，认为数据中心市场将继续加速 [59] - 预计AI将成为长期趋势，推动基础设施需求 [127] - 对于中国市场的恢复持谨慎态度，预计不会在短期内见到显著改善 [61][136] 其他重要信息 - 公司将在11月29日举行投资者会议，分享更多战略和财务信息 [62] 问答环节所有提问和回答 问题: 电信市场的现状如何影响公司 - 管理层表示电信市场目前处于中性状态，预计2024年仍将保持疲软 [70] 问题: 2024年上半年的有机增长预期 - 管理层预计2024年上半年的销售将与2023年持平，整体趋势将更接近历史正常水平 [84] 问题: 订单的增长驱动因素 - 管理层指出，订单的增长主要来自于销量，预计未来增长将继续保持良好的销量成分 [90] 问题: 中国市场的疲软原因 - 管理层认为中国市场的疲软是市场整体状况，而非出口限制的直接影响 [135] 问题: 液冷技术的进展 - 管理层对液冷技术的进展表示满意，并认为这是未来增长的重要组成部分 [151]

业绩总结 - 第三季度有机净销售同比增长17%[5] - 第三季度调整后运营利润为2.96亿美元，较去年同期增加1.62亿美元[6] - 第三季度调整后自由现金流为2.21亿美元，较去年同期增加2.41亿美元[7] - 预计第四季度净销售约为18.4亿美元，调整后运营利润范围为2.95亿至3.05亿美元[8] - 全年调整后运营利润指引提高约7,500万美元至10.2亿至10.3亿美元[9] 用户数据 - 2023年第三季度，公司在美洲地区的净销售额为10.03亿美元，调整后运营利润为2.96亿美元，调整后运营利润率为17.0%[42] - 2023年第三季度，公司在亚太地区的净销售额为3.89亿美元，调整后运营利润为7.41亿美元，调整后运营利润率为19.1%[42] - 2023年第三季度，公司在欧洲、中东和非洲地区的净销售额为3.51亿美元，调整后运营利润为9.69亿美元，调整后运营利润率为27.6%[42] 未来展望 - 2024年展望：预计2024年将建立在2023年积极势头的基础上，继续增长[31] - 第三季度2023超额完成盈利预期，强劲表现预计将持续到年底，订单增长支持2024年增长计划[33] 新产品和新技术研发 - 2023年第四季度，公司的GAAP净收入为15.18亿美元，每股收益为0.39美元[38] - 2023年第四季度，公司的非GAAP调整后净收入为19.33亿美元，每股收益为0.50美元[38] 市场扩张和并购 - 2023年全年，公司的GAAP净收入为37.97亿美元，每股收益为0.98美元[40] - 2023年全年，公司的非GAAP调整后净收入为66.07亿美元，每股收益为1.71美元[40]

业绩总结 - 2023年第二季度净销售额为17.34亿美元，同比增长23.9%[136] - 第二季度有机净销售额同比增长25%[5] - 第二季度调整后的营业利润为2.51亿美元，比去年同期增加1.69亿美元[6] - 第二季度调整后的营业利润率为14.5%，较去年提高860个基点[6] - 2023年全年净销售额指导范围提升至67.1亿至69.1亿美元，较之前指导增加2.85亿美元[82] - 2023年全年调整后的营业利润指导范围提升至9.25亿至9.75亿美元，较之前指导增加1.5亿美元[82] - 2023年第二季度的GAAP净收入为8320万美元，稀释每股收益为0.22美元[105] - 非GAAP调整后的净收入为1.746亿美元，稀释每股收益为0.46美元[105] 用户数据 - 美洲地区第二季度净销售额为9.594亿美元，同比增长48.2%[103] - 亚太地区第二季度净销售额为3.958亿美元，同比下降2.8%[103] - 欧洲、中东和非洲地区第二季度净销售额为3.789亿美元，同比增长9.8%[103] - 2023年第一季度净销售额为15.21亿美元，同比增长31.5%[136] 未来展望 - 预计第三季度净销售额约为17.5亿美元，调整后的营业利润在2.45亿至2.6亿美元之间[7] - 预计2023年下半年的调整后的营业利润率将在14.2%至14.8%之间[78] - 预计2023年下半年订单将加速，供应链持续恢复[52] 新产品和新技术研发 - 第二季度实现约1.25亿美元（约9%）的价格实现，推动销售增长[29] - 2023年关键外汇汇率假设包括CNY/USD为7.25，USD/EUR为1.09[146] 财务状况 - 第二季度调整后的自由现金流为2.27亿美元，比去年同期增加4.6亿美元[21] - 第二季度末的订单积压为48亿美元，较去年同期增长约7%[28] - 2023年第二季度调整后的自由现金流为2.273亿美元，较2022年同期的负2.324亿美元显著改善[84] - 2023年第二季度的流动性约为8.25亿美元[39] 负面信息 - 第二季度订单较去年同期下降约3%[20] - 2023年第二季度的整体订单增长为-5%，其中价格增长为7%，销量下降10%[120] - 预计2023年材料和运输成本通胀约为7000万美元，劳动力通胀约为1亿美元[144]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额同比增长25%,其中美洲地区增长48% [11][33] - 调整后营业利润为2.51亿美元,调整后营业利润率提升860个基点至14.5% [12][33] - 调整后自由现金流为2.27亿美元,较去年同期大幅改善460亿美元 [13][36] - 净负债率降至3.1倍,预计年底将降至2.3倍 [13][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲地区销售额同比增长48%,其中35%来自销量增长,13%来自价格上涨,调整后营业利润率提升12.3个百分点 [39][40] - 亚太地区销售额基本持平,调整后营业利润率下降约100个基点,主要受到约600万美元重组成本的影响 [40][41] - 欧洲、中东和非洲地区销售额同比增长9%,主要来自价格上涨,调整后营业利润率提升870个基点至26.6% [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 云计算和托管数据中心市场需求加速,公司在这一领域的管线有所增强 [16][17][18] - 电信市场进一步疲软,预计2023年全年将保持低迷 [19] - 中国市场需求恢复较慢,公司预计2023年中国市场不会有太大恢复,但第二季度订单已转正,管线也较为健康 [19][20] - 企业和中小企业以及工商业市场需求相对稳定 [20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在持续提升运营执行能力,建立高绩效文化,提高问责制 [50][51] - 创新和技术是公司的关键差异化因素,未来将持续投资研发和技术开发 [50] - 公司看好人工智能带来的增量需求机会,将继续加大在相关技术和解决方案的投入 [28][30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司前景充满信心,认为公司正处于良性发展轨道,有很大的上升空间 [7][8][9][51][52] - 管理层预计2023年全年销售增长20%,调整后营业利润达9.5亿美元,调整后自由现金流达5.5亿美元 [14][45][46] - 管理层认为供应链环境正在逐步改善,但仍需继续提升供应链韧性 [25][26] - 管理层预计2023年下半年通胀压力将有所上升,但有信心通过定价措施应对 [27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Nigel Coe 提问** 询问公司在人工智能相关的改造和升级机会方面的情况 [56] **Giordano Albertazzi 回答** 公司看到客户正在进行人工智能相关的改造和升级,这为公司的服务业务带来机会。公司的液冷和混合制冷解决方案能够支持这一需求 [57][58][59][60] 问题2 **Andy Kaplowitz 提问** 询问公司在人工智能相关订单方面的情况 [69] **Giordano Albertazzi 回答** 公司看到云计算和托管数据中心市场对人工智能的需求有所加速,但很难精确区分哪些是人工智能相关的订单。公司正在与客户就未来容量需求进行积极沟通 [70][71] 问题3 **Steve Tusa 提问** 询问公司未来毛利率改善的潜力 [90][91][92][93][94] **Dave Cote 回答** 公司今年毛利率改善主要来自于可变贡献毛利的提升和固定成本的杠杆效应。未来公司将继续推动这两方面的改善,以实现16%的中期目标和更高的长期目标

2023年第二季度整体财务数据关键指标变化 - 2023年第二季度净销售额为17.341亿美元，较2022年同期的13.994亿美元增加3.347亿美元，增幅23.9%[85][86] - 2023年第二季度销售成本为11.401亿美元，较2022年同期的10.279亿美元增加1.122亿美元，增幅10.9%[85][88] - 2023年第二季度毛利润为5.94亿美元，占销售额的34.3%，2022年同期为3.715亿美元，占销售额的26.5%[85][88] - 2023年第二季度销售、一般和行政费用为3.276亿美元，较2022年同期增加4000万美元，占销售额的18.9%，2022年同期占比20.6%[85][89] - 2023年第二季度其他经营费用为6060万美元，较2022年同期增加290万美元[90] - 2023年第二季度认股权证负债公允价值变动损失为4600万美元，2022年同期为收益3890万美元[85][91] - 2023年第二季度净利息费用为4690万美元，较2022年同期的3340万美元增加1350万美元[85][92] - 2023年第二季度所得税费用为2970万美元，较2022年同期的1140万美元增加1830万美元[85][93] 2023年上半年整体财务数据关键指标变化 - 2023年前六个月公司净销售额为32.552亿美元，较2022年同期增加6.994亿美元，增幅27.4%[102] - 2023年前六个月公司销售成本为21.657亿美元，较2022年同期增加2.85亿美元，增幅15.2%，毛利润为10.895亿美元[102] - 2023年前六个月公司销售、一般和行政费用为6.363亿美元，较2022年同期增加0.565亿美元，占销售额比例从22.7%降至19.5%[102] - 2023年前六个月公司其他经营费用为1.171亿美元，较2022年同期增加0.028亿美元[107] - 2023年前六个月公司认股权证负债公允价值变动损失为0.418亿美元，2022年同期为收益1.338亿美元[108] - 2023年前六个月公司所得税费用为0.671亿美元，较2022年同期增加0.438亿美元[102] 2023年第二季度各地区业务线数据关键指标变化 - 2023年第二季度美洲地区净销售额为9.594亿美元，较2022年同期增加3.122亿美元，增幅48.2%，营业利润为2.398亿美元，增加1.573亿美元[95] - 2023年第二季度亚太地区净销售额为3.958亿美元，较2022年同期减少0.114亿美元，降幅2.8%，营业利润为0.626亿美元，减少0.059亿美元[97] - 2023年第二季度欧洲、中东和非洲地区净销售额为3.789亿美元，较2022年同期增加0.339亿美元，增幅9.8%，营业利润为1.006亿美元，增加0.388亿美元[99] 2023年上半年各地区业务线数据关键指标变化 - 亚太地区2023年前六个月净销售额为7.088亿美元，较2022年同期减少3120万美元，降幅4.2%，营业利润为1.017亿美元，减少830万美元，降幅7.5%[114] - 欧洲、中东和非洲地区2023年前六个月净销售额为7.247亿美元，较2022年同期增加9120万美元，增幅14.4%，营业利润为1.655亿美元，增加7050万美元，增幅74.2%[116] 企业及其他成本数据关键指标变化 - 2023年第二季度公司企业及其他成本为1.518亿美元，较2022年同期增加0.21亿美元[101] - 公司2023年和2022年前六个月企业及其他成本分别为2.709亿美元和2.509亿美元，增加2000万美元[118] 公司资金相关数据 - 公司2023年前六个月资本支出（含资本化软件）约为5610万美元，预计全年约为1.5亿美元[121] - 公司预计2023年全年租赁义务付款约为6000万美元[122] - 截至2023年6月30日，高级有担保票据未偿还本金为8.5亿美元，定期贷款为21.289亿美元，ABL循环信贷安排可提供最高5.7亿美元循环借款，无未偿还金额[123] - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为2.749亿美元，ABL循环信贷安排下可用额度为5.505亿美元[124] 公司现金流数据关键指标变化 - 2023年前六个月经营活动提供的净现金为2.956亿美元，较2022年同期增加6.335亿美元，增幅187.5%[127] - 2023年前六个月投资活动使用的净现金为4370万美元，较2022年同期减少620万美元，降幅12.4%[127] - 2023年前六个月融资活动使用的净现金为2.439亿美元，较2022年同期减少3.974亿美元，降幅258.9%[127] 公司经营环境与库存情况 - 2023年上半年关键领域出现通胀，预计2023年剩余时间该趋势将持续，供应链挑战和通胀压力也将持续[84] - 过去一年库存增加，公司推出多项营运资金举措，预计2023年优化库存水平[84]

销售额情况 - 2023年第一季度净销售额为15.21亿美元，同比增长31.5%[64] - 2023年第一季度销售总额为4.95亿美元，同比增长63.2%[64] - 2023年第一季度销售总额中，关键基础设施与解决方案销售增长2.89亿美元[64] - 2023年第一季度销售总额中，集成机架解决方案销售增长3.85亿美元[64] - 2023年第一季度销售总额中，服务与备件销售增长3.64亿美元[64] 地区销售情况 - 2023年第一季度销售总额中，美洲地区净销售额为8.62亿美元[65] - 2023年第一季度销售总额中，亚太地区净销售额为3.13亿美元[65] - 2023年第一季度销售总额中，欧洲、中东和非洲地区净销售额为3.46亿美元[65] - 2023年第一季度，美洲地区净销售额为8.62亿美元，同比增长61.1%[74] - 2023年第一季度，美洲地区运营利润为1.91亿美元，同比增长229.2%[74] - 2023年第一季度，亚太地区净销售额为3.13亿美元，同比下降5.9%[76] - 2023年第一季度，欧洲、中东和非洲地区净销售额为3.46亿美元，同比增长19.9%[78] 现金流情况 - 2023年第一季度，公司净现金流为4.2亿美元，较去年同期增加17.42亿美元[87] - 2023年第一季度，公司投资活动使用现金1.74亿美元，较去年同期减少0.8亿美元[89] - 2023年第一季度，公司融资活动使用现金1.88亿美元，较去年同期增加17.3亿美元[90]

业绩总结 - 2023年第一季度有机净销售额同比增长35%，其中价格实现增长9%[4] - 第一季度调整后的营业利润为1.76亿美元，较去年同期增加1.63亿美元[5] - 第一季度调整后的自由现金流为2500万美元，较去年同期改善1.75亿美元[5] - 2023年第一季度的净销售额为15.21亿美元，同比增长31.5%[38] - 2023年第一季度的调整后营业利润为1.755亿美元，调整后营业利润率为11.5%[39] - 2023年全年的净销售额预计在64.5亿至66亿美元之间，较2022年增长约15%[30] - 2023年全年的调整后营业利润预计在7.75亿至8.25亿美元之间，较之前指导提高了2500万美元[34] - 2023年全年的调整后每股收益预计在1.22至1.32美元之间，较2022年增长约2.4倍[32] 用户数据 - 第一季度订单量较去年同期下降23%，订单模式正常化，预计到年底将恢复历史水平[10] - 截至第一季度末，订单积压保持在48亿美元，比去年同期增长约16%[10] - 第一季度美洲地区净销售额同比增长61%，亚太地区有机销售额持平，EMEA地区有机销售额增长26%[22] 未来展望 - 第二季度预计销售额约为16亿美元，调整后的营业利润在1.8亿至2亿美元之间，同比增长约15%[6] - 2023年第二季度的调整后每股收益预计为0.28美元，较2022年第二季度的0.10美元显著增长[43] - 2023年预计调整后的经营利润中点为800百万美元，较2022年实际值439百万美元增长[64] 新产品和新技术研发 - 2023年预计销售量将带来约535百万美元的收益[66] - 2023年预计新定价措施将带来约75百万美元的收益[66] 负面信息 - 2023年预计材料、运输和劳动力的通货膨胀成本为175百万美元[66] 其他新策略 - 2023年第一季度调整后自由现金流为2500万美元，预计全年调整后自由现金流在3亿至4亿美元之间[34] - 销售的外汇翻译风险中，人民币（CNY）占14%，欧元（EUR）占14%，英镑（GBP）占6%，印度卢比（INR）占5%[70] - 非美元货币的总占比为52%，美元占比为48%[70]