业务出售 - 公司将以26.5亿美元现金价格出售全球产品业务，预计2023年初完成交易[18] - 2022年7月31日公司与阿美石油达成协议，以26.5亿美元现金出售全球产品业务，预计2023年初完成交易，预计税后净收益约22.5亿美元[125][126] - 2022年7月31日公司与Aramco达成协议，以26.5亿美元现金出售全球产品业务，预计2023年初完成交易[147] - 交易完成后公司预计获得约22.5亿美元净收益，将用于加速向股东返还资本、减少债务和投资零售服务业务增长机会[150] - 2022年公司签订协议以26.5亿美元出售全球产品业务，预计2023年初完成交易，截至2022年9月30日，该业务待售资产14.6亿美元，负债5.393亿美元[195] 门店运营情况 - 截至2022年9月30日，公司运营和特许经营1715个服务中心门店[26] - 零售服务中心网络过去五年门店数量增长超50%，新增588家净新店[28] - 公司零售服务网络通过机会性收购、新店开发和特许经营单位扩张来增加门店数量[28] - 公司零售网络近2000个地点，运营790家零售服务中心门店[45] - 2022财年零售服务系统净增121家门店[49] - 公司运营和特许经营超1700家服务中心，分布在美国47个州和加拿大5个省，分别是美加第二和第三大连锁店[145] - 2022财年公司系统同店销售额增长13.7%，系统门店销售达23.602亿美元，门店数量达1715家，较2021财年分别增长20%和8%，较2020财年分别增长55%和17%[154] - 公司2022财年是系统同店销售连续增长的第16年，新增121家净新店[154] 系统同店销售额 - 2022财年系统同店销售额连续第16年增长，系统整体为13.7%，公司运营为11.4%，特许经营为15.5%[26][29] - 2022财年公司系统同店销售额增长13.7%，系统门店销售达23.602亿美元，门店数量达1715家，较2021财年分别增长20%和8%，较2020财年分别增长55%和17%[154] - 公司2022财年是系统同店销售连续增长的第16年，新增121家净新店[154] 知识产权情况 - 公司持续运营业务持有约160个商标，分布在全球超50个国家[35] - 公司拥有约500个域名用于推广服务和提供公司信息[36] - 公司知识产权保护措施可能不足，第三方可能侵权，影响品牌价值和业务运营[117] - 公司面临知识产权相关法律诉讼风险，可能导致成本增加和资源分散[118] 业务采购与营销 - 公司通过长期供应协议从全球产品业务采购产品[36] - 公司通过数字营销和数据分析吸引新客户和保留现有客户[33][34] 业务影响因素 - 公司业务受季节性影响较小，地理多样性限制了天气影响范围[39] - 公司面临来自不同规模竞争对手的激烈竞争，可能导致价格和利润率下降[75] - 供应成本上升、供应链受限或中断会影响公司运营结果，增加成本并降低利润[76] - 需求受车辆数量和年龄、技术进步、经济状况等因素影响，可能导致服务需求下降[78] - 若无法开发和推广新服务和技术，公司竞争地位和业务运营将受不利影响[80] - 品牌和声誉受损会对业务产生不利影响，包括增加支出、减少销售和提高成本[82] - 公司设定了激进的增长目标，但执行战略面临多种风险，如经济变化、招聘困难等[85] - 公司依赖吸引和留住合格员工，劳动力市场紧张可能影响公司增长和战略目标实现[87] - 收购是公司增长战略的重要部分，但可能面临目标不足、整合困难等问题[88] - 截至2022年9月30日，约54%的系统服务中心门店由加盟商运营，加盟商的财务状况会影响公司收入[90] - 经济条件变化会影响客户消费，经济衰退可能导致客户推迟服务或自行维修车辆[93] - 公司服务中心岗位人员流动率高，招聘、培训和留住员工受失业率、工资率等外部因素影响，工资率上升可能导致收益下降[96] - 自然灾害、运营事故等灾难性风险可能严重损害公司运营和财务业绩，公司业务连续性计划和保险可能无法完全应对[97][98] - 交易完成后，公司规模变小、多元化程度降低，更集中于美国和加拿大市场，可能面临采购价格不利、成本吸收能力下降等问题[99] - 新冠疫情持续影响公司业务，导致供应链拥堵、成本增加、劳动力市场受扰、客流量和销售额下降，疫情未来影响仍不确定[101] - 公司信息技术系统面临网络安全威胁和数据泄露风险，可能导致业务中断、消费者信心丧失和法律责任[104][105] - 数据保护要求可能增加公司运营成本，违反隐私和数据保护法律可能损害公司声誉和业务[107][108] - 法律法规变化可能增加公司经营成本，限制业务运营和战略执行，违反规定可能导致制裁和处罚[110][111] - 公司大量债务可能影响业务、经营成果和财务状况，可能无法产生足够现金流偿还债务[112][113] - 公司虽受COVID - 19影响，但维持运营并更新协议，放宽限制，管理层无法量化其对当前业绩的影响[156][157] 员工情况 - 截至2022年9月30日，公司员工总数8900人，其中技术人员6850人、门店管理人员950人等[46] - 新经理有约20小时现场培训和发展机会[52] - 新VIOC员工入职60天内完成270小时培训获首次认证，接下来140天完成225小时培训获晋升[52] - 公司连续四年获2022年北美人才委员会候选人体验奖[50] - 公司获2022年人才发展协会最佳奖[54] 财务投资情况 - 截至2022年9月30日，公司已向联邦保险少数族裔存款机构投资约200万美元现金等价物[60] 公司高管情况 - 公司高管包括61岁的首席执行官Samuel J. Mitchell, Jr.等[65] - Mary E. Meixelsperger自2016年6月起担任公司首席财务官[66] 债务与资金缺口情况 - 截至2022年9月30日，公司未偿还债务为17亿美元，其中包括与完成交易相关需偿还的1.05亿美元，可用借款额度为4.7亿美元[112] - 截至2022年9月30日，公司美国合格养老金计划估计资金缺口为6860万美元[115] 普通股情况 - 截至2022年11月18日，公司普通股约有8500名登记持有人[137] - 公司普通股在纽约证券交易所上市，代码“VVV”[137] - 公司预计在2022年12月支付股息后停止派息，通过股票回购向股东返还价值[138] - 公司历史上将普通股累计总回报与标准普尔中型股400消费必需品指数比较，现增加标准普尔中型股400专业零售指数用于持续运营业务比较[139] - 2022年7 - 9月公司回购普通股134.3977万股，平均每股价格29.15美元，董事会授权2021年5月17日至2024年9月30日可回购至多3亿美元普通股[142] 公司总部与办公情况 - 公司总部位于肯塔基州列克星敦，租赁超21万平方英尺办公和仓库空间，在美加拥有或租赁790家公司运营的零售服务中心门店[133] 财务指标目标 - 公司目标调整后EBITDA净杠杆比率为2.5 - 3.5倍，以平衡业务投资和股东回报[150] 非GAAP指标使用情况 - 公司使用非GAAP指标辅助理解业务表现，包括调整后EBITDA、自由现金流等[158][161][164] 净收入情况 - 2022年净收入12.361亿美元，较2021年的10.372亿美元增长19.2%，主要因系统同店销售增长和新增121家门店；2021年较2020年的7.27亿美元增长42.7%，系统同店销售增长21.2%，新增132家门店[168][169][170][172] 毛利润情况 - 2022年毛利润4.764亿美元，较2021年的4.323亿美元增长10.2%，但毛利率从41.7%降至38.5%；2021年较2020年的3.01亿美元增长43.6%，毛利率从41.4%升至41.7%[168] 净运营费用情况 - 2022年净运营费用2.561亿美元，较2021年的1.922亿美元增长33.2%；2021年较2020年的1.408亿美元增长36.5%[168] 持续经营业务收入情况 - 2022年持续经营业务收入1.094亿美元，较2021年的2.001亿美元下降45.3%；2021年较2020年的6960万美元增长187.5%[168] EBITDA情况 - 2022年EBITDA为2.848亿美元，较2021年的4.304亿美元下降33.8%；2021年较2020年的2.556亿美元增长68.4%[168] 调整后EBITDA情况 - 2022年调整后EBITDA为3.157亿美元，较2021年的2.77亿美元增长14.0%；2021年较2020年的1.66亿美元增长66.9%[168] - 2022年调整后EBITDA为3.157亿美元，较2021年增加3870万美元，增幅14.0%[196][199] - 2021年调整后EBITDA为2.77亿美元，较2020年增加1.11亿美元，增幅66.9%[196][200] 净养老金和其他退休后计划费用情况 - 2022年净养老金和其他退休后计划费用较2021年增加1.351亿美元；2021年较2020年增加7330万美元[184][185] 净利息和其他融资费用情况 - 2022年净利息和其他融资费用较2021年减少3900万美元；2021年较2020年增加1620万美元[186][187] 所得税费用情况 - 2022年所得税费用3470万美元，有效税率24.1%；2021年费用5990万美元，税率23.0%；2020年费用5340万美元，税率43.4%[188] 现金流情况 - 2022年经营活动现金流为1.344亿美元，较2021年的1.822亿美元减少[202][203] - 2021年经营活动现金流较2020年的1.272亿美元增加[202][204] - 2022年投资活动现金流为-1.709亿美元，较2021年的-3.587亿美元减少，主要因收购活动减少2.31亿美元[202][205] - 2021年投资活动现金流较2020年的-1.594亿美元增加，主要因收购活动增加2.416亿美元[202][206] - 2022年融资活动现金流为-2.629亿美元，较2021年的-5.261亿美元减少，主要因回购股份多支出1400万美元，借款净还款少2.832亿美元[202][207] - 2022年自由现金流为2400万美元，较2021年的7910万美元减少，因经营活动现金流降低和资本支出增加[210][211] - 2021年自由现金流较2020年的3320万美元增加，因经营活动现金流增加，部分被资本支出增加抵消[210][212] 流动性与资本资源管理情况 - 公司密切管理流动性和资本资源，有纪律地进行资本分配[201] 环境相关情况 - 公司因环境健康与安全合规要求产生成本，法规变化可能影响盈利能力[119][121] - 公司业务涉及危险物质，可能对环境损害承担严格或连带责任[122]

财务数据和关键指标变化 - 2022财年持续经营业务调整后EBITDA为3.157亿美元，与第三季度财报电话会议讨论的范围一致 [44][45] - 第四季度持续经营业务销售额增长中高个位数，调整后EBITDA增长11%，全年销售额增长约20%，调整后EBITDA增长14%，调整后EBITDA利润率略低于26% [45][47] - 预计2023财年营收增长14% - 18%，调整后EBITDA增长17% - 24%，为3.7亿 - 3.9亿美元，资本支出为1.7亿 - 2亿美元，调整后净收入为1.6亿 - 1.8亿美元 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售服务业务2022财年实现4.216亿美元的部门EBITDA，超过此前4.15亿 - 4.25亿美元的指引 [44] - 成熟门店单店收入从2018财年的100万美元增长到2022财年的150万美元，单店EBITDA从近33万美元增长到超50万美元 [22] - 过去7年，零售服务业务门店从1068家增长到1715家，系统销售额从8.8亿美元增长到24亿美元，年均同店销售额增长10%，部门销售额和部门EBITDA的复合年增长率均超过20% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 预防性汽车护理市场经济韧性强、周期性低，美国有超2.75亿辆汽车，车龄和车辆复杂性增加，总行驶里程持续增长，推动汽车护理需求和服务支出增加 [18] - 目前电动汽车在北美停车场的占比约为1%，预计电动汽车在北美停车场占较大比例还需数十年 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司出售全球产品业务，交易预计2023年初完成，总收益为26.5亿美元现金，净收益约22.5亿美元，大部分净收益将用于加速通过股票回购向股东返还资本，剩余部分用于偿还债务 [12] - 新公司将专注于零售服务业务，计划未来5年实现营收增长14% - 16%，调整后EBITDA增长16% - 18%，调整后每股收益增长22% - 26%，调整后EBITDA利润率提高至26% - 29% [14][15] - 公司将通过多种方式创造价值和推动增长，包括扩大核心业务、加速特许经营增长、开发新服务、优化资本结构和分配政策等 [15] - 公司计划通过特许经营和公司门店增长，将北美零售门店数量从1700多家增加到3500多家 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为预防性汽车护理市场具有吸引力，经济韧性强、周期性低，有长期增长驱动力，公司有信心在不断演变的汽车护理市场中继续赢得份额 [18][20] - 公司拥有简单且经过验证的商业模式，过去7年核心指标表现出色，未来将继续推动同店销售额增长和门店扩张 [21] - 公司对2023财年的增长前景充满信心，预计营收、调整后EBITDA和调整后净收入都将实现增长 [50][54][55] 其他重要信息 - 公司宣布董事会授权16亿美元的股票回购计划，目标是在18个月内完成 [12][51] - 公司计划在出售全球产品业务完成后取消股息，将股票回购作为向股东返还资本的主要形式 [51] - 公司将目标净杠杆率设定为过去12个月EBITDA的2.5 - 3.5倍，包括租赁和养老金义务 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 零售服务业务的定价和商品成本背景趋势如何，未来财年是否有改善 - 过去几个月产品定价更加稳定，基础油成本有一次下调，9月公司门店组合进行了额外提价，第四季度每笔交易的利润率已完全恢复，预计新财年利润率将继续改善，原因包括销售增长带来的效率提升和克服艰难季度后的定价实现 [60][61] - 从消费者角度看，9月提价后交易未受影响，客户反馈良好，公司对价格实现有信心，并持续进行定价测试和市场基准比较 [62] 问题2: 实现长期EBITDA利润率中高端指引的驱动因素有哪些 - 最大驱动因素是同店销售额增长，随着新门店成熟，将对利润和EBITDA表现产生显著积极影响 [65] - 特许经营和公司门店的组合变化也会影响利润率，随着特许经营新门店开发增加，利润率将提高 [66] - 预计未来3 - 5年SG&A增长和投资将低于营收增长，通过SG&A杠杆提升整体利润率 [67] 问题3: 与之前的长期预测目标相比，此次目标的差异是否主要源于代理会计 - 主要差异是转向代理会计，这虽不影响盈利能力，但会降低销售额并提高利润率，此外还有一些细微的潜在变化 [68] 问题4: 提高服务速度的具体措施及最佳门店的日均服务车辆数 - 公司在高流量门店试点了一些措施，如在维修区外开始服务、将无需坑式地板的服务移至停车场，还通过优化车位管理、利用技术和工具提高服务速度 [71][72][73] - 成立中央运营团队支持门店，确保员工专注于服务客户，提高服务速度和客户满意度 [74] - 公司门店有能力将日均服务车辆数从目前的50辆提高到60辆，目前排名前三分之一的门店日均服务约70辆车，表现最好的门店日均服务超100辆车且仍在增长 [76] 问题5: 2022财年非换油收入增长温和的原因及短期内提高的机会 - 2022财年非换油收入增长受换油业务提价影响，2022年非换油服务提价幅度较小，且员工流动导致培训不足，影响了服务销售和执行 [79][80] - 2023财年员工留存率提高，将有更多经验丰富的员工服务客户，非换油服务渗透率是重点关注领域，不同门店之间的渗透率差异较大，有提升空间 [79][80] 问题6: 与全球产品业务的供应协议价格如何传递 - 供应协议本质上是成本加成协议，类似于指数，价格每月根据历史成本调整，双方对历史成本都很熟悉，合同签订三年后可对增量业务进行招标，以确保价格与市场一致 [81] - 大部分润滑剂供应采用成本加固定金额的方式，其他辅助产品如雨刮器、过滤器和电池采用成本加百分比的方式 [83] 问题7: 2022年公司自有门店和加盟店同店销售额增长差异的原因 - 主要是地理因素导致，新财年出现了趋势逆转，公司自有门店同店销售额增长超过加盟店，且部分加盟店在价格传递上比公司更迅速 [85][86] 问题8: 公司是否有成本削减计划 - 公司对目前的SG&A和投资感到满意，随着业务增长，预计SG&A将产生显著杠杆效应，有助于提高未来EBITDA利润率 [88] - 公司将密切关注分离业务后的费用，确保不增加不必要的开支，尤其关注共享服务领域的成本控制和降低 [89] 问题9: 排除新店建设的影响，业务的有机销量变化情况 - 全年同店销售额增长中，交易和客单价的贡献大致各占一半，成熟门店日均服务车辆数增长约5%，新门店在交易增长方面可能更高，客单价增长情况大致相当 [91][92] 问题10: 近期业务增长情况 - 第四季度客单价增长略高，主要是由于提价，同时也有交易增长；进入第一季度，由于价格变化，客单价增长显著，10月交易增长依然健康，业务势头与第四季度相似 [96] 问题11: 推动客单价增长的业务模式或服务中，与竞争对手最具差异化的部分是什么，以及表现不佳且易于改善的门店数量情况 - 公司与竞争对手的差异化在于提供快速、便捷、值得信赖的客户体验，通过技术建立数据库，根据客户车辆需求提供服务，增强客户忠诚度 [100][101][102] - 公司在各四分位数的同店销售额表现都有积极势头，2023财年将重点关注有显著改善机会的门店，通过领导力和公司团队支持，提高门店的客单价和交易表现 [99][100] 问题12: 资本分配中2.5 - 3.5倍杠杆率目标的确定依据 - 公司在经济不确定时期权衡业务和资产负债表管理的审慎性、向股东返还资本以及业务投资，同时考虑信用评级和资本成本，综合确定该杠杆率目标 [105] - 交易初期杠杆率可能略高于目标范围，随着EBITDA增长和资本返还，预计长期内将控制在2.5 - 3.5倍范围内 [106] 问题13: 是否有计划将门店房地产资产货币化，能产生多少资本 - 这是零售业务未来的一个潜在机会，可能产生数亿美元，但目前公司忙于业务分离和全球产品业务出售，预计未来12 - 18个月提供更详细信息 [108] 问题14: 2023财年各季度盈利的节奏如何 - 预计第一季度同比去年有改善，强于第二季度，因为第二季度是去年较弱的季度，下半年也将有强劲表现，第二季度将略强于第一季度 [109]

业绩总结 - Valvoline在2022财年的收入为12.21亿美元，调整后的EBITDA为3.82亿美元[45] - 2022年EBITDA利润率约为19%至29%[90][91] - 2022年同行业的EBITDA利润率平均约为18%至22%[106][104] 用户数据 - Valvoline的零售服务部门在2022财年预计实现10%的同店销售增长[50] - 零售服务部门预计在2022财年的系统销售额在22亿至24亿美元之间[49] - Valvoline的非油更换收入在2022财年预计达到21.63美元[64] 未来展望 - Valvoline的零售服务部门预计将实现年均每股收益（EPS）增长超过20%[25] - 预计2021年至2024年销售年复合增长率（CAGR）为20%至27%[109] - 公司计划将净债务与最近12个月EBITDA的比率目标设定在2.5x至3.5x之间[114] 新产品和新技术研发 - 公司致力于通过加速盈利增长、强劲的投资回报率和股票回购来提升股东回报[114] 市场扩张和并购 - Valvoline同意以26.5亿美元的现金出售全球产品业务[10] - 预计交易完成后，Valvoline的长期EBITDA利润率将达到中20%范围[16] - 预计交易后，Valvoline将把大部分净收益（约22.5亿美元）用于回购股票，以优化资本结构[31] - 公司将通过增加关键市场的门店数量来扩展零售网络[114] 负面信息 - 预计2022年调整后的EBITDA将受到非经营性项目的影响，需谨慎评估[128] 其他新策略和有价值的信息 - Valvoline的长期目标是实现30%-32%的调整后EBITDA利润率[77] - 预计Valvoline的净杠杆比率将维持在2.5x至3.5x之间[16] - 零售服务调整后的EBITDA与公司运营表现密切相关，反映了服务中心门店数量和业绩[132] - 2022年EV/EBITDA倍数为12.6x至40.4x，同行业平均为25.0x[89][105][107] - 2022年高增长零售同行的EBITDA利润率约为21%至31%[92][95]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度整体销售额增长21%，其中15个百分点来自定价（包括原材料通胀转嫁），近6个百分点来自有利的销量组合 [27] - 调整后EBITDA增长主要由销量组合带来的收益驱动，但因工资通胀以及差旅和广告费用正常化，SG&A有适度增加，部分抵消了增长 [27] - 调整后EBITDA指引更新为6.7亿 - 6.8亿美元 [30] - 调整后每股收益预计为2.07 - 2.15美元 [31] - 自由现金流指引下调至1.4亿 - 1.6亿美元，主要因全球产品业务中原材料持续通胀，导致库存价值增加和应收账款水平上升，进而增加了营运资金投入 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 零售服务业务 - 第三季度销售额增长16%，全系统门店销售额也增长16%，其中同店销售额增长近10%，门店数量增加8%；按两年累计计算，本季度同店销售额增长超过50%，预计全年增长超过30%，到2022财年末将实现连续16年同店销售额增长 [18] - 预计本财年新增140 - 160家门店，加盟商贡献显著 [19] - 第三季度EBITDA利润率同比下降450个基点，但环比因定价措施提高了230个基点；预计第四季度利润率表现与第三季度相似，但随着营收持续增长，盈利能力将有所改善，实现同比稳健增长 [22][28] 全球产品业务 - 第三季度销量增长9%，尽管受到地缘政治事件和中国疫情封锁的影响 [25] - 调整后EBITDA增长7%，单位利润率在第三季度持续环比改善 [25] - 尽管面临业务中断和成本上升，但该业务的自由现金流仍保持强劲稳定 [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司达成最终协议，以26.5亿美元现金出售全球产品业务，交易完成后将转型为纯汽车售后市场服务公司，有望实现更快增长、更高利润率、更低利润率波动，并拥有长期再投资机会 [7][8] - 预计获得约22.5亿美元净现金收益，计划偿还部分债务，特别是2030年到期的债券，并将目标评级机构调整后的净杠杆比率设定在2.5 - 3.5倍，以便既能投资业务，又能通过股票回购向股东返还现金 [11] - 计划回购大量股票，以优化资本结构，减少业务分离对收益的摊薄 [12] - 业务组合调整预计将使整体企业利润率提高约400个基点，展现出更快增长和高回报的态势 [13] - 零售服务业务将继续通过建设公司自有门店、进行收购以及与加盟商合作开店等方式扩大零售网络 [19] - 公司将专注于汽车售后市场服务，优化资本结构和资本配置政策，继续扩大市场份额和非换油业务收入，增加对加盟商增长的重视，并利用规模优势捕捉新的客户和服务机会 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前宏观环境充满挑战，通胀对利润率产生了暂时的稀释影响，但公司产品和服务的需求依然强劲，两大业务均在持续抢占市场份额，随着通胀周期缓解，利润率有望扩大 [17] - 公司对零售服务业务的目标利润率区间充满信心，随着通胀压力缓解和业务模式的杠杆效应显现，预计EBITDA美元增长和利润率都将得到改善 [24] - 展望新财年，公司预计在克服产品通胀影响后实现强劲的利润增长，尽管面临挑战，但预计明年EBITDA增长率将更高，同时将致力于减少企业协同效应损失，优化SG&A [33] - 公司看好汽车售后市场服务的能力和机会，相信作为独立的汽车售后市场服务公司，对投资者具有吸引力 [34] 问答环节所有提问和回答 问题1: 零售服务EBITDA利润率仍略低于此前预期的长期目标，差距的主要原因是什么？如果明年定价环境更稳定，利润率是否会回到23% - 26%的区间？ - 目前利润率受到向加盟商转嫁高价的影响，公司在第二季度利润率下降后采取了定价措施，第三季度利润率有所恢复，当前门店定价在利润率方面已达到预期水平，主要是向加盟商的定价影响了利润率百分比 [40] 问题2: 23% - 26%的长期利润率区间，其驱动因素是什么？为何会处于较低或较高水平？长期来看，26%是否是上限，是否还有进一步扩张的空间？ - 公司认为2023 - 2026年期间，初期可能更接近23%的区间，需要在2023财年解决协同效应损失和企业成本问题，优化成本结构；随着同店销售额持续健康增长，利润率将逐年提高，公司有信心在提高门店业绩的同时继续抢占市场份额 [42][43] 问题3: 零售服务同店销售额增长较之前的指引有所下降，原因是什么？未来同店销售额增长的算法是否有变化？交易和客单价方面有何新情况？ - 过去几年同店销售额表现强劲，未来可能难以保持两位数增长，但仍有机会；2023财年的同店销售额增长预计依然强劲，因为公司在扩大市场份额、获取新客户、留住客户以及提供额外服务等方面有良好机会；未来交易将是同店销售额增长的重要组成部分，客单价增长将由换油业务高端化、定价杠杆和提供预防性维护额外服务驱动，过去一个季度，交易和客单价对同店销售额增长的贡献分别约为1/3和2/3，未来两者贡献将相对平衡 [45][46] 问题4: 自由现金流指引下降的原因是什么？是结构性问题还是主要与时间有关，营运资金在2023财年是否会恢复正常？ - 自由现金流问题主要与全球产品业务有关，该业务的应收账款天数与行业水平一致，DIY业务账期较长，随着向DIY客户转嫁通胀成本，应收账款同比大幅增加；这些应收账款将随全球产品业务一同出售，这是原材料成本通胀带来的一次性问题，随着通胀缓解将逐渐改善；零售业务几乎是现金业务，未来零售服务业务与全球产品业务之间的供应协议将有助于降低零售业务的营运资金 [52][53] 问题5: 在零售服务业务中，提高价格是否会对销量产生影响？客户是否会拒绝高价服务，是否会偏离高端化趋势？公司如何平衡价格上涨与销量之间的关系？ - 公司密切关注消费者动态，目前客户需求和交易情况良好，即使在油价高企时期也是如此，换油价格上涨未产生负面影响；但在某些地区，额外服务可能存在价格敏感性问题，公司将调整营销计划以应对；从长远来看，客户在车辆保养方面具有较强的韧性，公司在服务客户方面具有竞争优势，市场上预防性维护业务机会巨大 [56][57][60] 问题6: 公司提到业务模式具有杠杆效应以推动利润率上升，但历史财务报表中未明显体现，原因是什么？何时能看到这种杠杆效应在综合损益表中体现？ - 成熟门店的利润率杠杆在过去5年增长了约500 - 600个基点，但新门店加速增长以及过去一年的通胀波动抵消了这种杠杆效应；预计明年开始情况将有所改善，2023 - 2026年期间，即使门店持续增长，也将看到利润率杠杆逐步改善；公司认为可以通过加强加盟商体系实现更快的门店增长，这也有助于提高业务模式的杠杆效应 [64][65][66] 问题7: 过去认为零售服务业务对成本价格滞后有较好的抵御能力，为何今年出现了较大滞后，且对单位经济和利润产生了影响？该业务为何比预期更受通胀影响？ - 产品成本的大幅上涨产生了负面影响，在劳动力成本方面，第二季度价格调整滞后，第三季度进行了纠正；向加盟商转嫁价格对EBITDA利润率百分比有影响，但利润影响不大，因为价格按季度调整，最多有45天的滞后；这种情况主要是由于基础油成本因疫情后炼油产能和俄乌冲突达到历史高位，公司已采取定价措施，随着成本下降，预计将对利润率产生长期结构性改善；该业务仍有定价权，长期机会良好 [69][70][72]

财务数据关键指标变化 - 销售额 - 2022年Q2销售额为9.57亿美元，2021年同期为7.92亿美元；2022年前9个月销售额为27.01亿美元，2021年同期为21.46亿美元[9] - 2022年第二季度，零售服务业务销售额为3.84亿美元，全球产品业务销售额为5.73亿美元，合并销售额为9.57亿美元，较2021年同期的7.92亿美元有所增长[52] - 2022年前九个月，零售服务业务销售额为10.8亿美元，全球产品业务销售额为16.21亿美元，合并销售额为27.01亿美元，较2021年同期的21.46亿美元有所增长[52] - 截至2022年6月30日的三个月和九个月，公司合并销售额分别为9.57亿美元和27.01亿美元，2021年同期分别为7.92亿美元和21.46亿美元[54] - 截至6月30日的三个月，公司销售额为9.57亿美元，上年同期为7.92亿美元；九个月销售额为27.01亿美元，上年同期为21.46亿美元[86] - 零售服务部门2022年Q2和前9个月销售额分别增长16%和24%，系统内同店销售增长得益于定价行动、高端化、非换油收入和交易增加[110][113] - 全球产品业务在2022年第二季度和前九个月销售额分别增长24%和27%，达到5.73亿美元和16.21亿美元[115][117] 财务数据关键指标变化 - 净利润与净收入 - 2022年Q2净利润为9900万美元，2021年同期为9700万美元；2022年前9个月净利润为2.67亿美元，2021年同期为2.52亿美元[9] - 2022年前九个月净收入为2.67亿美元，2021年为2.52亿美元[15] - 2022年第三财季，公司净收入增长2%至9900万美元，摊薄后每股收益增长4%至0.55美元[76] - 截至6月30日的三个月，公司净收入为9900万美元，上年同期为9700万美元；九个月净收入为2.67亿美元，上年同期为2.52亿美元[86] 财务数据关键指标变化 - 现金及等价物、应收、存货、负债、权益 - 2022年6月30日现金及现金等价物为9800万美元，2021年9月30日为2.3亿美元[10] - 2022年6月30日应收账款净额为5.83亿美元，2021年9月30日为4.96亿美元[10] - 2022年6月30日存货净额为3.06亿美元，2021年9月30日为2.58亿美元[10] - 2022年6月30日总负债为27.29亿美元，2021年9月30日为26.52亿美元[10] - 2022年6月30日股东权益为2.26亿美元，2021年9月30日为1.35亿美元[10] - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物为9800万美元，受限现金为200万美元，总计1亿美元；2021年9月30日分别为2.3亿美元、100万美元和2.31亿美元[56] - 截至2022年6月30日，贸易应收款为5.76亿美元，其他应收款为1400万美元，应收款项总额为5.93亿美元，扣除坏账准备后净额为5.83亿美元；2021年9月30日分别为4.75亿美元、1600万美元、5.01亿美元和4.96亿美元[57] - 截至2022年6月30日，成品库存为3.11亿美元，原材料、用品和在制品为7900万美元，扣除储备后库存净额为3.06亿美元；2021年9月30日分别为2.76亿美元、4900万美元和2.58亿美元[59] - 截至2022年6月30日，总债务为17亿美元，较2021年9月30日的16.94亿美元略有增加，长期债务为16.39亿美元，较2021年的16.77亿美元有所减少[37] - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物总计9800万美元，总债务17亿美元[133] 财务数据关键指标变化 - 每股收益与股息 - 2022年前9个月每股基本收益为1.48美元，2021年同期为1.38美元[9] - 2022年前9个月每股摊薄收益为1.47美元，2021年同期为1.37美元[9] - 2022年前九个月股息支付为每股0.125美元[11][13] - 2022年第二季度和前九个月的基本每股收益分别为0.55美元和1.48美元，摊薄后每股收益分别为0.55美元和1.47美元，均高于2021年同期[48] - 2022年7月20日，董事会宣布每股0.125美元的季度现金股息，将于2022年9月15日支付给8月31日登记在册的股东[61] - 2022年7月20日，董事会宣布每股0.125美元的季度现金股息，9月15日支付[130] - 2022年前九个月，公司支付现金股息6700万美元，每股0.375美元；回购约320万股普通股，花费1.04亿美元[129] 财务数据关键指标变化 - 现金流 - 2022年前九个月经营活动提供的总现金为1.91亿美元，2021年为2.96亿美元[15] - 2022年前九个月投资活动使用的总现金为1.43亿美元，2021年为3.51亿美元[15] - 2022年前九个月融资活动使用的总现金为1.78亿美元，2021年为4.83亿美元[15] - 2022年前九个月，经营活动现金流为1.91亿美元，较上年减少1.05亿美元；投资活动现金流为 - 1.43亿美元，较上年减少2.08亿美元；融资活动现金流为 - 1.78亿美元，较上年减少3.05亿美元[120][121][122][123] - 2022年前九个月自由现金流为8900万美元，较上年减少1.01亿美元，主要因经营活动现金流减少，部分被资本支出减少抵消[126] - 公司更新2022财年预测自由现金流为1.4 - 1.6亿美元[127] 财务数据关键指标变化 - 其他指标 - 截至2022年6月30日，公司30%的未偿长期债务和利率互换协议（总名义金额2.75亿美元）在LIBOR停止后到期且无替代参考利率的后备条款[22] - 截至2022年6月30日，公司金融资产公允价值总计3800万美元，负债公允价值总计2300万美元；2021年9月30日，资产为1.16亿美元，负债为2800万美元[23] - 截至2022年6月30日和2021年9月30日，公司未到期合同名义价值分别为1.7亿美元和1.37亿美元[24] - 截至2022年6月30日九个月，商誉总额从6.44亿美元增至6.85亿美元，其中零售服务业务新增3400万美元，全球产品业务新增800万美元[36] - 2022年第二季度和前九个月的有效税率分别为23.3%和23.7%，较2021年同期的24.2%和24.8%有所下降[42] - 2022年第二季度和前九个月的养老金和其他退休后福利净收益分别为 - 900万美元和 - 2600万美元，较2021年同期的 - 1100万美元和 - 3100万美元有所改善[43] - 2022年第二季度，调整后EBITDA为1.8亿美元，较2021年同期的1.73亿美元有所增长；前九个月调整后EBITDA为4.94亿美元，较2021年同期的4.79亿美元有所增长[52] - 2022年第二季度和前九个月的税前收入分别为1.29亿美元和3.5亿美元，较2021年同期的1.28亿美元和3.35亿美元有所增长[52] - 截至6月30日的三个月，公司毛利润为2.76亿美元，上年同期为2.59亿美元；九个月毛利润为7.7亿美元，上年同期为7.34亿美元[86] - 截至6月30日的三个月，公司营业收入为1.38亿美元，上年同期为1.31亿美元；九个月营业收入为3.76亿美元，上年同期为3.86亿美元[86] - 2022年Q2和前9个月销售、一般和行政费用分别增加200万美元和1200万美元，9个月同比增加的部分中有1000万美元是因俄罗斯业务中断和信息技术投资及转型成本上升[93] - 2022年Q2和前9个月净养老金和其他退休后计划收入分别减少400万美元和1300万美元，原因是美国合格计划资产配置转向固定收益证券及某些其他退休后计划修正案的前期服务信贷摊销减少[96] - 2022年Q2和前9个月净利息和其他融资费用分别增加200万美元和减少3800万美元，减少主要是因为上一年债务清偿成本3600万美元[98] - 2022年Q2和前9个月所得税费用有效税率分别为23.3%和23.7%，低于上一年的24.2%和24.8%，所得税费用相对持平[99] - 2022年Q2和前9个月调整后EBITDA分别增加700万美元和1500万美元，得益于两个可报告部门的营收增长，但部分被通胀压力和运营费用增加所抵消[100][101] - 遗留和分离相关费用在2022年增加，主要是因为零售服务和全球产品部门分离的规划成本，预计2022财年剩余时间和2023财年还会继续产生[94] - 2022年Q2股权及其他净收入增加，主要是因为印度和拉丁美洲非合并合资企业表现改善，前9个月与上一年持平，因股权和特许权使用费收入增加被保险理赔减少抵消[95] 各条业务线数据关键指标变化 - 零售服务业务 - 零售服务业务销售额较上年同期增长16%，受同店销售额增长9.9%和新增121家门店推动，营业收入下降1%，调整后EBITDA增长1%[76] - 零售服务部门2022年系统内净增门店121家，其中净新开84家，收购37家，还有7家从加盟店转为公司直营店[107][108][109] - 零售服务部门2022年Q2营业利润下降1%，调整后EBITDA增长1%；前9个月营业利润和调整后EBITDA分别增长9%和10%[110][114] 各条业务线数据关键指标变化 - 全球产品业务 - 全球产品业务销售额较上年同期增长24%，受销量增长9%和原材料成本涨价传导推动，营业收入增长11%，调整后EBITDA增长7%[76] - 2022年第二季度营业利润增长11%至8000万美元，前九个月下降4%至2.24亿美元；调整后EBITDA第二季度增长7%至8700万美元，前九个月下降4%至2.45亿美元[115][118] 业务收购与出售 - 2022年前九个月，公司以5400万美元收购31家服务中心门店及剩余股权；2021年同期以2.67亿美元收购121家服务中心门店[29][30] - 2022年收购的无形资产加权平均摊销期为6年，2021年为10年[32] - 公司重新获得特许经营服务中心的经营权，并确认了单独的可明确使用寿命的重新获得的特许经营权无形资产，2022财年和2021财年重新获得的权利分别按约8年和10年的加权平均剩余期限直线摊销[33] - 2022年7月31日，公司与阿美达成最终协议，以26.5亿美元现金出售全球产品业务，预计2022年末或2023年初完成交易，该业务2022财年迄今销售额约16亿美元[62][69] - 交易完成后，公司将保留全球零售服务的品牌使用权（中国及中东和北非部分国家除外），阿美将拥有全球产品使用的品牌权，双方无许可费，公司将通过长期供应协议采购产品[70] - 预计税后净收益约22.5亿美元，用于加速向股东返还资本、减少债务和投资零售服务增长机会，目标调整后EBITDA净杠杆率为2.5 - 3.5倍[71] - 公司于2022年7月31日签订协议，以26.5亿美元现金出售全球产品业务给阿美石油公司，交易预计在2022年末或2023年初完成[144] - 扣除预估税费和其他费用后，公司预计获得约22.5亿美元净收益，将用于加速向股东返还资本[145] 业务风险与影响 - 2022财年第三季度及年初至今，中国疫情反复致管控措施重启，影响公司当地运营和需求，4月当地业务临时关闭，下旬恢复运营但受供应链限制[74] - 交易期间或完成后，公司业务可能受不利影响，如无法实现预期战略和财务利益等[145] - 交易完成后，公司将依赖买方供应润滑油和某些附属产品，供应中断可能产生不利影响[148] - 交易完成后，买方使用品牌可能增加品牌受损风险，影响公司声誉和业务[149] - 交易完成后，公司将成为规模更小、多元化程度更低的公司，可能更易受市场、监管和经济条件变化影响[150] 股票回购 - 2022年4 - 6月，公司根据2021年股票回购授权回购普通股，共回购1216359股，平均每股价格30.53美元[152] - 2022年4月，公司回购385500股，平均每股价格31.02美元，剩余可回购金额1.95亿美元[152] - 2022年5月，公司回购427818股，平均每股价格29.97美元，剩余可回购金额1.82亿美元[152] - 2022年6月，公司回购403041股，平均每股价格30.66美元，剩余可回购金额1.7亿美元[152] - 2022年7月公司回购股票花费1200万美元，截至8月1日，2021年股票回购授权剩余1.58亿美元[131] - 本季度公司向股东返还6000万美元，包括2200万美元现金股息和3800万美元股票回购[76]

业绩总结 - 2022年第二季度销售额为8.86亿美元，同比增长26%[40] - 调整后的EBITDA为1.58亿美元，同比增长1%[40] - 调整后的每股收益（EPS）为0.45美元，同比增长22%[40] - 2022年上半年的净收入为168百万美元，较2021年上半年的155百万美元增长了8%[75] - 2022年第二季度的营业收入为81百万美元，较2021年同期的68百万美元增长了19%[75] - 2022年上半年的调整后EBITDA为314百万美元，较2021年上半年的306百万美元增长了3%[73] 用户数据 - 零售服务部门销售额为3.50亿美元，同比增长23%[42] - 全球产品部门销售额为5.36亿美元，同比增长29%[42] - 系统范围内同店销售增长为13.1%[13] - 2022年零售服务部门销售额为350百万美元，同比增长23%[56] - 2022年系统范围内商店销售额为557百万美元，同比增长19%[56] - 2022年北美地区销售额为330百万美元，同比增长36.3%[63] 未来展望 - 预计2022年总公司销售增长为22%至24%[45] - 零售服务部门同店销售增长预期为12%至14%[45] 新产品和新技术研发 - Valvoline使用非GAAP指标来提供运营表现的补充展示，特别是EBITDA指标，帮助管理层在不同期间之间进行可比性分析[84] - 调整后的盈利能力指标排除了与业务表现无关的某些项目，管理层认为这些项目影响了运营结果的可比性[85] 负面信息 - 2022年第二季度的业务中断损失为5百万美元，较2021年同期的2百万美元增加了150%[75] - 2022年上半年的自由现金流为6百万美元，较2021年上半年的29百万美元下降了79%[78] - 2022年第二季度的总现金流为96百万美元，较2021年同期的190百万美元下降了49%[78] - 2022年上半年的信息技术过渡成本为3百万美元，较2021年上半年的1百万美元增加了200%[73] 其他新策略和有价值的信息 - Valvoline的自由现金流和可支配自由现金流作为现金流生成的非GAAP指标，提供了可用于债务和股权持有者的持续现金生成的指示[85] - 系统范围内的门店销售和同店销售（SSS）被用作评估Valvoline市场地位和整体运营表现的补充指标[89] - 管理层认为，使用关键业务指标（如系统范围内、公司运营和特许经营的门店数量及SSS）有助于评估Valvoline的运营表现[87]

财务数据关键指标变化 - 销售额 - 2022年第一季度销售额8.86亿美元，2021年同期为7.01亿美元；上半年销售额17.44亿美元，2021年同期为13.54亿美元[10] - 2022年和2021年截至3月31日的三个月，销售时点收入分别为8.72亿美元和6.89亿美元，特许经营收入分别为1400万美元和1200万美元，合并销售总额分别为8.86亿美元和7.01亿美元；六个月的销售时点收入分别为17.16亿美元和13.31亿美元，特许经营收入分别为2800万美元和2300万美元，合并销售总额分别为17.44亿美元和13.54亿美元[58] - 截至3月31日的三个月和六个月，公司销售额分别为8.86亿美元和17.44亿美元，较上年同期分别增长1.85亿美元和3.9亿美元，增幅分别为26.4%和28.8%[82][84] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 2022年第一季度净利润8100万美元，2021年同期为6800万美元；上半年净利润1.68亿美元，2021年同期为1.55亿美元[10] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物 - 2022年3月31日现金及现金等价物为1.18亿美元，2021年9月30日为2.3亿美元[11] - 2022年3月31日现金及现金等价物为1.18亿美元，受限现金为0.02亿美元，总计1.2亿美元；2021年9月30日分别为2.3亿美元、0.01亿美元和2.31亿美元；2021年3月31日分别为2.47亿美元、0.01亿美元和2.48亿美元[55] - 截至2022年3月31日，现金及现金等价物总计1.18亿美元，总债务为17亿美元[126] 财务数据关键指标变化 - 总负债和股东权益 - 2022年3月31日总负债和股东权益为32.48亿美元，2021年9月30日为31.91亿美元[11] 财务数据关键指标变化 - 每股基本收益 - 2022年上半年每股基本收益为0.93美元，2021年同期为0.84美元[10] - 2022年第一季度基本和摊薄后每股收益均为0.45美元，2021年同期均为0.37美元；2022年前六个月基本和摊薄后每股收益均为0.93美元，2021年同期均为0.84美元[47] 财务数据关键指标变化 - 经营、投资、融资活动现金 - 2022年上半年经营活动提供的现金为9600万美元，2021年同期为1.9亿美元[15] - 2022年上半年投资活动使用的现金为8400万美元，2021年同期为2.76亿美元[15] - 2022年上半年融资活动使用的现金为1.24亿美元，2021年同期为4.31亿美元[15] - 2022年上半年现金、现金等价物和受限现金减少1.11亿美元，2021年同期减少5.13亿美元[15] - 截至3月31日的六个月，公司经营活动现金流为9600万美元，较上年减少9400万美元，主要因净营运资本增加[115][116] - 投资活动现金流使用额为8400万美元，较上年减少1.92亿美元，主要因收购活动和固定资产增加减少[115][117] - 融资活动现金流使用额为1.24亿美元，较上年减少3.07亿美元，主要因借款净还款和股票回购减少[115][118] 财务数据关键指标变化 - 现金股息 - 2022年上半年支付现金股息4500万美元，2021年同期为4600万美元[15] - 2022年4月21日，董事会宣布每股0.125美元的季度现金股息，将于2022年6月15日支付给2022年5月31日登记在册的股东[59] - 2022年3月31日止六个月，公司支付现金股息4500万美元，每股0.25美元，回购近200万股普通股，花费6600万美元[123] - 2022年4月21日，董事会宣布每股0.125美元的季度现金股息，将于2022年6月15日支付给2022年5月31日登记在册的股东[124] 财务数据关键指标变化 - 未偿长期债务及利率互换协议 - 截至2022年3月31日，公司29%的未偿长期债务和2.75亿美元的利率互换协议处于伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）停止后到期且无备用条款的现有安排下[23] 财务数据关键指标变化 - 未到期合同名义价值 - 截至2022年3月31日和2021年9月30日，公司未到期合同的名义价值分别为1.5亿美元和1.37亿美元[26] 财务数据关键指标变化 - 收购服务中心门店 - 2022年上半年，公司以2300万美元收购21家服务中心门店，使零售服务系统的服务中心门店总数超过1650家[31] - 2021年上半年，公司以2.23亿美元收购100家服务中心门店，包括28家前特许经营门店和12家特许经营服务中心门店[32] 财务数据关键指标变化 - 公允价值计量的资产和负债 - 截至2022年3月31日，公司公允价值计量的总资产为4400万美元，总负债为2900万美元；2021年9月30日，总资产为1.16亿美元，总负债为2800万美元[25] 财务数据关键指标变化 - 长期债务账面价值 - 截至2022年3月31日，公司长期债务的账面价值为16.48亿美元，2021年9月30日为16.77亿美元[39] 财务数据关键指标变化 - 票据公允价值和账面价值 - 截至2022年3月31日，公司2030年票据的公允价值为5.49亿美元，账面价值为5.93亿美元；2031年票据的公允价值为4.64亿美元，账面价值为5.29亿美元[29] 财务数据关键指标变化 - 借款能力 - 截至2022年3月31日，公司4.75亿美元循环信贷安排的剩余借款能力为4.71亿美元[39] - 截至2022年3月31日，贸易应收账款融资安排的剩余借款能力为1.16亿美元，全资融资子公司拥有3.21亿美元的未偿应收账款[40] - 截至2022年3月31日，中国建设融资安排的剩余借款能力约为400万美元[40] - 截至2022年3月31日，左轮手枪贷款和贸易应收账款融资下剩余借款能力总计5.87亿美元，中国信贷安排下剩余借款能力约4000万美元[122] 财务数据关键指标变化 - 所得税费用和有效税率 - 2022年第一季度所得税费用为2.7亿美元，有效税率为25.0%；2021年同期分别为2.2亿美元和24.4%；2022年前六个月所得税费用为5.3亿美元，有效税率为24.0%；2021年同期分别为5.2亿美元和25.1%[42] - 截至3月31日的三个月和六个月，公司所得税费用分别为2700万美元和5300万美元，有效税率分别为25.0%和24.0%[95] 财务数据关键指标变化 - 养老金净定期福利收入 - 2022年第一季度养老金净定期福利收入为 - 0.8亿美元，2021年同期为 - 1亿美元；2022年前六个月养老金净定期福利收入为 - 1.7亿美元，2021年同期为 - 2亿美元[43] 财务数据关键指标变化 - 调整后EBITDA - 2022年第一季度零售服务调整后EBITDA为0.95亿美元，全球产品为0.81亿美元，合并调整后EBITDA为1.58亿美元；2021年同期分别为0.95亿美元、0.8亿美元和1.57亿美元；2022年前六个月零售服务调整后EBITDA为1.93亿美元，全球产品为1.58亿美元，合并调整后EBITDA为3.14亿美元；2021年同期分别为1.65亿美元、1.74亿美元和3.06亿美元[51] - 截至3月31日的三个月和六个月，公司EBITDA分别为1.51亿美元和3.06亿美元，调整后EBITDA分别为1.58亿美元和3.14亿美元[96] - 截至3月31日的三个月和六个月，公司调整后EBITDA较上年同期分别略有改善和增加800万美元[97] 财务数据关键指标变化 - 贸易应收款等应收款项 - 2022年3月31日贸易应收款为5.51亿美元，其他应收款为0.16亿美元，应收加盟商票据为0.05亿美元，应收款总额为5.72亿美元，扣除坏账准备后净额为5.63亿美元；2021年同期分别为4.75亿美元、0.16亿美元、0.1亿美元、5.01亿美元和4.96亿美元[56] 财务数据关键指标变化 - 库存 - 截至2022年3月31日和2021年9月30日，成品库存分别为2.88亿美元和2.76亿美元，原材料、用品和在制品库存分别为6400万美元和4900万美元，存货净值分别为2.76亿美元和2.58亿美元[57] 财务数据关键指标变化 - 毛利润 - 截至3月31日的三个月和六个月，公司毛利润分别为2.5亿美元和4.94亿美元，较上年同期分别增长300万美元和1900万美元，增幅分别为1.2%和4.0%[82][86] 财务数据关键指标变化 - 净运营费用 - 截至3月31日的三个月和六个月，公司净运营费用分别为1.33亿美元和2.56亿美元，占销售额的比例分别为15.0%和14.7%[82][89] 财务数据关键指标变化 - 净利息和其他融资费用 - 截至3月31日的三个月和六个月，公司净利息和其他融资费用分别减少3700万美元和4000万美元，主要与上年赎回本金总额为8亿美元的4.375%高级无抵押票据有关[94] 财务数据关键指标变化 - 自由现金流 - 自由现金流为2900万美元，较上年减少8700万美元，公司更新2022财年预测自由现金流为2.6亿 - 2.8亿美元[121] 财务数据关键指标变化 - 股票回购 - 2022年3月31日止三个月，公司根据2021年股票回购授权回购股票花费3500万美元[137] - 2022年1 - 3月分别回购295,790股、322,781股、458,815股，平均每股价格分别为34.70美元、32.79美元、30.65美元[137] - 2022年4月，公司回购股票花费1200万美元，截至2022年5月1日，2021年股票回购授权下剩余总回购授权为1.95亿美元[124] 财务数据关键指标变化 - 流动性及内部控制 - 管理层认为公司基于当前现金状况、业务运营产生的现金和现有融资，有足够流动性满足未来十二个月的各项资金需求[127] - 截至2022年3月31日，公司披露控制和程序有效，本财季财务报告内部控制无重大变化[131][132] 各条业务线数据关键指标变化 - 零售服务业务 - 2022年第一季度零售服务销售为3.5亿美元，2021年同期为2.85亿美元；2022年前六个月零售服务销售为6.96亿美元，2021年同期为5.39亿美元[51] - 零售服务主要服务美国和加拿大的乘用车和轻型卡车快修市场[50] - 零售服务销售较上年同期增长23%，系统同店销售增长13.1%，新增113家净新店，营业收入下降4%，调整后EBITDA持平[72] - 零售服务业务三个月和六个月销售额分别同比增长23%和29%，达到3.5亿美元和6.96亿美元；运营收入三个月同比降4%至7700万美元，六个月同比增16%至1.58亿美元[105] - 零售服务业务同店销售增长方面，公司运营店三个月和六个月分别为10%和15.7%，加盟店为15.5%和20.9%，系统整体为13.1%和18.6%[105] - 零售服务业务运营利润率和调整后EBITDA利润率均有不同程度下降[105] - 零售服务部门为美国和加拿大的乘用车和轻型卡车快修市场提供预防性维护服务[98][99] 各条业务线数据关键指标变化 - 全球产品业务 - 2022年第一季度全球产品销售为5.36亿美元，2021年同期为4.16亿美元；2022年前六个月全球产品销售为10.48亿美元，2021年同期为8.15亿美元[51] - 全球产品在超140个国家和地区销售发动机及汽车预防性维护产品[50] - 全球产品销售较上年同期增长29%，超过9%的销量增长，营业收入和调整后EBITDA均较上年提高1%[72] - 全球产品业务三个月和六个月销售额均同比增长29%，分别达5.36亿美元和10.48亿美元；运营收入三个月同比增1%至7400万美元，六个月同比降11%至1.44亿美元[110] - 全球产品业务润滑油销量三个月和六个月分别同比增长9%和11%，达4330万加仑和8640万加仑[110] - 全球产品业务运营利润率和调整后EBITDA利润率均有不同程度下降[110] - 全球产品部门在140多个国家销售发动机和汽车预防性维护产品[98][99] 业务运营相关 - 业务管理和衡量指标 - 公司按零售服务和全球产品两个可报告分部管理业务，调整后EBITDA是运营决策的主要衡量指标[48] - 管理层使用EBITDA、调整后EBITDA、自由现金流和可自由支配自由现金流等非GAAP指标补充展示公司运营表现[73][74] - 公司跟踪系统内、公司运营和特许经营门店数量、同店销售额以及润滑油销售体积等关键指标评估运营表现[79] - 公司通过零售服务和全球产品两个可报告部门开展业务，调整后EBITDA是运营决策的主要衡量指标[98][99] 业务运营相关 - 门店数量变化 - 系统门店数量同比净增113家，包括80家新开和33家收购门店，另有22家从加盟店转为公司运营店[104] 业务运营相关 - 负债预提情况 - 公司认为已为可能且可合理估计的负债建立了足够的预提，但未对损失不确定或不可合理估计的索赔和法律程序进行预提[44][45] 业务运营相关 - 业务战略 - 2022财年公司专注于执行零售服务和全球产品两个业务部门的战略分离等五项业务和增长战略[69] 业务运营相关 - 公司业务范围 - 公司运营和特许经营超1

财务数据和关键指标变化 - 第二季度整体销售额增长26%，其中定价贡献16个百分点，有利的销量和组合贡献近10个百分点，收购增长基本被不利的同比外汇影响抵消 [7][25] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长1%，因原材料和劳动力成本上升，抵消了销量组合和定价带来的利润增长 [8][25] - 预计全年总销售额实现低20%的增长，调整后EBITDA在6.75亿 - 7亿美元之间，调整后每股收益（EPS）为2.07 - 2.20美元，不包括分离相关费用，预计自由现金流为2.6亿 - 2.8亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 零售服务业务 - 第二季度销售额增长23%，全系统门店销售额增长19%，同店销售额增长13%，门店数量增加7%，预计本财年全系统门店销售额超过22亿美元 [7][10] - 全年新增门店指引提高到140 - 160家，同店销售额增长指引提高到12% - 14% [10][11] - 交易增长快于“代客更换机油”市场，各地区交易均实现增长 [11][12] - 成熟门店自2018年以来利润率提高了近300个基点，长期利润率目标为30% - 32% [16] 全球产品业务 - 第二季度销售额同比增长29%，销量增长9%，显示公司通过定价成功转嫁成本增加 [18] - 调整后EBITDA在本季度略有增长，克服了原材料成本大幅上涨的影响，本财年自由现金流预计约为2亿美元 [19] - DIY业务表现出色，安装商渠道从疫情影响中持续恢复 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场表现强劲，DIY业务因产品分销拓展成为增长驱动力，安装商业务也在恢复接近正常水平 [41][42] - 国际市场整体增长超过6%，拉丁美洲、欧洲和亚太部分地区表现良好，但中国业务受疫情封锁影响出现疲软，俄罗斯业务暂停并计提近500万美元应收账款减值 [43][44][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过定价行动应对成本上升带来的短期利润率压力，对业务计划、利润率恢复和销量持续增长有信心 [9][30] - 零售服务业务优化人员配置水平，提前进行劳动力投资，重振培训和入职计划，以提高平均客单价和盈利能力 [14][15] - 全球产品业务凭借满足客户需求和提供增值服务的能力，继续抢占市场份额并扩大利润率 [22] - 公司在零售服务和全球产品业务的定价行动与竞争对手类似，市场价格普遍上涨 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临通胀和供应链相关挑战，但公司两大业务表现良好，对战略、定价能力和运营执行有信心，预计利润率将恢复正常并实现持续利润增长 [30] - 消费者对价格上涨未产生抵制，公司模式表现良好，客户体验优势赋予公司定价权以跟上成本上升 [57][58] - 公司预计定价行动将在下半年带来收益，第三季度稳步改善，第四季度盈利能力将显著提升 [61] 其他重要信息 - 公司财务结果初步数据，待向美国证券交易委员会提交10 - Q表格后确定 [3] - 公司讨论结果基于调整后的非GAAP基础，相关调整信息在演示文稿附录中 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 零售服务业务上调同店销售额指引的原因及定价情况，与竞争对手相比如何 - 交易增长持续强劲是指引上调的驱动因素之一，定价将在下半年对客单价产生积极影响，两者结合使全年同店销售额增长处于12% - 14%区间 [37][38] - 公司有严格的定价流程，考虑价格上涨对销量和交易表现的潜在影响，因产品和劳动力成本大幅上升，此次提价很重要，竞争对手也有类似提价行为 [38] - 第三季度两年期销售堆叠加速主要是因为2020财年第三季度受疫情封锁影响有负8%的基数，预计下半年因价格变化会更强 [39] 问题2: 全球产品业务的销量增长来源及安装商业务的恢复情况 - 销量增长来自各地区，北美市场尤其强劲，DIY业务因在关键零售商处拓展分销成为增长驱动力，安装商业务也在恢复接近正常水平 [41][42] - 国际市场整体增长超过6%，但中国业务受疫情封锁影响疲软，俄罗斯业务暂停并计提近500万美元应收账款减值 [43][44][45] 问题3: 上调门店新增指引的驱动因素，以及对公司门店和加盟店新增的影响 - 加盟店增长由资金雄厚的大型加盟商推动，公司与他们密切合作制定发展协议，目前已见成效 [50] - 公司门店增长也很强劲，收购和自建门店项目都在推进，两者结合使全年新增门店在140 - 160家范围内 [51][52] - 公司根据市场情况决定是发展公司门店还是加盟店，目标是提高市场渗透率，目前门店覆盖约15%的周边五英里家庭，未来公司和加盟店都有增长机会 [53][54] 问题4: 通胀环境对非换油业务收入、车辆维护延迟或产品降级的影响 - 目前未看到通胀对业务表现产生负面影响，在高油价市场如加利福尼亚州，销量和客单价表现出色，消费者未抵制成本上升，公司模式表现良好 [57][58]

Valvoline Inc. (NYSE:VVV) Q1 2022 Earnings Conference Call February 9, 2021 9:00 AM ET Company Participants Sean Cornett - Senior Director of Investor Relations Sam Mitchell - Chief Executive Officer Mary Meixelsperger - Chief Financial Officer Conference Call Participants Simeon Gutman - Morgan Stanley Mike Harrison - Seaport Research Partners Jeffrey Zekauskas - JP Morgan Maria Milina - Jefferies Jason English - Goldman Sachs Stephanie Moore - Truist Disclaimer*: This transcript is designed to be used alo ...

整体财务数据关键指标变化 - 2021年12月31日止三个月销售额为8.58亿美元，2020年同期为6.53亿美元，同比增长约31.4%[9] - 2021年12月31日现金及现金等价物为1.52亿美元，9月30日为2.3亿美元，减少约33.9%[10] - 2021年12月31日总负债和股东权益为31.83亿美元，9月30日为31.91亿美元，略有下降[10] - 2021年12月31日止三个月普通股回购金额为3100万美元，2020年同期为5800万美元[12] - 2021年12月31日止三个月经营活动提供的现金为3200万美元，2020年同期为7900万美元，下降约59.5%[13] - 2021年12月31日止三个月投资活动使用的现金为4600万美元，2020年同期为2.45亿美元，大幅减少[13] - 2021年12月31日止三个月融资活动使用的现金为6300万美元，2020年同期为7300万美元[13] - 2021年12月31日现金、现金等价物和受限现金期末余额为1.54亿美元，2020年同期为5.28亿美元[13] - 2021年和2020年第四季度，公司所得税费用分别为2600万美元和3000万美元，有效税率分别为23.0%和25.6%[40] - 2021年和2020年第四季度，公司养老金净定期福利收入分别为 - 900万美元和 - 1000万美元，其他退休后福利净定期福利收入分别为0和 - 200万美元[41] - 2021年和2020年第四季度净利润均为8700万美元，基本和摊薄每股收益分别为0.48美元和0.47美元[45] - 2021年12月31日、2021年9月30日和2020年12月31日，现金及现金等价物分别为1.52亿美元、2.30亿美元和5.27亿美元，受限现金分别为200万美元、100万美元和100万美元[51] - 2021年和2020年第四季度，某一时点的销售额分别为8.44亿美元和6.42亿美元，特许经营收入分别为1400万美元和1100万美元，合并销售额从6.53亿美元增至8.58亿美元[54] - 2022年1月24日，董事会宣布每股0.125美元的季度现金股息，将于2022年3月15日支付给2022年2月28日登记在册的股东[55] - 2021年第四季度公司净收入8700万美元，摊薄后每股收益0.48美元，净收入与上年持平，摊薄后每股收益增长2%[66] - 2021年第四季度公司销售额8.58亿美元，较2020年增长2.05亿美元，增幅31.4%[74] - 2021年第四季度公司毛利润2.44亿美元，较2020年增长1600万美元，增幅7.0%[74] - 2021年第四季度公司净营业费用1.23亿美元，较2020年增长1900万美元，增幅18.3%[74] - 2021年第四季度公司营业利润1.21亿美元，较2020年下降300万美元，降幅2.4%[74] - 净养老金和其他退休后计划收入较上年减少400万美元[83] - 净利息和其他融资费用较上年减少300万美元[84] - 2021年第四季度调整后EBITDA为1.56亿美元，较2020年的1.49亿美元增加700万美元[86][87] - 2021年第四季度经营活动现金流为3200万美元，较2020年的7900万美元减少4700万美元 [107][108] - 2021年第四季度投资活动现金流为-4600万美元，较2020年的-2.45亿美元减少1.99亿美元 [107][109] - 2021年第四季度融资活动现金流为-6300万美元，较2020年的-7300万美元减少1000万美元 [107][110] - 2021年第四季度自由现金流为-300万美元，较2020年的4400万美元减少4700万美元，公司预计2022财年自由现金流为2.6 - 3亿美元 [112] - 2021年第四季度，公司支付现金股息2300万美元，每股0.125美元，回购近100万股普通股，花费3100万美元[114] - 2022年1月24日，董事会宣布每股0.125美元的季度现金股息，3月15日支付给2月28日登记在册的股东[115] - 2022年1月，公司回购股票花费1000万美元，截至2月1日，2021年股票回购授权下剩余2.32亿美元[115] - 截至2021年12月31日，现金及现金等价物总计1.52亿美元，总债务17亿美元，循环信贷和贸易应收账款融资下剩余借款能力5.86亿美元[117] - 2021年10 - 12月，公司按2021年股票回购授权回购股票花费3100万美元，共回购904,577股，均价34.78美元[129] - 2021年10月，回购325,186股，均价33.55美元，剩余可回购金额2.62亿美元[129] - 2021年11月，回购284,916股，均价35.37美元，剩余可回购金额2.52亿美元[129] - 2021年12月，回购294,475股，均价35.55美元，剩余可回购金额2.42亿美元[129] 业务分拆相关 - 2021年10月12日公司宣布有意分拆零售服务和全球产品两个可报告业务板块[19] - 2021年10月12日，公司宣布有意分拆零售服务和全球产品两个可报告业务部门，目前正在评估分拆方案，最终完成需经董事会批准，暂无时间表[61] 财务报表编制风险 - 公司编制财务报表需管理层进行估计和假设，实际结果可能与估计不同，且新冠疫情影响难以量化[17] 债务相关 - 截至2021年12月31日，公司28%的未偿长期债务和2.75亿美元的利率互换协议在伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）停止使用后到期且无备用条款[21] - 截至2021年12月31日和9月30日，公司总债务均为16.94亿美元，长期债务分别为16.62亿美元和16.77亿美元[37] - 截至2021年12月31日，4.75亿美元循环信贷额度剩余借款能力为4.71亿美元，贸易应收账款融资额度剩余1.16亿美元，中国建设融资额度剩余约400万美元，中国营运资金融资额度剩余约2400万美元[37][38] - 截至2021年12月31日，公司约87%的未偿借款为固定利率，左轮手枪和贸易应收款工具下剩余借款能力为5.87亿美元，中国信贷安排下剩余借款能力约为2800万美元 [113] 公允价值计量相关 - 截至2021年12月31日，按公允价值计量的资产总计5300万美元，负债总计2800万美元；截至2021年9月30日，按公允价值计量的资产总计1.16亿美元，负债总计2800万美元[23][25] - 截至2021年12月31日，公司2030年票据公允价值为6.14亿美元，账面价值为5.93亿美元；2031年票据公允价值为5.23亿美元，账面价值为5.29亿美元[28] 未到期合同相关 - 截至2021年12月31日和9月30日，公司未到期合同名义价值分别为1.43亿美元和1.37亿美元[26] 门店收购相关 - 2021年第四季度，公司以1400万美元收购12家服务中心门店，使零售服务系统门店超1600家[30][31] - 2020年第四季度，公司以2.18亿美元收购81家服务中心门店，含27家前特许经营门店和12家特许经营服务中心门店[32] 零售服务业务线数据关键指标变化 - 2021年第四季度零售服务和全球产品销售额分别为3.46亿美元和5.12亿美元，2020年同期分别为2.54亿美元和3.99亿美元，合并销售额从6.53亿美元增至8.58亿美元[48] - 2021年第四季度零售服务和全球产品调整后EBITDA分别为9800万美元和7700万美元，2020年同期分别为7000万美元和9400万美元，合并调整后EBITDA从1.49亿美元增至1.56亿美元[48] - 零售服务业务销售额同比增长36%，主要因同店销售额增长24.7%和新增102家门店，营业利润和调整后EBITDA分别增长45%和40%[66] - 零售服务业务2021年第四季度销售额为3.46亿美元，较2020年的2.54亿美元增长36%，营业利润为8100万美元，较2020年的5600万美元增长45% [95] - 零售服务业务2022年第一季度系统门店总数为1635家，较2021年第一季度的1533家净增102家 [92][93] 全球产品业务线数据关键指标变化 - 全球产品业务销售额同比增长28%，主要归因于北美分销扩张及中国和EMEA地区销量增加，但营业利润和调整后EBITDA分别下降20%和18%[66] - 全球产品业务2021年第四季度销售额为5.12亿美元，较2020年的3.99亿美元增长28%，但营业利润为7000万美元，较2020年的8800万美元下降20% [100] - 全球产品业务2021年第四季度润滑油销量为4310万加仑，较2020年的3800万加仑增长13% [100] 应收款相关 - 截至2021年12月31日和2021年9月30日，贸易应收款分别为5.13亿美元和4.75亿美元，其他应收款分别为1500万美元和1600万美元，应收票据分别为700万美元和1000万美元，应收款净额分别为5.30亿美元和4.96亿美元[52] 库存相关 - 截至2021年12月31日和2021年9月30日，成品库存分别为2.77亿美元和2.76亿美元，原材料、用品和在产品分别为6000万美元和4900万美元，LIFO成本估值储备分别为7300万美元和6700万美元，库存净额分别为2.64亿美元和2.58亿美元[53] 公司运营规模 - 公司运营和特许经营超过1600个服务中心，在美国和加拿大分别是第二和第三大连锁店，产品和服务在全球8万多个地点提供，销售覆盖140多个国家和地区[60] 财务报告内部控制 - 管理层评估截至本季度报告评估日，公司披露控制和程序有效[123] - 2021年第四财季，公司财务报告内部控制无重大变化[124]