财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA增长23%，年初至今调整后EBITDA增加超6亿美元 [30] - 第二季度自由现金流超17亿美元，预计第三季度自由现金流约17亿美元，全年自由现金流在45 - 50亿美元之间 [6][32][52] - 净杠杆率本季度大幅下降至4.6倍，预计年底净杠杆率低于4倍，2024年底达到2.5倍的目标杠杆率 [35] - 预计全年调整后EBITDA将接近目标范围110 - 115亿美元的低端 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 直接面向消费者业务（D2C） - 第二季度EBITDA基本盈亏平衡，好于预期 [36] - 第二季度内容收入表现突出，预计下半年内容授权业务将趋于平稳 [37] - 第二季度净流失用户180万，主要受Max和discovery+用户重叠、关键剧集结束以及低ARPU国际批发分销协议终止等因素影响 [37][38] - 流媒体广告业务有增长机会，受广告轻量用户增加、HBO和Max原创内容早期举措以及用户参与度提高的支持 [40] 工作室业务 - 第二季度票房表现未达预期，内容收入下降25%，主要原因包括影片排期、电视剧制作时间、CW系列订单减少、内部销售减少以及游戏业务的比较基数较高 [42][43][44] 网络业务 - 广告收入下降13%，主要是因为今年没有NCAA总决赛和冠军赛，但有斯坦利杯总决赛，净影响为约200个基点的逆风 [46] - 发行收入下降1%，与上季度相比略有改善 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国前期广告交易进展顺利，线性广告业务量预计上升，价格与去年基本持平；D2C业务量增长超50% [47] - 第三季度美国市场整体情况与第二季度相似，国际市场略强 [47] - 预计下半年全球网络广告收入将以高个位数下降，第四季度将环比改善 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为全球最伟大的媒体和娱乐公司，重点关注自由现金流和资产负债表去杠杆化，目前已取得显著成果 [5][6] - 构建强大、可持续的直接面向消费者战略，注重盈利性增长，美国直接面向消费者业务预计2023年实现盈利，比之前的指导提前一年 [8] - 计划在未来一年多内在全球市场推出Max平台，该平台具备直播节目能力 [11] - 游戏业务是公司的战略重点之一，即将推出《真人快打1》，并计划在11月推出《霍格沃茨之遗》的任天堂Switch版本 [13] - 电影业务将重新重视大片策略，挖掘未充分利用的IP，如超人、指环王等 [15][16] - 优化内容窗口化策略，将部分库内容授权给其他SVOD平台，以扩大受众群体并实现资产价值最大化 [17][18] - 体育业务是全球领先的，拥有众多顶级联赛的体育转播权，计划在美国市场更好地利用这些权利，通过不同的商业模式将体育内容融入流媒体业务 [19][20] - 强调公司作为一个整体运营的重要性，通过整合全球平台资源，为旗下作品提供全方位推广，提升品牌知名度和影响力 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业面临周期性和长期逆风，但公司认为自身具有独特的优势，如线性业务能够覆盖大量有线电视观众，能够快速、低成本地制作符合观众偏好的非剧本内容，这些优势使公司更具韧性 [23] - 公司在提高效率和生产力方面取得了进展，增强了利润率，线性业务仍能产生可观的自由现金流，可用于支持公司的增长 [24] - 虽然广告销售市场疲软，但公司对未来持乐观态度，美国前期广告交易的业务量上升，价格与去年持平，是一个不错的结果 [25] - 管理层对公司的去杠杆化和债务偿还进展充满信心，认为这将使公司能够更加专注于支持进一步的增长举措，确保长期、可持续和盈利性的增长 [57][58] 其他重要信息 - 公司宣布以最高27亿美元的价格回购短期债务，第二季度偿还债务16亿美元，自合并以来累计偿还债务90亿美元 [7] - 公司预计将在年底前出售或停止AT&T体育网络的运营，这将对第三季度的发行和广告收入产生轻微影响，对第四季度和2024年的影响更大 [50][51] - 公司预计今年的现金重组和整合相关成本约为12亿美元，比之前的预期多几亿美元 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司对并购的最新看法以及协同效应增加至50亿美元的来源和时间安排 - 公司目前专注于完成去杠杆化并推动自身业务增长，对现有业务感到满意，暂无明确的并购计划 [61][62] - 协同效应的增加源于公司运营模式的根本性转变，涉及整个损益表和线下项目的现金流改善，预计大部分协同效应将在2024年及以后实现，部分资金将重新投入业务 [63][64][65] 问题2：第二季度自由现金流的营运资本顺风来源以及未来的可持续性，以及2024年自由现金流增长驱动因素的权衡 - 营运资本的改善源于公司整体现金流管理思维的转变，包括减少未收账款、优化发票流程和合理安排供应商付款等 [69] - 未来，公司在营运资本方面仍有很大的提升空间，随着成本降低、利息支出减少和资本支出下降，自由现金流有望继续增长 [71][72] 问题3：如何看待D2C业务的收入，特别是国际市场的净增用户量以及定价和ARPU与用户量增长之间的平衡 - 广告业务是D2C平台的巨大增长机会，公司在这方面的增长潜力尚未充分挖掘，未来将成为增长重点 [77][78] - 除广告外，提高ARPU、增加用户参与度和拓展国际市场也是推动收入增长的重要因素 [79][80][81] 问题4：ESPN将于2025年直接面向消费者，这对电视行业格局的影响以及公司将体育和新闻内容纳入流媒体服务的计划和时间安排 - 公司拥有丰富的体育版权和数字权利，正在积极探索如何利用这些资源为平台创造价值，目前在欧洲市场已经取得了一定的经验，未来将尽快公布相关计划 [84][85][87] 问题5：从《芭比》电影中获得的经验教训对电影战略的影响，以及该电影在Max平台上线后的影响和内容需求的变化 - 《芭比》电影的成功得益于公司作为一个整体的运营模式，通过整合各业务部门的资源，实现了内容的全方位推广 [91][92][94] - 电影将按照传统的发行窗口进行，先在影院上映，然后进入PVOD，最后在Max平台上线，预计将对Max平台产生积极影响 [95] - 公司拥有世界一流的影视库，内容授权业务是公司的核心运营模式之一，如果罢工持续，可能会增加对内容的需求 [98] 问题6：如何描述当前的广告市场环境，以及是否有信心将线性电视的广告收入转移到D2C业务 - 广告市场在过去两个季度略有改善，但仍未达到预期的复苏水平，公司在前期广告交易中取得了一些积极成果，Max平台的广告业务表现出色 [101][102][103] - 公司无法预测线性业务的未来，但拥有强大的数字业务和优质的Max产品，将积极推动Max平台的增长，减少用户流失 [103][104] 问题7：编剧和演员罢工双方的分歧程度以及公司在促成双方达成协议方面的影响力，以及国际业务的战略愿景和未来12个月的里程碑和举措 - 公司非常重视罢工问题，希望双方能够尽快回到谈判桌，达成一个让创意社区感到公平补偿和充分认可的解决方案 [109][110] - 国际流媒体业务将在未来12个月内逐步统一为Max品牌，通过结合强大的全球IP、本地内容和体育资源，推动Max在国际市场的渗透 [111][112] 问题8：NHL体育内容加入Max平台对定价的影响，以及第二季度D2C业务用户流失率降低的原因和未来重叠用户整合的趋势 - 公司正在制定关于体育和新闻内容在平台上的战略计划，具体的定价模式将在今年晚些时候公布，一般认为体育内容需要通过增量价值来实现货币化 [115][116] - 第二季度D2C业务用户流失率低于预期，主要是因为Max和discovery+重叠用户的流失量少于预期，未来重叠用户基数预计将继续下降，但幅度可能较小 [116] 问题9：CNN内容加入Max平台是否需要增量价值 - 公司将尽快公布关于新闻和体育内容在平台上的具体计划，同时正在清理一些低ARPU的国际业务，专注于盈利能力和优质用户 [117]

公司业务 - Warner Bros. Discovery是一家全球领先的媒体和娱乐公司，结合了WarnerMedia Business的高端娱乐、体育和新闻资产与Discovery的领先非虚构和国际娱乐和体育业务，为观众提供跨电视、电影、流媒体和游戏的内容、品牌和系列[76] 重组计划 - 公司预计将在2024年底前完成重组计划，预计将产生约41-53亿美元的税前重组费用，其中截至2023年6月30日已产生40亿美元，预计总现金支出为10-15亿美元[76] 财务表现 - 广告收入在2023年6月30日的三个月和六个月分别下降了13%和14%[85] - 内容收入在2023年6月30日的三个月和六个月分别下降了3%和4%[85] - 其他收入在2023年6月30日的三个月和六个月分别增长了9%和22%[86] - 成本中的内容费用在2023年6月30日的三个月和六个月分别下降了7%和2%[87] - 销售、一般和行政费用在2023年6月30日的三个月和六个月分别下降了14%和21%[88] - 折旧和摊销在2023年6月30日的三个月和六个月分别增长了4%和5%[90] - 重组成本在2023年6月30日的三个月和六个月分别减少了7.97亿美元和7.07亿美元[91] - 利息费用净额在2023年6月30日的三个月和六个月分别增加了6.3亿美元和4.81亿美元[92] 财务比较 - 公司的内容收入同比下降25%和16%[1]。 - 公司的其他收入同比增长9%和18%[1]。 - 公司的销售、一般和管理费用同比增长1%和4%[2]。 - 公司的调整后EBITDA同比下降26%和24%[3]。 - 公司的网络业务部门2023年6月30日的收入同比增长23%[4]。 财务状况 - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为30亿美元[117] - 2023年前6个月资本支出为5.91亿美元，主要用于支持Max[131] - 2023年6月30日，投资活动中现金流为负5.67亿美元，较2022年同期的2.88亿美元有所下降[136] - 2023年6月30日，融资活动中现金流为1.683亿美元，较2022年同期的4.157亿美元有所下降[137] - 截至2023年6月30日，公司的资本资源包括现金及现金等价物3027万美元，未使用的授信额度为9060万美元[138] - 2023年6月30日，公司的当前资产为1418万美元，非担保方公司间应收账款净额为204万美元，非流动资产5733万美元[140] 法律诉讼 - 公司被起诉，涉及虚假陈述和违反证券法[148] - 法院已经指定了主要原告和主要律师[148] - 公司打算积极为这些诉讼进行辩护[148] - 公司的董事和高管被指控违反了职责[149] - 法院已经合并了两起诉讼案件[149]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：传媒、娱乐、游戏、影视制作与发行、流媒体 [1] - 公司：Warner Bros Discovery, Inc.（纳斯达克代码：WBD） [1] 纪要提到的核心观点和论据 Max 产品相关 - **产品推出情况**：Max 于 2023 年 5 月 23 日成功推出，首日大量用户开始观看，技术指标优于旧产品且无事故，为公司带来诸多机会，有望积极影响用户流失率和参与度 [2][3][4] - **产品差异**：新 Max 应用速度更快，下载功能更可靠，技术稳定性和内容发现功能有改进，推荐方式从手动策划向手动与算法结合转变 [5][6] - **国际推广计划**：团队目前聚焦美国市场，已宣布拉丁美洲将于今年晚些时候推出，部分欧洲、中东和非洲市场将于 2024 年推出，后续将根据市场潜力进行全球推广，部分市场可能采用授权、合作或合资模式 [31][32][33] - **价格与观看时长及用户留存关系**：一定程度的用户参与度是预测用户留存的指标，Max 结合了 discovery+和 HBO Max 的优势，有望提高用户参与度；目前 Premium 层级需求旺盛，套餐分层很重要，行业定价应呈上升趋势，Max 产品内容增加但价格基本不变，具有竞争力，未来有提价空间；广告支持模式有增长机会，HBO 品牌引入广告是可行的盈利方式，目前处于早期阶段 [36][37][38][39][40][41] 公司财务与业务目标 - **财务目标**：公司今年 EBITDA 目标为 110 - 115 亿美元，自由现金流转化率为 1/3 - 1/2，一季度实现利润增长，有望实现年底杠杆率低于 4 倍的目标 [10][11] - **业务重点**：持续执行既定计划，关注广告市场改善，推进电影发行（如《闪电侠》《芭比》等），研究用户行为和 Max 产品增长机会，管理线性业务以获取自由现金流，同时利用各业务板块之间的对冲优势 [9][12][13][17][20][22] 线性业务与 D2C 业务 - **线性业务**：线性业务是公司重要组成部分，预计呈逐渐下降趋势，公司有经验丰富的团队管理，可在成本结构上灵活调整以获取自由现金流；线性业务与 D2C 业务存在对冲关系，可相互受益 [20][21][22] - **D2C 业务**：D2C 业务处于早期阶段，Max 产品结合了丰富内容，有望提高用户参与度和消费体验；公司在合同方面有灵活性，可探索体育和新闻内容的窗口化策略，关注行业动态，有机会采取更激进的 D2C 平台策略 [23][24] 行业趋势与竞争 - **行业整合**：消费者可能受益于某种形式的内容重新捆绑，但实施难度大，短期内不太可能实现；行业有进一步整合的理由，但从监管角度看，很多组合并非易事，Warner Bros Discovery 认为自身具备所需的一切资源 [53][54][56][57] - **广告市场**：广告市场逐渐改善，虽未完全复苏，但有更多乐观情绪；线性广告方面，随着 Nielsen 垄断的瓦解和替代货币的出现，有更好的测量和数据驱动销售的机会；D2C 平台广告增长处于早期阶段，有很大发展空间 [12][18][44][43] 影视制作与发行 - **市场现状**：电影市场较去年有所回升，但年初至今仍比疫情前水平低 26%，仍受疫情和直接上线 Max 策略的影响 [66] - **发展策略**：明确致力于电影窗口期，与影院建立良好合作，根据不同影片灵活确定影院上映天数，营销投资在影院窗口期能获得更大杠杆效应，同时也能为流媒体带来一定热度；未来 3 - 5 年有望受益于产量增加带来的下游机会 [69][72] - **影片展望**：对今年夏季上映的《闪电侠》《芭比》等影片充满期待，认为《闪电侠》可能是最佳超级英雄电影，《芭比》有成为文化现象的潜力，下半年还有《旺卡》《沙丘 2》等影片 [73][75] 游戏业务 - **业务理念**：游戏业务的互动元素是公司内容多元化变现策略的一部分，公司投入 200 亿美元内容支出，通过多个平台实现盈利 [78] - **成功案例**：《霍格沃茨之遗》的成功证明了利用公司强大 IP 库进行游戏开发的价值，也体现了不同平台之间的交叉变现机会；该游戏将于今年晚些时候在 Switch 平台推出，后续还有《真人快打》《自杀小队》等游戏计划 [78][79][81] 其他重要但可能被忽略的内容 - **Bleacher Report、House of Highlights 和 CNN.com 等资产**：这些资产在吸引不同受众群体方面具有重要作用，尤其是年轻人群体，从广告销售角度看，整合这些受众可提供全面的市场覆盖 [29][30] - **广告时长与接受度**：广告时长不会回到线性电视的 20 分钟/小时水平，但可能会比现在有所增加，品牌安全环境、广告质量以及广告与内容的契合度很重要 [46][48][49] - **HBO Max 与 discovery+的用户流失率差异**：discovery+因内容性质具有行业领先的低用户流失率，而 HBO Max 的用户流失率受用户体验不佳和内容特性（热门剧集结束后部分用户离开）的影响，合并两者内容有望改善这一情况 [61][62][64][65]

纪要涉及的行业和公司 行业：媒体、娱乐、体育、游戏、新闻、广告 公司：Warner Bros Discovery, Inc. 纪要提到的核心观点和论据 公司业务现状与战略调整 - 公司是多元化媒体公司，过去一年明确业务结构和领导团队，聚焦未来发展，驱动各业务规模增长，如拥有强大的游戏业务团队和全球最大的内容制作部门Warner Bros. Television，制作超110部高质量节目[2][3] - 曾有HBO Max和电影业务两大亏损业务，HBO Max上季度盈利5000万美元，今年将提前一年在美国实现盈利；电影业务调整策略，不再将电影大量投放流媒体，《闪电侠》《芭比》等影片值得期待，有望扭亏为盈[5][7] - 整合Warner Bros.和Time Warner，作为一家公司运营，每周举行创意、业务运营会议，增强协同效应，如《龙之家族》宣传时可在30个频道推广，覆盖30%的美国观众[8][9] 市场变化与应对策略 - 三年前市场看好流媒体，公司期望成为第三大流媒体，但市场变化，增长不如预期，公司提前调整策略，注重内容质量和盈利能力，HBO曾在2015 - 2019年盈利约25亿美元，现致力于打造盈利的流媒体服务[11][12][15] - 美国市场推出新的Max产品，整合Discovery库内容，有望降低用户流失率；在印度等难盈利市场，短期出售内容可获收益，未来还有机会收回或提价[16][21] 定价与内容策略 - 先确保产品过渡顺利，不过早关注价格，通过提升内容质量和用户体验降低流失率，再考虑提价或提供增值服务；整体流媒体定价不合理，投入高但价格低，未来会调整[24][25][26] - 保留热门独家内容，如用户观看最多的5 - 20部剧集，不对外授权；认为强大的故事讲述配合共享体验效果更佳，电影先在影院和PVOD发行，再上线流媒体[29][30][32] 体育与新闻业务 - 在拉美和欧洲以不同方式提供体育内容，发现可降低用户流失率；待产品推出并了解用户使用习惯后，再决定新闻和体育内容的部署方式[34][35][37] - 行业整合可能通过产品重新包装和营销实现，公司认为这对消费者和行业都有益，否则可能被亚马逊、苹果、Roku等公司推动[40][41] 体育版权谈判 - 体育业务是租赁业务，公司拥有March Madness、棒球、曲棍球等优质版权；NBA合作良好，公司全球影响力大，拥有Bleacher Report和House of Highlights吸引年轻观众，制作的体育节目收视率高，有望达成新协议[44][45][47] 财务状况与前景 - Max产品在美国已盈利，公司正产生自由现金流，今年杠杆率将降至4倍以下，明年有望达到投资级，杠杆率在2.5 - 3倍之间[51][52] - 广告市场有挑战，但公司内容质量提升，今年提供在Max内购买广告位的新机会，有望在广告市场表现改善[60][64] 各业务具体情况 - CNN经济模式更依赖分发，过去品牌形象偏左，现努力展示问题两面，提升公信力，新的9点节目正在重建，广告商重新感兴趣[68][69][71] - 传统业务在美国呈长期下滑趋势，但公司对内容成本有较好控制，内容周期短，可根据市场情况调整[72][73] - DC Comics聘请James Gunn和Peter Safran制定10年计划，《闪电侠》等影片值得期待，公司秉持内容质量优先的理念，DC资产有望得到更好开发[74][75][76] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在体育版权续约方面有成功案例，如英超联赛续约获得较好结果，并与亚马逊合作制作和推广比赛[49][50] - 公司认为游戏业务未来2 - 3年将带来更多收益，拥有自有IP可让用户在游戏世界中长时间停留，挖掘IP价值[82]

业绩总结 - 华纳兄弟探索公司2023年第一季度总收入为114亿美元，同比下降3%（不考虑外汇和2022年奥运会影响）[2] - 调整后的EBITDA为26亿美元，同比下降12%[2] - 2023年第一季度自由现金流为负0.7亿美元，主要受合并债券半年度利息支付和重组费用影响[3] - 广告收入同比下降14%，若不考虑奥运会影响则下降13%[5] - 2023年第一季度的净亏损为1060百万美元，而2022年第一季度为280百万美元[26] - 2023年第一季度的运营活动现金流为-631百万美元，较2022年第一季度的323百万美元显著下降[27] 用户数据 - 直接面向消费者（DTC）收入为25亿美元，同比下降1%[6] - DTC订阅用户总数为9760万，较2022年第四季度净增加160万[6] 财务状况 - 2023年第一季度的净债务为468亿美元，现金余额为26亿美元[7] - 公司总债务为495亿美元，其中包括492亿美元的总债务和2.51亿美元的融资租赁[19] - 公司净债务为492.6亿美元，扣除现金及现金等价物和受限现金26亿美元后的计算结果[20] - 公司最近四个季度的调整后EBITDA总和为9404百万美元[21] 未来展望 - 公司计划在2023年第二季度进一步减少债务，预计到2024年中期达到投资级别杠杆范围[7] - 预计2023年全年的调整后EBITDA增长率为20%至中间水平[8] - 公司预计到2025年全球DTC盈利超过10亿美元[8] 广告收入 - 公司2023年第一季度的网络广告收入为2237百万美元，较2022年第一季度的2632百万美元下降了15%[25] - 公司2022年冬季奥运会的收入为238百万美元，2023年第一季度未产生相关收入[25] 其他信息 - 2023年第一季度的调整后EBITDA为2611百万美元，较2022年第一季度的2381百万美元增长了9%[26] - 2023年第一季度的总收入为10700百万美元，较2022年第一季度的11441百万美元下降了6%[25] - 公司2023年第一季度自由现金流为-930百万美元，而2022年第一季度为238百万美元，显示出显著的下降[27]

财务数据和关键指标变化 - 本季度恒定货币EBITDA增长12%，是自合并以来首个EBITDA增长季度，公司仍有信心实现调整后EBITDA在110亿至115亿美元之间的目标，且三分之一至二分之一将转化为自由现金流，2023年底净杠杆率将低于4倍 [24] - 本季度D2C业务产生5000万美元EBITDA，全球新增160万订阅用户，美国D2C业务预计今年实现盈利，比原计划提前一年，公司仍有信心2025年全球D2C业务盈利超10亿美元 [8][25][28] - 第一季度自由现金流为负9.3亿美元，去年同期为正2.38亿美元，不可比，因去年代表的是独立的探索频道公司；过去12个月自由现金流为21亿美元，有明确路径实现指导范围 [34][36] 各条业务线数据和关键指标变化 D2C业务 - 本季度产生5000万美元EBITDA，全球新增160万订阅用户，运营费用在第一季度按预估基础排除外汇因素后下降超7.6亿美元，即24% [8][25][26] - 预计第二季度EBITDA亏损达到峰值约3亿美元，之后将继续改善，美国业务今年全年将实现盈利 [28] 广告业务 - 第一季度广告市场在调整奥运会因素后有适度环比改善，预计这一趋势将延续至第二季度，但可见性仍有限，改善是渐进的 [30] 工作室业务 - 《霍格沃茨之遗》表现出色，零售销售额超10亿美元，是行业迄今最畅销游戏，有望成为2023年顶级游戏，但工作室业绩受票房表现不佳和电视授权收入同比下降的负面影响 [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场整体表现相对较好，波兰、北欧和意大利等关键市场表现领先，英国、德国和巴西表现较弱，与美国一样，可见性有限 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 5月23日在美国推出Max服务，拉丁美洲随后跟进，欧洲、中东、非洲和亚太市场将于2024年推出，公司将利用全公司可用的媒体资产进行营销活动，并计划在全球大多数关键市场推出Max [10][12] - 继续在战略和财务上更合理的市场或HBO Max目前未覆盖的市场寻求其他授权和输出协议，如加拿大和印度的近期交易非常有利可图 [13][14] - 积极考虑将新闻和体育纳入Max服务阵容，以增加用户粘性和观看时长 [11] - 努力重建华纳兄弟工作室，推动电影业务发展，计划明年扩大电影片单规模并制作高质量影片，同时重振动画业务，聘请前梦工厂动画负责人领导电影动画团队 [15][16][17] - 游戏业务持续发展，《霍格沃茨之遗》零售销售额超10亿美元，全球销量超1500万份，还有更多游戏即将推出 [18] - 尽管第一季度广告销售结果反映当前广告市场疲软，但公司对下半年市场逐渐改善和最终回升持乐观态度，将利用多样化和强大的广告支持平台，特别是体育和流媒体领域的优势 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场具有挑战性，但对战略和产生自由现金流的能力充满信心，预计今年结束时杠杆率低于4倍，流媒体服务将成为推动力 [7] - 随着宏观环境改善，公司凭借已实施的效率措施、对业务的掌控以及多元化的媒体资产、故事讲述IP和人才组合，有望实现更高的自由现金流和EBITDA水平，最终显著增加股东价值 [23] 其他重要信息 - 公司在4月临时提取7.5亿美元循环信贷额度以支付某些体育版权费用，预计本月底全额偿还 [38] - HBO Max和Discovery+之间约有400万重叠订阅用户，预计大部分用户可能会在Max推出后的头几个月从Discovery+流失，但具体节奏尚不清楚 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何定义Max推出的成功标准，以及对未来几个季度的预期；对未来几年资产负债表目标的信心及原因 - 成功标准包括平稳过渡、让用户发现优质内容和平台质量以加速增长；近期关注迁移成功，长期关注品牌知名度、客户满意度、参与度、订阅用户增长和规模 [44][47][48] - 对自由现金流指导和实现能力有高度信心，尽管环境具有挑战性，但公司有内置对冲机制，且对过去12个月实施的举措有控制权，有明确的里程碑计划 [50][51][52] 问题2: 国际授权HBO和华纳兄弟库内容的战略和财务利益，以及如何平衡授权协议与在海外扩展Max的雄心；DTC零售与批发趋势及批发压力是否会持续全年 - 以自由现金流和长期自由现金流增长为驱动，进行经济分析，在合适市场选择授权内容，同时为未来在这些市场推出平台保留选择；授权还能在市场播种品牌 [56][57][61] - 考虑战略和财务因素，以及平台准备情况，在不适合立即推出平台的市场进行授权；确保授权协议到期后能收回更多内容 [59][60][62] - Q1有内容销售收入叠加影响，数字广告市场不佳，但随着市场复苏有上行机会；批发业务中线性HBO订阅用户趋势与线性生态系统其他部分相似，预计业务将增长 [63][64] 问题3: DTC利润超预期的原因；是否看到传统HBO订阅用户与Discovery内容互动的早期趋势；调整后EBITDA指导不变，DTC表现更好是否意味着有其他业务表现不佳 - DTC利润超预期得益于多方面，包括降低HBO Max的用户流失率、美国和部分拉丁美洲市场提价后用户反应和留存率良好、运营效率提高以及适度的规模扩张 [69][70][71] - 虽内容交叉推广较少，但已有成功案例，如Magnolia在服务推出时表现出色，在海外市场HBO Max用户对Discovery+内容反应积极，对Max推出后的表现乐观 [72] - 对调整后EBITDA指导有信心，得益于对转型举措的清晰可见性、下半年工作室业务的强劲片单以及去年下半年线性业务的低基数；因业务受热门作品驱动，所以给出范围 [68] 问题4: 调整一次性费用后，公司过去12个月产生超30亿美元自由现金流，若协同效应贡献20亿美元，自由现金流似乎易达40亿美元，是否有其他重大因素；DTC业务EBITDA比预期好10亿美元是否增量于上述计算 - 对自由现金流指导范围有高度信心，但不认为实现过程容易，不会将其视为现金流指导的升级；广告市场仍具挑战性，公司在预测时已考虑这一因素 [77][78] 问题5: 《霍格沃茨之遗》PS4和Xbox One版本的销售预期，以及后续销售的利润率情况 - 公司拥有强大的游戏业务和自有IP，游戏与影视内容结合的模式具有战略重要性，未来有望在相关领域实现盈利 [82] - PS4和Xbox One版本的用户基础较小，但任天堂Switch版本预计有更大的安装基数和粉丝群体，有望带来更大的增长空间 [83] - 利润率情况不会有重大变化，营销费用会减少，但零售价格点较低，毛利率会有一定逆风 [84] 问题6: 过去一年公司完成整合和重组后，最大的机会在哪里；体育内容引入Max的情况，以及NBA合同的时机和盈利方式 - 机会包括DC业务、电影业务、Max服务、动画业务和游戏业务等；公司对DC业务充满信心，认为其将成为重要的增长驱动力；电影业务有望通过改善片单实现盈利；Max服务将继续发展；动画业务将由新的领导团队推动；游戏业务刚刚起步，具有潜力 [88] - 公司在NBA赛事上表现出色，拥有多项体育赛事的长期有利合同；对于2025年即将到来的NBA合同，有多种重新组合的方式，公司将保持纪律性，以实现长期可持续发展 [90][91] - 公司在内容支出方面将改善资本分配和日常运营管理，提高资本回报率 [93] - 公司利用自身平台进行营销活动，节省了成本 [94] 问题7: Max迁移过程中的摩擦情况及管理方式；如何向未重叠的Discovery+用户推销Max服务；FAST业务与Max的关系及发展思路 - 迁移过程中，计费流程不变，部分用户的应用将自动转换，对于需要重新下载的用户，公司已尽力使其无缝衔接，预计摩擦有限；对于重叠订阅用户，公司将通过营销活动和优惠措施尝试升级他们；对于未重叠的Discovery+用户，公司将逐步通过营销努力吸引他们尝试Max服务 [97][98] - 公司采用混合策略发展FAST业务，首先进行频道联合推广，已与Roku和Tubi合作并取得初步成功，未来将继续增加频道数量；同时，公司将继续探索自有运营策略，在合适的时机推出自有服务 [98]

业务发展计划 - 公司预计2023年5月在美国推出增强型流媒体服务Max，将结合HBO Max和discovery+内容[69] 重组费用情况 - 公司预计产生41 - 53亿美元的税前重组费用，截至2023年3月31日已产生38亿美元，预计现金支出为10 - 15亿美元，2023年第一季度产生9500万美元的税前重组费用，重组计划预计在2024年底基本完成[70] 营收情况 - 2023年第一季度总营收为107亿美元，较2022年同期的114.41亿美元下降6%（按固定汇率计算下降5%）[75] - 2023年第一季度分销收入下降2%，主要归因于美国DTC批发收入和线性用户数量下降，部分被全球DTC零售用户增长和美国合同附属费率提高所抵消[77] - 2023年第一季度广告收入下降14%，主要由于国内综合娱乐和新闻网络的观众减少、美国广告市场疲软以及2022年欧洲奥运会的播出，部分被NCAA三月疯狂锦标赛带来的体育广告收入增加所抵消[78] - 2023年第一季度内容收入下降5%，主要是由于电视授权和影院电影租赁收入降低以及国际体育转播权再授权收入减少，部分被《霍格沃茨之遗》的游戏收入增加所抵消[78] - 2023年第一季度其他收入增长37%，主要归因于为非合并的BT Sport合资企业提供的服务、更高的工作室制作服务收入以及华纳兄弟伦敦和好莱坞工作室之旅的持续高客流量[79] 成本费用情况 - 2023年第一季度营收成本增加4%，主要归因于合并中收购内容的公允价值增值摊销和更高的游戏营收成本，部分被电视授权、影院产品和线性网络的内容费用降低以及与2022年奥运会播出相关的成本降低所抵消[80] - 2023年第一季度销售、一般和行政费用下降28%，主要归因于更高效的营销相关支出[81] - 2023年第一季度折旧和摊销增加6%，主要归因于合并期间收购的无形资产采用月数总和法进行摊销，导致2022年第一季度的预估摊销较低[83] - 2023年第一季度净利息支出增加4.18亿美元，主要归因于合并产生的债务[85] 收益亏损情况 - 2023年第一季度来自权益法核算被投资企业的净亏损为3700万美元[85] - 2023年第一季度所得税收益为1.78亿美元，2022年同期所得税费用为2.01亿美元，主要因税前账面收入减少[85] 各部门EBITDA情况 - 2023年第一季度工作室、网络、DTC和企业部门的调整后EBITDA分别为6.07亿、22.93亿、0.5亿和 - 3.55亿美元，网络部门同比增长69%[87] - 2023年第一季度工作室内容收入下降8%，其他收入增长30%；成本下降4%；销售、一般和行政费用增长6%；调整后EBITDA下降23%[88][89][90][91][92] - 2023年第一季度网络部门分销收入下降3%，广告收入下降14%，内容收入下降51%，其他收入增长96%；成本下降10%；销售、一般和行政费用下降11%；调整后EBITDA下降10%[93][94][95][96][97] - 截至2023年3月31日，DTC用户数为9760万；2023年第一季度分销收入下降1%，广告收入增长29%，内容收入下降16%；成本下降8%[98][99][100] - 2023年第一季度销售、一般和行政费用下降50%，主要归因于营销相关支出更高效[102] - 2023年第一季度调整后EBITDA增加7亿美元[103] 资金状况 - 截至2023年3月31日，公司持有现金及现金等价物26亿美元[106] - 2023年第一季度，公司发行15亿美元利率为6.412%的固定利率优先票据，2026年3月到期[107] - 2023年第一季度，公司偿还15亿美元定期贷款本金和1.06亿美元优先票据本金[116][117] - 2023年第一季度，公司商业票据计划借款和还款9.33亿美元，截至3月31日无未偿还借款；4月，公司从信贷安排借款7.5亿美元，预计本季度偿还[110] - 截至2023年3月31日，公司已转让的应收账款组合为53亿美元[111] - 2023年第一季度，公司出售7200万美元非美国贸易应收账款[112] 支出与现金流情况 - 2023年第一季度，公司资本支出2.99亿美元，预计继续投入大量成本开发和推广Max[118] - 2023年第一季度，公司经营活动现金使用6.31亿美元，投资活动现金使用2.57亿美元，融资活动现金使用4.32亿美元[122] 债务情况 - 截至2023年3月31日，公司有138亿美元由DCL发行的高级票据、315亿美元由WarnerMedia Holdings发行的高级票据获担保，还有14亿美元遗留WarnerMedia业务发行的高级票据及约2300万美元Scripps Networks发行的高级票据无担保[127] 财务指标变化 - 2023年3月31日与2022年12月31日相比，流动资产从19.49亿美元降至12.62亿美元，非担保公司间贸易应收款净额从1.12亿美元增至1.64亿美元，非流动资产从57.85亿美元降至57.74亿美元，流动负债从10.95亿美元增至37.89亿美元，非流动负债从488.39亿美元降至456.63亿美元[128] - 2023年第一季度，公司收入为4.89亿美元，营业收入为1.17亿美元，净亏损3.4亿美元，归属于公司的净亏损为3.42亿美元[128] 会计与内控情况 - 2023年第一季度，公司采用了某些新的会计和报告标准[129] - 公司管理层认为，截至2023年3月31日，公司的披露控制和程序有效[132] - 2023年第一季度，公司财务报告内部控制无重大变化[133] 诉讼情况 - 公司面临多起诉讼，包括2022年9 - 10月纽约南区联邦地方法院的两起集体诉讼、2022年12月特拉华州衡平法院的两起集体诉讼及衍生诉讼，公司将积极辩护[134][135][136] - 公司日常运营面临各类诉讼，但管理层认为其解决不会对财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[134] - 2022年9 - 10月两起集体诉讼合并，2023年4月7日被告申请驳回修订后的起诉书[135] - 2022年12月两起诉讼于2023年1月合并，法院指定原告，2023年4月5日批准答辩时间表，剩余被告需在5月15日前回应[135][136] 资产风险情况 - 公司资产可收回性可能受风险影响，部分风险因新冠疫情长期影响被放大[131]

纪要涉及的公司 Warner Bros. Discovery, Inc. 纪要提到的核心观点和论据 过去一年成果 - 虽面临地缘政治和市场环境挑战，但完成大量工作，第四季度产生25亿美元现金，实现既定目标 [3] - 创意方面表现出色，如《Shrinking》《Ted Lasso》等剧集回归，《The Last of Us》《Hogwarts Legacy》等作品成绩优异 [4] - 协同效应目标从30亿美元提高到40亿美元，团队凝聚力增强，文化融合良好 [5] 2023年投资重点 - 主要投资于直接面向消费者（D2C）和工作室业务 - 电影业务计划发行12部影片，数量翻倍；电视制作方面有超100部节目；游戏业务《Hogwarts Legacy》开局良好，今年还有5款游戏待推出；D2C业务将在第二季度推出合并产品 [7][8][9] 三大战略支柱 - **最佳故事讲述**：公司以故事讲述为核心，自合并以来人才关系良好；采用统一管理方式，创意领导团队协作加强 [15][16][17] - **最广泛受众**：扩大内容分发范围对盈利有积极影响，过去几个季度流媒体亏损同比减少超5亿美元，预计2024年第一季度实现盈亏平衡；通过利用各分发平台数据优化决策，虽仍有改进空间但进展良好；产品分层和开拓快速市场有营收机会，公司将充分利用内容资源获取高回报 [20][21][26] - **作为一家公司运营**：这是最重要的变革和价值驱动因素，团队将整合系统提高效率；决策以优化公司整体利益为导向，在项目中得以体现，有助于更好利用特许经营IP [32][33][34] 协同效应和自由现金流 - 协同效应目标已提高到40亿美元，系统中跟踪的协同价值达50亿美元，有信心实现这些目标，将其视为持续改进计划 [35][37][38] - 长期来看，公司自由现金流转化率目标为60%，短期内为三分之一到50%；预计EBITDA增长，内容摊销与现金支出关系更平衡，成本和利息下降，有更多现金生成机会 [40] 直接面向消费者业务（D2C） - 对合并产品有信心，认为将改善用户参与度、流失率和订阅用户获取情况；4月12日的发布活动将提供更多市场决策细节 [44][45] - 团队专注于处理用户过渡问题，有详细计划，此前欧洲的过渡管理良好；广告货币化是增长关键驱动因素，HBO Max广告层已吸引广告商兴趣，长期有更大增长空间 [46][47][49] 网络业务 - 网络业务是现金牛业务，公司支持并投资，注重自由现金流和投资回报率 - 正在制定跨投资组合编程策略，利用内容库，有望超越行业表现；在广告销售和附属业务方面有提升空间 [51][52][54] 体育业务 - 体育是公司战略重要组成部分，公司拥有强大的体育版权组合，将进行理性交易 - 与NBA合作良好，有18年合作经验，未来有数字领域拓展机会 [57][58][60] 工作室业务 - DC工作室有巨大机会，具备优秀领导团队和统一公司管理方法，以《哈利·波特》系列为例说明特许经营的潜力 [62][63][64] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 4月12日将举行新闻活动，届时JB将介绍合并产品的包装、定价、市场推广、品牌等细节 [10] - 公司债券已定价但未出售，因此在市场相关信息披露上需谨慎 [56] - 年中东京将推出新的《哈利·波特》主题之旅 [64]

财务数据和关键指标变化 - 2022年实现超33亿美元报告自由现金流，尽管有重大合并和整合相关费用，但转化率良好 [10] - 2022年第四季度收入同比下降9%，调整后EBITDA下降2%，得益于合并SG&A减少22% [53] - 第四季度产生25亿美元自由现金流，全年报告自由现金流达33亿美元，合并和整合相关现金成本第四季度近1.5亿美元，全年近8亿美元，自交易完成以来证券化和保理业务带来近3.5亿美元逆风 [54] - 第四季度偿还10亿美元债务，自交易完成以来累计偿还70亿美元债务，季度末总债务495亿美元，现金近40亿美元，净杠杆略低于5倍 [55] - 预计2023年备考调整后EBITDA在110 - 115亿美元之间，较2022年的92亿美元增长20%左右 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 工作室业务 - 第四季度表现受电视许可收入下降影响，2023年第一季度仍将面临此挑战，游戏和家庭娱乐业务因去年疫情对库内容的推动以及2022年电影发行计划减少而面临同比困难比较 [42][43] - 部分抵消收入逆风的是较低的内容费用、分销费用和营销成本 [44] 网络业务 - 收入下降6%，全球广告收入下降14%，分销收入下降2%，调整后EBITDA下降7%，部分被较低的内容费用、人员和营销成本抵消 [45] - 国际市场表现相对较好，部分市场的优势被英国、北欧和某些拉丁美洲国家的疲软抵消，第一季度冬奥会将对全球广告增长率造成约100个基点的逆风，但潜在国际趋势略有改善 [47] 直接面向消费者（D2C）业务 - 第四季度收入增长6%，运营费用下降12%，EBITDA亏损大幅减少至约2亿美元，同比改善超5亿美元，尽管收入成本因内容增加6% [50] - 全球核心订阅用户环比增加110万，同比增加1000万，全球ARPU小幅增至7.58美元，尚未反映1月份美国无广告零售层1美元的价格上涨 [51] - 预计第一季度该业务部门EBITDA基本盈亏平衡，同比再改善约5亿美元，与第四季度改善幅度大致一致，春季国内重新推出组合产品将导致第二季度损益表投资增加 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场广告趋势持续疲软，第四季度进一步加剧，尽管某些领域收入趋势略有改善，但公司对近期收入改善持谨慎态度 [45][46] - 国际市场表现相对较好，但不同国家和地区存在差异，如波兰和意大利表现较强，而英国、北欧和某些拉丁美洲国家表现较弱，潜在国际趋势略有改善，但公司仍关注区域、宏观和政治影响 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以讲述最佳故事、向最广泛受众分享故事以及作为一个团队和公司共同工作为三大战略支柱，利用丰富的IP资源，在各平台发挥其价值 [9] - 计划在几个月内在美国推出合并后的流媒体服务，随后在拉丁美洲、欧洲、中东、非洲和亚太地区推出，提供SVOD和广告精简层以及增强的产品平台 [13] - 重视电影窗口期和共享体验，新工作室负责人致力于打造未来电影片单，庆祝华纳兄弟工作室成立100周年，将推出更多高质量、多样化的故事 [16] - 推进DC工作室的多年计划，有多部电影和电视剧正在制作中，计划在2025年推出新的超人、蝙蝠侠电影，2023年将发布4部DC电影 [17][18] - 游戏业务是核心战略的一部分，《霍格沃茨之遗》成功推出，零售销售额已超8.5亿美元，还有《真人快打12》和《自杀小队：杀死正义联盟》等游戏计划于2023年发布 [19][20] - 线性广告销售是当前首要任务，公司正在应对周期性逆风，通过运营和内容驱动的举措来振兴网络，利用优质影视库内容提升线性和有线电视网络的表现 [21][22] - CNN致力于成为基于事实报道和深思熟虑讨论的全球新闻机构，扩大声音和观点的包容性，打造长期有价值的资产 [24][25] - 公司认为在行业中拥有最强的优势，具备最完整的资产组合、全球知名的特许经营权、人物和故事IP，以及卓越的领导团队，致力于成为全球最伟大的媒体和娱乐公司 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是重组年，2023年是建设年，公司已完成大部分重组工作，对未来发展充满信心，认为战略正确，有望实现成为全球最伟大媒体和娱乐公司的目标 [6][7][33] - 尽管经营环境具有挑战性，但公司在2022年实现了可观的自由现金流，预计2023年调整后EBITDA将增长，有信心在年底前将净杠杆降至4倍以下，到2024年年中将达到投资级范围，到2024年底将总杠杆控制在2.5 - 3倍之间 [10][56][57] - 直接面向消费者业务在实现盈利方面取得了有意义的进展，预计第一季度接近盈亏平衡，对实现2024年美国业务盈亏平衡和2025年全球盈利10亿美元的长期目标越来越有信心 [11][52] - 广告市场仍然不确定，但公司认为随着市场好转，将处于有利地位，能够抓住上升机会，特别是数字广告库存的增加将带来更多机会 [63][79] 其他重要信息 - 公司正在推进一项潜在价值50亿美元的协同计划，预计到2024年至少实现40亿美元的节省，较之前估计增加5亿美元，2023年计划实现额外20亿美元的成本节约 [36][37] - 完成新的分销协议，使HBO Max重新回到亚马逊Prime视频频道，续签了占美国附属收入30%的协议，并使网络与分销商的合作期限一致 [14] - 与Roku和Tubi签署快速内容协议，将数百部电视剧和电影添加到这些平台，同时最大化内容的覆盖范围和整体价值 [15] - 华纳兄弟电视集团目前有超过110部剧集正在制作中，HBO有多部热门剧集，平均每集观众达2000万，《最后生还者》在播出5周后，第一集观看人数达3500万 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年EBITDA预期及平衡表改善是否包括潜在资产出售 - 指导意见不包括任何资产出售，目前有一些潜在机会正在考虑，但不会纳入杠杆指导 [62] - 2023年展望存在不确定性，最大的未知因素是广告销售环境，公司有很多值得期待的点，如将发布12部电影、6款游戏，第二季度将重新推出产品，但目前仍需保持现实态度 [63] 问题2: 广告趋势受宏观环境和潜在趋势的影响程度，以及即将推出的MAX产品是否会包含某些内容 - 广告市场宏观环境具有挑战性，美国以外市场情况稍好，数字库存也有所疲软，公司在前期决定推动价格而非增加销量，目前正在适应新的销售团队合作，未来将平衡销量和价格，同时引入数字广告受到广告商欢迎 [70][72][74] - MAX产品除娱乐和非虚构内容外，还将包含新闻和体育内容，这将为观众增长、减少流失和提升价格价值提供选择，4月12日将进行全面展示 [67] 问题3: 媒体公司通用娱乐内容策略，以及是否会将Discovery内容保留为独立产品 - 公司的优势在于内容多样性，通过分析观众观看内容的情况，决定将电影回归有窗口期的模式，以优化产品，同时将Discovery内容与HBO Max内容整合到更好的平台，打造成功且盈利的流媒体业务，此外，公司还将利用庞大的影视库销售内容以推动自由现金流 [81][82][84] - 对于目前拥有Discovery+的用户，由于其流失率低且盈利，公司将采取“不让任何用户掉队”的策略，Discovery+平台将成为共享平台，其内容也将在重新推出的组合产品中提供 [85][86][87] 问题4: 如果DC战略成功，对公司的长期影响，以及D2C业务的收入展望 - DC战略是公司最大的价值创造机会之一，成功的DC内容将为公司带来巨大优势，因为DC、哈利·波特和指环王等IP是公司的重要支柱，能够吸引全球观众 [90][91][92] - D2C业务计划在收入方面实现拐点，目前已克服与亚马逊合作结束的逆风，开始实现增长，虽然受HBO线性趋势影响，收入可能略低于纯D2C产品，但公司预计收入将有所改善，同时成本方面的趋势也向好，包括更好的用户参与度、更低的流失率和合理的内容投资，未来还将考虑开拓新市场 [93][94] 问题5: 即将推出的D2C重新推出计划中，如何平衡保护HBO品牌和利用HBO优质内容推动新服务，以及FAST战略和与Roku、Tubi合作的原因和影响 - 经过研究，发现Discovery+内容与HBO内容具有很好的互补性，适合家庭中的不同成员，公司对两者的结合越来越有信心，4月12日将公布具体的推广计划 [99][100] - FAST战略是基于市场动态变化和消费者行为的演变，公司认为自身拥有多种媒体形式的分销资产，能够根据数据灵活调整内容窗口，与Roku和Tubi的合作是进入FAST市场的开端，未来将扩大在该领域的业务，且不会影响订阅业务、电影业务或上游窗口 [100][101][102] 问题6: 如何看待流媒体行业的整体演变，以及公司在其中的定位 - 公司专注于打造一流产品，整合所有内容，提供多种观看选择，包括免费、广告精简和付费订阅，利用庞大的影视库创建自己的AVOD服务，形成完整的生态系统，同时通过合理利用非关键内容来推动自由现金流和股东价值 [104][105][106] - 行业从追求规模转向追求盈利规模，从注重内容数量转向注重质量，消费者希望从更少的服务中获得更多选择，公司将Discovery+和HBO Max结合，提供高价值的产品，有助于提升规模、减少流失和提高用户参与度 [109][110] 问题7: 2023年与2022年相比，内容支出和附属协议定价的预期 - 内容支出方面，公司在调整战略过程中会对现金产生影响，但仍会投资于优质内容，不会在内容准备好之前推出，注重讲述最佳故事 [119][120] - 线性附属协议续签情况良好，证明了公司网络组合对附属机构的重要性和价值，该业务的重点是可持续性和自由现金流的长期交付，预计不会实现持续的收入增长 [122][123]

公司合并情况 - 2022年4月8日公司完成与AT&T旗下WarnerMedia业务的合并，AT&T股东获得合并后公司71%的股份，公司合并前股东持有29%股份，Discovery转移424亿美元股权作为收购对价，公司在2022年第三季度收到AT&T 12亿美元付款[9] 公司业务部门划分 - 公司业务分为工作室、网络和直接面向消费者（DTC）三个可报告部门[13][14] 各部门收入占比 - 2022年工作室部门内容和其他收入分别占该部门总收入的94%和6%[17] - 2022年网络部门广告、分销、内容和其他收入分别占该部门总收入的43%、50%、6%和1%[18] - 截至2022年12月31日，DTC部门有9610万订阅用户，2022年广告、分销和内容收入分别占该部门总收入的5%、88%和7%[19] 业务产品计划 - 公司计划在2023年上半年在美国对HBO Max产品进行重新品牌和重新推出，预计随后在拉丁美洲推出，2024年在欧洲市场推出[19] 各业务具体内容 - 工作室业务包括华纳兄弟电影集团、DC工作室等，2022年有《蝙蝠侠》等多部影视内容推出[16] - 网络业务包括30个美国综合娱乐、生活方式和新闻网络以及众多国际网络和体育网络，CNN在2022年数字访问量领先[18] - DTC业务包括HBO Max和discovery+等流媒体服务以及HBO等付费电视服务[19] 公司收入来源 - 公司收入来源包括广告销售、分销费用、内容发行和授权以及其他来源[11] 公司面临的竞争 - 公司面临内容开发与获取、内容分发、广告销售和观众收视等多方面竞争[20] DTC订阅定义 - 公司定义了“DTC订阅”，并明确“订阅者”统计范围[21][22] 知识产权问题 - 公司是全球领先的知识产权创造者、所有者和分销商，面临知识产权保护和盗版问题[25] 法规影响 - 公司业务受美国联邦、州和地方政府以及国际法规影响，涉及节目接入、播出、无障碍等多方面[26] 员工情况 - 截至2022年12月31日，公司约有37,500名员工，56%位于美国，44%位于美国以外[35] 薪酬与福利 - 公司薪酬理念是按绩效付酬，激励员工实现短期和长期目标[36] - 公司提供医疗、健身、家庭支持等多方面福利[37][38] 多元化举措 - 公司设立首席全球多元化、公平与包容官，实施相关举措和管道计划[39] - 公司通过全球、区域和企业委员会实施DE&I举措，设立创意多元化委员会[39] - 公司赞助16个全球商业资源团体，包含超40个分会[39] 财务状况 - 截至2022年12月31日，公司有60亿美元多货币循环信贷安排，无未偿还借款，还有商业票据计划，也无未偿还借款，另有448亿美元按面值计算的固定利率优先票据[206] - 截至2022年12月31日，公司未偿还优先票据（含应计利息）的公允价值为380亿美元，利率上升100个基点，这些优先票据公允价值将减少约26亿美元[207] 风险情况 - 公司大部分国际子公司的功能货币是当地货币，面临非功能货币风险，多数外汇风险与欧洲和拉丁美洲相关[208][210] - 截至2022年12月31日，公司大部分与收入、运营费用和资本支出相关的非功能货币风险未进行套期保值[211] 风险管理 - 公司可能使用衍生金融工具来管理利率、外汇汇率和投资市场价值变化带来的风险，不用于投机交易[207][210][211][212] 投资与负债 - 公司投资包括权益法投资、股权投资和高流动性工具，负债如递延薪酬按公允价值核算，未来投资收益可能减少，负债可能增加[212] 收入确认 - 广告收入根据保证受众水平和每千次展示平均价格确认，内容许可收入根据每个标题或地区可用性分配固定费用并确认[205] - 游戏数字产品根据交付物性质确定收入确认时间，若随时间确认需估计消费者游戏时长[205] 员工学习与发展 - 公司全球学习与发展团队为员工提供多种学习机会，包括现场课程、虚拟研讨会等，还提供符合条件课程的学费报销[40] 文件获取方式 - 公司向美国证券交易委员会提交的文件可在公司网站免费获取，也可书面申请纸质版[41]