公司业绩 - 华纳兄弟探索公司第四季度营收下降，主要原因是其各个业务板块均出现下滑 [1] 行业动态 - 公司正深陷于Netflix与派拉蒙之间的一场高风险竞购战之中 [1]

Warner Bros. Discovery Reports Fourth-Quarter and Full-Year 2025 Results | | | | Three Months Ended December 31, | | | | Twelve Months Ended December 31, | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025 | 2024 | % Change | | 2025 | 2024 | % Change | | | $ in millions | | | | Reported | Ex-FX(') | | | Reported | Ex-FX(') | | Distribution | କି | 4,789 | 49 4,917 | (3)% | $ (3)% | 19,262 | $ 19,701 | (2)% | (2)% | | Advertising | | 1,703 | 1.830 | (7)% | (9)% | 7,306 | 8,090 | (10 ...

公司业绩表现 - 华纳兄弟探索公司季度收入同比下降6% [1] - 传统电视和电影业务下滑是导致收入下降的主要原因 [1] 业务板块动态 - 公司旗下的HBO Max流媒体服务表现被提及，但未给出具体数据 [1] 公司战略与市场环境 - 公司正处于一场高风险的竞购战中心 [1]

公司管理层变动 - Berkshire Hathaway 新任首席执行官 Greg Abel 接替传奇亿万富翁 Warren Buffett 面临诸多挑战 [1] 公司继任计划 - 公司管理层完成关键交接，Greg Abel 成为 Warren Buffett 的继任者 [1]

公司财务业绩 - 华纳兄弟探索公司报告了截至2025年12月31日的季度及全年财务业绩 [1]

公司业绩预期 - 华纳兄弟探索公司将于2月26日周四开盘前发布2023年第四季度财报 [1] - 市场普遍预期公司季度每股收益为3美分 较去年同期20美分的水平大幅下降 [1] - 市场普遍预期公司季度营收为93.8亿美元 低于去年同期的100.3亿美元 [1] 公司历史表现 - 公司已连续15个季度未能达到分析师的营收预期 [1] 公司股价表现 - 公司股价在财报发布前一日（周三）下跌0.9% 收于28.90美元 [2]

公司业绩预期 - 华纳兄弟探索公司将于2月26日周四开盘前公布第四季度财报 [1] - 市场预期公司季度每股收益为3美分 较上年同期的20美分大幅下降 [1] - 市场普遍预期公司季度营收为93.8亿美元 低于去年同期的100.3亿美元 [1] 公司历史表现与市场反应 - 公司已连续15个季度未能达到分析师的营收预期 [1] - 在财报公布前 公司股价下跌0.9% 收于28.90美元 [2]

交易动态与市场反应 - Netflix股价在周三上涨近6%，因市场预期其对华纳兄弟探索公司电影工作室及HBO Max流媒体服务的待定收购可能告吹 [1] - Netflix自12月5日宣布收购以来，股价已下跌约20% [3] - 截至周三收盘，Netflix当前股价为82.72美元，市值达3290亿美元 [4] 竞购方出价与条款 - Netflix与媒体集团派拉蒙Skydance陷入激烈竞购战，将收购WBD资产的报价推高至近830亿美元的企业价值，即每股27.75美元 [3] - 派拉蒙在周二将其对WBD整体的全现金报价提高至每股31美元 [5] - 派拉蒙同意，若交易被监管机构阻止，将支付70亿美元的解约费，并承担WBD若退出与Netflix的合并协议所需支付的28亿美元解约费 [5] 目标公司董事会态度 - WBD董事会表示，派拉蒙的最新报价“有理由被预期将导致一个更优的公司提案”，但尚未做出最终决定 [6] 监管审查进展 - 周三，来自11个州的总检察长要求美国司法部对Netflix收购WBD资产展开广泛审查，理由是可能削弱流媒体服务提供商之间的竞争 [7] - 监管障碍的增加，连同派拉蒙提高的收购报价，可能促使Netflix放弃对WBD流媒体资产的追求 [7]

公司动态：Netflix收购华纳兄弟探索公司 - Netflix首席执行官Ted Sarandos计划于周四前往华盛顿进行最后努力，以挽救其收购华纳兄弟探索公司流媒体服务和制片厂的交易 [1] - 此次华盛顿之行旨在应对日益增长的反垄断担忧，以及其董事会成员Susan Rice近期发表的反特朗普言论引发的政治问题 [2][3] - Netflix股东因交易涉及高昂成本和巨额债务而呼吁公司放弃收购，周三股价因Sarandos可能放弃交易的猜测上涨近6% [6] 交易详情与竞争 - Netflix提议以约730亿美元的价格收购华纳兄弟探索公司的HBO Max流媒体服务和华纳制片厂 [6] - 竞争对手Paramount Skydance提出了一个“更优”的收购要约，提议以每股31美元（总计超过800亿美元）的价格收购华纳兄弟探索公司的全部资产，包括CNN等有线电视资产 [8][9] - Paramount Skydance的收购方案由David Ellison、其父Larry Ellison及RedBird Capital主导，其监管审批路径被认为比Netflix更顺畅，因业务重叠较少 [10][14] - 华纳兄弟探索公司董事会最初在12月批准了Netflix的报价，但现正重新评估Paramount Skydance的增强要约，最终决定权在3月20日的股东投票 [8][12][13] 监管与政治风险 - Netflix面临美国司法部反垄断部门根据《谢尔曼法案》第2条对其商业模式进行初步审查，质疑其可能构成垄断 [15] - 共和党立法者认为Netflix的节目内容偏向左翼，且担忧其董事会成员Susan Rice的党派背景，特朗普曾要求Sarandos解雇Rice [4][6] - 若交易遭到白宫反对，Netflix可能需通过诉讼来获得控制权，此过程可能长达两年，并且还将面临美国各州总检察长和欧盟监管机构的审查 [16] 市场与行业影响 - 围绕华纳兄弟探索公司未来的争夺战因其涉及华纳制片厂、HBO Max流媒体服务和CNN等具有重要文化意义的资产，以及Sarandos、David Zaslav和Larry Ellison等知名人物参与，在过去六个月吸引了华尔街、华盛顿和媒体行业的广泛关注 [12] - Paramount Skydance的敌意收购要约已赢得包括著名价值投资者Mario Gabelli在内的几位华纳兄弟探索公司主要股东的支持 [10] - 随着对Netflix交易监管审查压力的增大，即使是一些华纳兄弟探索公司的支持者也开始对其成功可能性表示担忧 [16]

流媒体行业重大并购交易动态 - 华纳兄弟探索公司延长了与派拉蒙的独家谈判期，并提高了收购要约至每股31美元，这使其报价可能优于Netflix的报价[1][3] - 作为回应，Netflix股价在周三交易尾盘上涨了6%，但自去年11月并购传闻以来，其股价已累计下跌近30%[1][3] - 行业与华尔街认为，除了财务因素，交易最终结果还将受到三家公司高管个人决策的关键影响[6] Netflix的应对策略与立场 - Netflix在WBD董事会决定后保持沉默，但计划再次推动与政界和监管机构的沟通，其联席CEO Ted Sarandos已安排与特朗普政府官员会面[1] - 公司高层通过公开活动（如BAFTA电影奖红毯）强调自身比派拉蒙更具优势，并反复声明公司一直是“极其自律的买家”[5] - 管理层将华纳资产描述为具有互补性和吸引力，但并非必不可少，以回应投资者对公司为掩盖核心业务增长放缓而强行交易的担忧[5] 交易结构与财务分析 - Netflix于去年12月宣布了一项价值827亿美元的交易，旨在收购WBD的影视工作室和流媒体部门[3] - 派拉蒙的竞争性报价是针对WBD整个公司，而Netflix的报价（每股27.75美元）仅针对部分资产，两者并非完全可比[7] - 分析师Robert Fishman预计最终出价将远高于31美元，并认为若派拉蒙出价达到34美元可能获胜，而Netflix在账面上难以证明出价超过30美元的合理性[7] 市场预期与潜在结果 - 尽管股价承压，但市场普遍预期Netflix将继续参与竞购[5] - 如果WBD董事会转而支持派拉蒙，Netflix将获得一个为期四天的窗口期，可以重新与WBD展开谈判，但具体时间未定[4] - WBD已定于3月20日就与Netflix的交易进行股东投票[4] - 分析师指出，尽管“数学计算”支持Netflix大幅提高报价，但如果价格不再合理或可能影响其短期增长投资，选择退出仍然是完全理性的结果[7]