行业并购动态 - 派拉蒙公司提高了对华纳公司的收购出价 [1] 市场反应 - Netflix公司股价涨幅扩大至1% [1]

收购要约核心条款 - 派拉蒙Skydance向华纳兄弟探索公司董事会提交了修订后的收购要约 报价为每股30美元全现金 总交易价值780亿美元 [1] - 修订后的要约包含一项“计时费”条款 即若交易在2026年12月31日后仍未完成 每推迟一个季度 将向WBD股东支付每股0.25美元的费用 [1] - 派拉蒙Skydance同意承担向Netflix支付的28亿美元分手费 [1] 财务承诺与支持 - 派拉蒙Skydance承诺 如果发生债务再融资 将全额补偿WBD可能产生的15亿美元相关费用 [3] - 公司首席执行官表示 此次改进后的要约提供了数十亿美元的资金支持 为股东提供了价值确定性 清晰的监管路径以及对市场波动的保护 [4] 管理层表态与战略意图 - 派拉蒙Skydance首席执行官称 其优越的全现金要约凸显了公司坚定且毫不动摇的承诺 旨在为WBD股东的投资带来全部应得价值 [3] - 此次提高报价旨在推翻Netflix的收购交易 标志着竞购战正在升温 [1]

公司财务动态 - 派拉蒙将为华纳兄弟探索公司提供灵活性，助其重组现有债务 [1] - 华纳兄弟探索公司现有的过桥贷款规模为150亿美元 [1]

收购要约条款更新 - 派拉蒙已修改其对华纳兄弟探索的收购报价，新报价为每股30美元的全现金收购 [1][2] - 修改后的条款规定，若交易在2026年12月31日之后仍未完成，派拉蒙将每季度向华纳兄弟探索收取每股25美分的延期费用 [1][2] - 该延期费用条款相当于每个季度产生约6.5亿美元的现金价值 [1][2] 交易失败相关安排 - 派拉蒙表示，如果此次收购交易失败，它将为华纳兄弟探索欠奈飞的28亿美元终止费提供资金 [1][2]

并购要约修订 - 派拉蒙修订了收购华纳兄弟探索公司的要约，将每股收购价格从30美元增加至30.25美元，新增了每股0.25美元的计息费用 [1] - 此次修订后的交易将涉及支付28亿美元的解雇费 [1]

收购要约更新 - 派拉蒙天空舞公司对华纳兄弟探索公司提出了新的收购报价 [1] - 新的收购报价为每股30美元 [1] - 新的收购报价为全现金收购形式 [1]

派拉蒙提高对华纳兄弟探索公司的收购要约 - 派拉蒙提高了对华纳兄弟探索公司的收购要约，新增了一项“计时费”条款，即如果交易在2026年12月31日之后仍未完成，每延迟一个季度，派拉蒙将向华纳兄弟探索公司股东支付每股0.25美元的费用 [1] - 此举旨在表明派拉蒙对交易获得监管批准的速度和确定性的信心 [1] 派拉蒙提供的财务承诺与解决方案 - 派拉蒙将承担支付给Netflix的28亿美元交易终止费 [1] - 派拉蒙将为华纳兄弟探索公司的债务融资成本和债务义务提供解决方案 [1]

收购要约条款升级 - 派拉蒙-天空之舞将其对华纳兄弟探索公司的收购报价提升至每股30美元 [1] - 新报价包含一项“计时费”条款 若交易在2027年1月1日后仍未完成 派拉蒙将每季度额外支付每股0.25美元 总计约6.5亿美元现金每季度 [1] - 派拉蒙同意承担华纳兄弟探索若交易失败需向Netflix支付的28亿美元终止费 [2] 交易各方动机与资产价值 - Netflix与派拉蒙均觊觎华纳兄弟探索的资产 包括其领先的电影电视制片厂、庞大的内容库以及主要IP系列 [2] - 华纳兄弟探索的主要IP资产包括《权力的游戏》、《哈利·波特》以及DC漫画的蝙蝠侠和超人 [2] 交易进展与公司动态 - 派拉蒙开展了积极的媒体宣传活动 试图说服股东其收购要约更优 但遭到华纳兄弟探索的拒绝 [3] - 华纳兄弟探索将举行特别投资者会议 就与Netflix的交易进行投票 预计会议将在4月前举行 [3]

派拉蒙环球收购华纳兄弟探索公司要约的修订 - 派拉蒙环球于周二宣布修订其对华纳兄弟探索公司的收购要约 新增了所谓的“计时费”等条款 以表明其对监管批准的信心 但并未提高对华纳兄弟探索公司股东的每股报价[1] - 修订后的要约包括 为华纳兄弟探索公司可能需支付给奈飞的28亿美元交易终止费提供资金 并消除潜在的15亿美元债务再融资成本[4] - 派拉蒙环球首席执行官大卫·埃里森声明 其每股30美元的全现金要约优于奈飞的待定交易 并承诺为股东提供价值确定性、清晰的监管路径以及对市场波动的保护[2] 修订要约的具体财务条款与融资安排 - 新增的“计时费”设定为 若交易在2026年底后仍未完成 则每延迟一个季度 派拉蒙环球将向华纳兄弟探索公司股东支付每股0.25美元[3] - 该“计时费”相当于交易每延迟一个季度（超过12月31日） 派拉蒙环球需支付约6.5亿美元的现金价值[3] - 修订后的要约已获得“全额融资” 包括来自埃里森家族和红鸟资本合伙人的436亿美元股权承诺 以及来自美国银行、花旗集团和阿波罗全球管理等贷款方的540亿美元债务承诺[5] 奈飞与华纳兄弟探索公司的竞争性交易进展 - 奈飞于去年12月宣布的收购华纳兄弟探索公司流媒体和影视工作室资产的交易 预计将在12至18个月内完成[6] - 该交易将在华纳兄弟探索公司剥离其电视网络（如CNN、TBS和Discovery频道）后完成 预计剥离发生在2026年第三季度[6] - 上个月 奈飞修改了其收购要约 提出以每股27.75美元的全现金进行收购 其初始交易方案为现金加股票组合 股权价值为720亿美元[6] 监管环境与双方立场 - 派拉蒙环球的修订要约利用了自奈飞宣布交易以来 立法者和行业内部人士提出的反垄断担忧[7] - 奈飞联合首席执行官泰德·萨兰多斯在1月的公司财报电话会议上公开表示 对交易获得监管批准充满信心 他认为该交易有利于消费者、创新和员工 并能在媒体行业大规模裁员时期保住工作岗位[8]

派拉蒙对华纳兄弟探索公司的收购要约增强 - 派拉蒙将其对华纳兄弟探索公司的收购要约修订为每股30美元的全现金要约，并增加了增强条款，敦促WBD董事会将其认定为可能构成更优提案[1] - 修订后的要约总股权价值为780亿美元，企业价值为1080亿美元，包括承担净债务和非控股权益[3] - 为彰显对快速获得监管批准的信心，派拉蒙新增了“计时费”，即若交易在2026年12月31日后仍未完成，每延迟一个季度将向WBD股东支付每股0.25美元的额外现金对价，相当于每季度约6.5亿美元[1][2][3] 与奈飞竞争性提案的价值对比 - 派拉蒙的每股30美元全现金要约，在价值上明确优于奈飞的交易提案，根据WBD于2月9日提交的初步委托书，奈飞的现金对价范围在每股21.23美元至27.75美元之间（取决于分拆时Discovery Global的债务水平）[1] - 派拉蒙分析指出，若Discovery Global的杠杆率与可比公司Versant Media（约1.25倍净杠杆）一致，奈飞的现金对价将降至每股23.20美元；若估值倍数也与Versant一致（约3.5倍EV/EBITDA），Discovery Global的股权价值约为每股3.55美元，奈飞交易的总价值仅约每股26.75美元，派拉蒙30美元的出价高出12%[1] - 派拉蒙认为，考虑到时间价值，其30美元的全现金要约应与奈飞约26.45美元的现金对价进行比较，而非27.75美元的头条价格，若奈飞交易完成时间延迟6个月，其27.75美元对价的现值将减少约1.30美元/股[4] 融资安排与确定性保障 - 修订后的要约已获得全额融资，包括来自埃里森家族和RedBird Capital Partners的436亿美元股权承诺，以及来自美国银行、花旗集团和阿波罗的540亿美元债务承诺[2][3] - 拉里·埃里森提供了433亿美元的个人担保，覆盖股权融资、现金增强条款以及对派拉蒙的任何损害赔偿索赔[1][2] - 派拉蒙将承担WBD需支付给奈飞的28亿美元终止费，该费用是独立于收购对价之外的额外支付，不会减少58亿美元的反向终止费[1][2][3] - 派拉蒙将消除WBD可能承担的15亿美元债务再融资成本，若债务交换不成功且派拉蒙交易未完成，将全额补偿WBD股东该笔费用[1][2] 监管审批进展 - 派拉蒙已于2026年1月27日获得德国外国投资当局对其要约收购的批准[1][2] - 派拉蒙于2026年2月9日证明其已基本遵守美国司法部于2025年12月23日就收购WBD股份发出的第二次信息请求，这开始了为期10天的等待期[1][2] - 公司正积极与全球反垄断执法机构及其他监管机构进行建设性接触，以获取批准，并相信其交易不会引发竞争担忧[2][4] 针对WBD关切提出的解决方案 - **桥贷款再融资**：如果WBD现有150亿美元桥贷款的贷方不愿延长期限，派拉蒙的债务融资方已完全准备好提供解决方案，任何增量成本由派拉蒙承担[1][3] - **Discovery Global业绩不确定性**：派拉蒙愿意讨论合同解决方案，以解决WBD对Discovery Global财务表现可能影响交易完成的担忧[2][3] - **过渡期运营契约**：派拉蒙承诺匹配奈飞与WBD商定的任何可比过渡期运营契约，为WBD在签约至交割期间运营提供灵活性[1][3] 交易结构及资金用途 - 资金来源总计1010亿美元，包括：埃里森家族和RedBird的436亿美元现金、386亿美元新交易债务、154亿美元用于WBD桥贷款再融资、35亿美元来自合并后资产负债表现金[3] - 资金用途总计1010亿美元，包括：778亿美元WBD股权收购价、154亿美元WBD桥贷款再融资、28亿美元支付给奈飞的终止费、50亿美元交割时最低资产负债表现金[3] - 派拉蒙估计，交易完成时合并实体的净杠杆率将为4.4倍，并有望在近中期迅速去杠杆[3] 股东行动与代理权争夺 - 派拉蒙敦促WBD股东在2026年3月2日（要约新到期日）前通过投标其股份，向WBD董事会表明对派拉蒙更优要约的支持[1][4] - 截至2026年2月9日纽约时间下午5点，已有42,345,815股WBD股份被有效投标且未撤回[4] - 派拉蒙重申其意图，将在WBD特别股东大会上征集代理权，反对批准与奈飞的交易[1][4]