企业社会责任活动 - 公司举办"关爱日"活动鼓励员工回馈社区并了解当地志愿服务机会[1] - 活动介绍公司匹配捐赠和带薪志愿服务假期计划以及支持美国红十字会仁人家园等慈善组织[1] - 全球多地举办活动吸引近5000名员工和60多家非营利社区合作伙伴参与[1] - 通过Wesco Cares计划员工累计志愿服务近1000小时捐款超21万美元公司匹配捐赠惠及近200家慈善机构[1] 年度奖项与获奖者 - 宣布北卡罗来纳州夏洛特设施高级运营经理Scott Carstens为2025年度Wesco Cares年度冠军[2] - 该奖项表彰在工作场所之外产生积极影响的员工[2] - Scott长期服务于仁人家园最佳伙伴基金会受伤战士基金会等组织[3] - 获奖者将获得2500美元奖金用于捐赠至指定慈善机构[3] 公司高管评价 - 首席人力资源官Chris Wolf赞扬获奖者以榜样力量激励公司其他员工参与志愿服务[4] - 肯定获奖者对社区产生的深远影响和无私奉献精神[4] 公司概况 - Wesco国际(NYSE: WCC)总部位于宾夕法尼亚州匹兹堡[5] - 2024年销售额约220亿美元位列财富500强[5] - 全球领先B2B分销物流服务和供应链解决方案提供商[5] - 三大业务板块：电气电子解决方案通信安全解决方案公用事业宽带解决方案[5] - 全球员工约2万人在50个国家运营超700个站点[5] - 服务客户涵盖工商业企业承包商教育机构政府科技公司电信运营商等[5]

公司荣誉与排名 - 公司入选2025年《财富》500强榜单 排名第199位 这是自1998年以来连续入选 [1] - 公司还获得其他荣誉包括《财富》全球最受尊敬公司 《华尔街日报》最佳管理公司250强 以及美国最佳工作场所认证 [1] 公司领导层表态 - 公司董事长兼CEO表示 持续入选《财富》500强印证了公司的卓越文化和全球员工的奉献精神 [1] - 公司致力于为客户提供运营和供应链所需的产品、服务和解决方案 [1] - 公司领导层对2025年表现持乐观态度 认为AI数据中心、发电量增长、电气化、自动化和产业回流等长期增长趋势将持续 [1] 公司基本情况 - 公司总部位于匹兹堡 2024年销售额约220亿美元 [3] - 公司是领先的B2B分销、物流服务和供应链解决方案提供商 [3] - 公司拥有约2万名员工 与行业顶级供应商合作 服务全球数千家客户 [3] 业务范围与能力 - 公司提供电气电子解决方案、通信安防解决方案、公用事业和宽带解决方案 [3] - 公司拥有数百万种产品 端到端供应链服务和领先的数字能力 [3] - 公司运营超过700个站点 包括分销中心、配送中心和销售办公室 覆盖约50个国家 [3]

员工满意度调查结果 - 83%的员工认为公司是一个理想的工作场所 较2024年的73%提升了10个百分点 远超美国公司57%的平均水平 [1] - 管理层在公平对待员工方面获得积极评价 不同种族、性别或性取向的员工满意度均达90%以上 [2] - 96%受访者认可工作场所安全性 92%表示可灵活安排休假时间 [2] 企业文化与认证 - 公司获得"卓越职场"认证 该认证基于员工实时反馈 全球每年超1万家企业申请 [4][7] - 认证企业员工期待上班的意愿高出行业平均水平93% 求职者遇到优秀主管的概率提升4.5倍 [4] - 公司高管强调这是对包容性文化和卓越员工体验的认可 [2][4] 公司业务概况 - 2024年销售额达220亿美元 位列《财富》500强 在全球50个国家运营超700个站点 [5] - 主营B2B分销与供应链解决方案 产品涵盖电气电子、通信安防、公用事业及宽带领域 [5] - 员工规模约2万人 服务客户包括工商业企业、政府机构及电信运营商等 [5] 行业权威机构 - "卓越职场"拥有30年职场文化研究经验 其认证体系被视为全球员工体验的黄金标准 [8] - 通过专有评估模型对企业进行全面诊断 优秀企业可进入最佳职场榜单 [8]

股息公告 - 公司宣布季度现金股息为每股0 45375美元 [1] - 股息支付日期为2025年6月30日 [1] - 股权登记日为2025年6月13日收盘时 [1] 公司概况 - 公司为财富500强企业 2024年销售额约220亿美元 [2] - 业务覆盖电气电子解决方案 通信安全解决方案 公用事业宽带解决方案三大领域 [2] - 全球运营700多个站点 覆盖约50个国家 [2] 业务规模 - 员工总数约2万人 [2] - 服务客户包括工商业企业 承包商 教育机构 政府机构 科技公司 电信运营商等 [2] - 提供数百万种产品及端到端供应链服务 [2] 联系方式 - 投资者关系联系人Scott Gaffner CFA 电话980-346-2233 [3] - 企业传播联系人Jennifer Sniderman 电话717-579-6603 [3]

文章核心观点 - 2025年第一季度WESCO International业绩有降有升，虽盈利下滑且利润率收缩，但有机销售增长强劲，公司维持2025年财务目标 [1][2][10] 财务业绩 盈利情况 - 2025年第一季度调整后每股收益2.21美元，同比下降3.9%，低于Zacks共识预期0.90% [1] - 公司盈利惊喜历史不一，过去四个季度中一次超预期，三次未达预期，平均负惊喜为1.24% [2] 销售情况 - 净销售额53.4亿美元，同比下降0.1%，但超Zacks共识预期2.10%，有机销售额同比增长5.6% [1] 各业务板块销售情况 - EES业务销售额20.7亿美元，占净销售额38.6%，同比持平，有机销售额同比增长3.4% [3] - CSS业务销售额20亿美元，占净销售额37.4%，同比增长17.3%，有机销售额同比增长18.1% [4] - UBS业务销售额12.8亿美元，占净销售额23.9%，同比下降19.2%，有机销售额同比下降4.9% [5] 利润率情况 - 2025年第一季度毛利率21.1%，同比收缩20个基点，调整后EBITDA利润率5.8%，同比下降50个基点 [6] - 销售、一般和行政费用8.29亿美元，同比增长2.3%，占净销售额比例同比增加40个基点至15.5%，调整后营业利润率4.6%，同比收缩60个基点 [7] 资产负债与现金流情况 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物6.816亿美元，低于2024年12月31日的7.026亿美元 [8] - 第一季度末长期债务51.4亿美元，高于上一季度的50.5亿美元 [8] - 本季度经营活动产生现金2800万美元，远低于上一季度的2.766亿美元，自由现金流940万美元，低于上一季度的2.684亿美元 [8] 财务目标 - 公司维持2025年财务目标，预计有机销售增长2.5%-6.5%，报告基础销售额218-227亿美元 [10] - 预计调整后EBITDA利润率6.7%-7.2%，调整后摊薄每股收益12-14.50美元，自由现金流6-8亿美元 [11] 股票评级与相关公司 - WESCO目前Zacks排名为3（持有） [12] - NCR Atleos Corporation、Synchronoss Technologies和Qualys是Zacks计算机和技术板块中排名较好的股票，分别为1（强力买入）和2（买入） [12] - NCR Atleos将于5月7日公布2025年第一季度业绩，Synchronoss Technologies和Qualys将于5月6日公布 [13]

公司概述 - 公司成立于1993年 是一家致力于让世界更聪明 更快乐 更富有的金融服务公司 [1] - 公司通过多种渠道触达数百万用户 包括付费投资解决方案 免费市场分析 顶级播客以及非营利基金会 [1] 业务范围 - 提供高端投资解决方案 免费投资指导以及市场分析服务 [1] - 运营顶级播客节目 扩大品牌影响力 [1] - 设立非营利基金会 拓展社会影响力 [1]

公司概况 - 公司约有20000名员工，与超35000家供应商合作，服务近140000名全球客户，在约50个国家运营超700个站点[100] 财务数据关键指标变化 收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度与2024年同期相比，报告销售额相对持平，有机销售额增长5.6%，主要因CSS数据中心解决方案业务增长，但公用事业业务持续疲软[106] - 2025年第一季度净销售额为53.437亿美元，2024年同期为53.5亿美元，下降0.1%，调整后有机销售额增长5.6%[112][113] - 2025年第一季度营业收入为2.409亿美元，2024年同期为2.63亿美元，下降8.4%[118] - 2025年第一季度净利息费用为8630万美元，2024年同期为9440万美元，下降8.6%[119] - 2025年第一季度其他非经营费用为20万美元，2024年同期为2160万美元，调整后分别为 - 10万美元和1610万美元[120][121] - 2025年第一季度所得税拨备为3610万美元，有效税率为23.4%，2024年同期为3090万美元，有效税率为21.0%[122] - 2025年第一季度调整后EBITDA为3.107亿美元，较2024年第一季度的3.404亿美元减少2970万美元，降幅8.7%[125] - 2025年第一季度归属普通股股东的净利润为1.04亿美元，2024年第一季度为1.014亿美元[133][135] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度商品销售成本为42.181亿美元，2024年同期为42.121亿美元，增长0.1%，占净销售额的比例分别为78.9%和78.7%[114] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为8.363亿美元，2024年同期为8.294亿美元，增长0.8%，调整后分别为8.29亿美元和8.105亿美元[115] 现金流相关（同比环比） - 2025年1 - 3月经营活动提供的净现金为2800万美元，2024年同期为7.463亿美元[155] - 2025年前三个月投资活动使用的净现金为5440万美元，2024年同期为1650万美元，2025年包括3520万美元用于收购工业软件解决方案[161] - 2025年前三个月融资活动提供的净现金为230万美元，2024年同期使用2.545亿美元；2025年包括发行2033年票据所得8亿美元，循环信贷安排净还款5.25亿美元，应收账款融资安排净还款1.75亿美元，支付债务发行成本1400万美元，回购普通股2500万美元，支付普通股和A类优先股股息分别为2210万美元和1440万美元，支付股票奖励相关税款1800万美元[162] 各条业务线表现 - EES 2025年第一季度净销售额为20.653亿美元，较2024年第一季度的20.643亿美元增加100万美元，有机销售额增长3.4%[127] - EES调整后EBITDA较去年同期减少1920万美元，降幅11.9%[128] - CSS 2025年第一季度净销售额为20.003亿美元，较2024年第一季度的17.048亿美元增加2955万美元，增幅17.3%，有机销售额增长18.1%[129] - CSS调整后EBITDA较去年同期增加2730万美元，增幅20.8%[130] - UBS 2025年第一季度净销售额为12.781亿美元，较2024年第一季度的15.809亿美元减少3028万美元，降幅19.2%，有机销售额下降4.9%[131] - UBS调整后EBITDA较去年同期减少3110万美元，降幅18.4%[132] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司可用借款能力约为24亿美元，其中循环信贷额度下约17亿美元，应收账款融资额度下2.75亿美元，可用现金4.048亿美元[140] - 2025年3月6日，Wesco Distribution发行8亿美元本金的6.375%高级票据，用于赎回优先股和偿还部分债务[141] - 截至2025年3月31日，公司债务组合中约74%为固定利率债务[144] - 2025年第一季度末财务杠杆比率为3.1倍，2024年12月31日为2.9倍[146] - 循环信贷额度借款上限为17.25亿美元，应收账款融资额度购买上限为15.5亿美元；截至2025年3月31日，循环信贷额度无未偿还余额，应收账款融资额度未偿还余额为12.75亿美元[154] - 国际信贷额度最高借款限额在60万美元至950万美元之间，截至2025年3月31日，国际信贷额度未偿还余额为40万美元[154] 管理层讨论和指引 - 公司的经营成果不受季节性因素显著影响，第一和第四季度销售历史上受天气对项目活动水平降低的影响，3月起销售通常增加[165] - 公司的合同义务和其他商业承诺与2024财年年度报告相比无重大变化[164] - 公司的关键会计估计与2024年年度报告相比无重大变化[166] 其他没有覆盖的重要内容 - 文中所有非历史事实陈述被视为前瞻性陈述，涉及多种风险和不确定因素，可能导致实际结果与陈述有重大差异[168]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收53 4亿美元 同比下滑0 1% 每股收益2 21美元 低于去年同期的2 30美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期2 10%(预期52 3亿美元) 但每股收益低于预期0 90%(预期2 23美元) [1] - 股价过去一个月上涨0 4% 同期标普500指数下跌0 7% 当前Zacks评级为3级(持有) [3] 分业务板块表现 电气与电子解决方案(EES) - 净销售额20 7亿美元 与分析师预期一致 但同比下滑1 6% [4] - 调整后EBITDA为1 426亿美元 低于分析师预期的1 6359亿美元 [4] 公用事业与宽带解决方案(UBS) - 净销售额12 8亿美元 低于分析师预期的13 6亿美元 同比大幅下滑19 2% [4] - 调整后EBITDA为1 383亿美元 低于分析师预期的1 4625亿美元 [4] 通信与安全解决方案(CSS) - 净销售额20亿美元 超出分析师预期的18 2亿美元 同比增长19 8% [4] - 调整后EBITDA为1 585亿美元 高于分析师预期的1 4346亿美元 [4] 公司治理与战略 - 企业层面调整后EBITDA亏损1 287亿美元 略高于分析师预期的1 2637亿美元亏损 [4] - 投资者需关注关键业务指标变化 这些指标能更准确反映公司真实财务状况 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额增长6%，处于增长预期的高端，价格约为1.5%，销量增长约4%，报告销售额持平，因有机增长被综合供应业务剥离、外汇汇率和少一个工作日的影响所抵消 [4][13] - 调整后EBITDA利润率下降60个基点，毛利率环比稳定，同比下降20个基点，SG&A同比增长约2%，对EBITDA利润率造成约40个基点的不利影响，调整后每股收益为2.21美元，较上年下降4% [14][15] - 第一季度实现900万美元自由现金流，占调整后净收入的8%，超过预期，净营运资本强度同比降低约50个基点 [26][28] 各条业务线数据和关键指标变化 EES业务 - 有机销售额增长3%，报告销售额持平，受外汇不利影响和少一个工作日影响，OEM业务有机增长高个位数，建筑业务报告下降但有机增长低个位数，工业业务报告下降低个位数且基本持平 [16][17] - 积压订单较上年增长3%，环比增长4%，调整后EBITDA利润率下降90个基点，毛利率下降60个基点，主要因项目活动增加、低利润率产品组合增加和建筑业务的竞争价格压力 [18] CSS业务 - 有机销售额同比增长18%，报告销售额增长17%，由数据中心解决方案业务推动，该业务增长超65%，数据中心业务在CSS业务中的占比从上年同期的25%多提升至近40% [18][19] - 企业网络基础设施业务增长低个位数，安全业务表现强劲，积压订单同比增长32%，环比增长18%，调整后EBITDA利润率上升20个基点，毛利率环比上升20个基点 [20][21] 公用事业和宽带解决方案业务 - 有机销售额下降5%，报告销售额下降19%，公用事业市场因客户去库存和项目活动水平较低而疲软，预计上半年受影响，下半年恢复增长，宽带业务增长高个位数，积压订单较上年下降13%，但环比增长13% [24][25] - 调整后EBITDA利润率上升10个基点，综合供应业务剥离带来的利润率提升部分被公用事业销售额下降的影响所抵消 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心业务是增长的强劲驱动力，第一季度增长70%，占公司销售额的约16%，过去12个月增长约14%，高于2024年6月的10% [5][22] - 公用事业终端市场持续疲软，客户继续进行库存去化，预计下半年恢复增长 [5][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于有效的营运资金管理，增加库存以应对全球关税对供应链的潜在影响，发行8亿美元新高级票据赎回优先股并偿还部分循环信贷安排，加强资产负债表，延长债务到期日，提高财务灵活性，改善收益和现金流 [6] - 资本分配优先考虑债务减少和股票回购，同时继续投资于技术驱动的业务转型并积极管理并购管道 [7] - 执行成熟的策略来管理利润率和业务，与供应商、客户和销售团队保持日常沟通，采取行动减轻关税影响，包括将供应商价格上涨转嫁给客户、寻找本地采购产品、减少从高关税国家的进口以及优化供应链物流 [30][32][33] - 公司预计数据中心业务将继续增长，客户将增加与公司的业务范围，公司将提供全生命周期的解决方案，包括电气配电系统、先进的IT基础设施和支持数据中心运营的服务 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年第一季度的销售表现感到满意，积极的销售势头延续至4月，预计第二季度销售将增长中到高个位数，有机销售额将比报告销售额高约1个百分点 [7][8][41] - 公司重申2025年展望，预计全年销售额将高于销售范围的中点，EBITDA利润率将低于中点，预计自由现金流在6 - 8亿美元之间，占调整后净收入的约95% - 105% [34][37][39] - 公司认为尽管存在关税和全球经济不确定性，但公司有能力应对挑战，继续专注于可控因素，如交叉销售计划、企业范围的毛利率扩张计划和技术驱动的业务转型带来的运营改进 [8][9] - 公司预计公用事业业务将在下半年恢复增长，受益于电气化、绿色能源和电网现代化的长期趋势，数据中心业务将继续是增长的驱动力，客户将增加与公司的业务范围 [5][25][75] 其他重要信息 - 公司将于6月22日赎回5.4亿美元A系列优先股，发行8亿美元高级票据以支持赎回，预计每年将带来约3000万美元的净收入和现金流收益，每股摊薄收益约0.65美元 [28][29] - 公司未将关税相关价格上涨纳入展望，因通常会看到价格上涨生效日与影响收入之间存在两个季度的滞后，且约一半的收入是基于项目的，价格上涨通知不会影响这些项目 [46][47] - 公司预计第二季度调整后EBITDA利润率将比上年同期低约50个基点，主要反映项目和产品组合对毛利率的影响 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：修订后的展望中是否包含关税相关价格上涨 - 公司未将关税相关价格上涨纳入展望，展望假设有机增长率为2.5% - 6.5%，其中约1个百分点是2024年的结转定价，通常会看到价格上涨生效日与影响收入之间存在两个季度的滞后，约一半的收入是基于项目的，价格上涨通知不会影响这些项目 [46][47] 问题2：能否介绍供应商价格上涨情况及是否有附加费 - 第一季度供应商价格上涨数量较上年同期下降约15%，平均涨幅为中个位数，第二季度4月宣布的价格上涨数量较去年同期增加50%，平均涨幅升至中个位数至高个位数，部分涨幅达到两位数，公司努力将附加费纳入价格上涨中，以便向客户提供价格上涨的透明度 [57][59][61] 问题3：如何看待公用事业市场现状及下半年增长信心 - 公司认为公用事业市场与2月描述相比没有重大变化，一些客户开始增加活动水平，部分客户仍滞后，基于与大客户的日常沟通和新项目的获得，公司有信心下半年恢复增长，预算已确定，长期的发电、电网现代化等趋势仍然存在 [64][66][68] 问题4：数据中心业务增长快于市场的原因及产品与服务组合 - 公司数据中心业务增长强劲，EES相关数据中心销售的12个月滚动基础运行率接近4亿美元，增长约70%以上，客户希望增加与公司的业务范围，包括机架电源、安装和服务等，收购的Rahi、Intracem和Ascent对业务有积极影响，未来AI驱动的数据中心建设优先级将增加 [76][77][79] 问题5：EES业务的组合问题是否涉及直接发货 - EES业务的组合问题涉及直接发货，第一季度项目活动和低利润率产品组合增加，以及太阳能业务的库存拨备增加影响了毛利率，太阳能业务的调整约为25个基点 [82][86][87] 问题6：价格上涨在各业务中的权重情况 - CSS业务的供应商大多有美国本土业务，价格上涨幅度远低于EES业务，EES业务受价格上涨影响较大，也影响公用事业业务，2024年CSS业务基本没有价格上涨带来的收入增长，EES和UBS业务有低个位数的增长 [94][95][98] 问题7：订单合同在关税情况下如何结构，价格上涨对毛利率的影响 - 大型项目通常有固定定价或成本 escalator 条款，以保护公司价值，目前未收到供应商对积压订单重新定价的确认，价格上涨对毛利率的影响难以给出经验法则，通常公司约一半的收入会受到价格上涨影响，且存在两个季度的滞后，过去价格上涨带来的毛利率提升为数十个基点 [102][104][105] 问题8：展望是否考虑未来定价，第二季度预计情况 - 展望未考虑未来定价，包括已宣布和预期的价格上涨，以与过去做法保持一致，第二季度预计的价格上涨按惯例未包含在展望中 [108][110] 问题9：SG&A在第二季度的变化 - 第二季度SG&A的主要驱动因素是绩效加薪，第一季度调整后SG&A约为8.29亿美元，约三分之二是人员成本，预计成本将增加约3%，没有其他重大影响因素 [111] 问题10：全年利润率指引的组成部分是否有变化 - 毛利率方面，原本预计同比略有上升，鉴于第一季度的情况和对第二季度的预期，预计同比下降，SG&A假设基本保持不变，随着销售额增加将有一些可变成本，预计销售额将处于范围的高端，SG&A利润率将有一定的运营杠杆 [116] 问题11：加拿大市场情况及关键驱动垂直领域 - 公司加拿大业务第一季度表现强劲，市场份额增加，积压订单增长，预计全年表现良好，受新政府影响有待观察，三个战略业务单元在加拿大市场均有良好表现，包括电气、公用事业和CSS业务 [124][125][129]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额增长6%，超出预期[4] - 数据中心业务增长70%，OEM和宽带业务实现高个位数增长[5] - 调整后EBITDA利润率下降60个基点，毛利率同比下降20个基点[14] - 调整后每股收益2.21美元，同比下降4%[15] - 自由现金流900万美元，占调整后净收入的8%[28] 各条业务线数据和关键指标变化 EES业务 - 有机销售额增长3%，OEM业务实现高个位数增长[17][18] - 建筑业务有机增长低个位数，工业业务有机持平[18] - 毛利率同比下降60个基点，主要受项目组合和低利润率产品影响[19] - 太阳能业务库存减值影响约25个基点[91] CSS业务 - 有机销售额增长18%，数据中心解决方案增长超过65%[19] - 数据中心占CSS销售额近40%，高于去年同期的25%[20] - 企业网络基础设施增长低个位数，安全业务增长中个位数[21] - 毛利率环比上升20个基点[22] UBS业务 - 有机销售额下降5%，公用事业市场持续疲软[25] - 宽带业务实现高个位数增长[27] - 预计公用事业业务将在下半年恢复增长[26] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心业务占公司总销售额的16%，过去12个月增长14%[23] - 加拿大市场表现强劲，宽带业务增长显著[27][134] - 美国市场受关税影响较大，特别是EES业务[100] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成8亿美元高级票据发行，优化资本结构[6][29] - 优先考虑债务削减和股票回购[8] - 数据中心业务战略扩张，增加服务能力[24][79] - 应对关税影响的措施包括价格传递和供应链优化[33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计全年销售额将高于中点，EBITDA利润率低于中点[38] - 关税影响尚未反映在展望中，存在需求破坏风险[39] - 数据中心需求保持强劲，客户未削减资本预算[20][23] - 公用事业市场预计下半年恢复增长[26][67] 其他重要信息 - 库存增加以应对潜在供应链影响[5] - 网络资本密集度同比下降50个基点[28] - 供应商价格通知数量第二季度增长150%[31] - 平均价格涨幅从第一季度的中个位数升至第二季度的高个位数[31] 问答环节所有的提问和回答 关税相关问题 - 公司未将任何关税相关价格上涨纳入展望[47] - 价格传递通常有两季度滞后，约一半收入受影响[48] - EES业务受关税影响大于CSS业务[100][103] 数据中心业务 - 数据中心增长主要来自客户扩大供应范围[76] - AI驱动数据中心建设将增加功率密度和产品需求[83] - 服务业务通过收购扩展，贡献增长[81] 公用事业市场 - 疲软主要源于客户去库存和利率环境影响[64] - 预计下半年恢复增长，长期趋势向好[26][70] - 变压器等产品交货期仍较长[70] 利润率问题 - 项目组合和产品结构影响EES利润率[90] - 太阳能业务库存减值影响25个基点[91] - 全年毛利率预计略低于2024年水平[129] 加拿大市场 - 表现强劲，所有业务部门均有贡献[134] - 宽带业务增长显著[27][137] - 市场份额领先，行业集中度高于美国[136]