投资收益 - 公司第二季度总投资收益为2,348.2万美元，较上一季度下降7.8%[3] - 公司第二季度净投资收益和核心净投资收益为929.2万美元，较上一季度下降14.1%[3] - 公司第二季度每股净投资收益和核心净投资收益为0.40美元，较上一季度下降14.0%[3] 投资组合 - 公司第二季度投资组合公允价值为6.6亿美元，较上一季度下降5.4%[5] - 公司第二季度新增7家投资组合公司，投资总额4,740万美元[7] - 公司第二季度收到投资回收和偿还总额7,170万美元[7] - 公司将价值2,200万美元的4家新增和4家现有投资组合公司转让给STRS JV[8] - 公司第二季度投资组合加权平均有效收益率为11.7%[6] - 公司第二季度投资组合中79.2%为优先担保贷款[6] 股东分红 - 公司第二季度向股东派发每股0.385美元的分红[9]

投资收益和净资产 - 总投资收益为4,895.7万美元，较上年同期下降2,802万美元[158] - 利息和付息收入为3,912.5万美元，较上年同期增加1,221万美元[162] - 利息和付息收入(不含STRS JV)为1,910.8万美元，较上年同期下降1,883万美元[162] - 净投资收益为930万美元，较上年同期下降130万美元[161] - 净资产增加1,380.8万美元，较上年同期增加242.1万美元[159] 费用和成本 - 利息费用较2023年同期分别减少190万美元和385万美元，主要是由于总债务减少，部分被加权平均利率上升所抵消[164] - 基础管理费用较2023年同期分别减少60万美元和120万美元，主要是由于管理费率从2%下调至1.75%[164] - 绩效激励费用为230万美元和500万美元，较2023年同期分别减少40万美元和300万美元[165] - 总费用(含消费税)较2023年同期分别减少813万美元和1613万美元[164,165] 信贷和债务 - 2024年6月30日，公司未提取的信贷额度约为1.669亿美元[170] - 公司于2020年10月和12月分别发行了4000万美元和1000万美元的无担保票据,利率为5.375%,分别于2025年和2026年到期[180][181] - 公司于2020年12月4日发行了10亿美元的5.625%2027年票据[182] - 公司于2021年11月24日发行了7500万美元的4.000%2026年票据[183] - 公司于2021年12月6日发行了2500万美元的4.250%2028年票据[184] - 公司于2023年8月24日发行了3450万美元的7.875%2028年票据[185] - 公司于2018年8月7日发行了3000万美元的6.000%2023年票据，该票据已于2023年8月7日到期并全额偿还[186] STRS JV - 公司与STRS Ohio共同成立的合资公司STRS JV总资产为3.45亿美元[171] - 公司增加了对STRS JV的资本承诺,总承诺金额达1.15亿美元[171] - 公司持有STRS JV 65.71%的股权[171] - STRS JV由四人董事会管理,其中两人由公司选择,两人由STRS Ohio选择[172] - STRS JV的投资组合于2024年6月30日和2023年12月31日的情况如下[173][174]： - 总投资额分别为3.248亿美元和3.122亿美元 - 加权平均有效收益率分别为12.3%和12.4% - 最大单一投资组合公司投资额为1.8853亿美元和1.8758亿美元 - 前五大投资组合公司投资总额为8.3564亿美元和8.0787亿美元 投资组合 - 公司于2023年3月31日与销售代理签订了总额最高达3500万美元的股票发行协议,用于投资组合公司和一般公司用途[176] - 截至2024年6月30日，公司投资组合的加权平均有效收益率为11.7%[187] - 截至2023年12月31日，公司投资组合的加权平均有效收益率为12.4%[187] - 截至2024年6月30日，公司投资组合中评级为1级和2级的投资占比为74.4%[190] - 截至2023年12月31日，公司投资组合中评级为1级和2级的投资占比为77.7%[190] - 公司采用了ASC Topic 820 - 公允价值计量和披露的会计准则来确定投资组合的公允价值[199] - 公司董事会指定投资顾问为公司的估值指定人,负责确定所有投资的公允价值[200] - 公司投资组合主要由债务投资组成,其公允价值主要根据无关联的市场参与者的报价或独立第三方定价服务提供的价格确定[199] 风险管理 - 公司面临利率变动的市场风险,因为其大部分投资组合的利率为浮动利率[205] - 利率波动可能会对公司的投资、普通股价值和投资回报率产生重大不利影响[205] - 公司几乎所有浮动利率投资组合都有利率下限[206] - 利率上升300个基点将导致利息收入减少17,863,000美元，利息支出减少5,043,000美元，净利润减少12,820,000美元[207] - 公司可能会使用期货、期权和远期合约等标准套期保值工具来对冲利率波动[206] - 公司使用远期外汇合约来规避外汇风险[206] 其他 - 公司与关联方WhiteHorse Advisers签有投资顾问协议，由其提供日常投资管理服务[193][194] - 公司与WhiteHorse Administration签订了行政管理协议，由后者提供办公设施和日常运营所需的行政服务[195] - 公司依赖WhiteHorse Advisers及其关联公司以及某些第三方服务提供商的通信和信息系统及政策来监控和预防网络安全事件[196] - 公司可能会收取贷款的发起费、融资费、承诺费和修订费,并将其在贷款期限内进行摊销[203] - 公司的披露控制和程序被认为是有效的，能够及时向管理层报告重要信息[208] - 公司目前未涉及任何重大法律诉讼[209]

文章核心观点 - 白马金融公布2024年第二季度财报，董事会宣布该季度每股0.385美元分红，公司虽面临特定信贷挑战和高还款活动，但核心净投资收入超常规股息，公司采取谨慎投资策略并持续寻找市场机会 [1][2] 财务业绩 - 2024年第二季度总投资收入2348.2万美元，较上季度2547.5万美元减少7.8%；总费用1419万美元，较上季度1466万美元减少3.2% [3] - 净投资收入和核心净投资收入为929.2万美元，较上季度1081.5万美元减少14.1%；每股净投资收入和核心净投资收入为0.4美元，较上季度0.465美元减少14.0% [3] - 每股分红0.385美元，与上季度持平；净实现收益（损失）为 - 9.3万美元，较上季度 - 563.4万美元改善98.3% [3] - 净未实现增值（贬值）为 - 136万美元，上季度为78.8万美元；运营导致净资产净增加783.9万美元，较上季度596.9万美元增加31.3% [3] - 截至2024年6月30日，总投资公允价值6.60005亿美元，较3月31日6.97869亿美元减少5.4%；STRS JV总投资公允价值3.24844亿美元，较3月31日3.09429亿美元增加5.0% [3] - 每股净资产价值13.45美元，较3月31日13.5美元减少0.4% [3] 投资组合与活动 - 截至2024年6月30日，投资组合公允价值6.6亿美元，较3月31日6.979亿美元下降；组合含125个头寸，涉及72家公司，创收债务投资加权平均有效收益率11.7% [4] - 平均债务投资规模（不含STRS JV投资）580万美元，投资组合中约79.2%为第一留置权担保贷款，0.8%为第二留置权担保贷款，0.2%为无担保贷款，3.5%为股权，16.3%为STRS JV投资 [4] - 2024年第二季度，公司对7家新投资组合公司投资4740万美元，对现有投资组合公司追加投资840万美元 [5] - 2024年第二季度，销售和还款所得约7170万美元，主要来自Bulk Midco、Empire Office等公司全额还款及循环信贷承诺净还款90万美元 [5] - 2024年第二季度，公司向STRS JV转移资产，涉及4家新公司和4家现有公司，总计2200万美元，以换取现金收益 [6] 分红情况 - 公司董事会宣布2024年第二季度每股分红0.385美元，将于10月2日支付给9月18日登记在册股东 [1][7] - 2024年5月8日，公司宣布第一季度每股分红0.385美元，自首次公开募股以来连续47个季度分红不低于0.355美元，该分红于7月2日支付给6月18日登记在册股东 [8] - 分红来自应税收益，可能包括资本返还和/或资本收益，具体税收特征将在日历年结束后通过Form 1099 - DIV报告给股东，并在公司提交给证券交易委员会的定期报告中披露 [9] 会议安排 - 公司将于2024年8月8日上午9点（美国东部时间）举行电话会议讨论第二季度财报，可通过拨打800 - 343 - 5172（美国国内）或 +1 785 - 264 - 8342（国际）接入，参考ID为 WHFQ224，也可在公司网站投资者关系板块收听 [10] - 若无法参加直播，电话会议重播将在会议结束约两小时后至8月15日提供，可拨打800 - 925 - 9941或 +1 402 - 220 - 5395785 - 264 - 8342（国际）收听，网络直播重播也将在公司网站提供 [11] 公司介绍 - 白马金融是一家业务发展公司，向私营的中低端市场公司发放贷款并进行投资，投资活动由H.I.G. WhiteHorse Advisers管理，该公司是H.I.G. Capital的附属公司 [12] - H.I.G. Capital是全球领先的另类资产管理公司，管理着640亿美元资本，专注于中小型市场 [12] 非GAAP财务指标说明 - 核心净投资收入是非GAAP财务指标，反映公司财务表现时排除了债务再融资成本、资本收益激励费用应计以及与净实现和未实现收益和损失相关的消费税和其他所得税（扣除激励费用后）的净影响 [14][16] - 2024年6月30日和2023年6月30日两个季度，净投资收入与核心净投资收入相等，均无债务再融资成本、资本收益激励费用应计以及与净实现收益和损失相关的消费税或其他所得税的净影响 [17]

文章核心观点 - 公司近期股价呈下跌趋势,但最近一个交易日出现了锤子线形态,表明可能出现趋势反转,买方力量开始抵消卖方压力,股价可能获得支撑 [1] - 分析师对公司未来盈利预期普遍上调,这从基本面上增强了公司股价反弹的可能性 [3] - 公司目前的股票评级为买入,这也表明其股价有望超越市场 [3] 行业分析 - 锤子线形态是一种常见的看涨信号,表明在下跌趋势中股价可能找到支撑,出现反转 [2] - 当下跌趋势中出现锤子线时,通常意味着之前的熊市力量开始减弱,买方力量开始抬头 [2] - 锤子线可出现在任何时间周期,既可用于短线交易也可用于长线投资 [2] - 但锤子线仍有局限性,需要结合其他指标综合判断 [2]

文章核心观点 - 市场预计白马金融（WHF）2024年第二季度收益和营收同比下降，实际结果与预期的对比或影响短期股价，投资者可关注盈利预期偏差（Earnings ESP）和Zacks排名来判断公司是否可能超预期盈利 [1][2] 分组1：白马金融（WHF）预期情况 - 市场预计公司2024年第二季度收益因营收下降而同比下滑，8月8日发布财报，实际结果与预期对比或影响短期股价 [1][2] - Zacks共识预期公司本季度每股收益0.45美元，同比降2.2%，营收2472万美元，同比降3.4% [3] - 过去30天，本季度共识每股收益预期上调0.56%至当前水平 [4] 分组2：盈利预期偏差（Earnings ESP）模型 - Zacks Earnings ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计，正的Earnings ESP理论上表明实际盈利可能偏离共识估计，且对正ESP读数预测力显著 [5][6][7] - 正Earnings ESP结合Zacks排名1、2、3时，是盈利超预期的强预测指标，此类股票近70%时间有正向惊喜 [8] - 负Earnings ESP不代表盈利不及预期，负Earnings ESP和Zacks排名4、5的股票难以预测盈利超预期 [9] 分组3：白马金融（WHF）具体情况 - 公司最准确估计高于Zacks共识估计，Earnings ESP为+2.79%，当前Zacks排名2，可能超预期 [10] - 上一季度预期每股收益0.46美元，实际0.47美元，惊喜+2.17%，过去四个季度仅一次超预期 [11][12] 分组4：投资建议 - 盈利超预期或不及预期并非股价涨跌唯一因素，但押注预期超盈利的股票可增加成功几率，建议财报发布前查看公司Earnings ESP和Zacks排名 [13][14] - 白马金融看似是盈利超预期的有力候选，但投资者财报发布前还应关注其他因素 [15] 分组5：行业内其他公司情况 - 黑石担保贷款基金（BXSL）预计2024年第二季度每股收益0.90美元，同比降15.1%，本季度营收3.1023亿美元，同比增6.8% [16] - 过去30天，该公司共识每股收益预期下调0.3%，Earnings ESP为 -0.89%，Zacks排名4，难以确定是否超预期，过去四个季度两次超预期 [17]

文章核心观点 - 价值投资是成功策略，Zacks有风格评分系统，WhiteHorse Finance（WHF）多项估值指标显示可能被低估，是优质价值股 [3][4][7] 价值投资相关 - 价值投资受投资者喜爱，是在各种市场环境中被证明成功的策略，投资者依靠传统分析关键估值指标寻找被低估股票 [3] - Zacks有成熟排名系统，注重盈利预测和预测修正来寻找优质股票，也关注价值、增长和动量趋势为读者寻找优质公司 [2] - Zacks开发风格评分系统寻找特定特征股票，价值投资者可关注“价值”类别，“价值”类别获A评级且Zacks排名高的股票是市场上最强劲的价值股 [4] WhiteHorse Finance（WHF）情况 - WHF目前Zacks排名为2（买入），价值评级为A [5] - WHF市销率（P/S）为2.75，低于行业平均的3.68，因营收难以操纵，市销率常是更真实的业绩指标 [1] - WHF远期市盈率（Forward P/E）为7.01，低于行业平均的8.61，过去52周其远期市盈率最高7.63，最低6.51，中位数7.05 [5] - WHF市净率（P/B）为0.89，低于行业平均的0.96，过去12个月其市净率最高0.98，最低0.84，中位数0.92 [6] - 多项指标显示WHF可能被低估，结合其盈利前景，是优质价值股 [7]

公司信息 - 白马金融是一家业务发展公司，向众多行业的私有低中市场公司发放贷款并进行投资，其投资活动由H.I.G. Capital附属公司H.I.G. WhiteHorse Advisers, LLC管理，H.I.G. Capital是领先的全球另类资产管理公司，管理着超640亿美元资本 [5] - 公司官网为http://www.whitehorsefinance.com [5] 财务信息 - 公司将于2024年8月8日发布截至2024年6月30日的第二季度财务业绩，并于当天上午9点（美国东部时间）召开电话会议讨论财务结果 [7] 会议接入方式 - 可在电话会议预定开始时间前约10分钟拨打800 - 343 - 5172（美国国内）或 +1 785 - 264 - 8342（国际）接入，并提供参考编号WHFQ224，也可在公司网站投资者关系板块接入 [4] 会议回放方式 - 电话会议结束约两小时后至2024年8月15日可进行回放，拨打800 - 925 - 9941（美国国内）或 +1 402 - 220 - 5395（国际）可收听，公司网站投资者关系板块也提供网络直播回放 [1] 联系方式 - 联系人Stuart Aronson，电话212 - 506 - 0500，邮箱[email protected] [6] - 联系人Joyson Thomas，电话305 - 379 - 2322，邮箱[email protected] [3] - 联系人Robert Brinberg，电话212 - 257 - 5932，邮箱[email protected] [10]

业绩总结 - 截至2024年第一季度，WhiteHorse Finance的投资组合公允价值为697.9百万美元，较2023年第四季度的696.2百万美元有所增加[11] - 2024年第一季度的每股净资产（NAV）为13.50美元，较2023年第四季度的13.63美元有所下降[14] - 2024年第一季度的净投资收入（NII）为10.8百万美元，每股收益为0.465美元，较2023年第四季度的10.6百万美元和0.456美元有所增长[20][21] - 2024年第一季度的加权平均有效收益率为13.7%，与前一季度持平[18] - 2024年第一季度的总投资部署为44.7百万美元，新增五个投资组合公司[12] - 2024年第一季度，公司收到的处置和本金偿还总额为43.4百万美元[15] - 2024年第一季度的核心净投资收入每股为$0.36，覆盖了每股$0.36的分红[47] 负债与杠杆 - 2024年第一季度公司的总资产负债率（Gross Leverage）上升至1.26倍，净负债率（Net Leverage）上升至1.19倍[14] - 截至2024年3月31日，公司的总债务为5.295亿美元，股东权益为3.138亿美元，债务与股东权益比率为1.69x[58] - 公司的加权平均债务成本为6.5%[58] - WHF的债务杠杆比率在2024年第一季度为1.23x，符合1.00x-1.35x的目标杠杆范围[59] 投资组合表现 - 截至2024年第一季度，投资组合中公司的净债务/EBITDA比率约为4.1倍[10] - 投资组合公司数量为71家，较2023年第四季度的72家略有减少[34] - 投资组合的平均投资规模为5.0百万美元，较2023年第四季度的5.2百万美元有所下降[34] - 投资组合的有效收益率为12.1%，较2023年第四季度的12.4%有所下降[34] - 第一留置权担保贷款占投资组合的80.6%，较2023年第四季度的79.9%有所上升[34] - 从IPO到2024年3月31日，债务投资组合的有效收益率为15.5%[45] 未来展望与策略 - STRS合资企业承诺提供最多1.75亿美元的次级票据和股权，其中WHF提供1.15亿美元[61] - WHF的投资团队约有70名专业人员，专注于直接贷款的投资和发起[60] - WHF的投资机会来源于H.I.G. Capital的超过21,000个联系人的数据库[66] - 2024年第一季度的投资表现评级中，18.3%的投资评级为1级，表明风险降低[49] - 2024年第一季度的投资组合中，66.2%为评级为2级，符合初始预期[49] 其他信息 - 2024年第一季度的分红覆盖率为$0.08，净实现和未实现损失为($0.21)[54] - 公司的循环信贷额度为3.35亿美元，当前未偿还金额为2亿美元，利率为S+2.500%[58] - 2025年到期的5.375%债券未偿还金额为4000万美元，2026年到期的4.000%债券未偿还金额为7500万美元[58] - 2024年第一季度的贷款交易数量为242笔，初步尽职调查的机会数量为2,438笔[66]

财务数据和关键指标变化 - Q1 GAAP净投资收入和核心NII为1080万美元，即每股0.465美元，略高于Q4的1060万美元或每股0.45美元，且覆盖了季度基础股息每股0.385美元 [8] - Q1末每股资产净值（NAV）为13.50美元，较上一季度下降1%，主要受投资组合净减记520万美元影响，部分被核心NII超过季度股息所抵消 [9] - Q1费用收入为60万美元，与上一季度持平，主要包括50万美元的修订费用 [39] - Q1运营导致净资产净增加600万美元 [39] - Q1末公司资产覆盖率为179.5%，高于150%的最低要求；调整后净有效债务与权益比率为1.19倍，高于上一季度的1.16倍 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 投资组合业务 - Q1总资本部署为5500万美元，其中4470万美元用于五项新业务，1030万美元用于现有投资追加，另有80万美元用于循环信贷承诺净融资 [10] - Q1新业务中两项为赞助交易，三项为非赞助交易，平均杠杆约为3.5倍债务与EBITDA之比，平均利差730个基点，平均综合利率12.6% [11] - Q1末99%的债务投资组合为第一留置权高级担保，投资组合约三分之二为赞助交易，三分之一为非赞助交易，与上一季度一致 [12] - Q1总还款和销售为4340万美元，主要来自五项完全变现和一项部分变现；Q2截至目前已有1500万美元的全额还款和销售 [13][14] - Q1末投资组合公允价值为6.979亿美元，上一季度末为6.962亿美元 [16] - 截至Q1末，创收债务投资的加权平均有效收益率为13.7%，与去年底持平 [17] 合资企业（JV）业务 - Q1 JV为BDC产生约480万美元投资收入，高于Q4的420万美元 [17] - 截至3月31日，JV投资组合公允价值为3.094亿美元，Q1末投资组合平均无杠杆收益率为12.4%，与Q4一致，目前为BDC提供中两位数的平均年股权回报率 [18] - Q1公司向JV转移两项新交易和一项现有投资，总计850万美元；Q1后又向JV转移三项投资 [41][42] 各个市场数据和关键指标变化 贷款市场 - 贷款机构在信贷、文件和价格方面变得更加激进，Q1并购活动略有增加，但借贷市场仍供大于求 [26] - 市场恶化在赞助市场最为严重，杠杆率上升0.5 - 1倍，贷款价值比为55% - 65%，更多中端市场交易无财务契约，定价较上季度下降100 - 150个基点；上中端市场交易价格降至SOFR 450 - 525，中端和低端市场为SOFR 500 - 575 [27][28] - 非赞助市场变化相对较小，信贷杠杆为3 - 4.5倍，定价下降约50个基点，该市场波动性较小 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在当前市场环境下谨慎进行交易采购，专注于非热门赞助市场和非赞助业务，因其市场条款更具吸引力 [30] - 公司3层采购架构提供差异化能力，受益于与H.I.G的共享资源和合作关系，拥有约22名位于北美11个地区市场的业务拓展专业人员 [33] - 公司根据目标杠杆范围，BDC资产负债表有约4000万美元新资产容量，JV有约5000万美元容量，定价低于SOFR 600的交易目标为JV，600及以上主要针对BDC资产负债表 [34] - 公司正在积极推进11项新任务和追加收购，多数为非赞助交易，季度末后已完成两项新业务和三项现有投资追加，部分投资转移至JV [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期数据显示通胀将高于美联储目标，预计今年剩余时间有0 - 2次降息，可能在年底进行，2024 - 2025年经济增长将放缓 [31] - 年初业务管道缓慢，但有一定积压交易，随着上半年推进，管道因采购模式增长，公司有信心继续寻找有吸引力的机会，应对经济挑战并为股东创造价值 [32][37] 其他重要信息 - Q1投资组合有减记，主要是希捷公司股权认股权证减记350万美元，希捷在Q1倒闭；另有三项信贷有适度减记，其中新周期解决方案被列入非应计项目 [19][20] - Q1解决了皇冠品牌贷款，以高于Q4估值的价格出售给赞助商；参与了阿特拉斯购买者的重组，部分投资产生实现损失 [21] - Q1末非应计投资占债务投资组合公允价值的1.3%，低于Q4末的2.5%；美国工艺和Arcserve仍处于非应计状态，公司正努力扭转局面，相关趋势向好 [22][23] - 公司宣布董事会宣布第二季度股息为每股0.385美元，与上一季度一致，将于7月2日支付给6月18日登记在册的股东 [45] 问答环节所有提问和回答 问题：本季度非应计项目变动对利息收入有无影响 - 公司在本季度未反转任何应计收入，只是停止确认额外应计收入 [47] 问题：在市场定价恶化情况下，决定继续持有或退出信贷的因素及可接受的定价恶化程度 - 对于有行业周期性且杠杆提高、价格降低的信贷，公司选择退出；对于表现良好、非周期性、低资本支出的资产，公司会接受较低价格继续持有，市场价格在SOFR 500 - 575时，公司会接受符合要求的信贷 [50][51][52] 问题：公司内部风险评级系统中，推动信贷评级变动的因素及投资组合尾部风险是否增加 - 公司交易平均杠杆适度，高利率环境本身不构成太大担忧；部分信贷表现不佳是由于特定问题，如Arcserve的技术故障，目前未看到广泛经济疲软，投资组合公司平均收入因通胀和市场需求而上升 [54][55][56] 问题：新周期解决方案出售过程中估值低于预期，公司如何处理该投资 - 该投资规模较小，是俱乐部交易且无活跃市场，公司将等待公司出售并尽可能收回资产，预计收回金额与资产减记水平相近；此外，公司反转了约9.8万美元的新周期退出或到期费用 [58][60] 问题：将投资转移至JV的考虑因素及JV规模相对于总投资组合的舒适范围 - 公司认为JV已达到合适规模，不会再扩大；定价600及以上的交易通常留在BDC资产负债表，低于600的交易通常进入JV [62][63] 问题：投资组合平均投资规模持续下降，是否降低目标分配范围或受追加投资影响 - 平均投资规模下降是因为公司进行的非赞助交易多为小交易，在正常市场环境下，预计进入BDC的资产平均规模仍在800 - 1000万美元之间 [64][65]

公司基本信息 - 公司于2011年12月28日成立，初始资本约1.763亿美元[124] - 公司定义的中下市场企业价值在5000万美元至3.5亿美元之间[125] 基准利率变更 - 截至2024年3月31日，公司债务投资不再使用LIBOR作为浮动基准利率，美元借款信贷安排使用SOFR作为浮动基准利率[127] 资产贡献 - 2024年4月1日至5月8日，公司向STRS JV贡献了三项额外的高级有担保债务工具资产[130] 财务数据对比（2024年第一季度与2023年同期） - 2024年第一季度总投资收入为2.5475亿美元，2023年同期为2.6164亿美元，减少68.9万美元[131] - 2024年第一季度总费用为1466万美元，2023年同期为1546万美元，减少80万美元[131] - 2024年第一季度净投资收入为1081.5万美元，2023年同期为1070.4万美元，增加11.1万美元[131] - 2024年第一季度投资和外汇交易净实现收益/（损失）为 - 563.4万美元，2023年同期为68.5万美元，减少631.9万美元[131] - 2024年第一季度投资和外汇交易未实现收益/（损失）净变化为78.8万美元，2023年同期为 - 388.3万美元，增加467.1万美元[131] - 2024年第一季度运营导致的净资产净增加为596.9万美元，2023年同期为750.6万美元，减少153.7万美元[131] - 2024年第一季度投资收入为2547.5万美元，较2023年同期的2616.4万美元减少68.9万美元[132] - 2024年第一季度运营费用为1466万美元，较2023年同期的1546万美元减少80万美元[132] - 2024年第一季度净实现投资收益为亏损560万美元，2023年同期为盈利30万美元[133] - 2024年第一季度未实现投资增值为40万美元，2023年同期为贬值350万美元[134] 现金及现金等价物与信贷安排 - 截至2024年3月31日，公司有现金及现金等价物资源2090万美元，其中受限现金1020万美元[136] - 截至2024年3月31日，信贷安排下未提取且可提取金额约为1.35亿美元[137] - 截至2024年3月31日，信贷安排允许借款本金总额最高达3.35亿美元，有扩展至3.75亿美元的功能，最低未偿还借款为2.345亿美元[142] - 信贷安排下有借款基数测试和市场价值测试两个覆盖测试，借款基数测试比率须小于等于60%，市场价值测试中投资组合投资价值须超过贷款总额的167.5%[142] - 美元借款年利率为适用基准利率加2.50%，欧元、加元、英镑借款分别基于EurIBOR、CDOR、SONIA加2.35%的利差[142] - 未使用额度按每年0.75%的费率支付费用，借款将于2025年11月22日到期[142][143] - 若未履行协议义务可能导致违约事件，对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响[143] - 截至2024年3月31日，信贷安排下未偿还借款为2亿美元，可提取金额约为1.35亿美元；截至2023年12月31日，未偿还借款为1.965亿美元，可提取金额约为1.385亿美元[144] STRS JV相关情况 - 截至2024年3月31日，STRS JV总资产为3.279亿美元，较2023年12月31日的3.322亿美元有所减少[138] - 公司对STRS JV的总资本承诺为1.15亿美元，包括9200万美元次级票据和2300万美元有限责任公司股权权益[138] - 截至2024年3月31日，STRS JV总投资为3.09429亿美元，加权平均有效收益率为12.4% [139] - 截至2024年3月31日，STRS JV的第一留置权担保贷款摊余成本为310,078,000美元，公允价值为309,429,000美元；截至2023年12月31日，摊余成本为312,807,000美元，公允价值为312,217,000美元[140] 投资组合情况 - 截至2024年3月31日，投资组合中IT咨询及其他服务公允价值占比16.6%，金额为51,391,000美元；环境与设施服务占比10.7%，金额为33,132,000美元等[140] - 截至2024年3月31日，投资组合主要为71家公司120个头寸的优先担保贷款，公允价值总计6.979亿美元，加权平均有效收益率为12.1%；截至2023年12月31日，投资组合为72家公司116个头寸的优先担保贷款，公允价值总计6.962亿美元，加权平均有效收益率为12.4%[147] - 2024年第一季度，公司向新老投资组合公司投资5820万美元，还款和销售金额为5490万美元；2023年第一季度，投资3730万美元，还款和销售金额为4820万美元[148] - 公司按1 - 5的风险等级对投资进行评级，截至2024年3月31日，评级为1的投资公允价值9970万美元，占比14.3%；截至2023年12月31日，评级为1的投资公允价值1.274亿美元，占比18.3%[150] 股权分配协议 - 2023年3月31日，公司与销售代理签订股权分配协议，可出售普通股，总发行价最高达3500万美元[141] - 2021年3月15日签订的股权分配协议已失效，通过该协议进行的2021年ATM发行筹集了440万美元的总收益[141] 循环信贷和担保协议 - 2015年12月23日，子公司WhiteHorse Credit与JPMorgan签订循环信贷和担保协议，2020 - 2023年多次修订协议条款[141][142] 票据情况 - 公司有多笔不同期限和利率的票据，如2025年到期的5.375%票据本金4000万美元，2026年到期的4.000%票据本金7500万美元等[144][145][146] 股息分配 - 为维持RIC身份并避免公司层面税收，公司需向股东分配股息，2024年第一季度宣布向股东每股分配0.385美元，总计890万美元；2023年第一季度每股分配0.425美元，总计990万美元[150] - 2024年第一季度，公司向股东的分配中包含890万美元的普通收入[151] - 公司采用“选择退出”股息再投资计划，股东现金分配将自动再投资，除非选择退出[151] - 为满足RIC年度分配要求，公司可能以普通股股份形式宣布大部分股息，至少20%以现金支付[151] 协议相关 - 公司与WhiteHorse Advisers签订投资顾问协议，管理费用为合并总资产价值的1.75%，杠杆超过200%资产覆盖率时为1.25%，还有基于业绩的激励费用[154] - 公司与WhiteHorse Administration签订行政协议，费用基于其履行协议的间接费用分配[155] - 公司从H.I.G. Capital附属公司获得“WhiteHorse”名称的非独家、免版税许可[153] 财务报表编制 - 公司财务报表编制需管理层进行估计和假设，经济环境等变化可能导致实际结果不同[156] 投资估值与记录 - 公司投资组合主要为债务投资，按ASC Topic 820进行估值[156] - 投资顾问指定独立估值公司对约25%市场报价不易获取的投资进行季度估值审查，不打算对低于总资产1.5%（总计不超10%）的极小投资进行独立审查[157] - 投资交易按交易日记录，相关收支自交易日起反映在合并运营报表中，实现的损益按特定识别法记录[163] 利息收入与费用 - 若预计能收回利息则计提利息收入，贷款违约或管理层认为发行人无法偿债时，贷款将转为非应计状态[163] - 贷款可能产生发起、便利、承诺和修订费用，发起费用递延并在贷款期限内计入收入[163] 金融市场风险 - 公司面临金融市场风险，利率波动可能对投资、普通股价值和投资回报率产生重大负面影响[165] - 假设资产负债表不变且不改变利率敏感性，利率基点变动对年化净投资收入有不同影响，如利率下降300基点，净减少1337万美元[166] - 截至2024年3月31日，几乎所有浮动利率投资有利率下限，利率超过下限公司才受益[167] 对冲工具使用 - 公司未来可能使用期货、期权和远期合约等标准对冲工具应对利率波动[167] - 公司会不时签订外汇远期合约，以促进外币投资结算并对冲汇率不利变动影响[167] - 2024年第一季度外汇远期合约实现净收益2.4万美元，2023年同期净亏损1000美元[167] 现金流量 - 2024年第一季度经营活动提供现金及现金等价物160万美元，融资活动使用520万美元[135]