业绩总结 - 截至2021年第四季度，公司的投资组合公允价值为8.192亿美元，较2021年第三季度的6.871亿美元增长了19.2%[15] - 2021年第四季度的净投资收益（NII）为750万美元，每股收益为0.331美元，较第三季度的760万美元和0.366美元有所下降[21] - 2021年第四季度的核心净投资收益为730万美元，每股0.322美元，低于第三季度的780万美元和0.372美元[25] - 截至2021年第四季度，公司的每股净资产（NAV）为15.10美元，较第三季度的15.46美元下降了2.3%[28] - 2021年第四季度的加权平均有效收益率为9.1%，较第三季度的9.3%略有下降[20] 投资活动 - 公司在2021年第四季度新投资了18家投资组合公司，投资总额为1.813亿美元，同时进行了附加投资，总计1790万美元[16][17] - 投资组合总公允价值从Q3 2020的595.3百万美元增长至Q4 2021的819.2百万美元[40] - 投资组合公司数量在Q4 2020为67家，增长至Q4 2021的76家[40] - 平均投资规模在Q4 2020为6.6百万美元，下降至Q4 2021的5.9百万美元[40] - 收入产生的债务投资的加权平均有效收益率在Q4 2021为9.1%[40] 资产负债情况 - 公司的总资产负债率在2021年第四季度上升至1.38倍，较第三季度的1.19倍增加了15.9%[29] - 截至2021年12月31日，公司的总债务为481.6百万美元，较2021年9月30日增加97.0百万美元[62] - 截至2021年12月31日，公司的净资产价值（NAV）为349.8百万美元，较2021年9月30日增加26.1百万美元[62] - 公司的杠杆比率为1.19倍[62] - STRS合资企业的总债务为246.8百万美元，平均债务成本为4.2%[82] 风险与收益 - 截至2021年12月31日，公司的投资组合中高风险类别占比为3.0%，中等风险类别占比为12.9%[71] - 2021年第四季度的投资组合评级中，评级为1的占比为15.4%，评级为2的占比为74.7%[53] - 公司的加权平均债务成本为3.4%[66] - 公司的投资机会审查数量为7,697，初步尽职调查数量为1,898，最终交易数量为187[90] 分红与收益 - 第三季度特别股息为0.135美元，较前一季度的0.00美元有所增加[35] - 2021年第二季度的每股分红为0.32美元[46] - 2021年第二季度的核心净投资收入每股为0.36美元[46]

业绩总结 - 截至2021年第三季度，WhiteHorse Finance的投资组合公允价值为6.871亿美元，较2021年第二季度的6.705亿美元有所增加[16] - 2021年第三季度的净投资收益为760万美元，每股收益为0.366美元，较第二季度的610万美元和0.296美元有所增长[22] - 2021年第三季度的核心净投资收益为780万美元，每股收益为0.372美元，较第二季度的700万美元和0.338美元有所提升[24] - 总投资收入在Q2 2021为1730万美元，Q3 2021为1840万美元，环比增长4.0%[35] - Q2 2021的净投资收入为1120万美元，Q3 2021为1070万美元，环比下降4.5%[35] - Q2 2021的净实现和未实现收益为440万美元，Q3 2021为60万美元，下降86.4%[35] 资产与负债 - 截至2021年第三季度，公司的每股净资产为15.46美元，较第二季度的15.42美元有所上升[28] - 2021年第三季度，公司的总资产负债率从第二季度的1.14倍上升至1.19倍[29] - 截至2021年第三季度，公司的现金余额为1660万美元，导致净杠杆率从第二季度的1.08倍上升至1.14倍[30] - 总资产在Q2 2021为699.7百万美元，Q3 2021为729.6百万美元，环比增长4.3%[37] - 总负债在Q2 2021为380.1百万美元，Q3 2021为405.9百万美元，环比增长6.5%[37] - 截至2021年9月30日，公司的总债务为3.846亿美元，较6月30日增加了2.11亿美元[63] 投资组合表现 - 截至2021年第三季度，投资组合公司当前的净债务/EBITDA比率约为4.1倍[14] - 投资组合总公允价值在Q3 2021为687.1百万美元，相较于Q2 2021的670.5百万美元增长了2.8%[39] - 投资组合公司数量在Q3 2021为65家，较Q2 2021的67家减少了3%[39] - 投资组合的平均投资规模在Q3 2021为6.3百万美元，较Q2 2021的6.4百万美元下降了1.6%[39] - 投资组合的公允价值占本金的比例在Q3 2021为96.1%，较Q2 2021的97.2%下降了1.1个百分点[39] - WhiteHorse Finance的高风险投资占比为5.7%，中等风险占比为14.2%，低/中等风险占比为3.3%，低风险占比为45.7%[70] 未来展望与策略 - 公司自2012年IPO以来，已在175笔交易中投资了21.2亿美元[14] - WhiteHorse Finance的投资机会审查数量为7,427个，最终成交的交易数量为169个，成交率为2.3%[89] - 公司的加权平均债务成本为3.6%[65] - STRS合资企业的投资组合中，100%的贷款为优先担保贷款[87] - WhiteHorse Finance的投资团队由超过60名投资和发起专业人员组成，覆盖12个北美办公室[75]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心净投资收入（NII）为780万美元，合每股0.372美元，高于第二季度的700万美元（每股0.328美元），主要因费用收入增加和还款活动推动的加速原始发行折价（OID）摊销 [7] - 宣布每股0.135美元的特别股息，将于2021年12月10日支付给2021年10月29日登记在册的股东 [8] - 季度内实现适度的资产净值（NAV）增值，每股NAV从第二季度的15.42美元增至15.46美元 [8] - 第三季度GAAP净投资收入为760万美元，合每股0.366美元，第二季度为610万美元（每股0.296美元） [17] - 第三季度费用收入为120万美元，上一季度为30万美元，增长主要源于本季度更显著的提前还款和修订活动 [17] - 报告运营导致的净资产增加830万美元 [18] - 截至2021年12月30日，公司现金资源约1660万美元，包括700万美元受限现金 [19] - 截至2021年12月30日，公司按1940年法案定义的借款资产覆盖率为184.2%，高于150%的最低要求 [20] - 第三季度调整后净有效债务与权益比率为1.14倍 [20] - 完成约220万股普通股的首次后续发行，发行价每股15.81美元，扣除发行费用前净收益约3400万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度资本部署总额达1.225亿美元，涉及七笔新业务，使投资组合较第二季度增长2.5%（扣除还款并考虑未实现收益的有利影响） [9] - 七笔新业务中，五笔为有赞助商支持，两笔无赞助商支持，平均杠杆水平仅4.2倍，且均为第一留置权 [10] - 第三季度末，债务投资组合中95%为第一留置权，100%为优先担保，赞助商贷款占投资组合的67%，与第二季度持平 [10] - 产生收益的债务投资加权平均有效收益率在第三季度为9.3%，略低于第二季度的9.5% [10] - 投资组合公允价值在第三季度末增至6.87亿美元，高于第二季度末的6.71亿美元 [10] - 非应计项目占债务投资组合的1.3%，低于第二季度按公允价值计算的1.5% [10] - 与俄亥俄州教师退休系统（STRS Ohio）的合资企业（JV）在第三季度为公司带来约180万美元投资收入，低于第二季度的210万美元 [11] - 第三季度向合资企业投资组合追加4600万美元投资 [11] - 截至9月30日，合资企业投资组合公允价值为2.39亿美元，平均无杠杆收益率为8%，略低于第二季度的8.1% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场活跃，赞助商和非赞助商交易并存，每周投资管道通常包含超过150笔交易 [12] - 热门赞助商交易的定价、杠杆和文件条款已完全恢复到疫情前水平，竞争加剧 [12] - 非热门赞助商市场（较小赞助商）的文件条款和息税折旧摊销前利润（EBITDA）调整不太激进 [13] - 非赞助商交易竞争较少，公司能以有吸引力的价格和杠杆结构达成交易 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行三层采购策略和严格的承销标准，通过强大的交易管道推动投资组合增长和股东回报 [14][15] - 鉴于合资企业的收益贡献，公司可能在现有7500万美元资本承诺部署后，再向该计划追加2500万美元或更多承诺 [12] - 考虑发行更多无担保债务，优化担保与无担保债务的相对比例，以应对市场波动 [25][33] - 谨慎对待周期性行业和疫情的持续影响，承销交易时考虑相关风险 [15] - 利用与H.I.G.的合作关系，通过共享资源和专业团队，在竞争较小的市场获取高质量交易管道 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 许多投资组合公司面临供应链问题和通胀压力，但多数借款人能够将成本增加转嫁给客户以抵消影响 [11] - 预计未来两个季度因并购活动增加和部分现有信贷再融资，还款将增加，但公司正在建立强大的交易管道 [12] - 第四季度有望成为公司历史上业务发起量最高的季度之一，有助于推动投资组合增长和提高收入水平 [14] - 尽管信贷环境变化带来不确定性，但公司认为自身平台有能力推动投资组合增长和为股东带来可观回报 [15] 其他重要信息 - 2021年8月9日，宣布截至9月30日季度每股0.355美元的股息，总额740万美元，于10月4日支付 [21] - 2021年10月14日，宣布每股0.135美元的特别股息，与去年应税收入相关 [8][21] - 2021年宣布第四季度每股0.355美元的股息，将于2022年1月4日支付给2021年12月20日登记在册的股东 [22] - 2021年包括此次股息和特别股息在内，宣布的总股息将达每股1.555美元 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何考虑在年底和明年年初增加无担保票据以提高负债组合中无担保债务的比例？ - 公司意识到发行无担保债务的机会，其小额债券现已可赎回，将根据市场情况考虑最佳的资本结构解决方案，有可能在年底前进行无担保债务发行 [25] 问题: 考虑到预期的高额还款，是否预计投资组合会有净增长？ - 目前预计第四季度会有净投资增长，但这取决于部分授权交易是否会推迟到2022年第一季度，以及是否有未预测到的加速还款情况 [27][28] 问题: 第三季度增加股权头寸是战略改变还是对特定公司的兴趣？ - 分析师和股东反馈希望公司在业务发展公司（BDC）中建立适度且多元化的股权头寸以抵消潜在未来损失，公司凭借H.I.G.的专业知识进行明智的股权共同投资，部分股权头寸已因表现良好而增值 [29] 问题: 如何考虑明年美联储收紧政策、经济活动放缓和选举波动等风险对资产负债表杠杆和业务发起的影响？ - 公司在承销交易时考虑到经济衰退的风险，专注于非周期性、轻度周期性和适度周期性行业，同时希望优化担保与无担保债务的比例以应对市场波动 [32][33] 问题: 公司的目标杠杆率是否仍为1 - 1.25倍？ - 鉴于当前市场情况和投资组合中大部分为第一留置权，公司预计将以约1.25倍的杠杆率运营BDC [34] 问题: 合资企业规模增长但股息减少，如何评价及展望其股息情况？ - 合资企业的收益率可能会因资本投入时间、底层资产收益率变化和投资组合整体表现而波动，第三季度收入略低于第二季度主要是由于第一季度末至第二季度的还款以及资金重新投入使用的滞后效应，预计第四季度收入将回升 [37] 问题: 合资企业历史上的混合投资回报率约为12%，长期是否仍预计如此？ - 长期预测仍维持在12%以上，实际回报率高于12%，此前几个季度接近14% [38][39] 问题: 考虑到当前还款环境，如果还款持续处于高位，明年还款情况如何？ - 难以预测未来还款情况，预计第四季度有很多公司完成出售流程，部分会推迟到2022年第一季度，历史上第一季度并购活动不如年底活跃，预计明年年初再融资会放缓，下半年可能加速 [41][42] 问题: 如果没有高额费用收入，是否会重新考虑股息水平或更积极地扩大投资组合？ - 在1.25倍杠杆和良好资产组合下，公司应能赚取股息，当还款高于正常水平时，费用和提前还款罚金会使收入高于股息水平，过去三年有额外收入时会作为额外股息分配，目前没有迹象表明需要改变股息水平 [43] 问题: 如何看待非赞助商业务的机会和潜在收益率提升，以及相关较高风险？ - 公司在非赞助商投资组合中未看到更高风险，该组合平均表现优于赞助商组合，因为公司谨慎选择非赞助商交易，其杠杆较低、文件和契约更严格，公司将继续优化赞助商和非赞助商业务的组合 [46] 问题: 确认Grupo HIMA在第四季度的预期减值是否为5 - 15？ - 预计该资产的估值将从当前的50降至每美元本金0.35 - 0.45美元 [49][50] 问题: 第三季度新业务杠杆倍数为4.2倍，远低于市场水平，能否提供更多背景信息？ - 公司参与的企业企业价值通常为9 - 15倍，贷款的贷款价值比（LTV）较低，常低于50%，能够找到低杠杆和低LTV交易与公司的全频谱覆盖策略有关，不同市场的杠杆水平有所差异 [53] 问题: 过去三个季度净投资利差基本稳定在5.7%，在当前竞争市场中是否可持续？ - 上季度的表现反映了当前市场情况，第四季度的收益率可能与上季度相似，公司在不同市场仍能获得有竞争力的定价 [55][56] 问题: 如何考虑向合资企业追加2500万美元资本承诺的部署节奏？ - 如果业务量保持强劲，有可能在2022年部署额外的2500万美元，目前业务量强劲，第四季度已完成五笔交易，还有14笔授权交易正在进行，部分交易将针对合资企业 [59]

公司基本信息 - 公司于2011年12月28日成立，2012年1月1日开始运营，初始资本约1.763亿美元[217] - 2012年12月4日，公司首次公开募股，出售6666667股，同时相关人员通过私募额外购买472673股[218] - 公司定义的中低端市场企业价值在5000万美元至3.5亿美元之间[218] - 公司投资活动由WhiteHorse Advisers管理，由董事会监督，多数董事独立于公司、WhiteHorse Advisers及其关联方[219] 业务运营相关 - 作为业务发展公司，公司借款后资产覆盖率需至少达到150%，截至2021年9月30日，公司遵守信贷安排所有契约和要求[225] - 截至2021年9月30日，公司几乎所有按公允价值计量的债务投资均为浮动利率[227] - 公司债务投资期限一般为三到六年，利率基于伦敦银行同业拆借利率或同等无风险指数加差价[230] - 公司主要运营费用包括投资顾问费、管理协议下可分配的间接费用、未偿债务的利息费用和其他运营成本[231] - 公司承担运营和交易的所有其他成本和费用，包括组织成本、计算资产净值成本等[233][235] - 新冠疫情对公司部分投资组合公司的业务运营产生不利影响，公司已对部分投资进行重组[221][223] 财务事件相关 - 2021年10月4日信贷安排借款额度临时提高至3.35亿美元，有效期三个月[236] - 2021年10月14日宣布每股0.135美元特别分红，12月10日支付给10月29日登记股东[236] - 2021年10月25日完成190万股普通股发行，每股15.81美元，净收益约2940万美元；11月3日行使超额配售权增发282300股，募资430万美元，2182300股总净收益约3370万美元[237] - 预计第四季度将Grupo Hima San Pablo公司首笔留置权担保定期贷款投资公允价值从面值50%降至35%-45%[239] 财务数据关键指标变化 - 2021年第三季度和前九个月投资收入分别为1840万美元和5370万美元，2020年同期分别为1650万美元和4490万美元[241] - 2021年第三季度和前九个月运营费用（不含消费税）分别为1050万美元和3150万美元，2020年同期分别为1040万美元和2710万美元[243] - 2021年第三季度和前九个月利息费用分别为380万美元和1150万美元，2020年同期分别为280万美元和970万美元[244] - 2021年第三季度和前九个月基础管理费分别为350万美元和1020万美元，2020年同期分别为310万美元和910万美元[245] - 2021年第三季度和前九个月基于业绩的激励费分别为210万美元和670万美元，2020年同期分别为380万美元和560万美元[246] - 2021年第三季度和前九个月消费税分别为30万美元和90万美元，2020年同期分别为10万美元和50万美元[250] - 截至2021年9月30日的三个月和九个月，投资未实现增值分别为0.3百万美元和 -2.2百万美元，2020年同期分别为15.2百万美元和4.9百万美元[254] - 2021年前九个月经营活动提供现金及现金等价物2260万美元，融资活动使用2190万美元；2020年同期经营活动提供2500万美元，融资活动使用3000万美元[261][262] - 截至2021年9月30日，有现金及现金等价物1660万美元，含700万美元受限现金，信贷安排下有2540万美元未提取额度[263] - 截至2020年12月31日，有现金及现金等价物1590万美元，含790万美元受限现金，信贷安排下有1980万美元未提取额度[264] - 2021年前9个月，公司对新老投资组合公司投资3.287亿美元，还款和出售回笼3.433亿美元[298] - 2020年前9个月，公司对新老投资组合公司投资1.263亿美元，还款和出售回笼1.294亿美元[299] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司分别有3310万美元和1960万美元的循环信贷或延迟提款融资承诺[205] - 2021年前9个月和2020年前9个月，公司分别宣布向股东派息2210万美元和2190万美元[207] - 2021年前9个月，公司估计向股东的派息中包含2160万美元的普通收入和50万美元的长期资本收益[310] - 截至2021年9月30日，公司重大合同付款义务总计3.846亿美元，其中1 - 3年到期3000万美元，3 - 5年到期3.346亿美元，5年以上到期2000万美元[313] 子公司及JV相关数据 - STRS JV于2019年1月成立，7月19日正式运营，2021年9月30日总资产2.468亿美元，12月31日为1.814亿美元[265] - 截至2021年9月30日，公司和STRS Ohio分别持有STRS JV 60%和40%的有限责任公司股权权益，公司对其股权投资和次级票据预付款分别为1430万美元和5730万美元[266] - 截至2021年9月30日，STRS JV总投资2.38987亿美元，加权平均有效收益率8.0%，投资组合公司27家，最大投资组合公司投资额1752.3万美元，前五大投资组合公司投资总额7248.8万美元[269] - STRS JV投资组合中，截至2021年9月30日，IT咨询及其他服务占比14.9%，包装食品和肉类占比10.8%等[271] 信贷安排相关 - 2015年12月23日，公司子公司WhiteHorse Credit签订2亿美元信贷安排，后续多次修订，目前信贷安排借款总额最高2.85亿美元，可扩展至3.5亿美元，最低未偿还借款2亿美元[273][274][275][278] - 信贷安排下借款基于三个月伦敦银行同业拆借利率加2.35%的年利差，利息按季支付，WhiteHorse Credit需支付0.75%的未使用费用，借款于2025年11月22日到期[280][281] - 截至2021年9月30日，信贷安排下未偿还借款2.596亿美元，可提取约2540万美元，由WhiteHorse Credit所有资产担保，包括公允价值5.946亿美元的贷款[285] - 信贷安排有借款基数测试和市场价值测试两个覆盖测试，借款基数测试比率需小于等于50%，市场价值测试中投资组合价值需超过贷款总额165%[279] 票据相关 - 2018年7月13日，公司签订2023年票据购买协议，私募3000万美元无担保票据，年利率6.00%，2023年8月7日到期[287] - 2020年10月20日，公司签订2025年票据购买协议，私募4000万美元无担保票据，年利率5.375%，2025年10月20日到期[288] - 2020年12月4日，公司分别签订2026年和2027年私募票据购买协议，各出售1000万美元无担保票据，年利率分别为5.375%和5.625%，利率最高可分别提至6.375%和6.625%[291][292] - 2018年11月13日，公司完成3500万美元无担保票据公开发行，年利率6.50%[293] 股权分销及投资组合相关 - 2021年3月15日，公司签订股权分销协议，最高可发售3500万美元普通股，截至2021年9月30日已募资410万美元[294] - 截至2021年9月30日，投资组合主要为99笔对65家公司的优先担保贷款，公允价值6.871亿美元，加权平均有效收益率9.1%[296] - 截至2020年12月31日，投资组合主要为98笔对67家公司的优先担保贷款，公允价值6.907亿美元，加权平均有效收益率9.4%[297] 会计政策相关 - 公司依据投资公司财务会计指引，通常在拥有投资公司100%的合伙人或成员资本或股权单位时进行合并，已合并WhiteHorse Credit等公司[321] - 董事会负责确定非公开交易的投资组合的公允价值，聘请独立估值公司每年至少审查一次，每季度约审查25%无市场报价的投资[325] - 董事会不打算对低于总资产1.5%（总计不超总资产10%）的小额投资进行独立审查[325] - 投资交易按交易日期记录，相关收入和费用自交易日期起在合并运营报表中反映，投资交易的已实现损益按特定识别法记录[335] - 若预计能收回利息则应计利息收入，贷款出现利息支付违约或管理层认为发行人无法偿债时，贷款置于非应计状态，停止确认利息收入[336] - 利息费用按应计制记录，与某些投资相关的法律、税务咨询等费用在发生时在合并运营报表中确认[337] - 公司可能收到贷款发起、信贷安排、承诺和修订费用，发起费用递延并从投资成本中扣除，后续在贷款期限内计入收入[338] 投资顾问协议相关 - 投资顾问协议下，管理费为合并总资产价值的2.0%，使用杠杆融资且资产覆盖率超200%（即债务权益比超1.0倍）时管理费为1.25%，还有基于业绩的激励费[315]

公司基本信息 - 公司于2011年12月28日成立，2012年1月1日开始运营，初始资本约为1.763亿美元[197] - 2012年12月4日，公司首次公开募股，出售6666667股，同时相关人员通过私募额外购买472673股[198] - 公司定义的中低端市场企业价值在5000万美元至3.5亿美元之间[198] 公司运营与管理 - 公司投资活动由WhiteHorse Advisers管理，董事会多数成员独立于公司、WhiteHorse Advisers及其关联方[199] - 公司主要运营费用包括投资顾问费、管理协议下可分配的间接费用、未偿债务利息费用和其他运营成本[210] - 公司承担运营和交易的所有其他成本和费用，WhiteHorse Advisers或WhiteHorse Administration代付的费用需由公司报销[211] - 公司拥有WhiteHorse Credit和WhiteHorse Finance Warehouse等公司100%股权权益，并将其账目并入财务报表[291] - 董事会聘请的独立估值公司每季度对约25%无现成市场报价的投资进行估值审查[295] - 董事会不打算对低于总资产1.5%（总计不超过总资产10%）的小额投资进行独立审查[295] - 投资交易按交易日期记录，相关收入和费用自交易日期起在合并运营报表中反映[303] - 当贷款发生利息支付违约或管理层认为发行人无法偿债时，贷款将被置于非应计状态[304] - 贷款发放、信贷安排、承诺和修订费用会在不同情况下进行会计处理并计入合并运营报表的费用收入[306] - 可参考合并财务报表附注2了解近期适用的会计准则声明[307] - 公司与WhiteHorse Advisers于2012年12月4日签订投资顾问协议，最近一次修订于2018年11月1日[285] - 公司与WhiteHorse Administration于2012年12月4日签订行政协议，费用基于可分配的管理费用[286] - 公司与WhiteHorse Advisers、WhiteHorse Administration等关联方存在多项业务关系[287] - 公司获得H.I.G. Capital附属公司的非独家、免版税许可使用“WhiteHorse”名称[287] 公司债务与信贷安排 - 作为业务发展公司，公司借款后资产覆盖率需至少达到150%，截至2021年6月30日，公司遵守信贷安排所有契约和要求[205] - 2021年7月15日，信贷安排和STRS JV信贷安排修订条款，利率适用利差降至2.35%，非赎回期、再投资期和预定终止日期均延长[214][215] - 信贷工具初始金额为2亿美元，经多次修订后，规模增至2.85亿美元，可扩展至3.5亿美元，最低借款额为2亿美元，利率利差降至2.50%[245][246][247] - 截至2021年6月30日，信贷工具未偿还借款为2.385亿美元，可提取金额约为4650万美元，抵押物贷款公允价值为5.925亿美元[255] - 截至2020年12月31日，信贷工具未偿还借款为2.652亿美元，可提取金额约为1980万美元，抵押物贷款公允价值为6.011亿美元[256] - 信贷安排可借款本金总额达2.85亿美元，有扩展至3.5亿美元的增额特征，最低未偿还借款要求为2亿美元，行使增额特征后为2.45亿美元[249] - 信贷安排下美元借款利率为三个月伦敦银行同业拆借利率加2.50%，欧元、加元和英镑借款分别基于EURIBOR、CDOR和SONIA加2.50%、2.55%和2.55%[251] - 为满足借款基数测试，信贷安排下所有贷款人垫款总额减去存入账户的抵押品本金收益与抵押品资产净值之比必须小于或等于50%；为满足市值测试，投资组合投资价值必须超过所有贷款人垫款总额的165%[250] - 截至2021年6月30日，公司信贷安排下有4650万美元未使用借款额度[284] 公司投资业务 - 截至2021年6月30日，公司几乎所有按公允价值计算的债务投资为浮动利率[206] - 公司债务投资期限通常为三到六年，利率基于伦敦银行同业拆借利率或同等无风险指数加差价[209] - 截至2021年6月30日，STRS JV总资产为2.192亿美元，投资组合包含25家公司，前五大投资总计6570万美元[239] - 截至2021年6月30日，公司和STRS Ohio分别持有STRS JV 60%和40%的有限责任公司股权权益，公司对其股权投资和次级票据预付款分别为1250万美元和4980万美元[240] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，STRS JV总投资分别为2.09474亿美元和1.74552亿美元，加权平均有效收益率分别为8.1%和7.9%[242] - STRS JV投资组合中，截至2021年6月30日，建筑产品、建筑与工程、包装食品与肉类等行业占比较高，分别为7.9%、13.8%、12.5%[244] - 截至2021年6月30日，投资组合由67家公司的97个高级担保贷款头寸组成，公允价值6.705亿美元，平均投资规模640万美元，加权平均有效收益率9.7%[265] - 截至2020年12月31日，投资组合由67家公司的98个高级担保贷款头寸组成，公允价值6.907亿美元，平均投资规模660万美元，加权平均有效收益率9.4%[266] - 2021年上半年，公司投资1.908亿美元，还款和销售2.193亿美元，其中销售所得8780万美元[267] - 2020年上半年，公司投资6690万美元，还款和销售1.013亿美元，其中销售所得5190万美元[268] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司分别有2380万美元和1960万美元循环信贷或延迟提款承诺[266] - 2021年7月1日至8月9日，公司向STRS合资企业追加一组资产，包括两个现有高级有担保债务工具发行人[216] 公司财务数据关键指标变化 - 2021年1 - 6月和1 - 3月投资收入分别为3530万美元和1730万美元，2020年同期分别为2840万美元和1380万美元[218] - 2021年1 - 6月和1 - 3月运营费用（不含消费税）分别为2100万美元和1080万美元，2020年同期分别为1660万美元和840万美元[219] - 2021年1 - 6月和1 - 3月利息费用分别为760万美元和380万美元，2020年同期分别为690万美元和320万美元[220] - 2021年1 - 6月和1 - 3月基于业绩的激励费用分别为470万美元和260万美元，2020年同期分别为180万美元和130万美元[222] - 2021年1 - 6月和1 - 3月联邦消费税费用分别为60万美元和40万美元，2020年同期分别为40万美元和20万美元[226] - 2021年1 - 6月和1 - 3月投资净实现收益分别为760万美元和 - 60万美元，2020年同期分别为40万美元和 - 10万美元[227] - 2021年1 - 6月和1 - 3月投资未实现增值和贬值变化总额分别为 - 250万美元和500万美元，2020年同期分别为 - 1030万美元和1780万美元[228] - 2021年1 - 6月经营活动提供现金及现金等价物4060万美元，融资活动使用现金及现金等价物3880万美元；2020年同期分别为5450万美元和6120万美元[233][235] - 截至2021年6月30日，公司有现金及现金等价物资源1780万美元，其中受限现金740万美元，信贷安排下约有4650万美元未提取；截至2020年12月31日，分别为1590万美元、790万美元和1980万美元[236][238] - 2021年上半年和2020年上半年，公司分别宣布向股东分配1470万美元和1460万美元[278] - 2021年上半年，公司估计向股东的分配中包含1470万美元普通收入[280] - 截至2021年6月30日，公司重大合同付款义务总计3.635亿美元，其中1 - 3年到期3000万美元，3 - 5年到期3.135亿美元，5年以上到期2000万美元[284] - 2021年第二季度和上半年投资收入分别为1730万美元和3530万美元，2020年同期分别为1380万美元和2840万美元，同比增长主要因还款活动增加带来的加速增值收入和STRS合资企业投资收入增加[218] - 2021年第二季度和上半年运营费用（不含消费税）分别为1080万美元和2100万美元，2020年同期分别为840万美元和1660万美元[219] - 2021年第二季度和上半年利息费用分别为380万美元和760万美元，2020年同期分别为320万美元和690万美元，增加主要因借款基数提高，部分被LIBOR下降导致的利率降低抵消[220] - 2021年第二季度和上半年基于业绩的激励费用分别为260万美元和470万美元，2020年同期分别为130万美元和180万美元，增加主要因激励前净投资收入增加和资本利得激励费用应计[222] - 2021年第二季度和上半年消费税费用分别为40万美元和60万美元，2020年同期分别为20万美元和40万美元，增加主要因净投资收入和实现收益增加[226] - 2021年第二季度和上半年净实现收益分别为 - 60万美元和760万美元，2020年同期分别为 - 10万美元和40万美元；2021年第二季度和上半年未实现收益分别为500万美元和 - 250万美元，2020年同期分别为1780万美元和 - 1030万美元[227][228] - 2021年上半年经营活动提供现金及现金等价物4060万美元，融资活动使用现金及现金等价物3880万美元[233] - 2020年上半年经营活动提供现金及现金等价物5450万美元，融资活动使用现金及现金等价物6120万美元[235] - 2021年上半年，公司分别宣布向股东每股派息0.355美元和0.71美元，总派息分别为740万美元和1470万美元；2020年上半年，每股派息相同，总派息分别为730万美元和1460万美元[278] - 2021年上半年，公司向股东的分红中包含1470万美元的普通收入[280] 公司融资与票据发行 - 2018年7月13日，公司签订2023年私募票据购买协议，出售3000万美元无担保票据，年利率6.00%，2023年8月7日到期[257] - 2020年10月20日，公司签订2025年私募票据购买协议，出售4000万美元无担保票据，年利率5.375%，2025年10月20日到期[258] - 2020年12月4日，公司分别签订2026年和2027年私募票据购买协议，各发售1000万美元无担保票据，年利率分别为5.375%和5.625%，利率最高可分别提至6.375%和6.625%[260][261] - 2018年11月13日，公司完成3500万美元无担保票据公开发售，年利率6.50%，2025年11月30日到期[263] - 2021年3月15日，公司签订股权分配协议，可发售最高3500万美元普通股[264] 公司股息政策 - 公司为满足RICs年度分红要求，可能以普通股股份形式发放大部分股息，现金支付比例最低可达20% [281][282] - 公司为普通股股东采用“退出选择”股息再投资计划，未选择退出的股东现金分红将自动再投资[283] 新冠疫情影响 - 公司预计新冠疫情将对2021年第三季度现金流产生负面影响，进而对未来净投资收入、投资组合公允价值等产生重大不利影响[208] 利率影响 - 截至2021年6月30日，公司近所有按公允价值计量的债务投资为浮动利率，受利率下降影响，若伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）下降未被相应利差增加、运营费用减少或浮动利率负债利率降低所抵消，将减少公司总投资收入和净投资收入[206]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心净投资收入（NII）为700万美元，即每股0.338美元，略低于股息0.355美元；GAAP净投资收入为610万美元，即每股0.296美元，低于上一季度，原因是费用收入降低和加速利息 accretion，且第一季度末资产余额因还款而降低 [8] - 本季度实现适度的净资产价值（NAV）增值，每股NAV达到15.42美元，高于第一季度的15.27美元，主要得益于400万美元的按市值计价收益 [9] - 第二季度费用收入约为30万美元，低于上一季度的80万美元，主要是由于第一季度收取了较高的提前还款费用 [25] - 第二季度末净有效债务与股权比率经调整后为1.08倍，公司资产覆盖率为187.9%，高于150%的最低要求 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合方面，第二季度末公允价值增至6.71亿美元，较第一季度末的6.17亿美元增长；非应计项目占债务组合的1.5%，低于第一季度末的2.5% [14] - 合资企业（JV）本季度产生收入210万美元，与第一季度持平；投资增加660万美元，截至6月30日，持有25个头寸，总公允价值为2.095亿美元，投资回报率接近14% [15][24] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行三层采购策略和严格的承销标准，预计下半年费用收入将增加，以覆盖股息 [18] - 受益于H.I.G的资源，包括63名直接贷款专业人员、20多人的业务发展团队和400多名投资专业人员 [19][20] - 公司团队分布在北美12个地点，包括非门户市场，面临的交易采购竞争较小 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业务管道强劲，有17个授权交易，有望实现最高的发起量，推动投资组合增长和合资企业发展，提高收入水平和股息覆盖率 [16] - 预计今年剩余时间还款活动较高，可能会选择高于目标的杠杆比率，以应对预期的还款 [17] - 新冠疫情感染和住院率的增加带来不确定性，可能影响投资组合表现和新资产发起率 [18] 其他重要信息 - 5月10日宣布第二季度股息为每股0.355美元，总计740万美元，于7月2日支付；董事会宣布第三季度股息为每股0.355美元，将于10月4日支付 [29][30] - 对现有摩根大通银行信贷安排进行修订和再融资，将非合作期延长至2022年11月，再投资期延长至2024年11月，并从2021年第三季度开始将适用利差从250个基点降至235个基点，预计每年节省成本约40万美元 [27][28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第三季度发起量及下半年发起与还款活动对比 - 公司整个直接贷款业务的发起活动处于历史最高水平，第三季度预计会有显著的净投资组合增加；第四季度有一些公司出售流程，贷款将得到偿还；公司希望在第三季度提高发起量，可能将总杠杆率提高到1.25倍以上，为第四季度的还款做准备，并争取年底将资产杠杆率控制在1.25倍左右，资产规模达到7亿美元 [34][35] 问题2: 非合资企业股息收入增加的原因及未来趋势 - 非合资企业的股息收入主要来自核心持股的股权投资，由于底层投资组合公司有多余现金流并进行了股息分配；这并非一次性事件，未来公司预计会有持续的收入流 [36][37] 问题3: 投资组合中赞助与非赞助交易比例是否会长期变化 - 总体而言，投资组合可能会保持约三分之二赞助和三分之一非赞助的比例；赞助交易更难寻找和承销，非赞助交易的承销有时不支持信贷；第三季度有健康的非赞助交易管道 [41] 问题4: 对年底资产规模和杠杆率的信心 - 对第三季度更有信心，因为有授权交易，预计资产余额将升至7亿美元或更高；第四季度目前只有一个授权交易，需要观察未来16周管道交易的发展；历史上第三季度通常较慢，本季度强劲预示第四季度也可能较好，有望为合资企业和核心BDC投资组合余额带来积极影响 [43] 问题5: 税收费用增加是否与股息收入有关及未来趋势 - 公司目前估计BDC的收益超过股息分配，且今年实现了一些净收益，这些因素导致税收费用增加；税收费用与股息收入及整体投资收入和净收益有关 [44] 问题6: 下半年还款增加对费用收入的影响 - 更快的还款可能会带来更多提前还款罚款或费用扫描，这将对净投资收入有增值作用，上一季度就有类似情况 [46]

业绩总结 - 截至2021年第二季度，WhiteHorse Finance的投资组合公允价值为6.705亿美元，较2021年第一季度的6.17亿美元增长[16] - 2021年第二季度的净投资收入为610万美元，每股0.296美元，较第一季度的760万美元和每股0.370美元下降[22] - 2021年第二季度的核心净投资收入为700万美元，每股0.338美元，较第一季度的770万美元和每股0.375美元下降[23] - 2021年第二季度的总投资收入为1800万美元，较2020年第二季度的1380万美元有所增长[36] - 2021年第二季度的加权平均有效收益率为9.5%，较第一季度的9.6%略有下降[21] - 截至2021年第二季度，净资产值每股为15.42美元，较第一季度的15.27美元有所上升[29] 投资组合与财务状况 - 截至2021年第二季度，公司的总资产负债率上升至1.14倍，较第一季度的1.08倍增加[30] - 自2012年IPO以来，公司已在168笔交易中投资了20.32亿美元[14] - 总支出为61百万美元，净投资收入为30美分每股[39] - 净实现和未实现损失为27.1百万美元，净资产增加为21百万美元[39] - 总资产为591.9百万美元，负债总额为307.2百万美元[41] - 净资产价值每股为13.86美元，杠杆比率为1.04倍[41] - 现金及等价物为28.1百万美元，其他资产为20.9百万美元[41] - 总净资产为284.7百万美元，负债与净资产总额为591.9百万美元[41] - 净融资/还款为6百万美元，退出和还款为33.6百万美元[41] - 净杠杆比率为0.94倍，计算为总债务减去现金除以总净资产[41] 投资组合表现 - 投资组合总公允价值在Q2 2021为670.5百万美元，相较于Q1 2021的617.0百万美元增长了8.5%[43] - 投资组合公司数量在Q2 2021为67家，较Q1 2021的62家增加了8.1%[43] - 投资组合的平均投资规模在Q2 2021为6.4百万美元，与Q1 2021持平[43] - 投资组合的有效收益率在Q2 2021为11.9%[52] - 第一留置权担保贷款在Q2 2021占投资组合的84.0%[43] - 投资组合的加权平均有效收益率在Q2 2021为9.7%[43] - 投资组合的评级中，评级为1的占比为22.7%，评级为2的占比为67.3%[56] - 投资组合中，评级为3的占比为8.6%[56] - 投资组合中，评级为4和5的占比分别为1.4%和0%[56] 未来展望与战略 - WHF的直接贷款团队由超过60名投资和发起专业人员组成，覆盖12个北美办公室[79] - WHF与STRS Ohio共同承诺提供高达$125百万的次级票据和股权融资[83] - WHF在2021年6月30日的投资机会审查数量为7,122个，最终成交的交易数量为156个[94] - 截至2021年6月30日，WHF的高风险投资占其公允价值的7.6%[75] - WHF的低风险投资占其公允价值的52.7%[75] 负面信息 - 截至2021年6月30日，公司的总债务为$363.5百万，较2021年3月31日增加$23.9百万[66] - 截至2021年6月30日，公司的杠杆比率为1.08倍[66] - 截至2021年6月30日，公司的加权平均债务利率为3.7%[70]

财务数据和关键指标变化 - GAAP净投资收入为760万美元，即每股0.37美元；核心净投资收入为770万美元，即每股0.375美元 [9] - 资产净值（NAV）为每股15.27美元，而第四季度为每股15.23美元 [9] - 加权平均有效收益率从第四季度的9.9%略微降至9.6% [10] - 第一季度末杠杆率为1.1倍，处于1 - 1.25倍的目标范围内 [10] - 第一季度费用收入约为80万美元，而前一季度为40万美元 [26] - 运营导致的净资产净增加为820万美元 [26] - 第一季度末公司的资产覆盖率为192.6%，超过法规要求的150% [27] - 第一季度净有效债务与股权比率略高于1倍 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合公允价值从第四季度末的6.91亿美元降至第一季度末的6.17亿美元 [11] - 非应计项目占债务组合的2.5%，而第四季度为1.8% [13] - 第一季度末85%的债务组合为第一留置权、高级无担保；发起人贷款占投资组合的65%，而第四季度为58% [18] - 合资企业（JV）在第一季度末持有22个头寸，总公允价值为1.857亿美元，而第四季度为20个头寸，公允价值为1.746亿美元 [10] - 公司对合资企业投资的回报率在第一季度末为14.8% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度市场供需失衡向借款人倾斜，在热门发起人市场尤为明显，该市场目前相对冷门发起人市场和非发起人市场吸引力较低 [20] - 热门发起人市场的定价和结构已恢复到疫情前水平，而冷门发起人市场和非发起人市场的定价仍比疫情前有轻微溢价 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用三层采购架构，包括24名交易专业人员、20多人的业务发展团队以及H.I.G. Capital的400多名投资专业人员，以捕捉经济复苏机会 [23] - 公司目标是实现约1.25倍的杠杆率和约7亿美元的资产规模 [39] - 公司计划引入一笔1500万美元的第二留置权贷款，以提高该类贷款在投资组合中的占比至10% - 15% [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩受益于经济背景改善，支持了受疫情影响和未受影响的信贷，预计2021年前景不变 [8] - 公司对业务的积极趋势感到鼓舞，经济改善有利于投资组合，第二季度业务管道强劲 [22] - 随着疫苗推广，许多受疫情影响的信贷开始实现预期的经济增长 [22] 其他重要信息 - 2021年3月2日，公司宣布了截至2021年3月31日季度的股息，每股0.355美元，总股息为730万美元，于4月5日支付 [28] - 公司董事会宣布第二季度股息为每股0.355美元，将于7月2日支付给6月18日登记在册的股东 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Grupo HIMA对利息收入的1.4%影响及约30万美元是否在第一季度从利息收入中冲回 - 回答: 是的 [31][32] 问题2: Grupo HIMA未能支付息票是否与波多黎各的疫情有关 - 回答: 全球大多数医院自疫情以来都受到严重影响，Grupo HIMA也是如此，其流动性和政府支持不足以使其度过难关，公司在其未支付利息后将贷款列为非应计项目，并正在积极协商重组 [33][34] 问题3: SureFit恢复应计利息和支付逾期利息后，是否会在第二季度确认为利息收入 - 回答: 是的 [35] 问题4: 公司对2021年底投资组合规模的预期 - 回答: 公司目标是实现约1.25倍的杠杆率和约7亿美元的资产规模，但目前无法确定年底的具体情况，不过公司业务管道强劲，若能赢得一定比例的交易，有望朝着目标发展 [37][39] 问题5: 有大额提前还款罚金的交易是否在第一季度完成 - 回答: 第一季度有带提前还款罚金的交易完成，还有一笔预计在6月完成，但不能保证 [45] 问题6: 公司之前提到的最高1.5倍杠杆率目标是否仍然适用 - 回答: 第一季度还款超出预期，导致资产和杠杆率下降，若能发起足够业务，公司希望将杠杆率提高到1.25 - 1.5倍，但近期达到1.25倍以上的可能性较低 [46][47] 问题7: 第一留置权和第二留置权贷款的定价和价值情况及长期目标是否有变化 - 回答: 市场竞争激烈，公司目前仅找到一笔愿意参与的第二留置权贷款，计划引入一笔1500万美元的该类贷款，业务管道中有3笔第二留置权贷款交易，大部分为第一留置权贷款 [48][50] 问题8: 投资组合收益率季度环比下降的原因及是否会持续 - 回答: 非发起人交易定价高于发起人交易，但寻找难度大，第一季度的一些还款来自非发起人交易，导致发起人交易和非发起人交易比例以及平均收益率发生变化；增加非发起人交易和提高第二留置权贷款占比至10% - 15%有助于提高资产平均回报率 [54][58] 问题9: 对合资企业股息收入水平和趋势的看法 - 回答: 公司目标是将7500万美元资金全部投入合资企业，目前回报率处于或高于预期范围，若成功部署资金，将考虑再增加2500万美元投资，因为13% - 15%的回报率对股东有吸引力 [61] 问题10: 816万美元的净实现收益和760万美元的未实现折旧是否与AG Kings有关，是否意味着贷款基本完全恢复 - 回答: 是的，公司去年以低价购买了部分债务，成本基础低于标记价值，本季度的实现收益基于标记价值；750万美元的未实现损失是未实现收益转为实现收益的结果，额外金额主要与Vero Parent（Syncsort）的销售有关，公司收回了超过原始本金的金额 [65][69]

公司基本信息 - 公司于2011年12月28日成立，2012年1月1日开始运营，初始资本约1.763亿美元[202] - 2012年12月4日，公司首次公开募股，出售6666667股，同时相关人员通过私募额外购买472673股[203] - 公司目标债务投资的美国私营中低端市场企业，企业价值在5000万美元至3.5亿美元之间[203] 信贷安排相关 - 截至2021年3月31日，公司遵守信贷安排的所有契约和其他要求[211] - 信贷工具初始金额2亿美元，经多次修订后，规模增至2.85亿美元，可扩展至3.5亿美元，利率差降至2.5%，最低借款额增至2亿美元[245][246][247] - 截至2021年3月31日，信贷工具未偿还借款为2.146亿美元，可提取金额约为7040万美元，担保贷款公允价值为5.376亿美元[249] - 截至2020年12月31日，信贷工具未偿还借款为2.652亿美元，可提取金额约为1980万美元，担保贷款公允价值为6.011亿美元[250] - 信贷安排借款基础测试比率须不超过50%，市场价值测试要求投资组合价值超过贷款总额165%[252] - 信贷安排借款利率为三个月伦敦银行间同业拆借利率加2.5%，未使用额度按0.75%收取年费[253] - 若未履行信贷协议义务，可能导致违约事件，对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响[255] 新冠疫情影响 - 公司预计2021年第二季度新冠疫情将继续对现金流产生负面影响[214] - 公司投资顾问持续监测新冠疫情对业务和投资组合公司的影响，并与相关公司合作评估应对措施[205] - 公司因新冠疫情对部分投资组合公司的投资进行了重组，未来可能需进行更多重组[207] 财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度投资收入为1800万美元，2020年同期为1450万美元，同比增长主要归因于更高的加速增值收入和STRS JV产生的更高投资收入[220] - 2021年第一季度运营费用（不包括消费税）为1020万美元，2020年同期为830万美元；利息费用分别为380万美元和370万美元[221] - 2021年第一季度基础管理费为330万美元，2020年同期为310万美元；基于业绩的激励费分别为200万美元和40万美元[222] - 2021年和2020年第一季度消费税费用均为20万美元[225] - 2021年第一季度净实现收益为820万美元，2020年同期为50万美元；未实现增值变动总额分别为 - 750万美元和 - 2820万美元[226][227] - 2021年第一季度经营活动提供现金及现金等价物6600万美元，融资活动使用5750万美元；2020年同期分别为1550万美元和1490万美元[233][234] - 2021年和2020年第一季度，公司向股东宣布每股分红0.355美元，总分红730万美元[275] - 2021年第一季度，公司估计向股东的分红中包含730万美元的普通收入[277] STRS JV业务线数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日，STRS JV总资产为1.937亿美元，投资组合包括22家公司，前五大投资总计6100万美元[238] - 截至2021年3月31日，公司和STRS Ohio分别持有STRS JV 60%和40%的有限责任公司股权，公司对其股权投资和次级票据预付款分别为1110万美元和4450万美元[239] - 截至2021年3月31日，STRS JV总投资为1.85734亿美元，加权平均有效收益率为8.1%；2020年12月31日分别为1.74552亿美元和7.9%[241] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，投资组合公允价值分别为1.85734亿美元和1.74552亿美元[244] - 2021年4月1日至5月10日，公司向STRS JV贡献了包括一个现有高级担保债务工具发行人在内的一组资产[218] 私募及公募票据情况 - 2023年私募票据本金3000万美元，年利率6%，最高可提至6.5%，2023年8月7日到期[257] - 2025年私募票据本金4000万美元，年利率5.375%，最高可提至6.375%，2025年10月20日到期[258] - 2026年私募票据本金1000万美元，年利率5.375%，最高可提至6.375%，2026年12月4日到期[259] - 2027年私募票据本金1000万美元，年利率5.625%，最高可提至6.625%，2027年12月4日到期[260] - 2025年公募票据本金3500万美元，年利率6.5%，2025年11月30日到期[262] 投资组合业务线数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日，投资组合主要为高级担保贷款，公允价值6.17亿美元，平均投资规模640万美元，加权平均有效收益率9.7%[264] - 截至2020年12月31日，投资组合主要由67家公司的98笔优先担保贷款组成，总公允价值为6.907亿美元，平均投资规模为660万美元，加权平均有效收益率为9.4%[265] - 2021年第一季度，公司对新老投资组合公司投资7240万美元，还款和销售为1.496亿美元；2020年第一季度，投资2760万美元，还款和销售为3350万美元[266] - 2021年3月31日和2020年12月31日，公司对投资组合公司的循环信贷额度或延迟提取贷款的承诺资金分别约为2140万美元和1960万美元[273] - 截至2021年3月31日，投资绩效评级为1的投资公允价值为1.354亿美元，占比21.9%；评级为2的为3.851亿美元，占比62.4%；评级为3的为8680万美元，占比14.1%；评级为4的为970万美元，占比1.6%；评级为5的无[271] 公司运营及费用相关 - 公司主要运营费用包括投资顾问费、管理协议下的间接费用分摊、未偿债务利息和其他运营成本[216] - 投资顾问协议下，未来支付的费用包括按合并总资产价值2%计算的管理费（杠杆超过200%资产覆盖率时为1.25%）和基于业绩的激励费[282] 公司股权及关联方关系 - 公司拥有WhiteHorse Credit和WhiteHorse Warehouse 100%的股权，已将其账户并入财务报表[288] - 公司与WhiteHorse Advisers、WhiteHorse Administration等关联方存在多项业务关系[284] 投资估值相关 - 公司董事会聘请独立估值公司每年至少对无公开报价的投资组合进行一次估值审查，每季度约审查25%，不打算对低于总资产1.5%（总计不超10%）的极小投资进行独立审查[292] - 上市公司董事会每季度对无公开市场报价的投资进行多步骤估值[294] - 公允价值是在计量日市场参与者有序交易中出售资产或转移负债的价格[295] - 金融投资按公允价值计量，分为三个层次披露，Level 1为活跃公开市场相同资产或负债的报价[295] - Level 2为除Level 1价格外的其他重要可观察输入值[296] - Level 3为反映报告主体自身假设的重要不可观察输入值[296] - Level 3投资采用收益和市场法进行公允价值估值[297] - 公司季度估值流程包括投资专业人员初步估值、与投资委员会和顾问讨论、审计委员会审查等[297] - 至少每年由独立估值公司审查每个投资组合的估值[297] - 金融工具在公允价值层次中的分类基于对公允价值计量重要的最低层次输入值[298] 投资交易及收入确认相关 - 公司按交易日记录投资交易，相关收支自交易日起反映在合并运营报表中，实现的损益按特定识别方法记录[300] - 公司在贷款出现利息支付违约或管理层认为发行人无法偿债时，将贷款置于非应计状态，停止确认利息收入，有例外情况[301] - 公司可能收取贷款发起、设施、承诺和修订费用，这些费用按规定处理并计入合并运营报表的费用收入[303] 公司重大合同付款义务 - 截至2021年3月31日，公司的重大合同付款义务总计3.396亿美元，信贷安排下有7040万美元的未使用借款额度[281] 股息再投资计划 - 公司采用“退出选择”股息再投资计划，股东现金股息将自动再投资于公司普通股，除非股东选择退出[280] 股权分销协议 - 2021年3月15日达成股权分销协议，可出售最高3500万美元普通股[263]

协议相关 - 投资顾问协议于2012年9月18日获批，2018年8月1日修订重述，2020年8月5日获董事会重新批准，每年需经董事会或多数流通投票证券持有人批准方可延续，转让时自动终止，任一方提前60天书面通知可无惩罚终止[79][80] - 管理协议于2020年10月获董事会批准续签，任一方提前60天书面通知可无惩罚终止[83] - 商标许可协议授予公司非独家、免版税使用“WhiteHorse”名称的权利，有效期至WhiteHorse Advisers或其关联方担任投资顾问时，任一方提前60天书面通知可终止，H.I.G. Capital关联方在特定违规事件时也可终止[85] 融资与发行相关 - 公司可发行普通股融资，一般不能低于当时每股资产净值发行，经董事会认定符合公司和股东最佳利益且股东在过去12个月内批准的情况下可低于净值发行，发行价格不得低于董事会认定的近似市场价值[88] - 公司可在董事会和股东批准下，以低于当时每股资产净值的价格发行和出售普通股等证券[110] 投资限制与要求相关 - 公司可将最多100%的资产投资于私下协商交易中直接从发行人处获得的证券[89] - 公司一般不能收购超过任何注册投资公司3%的有表决权股票，不能将超过总资产价值5%的资金投资于一家投资公司的证券，不能将超过总资产价值10%的资金投资于一家或多家投资公司的证券，SEC规则允许在特定条件下突破这些限制[89] - 根据1940年法案，收购资产时合格资产至少占公司总资产的70%[92] - 为使投资组合证券符合70%测试的合格资产条件，公司必须控制证券发行人或向发行人提供重大管理协助，WhiteHorse Administration代表公司向有需求的投资组合公司提供此类协助[93][95] - 符合条件的投资组合公司定义为在美国组织和经营，非投资公司（小型企业投资公司除外），且满足证券未在国家证券交易所上市或上市市值不超过2.5亿美元等条件[93] - 公司70%的资产为合格资产，临时投资包括现金、现金等价物、美国政府证券或高质量短期债务证券[96] - 公司发行高级证券后资产覆盖率需至少达150%，可因临时或紧急目的借款，额度不超总资产的5%[97] - 《1940年投资公司法》要求商业发展公司至少70%的总资产投资于合格资产，否则可能失去商业发展公司地位[131] - 公司作为商业发展公司，发行高级证券后需满足至少150%的资产覆盖率[149] - 公司可能将高达100%的资产进行质押[157] 税务相关 - 公司需在每个日历年分配至少90%的投资公司应税收入，以满足年度分配要求[112] - 公司若未及时分配，将对未分配收入征收4%的美国联邦消费税，需满足消费税避免要求[114] - 为符合RIC资格，公司每个纳税年度至少90%的总收入需来自特定来源，即90%收入测试[117] - 每个纳税季度末，公司至少50%的资产价值需由特定资产构成，且单一发行人证券投资不超资产价值的25%，即多元化测试[117] - 公司可能因持有某些债务工具而需在未收到现金时确认应税收入[116] - 投资低于投资级别的证券可能存在特殊税务问题，公司将确保分配足够收入以避免重大美国联邦所得税或消费税负债[121] - 若收购至少75%年度总收入来自被动来源或至少50%总资产投资于产生被动收入的非美国实体的股权证券，公司可能需缴纳联邦所得税和额外利息费用[122] - 若持有外国受控外国公司（CFC）超过10%的股权，公司可能被视为每年收到视同分配，需计入投资公司应纳税所得额[123] - 部分收入和费用可能无法满足90%收入测试，公司可能需通过公司实体间接确认，这将导致美国企业所得税，降低回报[126] - 若无法继续符合受监管投资公司（RIC）资格且无法补救，公司将按常规公司税率对所有应税收入纳税[127] - RIC的分配要求通常是每年向股东分配至少90%的净普通收入和净实现短期资本收益超过净实现长期资本损失的部分[132] - 公司需满足RIC年度分配要求，即至少分配90%的普通收入和实现的净短期资本收益（超过实现的净长期资本损失）[142][147] - 公司若未能符合RIC资格，将需缴纳企业所得税，这可能大幅减少净资产、可分配收入和分配金额[142][143] - 公司可能因在收到现金前确认收入而难以支付所需分配款项[145] - 公司需将至少90%的普通收入和实现的净短期资本收益（如有）超过实现的净长期资本损失的部分分配给股东以维持RIC纳税资格[168] 人员与合作相关 - 公司依赖H.I.G. Capital及其附属公司的关键人员、专有交易流网络和投资专业知识来实现投资目标[134][137] - 公司可能无法复制投资委员会成员或H.I.G. Capital及其附属公司管理或赞助的其他实体的历史业绩[139] - 公司与H.I.G. Capital和投资委员会的安排可能产生利益冲突，影响投资回报[178] - 投资委员会成员和投资顾问人员可能因服务多客户而减少对公司投资活动的投入时间，且投资顾问可能因费用安排倾向其他投资基金[179] - 投资顾问将按公平原则分配投资机会，但无法保证公司能公平获得机会，不足时一般按各账户可用资本比例分配[180] - 公司董事会确定非公开交易证券的公允价值，投资顾问专业人员参与估值过程，部分董事与投资顾问有利害关系，可能产生利益冲突[186] - 公司投资顾问可能在公司净亏损时获得激励补偿，且已支付的激励费用无法追回[189] - 公司与关联方交易受限，需独立董事和SEC事先批准，部分关联交易在满足条件下可进行[190] - 公司投资顾问和管理人可提前60天通知辞职，公司可能无法及时找到合适替代者，影响运营[211][212] 财务数据相关 - 1940年法案修订后，公司资产覆盖率要求从200%降至150%，债务权益比从1.0x增至2.0x[154] - 截至2020年12月31日，公司借款的资产覆盖率为180.2%[154] - 截至2020年12月31日，公司未偿债务为3.902亿美元，平均资金成本分别为2.73%、6.00%、6.50%、5.375%、5.375%和5.625%，投资组合年回报率至少达2.11%才能支付利息[167] - 假设不同资产覆盖率和投资组合净回报率，2020年12月31日普通股股东对应回报率不同，如资产覆盖率180.2%时，投资组合净回报率 -10%对应普通股股东回报率 -25.9%[165] - 截至2020年12月31日，假设不同资产覆盖率下的相关数据：180.2%时总资产7.19亿美元、债务3.902亿美元、净资产3.129亿美元，加权平均借款成本3.73%；200%时总资产6.416亿美元、债务3.129亿美元、净资产3.129亿美元，加权平均借款成本3.98%；150%时总资产9.545亿美元、债务6.258亿美元、净资产3.129亿美元，加权平均借款成本3.35%[170] - 截至2020年12月31日，公司对Grupo HIMA发行证券的投资公允价值约为1180万美元[225] - 截至2020年12月31日，公司对医疗保健行业投资占总投资组合公允价值的7.9%[226] 市场与行业相关 - 公司不打算主要基于提供的利率竞争，部分竞争对手贷款利率可能更低[141] - 公司若无法匹配竞争对手的定价、条款和结构，可能失去投资机会；若匹配则可能降低净投资收入并增加信用损失风险[141] - 英国金融行为监管局将在2023年6月30日前逐步淘汰LIBOR，美联储推荐SOFR作为替代利率[172] - 公司信贷安排和部分贷款协议已修改，包含在LIBOR停止使用时协商新参考利率的备用条款[173] - 公司目前进行货币或利率套期保值交易，可能面临交易对手违约等风险[174] - 2020年10月SEC通过新规则，加强对注册投资公司和业务开发公司使用衍生品的监管[177] - 公司债市场价格下跌和流动性不足或致投资组合公允价值下降，增加未实现折旧，降低资产净值[199][200] - 公司季度经营业绩可能因利率、违约率、费用水平等因素波动[201] - 法律法规变化可能影响公司业务，使其改变投资策略或承担合规成本[202][203][205] - 公司董事会有权在无事先通知或股东批准的情况下修改运营政策和策略，但不得改变业务性质[204] - 《特拉华州一般公司法》第203条禁止公司与持有15%或以上有表决权股票的股东及其关联方进行合并等业务合并，除非获得董事或股东批准[208] 投资组合相关 - 公司主要投资于低于投资级别的证券，包括一级优先担保贷款、二级优先担保贷款等[217] - 公司是1940年法案定义的非多元化投资公司，资产投资于单一发行人的比例不受该法案限制[222] - 公司投资组合可能集中于少数投资组合公司和行业，若公司违约或行业低迷，可能导致重大损失[224] - 公司投资的医疗保健行业面临法规变化、审批延迟、报销率变动等风险[226][227] - 公司持有的杠杆公司债务证券和贷款可能因公司破产而面临风险，破产过程存在诸多不确定性[228] - 公司投资组合公司可能出现财务困境，债务重组后收到的证券或资产价值和收益可能不如预期[231] - 公司投资组合公司可能无法偿还或再融资贷款，利率上升会增加违约风险，影响公司经营结果[232] - 投资组合公司违约可能导致贷款终止和资产被止赎，还可能引发交叉违约，影响公司收回债务的能力[234][242] - 公司参与银团贷款时，通常无法单独迫使代理行采取行动，需与其他持有人共同达到一定比例才能行动[235] - 银团循环贷款或延迟提款贷款的其他贷款人可能无法履行资金承诺，影响公司投资的公允价值[236] - 贷款代理行可能破产或资不抵债，会延迟或损害相关债务持有人的执行行动[237] - 公司的股权投资可能无法实现收益，权益价值可能不升反降[238][239] - 未能对投资组合公司进行后续投资可能损害投资组合价值，且后续投资能力可能受限[240] - 公司通常不持有投资组合公司的控股权，无法控制公司决策，可能导致投资价值下降[241] - 投资组合公司可能产生与公司投资同等或优先的债务，公司在偿债顺序上可能处于劣势[243][244] - 投资组合公司可能提前偿还贷款，若收回资金无法以同等或更高预期收益率再投资，会降低公司收益率[248][249] - 公司投资外国公司证券会面临汇率、政治、市场等额外风险，虽采用对冲技术但效果无法保证[251][252] 公司架构相关 - 公司拥有WhiteHorse Credit 100%的股权，并将其财务报表合并[254] 信贷安排与票据相关 - 信贷安排下有借款基础测试和市值测试两个覆盖率测试，借款基础测试比率须小于等于50%，市值测试要求投资组合价值超过贷款总额的165%[257] - 2023年私募票据于2023年8月7日到期，年利率6.00%；2025年私募票据于2025年10月20日到期，年利率5.375%；2026年私募票据于2026年12月4日到期，年利率5.375%；2027年私募票据于2027年12月4日到期，年利率5.625%；2025年公募票据于2025年11月30日到期，年利率6.50%[262] - 控制权变更时，若超过50%的公司已发行有表决权股票被他人拥有，公司需按持有人选择提前偿还所有已发行和未偿还的私募票据[276] - 信贷安排下，若投资组合公司违约，可能导致覆盖率测试不达标，资产分配用于偿还债务而非分配给股东[255] - 信贷安排下，若发生违约事件，可能导致公司无法向股东分配足够资金以维持RIC纳税资格[259] - 私募票据和2025年公募票据无资产担保，在清算等情况下，优先于有担保债务受偿[262] - 私募票据和2025年公募票据在结构上次级于子公司的债务和其他负债[263] - 2025年公募票据契约对持有人保护有限，不限制公司及子公司多种公司行为行为[268] - 2025年公募票据虽在纳斯达克上市，但活跃交易市场可能无法形成或维持[275] - 控制权变更时，私募持有人持有人可要求公司以预付部分或全部私募债券，预付价格为2023、2025、2026和2027年私募债券总额总额的100%，另加预付日（不含）前应计付利息[277] - 控制权变更时，公司可能无足够资金预付加速到期债务[277] 其他 - 公司将代理投票责任委托给投资顾问，投票决策由高级管理人员负责[99][102] - 公司需提供并维持由信誉良好的忠诚保险公司发行的债券，以防范盗窃和挪用[106] - 公司功能货币为美元，外汇交易的损益一般视为普通损益，可能影响向股东分配的金额、时间和性质[125] - 公司使用杠杆会放大投资收益或损失的潜力，并增加投资风险[155] - 公司许多投资为非公开交易证券，按董事会确定的公允价值记录，估值基于不可观察输入和假设，存在不确定性[194] - 公司按季度调整投资组合估值，公允价值变化计入综合运营报表[197] - 公司投资缺乏流动性，可能难以出售投资，快速清算或致投资价值大幅降低[198] - 若公司获得重大非公开信息或受交易限制，可能在一段时间内禁止买卖相关公司证券，产生不利影响[181] - 激励费用结构可能使投资顾问进行风险或投机性投资，管理费用基于合并总资产，使用杠杆会增加违约可能性[182] - 基于净资本收益的激励费用无门槛利率，可能使投资顾问更多投资可能产生资本收益的项目，导致公司投资更具投机性[184] - 激励费用的支付可能存在长达12个财季的滞后，新股东可能间接支付此前收益的激励费用[185] - 公司需遵守《萨班斯 - 奥克斯利法案》第404条，合规成本高，不合规可能影响公司和股价[213][215] - 若公司或关联方不再担任信贷安排下的投资组合管理人或发生特定控制权变更事件，信贷安排将发生违约事件，影响公司业务[210] - 公司投资顾问的责任在投资顾问协议下有限，公司同意对其进行某些赔偿，这可能使顾问代表公司行事时更冒险[216]