财务数据和关键指标变化 - Q3 GAAP NII为980万美元，即每股0.42美元；调整110万美元资本利得激励费转回后，核心NII约为860万美元，即每股0.372美元，超过季度股息每股0.355美元 [10] - Q3末每股资产净值（NAV）为14.76美元，较上一季度减少0.19美元，主要因按市值计价的减记，而非投资实际损失 [10][11] - Q3净有效杠杆率增至1.22倍，上一季度末为1.18倍，略低于1.25 - 1.35的目标范围 [13] - Q3费用收入从Q2的70万美元略降至40万美元，因本季度提前还款修订活动减少 [33] - Q3运营导致净资产净增加380万美元，较Q2减少350万美元，由整体投资组合未实现的按市值计价损失导致 [34] - Q3末公司现金资源约1930万美元，包括940万美元受限现金；2022年9月30日，公司根据1940年法案定义的借款资产覆盖率为178.7%，高于150%的最低要求 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 投资组合业务 - Q3总资本部署3950万美元，其中2610万美元投入三个新业务，1340万美元投入七个现有投资组合的追加投资，另有60万美元循环信贷承诺的净资金投入 [12] - Q3总还款和销售额为3630万美元，主要由三笔完全变现交易推动，净部署为380万美元 [12] - Q3末投资组合公允价值为7.646亿美元，较Q2末的7.665亿美元略有下降，经750万美元净按市值计价减少、20万美元未实现收益和100万美元增值调整 [17] - Q3末投资组合加权平均有效收益率为11.4%，较Q2的9.9%提高150个基点，主要因LIBOR和SOFR利率上升导致投资组合基准利率上升 [18] - Q3末投资组合96.8%为第一留置权，100%为优先担保 [17] STRS Ohio合资企业业务 - Q3合资企业为公司带来约380万美元投资收入，Q2为300万美元，因Q3利息和股息收入增加 [19] - 截至9月30日，合资企业投资组合公允价值为2.809亿美元，Q3末平均无杠杆收益率为10.1%，高于Q2的8.7%，主要因LIBOR和SOFR基准利率上升 [19] - 截至2022年9月30日，合资企业投资组合持有28家投资组合公司的头寸，Q2末为32家，因Q3四家投资组合公司的头寸完全变现 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场仍受干扰，信贷市场已基本重置至经济衰退时的水平，周期性公司交易不再以激进杠杆水平承销，非周期性资产定价也向上调整 [25] - 广泛银团市场新发行基本停滞，但有部分剩余信贷以大幅折扣承销并流出，公司认为其中一些为投资大型非周期性或轻微周期性企业提供了有吸引力的机会 [26] - 中低端市场除价格上涨外，贷款信贷条款更保守，文件和契约更严格，公司主要关注的低端市场仍具竞争力，定价比中高端市场更具可变性 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将投资组合杠杆率维持在最高1.35倍，以帮助公司实现每股0.355美元的股息目标 [13] - 考虑向STRS合资企业追加1500万美元投资，以增加对这一高收益盈利来源的敞口 [20][29] - 利用差异化的采购能力和三层架构，保持较高的交易流管道，目前管道活动处于历史高位，约有200笔交易 [29] - 谨慎对待经济衰退，选择具有吸引力风险回报特征的信贷，确保投资的公司能够抵御经济风暴 [27] - 利用还款提供的资金，继续转向更高收益的资产，结合投资组合增长和可能增加对合资企业的投资，最终实现更高收入和更好的股息覆盖 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场仍受干扰，国内和国外经济疲软令贷款人担忧，信贷市场已基本重置至经济衰退时的水平 [25] - 预计2023年和2024年将出现衰退性条件，公司投资组合因低杠杆水平和浮动利率投资，能够较好应对利率上升和经济放缓 [27][23][24] - 对第四季度和新的一年持谨慎乐观态度，虽担忧周期性行业和各种经济逆风，但认为公司拥有强大团队和稳健的采购及承销流程 [31] 其他重要信息 - 2022年8月10日，公司宣布向9月20日登记在册的股东支付截至9月30日季度的股息每股0.355美元，10月4日支付，这是公司连续第40个季度分红 [39] - 上个月，公司宣布向10月31日登记在册的股东支付每股0.05美元的特别股息，12月9日支付，与去年未分配的应纳税收入有关 [40] - 当天上午，公司董事会宣布第四季度股息为每股0.355美元，将于2023年1月4日支付给12月21日登记在册的股东，这将是公司自2012年12月IPO以来的第41个连续季度分红，所有分红均为每股0.355美元 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何考虑分配超过每股0.355美元的超额股息或收益？ - 过去三年，当有应纳税的超额收入时，公司和董事会决定将其分配给股东。随着利率上升，更有可能出现未分配且应纳税的收益，每年将根据全年业绩仔细考虑是否进行补充股息分配，如今年的每股0.05美元特别股息 [44] 问题2: 内部风险评级中，评级为3的公司情况如何？ - 消费者需求明显放缓，零售商补货库存也放缓，消费者端账户需求显著下降。零售商预计库存降至合适水平后将恢复正常订单模式。目前未看到B2B业务放缓，是消费者主导的放缓。出现放缓和契约违约时，公司所有者（特别是赞助商拥有的公司）愿意提供现金或或有股权支持 [46][47] 问题3: 如何考虑潜在无法完成交易或承担额外借款以资助交易，以及在经济不确定时期的投资组合增长？ - 公司对还款管道持谨慎态度，努力将投资组合杠杆率控制在1.35倍以下，约有3500万美元投资容量，计划将1500万美元投入合资企业，合资企业投资资产定价大多低于SOFR + 700。剩余2000万美元投资容量用于定价在SOFR + 700或以上的资产。同时，关注市场上非周期性公司的优质第二留置权投资机会 [51][52][53] 问题4: 2023年到期的票据情况及替换计划？ - 2023年8月有3000万美元无担保票据到期，公司将监测市场环境，可利用JPM信贷额度（最高3.35亿美元）轻松替换这3000万美元，仍能保持在1.25 - 1.35倍的目标杠杆范围内 [54] 问题5: 本季度未实现损失中，市场利差相关和公司特定业绩相关的分别是多少？ - 管理层估计约三分之一与信贷相关，三分之二与按市值计价相关，财务总监将提供具体细分数据 [57] 问题6: 第四季度交易和变现的金额是多少？ - 第四季度已完成约三笔新交易和几笔追加投资，总金额不超过2500 - 3000万美元；已实现三笔退出，收益总计3000万美元 [65] 问题7: 合资企业收入增长是否会持续？ - 如果增加对合资企业的投资，且投入的资产收益率更高，合资企业应继续实现低至中两位数的回报。市场环境变化使公司能将更高定价的交易放入合资企业，同时保留公司资产负债表用于定价更高的交易，结合基准利率上升，公司核心收益呈积极趋势 [66] 问题8: 是否看到与实物支付（PIK）相关的指标变化，是否有借款人接近PIK支付？ - 市场上许多高杠杆交易（杠杆倍数为EBITDA的6 - 8倍）在利率上升后可能面临偿债困难，更有可能采用PIK支付。公司所做交易平均杠杆约为四倍，绝大多数投资组合公司即使在SOFR升至4% - 5%甚至6%时，仍能支付现金利息，无需采用PIK支付 [69][70]

公司基本信息 - 公司于2011年12月28日成立，2012年1月1日开始运营，初始资本约1.763亿美元[279] - 2012年12月4日，公司首次公开募股，出售6666667股，同时相关人员通过私募额外购买472673股[280] - 公司定义的中低端市场企业价值在5000万美元至3.5亿美元之间[280] 信贷安排相关 - 截至2022年9月30日，公司遵守信贷安排的所有契约和其他要求[287] - 2017年7月，英国金融行为监管局宣布将在2021年逐步淘汰LIBOR，后过渡期限延长至2023年6月30日[292] - 截至2022年9月30日，SOFR被用作公司对投资组合公司26笔投资的浮动基准利率[293] - 截至2022年9月30日，SOFR被用作信贷安排中超过2.85亿美元美元借款的浮动基准利率[293] - 2020 - 2022年，公司多次修订信贷安排条款，包括增加最低融资额、扩大额度、调整利率适用利差、延长相关期限和临时提高借款能力等[344][345][346][347][348] - 2022年2月4日，信贷安排额度从2.85亿美元提高到3.1亿美元，最低融资额从2亿美元提高到2.17亿美元，临时额外增加2500万美元额度至4月4日，借款利率为适用的SOFR加2.50%[350] - 2022年3月30日，信贷安排额度从3.1亿美元提高到3.35亿美元，保留可将借款上限扩大至3.75亿美元的扩展功能，最低融资额从2.17亿美元提高到2.345亿美元[351] - 截至2022年9月30日，信贷安排借款本金总额上限为3.35亿美元，扩展后上限为3.75亿美元，最低未偿还借款为2.345亿美元[352] - 信贷安排有借款基数测试和市值测试，借款基数测试比率须小于等于60%，市值测试要求投资组合价值超过贷款总额的167.5%[353] - 截至2022年9月30日，信贷安排未偿还借款为2.461亿美元，可提取额度约为8890万美元，担保资产包括公允价值为6.214亿美元的贷款[359] - 截至2021年12月31日，信贷安排未偿还借款为2.916亿美元，可提取额度约为4340万美元，担保资产包括公允价值为7.195亿美元的贷款[360] - 2020年12月21日，信贷安排最低融资额从1.75亿美元增至2亿美元，规模从2.5亿美元增至2.85亿美元，保留最高3.5亿美元的增额特征[344] 债务投资情况 - 截至2022年9月30日，公司几乎所有按公允价值计算的债务投资均为浮动利率[289] - 公司的债务投资期限通常为三到六年，利息按固定或浮动利率支付[296] - 公司的债务投资期限通常为三到六年，利息按固定或浮动利率支付，本金摊销一般递延数年[296] 运营费用情况 - 公司的主要运营费用包括投资咨询费、管理协议下的间接费用分摊、未偿债务的利息费用和其他运营成本[297] - 公司主要运营费用包括投资顾问费、管理协议下的可分配间接费用、未偿债务的利息费用等[297] 近期业务动态 - 2022年10月1日至11月14日，公司向STRS JV新增一项高级有担保债务工具资产；2022年10月14日，宣布每股0.05美元特别分红，12月9日支付给10月31日登记在册股东[303] - 2022年10月1日至11月14日，公司向STRS JV额外贡献了一项高级有担保债务工具资产[303] - 2022年10月14日，公司宣布每股0.05美元的特别分红，将于2022年12月9日支付给2022年10月31日登记在册的股东[303] - 2022年11月10日，公司董事会批准了修订后的章程细则，以符合特拉华州一般公司法的最新修订[304] 财务数据关键指标变化 - 2022年第三季度和前九个月总投资收入分别为2.16亿美元和6.16亿美元，较2021年同期增加3200万美元和7900万美元[306] - 2022年第三季度和前九个月净投资收入分别为9800万美元和2.62亿美元，较2021年同期增加2100万美元和4800万美元[307] - 2022年第三季度和前九个月总费用分别为1.18亿美元和3.54亿美元，较2021年同期增加1051万美元和3055万美元[306] - 2022年第三季度和前九个月利息费用分别增加1800万美元和3900万美元，主要因借款基数和加权平均利率提高[310] - 2022年第三季度和前九个月基础管理费分别增加400万美元和1500万美元，因总资产增加[311] - 2022年第三季度和前九个月基于业绩的激励费分别减少1000万美元和2400万美元，主要因资本利得激励费应计转回[312] - 2022年第三季度和前九个月消费税分别为200万美元和600万美元，2021年同期为300万美元和900万美元[317] - 2022年前九个月，Grupo HIMA San Pablo, Inc.实现产生净实现和未实现损失6900万美元[320] - 2022年第三季度和前九个月净实现收益/（损失）分别为230万美元和 - 1.59亿美元，2021年同期为 - 96万美元和7502万美元[306] - 2022年前九个月，公司经营活动提供现金及现金等价物6410万美元，融资活动使用现金及现金等价物6750万美元；2021年前九个月，经营活动提供现金及现金等价物2260万美元，融资活动使用现金及现金等价物2190万美元[326][327] - 2022年第三季度和前九个月净投资收入分别为980万美元和2620万美元，较2021年同期分别增加210万美元和480万美元[307] - 2022年第三季度和前九个月投资收入分别增加320万美元和790万美元，主要因投资组合扩大和基准利率上升[308] - 2022年2月起，公司在STRS JV的经济权益从60%增至66.67%，第三季度和前九个月来自该项目的投资收入分别增加200万美元和340万美元[309] - 2022年第三季度和前九个月利息费用分别增加180万美元和390万美元，主要因借款基数和加权平均利率上升[310] - 2022年第三季度和前九个月基于业绩的激励费用分别减少100万美元和240万美元，主要因资本利得激励费用应计的转回[312] - 2022年前九个月一般及行政费用增加30万美元，主要因专业费用增加[313] - 2022年第三季度和前九个月消费税分别为20万美元和60万美元，2021年同期分别为30万美元和90万美元[317] - 2022年前九个月，Grupo HIMA San Pablo, Inc.的变现产生了690万美元的净实现和未实现损失[320] - 2022年前九个月，公司经营活动提供现金及现金等价物6410万美元，融资活动使用现金及现金等价物6750万美元[326] - 2021年前9个月，公司经营活动产生现金及现金等价物2260万美元，融资活动使用现金及现金等价物2190万美元[327] 投资组合相关数据 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司对投资组合公司的循环信贷额度或延迟提款安排的资金承诺分别约为3700万美元和5310万美元[325] - 截至2022年9月30日，公司现金及现金等价物资源为1930万美元，其中受限现金950万美元，信贷安排下未提取且可提取金额约为8890万美元；截至2021年12月31日，现金及现金等价物资源为2250万美元，其中受限现金1030万美元，信贷安排下未提取且可提取金额约为4340万美元[329][330] - 截至2022年9月30日，投资组合主要为高级担保贷款，公允价值7.646亿美元，平均投资规模630万美元，加权平均有效收益率11%[369] - 截至2021年12月31日，投资组合主要为高级担保贷款，公允价值8.192亿美元，平均投资规模590万美元，加权平均有效收益率9%[371] - 2022年前九个月，公司对新老投资组合公司投资2.238亿美元，还款和销售2.718亿美元；2021年前九个月，投资3.287亿美元，还款和销售3.433亿美元[372][373] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，投资表现评级为1的投资公允价值分别为9460万美元（占比12.4%）和1.258亿美元（占比15.4%）；评级为2的分别为5.442亿美元（占比71.1%）和6.119亿美元（占比74.7%）；评级为3的分别为1.169亿美元（占比15.3%）和7320万美元（占比8.9%）；评级为4的分别为890万美元（占比1.2%）和830万美元（占比1.0%）；总投资组合公允价值分别为7.646亿美元和8.192亿美元[378] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司对投资组合公司的循环信贷或延迟提取贷款承诺分别约为3700万美元和5310万美元[325] - 截至2022年9月30日，公司现金及现金等价物资源为1930万美元，其中受限现金950万美元，信贷安排下未提取且可提取金额约为8890万美元[329] - 截至2021年12月31日，公司现金及现金等价物资源为2250万美元，其中受限现金1030万美元，信贷安排下未提取且可提取金额约为4340万美元[330] STRS JV业务线数据 - 截至2022年9月30日，STRS JV总资产为3.064亿美元；截至2021年12月31日，总资产为2.735亿美元[331] - 2022年2月，公司对STRS JV的资本承诺增加2500万美元，总资本承诺达1亿美元，包括8000万美元次级票据和2000万美元有限责任公司股权权益[332] - 截至2022年9月30日，公司和STRS Ohio在STRS JV的经济所有权分别约为66.67%和33.33%；截至2021年12月31日，分别约为60%和40%[333][334] - 截至2022年9月30日，STRS JV总投资为2.80877亿美元，加权平均有效收益率为10.1%；截至2021年12月31日，总投资为2.5951亿美元，加权平均有效收益率为7.9%[336] - 截至2022年9月30日，STRS JV总资产为3.064亿美元，2021年12月31日为2.735亿美元[331] - 2022年2月，公司对STRS JV的资本承诺增加2500万美元，总资本承诺达1亿美元，包括8000万美元次级票据和2000万美元有限责任公司股权[332] - 截至2022年9月30日，公司和STRS Ohio在STRS JV的经济所有权分别约为66.67%和33.33%；截至2021年12月31日，分别约为60%和40%[333][334] - 截至2022年9月30日，STRS JV总投资为2.80877亿美元，加权平均有效收益率为10.1%；2021年12月31日总投资为2.5951亿美元，加权平均有效收益率为7.9%[336] 股权发行与融资 - 2021年10月25日，公司完成190万股普通股发行，净收益2940万美元；11月3日，行使超额配售权发行28.23万股，额外筹集430万美元，218.23万股发行净收益达3370万美元[341] - 2021年3月15日，公司启动最高3500万美元的市价发行，已筹集总收益440万美元[342] - 2021年10月25日，公司完成190万股普通股发行，净收益2940万美元；11月3日，行使超额配售权发行28.23万股，额外筹集430万美元，218.23万股发行净收益达3370万美元[341] - 自2021年3月15日启动的按市价发行计划以来，已筹集总收益440万美元[342] 无担保票据发行 - 公司发行多期无担保票据，如2023年6%利率3000万美元、2025年5.375%利率4000万美元等[361][362] 分红相关 - 2022年第三季度和截至9月30日的九个月，公司向股东宣布的分红分别为0.355美元和1.065美元，总分红分别为830万美元和2470万美元；2021年同期分别为0.355美元和1.065美元，总分红分别为740万美元和2210万美元[380] - 为维持RIC地位和避免公司层面税收，公司每年需分配至少90%的普通收入和实现的净短期资本收益（超过实现的净长期资本损失）；为避免某些消费税，需分配至少98%的普通收入、98.2%的资本收益净额及以前年度未分配的收入[379] 关联方与协议 - 公司拥有WhiteHorse Credit、WHF PMA Holdco Blocker, LLC、WhiteHorse RCKC Holdings, LLC和WhiteHorse Finance Holdings, LLC 100%股权，将其账户并入财务报表[392] - 自2022年9月8日起，董事会指定投资顾问为公司估值指定人，负责所有投资的公允价值确定，受董事会监督[395] - 投资顾问聘请独立估值公司，每季度对约25%无现成市场报价的投资进行估值审查，每年至少对每个投资审查一次，但不打算对低于总资产1.5%（总计不超10%）的极小投资进行独立审查[398] - 投资顾问协议下，未来支付费用包括按合并总资产价值2.0%的管理费（杠杆超过200%资产覆盖率时为1.25%）

公司基本信息 - 公司成立于2011年12月28日，2012年1月1日开始运营，初始资本约为1.763亿美元[272] - 2012年12月4日，公司首次公开募股，出售6666667股，同时相关人员通过私募额外购买472673股[273] - 公司定义的中低端市场企业价值在5000万美元至3.5亿美元之间[273] 信贷安排相关 - 截至2022年6月30日，公司遵守信贷安排的所有契约和其他要求[280] - 信贷安排多次修订，2022年3月30日修订后，公司可用额度从3.1亿美元增至3.35亿美元，最低融资额从2.17亿美元增至2.345亿美元，借款上限可扩展至3.75亿美元[342] - 截至2022年6月30日，信贷安排下借款本金总额最高为3.35亿美元，可扩展至3.75亿美元，最低未偿还借款为2.345亿美元，未偿还借款为2.387亿美元，可提取金额约为9630万美元，抵押资产中贷款公允价值为6.267亿美元[343][350] - 截至2021年12月31日，信贷安排下未偿还借款为2.916亿美元，可提取金额约为4340万美元，抵押资产中贷款公允价值为7.195亿美元[351] - 信贷安排下借款基础测试比率须小于等于50%，市值测试要求投资组合价值超过贷款总额的165%[344] - 美元借款利率为3个月LIBOR加2.35%（最高2.85亿美元）或SOFR加2.50%（超过2.85亿美元部分），其他货币借款利率为对应基准利率加2.35%，未使用额度按0.75%年利率收取费用[345] - 2020年12月21日，信贷工具最低融资额从1.75亿美元增至2亿美元，规模从2.5亿美元增至2.85亿美元，保留最高3.5亿美元的增额功能[335] - 2021年7月15日，信贷工具适用利率利差降至2.35%，非赎回期、再投资期和终止日期均延长一年[337] - 2022年2月4日，信贷工具可用性从2.85亿美元永久增至3.1亿美元，最低融资额增至2.17亿美元，临时增额2500万美元至4月4日，新增借款适用SOFR加2.50%年利率[341] - 2022年3月30日，信贷工具可用性从3.1亿美元增至3.35亿美元，保留最高3.75亿美元的增额功能，最低融资额增至2.345亿美元[342] - 截至2022年6月30日，信贷工具借款上限为3.35亿美元，增额上限为3.75亿美元，最低未偿还借款为2.345亿美元[343] - 信贷工具需满足借款基数测试（比率不超50%）和市场价值测试（投资组合价值超贷款总额165%）才能进行新借款和分配[344] 利率基准相关 - 2017年7月，英国金融行为监管局宣布将在2021年逐步淘汰LIBOR，后过渡期限延长至2023年6月30日[285] - 截至2022年6月30日，SOFR被用作对13家投资组合公司投资的浮动基准利率[286] - 截至2022年6月30日，SOFR被用作信贷安排中超过2.85亿美元的美元借款的浮动基准利率[286] - 公司的债务投资期限通常为三到六年，利率基于LIBOR或等效指数加差价[289] - 截至2022年6月30日，公司几乎所有按公允价值计量的债务投资均为浮动利率，SOFR已被用于对13家投资组合公司的投资，以及2.85亿美元以上美元计价借款的信贷安排[282][286] 运营费用相关 - 公司的主要运营费用包括投资咨询费、管理协议下的间接费用分摊、未偿债务的利息费用和其他运营成本[290] 财务数据关键指标变化 - 2022年Q2和H1总投资收入分别为2亿美元和4.0034亿美元，较2021年同期增加2657万美元和4721万美元[296] - 2022年Q2和H1净投资收入分别为790万美元和1640万美元，较2021年同期增加180万美元和270万美元[297] - 2022年Q2和H1投资收入增加270万美元和470万美元，主要因投资组合扩大使利息收入增加，STRS JV次级票据和股权投资收入增加100万美元和140万美元，经济权益从60%增至66.67%，但股息收入减少60万美元和70万美元[298] - 2022年Q2和H1总费用分别为1212.3万美元和2361.8万美元，较2021年同期增加88万美元和200.5万美元[296] - 2022年Q2和H1利息费用增加110万美元和210万美元，主要因借款基数和加权平均利率提高[300] - 2022年Q2和H1基础管理费增加60万美元和120万美元，因总资产增加；绩效激励费减少80万美元和140万美元，因资本利得激励费应计转回[301] - 2022年Q2和H1消费税分别为20万美元和40万美元，2021年同期为40万美元和60万美元；截至2022年6月30日和2021年12月31日，应计净联邦消费税分别为40万美元和100万美元[305] - 2022年Q2和H1净实现投资收益分别为240万美元和 - 1580万美元，2021年同期为 - 60万美元和760万美元[307] - 2022年Q2和H1投资未实现增值（贬值）分别为 - 360万美元和1200万美元，2021年同期为500万美元和 - 250万美元[308] - 2022年上半年和2021年上半年，公司经营活动提供的现金及现金等价物分别为6420万美元和4060万美元，融资活动使用的现金及现金等价物分别为6840万美元和3880万美元[316][317] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司现金及现金等价物资源分别为1860万美元和2250万美元，其中受限现金分别为940万美元和1030万美元；信贷安排下未提取且可提取的金额分别约为9630万美元和4340万美元[318][319] - 2022年第二季度和上半年总投资收入分别为2亿美元和4.0034亿美元，2021年同期分别为1.7343亿美元和3.5313亿美元，同比分别增加2657万美元和4721万美元[296] - 2022年第二季度和上半年总费用分别为1.2123亿美元和2.3618亿美元，2021年同期分别为1.1243亿美元和2.1613亿美元，同比分别增加880万美元和2005万美元[296] - 2022年第二季度和上半年净投资收入分别为790万美元和1640万美元，2021年同期分别为610万美元和1370万美元，同比分别增加180万美元和270万美元[296][297] - 2022年第二季度和上半年投资及外汇交易净实现收益分别为234.2万美元和 - 1612.3万美元，2021年同期分别为 - 56.3万美元和759.8万美元，同比分别增加290.5万美元和 - 2372.1万美元[296] - 2022年第二季度和上半年投资及外汇交易未实现收益净变动分别为 - 287万美元和1276.3万美元，2021年同期分别为497.4万美元和 - 261.8万美元，同比分别增加 - 784.4万美元和1538.1万美元[296] - 2022年第二季度和上半年运营导致的净资产净增加分别为734.9万美元和1305.6万美元，2021年同期分别为1051.1万美元和1868万美元，同比分别增加 - 316.2万美元和 - 562.4万美元[296] - 2022年3月和6月投资收入分别增加270万美元和470万美元，主要因投资组合扩大使投资组合公司利息收入增加；STRS JV次级票据和股权投资收入分别增加100万美元和140万美元，因投资组合扩大且经济权益从60%增至66.67%；股息收入分别减少60万美元和70万美元，因2021年从Arcole Holding Corporation获得较高股息[298] - 2022年3月和6月利息费用分别增加110万美元和210万美元，因借款基数和加权平均利率提高；基础管理费分别增加60万美元和120万美元，因总资产增加；基于业绩的激励费用分别减少80万美元和140万美元，因资本利得激励费用应计转回；一般及行政费用分别增加20万美元和30万美元，因专业费用增加[300][301][302] - 2022年3月和6月消费税分别为20万美元和40万美元，2021年同期分别为40万美元和60万美元；截至2022年6月30日和2021年12月31日，应计净联邦消费税分别为40万美元和100万美元[305] - 2022年3月和6月投资净实现收益分别为240万美元和 - 1580万美元，2021年同期分别为 - 60万美元和760万美元；2022年3月和6月投资未实现增值（贬值）分别为 - 360万美元和1200万美元，2021年同期分别为500万美元和 - 250万美元[307][308] - 截至2022年6月30日的六个月，Grupo HIMA San Pablo, Inc.实现产生净实现和未实现损失690万美元[309] - 2022年上半年经营活动提供现金及现金等价物6420万美元，融资活动使用6840万美元；2021年上半年经营活动提供4060万美元，融资活动使用3880万美元[316][317] - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物资源为1860万美元，其中受限现金940万美元，信贷安排下未提取且可提取金额约为9630万美元；截至2021年12月31日，现金及现金等价物资源为2250万美元，其中受限现金1030万美元，信贷安排下未提取且可提取金额约为4340万美元[318][319] STRS JV业务线数据关键指标变化 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，STRS JV总资产分别为3.365亿美元和2.735亿美元[321] - 2022年2月，公司对STRS JV的资本承诺增加2500万美元，使总资本承诺达到1亿美元，包括8000万美元次级票据和2000万美元有限责任公司股权权益[322] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司和STRS Ohio在STRS JV的经济所有权分别约为66.67%和33.33%、60%和40%[323][324] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，STRS JV总投资分别为3.18776亿美元和2.5951亿美元，总投资组合加权平均有效收益率分别为8.7%和7.9%，投资组合公司数量分别为32家和28家[326] - 截至2022年6月30日，STRS JV总投资为318,776千美元，加权平均有效收益率为8.7%，投资组合公司数量为32家，最大投资组合公司投资额为19,115千美元，前五投资组合公司投资总额为79,121千美元[326] - 截至2021年12月31日，STRS JV总投资为259,510千美元，加权平均有效收益率为7.9%，投资组合公司数量为28家，最大投资组合公司投资额为22,967千美元，前五投资组合公司投资总额为83,057千美元[326] 股权发行相关 - 2021年10月25日，公司完成190万股普通股发行，净收益2940万美元；11月3日，行使超额配售权发行28.23万股，额外筹集430万美元，两次发行净收益共3370万美元[332] - 自2021年3月15日启动的按市价发行计划以来，已筹集总收益440万美元[333] 无担保票据发行相关 - 公司发行多期无担保票据，包括2023年3000万美元（利率6.000%，可升至6.50%）、2025年4000万美元（利率5.375%，可升至6.375%）等[352][353] 投资组合相关 - 截至2022年6月30日，投资组合主要为高级担保贷款，涉及68家公司105个头寸，公允价值7.665亿美元，平均投资规模640万美元，平均债务投资规模790万美元，加权平均有效收益率9.9%[360] - 截至2021年12月31日，投资组合涉及76家公司127个头寸，公允价值8.192亿美元，平均投资规模590万美元，平均债务投资规模680万美元，加权平均有效收益率9.0%[362] - 2022年上半年，公司对新老投资组合公司投资1.705亿美元，还款和销售回笼资金2.222亿美元，其中销售所得9760万美元[363] - 2021年上半年，公司对新老投资组合公司投资1.908亿美元，还款和销售回笼资金2.193亿美元，其中销售所得8780万美元[364] - 公司投资顾问按季度对投资进行1 - 5级风险评级，以评估投资风险[366] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，投资组合公允价值分别为7.665亿美元和8.192亿美元，评级1的投资公允价值分别为9200万美元（占比12.0%）和1.258亿美元（占比15.4%），评级2的分别为5.584亿美元（占比72.8%）和6.119亿美元（占比74.7%），评级3的分别为1.071亿美元（占比14.0%）和7320万美元（占比8.9%），评级4的分别为900万美元（占比1.2%）和830万美元（占比1.0%）[368] 股息相关 - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，公司向股东宣布的每股分红均为0.355美元，总分红分别为830万美元和740万美元；六个月每股分红均为0.71美元，总分红分别为165

财务数据和关键指标变化 - Q2 GAAP净投资收入为790万美元，即每股0.339美元；核心净投资收入约为780万美元，即每股0.334美元，调整了10万美元的资本利得激励费用转回 [7][23] - Q2末每股资产净值为14.95美元，较Q1下降0.04美元 [7] - Q2费用收入从Q1的50万美元略增至70万美元，运营导致的净资产净增加730万美元，较Q1增加160万美元 [24] - Q2末净有效债务与权益比率为1.18倍，低于Q1的1.3倍；资产覆盖率为181%，高于最低要求的150% [9][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合：Q2总资本部署4810万美元，其中2890万美元投入四个新业务，1920万美元用于现有投资追加；Q2还款和销售总额6610万美元，主要来自五笔全额变现 [8][9] - 合资企业（JV）：Q2向STRS JV转移一笔新交易和一笔追加投资，总计1780万美元；Q2末JV投资组合公允价值3.188亿美元，平均无杠杆收益率8.7%，高于Q1的7.9% [14][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场价格和信贷条款变化：市场上股票、债券、加密货币等资产价格大幅调整，贷款信贷条款更保守，交易总杠杆较三到六个月前降低0.25 - 0.5倍 [19] - 直接贷款机会：广泛银团市场调整，为直接贷款机构创造机会，可低价收购银团银行债务并获得更高收益 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资策略：保持谨慎，承保保守下行情景，利用市场条件选择性投资，受益于基准利率和利差上升；优先考虑非周期性或轻度周期性业务，追求高收益资产 [20] - 杠杆目标：目标杠杆率维持在1.25 - 1.35倍，目前杠杆率低于目标水平，未来计划充分部署资本并保持在目标范围内 [9][69] - 合资企业策略：考虑向STRS JV追加股权承诺，增加对高收益盈利流的敞口 [15] - 行业竞争：市场上约三到五家贷款机构未适应新市场定价，承担高信用风险，公司因有大量项目储备，可放弃此类竞争项目 [60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：经济面临衰退，市场波动大，利率上升、原材料价格上涨、劳动力成本上升和运输成本上升等因素影响企业，但公司投资组合表现稳定，多数企业能转嫁价格上涨压力 [15][16] - 未来前景：对下半年持谨慎乐观态度，预计还款带来投资能力，新项目管道强劲，有望实现投资组合增长和收入增加，更好覆盖股息 [21][22] 其他重要信息 - 股息分配：2022年5月10日宣布Q2股息为每股0.355美元，7月5日支付；董事会宣布Q4股息为每股0.355美元，10月4日支付给9月20日登记在册的股东 [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：内部信用评级系统中，公允价值低于预期的三类投资占比从9%升至14%，有无特定投资可突出说明，以及投资组合出现该变化的趋势 - 部分公司面临供应链压力、劳动力成本上升和消费者需求放缓问题，导致一些面向消费者的公司杠杆率上升，但目前无新增非应计情况 [33][34] - 有四家投资组合公司从二类评级降至三类，分别是TV、American Crafts、Arcserve Storage Craft和Outward Hound；有一家小仓位公司Crown Brands降至四类，公司正与该公司所有者合作注入新股权 [35][36] 问题2：RCF股票收益在3月的综合收益表中未列出，是作为应收款项列在资产负债表上，还是意外收入计入线下项目 - 这是与RCS投资重组相关的意外收入，是从Holdco剩余破产日期获得的收益，预计未来不会有进一步收入，资产负债表上无相关应收款项记录 [39][40] 问题3：HIG旗下持有公司股票的私募基金处于生命周期的哪个阶段，还有多少年需处理相关问题 - 管理层暂无答案，若后续获取数据将跟进回复，大致还有数年时间 [42][43] 问题4：预计下半年还款活动增加，同时考虑将投资组合杠杆率维持在目标范围上限，是否意味着下半年会有净投资部署 - 项目管道强劲，还款带来约5000万美元投资能力，预计Q3和Q4还有还款；多数情况下，预计BDC和JV交易定价将高于2021年和2022年初；公司将谨慎对待周期性公司，倾向投资非周期性公司；计划将所有BDC资产负债表交易定价设定为SOFR + 700基点或更高，主要为第一留置权贷款，也会考虑部分第二留置权贷款 [48][49] 问题5：鉴于部分投资组合公司面临成本和营收问题，是否会更倾向于赞助交易而非非赞助交易，对新投资收益率有何影响 - 在当前市场环境下，赞助交易和非赞助交易同样有吸引力，目前管道中的多数交易为赞助交易；市场上资产质量和定价更具吸引力，非周期性借款人交易价格通常更高，周期性借款人收益率更高 [53][54] 问题6：有评论称部分贷款机构未适应新市场，是否意味着仍有贷款机构定价低于市场水平，他们是挑选高质量项目还是单纯定价过低，是否会导致利差回落 - 约三到五家贷款机构未适应市场，他们并非挑选优质项目，而是承担高信用风险，以低价格和高杠杆参与交易；公司因项目储备充足，可放弃此类竞争项目 [60][61] 问题7：考虑到投资组合公司财务数据有45 - 60天（部分90天）滞后，最新数据显示利润率压力的发生率或变化率与滞后数据相比有无变化 - 公司与投资组合公司所有者和管理团队保持定期沟通，尤其是面临压力的公司；多数公司成功转嫁价格上涨压力，消费者需求放缓影响部分评级降至三类的公司；通胀压力有所缓解，劳动力工资通胀和集装箱成本下降，但仍有部分原材料价格上涨 [63][64]

业绩总结 - 截至2022年6月30日，WhiteHorse Finance的市场资本为3.298亿美元，净资产值（NAV）为每股14.95美元[10] - 第二季度净投资收入（NII）为790万美元，每股0.339美元，较第一季度的850万美元和每股0.368美元有所下降[26] - 第二季度核心净投资收入为780万美元，每股0.334美元，低于每股0.355美元的季度分配[27] - 2022年第一季度的总投资收入为20.0百万美元，较2021年第四季度的18.5百万美元增长8.1%[34] - 2022年第一季度的净投资收入为8.5百万美元，较2021年第四季度的7.5百万美元增长13.3%[34] 投资组合表现 - 投资组合公允价值为7.665亿美元，较2022年第一季度的8.004亿美元下降[31] - 投资组合公司当前的净债务/EBITDA比率约为4.1倍[18] - 2022年第二季度进行了2890万美元的新投资和1920万美元的增资投资[23] - 2022年第二季度的加权平均有效收益率为9.9%，较上一季度的9.2%有所上升[25] - 2022年第二季度的有效收益率为11.3%[48] 资产与负债 - 2022年6月30日的总债务为5.25亿美元，其中流动信贷额度为3.35亿美元，当前债务为4.29亿美元[64] - 2022年6月30日的总资产为3.47亿美元[64] - 2022年第一季度的总资产为838.8百万美元，较2021年第四季度的851.0百万美元下降1.9%[36] - 2022年第一季度的总负债为490.9百万美元，较2021年第四季度的501.2百万美元下降2.5%[36] - 2022年6月30日的净资产值(NAV)为$14.95，较2022年3月31日的$15.00下降[60] 投资策略与市场动态 - 公司自2012年IPO以来已投资24亿美元，涉及203笔交易[20] - 固定利率投资占比保持在0.4%，浮动利率投资占比为99.6%[39] - 赞助商投资占比从Q1 2022的60.5%下降至Q2 2022的59.8%[39] - 第一留置权担保贷款占总投资组合的80.3%[39] - STRS JV的总资产为3.365亿美元，公司的投资回报率为12.1%[32] 未来展望与风险 - WHF的债务与股东权益比率为0.62x，目标杠杆比率为1.25x[65] - 加权平均利率为4.4%，其中流动信贷额度的利率为LIBOR加2.35%[64] - 核心净投资收入每股为$0.36，较上季度下降$0.01[46] - 每股分红为$0.33，较上季度下降$0.03[58] - 2022年第二季度的资本收益激励费用为$0.01[58]

业绩总结 - 截至2022年第一季度，WhiteHorse Finance的总投资公允价值为8亿美元，较2021年第四季度的8.192亿美元下降[34] - 第一季度净投资收入为850万美元，每股0.368美元，较第四季度的750万美元和每股0.331美元有所增长[23] - 第一季度核心净投资收入为790万美元，每股0.344美元，较第四季度的730万美元和每股0.322美元有所上升[24] - 第一季度每股净资产价值为14.99美元，较2021年第四季度的15.10美元有所下降[29] - 第一季度的加权平均有效收益率为9.2%，较上一季度的9.1%略有上升[22] - 第一季度公司现金余额为2130万美元，净杠杆率为1.30倍，较第四季度的1.31倍有所下降[31] 投资活动 - 公司在六家新投资组合公司中进行了6950万美元的投资，并进行了1410万美元的增资投资[34] - 第一季度公司转让了14项投资，总额为8270万美元，并收回了4510万美元的额外销售和本金偿还[20][21] - 第一季度公司净实现和未实现的投资及外汇交易损失为280万美元，主要源于Grupo HIMA San Pablo, Inc.的实现损失[27] - 投资组合总公允价值在Q1 2022为800.4百万美元，相较于Q4 2021的687.1百万美元增长了16.5%[40] - 投资组合公司数量在Q1 2022为68家，较Q4 2021的76家减少了10.5%[40] 财务状况 - 截至2022年3月31日，公司的总债务为473.8百万美元，较2021年12月31日的481.6百万美元减少了1.9百万美元[63] - 截至2022年3月31日，公司的净资产价值（NAV）为347.9百万美元，杠杆比率为1.38倍[63] - 公司的加权平均债务成本为3.7%[67] - STRS合资企业的总债务为300.1百万美元，平均利率为4.4%[83] 投资组合表现 - 2022年第一季度的核心净投资收入每股为0.36美元，分红每股为0.34美元，覆盖率为1.06倍[46] - 2022年第一季度，投资组合中评级为1的公司占比为11.6%，评级为2的公司占比为78.5%[53] - 2022年第一季度，投资组合的加权平均债务成本为9.9%[50] - 公司的投资组合中，低风险（Low）类别占比为31.8%，中等风险（Moderate）类别占比为14.0%[72] 未来展望 - 如果不支付特别分红，净资产值将为16.00美元[58] - 公司的融资来源中，销售和本金支付为121.0百万美元，投资收购为103.6百万美元[63] - 投资机会审查数量为7,992，初步尽职调查数量为1,966，最终交易数量为198[91]

财务数据和关键指标变化 - Q1 GAAP净投资收入为850万美元，即每股0.368美元；调整后核心NII约为790万美元，即每股0.344美元 [8][28] - Q1末每股资产净值（NAV）为14.99美元，较2021年Q4下降0.11美元 [8] - Q1末公司净有效杠杆为1.30倍，低于2021年Q4的1.31倍，处于目标范围内 [10] - Q1费用收入从2021年Q4的30万美元略增至50万美元 [29] - Q1运营导致净资产净增加570万美元，较2021年Q4增加260万美元 [29] - 截至2022年3月31日，公司借款资产覆盖率为173.4%，高于150%的最低要求 [33] - Q1调整后净有效债务权益比为1.30倍，上一季度为1.31倍 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 投资组合业务 - Q1总资本部署8360万美元，创历史同期新高，其中6950万美元用于6笔新业务，1410万美元用于现有投资追加；还款和销售4510万美元，净部署3850万美元 [9] - Q1末投资组合公允价值为8亿美元，低于2021年Q4末的8.19亿美元 [13] - Q1末收益性投资加权平均有效收益率为9.2%，略高于Q4的9.1% [14] - Q1末债务投资无处于非应计状态 [14] - Q1末债务投资组合中96%以上为第一留置权，100%为优先担保 [11] - 目前投资组合中约3.5%为第二留置权贷款，目标水平最高为15% [12] 与STRS Ohio的合资企业业务 - Q1合资企业为BDC产生约260万美元投资收入，高于2021年Q4的220万美元 [19] - Q1向合资企业转移8270万美元投资，获得5770万美元现金及2500万美元实物投资 [19] - 截至3月31日，合资企业投资组合公允价值为3.128亿美元，Q4末为2.595亿美元 [20] - 合资企业投资组合平均无杠杆收益率为7.9%，与2021年Q4持平 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场交易活跃，未来交易管道强劲，热门赞助商交易竞争激烈，定价和文件条款已恢复到疫情前水平 [22] - 非热门赞助商市场或小型赞助商的文件条款和EBITDA调整不如热门赞助商市场激进 [23] - 非赞助交易竞争较少，公司能以合理价格和适度杠杆水平达成交易 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行三层采购策略和严格的承销标准，专注寻找高收益机会以增加投资收入支持股息 [26] - 鉴于投资组合集中于第一留置权贷款，公司预计将BDC杠杆率维持在最高1.35倍以帮助实现季度股息目标 [12] - 公司考虑向合资企业进一步注资以增加对高收益盈利来源的敞口 [21] - 行业竞争方面，热门赞助商交易竞争激烈，公司在非热门赞助商市场和非赞助交易有优势 [22][23] - 公司在承销时考虑潜在衰退情景，与部分未考虑的竞争对手相比，在周期性或中度周期性公司业务上缺乏竞争力 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临劳动力、原材料、运输成本上升及俄乌冲突等诸多不利因素，但公司投资组合公司大多能通过提价消化成本上升 [38][39] - 基于母公司HIG的见解，公司认为欧洲和美国有陷入衰退的风险，并按未来12个月可能出现衰退的情景进行交易承销 [40] - 公司对未来持乐观态度，认为强大团队、完善采购和承销流程，以及去年末筹集的额外资金、合资企业的贡献和Q1部署的收益将为财务表现提供动力 [27] 其他重要信息 - 2022年3月3日，公司宣布向3月25日登记在册股东支付截至3月31日季度股息，每股0.355美元，4月4日支付，这是公司连续第38次季度分红 [34] - 公司董事会宣布第二季度股息为每股0.355美元，将于7月5日支付给6月20日登记在册股东，这将是公司自2012年12月IPO以来连续第39次季度分红 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 考虑到信贷市场逆风，对今年剩余时间和明年违约环境的展望 - 公司认为信贷市场存在诸多不利因素，但投资组合公司大多能通过提价消化成本上升，目前未看到与通胀相关的违约迹象 [38][39][44] - 公司认为欧洲和美国有衰退风险，正按未来12个月可能出现衰退的情景进行交易承销，目前专注非周期性或轻度周期性公司业务 [40][42] 问题2: 处于信用观察的3家公司（PG Dental、Crown Brands和SureFit）的问题是否与通胀和成本投入有关 - PG Dental仍在处理新冠疫情期间的劳动力问题，公司所有者持续注入额外股权支持 [46] - Crown Brands服务商业厨房，酒店和邮轮业务尚未恢复正常，现金流仍有压力，所有者在Q1增加了股权承诺 [47] - SureFit向实体零售商销售产品，存在供应链问题，虽已提价但产品到货时间受限有一定影响 [48] 问题3: 从HIG平台看，BDC是否有机会增加设备融资、ABL贷款或投资CLO股权等业务 - 公司BDC投资容量有限，目前认为设备贷款和ABL领域回报不具吸引力，竞争激烈且价格被压低 [50] - 公司认为合资企业ROE最佳，若有可用资金，可能会向合资企业分配更多资金以增加现金流 [51] 问题4: 对合资企业规模占整体投资组合比例是否有上限担忧 - 合资企业投资组合多元化，均为优先担保资产，符合BDC投资理念 [55] - 考虑到BDC投资指南中30%的资产类别限制，公司还可向合资企业投入1500 - 2500万美元，之后需留作缓冲 [56] 问题5: 投资组合加权平均利率下限及利率上升产生积极影响的节点 - 目前投资组合加权平均利率下限略高于1%，为1.03% - 1.04%，利率每上升100个基点，预计净利息收入贡献约490万美元 [58] 问题6: 利率上升影响是否有滞后性 - 公司大部分投资组合按季度重置利率，第二季度利率超过平均下限的影响将在今年下半年体现 [59] 问题7: 还款活动及预期的提前还款收入情况 - 由于市场条件不稳定，2022年提前还款速度将较预期放缓，预计正常还款流约为资产池的3% [64][65] 问题8: NII敏感性数据是否包含合资企业潜在收入增加的影响 - NII敏感性数据仅针对BDC投资组合，未考虑合资企业投资组合相对其信贷安排的额外收益及收益汇回BDC的时间 [67] 问题9: 到2023年出现衰退且美联储政策反转的可能性 - 公司认为远期曲线准确性不稳定，按保守下行情景进行承销，确保投资组合稳定安全 [69] - 若出现衰退，美联储是否改变政策取决于通胀情况，公司意识到滞胀风险但希望不会发生 [70]

公司基本信息 - 公司于2011年12月28日成立，2012年1月1日开始运营，初始资本约为1.763亿美元[258] - 2012年12月4日，公司首次公开募股，出售6666667股，同时通过私募额外出售472673股[259] - 公司定义的中低端市场企业价值在5000万美元至3.5亿美元之间[259] 信贷安排相关 - 截至2022年3月31日，公司遵守信贷安排的所有契约和其他要求[266] - 2020年12月21日，信贷工具最低融资额从1.75亿美元增至2亿美元，规模从2.5亿美元增至2.85亿美元，保留最高3.5亿美元的增额功能[322] - 2021年7月15日，信贷工具适用利率利差降至2.35%，非赎回期、再投资期和预定终止日期均延长一年[324] - 2021年10月4日起三个月内，信贷安排借款能力临时提高至3.35亿美元[325] - 2022年1月4日，信贷安排借款能力临时提高至3.35亿美元的期限延长四个月（自2021年10月4日起）[326] - 2022年2月4日，信贷工具可用性从2.85亿美元永久增至3.1亿美元，最低融资额从2亿美元增至2.17亿美元，临时增额2500万美元至4月4日，新增借款适用SOFR加2.50%的年利率[327] - 2022年3月30日，信贷工具可用性从3.1亿美元增至3.35亿美元，保留最高3.75亿美元的增额功能，最低融资额从2.17亿美元增至2.345亿美元[328] - 截至2022年3月31日，信贷工具借款本金最高3.35亿美元，保留最高3.75亿美元的增额功能，最低未偿还借款为2.345亿美元[329] - 截至2022年3月31日，信贷安排下未偿还借款为2.838亿美元，可提取金额约为5120万美元，担保资产中贷款公允价值为6.625亿美元[336] - 截至2021年12月31日，信贷安排下未偿还借款为2.916亿美元，可提取金额约为4340万美元，担保资产中贷款公允价值为7.195亿美元[337] 利率基准相关 - 2017年7月，英国金融行为监管局宣布将在2021年逐步淘汰LIBOR，后过渡期限延长至2023年6月30日[271] - 截至2022年3月31日，SOFR被用作对四家投资组合公司投资的浮动基准利率[272] - 截至2022年3月31日，SOFR被用作信贷安排中超过2.85亿美元的美元借款的浮动基准利率[272] - 公司债务投资期限通常为三到六年，利率基于LIBOR或同等无风险指数加差价[275] - 截至2022年3月31日，公司几乎所有按公允价值计量的债务投资均为浮动利率，SOFR已被用作四家投资组合公司投资的浮动基准利率，以及2.85亿美元以上美元计价借款信贷安排的浮动基准利率[268][272] 收入与费用相关 - 公司通过债务证券利息、资本收益、费用和股息等形式产生收入[275] - 2022年第一季度总投资收入为2.0034亿美元，2021年同期为1.797亿美元，增长2064万美元[284] - 2022年第一季度总费用为1.1495亿美元，2021年同期为1.037亿美元，增长1125万美元[284] - 2022年第一季度净投资收入为8539万美元，2021年同期为7600万美元，增长939万美元[284] - 2022年第一季度净实现（损失）/投资和外汇交易收益为 - 1.8465亿美元，2021年同期为8161万美元，减少2.6626亿美元[284] - 2022年第一季度投资和外汇交易未实现收益/（损失）净变化为1.5633亿美元，2021年同期为 - 7592万美元，增加2.3225亿美元[284] - 2022年第一季度运营导致的净资产净增加为5707万美元，2021年同期为8169万美元，减少2462万美元[284] - 2022年第一季度总投资收入为2.0034亿美元，2021年同期为1.797亿美元，增加206.4万美元[284] - 2022年第一季度总费用为1.1495亿美元，2021年同期为1.037亿美元，增加112.5万美元[284] - 2022年第一季度净投资收入为853.9万美元，2021年同期为760万美元，增加93.9万美元[284] - 2022年第一季度投资净实现（损失）/收益为 - 1846.5万美元，2021年同期为816.1万美元，减少2662.6万美元[284] - 2022年第一季度投资和外汇交易未实现收益/（损失）净变化为1563.3万美元，2021年同期为 - 759.2万美元，增加2322.5万美元[284] - 2022年第一季度运营导致的净资产净增加为570.7万美元，2021年同期为816.9万美元，减少246.2万美元[284] - 2022年第一季度净实现投资（损失）/收益为 - 1820万美元，2021年同期为820万美元，主要因Grupo HIMA San Pablo, Inc.损失1830万美元和AG Kings Holdings Inc.收益750万美元等因素[294] - 2022年第一季度投资未实现增值总额为1.57亿美元，2021年同期为未实现贬值7500万美元[295] - 2022年第一季度，Grupo HIMA San Pablo, Inc.实现的净实现和未实现损失为690万美元[296] 消费税相关 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司分别应计净联邦消费税费用为20万美元和100万美元[292] - 2022年第一季度和2021年第一季度消费税均为20万美元，截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司应计净联邦消费税分别为20万美元和100万美元[292] 投资组合公司贷款承诺相关 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司对投资组合公司的循环信贷额度或延迟提取贷款承诺分别约为4310万美元和5310万美元[303] 现金流量相关 - 2022年第一季度经营活动提供现金及现金等价物1510万美元，融资活动使用现金及现金等价物1660万美元[304] - 2022年第一季度经营活动提供现金及现金等价物1510万美元，融资活动使用现金及现金等价物1660万美元；2021年第一季度经营活动提供现金及现金等价物6600万美元，融资活动使用现金及现金等价物5750万美元[304][305] - 截至2022年3月31日，公司现金及现金等价物资源为2130万美元，其中受限现金1880万美元，信贷安排下未提取且可提取金额约为5120万美元；截至2021年12月31日，现金及现金等价物资源为2250万美元，其中受限现金1030万美元，信贷安排下未提取且可提取金额约为4340万美元[306][307] STRS JV相关 - 截至2022年3月31日，STRS JV总资产为3.322亿美元，截至2021年12月31日为2.735亿美元[308] - 2022年2月公司对STRS JV追加2500万美元资本承诺，总资本承诺达1亿美元，含8000万美元次级票据和2000万美元有限责任公司股权[309] - 截至2022年3月31日，公司和STRS Ohio在STRS JV的经济所有权分别约为66.67%和33.33%；截至2021年12月31日，分别约为60%和40%[311][312] - 截至2022年3月31日，STRS JV总投资为3.12773亿美元，加权平均有效收益率为7.9%，投资组合公司数量为33家；截至2021年12月31日，总投资为2.5951亿美元，加权平均有效收益率为7.9%，投资组合公司数量为28家[314] - 2022年4月1日至5月9日，公司向STRS JV新增一项高级有担保债务工具资产[281] 股权发行相关 - 2021年10月25日，公司完成190万股普通股发行，净收益2940万美元；11月3日，行使超额配售权发行28.23万股，额外募资430万美元，总计净收益3370万美元[319] - 2021年3月15日，公司启动最高3500万美元的市价发行，已募资440万美元[320] 票据发行相关 - 2018年7月13日，公司发行3000万美元2023年票据，年利率6.00%，最高可提至6.50%，2023年8月7日到期[338] 投资组合相关 - 截至2022年3月31日，投资组合主要为高级担保贷款，公允价值总计8.004亿美元，平均投资规模640万美元，加权平均有效收益率9.2% [346] - 截至2021年12月31日，投资组合主要为高级担保贷款，公允价值总计8.192亿美元，平均投资规模590万美元，加权平均有效收益率9.0% [348] - 2022年第一季度，公司对新老投资组合公司投资1.036亿美元，还款和销售回笼资金1.21亿美元[349] - 2021年第一季度，公司对新老投资组合公司投资7240万美元，还款和销售回笼资金1.496亿美元[350] - 截至2022年3月31日，投资表现评级为1的投资公允价值9250万美元，占比11.6%；评级为2的投资公允价值6.291亿美元，占比78.5% [356] - 截至2021年12月31日，投资表现评级为1的投资公允价值1.258亿美元，占比15.4%；评级为2的投资公允价值6.119亿美元，占比74.7% [356] 股东分红相关 - 2022年第一季度，公司向股东宣布分红总额820万美元；2021年第一季度，分红总额730万美元[358] - 2022年第一季度，公司向股东的分配中包含820万美元的普通收入[361] - 公司可能以普通股股票形式支付大部分股息，只要现金支付比例不低于20%，整个分配将被视为股息[362] 投资咨询协议相关 - 投资咨询协议的管理费为合并总资产价值的2%，杠杆超过200%资产覆盖率时为1.25%，还有基于业绩的激励费[364] 子公司相关 - 公司拥有WhiteHorse Credit等四家投资公司100%的股权，并将其账目并入财务报表[369] 投资估值相关 - 董事会聘请的独立估值公司每季度对约25%无市场报价的投资进行估值审查[374] - 董事会不打算对低于总资产1.5%（总计不超过总资产10%）的小额投资进行独立审查[374] 财务记录原则相关 - 公司按交易日期记录投资交易，相关收入和费用从交易日期开始反映[385] - 当贷款发生利息支付违约或管理层认为发行人无法偿债时，贷款将被置于非应计状态[386] - 利息费用按应计制记录，某些投资产生的相关费用在发生时计入合并运营报表[387] - 股息收入在私人投资组合公司的记录日期或公开交易投资组合公司的除息日记录[386]

激励费用情况 - 第1年激励费用应计800万美元，支付800万美元，无递延激励费用，激励费用上限为800万美元，占累计激励前净回报的20%[85] - 第2年激励费用应计800万美元，资本利得相关激励费用应计600万美元，支付1400万美元，无递延激励费用，激励费用上限为1400万美元，占累计激励前净回报的20%[85] - 第3年激励费用应计800万美元，资本利得相关激励费用应计为0，支付700万美元，800万美元激励费用应计但支付受限，100万美元激励费用递延，激励费用上限为700万美元，占累计激励前净回报的20%[85] - 第4年激励费用应计800万美元，资本利得相关激励费用应计20万美元，支付920万美元，无递延激励费用，激励费用上限为920万美元，占累计激励前净回报的20%[85] 协议相关情况 - 投资顾问协议于2021年8月4日获董事会重新批准，每年需经董事会或多数流通投票证券持有人批准，可提前60天书面通知终止[86] - 管理协议于2019年10月获董事会批准，可提前60天书面通知终止，费用基于公司可分配的管理方间接费用[90] - 公司与H.I.G. Capital的关联方签订商标许可协议，可在投资顾问为WhiteHorse Advisers或其关联方时使用“WhiteHorse”名称，可提前60天书面通知终止[93] 公司业务性质及运营限制 - 公司选择按1940年法案作为商业发展公司、按税法M分章作为RIC处理，交易受限制，变更业务性质需多数流通投票证券持有人批准[95] - 公司董事会可决定发行普通股融资，一般不能低于当前每股资产净值发行，特定情况下经董事会和股东批准可低于净值发行[96] - 公司可将100%资产投资于私下协商交易的证券，对投资公司证券投资有比例限制，政策可不经股东批准变更[97] - 业务发展公司收购资产时，合格资产需至少占公司总资产的70%[101] - 合格投资组合公司若有证券在全国证券交易所上市，其最高市值不得超过2.5亿美元[101] - 公司购买某合格投资组合公司证券，若已持有该公司60%的流通股权益且该证券无现成市场，则该证券属于合格资产[101] - 公司资产中回购协议占比无限制，但单一交易对手的回购协议占总资产超过25%时，通常无法满足多元化测试以符合RIC资格[105] - 公司发行高级证券后，“资产覆盖率”至少需达到150%[106] - 公司可因临时或紧急目的借款，借款金额可达总资产价值的5%，无需考虑资产覆盖率[106] 公司信息获取情况 - 公司可获取最近12个月截至6月30日的代理投票记录信息[113] 公司税务相关规定 - 公司作为RIC，需每年向股东分配至少90%的“投资公司应税收入”[124] - 公司若未及时分配股息，将对未分配收入征收4%的美国联邦消费税[126] - 公司需分配至少98%的年度普通收入、98.2%的截至10月31日的资本利得净收入等以避免消费税[126] - 公司每个纳税年度至少90%的总收入需来自股息、利息等特定收入来源[128] - 每个纳税季度末，至少50%的资产价值需由现金、美国政府证券等构成，且单一发行人的其他证券不超过资产价值的5%或发行人已发行有表决权证券的10%[128] - 公司资产价值中，投资于非美国政府证券或其他RIC证券的单一发行人或受公司控制且从事相同或类似业务的发行人证券，以及合格公开交易合伙企业证券的比例不超过25%[129] - 若公司收购至少75%年度总收入来自被动来源或至少50%总资产为产生被动收入投资的非美国实体股权证券，可能需缴纳联邦所得税和额外利息费用[135] - 若公司持有外国公司超过10%的股权且该外国公司被视为受控外国公司，可能被视为每年收到视同分配的应税普通收入[137] 公司债务投资利率情况 - 截至2021年12月31日，公司几乎所有按公允价值计量的债务投资为浮动利率，受LIBOR等影响[436] - 2017年7月英国金融行为监管局宣布将在2021年逐步淘汰LIBOR，后过渡期限延长至2023年6月30日[439] - 美联储与替代参考利率委员会确定有担保隔夜融资利率（SOFR）为美元LIBOR的首选替代利率，截至2021年12月31日，公司两家投资组合公司已使用SOFR作为浮动基准利率[440] - 其他司法管辖区也提出了各自的LIBOR替代方案，但无法预测这些替代参考利率是否会成为LIBOR的替代工具及其影响[441] 公司投资策略及信贷安排修订情况 - 公司试图避免深度周期性行业，贷款可在大衰退时100%收回，且在流动性上采取保守立场[437] - 2022年1月4日，信贷安排条款修订，允许公司在4个月内最多借款3.35亿美元[450] - 2022年2月4日，信贷安排条款再次修订，将可用额度从2.85亿美元永久提高到3.1亿美元，最低融资额从2亿美元提高到2.17亿美元，额外临时增加2500万美元额度至4月4日，新增额度年利率为适用SOFR加2.50%[451] 公司与STRS JV相关业务情况 - 2022年1 - 3月2日，公司向STRS JV贡献7项资产，包括3个现有高级有担保债务工具发行人[452] - 2022年2月，公司对STRS JV的资本承诺增加2500万美元，总资本承诺达1亿美元，公司和STRS Ohio在STRS JV的经济所有权分别约为66.67%和33.33%[453] 公司财务数据关键指标变化 - 2021年和2020年总投资收入分别为7214.3万美元和6169.9万美元，增长1044.4万美元[456] - 2021年和2020年总费用分别为4335.2万美元和3754.2万美元，增长581万美元[456] - 2021年和2020年净投资收入分别为2879.1万美元和2415.7万美元，增长463.4万美元[456] - 2021年和2020年净实现投资和外汇交易收益分别为881.5万美元和416.3万美元，增长465.2万美元[456] - 2021年和2020年净未实现投资和外汇交易收益/(损失)分别为 - 751.2万美元和336.5万美元，减少1087.7万美元[456] - 2021年和2020年运营导致的净资产净增加分别为3009.4万美元和3168.5万美元，减少159.1万美元[456] - 截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司对投资组合公司提供循环信贷额度或延迟提款安排的资金承诺分别约为5310万美元和1960万美元[476] - 2021财年信贷安排未偿还总额为2.91637亿美元，2020财年为2.65246亿美元[479] - 2021年公司经营活动使用现金及现金等价物9020万美元，融资活动提供现金及现金等价物9700万美元；2020年经营活动使用约6460万美元，融资活动产生约5300万美元[488][489] - 截至2021年12月31日，公司现金及现金等价物资源为2250万美元，其中受限现金1030万美元，信贷安排下未提取且可提取金额约为4340万美元；截至2020年12月31日，现金及现金等价物资源为1590万美元，其中受限现金790万美元，信贷安排下未提取金额为1980万美元[490][491] - 截至2021年12月31日，投资的摊余成本和公允价值为2.60472亿美元和2.5951亿美元，2020年同期为1.76716亿美元和1.74552亿美元[498] - 2021年，公司投资5.442亿美元，还款和销售4.236亿美元，销售所得1.574亿美元[530] - 2020年，公司投资3.027亿美元，还款和销售2.138亿美元[531] - 2021年，公司宣布每股分红1.555美元，总分红3340万美元；2020年，宣布每股分红1.545美元，总分红3170万美元[541] - 2021年和2020年分红不包含资本返还，但分别包含约140万美元和530万美元长期资本利得[542] 公司合资企业STRS JV数据关键指标变化 - 2019年1月公司与STRS Ohio成立合资企业STRS JV，截至2021年12月31日，STRS JV总资产为2.735亿美元，2020年为1.814亿美元[492] - 截至2021年12月31日，公司和STRS Ohio分别持有STRS JV 60%和40%的有限责任公司股权权益，公司对STRS JV的股权权益和次级票据出资承诺分别为1500万美元和6000万美元，且均已全额出资[493] - 截至2021年12月31日，STRS JV总投资为2.5951亿美元，加权平均有效收益率为7.9%，投资组合公司数量为28家；2020年总投资为1.74552亿美元，加权平均有效收益率为7.9%，投资组合公司数量为20家[496] 公司票据赎回及偿还情况 - 2021年12月17日，公司赎回100%的2025年票据，本金总额3500万美元，并从纳斯达克全球精选市场摘牌[484] - 2018年8月9日，公司赎回100%的2020年票据，本金总额3000万美元，并从纳斯达克全球精选市场摘牌[485] - 2016年6月30日，公司全额偿还无担保定期贷款的未偿还余额5500万美元[485] 公司普通股发行及募资情况 - 2021年10月25日，公司完成190万股普通股发行，净收益2940万美元；11月3日，行使超额配售权发行28.23万股，额外募资430万美元，总净收益3370万美元[500] - 截至2021年12月31日，市价发行（ATM Offering）已募资410万美元，总发行价最高可达3500万美元[501] 公司信贷工具相关情况 - 信贷工具初始额度2亿美元，经多次调整，目前额度2.85亿美元，可扩展至3.5亿美元，最低借款额2亿美元，行使扩展功能后为2.45亿美元[502][503][504][509] - 截至2021年12月31日，信贷工具未偿还借款2.916亿美元，可提取额度约4340万美元，抵押物贷款公允价值7.195亿美元；2020年同期未偿还借款2.652亿美元，可提取额度约1980万美元，抵押物贷款公允价值6.011亿美元[516][517] - 信贷工具美元借款利率为三个月LIBOR加2.35%，欧元、加元、英镑借款分别基于EURIBOR、CDOR、Sterling Overnight Index Average加2.35%，利息按季支付[511] - 信贷工具设有借款基数测试和市场价值测试，借款基数比率需不超过50%，投资组合价值需超借款总额165%[510] - 信贷工具要求公司作出特定陈述，遵守肯定和否定契约，存在违约事件，违约可能导致债务加速到期[512][513] 公司票据发行情况 - 2018年7月13日，公司发行3000万美元2023年到期的无担保票据，固定年利率6%，最高可提至6.5%[518] - 2020年10月20日，公司发行4000万美元2025年到期的无担保票据，固定年利率5.375%，最高可提至6.375%[519] - 2020年12月4日，公司发行5.375% 2026票据和5.625% 2027票据，本金均为1000万美元，年利率分别为5.375%和5.625%，利率最高可分别提至6.375%和6.625%[520][521] - 2021年11月24日，公司公开发行4.000% 2026票据，本金7500万美元，年利率4.00%，用于投资和偿还债务[524] - 2021年12月6日，公司发行4.250% 2028票据，本金2500万美元，年利率4.25%，利率最高可提至5.25%[525] - 2018年11月13日，公司公开发行2025公共票据，本金3500万美元，年利率6.50%，于2021年12月17日赎回[526] 公司投资组合数据关键指标变化 - 截至2021年12月31日，投资组合主要为高级担保贷款，公允价值8.192亿美元，加权平均有效收益率9.0%[528] - 截至2020年12月31日，投资组合主要为高级担保贷款，公允价值6.907亿美元，加权平均有效收益率9.4%[529] 公司投资顾问协议费用情况 - 投资顾问协议管理费为合并总资产价值的2.0%，杠杆超过200%资产覆盖率时为1.25%，还有基于业绩的激励费[544] 公司投资公司股权情况 - 公司拥有WhiteHorse Credit和WhiteHorse Finance Warehouse等多家投资公司100%股权并将其账目合并[551] 公司投资估值情况 - 董事会聘请的独立估值公司每季度对约25%无现成市场报价的投资进行估值审查[556] - 董事会不打算对低于总资产1.5%（总计不超过总资产10%）的小额投资进行独立审查[556] - 2020年12月3日，SEC通过1940年法案下的2a - 5规则，公司将评估其对估值政策的影响[566] 公司投资交易记录及收支情况 - 投资交易按交易日记录，相关收支自交易日起反映在合并运营报表中[567] 公司贷款相关情况 - 贷款出现利息支付违约或管理层认为发行人无法偿债时，贷款将进入非应计状态[569] - 贷款原始发行折扣、市场购买折扣或溢价在投资期限内分别计入利息收入或费用[569] - 公司可能收取贷款发起、设施、承诺和修订费用，这些费用计入合并运营报表的费用收入[571] - 某些投资产生的法律、税务咨询等费用在发生时计入合并运营报表[570] 公司面临的风险及利率影响情况 - 公司面临金融市场风险，包括利率变化，许多贷款为浮动利率[574] - 全球新冠疫情使美国和全球资本市场压力增大，证券价值普遍下降[57

财务数据和关键指标变化 - 2021年核心净投资收入（NII）为每股1.405美元，较2020年的每股1.249美元增长12.5% [7] - Q4缺口净投资收入为750万美元，即每股0.331美元；核心NII为730万美元，即每股0.322美元，低于Q3的780万美元或每股0.372美元 [7] - Q4末每股资产净值（NAV）为15.10美元，较Q3下降0.36美元，主要因对PlayMonster和Grupo HIMA的投资减记以及向股东支付13.5美元的特别股息 [9] - Q4费用收入为30万美元，低于上一季度的120万美元，因本季度提前还款和修订活动减少 [28] - Q4运营导致净资产净增加310万美元 [28] - 截至2021年12月31日，公司按1940年法案定义的借款资产覆盖率为172.6%，高于150%的最低要求 [31] - Q4调整手头现金后的净有效债务与股权比率为1.31倍，高于上一季度的1.14倍 [31] - 2021年包括特别股息在内的总股息为每股1.555美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合公允价值在Q4末达到8.19亿美元，高于Q3末的6.87亿美元 [14] - 产生收入的债务投资加权平均有效收益率为9.1%，略低于Q3的9.3% [14] - 非应计项目占债务投资组合的1.3%，与Q3持平，Grupo HIMA仍处于非应计状态，PlayMonster在Q4被列入非应计 [15] - 联合投资（JV）在Q4为公司带来约220万美元投资收入，高于Q3的180万美元 [17] - Q4向STRS JV转移了3510万美元投资，包括三笔新交易、一笔追加投资和另一笔交易的剩余部分，换取3170万美元现金和340万美元对JV的及时出资 [17] - 截至12月31日，JV投资组合公允价值为2.595亿美元，Q3为2.39亿美元，平均无杠杆收益率为7.9%，低于Q3的8% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场仍然活跃，未来交易流管道处于历史最高水平，热门赞助商交易的定价、杠杆和文件条款已恢复到疫情前水平 [20] - 非热门赞助商市场（规模低于10亿美元的私募股权公司）的文件条款和EBITDA调整不如热门赞助商市场激进 [21] - 非赞助交易竞争较少，公司继续在此类交易中找到有吸引力的价格和杠杆的交易 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行三层采购战略，保持严格的承销标准 [25] - 鉴于投资组合中二级留置权贷款占比仅约5%，低于15%的目标水平，公司考虑将业务发展公司（BDC）的目标杠杆率提高至最高1.35倍，以帮助BDC稳定实现季度每股0.355美元的股息 [13] - 公司通过与H.I.G的合作获得差异化的采购能力，拥有64名专注于直接贷款的交易专业人员，并可利用H.I.G的20多人业务发展团队和包含超20000个联系人的专有潜在客户数据库 [22] - Q1已完成8笔交易，正在处理7笔新业务，预计Q1将完成创纪录数量的交易 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2022年持乐观态度，尽管对周期性行业、疫情的持续影响、欧洲战争以及信贷市场的竞争状况保持谨慎，但认为已建立了强大的团队和可靠的采购及承销流程 [25] - 去年年底筹集的额外资金、对JV的增量出资以及Q4投资的全部有效收益将为2022年Q1和全年的财务表现提供有力支持 [26] 其他重要信息 - 2021年10月4日，公司信贷安排条款修订，允许在三个月内临时增加5000万美元额度至3.35亿美元，之后又永久增加2500万美元额度至3.1亿美元，并将之前2500万美元的临时增加额度延长至4月4日 [30] - 2021年Q4成功完成220万股普通股的首次发行，发行价为每股15.81美元，净收益约3370万美元 [32] - 2021年11月完成7500万美元4%、2026年到期票据的注册公开发行，净收益约7350万美元，部分用于赎回2025年到期的3500万美元、6.5%票据；12月向合格机构买家私募发行2500万美元4.25%、2028年到期票据 [33] - 2021年11月9日宣布2021年第四季度股息为每股0.355美元，于2022年1月4日支付；此外还宣布每股0.135美元的特别股息，于2021年12月10日支付 [34] - 2022年第一季度股息为每股0.355美元，将于2022年4月4日支付给3月25日登记在册的股东，这将是公司自2012年12月IPO以来的第38次连续季度股息支付 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 借款人的收入和利润率趋势如何，在当前诸多不利因素下偿债能力如何？ - 公司平均新增贷款的EBITDA杠杆率为4倍，现金流杠杆率约为5 - 5.5倍，债务服务覆盖率高，利率大幅上升前不会对偿债能力构成压力 [38] - 多数投资组合公司成功将供应链和劳动力成本增加转嫁给客户，收入普遍增长，EBITDA保持稳定或增加，除Grupo HIMA外，受疫情影响的账户均有改善 [39] 问题2: 投资组合公司是否面临欧洲制裁或大宗商品价格带来的成本输入风险？ - 部分公司的成本输入与石油相关，面临价格上涨压力，但所有公司都能将成本增加转嫁给客户，市场对成本转嫁接受度高，一些公司在3月和4月进行了提价，客户接受度良好 [40][41] 问题3: 扣除特别股息后，年末未分配应税收入情况如何？ - 经2022年1月支付的常规股息调整后，未分配收入约为2950万美元 [42] 问题4: Q1的交易活动（成交和业务）规模如何，与溢出到Q1的还款活动相比情况怎样？ - Q3和Q4预计的许多还款因公司出售交易未完成而推迟，部分将在Q1、Q2、Q3完成，部分推迟到更晚 [46] - 公司业务量强劲，Q4创纪录，Q1预计比2020 - 2021年同期增长75% - 100%，因BDC杠杆限制，仅选择高收益资产放入BDC以支持股息支付 [47][48] 问题5: 高收益资产具体指什么，增加对JV的出资后，多快会投入使用？ - 目前计划放入BDC资产负债表的新交易收益率至少为LIBOR + 7% [52] - 若已获授权的交易按计划完成，新增的2500万美元JV额度将在Q1末或Q2初全部使用 [51] 问题6: 新的杠杆目标与当前交易活动如何协调？ - 基于当前已获授权的交易管道，公司有能力将BDC杠杆率维持在1.35倍左右，目前杠杆率略高，预计季度末前有几笔还款，公司将在Q1和Q2优化BDC投资组合的风险回报 [58] 问题7: Q4利息费用高于预期，是否因债务清偿成本？ - 是的，债务发行成本的加速摊销计入利息费用，总额约80万美元，扣除激励费用收益后的净影响为70万美元，已调整至核心NII [59][61] 问题8: 还款活动推迟的原因是什么，是否值得担忧？ - 部分公司因预期估值未达到而推迟出售，部分交易等待监管批准，所有公司运营正常，预计大部分还款将在2022年完成，3月还有两三笔还款预期 [67][68] 问题9: 还款活动推迟对与投资组合公司的沟通有何影响，它们是否寻求增长资本？ - 投资组合公司整体表现良好，处于增长模式，许多公司进行追加收购或有机扩张，除Grupo HIMA外，其他受疫情影响的账户表现积极 [71][72] 问题10: Grupo HIMA的财务状况或谈判情况是否恶化，预计进一步减记幅度如何？ - Grupo HIMA财务表现持续不佳，导致持续减记，预计本季度末将进一步减记至每股0.20 - 0.30美元，目前为每股0.42美元 [74] 问题11: Q1业务量远超行业，来源渠道与Q4相比是否有变化？ - 公司在北美12个地区设有办事处，不依赖纽约和芝加哥的银行提供业务量，区域业务网络表现强劲，团队在Q1接近满负荷运转，公司对交易仍保持选择性，专注高收益交易 [76][77][79] 问题12: 鉴于股价高于NAV，是否考虑增发普通股以释放BDC容量？ - 公司会考虑对股东有利的方案，目前未选择增发，而是通过优化投资组合配置高收益资产来提高收益，希望建立强大的一级留置权投资组合以稳定覆盖股息 [84] 问题13: Q4投资组合投资和退出的节奏是否偏向年末？ - 是的，Q4很多交易在12月完成，这是行业常见情况，还有一些原计划在Q4完成的交易推迟到了Q1 [85] 问题14: 哪些无担保票据目前或近期可赎回？ - 截至2022年Q1末，没有可赎回的票据，部分2023年到期的票据有赎回条款，但赎回需支付预付溢价，公司可能在今年下半年考虑 [87][88] 问题15: BDC债务投资组合的加权平均利率下限是多少，JV的资产利率敏感性与BDC相比如何？ - BDC投资组合的LIBOR或SOFR利率下限大多为1%，少数为75个基点，Q1新增交易均有利率下限 [91] 问题16: PlayMonster在Q4转为非应计项目，是否有利息冲回？ - 没有 [92]