文章核心观点 - 市场预计威廉姆斯公司2024年第一季度收益和营收同比下降，实际业绩与预期的对比或影响短期股价，虽难以确定该公司能否超预期盈利，但投资前仍需关注盈利预期和Zacks评级等因素 [1][8] 分组1：市场预期 - 市场预计威廉姆斯公司2024年第一季度收益因营收下降而同比下滑，实际业绩与预期的对比或影响短期股价，若超预期股价可能上涨，反之则可能下跌 [1] 分组2：Zacks共识预测 - 该管道运营商即将发布的报告预计季度每股收益为0.49美元，同比变化-12.5% [2] - 预计营收29.8亿美元，较上年同期下降3.3% [2] - 过去30天该季度的共识每股收益预期下调3.3%至当前水平 [2] 分组3：盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计来预测实际盈利与共识估计的偏差，正向ESP读数预测能力显著 [3] - 正向盈利ESP结合Zacks排名1、2或3时是盈利超预期的有力预测指标，组合股票近70%时间产生正向惊喜 [4] - 负向盈利ESP读数不代表盈利未达预期，负向ESP读数和Zacks排名4或5的股票难以预测盈利超预期 [4] 分组4：威廉姆斯公司情况 - 威廉姆斯公司最准确估计低于Zacks共识估计，盈利ESP为-3.06%，目前股票Zacks排名为3，难以确定能否超预期盈利 [5][6] 分组5：盈利惊喜历史 - 上一季度威廉姆斯公司预期每股收益0.47美元，实际0.48美元，惊喜率+2.13% [7] - 过去四个季度该公司四次超预期实现每股收益 [7] 分组6：总结建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素，但押注预期盈利超预期的股票可增加成功几率，投资前应查看公司盈利ESP和Zacks排名 [8] - 威廉姆斯公司并非有吸引力的盈利超预期候选股，投资者在财报发布前还应关注其他因素 [8]

公司盈利表现 - Williams Companies, Inc. (The) (WMB) 在过去的财季中表现出了持续击败盈利预期的稳固历史[1] - 公司所属的石油和天然气生产以及管道行业显示出了潜力，有可能再次实现盈利超预期[2] - 过去两个财季中，Williams Companies 都有着超出盈利预期的表现，平均惊喜幅度达到了7.31%[3] - 公司上个财季的盈利为每股0.48美元，超出了Zacks Consensus Estimate的0.47美元，惊喜幅度为2.13%[4]

文章核心观点 - 威廉姆斯公司虽不如能源中游行业部分竞争对手规模大、股息收益率高，但5.1%的股息基础安全且有增长潜力，值得收益型投资者关注 [1] 财务状况 - 公司每年产生超50亿美元现金流，超90%收益来自政府监管费率结构或长期固定利率合同，使股息基础稳固 [2] - 2023年公司现金足以2.4倍覆盖股息，能留存资金维持和拓展业务，用多余自由现金流强化资产负债表 [2] - 去年底公司杠杆率为3.6，较2018年改善1.2倍，低杠杆率和稳定现金流支撑其投资级信用评级 [2] - 公司主要为长期固定利率债务，加权平均利率4.9%，加权平均期限10.3年，到期期限分布合理 [2] 增长动力 - 公司有多个在建有机扩张项目，包括10个天然气传输管道系统扩张项目、5个墨西哥湾高回报基础设施扩张项目和5个集输加工业务集输扩张项目，将在2027年前投产，有望推动调整后息税折旧摊销前利润长期年增长5% - 7% [4] - 公司还有更多项目在开发中，评估30个额外天然气传输开发项目，在墨西哥湾和集输加工业务有进一步扩张潜力 [5] - 公司顺应能源行业向低碳转型，开展太阳能和电池项目、碳捕获和储存项目及潜在氢气中心项目 [5] - 公司有财务灵活性进行收购，今年完成20亿美元天然气存储资产组合收购，去年以15亿美元收购MountainWest，还在DJ盆地完成两笔13亿美元战略交易 [5] 股息情况 - 公司去年股息提高5.3%，2024年初提高6.1%，目标2025年股息增长5% - 7%，且能保持强劲财务指标 [6] - 公司股息持久，现金流稳定、股息支付率低、资产负债表强劲，有财务灵活性支付股息并拓展业务，未来股息有望增长 [7]

文章核心观点 - 自威廉姆斯公司上次财报发布已过去一个月，期间股价上涨约7.9%跑赢标普500指数，需探讨近期积极趋势能否延续至下次财报发布，还需分析投资者和分析师的反应，同时给出公司各方面表现及展望 [1] 财务表现 - 2023年第四季度调整后每股收益48美分，超Zacks共识预期的47美分，但低于去年同期的53美分 [2] - 营收27.8亿美元，超Zacks共识预期的27.6亿美元，但低于去年同期的29.3亿美元 [2] - 本季度调整后EBITDA总计17.2亿美元，同比下降3%；运营现金流达19.3亿美元，较2022年同期增长58.2% [3] 各业务板块表现 - 传输与墨西哥湾业务调整后EBITDA为752亿美元，同比增长7.4%，得益于服务收入增加及收购和扩张项目优势 [4] - 西部业务调整后EBITDA为3.23亿美元，同比下降0.9%，因巴尼特地区基于NYMEX的费率降低 [4] - 东北部G&P业务调整后EBITDA为4.85亿美元，同比增长4.5%，得益于俄亥俄河谷、红衣主教和萨斯奎哈纳业务的费率和交易量增加 [4] - 天然气与NGL营销服务业务调整后EBITDA利润为6900万美元，低于去年同期的1.49亿美元 [5] 成本、资本支出与资产负债表 - 本季度总成本和费用为17亿美元，较去年同期的18.5亿美元下降近8.1% [6] - 总资本支出为7.88亿美元，去年同期为8.06亿美元 [6] - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物为22亿美元，长期债务为234亿美元，债务资本化比率为65.3% [6] 业绩指引 - 2024年，公司预计调整后EBITDA在68 - 71亿美元之间，预计增长资本支出在14.5 - 17.5亿美元之间，维护资本支出在11 - 13亿美元之间，预计杠杆率中点为3.85倍，预计股息年化增长6.1%至每股1.90美元 [7][8] - 2025年，公司预计调整后EBITDA在72 - 76亿美元之间，增长资本支出在16.5 - 19.5亿美元之间，维护资本支出在7.5 - 8.5亿美元之间 [8] 估值与评级 - 过去一个月，公司的盈利预期呈下降趋势 [9] - 公司成长评分D、动量评分F、价值评分C，综合VGM评分为F [10] - 公司Zacks排名为3（持有），预计未来几个月股票回报与市场一致 [11] 行业内其他公司表现 - 同行业的安桥公司过去一个月股价上涨4.9% [12] - 安桥公司上一季度营收83.7亿美元，同比下降15.4%，每股收益0.47美元，去年同期为0.46美元 [12] - 安桥公司本季度预计每股收益0.59美元，同比下降6.4%，过去30天Zacks共识预期变化为 - 1.4% [12] - 安桥公司Zacks排名为3（持有），VGM评分为D [12]

股价表现 - Williams Companies, Inc. (The) (WMB) 最新收盘价为$35.92，较前一交易日下跌了1.67%[1] - 过去一个月，该公司股价上涨了6.53%，表现优于石油能源行业的4.1%和标普500指数的3.21%[2] 财务表现 - 预计Williams Companies, Inc. (The) 将在即将发布的财报中报告每股收益为$0.51，较去年同期下降了8.93%[3] - Zacks Consensus Estimates 预测该公司全年每股收益为$1.88，营收为114.6亿美元，分别较去年变化为-1.57%和+41.06%[4]

文章核心观点 - 公司业绩稳定，虽2024年预计增长放缓但有望超指引，2025年增长更强劲，拥有有价值资产，维持“买入”评级并上调目标价至46美元 [10][11] 公司概况 - 威廉姆斯公司是多元化中游公司，拥有州际天然气管道、集输处理资产、NGL营销服务及原油运输生产处理资产，核心资产是将天然气从阿巴拉契亚运往东南部市场的Transco管道 [2] 股价表现 - 自最初报告发布以来，公司股票回报率近23%，自上次报告发布后也有小幅上涨 [1] Q4业绩 - 调整后EBITDA下降3%至17.2亿美元，调整后每股收益48美分，下降9%但超市场预期3美分 [3] - 传输与墨西哥湾部门调整后EBITDA增长7%至7.52亿美元，得益于MountainWest收购 [3] - 东北集输部门调整后EBITDA增长近5%至4.85亿美元，受集输费率和量增加推动 [3] - 西部部门EBITDA下降1%至3.23亿美元，受巴尼特地区基于NYMEX的费率下降影响，但被DJ盆地的收购部分抵消 [3] - 天然气和NGL营销服务部门调整后EBITDA从去年的1.49亿美元降至6900万美元，包含未实现套期损益的调整后EBITDA增长30%至2.72亿美元 [3] - 运营现金流达19.3亿美元，同比增长58%，可支配运营资金下滑3%至13.2亿美元 [4] - 季度末杠杆率为3.58倍，股息覆盖率为2.4倍 [5] 业绩指引 2024年 - 调整后EBITDA指引为68 - 71亿美元，分析师预期为70亿美元，2023年为67.8亿美元 [5] - 调整后每股收益指引为1.65 - 1.86美元，低于2023年的1.91美元 [5] - 预计可支配运营资金为49.25 - 51.75亿美元，每股可支配运营资金预计为4.02 - 4.23美元，覆盖率中点为2.18倍 [5] - 年末杠杆率目标为3.85倍，股息增长6.1% [5] - 预计增长资本支出为14.5 - 17.5亿美元，维护资本支出为11 - 13亿美元，包括3 - 4亿美元用于ERP系统现代化 [5] 2025年 - 预计EBITDA为72 - 76亿美元，可支配运营资金为50.75 - 53.75亿美元，年末杠杆率为3.6倍，覆盖率超3倍，股息增长5 - 7% [6] 公司观点 - 阿巴拉契亚地区是重要资源地，占美国已探明储量36%，即使该地区增长停滞，公司资产因通胀调节机制和低资本投入，仍将带来丰厚自由现金流 [6] 业绩评价 - 本季度业绩稳定，三大核心部门EBITDA增长5%，天然气和NGL营销业务受套期时机和暖冬影响 [7] - 尽管天然气价格疲软，东北集输业务量仍增长，即使该地区增长停滞，资产仍将成为现金流来源 [7] 估值情况 - 基于2024年EBITDA共识69.7亿美元，公司估值为9.2倍；基于74.7亿美元，估值为8.6倍 [9] - 股票运营现金流收益率约12%，股息收益率约5.5%，估值处于大型中游公司中间水平 [9] - 考虑到东南部需求拉动资产价值，公司应享有估值溢价，预计2025年EBITDA的10 - 11倍估值对应目标价43 - 49美元 [9]

管道系统及储气设施 - Transco的管道系统设计容量约为19.1 MMdth/d，拥有59个压缩站和4个地下储气库[34] - Transco的地下储气库和LNG储存设施总可用天然气储存容量约为188 Bcf，截至2023年底，客户在其设施中存储了约142 Bcf的天然气[34] - Northwest Pipeline的系统设计容量约为3.8 MMdth/d，拥有42个传输压缩站，总功率约为476,000马力[36] - MountainWest管道系统设计容量为8.0 MMdth/d，位于犹他州的Clay盆地，拥有56 Bcf的天然气储存容量[37] - Gulf Coast Storage收购了230英里的天然气输送管道和6个地下储气设施，总容量约为115 Bcf，直接接入LNG出口设施和州际管道[38] 天然气和NGL业务 - Northeast G&P在宾夕法尼亚、西弗吉尼亚、纽约和俄亥俄的Marcellus和Utica Shale地区拥有天然气收集、压缩、处理和NGL分馏业务[46] - 公司在Moundsville, West Virginia拥有一个43 Mbbls/d的NGL分馏设施，以及其他辅助资产，包括在俄亥俄州的装载和终端设施[49] - 公司还拥有44 Mbbls/d的凝析油稳定能力，135 Mbbls/d的NGL分馏设施，约970,000桶的NGL储存能力，以及其他辅助资产[50] - 公司的NGL从Oak Grove和Fort Beeler的低温处理厂中提取，乙烷通过50英里的乙烷管道运往市场，混合NGL流通过50英里的NGL管道运往分馏设施[50] - 公司在2023年的收购活动中获得了Rocky Mountain Midstream Holdings LLC的剩余50%股权[55] - 公司在2022年收购了Gemini Arklatex, LLC，以扩大在Haynesville Shale地区的业务规模[56] - 公司拥有位于中肯萨斯Conway附近的NGL分馏和储存设施，包括一个NGL分馏设施和约2300万桶NGL储存能力[57] - 公司拥有Overland Pass Pipeline，能够运输255 Mbbls/d的NGL，并延伸至Piceance和DJ盆地以及北达科他州Williston盆地的Bakken Shale[58] 销售量和生产量 - 公司在2023年的天然气和NGL销售量分别为7.05 Bcf/d和223 Mbbls/d[65] - 公司在2023年的天然气收购量为0.29 Bcf/d，NGL生产量为91 Mbbls/d[61] 监管和安全 - FERC发布了两项政策声明，提供了对天然气管道项目的指导[70] - PHMSA发布了规则2，包括新的腐蚀控制要求和其他完整管理相关规则变化[72] - 公司拥有符合PHMSA最终规则的天然气和液体完整管理计划[73] - TSA发布了安全指令，要求关键管道所有者/运营商报告网络安全事件[74] 市场竞争和战略 - 公司面临着日益增加的天然气收集、处理、运输和存储竞争[79] - 公司在管道运输和储存领域面临激烈竞争，市场供应和需求增长[80] - 公司相信过去与监管机构和公众合作的成功，以及现有基础设施的位置，为其提供竞争优势[82] 企业文化和员工福利 - 公司致力于提升安全文化，设定了2022和2023年的安全目标，包括减少主要泄漏事件、行为近失误与事故比例和甲烷排放减少目标[86] - 公司提供全面的员工福利计划，包括基本工资、年度激励计划、退休福利和健康福利，致力于吸引和留住顶尖人才[87] - 公司支持科学、技术、工程和数学教育项目、环境保护、急救人员工作以及United Way机构的工作[88] - 公司致力于打造一个包容文化，通过员工资源组织（ERGs）等方式促进员工的多样性和包容性，以推动创新和业务增长[89] 风险管理 - 公司的债务组合主要由固定利率债务组成，可以减轻利率波动的影响，同时可能会利用利率衍生工具来对冲未来债务发行的利率风险[248] - 公司通过各种交易和合同管理天然气和NGL市场风险，包括使用期货合同、远期合同和基差互换等工具来管理商品价格风险[249] - 公司的商品衍生合同在2023年底的公允价值为25亿美元，主要分布在2024年和2025-2026年的到期期限内[250] - 公司通过价值风险（VaR）来评估投资组合价值的最大预期损失，以管理市场风险，同时采取措施限制市场风险并进行日常报告[252] - 公司的综合天然气交易业务的VaR在2023年底为9000万美元，主要用于对冲上游业务和某些采集加工合同的商品衍生工具[254]

公司业绩 - Williams公司在过去6年中，成功实现了ROCE增长58%，每股AFO增长47%，净债务与EBITDA比率降低25%[13] - Williams公司自2015年至2025年的指导预期中，调整后的EBITDA从41亿美元增长至74亿美元，增长了80%[15] - Williams公司连续11年增长EBITDA，复合年增长率为8%，投资资本回报率为19.5%[15] 市场趋势 - Williams公司预计到2030年，数据中心负载将增至30吉瓦特，相当于2023年纽约ISO的全年需求量150太瓦时[28] - McKinsey的研究显示，如果各州的法规要求和公共承诺得到实现，PJM市场的峰值天然气需求将增长167%[30] - 美国在天然气方面具有巨大优势，主要得益于低成本的天然气发电[37] 可持续性发展 - 美国是巴黎气候协定中唯一实现目标的国家，主要得益于天然气发电带来的减排效益[40] - 天然气转化为煤炭减排量达到5.63亿公吨，占美国总减排量的39%[41] - 美国天然气甲烷排放占比仅为6%，且呈下降趋势，得益于油气行业的努力[47] 业务拓展 - 公司在LNG领域已有14.3 Bcf每天的运营量，11.6 Bcf每天正在建设中[79] - 公司在煤炭领域仍有69座煤电厂和每天9.8 Bcf的天然气需求[82] - 公司在东北地区的增长资本将转向输电业务，预计将获得高回报[84] 基础设施建设 - Transco自2018年以来的年复合增长率约为4%[128] - 到2025年底，Transco每天的产能将达到21 Bcf，约占美国天然气消费量的20%[128] - Gulf of Mexico的Whale扩建项目将于今年完成，预计投资为4.5亿美元[156]

公司战略和未来展望 - 公司强调对天然气战略的承诺和重要性[1] - 公司强调价值主张和未来展望，展示为股东创造价值的良好记录和未来指引[5] 财务表现和业绩增长 - 公司在过去六年中取得了良好的财务表现，重点关注每股增长、资本利用率和净债务与EBITDA比率[9][11] - 公司展示了过去几年的业绩增长，包括连续11年EBITDA增长、19.5%的资本回报率以及未来的高回报项目[13][14] 天然气市场和能源转型 - 公司强调天然气在能源市场中的重要性，特别是在美国市场中的需求增长和替代能源之间的竞争[17][18] - 公司指出天然气在保障电网可靠性和备用能源方面的重要性，特别是随着数据中心需求的增长，天然气将成为主要选择[21][23] - 公司展示了天然气在未来能源市场中的潜在增长空间，特别是在数据中心需求和可靠能源供应方面的巨大机遇[28][30] - 公司引用McKinsey的研究数据，显示如果各州的公共承诺得以实现，天然气在市场中的需求将大幅增长，尤其是在PJM市场[31][32] - 公司强调了天然气在减少排放和实现可持续发展方面的重要性[35][41][42] - 公司指出天然气在美国实现减排目标中发挥了关键作用[41][42] - 公司强调了天然气对于降低碳排放和推动能源转型的积极影响[41][42][43][44][45] 项目发展和市场机会 - 公司在风能和太阳能投资的同时，发现在Transco系统中的市场份额实际上比风能和太阳能的绝对增长更多[72] - Georgia Power预测到2030年的增长为400兆瓦，但实际增长达到6,600兆瓦，主要来自数据中心负载、工业负载和从东北地区转移至他们市场的制造业[74] - Duke Energy预测的负载增长已经超过他们两年前的预期，增长量是预期的8倍[75] - PJM市场预计2039年将增长178吉瓦特，比15年期间增长31%[77] - Dominion Energy预测电力方面将有巨大增长，公司有很好的定位来满足这种负载[79] - 公司在液化天然气方面有很大的发展空间，正在进行多个项目的扩建，预计未来需求将翻倍增长[81] - 公司有很多机会来服务69座煤电厂和9.8亿立方英尺/天的天然气需求[83] - 公司在转换煤炭方面有很大的机会，这只是替代煤炭，而不是应对电力产量增长[84] - 公司在传输业务方面处于非常有利的位置，将资本投入到传输业务中，预计将获得很高的回报[85]

文章核心观点 - 威廉姆斯公司2023年第四季度调整后每股收益和营收超扎克斯共识预期，但与去年同期相比，净利润和营收均下降，各业务板块表现不一，公司给出2024年和2025年业绩指引，目前公司评级为持有 [1][2][6] 财务表现 - 2023年第四季度调整后每股收益48美分，超扎克斯共识预期47美分，但低于去年同期的53美分 [1] - 2023年第四季度营收27.8亿美元，超扎克斯共识预期27.6亿美元，但低于去年同期的29.3亿美元 [1] - 本季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为17.2亿美元，同比下降3% [2] - 本季度运营现金流为19.3亿美元，较2022年同期增长58.2% [2] 各业务板块表现 - 传输与墨西哥湾业务板块调整后EBITDA为752亿美元，同比增长7.4%，得益于诺特克斯收购和扩张项目带来的优势 [3] - 西部业务板块调整后EBITDA为3.23亿美元，较去年同期的3.26亿美元下降0.9%，原因是巴尼特地区基于纽约商品交易所的费率降低 [3] - 东北部天然气加工业务板块调整后EBITDA为4.85亿美元，高于去年同期的4.64亿美元，增长4.5%，得益于俄亥俄河谷、红衣主教和萨斯奎哈纳业务的费率和交易量增加 [3] - 天然气与天然气液体营销服务业务板块调整后EBITDA利润为6900万美元，低于去年同期的1.49亿美元 [4] 成本、资本支出与资产负债表 - 本季度总成本和费用为17亿美元，较去年同期的18.5亿美元下降近8.1% [5] - 总资本支出为7.88亿美元，去年同期为8.06亿美元 [5] - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物为22亿美元，长期债务为234亿美元，债务资本比为65.3% [5] 业绩指引 - 2024年，公司预计调整后EBITDA在68 - 71亿美元之间，预计增长性资本支出在14.5 - 17.5亿美元之间，维护性资本支出在11 - 13亿美元之间，预计杠杆率中点为3.85倍，预计将股息按年率提高6.1%至每股1.90美元 [6] - 2025年，公司预计调整后EBITDA在72 - 76亿美元之间，增长性资本支出在16.5 - 19.5亿美元之间，维护性资本支出在7.5 - 8.5亿美元之间 [6] 评级与推荐 - 威廉姆斯公司目前扎克斯评级为3（持有） [7] - 建议关注能源行业其他排名较好的股票，如Subsea 7 S.A.（SUBCY）和Energy Transfer LP（ET）扎克斯评级为1（强力买入），Murphy USA Inc.（MUSA）扎克斯评级为2（买入） [8] - Subsea 7市值39.6亿美元，目前年度股息为每股38美分，股息率2.93%，为能源行业提供海上项目服务 [8] - Energy Transfer市值439.1亿美元，目前年度股息为每股1.26美元，股息率9.03%，是一家独立能源公司 [8][9] - Murphy USA市值约83.4亿美元，过去一年股价上涨47%，从事零售汽车燃料产品和便利商品营销 [9]