文章核心观点 - 分析Watsco季度财报表现及未来股价走势，提及行业排名对其影响，还介绍了同行业The AZEK Company的业绩预期 [1][2][3] 公司业绩情况 - Watsco本季度每股收益4.49美元，未达Zacks共识预期的4.75美元，去年同期为4.42美元 [1] - Watsco本季度营收21.4亿美元，未达Zacks共识预期0.16%，去年同期为20亿美元，过去四个季度仅一次超预期 [2] - Watsco上季度每股收益预期2.26美元，实际2.17美元，意外率-3.98%；本季度意外率-5.47% [11] - The AZEK Company预计营收3.9743亿美元，同比增长2.6% [5] - The AZEK Company预计即将发布的报告中每股收益0.36美元，同比增长20%，近30天共识预期未变 [10] 公司股价表现 - Watsco年初至今股价上涨约17.6%，而标准普尔500指数涨幅为14.5% [7] - 基于当前盈利预期和近期发布数据，股价短期走势主要取决于管理层财报电话会议评论 [12] - 目前Watsco的Zacks排名为3（持有），预计短期内表现与市场一致 [13] 公司业绩预期 - Watsco未来季度共识每股收益预期为5.02美元，营收22.4亿美元；本财年共识每股收益预期为14.21美元，营收76.2亿美元 [9] - The AZEK Company将于8月7日公布2024年第二季度业绩 [14] 行业情况 - Watsco所属的Zacks建筑产品 - 空调和供暖行业目前在250多个Zacks行业中排名前14%，排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [4]

财务表现 - 第二季度收入增长7%至21亿美元，同店销售增长4%[7] - 毛利增长3%至5.8亿美元，毛利率为27.1%[7] - 销售、一般及管理费用增长5%，占销售比重下降30个基点[7] - 营业利润为2.69亿美元，营业利润率为12.6%[7] - 每股收益为4.49美元，去年同期为4.42美元[7] - 公司2024年第二季度和上半年的收入分别为21.39亿美元和37.04亿美元，同比增长6.8%和4.2%[32] - 公司2024年第二季度和上半年的毛利率分别为27.1%和27.3%，同比下降1个百分点[32] - 公司2024年第二季度和上半年的营业利润分别为2.69亿美元和3.95亿美元，同比下降2.6%和8.1%[32] - 公司2024年第二季度和上半年的净利润分别为1.81亿美元和2.68亿美元，同比增长5.0%和-5.1%[32] 现金流 - 经营活动现金流改善1亿美元，由2023年的4200万美元现金流出转为2024年的5800万美元现金流入[8] - 公司2024年6月30日的现金及现金等价物为2.25亿美元，较2023年12月31日增加1.47亿美元[33] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流为1.61亿美元，较2023年同期增加2.51亿美元[34] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流为-2.17亿美元，主要用于购买短期现金投资[34] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流为0.74亿美元，主要包括出售普通股和支付股息[34] - 公司2024年上半年汇率变动对现金及现金等价物的影响为-0.32亿美元[34] 业务发展 - 热泵HVAC系统销售超过12亿美元，增长超过传统直冷HVAC系统[19] - 公司通过技术平台提高客户参与度和运营效率，有助于未来增长和盈利能力[18] - 公司已连续50年派发股息[23] - 无借款的资产负债表为公司提供了充足的资金支持未来投资和增长[22]

文章核心观点 - 公司公布2024年第二季度和上半年经营业绩，凭借领先技术获客户认可推动份额增长，无债务资产负债表支持长期投资与发展，未来有望受益于行业催化剂实现持续增长 [1] 公司概况 - 公司是北美HVAC/R市场最大经销商，年销售额超70亿美元，在美、加和拉美有近700个网点，每年超37.5万业主、技术人员和安装人员与其互动 [2] - 自1989年进入分销领域，公司营业利润复合年增长率达18%，股息复合年增长率为21% [3] - 公司专注于替换市场，美国约1.02亿台服役超10年的HVAC系统多数低于当前最低效率标准，公司有机会助力应对气候变化，2020年1月1日至2024年6月30日通过销售高效替换系统避免约2090万公吨CO2e排放 [22][28][29] 增长战略 - 收购家族企业是公司增长战略基石，已完成69次收购，过去五年收购的8家企业年销售额约10亿美元，公司正积极寻求更多扩张机会 [4] - 公司开发领先技术提升客户体验、提高运营效率和推动增长，约6万承包商和技术人员与公司进行数字化互动，数字客户销售增长率更高，客户流失率更低，公司将继续投资以增强技术和扩大客户采用率 [5] 财务业绩 第二季度 - 收入增长7%至创纪录的21亿美元（同店增长4%），毛利润增长3%至5.8亿美元（毛利率27.1%），SG&A增长5%（同店增长2%），占销售额百分比改善30个基点，营业收入2.69亿美元（营业利润率12.6%），每股收益4.49美元，去年同期为4.42美元，经营现金流较去年改善1亿美元 [6] - 销售趋势（不包括收购）：HVAC设备增长8%（占销售额71%），其他HVAC产品下降1%（占销售额25%），商用制冷产品增长1%（占销售额4%） [6] 上半年 - 收入增长4%至创纪录的37亿美元（同店增长1%），毛利润10亿美元（毛利率27.3%），SG&A增长6%（同店增长3%），营业收入3.95亿美元（营业利润率10.7%），每股收益6.69美元，去年同期为7.25美元，经营现金流较去年改善2.5亿美元 [8] - 销售趋势（不包括收购）：HVAC设备增长4%（占销售额70%），其他HVAC产品下降3%（占销售额26%），商用制冷产品增长2%（占销售额4%） [8] 技术变革 - 公司开发领先数字技术生态系统，通过HVAC Pro+和OnCallAir®等平台为客户带来超市场增长，提升承包商业务效率和盈利能力 [9] - 产品信息管理（PIM）数据库含超150万个SKU，每年可供超37.5万承包商和技术人员访问，HVAC Pro+移动应用认证用户在截至2024年6月30日的12个月内增长12%至约6万用户 [9] - 电子商务销售增速超整体销售，本季度增长13%，占总销售额36%，部分地区超60%，OnCallAir®数字销售平台在HVAC承包商中的渗透率增加，截至2024年6月30日的12个月年化商品总值约14亿美元，2024年上半年向约16万户家庭提供报价，增长18%，产生7.43亿美元GMV，增长27% [9] 长期增长驱动因素 - 监管变化带来新产品创新、提高能源效率、降低用户碳足迹和增加平均售价 [12][13] - 技术投资增强公司在HVAC/R分销行业的技术优势，活跃使用技术平台的客户增长率更高、流失率约低50%，公司还投资内部技术平台以提高利润率和运营效率 [14] - 加热系统电气化趋势促使热泵HVAC系统销售增长，截至2024年6月30日的12个月，热泵HVAC系统销售额超12亿美元，增速超传统直冷HVAC系统 [15] - 无管HVAC系统在住宅和商业应用中的接受度不断提高，公司是北美无管产品领先经销商，代理约20个全球品牌，无管HVAC系统销售长期增速超传统有管HVAC系统 [16] - “收购与建设”战略是公司增长和规模扩张的重要驱动力，公司已收购69家领先独立经销商，北美640亿美元的HVAC/R分销市场仍高度分散，约有2200家独立经销商 [17] 现金流、财务实力和流动性 - 截至2024年6月30日，公司有4.25亿美元现金和短期投资，6亿美元无担保信贷额度未使用，2024年3月通过ATM计划出售71.2万股普通股筹集2.82亿美元新资本，5月执行补充ATM计划，股权销售能力达4亿美元 [18] - 公司连续50年支付股息，2024年4月起将年股息率提高10%至每股10.80美元，未来将根据投资机会、经济状况和财务状况考虑进一步提高股息 [19]

文章核心观点 公司凭借领先技术获客户认可推动份额增长，无债务资产负债表支撑长期投资与发展，在二季度和上半年取得良好业绩，未来将借助监管变革、技术投资等驱动因素实现持续增长 [1][5] 公司概况 - 公司是北美HVAC/R市场最大经销商，年销售额超70亿美元，在美、加、拉美有近700个网点，每年超37.5万客户与其互动获取信息和购买产品 [6] - 自1989年进入分销领域，公司营业利润复合年增长率达18%，股息复合年增长率达21% [2] 二季度和上半年业绩 二季度 - 营收增长7%至21亿美元（同店增长4%），毛利润增长3%至5.8亿美元（毛利率27.1%），SG&A增长5%（同店增长2%），占销售额百分比改善30个基点，营业利润2.69亿美元（营业利润率12.6%），每股收益4.49美元，去年同期为4.42美元，经营现金流较去年改善1亿美元 [23] - HVAC设备销售增长8%（占销售额71%），其他HVAC产品销售下降1%（占销售额25%），商用制冷产品销售增长1%（占销售额4%） [4] 上半年 - 营收增长4%至37亿美元（同店增长1%），毛利润10亿美元（毛利率27.3%），SG&A增长6%（同店增长3%），营业利润3.95亿美元（营业利润率10.7%），每股收益6.69美元，去年同期为7.25美元，经营现金流较去年改善2.5亿美元 [24] - HVAC设备销售增长4%（占销售额70%），其他HVAC产品销售下降3%（占销售额26%），商用制冷产品销售增长2%（占销售额4%） [24] 销售趋势 - 二季度销售反映住宅终端市场健康，管道式住宅单元增长6%，平均售价上涨3%，商用产品销售增长8%，去年同期增长18% [8] - 电商销售增速持续超过整体销售增速，二季度增长13%，占总销售额36%（含近期收购业务收入），部分地区超60% [9] - OnCallAir®数字销售平台在HVAC承包商中的渗透率提高，截至2024年6月30日的12个月年化商品总值约14亿美元，2024年上半年向约16万户家庭提供报价，增长18%，产生7.43亿美元GMV，增长27% [9] 技术变革 - 公司开发领先技术提升客户体验、提高运营效率和推动增长，约6万承包商和技术人员与公司进行数字化互动，数字互动客户销售增长率更高，新客户渗透率增加，客户流失率降低 [7] - 产品信息管理系统（PIM）通过移动应用和电子商务平台无缝交付，包含超150万个SKU，供超37.5万承包商和技术人员使用 [9] - HVAC Pro+移动应用为承包商提供实时关键信息，截至2024年6月30日的12个月，认证用户社区增长12%至约6万用户 [9] 长期增长驱动因素 - 监管变革：新能效标准和新一代制冷剂带来更多产品创新，提高家庭能源效率，减少终端用户碳足迹 [10] - 技术投资：公司投资提升HVAC/R分销行业技术优势，技术平台活跃用户增长更快，流失率约低50%，增加承包商技术采用率有助于未来增长和盈利，降低服务成本，还投资多个内部技术平台提升利润率和运营效率 [11] - 无管道HVAC系统增长：无管道HVAC系统在住宅和商业应用中接受度增加，公司是北美无管道产品领先经销商，代理约20个全球品牌，无管道HVAC系统销售长期增速超过传统管道式HVAC系统 [12] - 加热系统电气化：监管催化剂和电气化趋势促使热泵HVAC系统取代传统燃气炉和其他化石燃料加热方式，截至2024年6月30日的12个月，热泵HVAC系统销售额超12亿美元，增速超过传统直冷HVAC系统 [27] - 收购战略：公司完成69次收购，过去五年收购8家企业，年销售额约10亿美元，“买并建设”战略通过投资新地点、新产品和利用技术平台，基于被收购企业遗产实现增长，北美640亿美元HVAC/R分销市场仍高度分散，约有2200家独立经销商 [22][28] 现金流、财务实力和流动性 - 公司连续50年支付股息，2024年4月起将年股息率提高10%至每股10.80美元，未来将根据投资机会、经济状况和财务状况考虑进一步提高股息 [13] - 截至2024年6月30日，公司有4.25亿美元现金和短期投资，无6亿美元无担保信贷安排下借款，2024年3月通过ATM计划出售71.2万股普通股筹集2.82亿美元新资本，5月执行补充ATM计划，股权销售能力达4亿美元 [29] 对环境的贡献 - 美国约1.02亿台已使用超10年的HVAC系统大多低于当前最低能效标准，公司通过销售更高能效标准的替换HVAC系统，在2020年1月1日至2024年6月30日期间避免约2090万吨CO2e排放，相当于每年减少500万辆汽油动力汽车上路 [16][17]

文章核心观点 - 公司预计2024年第二季度收益同比增长 关注其盈利预期与实际结果差异对股价的影响 虽公司盈利超预期可能性不大 但投资者决策前仍需关注其他因素 [11][19] 估计修正趋势 - 即将于7月30日发布的财报中 关键数据超预期 股价可能上涨 不及预期则可能下跌 [2] - 公司预计本季度每股收益4.70美元 同比增长6.3% [3] - 过去30天 本季度每股收益的普遍预期下调0.75%至当前水平 [4] 盈利预测 - Zacks Earnings ESP将最准确估计与Zacks普遍预期进行比较 分析师在财报发布前修正估计可能更准确 [5] - 正的Earnings ESP结合Zacks排名1、2、3时 是盈利超预期的有力预测指标 这种组合的股票近70%会带来积极惊喜 [6] - 公司目前Zacks排名为4 [7] 盈利惊喜历史 - 上一季度 公司预期每股收益2.26美元 实际为2.17美元 惊喜率为 -3.98% [8] - 过去四个季度 公司仅一次超每股收益普遍预期 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素 [18] 底线 - 押注预期盈利超预期的股票可增加成功几率 建议在季度财报发布前查看公司Earnings ESP和Zacks排名 利用Earnings ESP过滤器选股 [9] Zacks普遍预期 - 公司本季度收入预计达21.3亿美元 同比增长6.5% [12] 盈利预测模型 - 公司财报发布前的估计修正可反映业务状况 Zacks Earnings ESP是预测盈利惊喜的模型 [13] - 正或负的Earnings ESP理论上表明实际盈利与普遍预期的可能偏差 但该模型仅对正ESP读数有显著预测力 [14] - 负的Earnings ESP并不意味着盈利未达预期 研究显示 负Earnings ESP和Zacks排名4或5的股票难以预测盈利超预期 [15] - 公司最准确估计高于Zacks普遍预期 Earnings ESP为 +2.92% 但难以确定公司会超普遍每股收益预期 [15][16] - 分析师计算未来盈利估计时会考虑公司过去与普遍预期的匹配程度 可查看惊喜历史评估其对即将公布数据的影响 [17]

公司会议安排 - 公司将于2024年7月30日上午10点（美国东部时间）召开电话会议讨论2024年第二季度业绩，先有关于业绩的准备发言，后有与高级管理团队的问答环节 [1] - 电话会议将由CCBN的StreetEvents进行网络直播，可在公司网站www.watsco.com上找到链接，财报将在7月30日市场开盘前发布，会议重播也将在公司网站提供 [2] - 鼓励投资者和分析师通过链接预注册电话会议，预注册者将获得唯一PIN码以立即接入会议，预注册可在会议开始前随时完成 [3] - 预注册链接为https://dpregister.com/sreg/10190794/fd0b60a026，未预注册者可在美国拨打(844) 883 - 3908或国际拨打(412) 317 - 9254并要求接入“Watsco”会议，需在预定开始时间前5 - 10分钟拨打 [4] 公司业务情况 - 公司运营着最大的供暖、空调和制冷（HVAC/R）产品分销网络，业务覆盖美国、加拿大、墨西哥、波多黎各，还出口到拉丁美洲和加勒比地区，估计每年有超过37.5万业主经营者、技术人员和安装人员访问或致电其691个地点获取信息、技术支持和购买产品 [5] - 公司专注于替换市场，由于现有系统老化、高能效型号推出以及家庭和企业对HVAC产品的需求，该市场规模和重要性增加 [6] 公司环保贡献 - 公司在应对气候变化方面有重要作用，可降低CO2e排放，因为HVAC系统约占美国家庭能源消耗的一半，更换为更高效率的系统是业主减少电力消耗和碳足迹的关键手段 [7] - 基于独立来源验证的估计，公司在2020年1月1日至2024年6月30日期间通过销售更高效率标准的替换HVAC系统，避免了约2090万公吨的CO2e排放，相当于每年减少500万辆汽油动力汽车上路 [8]

公司信息 - 公司将在2024年7月30日上午10点（美国东部时间）召开电话会议讨论2024年第二季度业绩，之后有管理层问答环节 [1] - 公司运营着最大的暖通空调及制冷产品分销网络，业务覆盖美国、加拿大、墨西哥、波多黎各，还出口到拉丁美洲和加勒比地区 [4] - 公司估计每年有超37.5万业主、技术人员和安装人员访问或致电其691个地点获取信息、技术支持和购买产品 [4] - 2020年1月1日至2024年6月30日，公司通过销售更高效率标准的替换暖通空调系统，避免了约2090万公吨二氧化碳当量排放，相当于每年减少500万辆汽油动力汽车上路 [5] 行业情况 - 行业聚焦替换市场，因现有系统老化、高能效型号推出以及家庭和企业对暖通空调产品的需求，该市场规模和重要性增加 [2] - 2023年3月能源信息署数据显示，美国约有1.02亿套已使用超10年的暖通空调系统，多数运行效率远低于当前最低标准 [2] - 美国能源部称，暖通空调系统约占美国家庭能源消耗的一半，更换为更高效率的系统是房主减少电力消耗和碳足迹的关键手段 [8] 会议参与方式 - 可通过链接https://dpregister.com/sreg/10190794/fd0b60a026 预注册，预注册者将获唯一PIN码直接接入电话会议，可在会议开始前随时完成预注册 [2][3] - 未预注册者可在美国拨打(844) 883-3908 或国际拨打(412) 317-9254 并要求接入“Watsco”电话会议，需提前5 - 10分钟拨打 [7] - 电话会议将由CCBN的StreetEvents进行网络直播，可在公司网站www.watsco.com找到链接，财报将在7月30日市场开盘前发布，会议回放也将在公司网站提供 [6]

文章核心观点 公司作为HVAC/R产品最大经销商，在替换市场有机会，且分红稳定，还为减排做贡献 [1][3][5] 行业情况 - 替换市场规模和重要性因系统老化、高效产品推出及需求增加而提升 [1] - 美国约1.02亿台服役超10年的HVAC系统多数低于现行最低能效标准 [1] - HVAC系统约占美国家庭能源消耗的一半 [7] 公司业务 - 公司运营HVAC/R产品最大分销网络，覆盖美国、加拿大、墨西哥、波多黎各，还出口到拉丁美洲和加勒比地区 [4] - 每年超37.5万业主、技术人员和安装人员到公司691个地点获取信息、技术支持和购买产品 [4] 公司环保贡献 - 2020年1月1日至2024年3月31日，公司通过销售高效替换HVAC系统避免约2010万公吨CO2e排放，相当于每年减少480万辆汽油动力汽车上路 [5] 公司分红 - 公司董事会宣布2024年7月31日向7月16日收盘登记股东支付普通股和B类普通股每股2.70美元的季度现金股息 [3] - 公司已连续50年向股东支付股息，分红会考虑投资机会、现金流、经济状况和财务状况 [8]

公司分红 - 公司董事会宣布对普通股和B类普通股每股发放2.70美元的季度现金股息，于2024年7月31日支付给2024年7月16日收盘时登记在册的股东 [1] - 公司已连续50年向股东支付股息，未来股息变化将考虑投资机会、现金流、经济状况和公司财务状况 [2] 公司业务 - 公司运营着最大的暖通空调和制冷（HVAC/R）产品分销网络，业务覆盖美国、加拿大、墨西哥、波多黎各，还出口到拉丁美洲和加勒比地区 [3] - 公司每年约有375,000名业主运营商、技术人员和安装人员访问或致电其691个地点获取信息、技术支持和购买产品 [3] - 公司专注于替换市场，美国约有1.02亿套已使用超10年的HVAC系统，大多低于当前最低效率标准 [4] 公司环保贡献 - 公司在降低CO2e排放方面发挥重要作用，替换旧系统是减少家庭用电和碳足迹的关键手段 [5] - 2020年1月1日至2024年3月31日，公司通过销售更高效率的替换HVAC系统，避免了约2010万公吨的CO2e排放，相当于每年减少480万辆汽油动力汽车上路 [6]

公司业务地理分布 - 截至2024年3月31日，公司在43个美国州、加拿大、墨西哥和波多黎各的691个地点开展业务[65] 行业政策法规 - 2022年1月1日起，HFC生产和消费将在15年内逐步减少85%，并要求到2025年1月1日，HVAC系统使用GWP低于750的制冷剂[71] - 《美国降低通胀法案》预留43亿美元用于州政府管理的消费者回扣计划，以促进中低收入家庭的节能，包括HVAC系统[73] 公司环保成果 - 2020年1月1日至2024年3月31日，公司通过销售更高效率标准的住宅HVAC系统，避免了约2010万公吨的CO2e排放[72] 财务数据关键指标变化 - 收入、成本与利润 - 2024年第一季度与2023年第一季度相比，收入为15.65亿美元，增长1440万美元，增幅1%；成本率从71.1%升至72.5%；毛利率从28.9%降至27.5%；净利润率从8.4%降至6.7%[78] - 2024年第一季度与2023年第一季度相比，同店销售额从15.498亿美元降至15.125亿美元，降幅2%[84] - 2024年第一季度与2023年第一季度相比，毛利润从4.482亿美元降至4.306亿美元，降幅4%，毛利率下降140个基点[85] - 2024年第一季度归属于公司的净利润较2023年同期减少2310万美元，降幅21%[90] 财务数据关键指标变化 - 费用 - 2024年第一季度与2023年第一季度相比，销售、一般和行政费用从2.871亿美元增至3.095亿美元，增幅8%，同店基础上增长4%[86] 财务数据关键指标变化 - 其他收入与利息 - 2024年和2023年第一季度其他收入分别为550万美元和360万美元，代表公司在Russell Sigler, Inc. 38.4%股权的净收入份额[87] - 2024年第一季度利息净收入增加310万美元，增幅502%，主要由于现金和短期现金投资利息以及循环信贷额度平均未偿借款减少[88] 财务数据关键指标变化 - 所得税 - 2024年第一季度所得税为2.47亿美元，较2023年的3.38亿美元减少9100万美元，降幅27%；有效所得税税率为21.8%，低于2023年的23.3%[89] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物与营运资金 - 截至2024年3月31日，公司有现金及现金等价物2.789亿美元，其中1.761亿美元由外国子公司持有；还有2亿美元短期现金投资[94] - 2024年3月31日营运资金增至19.722亿美元，高于2023年12月31日的16.799亿美元[96] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2024年第一季度经营活动提供现金1.037亿美元，2023年同期使用现金4740万美元；投资活动使用现金2.109亿美元，2023年同期为1040万美元；融资活动提供现金1.784亿美元，2023年同期为5130万美元[97] 财务数据关键指标变化 - 信贷协议 - 公司维持6亿美元的无担保五年期银团多货币循环信贷协议，2024年3月31日无未偿还余额，2023年12月31日为1540万美元[101][102] 财务数据关键指标变化 - 股权融资 - 2024年第一季度，公司通过ATM计划发行并出售71.2万股普通股，净收益2.818亿美元，截至3月31日，还有150万美元可出售[104] 公司业务收购 - 2024年2月1日，公司子公司收购CSI，年销售额约1300万美元，收购对价包括600万美元现金、价值80万美元的1904股普通股等[109] 公司股息政策 - 公司在2024年第一季度和2023年第一季度均支付每股2.45美元的现金股息，2024年4月1日宣布每股2.70美元的季度现金股息[113] 公司股票回购 - 自股票回购计划启动以来，公司已回购637.0913万股普通股和B类普通股，成本1.144亿美元，截至2024年3月31日，还有112.9087万股授权回购[115]