文章核心观点 公司凭借领先技术获客户认可推动份额增长，无债务资产负债表支撑长期投资与发展，在二季度和上半年取得良好业绩，未来将借助监管变革、技术投资等驱动因素实现持续增长 [1][5] 公司概况 - 公司是北美HVAC/R市场最大经销商，年销售额超70亿美元，在美、加、拉美有近700个网点，每年超37.5万客户与其互动获取信息和购买产品 [6] - 自1989年进入分销领域，公司营业利润复合年增长率达18%，股息复合年增长率达21% [2] 二季度和上半年业绩 二季度 - 营收增长7%至21亿美元（同店增长4%），毛利润增长3%至5.8亿美元（毛利率27.1%），SG&A增长5%（同店增长2%），占销售额百分比改善30个基点，营业利润2.69亿美元（营业利润率12.6%），每股收益4.49美元，去年同期为4.42美元，经营现金流较去年改善1亿美元 [23] - HVAC设备销售增长8%（占销售额71%），其他HVAC产品销售下降1%（占销售额25%），商用制冷产品销售增长1%（占销售额4%） [4] 上半年 - 营收增长4%至37亿美元（同店增长1%），毛利润10亿美元（毛利率27.3%），SG&A增长6%（同店增长3%），营业利润3.95亿美元（营业利润率10.7%），每股收益6.69美元，去年同期为7.25美元，经营现金流较去年改善2.5亿美元 [24] - HVAC设备销售增长4%（占销售额70%），其他HVAC产品销售下降3%（占销售额26%），商用制冷产品销售增长2%（占销售额4%） [24] 销售趋势 - 二季度销售反映住宅终端市场健康，管道式住宅单元增长6%，平均售价上涨3%，商用产品销售增长8%，去年同期增长18% [8] - 电商销售增速持续超过整体销售增速，二季度增长13%，占总销售额36%（含近期收购业务收入），部分地区超60% [9] - OnCallAir®数字销售平台在HVAC承包商中的渗透率提高，截至2024年6月30日的12个月年化商品总值约14亿美元，2024年上半年向约16万户家庭提供报价，增长18%，产生7.43亿美元GMV，增长27% [9] 技术变革 - 公司开发领先技术提升客户体验、提高运营效率和推动增长，约6万承包商和技术人员与公司进行数字化互动，数字互动客户销售增长率更高，新客户渗透率增加，客户流失率降低 [7] - 产品信息管理系统（PIM）通过移动应用和电子商务平台无缝交付，包含超150万个SKU，供超37.5万承包商和技术人员使用 [9] - HVAC Pro+移动应用为承包商提供实时关键信息，截至2024年6月30日的12个月，认证用户社区增长12%至约6万用户 [9] 长期增长驱动因素 - 监管变革：新能效标准和新一代制冷剂带来更多产品创新，提高家庭能源效率，减少终端用户碳足迹 [10] - 技术投资：公司投资提升HVAC/R分销行业技术优势，技术平台活跃用户增长更快，流失率约低50%，增加承包商技术采用率有助于未来增长和盈利，降低服务成本，还投资多个内部技术平台提升利润率和运营效率 [11] - 无管道HVAC系统增长：无管道HVAC系统在住宅和商业应用中接受度增加，公司是北美无管道产品领先经销商，代理约20个全球品牌，无管道HVAC系统销售长期增速超过传统管道式HVAC系统 [12] - 加热系统电气化：监管催化剂和电气化趋势促使热泵HVAC系统取代传统燃气炉和其他化石燃料加热方式，截至2024年6月30日的12个月，热泵HVAC系统销售额超12亿美元，增速超过传统直冷HVAC系统 [27] - 收购战略：公司完成69次收购，过去五年收购8家企业，年销售额约10亿美元，“买并建设”战略通过投资新地点、新产品和利用技术平台，基于被收购企业遗产实现增长，北美640亿美元HVAC/R分销市场仍高度分散，约有2200家独立经销商 [22][28] 现金流、财务实力和流动性 - 公司连续50年支付股息，2024年4月起将年股息率提高10%至每股10.80美元，未来将根据投资机会、经济状况和财务状况考虑进一步提高股息 [13] - 截至2024年6月30日，公司有4.25亿美元现金和短期投资，无6亿美元无担保信贷安排下借款，2024年3月通过ATM计划出售71.2万股普通股筹集2.82亿美元新资本，5月执行补充ATM计划，股权销售能力达4亿美元 [29] 对环境的贡献 - 美国约1.02亿台已使用超10年的HVAC系统大多低于当前最低能效标准，公司通过销售更高能效标准的替换HVAC系统，在2020年1月1日至2024年6月30日期间避免约2090万吨CO2e排放，相当于每年减少500万辆汽油动力汽车上路 [16][17]

文章核心观点 - 公司预计2024年第二季度收益同比增长 关注其盈利预期与实际结果差异对股价的影响 虽公司盈利超预期可能性不大 但投资者决策前仍需关注其他因素 [11][19] 估计修正趋势 - 即将于7月30日发布的财报中 关键数据超预期 股价可能上涨 不及预期则可能下跌 [2] - 公司预计本季度每股收益4.70美元 同比增长6.3% [3] - 过去30天 本季度每股收益的普遍预期下调0.75%至当前水平 [4] 盈利预测 - Zacks Earnings ESP将最准确估计与Zacks普遍预期进行比较 分析师在财报发布前修正估计可能更准确 [5] - 正的Earnings ESP结合Zacks排名1、2、3时 是盈利超预期的有力预测指标 这种组合的股票近70%会带来积极惊喜 [6] - 公司目前Zacks排名为4 [7] 盈利惊喜历史 - 上一季度 公司预期每股收益2.26美元 实际为2.17美元 惊喜率为 -3.98% [8] - 过去四个季度 公司仅一次超每股收益普遍预期 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素 [18] 底线 - 押注预期盈利超预期的股票可增加成功几率 建议在季度财报发布前查看公司Earnings ESP和Zacks排名 利用Earnings ESP过滤器选股 [9] Zacks普遍预期 - 公司本季度收入预计达21.3亿美元 同比增长6.5% [12] 盈利预测模型 - 公司财报发布前的估计修正可反映业务状况 Zacks Earnings ESP是预测盈利惊喜的模型 [13] - 正或负的Earnings ESP理论上表明实际盈利与普遍预期的可能偏差 但该模型仅对正ESP读数有显著预测力 [14] - 负的Earnings ESP并不意味着盈利未达预期 研究显示 负Earnings ESP和Zacks排名4或5的股票难以预测盈利超预期 [15] - 公司最准确估计高于Zacks普遍预期 Earnings ESP为 +2.92% 但难以确定公司会超普遍每股收益预期 [15][16] - 分析师计算未来盈利估计时会考虑公司过去与普遍预期的匹配程度 可查看惊喜历史评估其对即将公布数据的影响 [17]

公司会议安排 - 公司将于2024年7月30日上午10点（美国东部时间）召开电话会议讨论2024年第二季度业绩，先有关于业绩的准备发言，后有与高级管理团队的问答环节 [1] - 电话会议将由CCBN的StreetEvents进行网络直播，可在公司网站www.watsco.com上找到链接，财报将在7月30日市场开盘前发布，会议重播也将在公司网站提供 [2] - 鼓励投资者和分析师通过链接预注册电话会议，预注册者将获得唯一PIN码以立即接入会议，预注册可在会议开始前随时完成 [3] - 预注册链接为https://dpregister.com/sreg/10190794/fd0b60a026，未预注册者可在美国拨打(844) 883 - 3908或国际拨打(412) 317 - 9254并要求接入“Watsco”会议，需在预定开始时间前5 - 10分钟拨打 [4] 公司业务情况 - 公司运营着最大的供暖、空调和制冷（HVAC/R）产品分销网络，业务覆盖美国、加拿大、墨西哥、波多黎各，还出口到拉丁美洲和加勒比地区，估计每年有超过37.5万业主经营者、技术人员和安装人员访问或致电其691个地点获取信息、技术支持和购买产品 [5] - 公司专注于替换市场，由于现有系统老化、高能效型号推出以及家庭和企业对HVAC产品的需求，该市场规模和重要性增加 [6] 公司环保贡献 - 公司在应对气候变化方面有重要作用，可降低CO2e排放，因为HVAC系统约占美国家庭能源消耗的一半，更换为更高效率的系统是业主减少电力消耗和碳足迹的关键手段 [7] - 基于独立来源验证的估计，公司在2020年1月1日至2024年6月30日期间通过销售更高效率标准的替换HVAC系统，避免了约2090万公吨的CO2e排放，相当于每年减少500万辆汽油动力汽车上路 [8]

公司信息 - 公司将在2024年7月30日上午10点（美国东部时间）召开电话会议讨论2024年第二季度业绩，之后有管理层问答环节 [1] - 公司运营着最大的暖通空调及制冷产品分销网络，业务覆盖美国、加拿大、墨西哥、波多黎各，还出口到拉丁美洲和加勒比地区 [4] - 公司估计每年有超37.5万业主、技术人员和安装人员访问或致电其691个地点获取信息、技术支持和购买产品 [4] - 2020年1月1日至2024年6月30日，公司通过销售更高效率标准的替换暖通空调系统，避免了约2090万公吨二氧化碳当量排放，相当于每年减少500万辆汽油动力汽车上路 [5] 行业情况 - 行业聚焦替换市场，因现有系统老化、高能效型号推出以及家庭和企业对暖通空调产品的需求，该市场规模和重要性增加 [2] - 2023年3月能源信息署数据显示，美国约有1.02亿套已使用超10年的暖通空调系统，多数运行效率远低于当前最低标准 [2] - 美国能源部称，暖通空调系统约占美国家庭能源消耗的一半，更换为更高效率的系统是房主减少电力消耗和碳足迹的关键手段 [8] 会议参与方式 - 可通过链接https://dpregister.com/sreg/10190794/fd0b60a026 预注册，预注册者将获唯一PIN码直接接入电话会议，可在会议开始前随时完成预注册 [2][3] - 未预注册者可在美国拨打(844) 883-3908 或国际拨打(412) 317-9254 并要求接入“Watsco”电话会议，需提前5 - 10分钟拨打 [7] - 电话会议将由CCBN的StreetEvents进行网络直播，可在公司网站www.watsco.com找到链接，财报将在7月30日市场开盘前发布，会议回放也将在公司网站提供 [6]

文章核心观点 公司作为HVAC/R产品最大经销商，在替换市场有机会，且分红稳定，还为减排做贡献 [1][3][5] 行业情况 - 替换市场规模和重要性因系统老化、高效产品推出及需求增加而提升 [1] - 美国约1.02亿台服役超10年的HVAC系统多数低于现行最低能效标准 [1] - HVAC系统约占美国家庭能源消耗的一半 [7] 公司业务 - 公司运营HVAC/R产品最大分销网络，覆盖美国、加拿大、墨西哥、波多黎各，还出口到拉丁美洲和加勒比地区 [4] - 每年超37.5万业主、技术人员和安装人员到公司691个地点获取信息、技术支持和购买产品 [4] 公司环保贡献 - 2020年1月1日至2024年3月31日，公司通过销售高效替换HVAC系统避免约2010万公吨CO2e排放，相当于每年减少480万辆汽油动力汽车上路 [5] 公司分红 - 公司董事会宣布2024年7月31日向7月16日收盘登记股东支付普通股和B类普通股每股2.70美元的季度现金股息 [3] - 公司已连续50年向股东支付股息，分红会考虑投资机会、现金流、经济状况和财务状况 [8]

公司分红 - 公司董事会宣布对普通股和B类普通股每股发放2.70美元的季度现金股息，于2024年7月31日支付给2024年7月16日收盘时登记在册的股东 [1] - 公司已连续50年向股东支付股息，未来股息变化将考虑投资机会、现金流、经济状况和公司财务状况 [2] 公司业务 - 公司运营着最大的暖通空调和制冷（HVAC/R）产品分销网络，业务覆盖美国、加拿大、墨西哥、波多黎各，还出口到拉丁美洲和加勒比地区 [3] - 公司每年约有375,000名业主运营商、技术人员和安装人员访问或致电其691个地点获取信息、技术支持和购买产品 [3] - 公司专注于替换市场，美国约有1.02亿套已使用超10年的HVAC系统，大多低于当前最低效率标准 [4] 公司环保贡献 - 公司在降低CO2e排放方面发挥重要作用，替换旧系统是减少家庭用电和碳足迹的关键手段 [5] - 2020年1月1日至2024年3月31日，公司通过销售更高效率的替换HVAC系统，避免了约2010万公吨的CO2e排放，相当于每年减少480万辆汽油动力汽车上路 [6]

公司业务地理分布 - 截至2024年3月31日，公司在43个美国州、加拿大、墨西哥和波多黎各的691个地点开展业务[65] 行业政策法规 - 2022年1月1日起，HFC生产和消费将在15年内逐步减少85%，并要求到2025年1月1日，HVAC系统使用GWP低于750的制冷剂[71] - 《美国降低通胀法案》预留43亿美元用于州政府管理的消费者回扣计划，以促进中低收入家庭的节能，包括HVAC系统[73] 公司环保成果 - 2020年1月1日至2024年3月31日，公司通过销售更高效率标准的住宅HVAC系统，避免了约2010万公吨的CO2e排放[72] 财务数据关键指标变化 - 收入、成本与利润 - 2024年第一季度与2023年第一季度相比，收入为15.65亿美元，增长1440万美元，增幅1%；成本率从71.1%升至72.5%；毛利率从28.9%降至27.5%；净利润率从8.4%降至6.7%[78] - 2024年第一季度与2023年第一季度相比，同店销售额从15.498亿美元降至15.125亿美元，降幅2%[84] - 2024年第一季度与2023年第一季度相比，毛利润从4.482亿美元降至4.306亿美元，降幅4%，毛利率下降140个基点[85] - 2024年第一季度归属于公司的净利润较2023年同期减少2310万美元，降幅21%[90] 财务数据关键指标变化 - 费用 - 2024年第一季度与2023年第一季度相比，销售、一般和行政费用从2.871亿美元增至3.095亿美元，增幅8%，同店基础上增长4%[86] 财务数据关键指标变化 - 其他收入与利息 - 2024年和2023年第一季度其他收入分别为550万美元和360万美元，代表公司在Russell Sigler, Inc. 38.4%股权的净收入份额[87] - 2024年第一季度利息净收入增加310万美元，增幅502%，主要由于现金和短期现金投资利息以及循环信贷额度平均未偿借款减少[88] 财务数据关键指标变化 - 所得税 - 2024年第一季度所得税为2.47亿美元，较2023年的3.38亿美元减少9100万美元，降幅27%；有效所得税税率为21.8%，低于2023年的23.3%[89] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物与营运资金 - 截至2024年3月31日，公司有现金及现金等价物2.789亿美元，其中1.761亿美元由外国子公司持有；还有2亿美元短期现金投资[94] - 2024年3月31日营运资金增至19.722亿美元，高于2023年12月31日的16.799亿美元[96] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2024年第一季度经营活动提供现金1.037亿美元，2023年同期使用现金4740万美元；投资活动使用现金2.109亿美元，2023年同期为1040万美元；融资活动提供现金1.784亿美元，2023年同期为5130万美元[97] 财务数据关键指标变化 - 信贷协议 - 公司维持6亿美元的无担保五年期银团多货币循环信贷协议，2024年3月31日无未偿还余额，2023年12月31日为1540万美元[101][102] 财务数据关键指标变化 - 股权融资 - 2024年第一季度，公司通过ATM计划发行并出售71.2万股普通股，净收益2.818亿美元，截至3月31日，还有150万美元可出售[104] 公司业务收购 - 2024年2月1日，公司子公司收购CSI，年销售额约1300万美元，收购对价包括600万美元现金、价值80万美元的1904股普通股等[109] 公司股息政策 - 公司在2024年第一季度和2023年第一季度均支付每股2.45美元的现金股息，2024年4月1日宣布每股2.70美元的季度现金股息[113] 公司股票回购 - 自股票回购计划启动以来，公司已回购637.0913万股普通股和B类普通股，成本1.144亿美元，截至2024年3月31日，还有112.9087万股授权回购[115]

公司整体财务数据关键指标变化 - 公司2024年第一季度营收增长1%至创纪录的15.6亿美元（同店基础上下降2%），毛利润4.31亿美元（毛利率27.5%），运营收入1.27亿美元（运营利润率8.1%），每股收益2.17美元，去年同期为2.83美元[8] - 公司第一季度运营现金流达创纪录的1.04亿美元，通过按市价发行（ATM）计划筹集2.82亿美元股权资本[8] - 截至2024年3月31日，公司持有4.79亿美元现金和投资，无债务，股东权益29亿美元[4][18] - 公司董事会批准自2024年4月起将年度股息提高10%，至每股10.80美元[4] - 自1989年进入分销业务以来，公司销售额和运营收入的复合年增长率（CAGR）分别为14%和18%，股息的CAGR为21%[3] - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为278,864美元，较2023年12月31日的210,112美元增长[31] - 2024年第一季度，公司净收入为104,262美元，较2023年同期的130,371美元有所下降[33] - 2024年第一季度，公司经营活动提供的净现金为103,706美元，而2023年同期使用的净现金为47,421美元[33] - 2024年第一季度，公司投资活动使用的净现金为210,965美元，较2023年同期的10,438美元大幅增加[33] - 2024年第一季度，公司融资活动提供的净现金为178,401美元，而2023年同期为51,301美元[33] - 截至2024年3月31日，公司总资产为4,357,118美元，较2023年12月31日的3,729,182美元增长[31] - 截至2024年3月31日，公司总负债为1,429,545美元，较2023年12月31日的1,112,992美元增长[31] - 截至2024年3月31日，公司股东权益为2,927,573美元，较2023年12月31日的2,616,190美元增长[31] - 2024年第一季度，公司短期现金投资购买额为200,000美元，2023年同期无此项[33] - 2024年第一季度，公司普通股销售净收益为281,784美元，2023年同期无此项[33] 各业务线数据关键指标变化 - 2023年公司热泵HVAC系统销售额超12亿美元，第一季度其销售增速继续超过传统直冷HVAC系统[14] - 截至2024年3月31日的12个月内，HVAC Pro +移动应用经认证用户社区增长6%，超5.7万用户[14] - 第一季度电子商务销售额占总销售额的33%，继续超过整体销售增长率[14] - 第一季度OnCallAir®向约6.1万户家庭提供报价，增长15%，产生2.69亿美元总商品价值（GMV），增长22%，截至第一季度末年化GMV约13亿美元[14] 公司环保相关数据 - 2020年1月1日至2024年3月31日，公司通过销售更高效率标准的替换HVAC系统，避免了约2010万公吨的CO2e排放，相当于每年减少480万辆汽油动力汽车上路[25]

公司业务规模与发展 - 公司HVAC/R分销收入从1989年的6410万美元增长至2023年的73亿美元[16] - 2023年12月31日，公司在42个美国州、加拿大、墨西哥和波多黎各的690个地点开展业务，服务超12.5万个活跃承包商和经销商[15][16] - 自1989年以来，公司收购了69家HVAC/R分销企业[31] - 截至2023年12月31日，公司约有7350名全职和75名兼职员工，共约7425名员工，约8%的员工位于加拿大和墨西哥[35] - 公司目前服务超过12.5万个活跃承包商和经销商，2023、2022和2021年单一客户收入占比均不超过2%[56] - 截至2023年12月31日，公司在690个地点运营，其中美国628个、加拿大36个、拉丁美洲和加勒比地区26个，分别占收入的90%、5%和5%[47] 行业市场情况 - 美国HVAC/R分销行业约有2200家分销公司，年市场规模约640亿美元；美国住宅HVAC/R产品安装市场年规模约1260亿美元[18] - 美国每年发货的空调和供暖设备约90%由八家主要公司生产[19] - 美国约有1.02亿套中央空调和供暖系统已使用超10年[20] 员工相关情况 - 2023年、2022年和2021年，公司美国员工自愿离职率分别约为19%、20%和19%[36] - 截至2023年12月31日，美国和波多黎各公司约21%的员工和22%的经理为女性[37] - 2023年约130名员工获得基于绩效的股权奖励[40] 业务收入结构 - 2023年和2022年，HVAC设备销售分别占公司收入的69%和68%，其他HVAC产品销售分别占27%和28%，商业制冷产品销售均占4%[45] - 公司与开利全球公司有多个合资企业，2023年合资企业收入占公司总收入的55%[54] - 开利企业I持有Russell Sigler, Inc. 38.4%的股权，该公司2023年销售额约为12亿美元[50] 供应商与采购情况 - 公司前十大供应商采购额占比86%，其中开利占65%，瑞姆占8%[59] - 公司与开利、瑞姆和三菱有独家分销协议，与其他供应商有1 - 10年的分销协议[60] - 公司与开利和瑞姆的贸易名称和分销协议无明确期限或到期日，与其他供应商的分销协议期限为1 - 10年 [81][82] - 2023年公司前十大供应商占采购额的86%，其中开利占65%，瑞姆占8% [78] 业务季节性特点 - 住宅中央空调、供暖设备及零部件销售有季节性，空调更换市场需求在二三季度最高，供暖设备需求在一四季度最高[62] - 住宅中央空调、供暖设备及零部件和用品销售具有季节性，二、三季度住宅中央空调更换市场需求通常最高，一、四季度供暖设备需求通常最高 [92] 政策法规影响 - 2023年起，不同地区和BTU的住宅HVAC系统有新的最低能效标准，公司已完成库存向更高SEER产品的过渡[69] - 公司业务受联邦、州和地方法律法规约束，包括环保、能源效率和运输等方面，但认为合规成本不会产生重大不利影响[66][67] - 2022 - 2036年美国环保署将管理氢氟碳化物（HFC）生产和消费逐步减少85%，2025年1月1日起暖通空调设备制冷剂全球变暖潜值（GWP）需低于750 [70] - 2022年美国《降低通胀法案》预留43亿美元用于州政府管理的消费者回扣计划，以促进中低收入家庭的节能，包括暖通空调系统 [75] 公司环保贡献 - 2020年1月1日至2023年12月31日，公司通过销售高效家用暖通空调系统避免了1920万公吨二氧化碳当量排放，相当于近430万辆汽油动力汽车一年的排放量 [74] 公司面临风险 - 公司运营面临供应商集中、供应链、收购、竞争、网络安全、外汇汇率波动、季节性、依赖关键人员、经济条件下降和国际风险等多种风险 [78][83][86][87][91][92][93][94][97] - 公司依赖信贷市场和资本市场满足财务承诺和短期流动性需求，信贷和资本市场的中断可能影响公司的借款能力和成本 [94] - 公司在加拿大运营的功能货币是加元，在墨西哥运营的功能货币是美元，外汇汇率波动可能影响公司财务表现 [91] - 公司国际销售和运营以及从国际供应商采购产品面临当地法律法规政策变化、外国优先事项变化、政治经济不稳定等风险 [97] 公司资产结构 - 截至2023年12月31日，商誉、无形资产和长期资产约占公司总资产的36%[98] 股权结构与投票权 - 截至2023年12月31日，公司董事、高管及其关联实体持有1%的普通股和89%的B类普通股，拥有55%的总投票权，其中Albert H. Nahmad、Aaron J. Nahmad和Valerie Schimel实益拥有53%的投票权[102] - 普通股股东有权选举25%的董事会成员，B类普通股股东有权选举其余成员[103] 公司设施情况 - 截至2023年12月31日，公司运营690个仓储和配送设施，总面积约1640万平方英尺，其中约1620万平方英尺为租赁[113] - 截至2023年12月31日，公司运营821辆地面运输车辆，其中596辆为租赁[114] - 高级管理人员和支持人员分布在约30万平方英尺的行政办公室[115] 股东情况 - 截至2024年2月20日，公司普通股有300名登记持有人，B类普通股有145名登记持有人[121] 股票回购情况 - 2023年第四季度，公司回购505股B类普通股以满足限制性股票归属的预扣税义务[125] - 自1999年9月授权股票回购计划以来，公司已回购6370913股普通股和B类普通股，成本为1.144亿美元，截至2023年12月31日，该计划下还有1129087股授权回购额度[126] 数据安全人员情况 - 数据安全总监在信息技术领域拥有超20年经验，其中10年专注于网络安全[111] 财务报表相关 - 公司2023和2022年合并资产负债表及2021 - 2023年其他合并财务报表，以及德勤和毕马威的相关报告，包含在2023年年报中[129] - 管理层评估认为公司披露控制和程序在报告期末有效[132] - 2023年年报包含“管理层关于财务报告内部控制的报告”及德勤的相关报告[133] - 2023年第四季度公司财务报告内部控制无重大变化[134] - 公司合并财务报表从2023年年报中引用[141] 公司部分业务占比情况 - 截至2023年12月31日，Gateway Supply LLC约占公司合并总资产的4%，2023年全年约占合并总收入的1%[135] 高管证券交易情况 - 2023年第四季度，公司高管和董事未采用或终止任何符合规则的证券交易合同、指令或书面计划[136] 代理材料提交情况 - 公司将在最近财年结束后120天内提交确定的代理材料，其中包含Form 10 - K中Items 10 - 14所需信息[139] 公司附件提交情况 - 公司提交了一系列与公司章程、股票证书、雇佣协议、激励计划等相关的附件[141][143][145] Form 10 - K摘要情况 - Form 10 - K摘要部分无内容[147] 协议与报告相关 - 信贷协议日期为2023年3月16日，借款方包括Watsco, Inc.等[149] - 第二次修订和重述的销售协议日期为2023年11月3日，签约方为Watsco, Inc.和Robert W. Baird & Co. Incorporated[149] - 2023年年度股东报告相关信息提供给美国证券交易委员会[149] 报告签署情况 - 公司报告于2024年2月23日由首席执行官Albert H. Nahmad和首席财务官Ana M. Menendez代表签署[151] - 2024年2月23日，Albert H. Nahmad以董事长兼首席执行官身份签署报告[152] - 2024年2月23日，Ana M. Menendez以首席财务官身份签署报告[152] - 2024年2月23日，Cesar L. Alvarez等多位董事代表公司签署报告[152] - 2024年2月23日，Aaron J. Nahmad以董事兼总裁身份签署报告[152]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年实现毛利率27.4%，高于两年前水平 [18] - 第四季度毛利率受去年价格、成本及通胀收益消失影响，约减少1600万美元，相当于100个基点 [19] - 第四季度设备和非设备产品增长速度差异，对毛利率影响20 - 30个基点 [21] - 2023年销售、一般及行政费用（SG&A）占同店销售额百分比下降 [9] - 应收账款坏账率约10 - 11个基点，较去年下降约20% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅业务方面，2023年住宅单位销量虽仍下降，但下半年趋于稳定；传统住宅业务有下滑，不过无管系统销售增长两位数，抵消了部分下降 [8][9] - 商业业务持续健康增长，全年增长达两位数，第四季度接近两位数增长；业务积压订单可延续至明年，商业业务占公司业务的15% - 20% [8][59][62] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美HVAC市场规模约600亿美元，行业高度分散 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过收购扩大规模，过去一年收购三家企业，年销售额约2亿美元，未来将继续在北美市场寻找优质公司合作 [11][12] - 公司注重长期发展，凭借技术优势、市场领先规模和强大资产负债表，为承包商提供广泛产品和品牌，以增强竞争力 [13] - 行业面临监管转型，如向低全球变暖潜值（GWP）制冷剂的A2L产品过渡，这对公司业务有利，公司与OEM合作伙伴合作推出新产品和SKU [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2023年市场条件有所变化，但公司取得市场份额增长、技术平台扩展、长期生产力提升等成果，对未来发展充满信心 [5] - 2024年股东将获得股息增加，这是公司连续第50年支付股息 [6] - 公司认为当前处于提高生产力和整体效率的早期阶段，具备执行变革的创业文化 [10] - 行业监管和行业催化剂将对公司未来业绩产生积极影响 [14] 其他重要信息 - 公司数字试点库更新约50万个新SKU，并培训数千名客户了解新产品 [6] - 公司计划提高库存周转率，减少库存投资，提高库存现金流量回报 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度毛利率低于长期目标的因素及短期内恢复的途径 - 第四季度毛利率受去年价格、成本及通胀收益消失影响，约减少1600万美元（100个基点）；设备和非设备产品增长速度差异，对毛利率影响20 - 30个基点 [19][21] - 未来12个月，预计这些产品的不利因素将减少，毛利率波动将降低；随着新产品推出和定价行动实施，毛利率有望改善 [20][22] 问题2: 2024年单位销量趋势 - A2L产品过渡和抵押贷款利率降低可能推动销量增长，但具体影响需进一步观察 [26][27] - 2023年下半年单位销量下降幅度较上半年收窄，整体情况趋于稳定 [29] 问题3: 2024年价格走势 - 现有设备价格已宣布上涨4% - 6%，A2L产品推出可能带来额外价格提升，预计涨幅在10% - 15% [30] - 非设备产品价格也有上涨，如铜、金属产品，部分绝缘产品价格已企稳 [32] 问题4: 2024年SG&A的量化情况及增长目标 - 公司通过提高各门店、区域和业务单元的生产力来降低SG&A，近期可变费用下降10% - 15%，固定成本通胀有所缓和，但仍存在 [33] 问题5: 第四季度毛利率是否有异常调整及未来一年毛利率范围 - 本季度无重大异常调整影响毛利率；随着新产品推出和定价行动实施，预计未来一年毛利率有提升机会 [35] 问题6: 第一季度毛利率情况 - 与去年同期相比，第一季度毛利率将有所改善，但由于OEM定价行动推迟，改善效果可能在第一季度末或第二季度初显现 [37] 问题7: 库存水平评估及后续行动 - 公司希望提高库存周转率，减少库存投资；目前OEM交货期改善，公司各运营单位独立管理库存，并利用技术提高库存管理可见性 [40][41][42] 问题8: 非设备与设备趋势及2024年初是否有变化迹象 - 设备方面，政府提高能效标准后，最低能效产品占比从65%升至85%，行业产品结构向最低能效倾斜 [43] - 信用方面，应收账款坏账率约10 - 11个基点，较去年下降约20%，信用风险较低 [44] 问题9: OEM定价时间差异的原因 - 这与OEM推出A2L新产品的计划有关，各OEM产品推出时间和种类不同，受工程和制造安排影响 [46] 问题10: 基于安装基数年龄的替换需求健康状况及维修与替换趋势 - 目前安装基数较新，但结构在变化，热泵占比增加，其使用寿命相对较短；需进一步分析数据以确定对整体替换需求的影响 [51][52] - 第四季度和第一季度非维修旺季，目前未发现明显维修与替换趋势，需待气温升高后观察 [49] 问题11: EPA对AIM法案的解释规则对过渡日期的影响 - 该规则未改变过渡日期，仅将410A产品销售期限延长一年，即2024年生产的产品可在生产后12个月内销售 [56] 问题12: 商业HVAC销售同比情况及未来展望 - 全年商业业务增长达两位数，第四季度接近两位数增长；业务积压订单强劲，预计未来趋势稳定 [59][60] 问题13: 2024年毛利率目标 - 公司将2024年毛利率目标设定为27%，2023年交易性毛利率有所改善，预计2024年相关不利因素将减少 [64][65] 问题14: 非设备业务下降是否因价格通缩 - 非设备业务下降主要是需求放缓，部分产品价格虽有下降但已企稳回升 [68] 问题15: 应对价格上涨的采购策略与库存管理 - 公司不会大规模提前采购以应对价格上涨，而是根据市场和品牌情况进行评估，采取风险调整后的方法 [70][71] 问题16: 住宅单位销售情况及第一季度毛利率范围 - 住宅单位销量全年下降约8%；第一季度毛利率将较第四季度有所改善，但不保证同比增长 [72][74] 问题17: 非A2L产品价格预期及应对渠道反馈的措施 - 预计非A2L产品（如410A）价格将有4% - 6%的增长；公司将与OEM合作，确保在市场上保持竞争力 [80] 问题18: 250 - 300万台设备安装量的计算依据 - 以2019年约850万台设备为基准，考虑行业历史2% - 3%的增长率，对比2023年行业发货量得出 [81] 问题19: 后期是否需要补货及管理不同库存的成本 - 各运营单位正在制定A2L产品引入和410产品淘汰计划，以实现库存目标，满足市场和承包商需求，同时避免业务中断和额外成本 [84] 问题20: 是否会与更多设备供应商合作 - 公司从市场份额增长角度考虑合作，不局限于品牌；目前会加强现有合作关系，增加品牌密度，并引入利基产品和制造商 [86][88]