公司财务会议安排 - 公司将于2024年10月23日上午10点（美国东部时间）召开电话会议讨论2024年第三季度财务结果，先有关于结果的准备发言，后有与高级管理团队的问答环节 [1] - 电话会议将由CCBN的StreetEvents进行网络直播，可在公司网站www.watsco.com上找到链接，财报将在10月23日市场开盘前发布，会议重播也将在公司网站提供 [2] - 鼓励投资者和分析师通过链接https://dpregister.com/sreg/10193826/fdc962e160 预注册电话会议，预注册者将获得唯一PIN码以立即接入会议，未预注册者可在美国拨打(844) 883 - 3908或国际拨打(412) 317 - 9254并要求接入“Watsco”会议，需提前5 - 10分钟拨打 [3] 公司业务情况 - 公司运营着最大的供暖、空调和制冷（HVAC/R）产品分销网络，业务覆盖美国、加拿大、墨西哥、波多黎各，还出口到拉丁美洲和加勒比地区 [4] - 公司专注于替换市场，由于现有系统老化、高能效型号推出以及家庭和企业对HVAC产品的需求，该市场规模和重要性增加，2023年3月能源信息署数据显示美国约有1.02亿台已使用超10年的HVAC系统，大多运行效率远低于当前最低标准 [5] 公司环保贡献 - 公司在应对气候变化方面有重要作用，可降低CO2e排放，美国能源部称HVAC系统约占美国家庭能源消耗的一半，更换为更高效率系统是房主减少电力消耗和碳足迹的关键方式 [6] - 基于独立来源验证的估计，2020年1月1日至2024年9月30日，公司通过销售更高效率标准的替换HVAC系统避免了约2180万公吨的CO2e排放，相当于每年让520万辆汽油动力汽车下路 [7]

公司动态 - 公司副总裁Rick Gomez将于2024年9月11日下午3:10（太平洋夏令时）在第12届摩根士丹利拉古纳会议上发表演讲，网络用户可在公司网站投资者关系板块收听直播 [1] 公司业务 - 公司运营着最大的暖通空调和制冷（HVAC/R）产品分销网络，业务覆盖美国、加拿大、墨西哥、波多黎各，还出口到拉丁美洲和加勒比地区 [2] - 公司专注于替换市场，因现有系统老化、高能效型号推出以及家庭和企业对HVAC产品的需求，该市场规模和重要性不断增加 [3] 行业情况 - 美国约有1.02亿套已使用超10年的HVAC系统，大多运行效率远低于当前最低标准 [3] - HVAC系统约占美国家庭能源消耗的一半，更换为更高效率的系统是房主减少电力消耗和碳足迹的关键手段 [4] 公司贡献 - 2020年1月1日至2024年6月30日，公司通过销售更高效率标准的替换HVAC系统，避免了约2090万公吨的CO2e排放，相当于每年减少500万辆汽油动力汽车上路 [5]

It has been about a month since the last earnings report for Watsco (WSO) . Shares have lost about 3.5% in that time frame, underperforming the S&P 500. Will the recent negative trend continue leading up to its next earnings release, or is Watsco due for a breakout? Before we dive into how investors and analysts have reacted as of late, let's take a quick look at the most recent earnings report in order to get a better handle on the important drivers. Watsco Q2 Earnings Lag, Revenues Beat, Margins Down Y/Y ...

文章核心观点 公司受益于技术进步投资和战略收购，HVAC设备和商业制冷产品业务表现良好，虽有成本和季节性销售问题，但长期发展前景乐观 [1][2][3] 公司增长驱动因素 技术投资推动增长 - 公司持续投资行业领先技术重塑客户体验，拥有行业最大数字化产品信息数据库，超150万个SKU供超37.5万技术承包商和技术人员使用 [5] - HVAC Pro+移动应用为客户提供实时关键信息，截至2024年6月30日认证用户社区增长12%，达约6万用户 [5] - 2024年第二季度电商销售占总销售36%，同比增长13%，电商增长超整体销售增长，技术平台更新支持新系统推出，符合联邦监管变化带来增长机会 [6] - 能源效率要求和化石燃料供暖电气化趋势推动系统升级和热泵销售增长 [7] 收购实现扩张 - 收购是公司巩固产品组合、拓展业务机会、增加客户群和盈利能力的方式，已完成69次收购 [8] - 截至2024年6月收购三家年平均销售额约2亿美元的企业，2024年2月收购Commercial Specialists [9] 强大流动性回报股东 - 公司2024年第二季度末现金及现金等价物达2.249亿美元，高于2023年末的2.101亿美元，有足够资金满足1.044亿美元短期债务 [10] - 公司连续50年支付现金股息，连续12年增加股息，2024年4月1日季度股息提高10%至每股2.7美元 [11] 公司面临的问题 成本上升 - 公司受固定成本通胀影响，可变运营费用和固定成本增加，第二季度毛利率同比收缩100个基点至27.1% [12] 季节性和天气问题 - 住宅中央空调、供暖设备及零部件销售有季节性，公司盈利受夏冬销售季节天气影响，第一和第四季度受季节性影响严重 [13] 行业相关推荐股票 - EMCOR Group目前Zacks排名第一，过去四个季度平均盈利超预期36.5%，2024年每股收益预计较上年提高34.9% [14] - Armstrong World Industries目前Zacks排名第二，过去四个季度平均盈利超预期15.4%，2024年销售额和每股收益预计较上年增长10.1%和14.1% [15] - Advanced Drainage Systems目前Zacks排名第二，过去四个季度平均盈利超预期23.2%，2025财年销售额和每股收益预计较上年增长4.7%和12.4% [15][16]

文章核心观点 公司2024年第二季度财报显示营收和每股收益同比增长但未达预期，部分关键指标表现与分析师预估有差异，近一个月股价表现弱于市场，短期或与大盘表现一致 [1][4] 财务数据 - 2024年第二季度营收21.4亿美元，同比增长6.8%，比Zacks共识预期低0.16% [1] - 2024年第二季度每股收益4.49美元，去年同期为4.42美元，比共识预期低5.47% [1] 关键指标表现 - 暖通空调设备销售占比71%，高于两位分析师平均预估的36.5% [3] - 商用制冷产品销售占比4%，高于两位分析师平均预估的3.3% [3] - 其他暖通空调产品销售占比25%，高于两位分析师平均预估的14% [4] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为 -2%，Zacks标准普尔500综合指数变化为 -0.4% [4] - 股票目前Zacks排名为3（持有），短期内表现或与大盘一致 [4]

财务业绩 - 公司营收增长7%，达到21.39亿美元[93] - 同店销售增长4%[95] - HVAC设备销售增长8%，其中住宅产品增长8%，商用HVAC设备增长8%[98] - 毛利率下降100个基点至27.1%，主要受HVAC设备定价和销售组合的影响[101][102] - 2024年第二季度销售、一般及管理费用为3.19亿美元，同比增长5%[104] - 销售、一般及管理费用占收入的比例为14.9%[105] - 销售、一般及管理费用增加主要由于新收购门店和收入增加所致[106] - 2024年上半年收入增长4%，其中新收购门店贡献1.076亿美元，新开门店贡献510万美元，关闭门店减少290万美元[114][115] - 2024年上半年同店销售增长1%[116] - 2024年上半年HVAC设备销售增长4%，其他HVAC产品销售下降3%，商用制冷产品销售增长2%[118][119] - 2024年上半年毛利率下降110个基点，主要由于HVAC设备定价和销售结构的影响[120][121] 收购与投资 - 新收购的16家门店贡献了5,610万美元的营收[94] - 公司持有Russell Sigler, Inc.38.4%股权，分享其净收益计入其他收入[107] - 公司持有RSI 38.4%的股权，根据股东协议可以按账面价值或EBIT倍数的较高者收购RSI其他股东的股份[147] - 公司有权但无义务收购RSI剩余85%以上的股份[147] - 公司于2023年7月与RSI主要股东达成协议，可以使用公司股票支付最多80%的收购款[148] - 公司认为现有现金流、现金储备和信贷额度足以支付收购RSI的额外股权[149] - 公司2023年9月以4百万现金和280,215股公司股票收购GWS，年销售额约1.8亿美元[151] - 公司2023年3月以现金1.2百万收购Capitol，年销售额约1.3百万美元[152] - 公司2024年2月以现金6百万、1,904股公司股票和0.6百万偿还债务收购CSI，年销售额约1.3百万美元[150] 股利分配与回购 - 公司2024年6月30日宣布每股派发2.70美元现金股利[154] - 公司2024年3月实施股息再投资计划，允许股东以股息购买公司股票[155] - 公司1999年授权回购最多7,500,000股公司股票，截至2024年6月30日尚余1,129,087股未回购[156] 利息收益 - 2024年第二季度利息收入净额增加8.3百万美元，增幅244%，主要由于现金及短期投资利息收入增加以及2023年同期借款减少[108] 门店变化 - 公司在过去12个月内新开3家门店，关闭2家门店[91]

文章核心观点 - 公司二季度财务结果逊于预期 股价上涨 部分分析师调整目标价 [1][2][3] 财务结果 - 公司二季度每股收益4.49美元 未达市场预期的4.67美元 [1] - 公司二季度销售额21.4亿美元 未达分析师共识的21.9亿美元 [1] - 公司营收同比增长7% 同店基础上增长4% [1] - 公司毛利润增长3%至5.8亿美元 毛利率为27.1% [1] 公司展望 - 公司董事长兼首席执行官表示期待下一次重要监管过渡和原始设备制造商合作伙伴新产品推出 [2] 股价表现 - 公司股价周三上涨1.4% 报487.65美元 [2] 分析师评级及目标价调整 - 贝尔德分析师维持公司“跑赢大盘”评级 并将目标价从460美元上调至522美元 [3] - 摩根大通分析师维持公司“中性”评级 并将目标价从420美元上调至425美元 [3]

文章核心观点 - 沃特斯科公司(Watsco)第二季度业绩呈现参差不齐,盈利低于市场预期但收入超出预期 [1] - 公司正在稳步推进向更多承包商提供以客户为中心的技术的目标,电子商务销售增长几乎是整体销售增长的两倍 [2] - OnCallAir在上半年向约16万户家庭提供报价,同比增长18%,同时毛商品价值增长27%至7.43亿美元 [3] 财务数据总结 - 第二季度每股收益为4.49美元,低于市场预期的4.70美元,但同比增长 [4] - 收入为21.4亿美元,略高于市场预期的21.3亿美元,同比增长6.8% [4] - HVAC设备销售(占总销售的71%)同比增长8%,其他HVAC产品(占25%)下降1%,商用制冷产品(占4%)增长1% [5] - 二季度住宅市场强劲,管道式住宅单元销售增长6%,平均售价上涨3%,商用产品销售增长8% [6] - 电子商务销售增长13%,占总销售的36%,部分地区占比超过60% [7] 经营亮点 - 毛利率同比下降100个基点至27.1%,低于预期的30个基点下降 [8] - 销售、一般及管理费用占销售比重下降20个基点至15%,好于预期的10个基点上升 [8] - 营业利润率同比下降70个基点至12.6%,低于预期的13% [9] 财务状况 - 截至2024年6月30日,现金及现金等价物为4.249亿美元,较2023年末增加,公司未动用6亿美元的信贷额度 [10] - 2024年上半年经营活动产生的净现金流为1.614亿美元,去年同期为负8920万美元 [11] - 公司连续50年派发股息,2024年4月起每股年度股息增加10%至10.80美元 [12]

文章核心观点 - 公司本季度业绩增长但未达华尔街预期，长期仍有望持续创造回报 [1][3][7] 公司概况 - 公司是暖通空调行业零部件和用品分销商 [4] 本季度业绩情况 - 每股收益4.49美元，营收21.4亿美元，同比销售增长7% [4] - 暖通空调设备业务板块增长8%，占总销售额的71% [4] - 经营现金流转正，改善了1亿美元，本季度报告现金流为5800万美元 [4] - 华尔街预期每股收益4.68美元，销售额22亿美元，本季度毛利率下降100个基点至27.1% [5] 股价表现 - 财报发布前股价年内涨幅超20%，发布后截至美国东部时间中午股价下跌约5% [6][8] 管理层观点 - 季度间利润率波动属正常现象，未来业务将照常进行 [7]

财务数据和关键指标变化 - 公司实现了创纪录的销售额,反映了住宅和商业市场的强劲 [6] - 营业效率有所提高,销售、一般及管理费用占销售额的比例有所下降 [6] - 公司生成了强劲的现金流,资产负债表保持良好状态,可进行任何规模的投资以增长业务 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅和商业市场均表现强劲 [6] - 热泵销售增长快于基础供暖系统需求 [36] - 无管道系统销售增长超过有管道系统 [45][46] 各个市场数据和关键指标变化 - 德克萨斯州沿海地区受到一些飓风影响,导致7月份部分门店关闭 [25] - 整体来看,7月份的增长率与二季度相当,8月份也将保持强劲 [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司的创业文化和赋予当地领导者决策权的做法持续发挥良好作用 [6] - 技术持续发挥影响,公司为越来越多的承包商提供行业最创新的技术平台,带来了增长和市场份额的提升 [7][8][9] - 公司正在更新技术平台,以优化新型低GWP A2L系统的推出,这为未来几年的增长提供了机会 [9][10] - 能效标准和电气化趋势也为公司带来了增长机会 [10] - 公司的文化、客户导向的技术、规模和资本优势为其带来了独特的优势和机会 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的表现和前景保持乐观态度,认为公司的文化、技术、规模和资本优势为其带来了独特的优势和机会 [10] - 管理层认为,新型A2L制冷剂产品的推出为公司未来几年的增长提供了机会 [9][10] - 管理层表示,能效标准和电气化趋势也为公司带来了增长机会 [10] 其他重要信息 - 公司正在积极更新技术平台,以优化新型低GWP A2L系统的推出 [9] - 公司正在为A2L产品过渡做好准备,不会大量囤积410A产品 [21][50] - A2L产品价格预计将比410A产品高10%左右 [52] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jeffrey Hammond 提问** 询问毛利率变动的原因 [13] **Paul Johnston 和 Rick Gomez 回答** - 设备业务增长较快,非设备业务增长较慢,导致毛利率有所下降 [15][16][19] - 产品组合和品牌组合变化也对毛利率产生一定影响 [16] - 库存水平较低也对毛利率产生一定影响 [16] - 总体来看,公司今年前6个月的毛利率保持在27%左右的目标水平 [15][16] 问题2 **Tommy Moll 提问** 询问公司如何实现销售费用的杠杆效应 [26] **Barry Logan 和 A.J. Nahmad 回答** - 公司一直在持续改进各项流程和系统,提高运营效率,实现销售费用的杠杆效应 [27][28] - 公司采取了一系列措施来降低销售费用,取得了一定成效,未来还有进一步提升的空间 [27] 问题3 **Patrick Baumann 提问** 询问A2L产品的定价情况 [51][52] **A.J. Nahmad 回答** - A2L产品价格预计将比410A产品高10%左右 [52] - 但由于过渡期内新旧产品并存,实际价格影响需要等待政府最终规定才能确定 [53][54]