业绩总结 - 2021年第四季度资产管理规模（AUM）为775亿美元，较上季度增长6.5%[15] - 2021年总收入增长1.4%，主要由于平均AUM的提高[17] - 2021年第四季度总收入为79,175千美元，较2020年同期增长20.6%[76] - 2021年第四季度净收入为11,187千美元，相较于2020年同期的净亏损13,497千美元实现扭亏为盈[76] - 2021年第四季度每股摊薄收益为0.10美元，较2020年同期的0.06美元增长66.7%[76] - 2021年整体有机增长约为7%，第四季度有机增长为10.5%[7] 用户数据 - 第四季度净流入为19亿美元，其中固定收益类产品流入8.38亿美元，美国股票流入7.83亿美元，国际股票流入4.4亿美元[15] - 2021年UCITS流入总额为18亿美元，连续15个月实现流入[8] - 2021年UCITS的总有机增长率为108%[41] - 2021年第四季度，WisdomTree的国际开发市场净流入为2.51亿美元[49] 未来展望 - 2022年补偿支出指导为9200万至1.02亿美元，较2021年的8800万美元有所增加[24] - 2022年毛利率预期为80%至81%，与2021年的80.6%相近[24] - 2022年调整后的税率预期为21%至22%，与2021年的21.1%相似[24] - 数字资产支出预计在900万到1400万美元之间，具体取决于WisdomTree Prime的推出时间及其他产品和功能的发布[26] 财务数据 - 2021年总支出为8800万美元，低于之前的指导范围[22] - 2021年第四季度的有效税率为21.2%[76] - 2021年第四季度的经营收入为22,563千美元[76] - 2021年第四季度的利息支出为3,740千美元[76] - 2021年第四季度的其他收入为1,734千美元[76] - 截至2021年12月31日，现金和证券总额为2.682亿美元，较2020年12月31日的1.088亿美元增长了147%[50] - 截至2021年12月31日，总资产为10.159亿美元，较2020年的8.697亿美元增长了16.7%[50] - 2021年第四季度，WisdomTree的可转换票据总额为3.186亿美元，较2020年的1.666亿美元增长了91%[50] - 2021年第四季度，WisdomTree的固定收益资产管理规模为8.38亿美元[44] - 2021年第四季度，WisdomTree的加密货币资产管理规模为2.8亿美元[47] 成本与费用 - 总运营费用为$56,612万，较上年同期增长7.5%[68] - 顾问费用为$77,441万，较上年同期增长4.5%[70] - 总费用为$56,612万，较上年同期增长7.5%[70] - 调整后的运营收入为$22,563万，较上年同期下降7.2%[72] - 调整后的净收入为$11,187万，较上年同期增长4.3%[70] - 2021年第四季度毛利为63,758千美元，毛利率为80.5%[76] - 2021年第四季度总费用为56,612千美元，较2020年同期的总费用增长了约13.5%[76]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2021年9月30日，公司全球管理资产规模（AUM）为728亿美元[193] - 2021年9月9日，公司支付1270万美元终止纽约办公室租约，在截至9月30日的三个月内确认1590万美元租赁终止损失[201] - 2021年第三季度成本节约为20万美元，预计第四季度约为60万美元，2022年全年预计约为350万美元[202] - 截至2021年9月30日的三个月，公司营业收入为7810万美元，较2020年同期增长22.5%[214] - 截至2021年9月30日的三个月，公司净收入为580万美元，而2020年同期净亏损为30万美元[214] - 2021年9月30日止三个月与2020年同期相比，平均全球AUM从612亿美元增至746亿美元，增长21.8%[217][218] - 2021年9月30日止三个月与2020年同期相比，咨询费收入从6300万美元增至7640万美元，增长21.2%[217][219] - 2021年9月30日止三个月与2020年同期相比，其他收入从72.1万美元增至171.2万美元，增长137.4%[217][220] - 2021年9月30日止三个月与2020年同期相比，总收入从6374.9万美元增至7811.2万美元，增长22.5%[217] - 截至2021年9月30日，公司员工人数为235人，2020年同期为211人[216] - 三个季度内，公司总运营费用从2020年的4900.5万美元增至2021年的5390.9万美元，增长10.0%[221] - 三个季度内，公司其他费用净额从2020年的1360.6万美元增至2021年的1787万美元，增长31.3%[234] - 三个季度内，公司有效所得税率从2020年的123.7%降至2021年的7.9%，所得税费用从140万美元降至50万美元[242][243] - 九个月内，公司平均全球AUM从2020年的590亿美元增至2021年的726亿美元，增长23.0%[244] - 九个月内，公司总营收从2020年的1.8426亿美元增至2021年的2.25143亿美元，增长22.2%[244] - 九个月内，公司总运营费用从2020年的1.42085亿美元增至2021年的1.58648亿美元，增长11.7%[248] - 2021年前九个月有效所得税税率为6.7%，所得税费用为280万美元；2020年前九个月有效所得税税率为7.4%，所得税收益为180万美元[267][268] - 2021年9月30日现金及现金等价物为1.27924亿美元，较2020年12月31日的7342.5万美元增加5450万美元[272][274] - 2021年9月30日可用流动性为1.9161亿美元，较2020年12月31日的5348.2万美元大幅增加[272] - 2021年前九个月经营现金流为5010.9万美元，投资现金流为 - 9246.7万美元，融资现金流为9735万美元[272] 市场指数及行业资金流入情况 - 2021年第三季度，标准普尔500指数和MSCI EAFE指数分别上涨0.6%和1.4%，MSCI新兴市场指数下跌8.0%，黄金价格下跌1.1%[205] - 截至2021年9月30日的三个月，美国上市ETF行业净资金流入为1704亿美元[206] - 截至2021年9月30日的三个月，欧洲ETP行业净资金流入为380亿美元[207] 公司业务线AUM及资产数据变化 - 公司美国上市ETF的AUM从2021年6月30日的451亿美元降至9月30日的447亿美元[209] - 公司欧洲上市ETP的AUM从2021年6月30日的288亿美元降至9月30日的280亿美元[211] - 截至2021年9月30日的三个月，全球ETP期末资产为7.2783亿美元，2020年同期为6.0709亿美元[215] - 截至2021年9月30日的三个月，美国上市ETF期末资产为4.4742亿美元，2020年同期为3.3310亿美元[215] - 截至2021年9月30日的三个月，欧洲上市ETP期末资产为2.8041亿美元，2020年同期为2.7399亿美元[215] 公司费用及收益相关指标变化 - 三个季度内，公司薪酬和福利费用从2020年的1910万美元增至2021年的2200万美元，增长15.3%，主要因激励薪酬和员工人数增加[221][224] - 三个季度内，公司专业费用从2020年的100万美元增至2021年的160万美元，增长66.6%，与数字资产计划支出有关[221][229] - 九个月内，公司咨询费收入从2020年的1.817亿美元增至2021年的2.206亿美元，增长21.4%，因平均全球AUM增加[244][246] - 九个月内，公司营销和广告费用从2020年的740万美元增至2021年的950万美元，增长28.5%，因疫情初期支出减少[248][251] - 销售和业务开发费用从2020年前九个月的800万美元降至2021年同期的720万美元，降幅9.3%[252] - 合同黄金付款费用从2020年前九个月的1240万美元增至2021年同期的1280万美元，增幅3.8%[253] - 专业费用从2020年前九个月的360万美元增至2021年同期的550万美元，增幅54.1%[254] - 占用、通信和设备费用从2020年前九个月的480万美元降至2021年同期的390万美元，降幅18.8%[255] - 折旧和摊销费用从2020年前九个月的80万美元降至2021年同期的70万美元，降幅8.8%[256] - 第三方分销费用从2020年前九个月的390万美元增至2021年同期的530万美元，增幅36.1%[257] - 利息费用从2020年前九个月的700万美元增至2021年同期的860万美元，增幅23.2%[261] - 递延对价重估收益从2020年前九个月的亏损3440万美元变为2021年同期的收益510万美元[262] - 利息收入从2020年前九个月的40万美元增至2021年同期的110万美元，增幅191.3%[263] 公司债务及资本相关情况 - 2021年6月14日发行1.5亿美元3.25%可转换优先票据，2020年发行合计1.75亿美元4.25%可转换优先票据，截至2021年9月30日，可转换票据未偿还本金总额为3.25亿美元[276][278][279] - 2021年9月30日，公司国际子公司需维持的监管资本约为1240万美元[285] - 截至2021年9月30日，资本返还计划下还有1770万美元可用于未来回购股票[286] - 截至2021年9月30日，可转换票据未偿还本金3.25亿美元，其中1.75亿美元2023年6月15日到期，1.5亿美元2026年6月15日到期[287] - 公司可转换票据固定利率为3.25% - 4.25%[312] 公司黄金付款相关情况 - 递延黄金付款义务为每年支付9500盎司黄金至2058年3月31日，之后减至每年6333盎司，2021年9月30日现值为2.25亿美元[290] - 2021年9月30日，递延黄金付款的加权平均远期黄金价格为每盎司2093美元，贴现率为9.0%，永续增长率为1.4%[302] - 2021年第三季度，公司递延黄金付款收益为1.7百万美元；每盎司加权平均远期黄金价格上涨1.0%，收益减少1.6百万美元；贴现率提高1个百分点，收益增加23.7百万美元；永续增长率提高1个百分点，收益减少20.7百万美元[303] 公司会计政策及其他事项 - 此前发布的统计数据可能因基金关闭和交易调整而重述[216] - 2021年9月30日，办公室未来最低租赁付款总额为70万美元[293] - 商誉和无形资产每年11月30日进行减值测试[299][300] - 2021年前九个月公司对Securrency的投资确认收益0.4百万美元[301] - 2021年1月1日采用ASU 2020 - 06后，公司重新分类可转换票据相关权益成分，累计亏损减少0.6百万美元，可转换票据账面价值增加4.1百万美元，额外实收资本减少3.7百万美元，递延所得税负债减少1.0百万美元；每季度可转换票据利息费用减少约0.4百万美元[306] - 截至2020年12月31日和2021年9月30日，公司企业现金投资于短期生息资产分别为36.0百万美元和139.9百万美元[311]

业绩总结 - 第三季度资产管理规模(AUM)为728亿美元，较上季度下降1.6%[11] - 第三季度总收入为225,143万美元，同比增长22%[25] - 第三季度净收入为11,224万美元，较上年同期增长32.3%[52] - 第三季度毛利率为81.0%，运营收入率超过30%[18] - 第三季度运营收入为66,495万美元，同比增长58%[24] - 第三季度的流入额为9.71亿美元，年初至今流入总额约为37亿美元[11] - 预计2021年全年的补偿费用将达到8800万至8900万美元，较之前的8500万美元指导上调[20] 用户数据 - 美国市场连续五个季度实现正流入，过去26个月中有21个月实现正流入，年初至今的年化有机增长率为13%[7] - 欧洲市场年初至今的UCITS净流入超过12亿美元，延续了12个月的正流入趋势[8] - 21只基金的资产管理规模超过10亿美元[11] 财务数据 - 每股摊薄收益为0.07美元，较上年同期增长40%[52] - 现金和证券总额为247.3百万美元，较2020年12月31日的108.8百万美元增长127.5%[33] - 总负债为603.0百万美元，较2020年12月31日的470.8百万美元增长28%[32] - 总资产为996.5百万美元，较2020年12月31日的869.7百万美元增长14.6%[33] 未来展望 - 2021年第一季度的总收入为71,256万美元，第二季度为75,775万美元，第三季度为78,112万美元，环比增长约4.4%[55] - 2021年第二季度的咨询费用为74,169万美元，第三季度为76,400万美元，环比增长约3.1%[55] 费用与支出 - 运营费用为64,985万美元，同比增长20.7%[25] - 第三季度的支出控制良好，季度间可自由支出减少1060万美元[20] - 2021年第一季度的总支出为52,649万美元，第二季度为52,090万美元，第三季度为53,909万美元，环比增长约3.5%[55] 其他信息 - 调整后的净收入为16,317千美元，较2020年同期的11,037千美元增长47.7%[61] - 毛利为62,931千美元，毛利率为80.6%，较2020年同期的77.5%有所提升[61] - 所得税费用为500千美元，较2020年同期的1,408千美元减少64.5%[61]

财务数据和关键指标变化 - 9月30日，公司AUM为728亿美元，较上一季度下降2%，主要受市场负面变动影响，部分被资金净流入抵消；平均AUM为746亿美元，连续第三个季度创历史新高 [20] - 本季度公司资金流入超5亿美元，主要流入国际股票和美国股票产品；新兴市场产品出现资金流出，大宗商品表现不一，贵金属流出被石油和新推出的碳产品流入抵消，碳产品在一个多月内吸引了1.55亿美元资金 [21] - 目前公司AUM为769亿美元，较季度末增加40亿美元，得益于市场升值和资金流入；10月资金流入接近10亿美元，年初至今为37亿美元 [22] - 本季度收入为7800万美元，较上一季度增长3%，得益于平均AUM增加和费率略高；调整后净收入为1630万美元，即每股0.10美元，与上一季度持平 [25] - 本季度运营利润率为31%，毛利率为80.6%，与上一季度基本持平 [26] - 第四季度毛利率预计在80% - 81%之间，由于通常在第四季度产生再平衡成本，预计毛利率将接近该区间下限 [27] - 本季度运营费用增长3.5%，主要由于激励薪酬和基金成本增加；薪酬费用为2200万美元，自由支配支出为1060万美元 [28] - 公司将全年薪酬指导从8500万美元提高到8800 - 8900万美元；将自由支配支出指导从4900万美元降至4400 - 4500万美元；第三方分销费用预计全年约为750万美元 [30][32][33] - 预计第四季度税率将升至22%，原因是美国和欧洲业务盈利贡献的结构变化 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 ETF和UCITs业务 - 第三季度净流入5.5亿美元，连续四个季度实现净流入；年初至今，公司年化有机增长率超过6.5%，有资金流入的基金数量是有资金流出基金数量的两倍；第三季度，ETF和UCITs的资金流入/流出比率增至2.7:1，10月该比率超过3:1，净流入超10亿美元，是今年表现最好的月份 [6][7] - 美国业务有机增长率为13%，第三季度是连续第五个季度实现净流入，过去26个月中有21个月实现有机增长；固定收益产品近期表现强劲，股票产品持续表现良好，如美国高效核心基金9月获得晨星五星级评级 [8][9] - 欧洲UCITs业务势头持续，连续12个月实现正资金流入，年初至今流入超12亿美元，AUM超过30亿美元；实体黄金产品系列改造成功，核心黄金、瑞士黄金和对冲黄金产品2021年至今吸引了1.8亿美元资金 [10] 新基金业务 - 2021年推出14只新基金，未来还有更多计划；欧洲碳ETP于8月27日推出，季度末AUM增至1.65亿美元，10月超过2.2亿美元 [11] 管理模型业务 - 公司在管理模型业务上取得进展，虽然销售周期长且难以赢得授权，但成功带来了更稳定和持续的资金流入；目前已与美林证券和摩根士丹利达成合作，还有强大的潜在合作管道；截至9月30日，约10%的美国ETF资金流入来自WisdomTree管理模型 [12][13] 加密货币业务 - 10月中旬，WisdomTree增强商品策略基金成为首只将比特币期货纳入基金组合的ETF；在欧洲加密ETP领域保持强势地位，比特币、以太币及加密篮子等产品正在开发中 [15] - 随着第四季度加密货币市场反弹，与加密相关的管理费因市场变动和有机增长而上升；与Onramp和Gemini的合作取得首个模型授权，联邦人寿推出了采用WisdomTree模型的可变年金产品 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：公司美国业务有机增长率为13%，美国上市ETF连续五个季度实现正资金流入，21只ETF的AUM超过10亿美元 [8][21] - 欧洲市场：UCITs业务连续12个月实现正资金流入，年初至今流入超12亿美元，AUM超过30亿美元；实体黄金产品系列改造成功，吸引了1.8亿美元资金；碳ETP表现良好，AUM持续增长 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进长期战略计划，注重产品创新和多元化，通过推出新基金和拓展业务领域来实现增长 [6] - 加强管理模型业务的发展，扩大客户群体和市场份额，提高资金流入的稳定性和持续性 [12] - 积极布局加密货币领域，通过推出相关产品和与合作伙伴合作，满足客户对加密资产的需求 [15] - 采用远程优先的业务模式，降低运营成本，扩大人才招聘范围 [39] - 在行业竞争中，公司通过提供创新的产品和服务，以及良好的业绩表现，来提升市场份额和竞争力；注重产品差异化，避免成为低费率的跟风者 [120][121] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第三季度表现强劲，各业务线均取得了良好的进展，有机增长势头持续 [6][37] - 预计未来资金流入将继续增加，特别是随着管理模型业务的发展和新基金的推出 [38] - 远程优先的业务模式取得了成功，扩大了人才库，提高了运营效率 [39] - 数字资产投资已经带来了新的收入来源，未来在资产代币化和钱包计划方面有很大的发展潜力 [41] - 公司对未来前景充满信心，将继续执行战略计划，实现可持续增长 [42] 其他重要信息 - 公司对之前报告的咨询费和基金管理费用进行了非重大修订，以保持收入和毛利率趋势的可比性，对之前报告的净利润无影响 [22][23] - 本季度公司确认了1500万美元的纽约办公室租赁终止减值费用，以及170万美元的未来黄金承诺付款非现金税后收益和50万美元的其他非运营净损失 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待比特币ETF竞争？公司如何投资以从加密货币领域增长中获益？ - 公司认为100%比特币期货不是最佳执行方式，因期货可能出现期货溢价影响回报，所以选择实物比特币ETF；预计实物比特币ETF将进入市场，公司在实物加密资产方面有经验，将在该市场发挥重要作用 [49][50][51] - 公司约三年前开始在欧洲投资加密货币，已获得约450万美元的运营收入；将在欧洲推出加密ETP篮子产品；在美国，公司的大宗商品基金GCC是首只纳入比特币期货的ETF；与OnRamp合作，为RIAs提供将加密货币纳入业务的解决方案；在自由支配支出指导中，包含400万美元用于数字资产计划，包括钱包应用和代币化黄金及国债产品的开发 [53][54][56] 问题2：与OnRamp和Gemini的加密模型如何构建？关系如何？经济模式是基于资产还是固定费率？ - OnRamp帮助实现通过其平台直接访问加密货币；公司为顾问推出了+Crypto模型投资组合系列，有传统60/40加5%比特币、80/20加5%比特币和包含主题投资、比特币和以太币的颠覆性增长模型三种；联邦人寿采用了定制模型，公司将从ETF资金流入中受益 [60][61][62] - 公司在OnRamp早期融资中进行了投资，未来可能有更多收入机会，目前是传统ETF关系 [63] 问题3：除了美林和摩根士丹利，还有哪些分销商提供管理模型投资组合？这些分销关系的性质如何？如何发展和时间线是怎样的？ - 目前暂不披露其他分销商名称，需与合作伙伴协商 [65] - 管理模型销售有三种类型：与顾问合作开发定制模型；构建自有模型并与第三方模型平台合作；在现有顾问或总部模型中获得份额；前两种类型需要先获得总部合作机会，将模型上线，然后与平台上的顾问合作推广模型，目前已取得初步进展，预计未来将对资金流入做出更大贡献 [67][68][70] 问题4：是否有其他市场可以说明实物ETF优于衍生品ETF，以及期货溢价可能带来的问题？ - 最明显的例子是美国石油市场，期货ETF表现不佳；黄金市场中，大多数投资者更倾向于实物黄金 [78] - 公司在欧洲已经有实物比特币和以太币产品，团队在大宗商品实物和期货方面有丰富经验，认为有机会在实物大宗商品领域继续创新；公司通过增强滚动过程来管理期货溢价问题，相信监管机构最终会认可实物ETF的优势 [79][80] 问题5：监管机构对实物ETF和衍生品ETF的态度如何？ - 公司与监管机构保持良好关系，正在解决他们的担忧；随着比特币期货基金的推出，期货溢价问题逐渐显现，公司有信心实物比特币ETF将进入市场，并成为市场的重要组成部分 [81][82] 问题6：2022年公司最大的增长驱动力是什么？ - 核心业务增长强劲，美国业务有机增长率达13%，还有进一步提升空间；欧洲业务中，使用套件有机增长率达90%，预计将继续快速增长 [87][88] - 市场通胀预期上升，公司在加密货币、黄金和大宗商品领域的全球业务布局使其能够受益；最令人兴奋的是将推出基于区块链的钱包应用和代币化资产，这将开启全球、以消费者为中心的负责任DeFi业务 [89][90][91] 问题7：代币化国债和黄金产品的进展如何？这些产品如何运作？市场生态系统将如何演变？ - 公司已提交国债产品申请，旨在将40法案应用于区块链原生产品；黄金代币有潜力走向全球，通过钱包应用，黄金可以成为一种货币，用于储蓄、投资和交易 [95][96] - 公司希望为数字资产生态系统提供更多选择，让投资者在该生态系统中获得收益；未来30年，受监管的代币将成为新的投资工具，公司希望成为该领域的先驱 [97][98] 问题8：主题和ETF产品的发展情况如何？新产品推出计划如何？ - 欧洲业务的有机增长很大一部分来自主题产品，如云计算、人工智能、电池价值链和ESG策略等；美国市场的云计算基金WCLD全球规模已达20亿美元；公司还推出了网络安全和生物革命基金，取得了一定成功 [100][101][104] - 公司将继续在主题产品领域创新，学习欧洲经验，在美国市场推出更多相关产品 [102] 问题9：欧洲加密ETF产品的最新情况如何？在将产品引入美国市场时，从欧洲经验中学到了什么？ - 监管方面，推出比特币ETF在美国非常具有挑战性，但监管机构对加密篮子产品持积极态度 [109] - 欧洲市场主要通过机构和财富管理渠道销售，需要进行教育；美国市场有更大的直接面向零售的渠道；自美国推出比特币ETF以来，欧洲机构市场的参与度有所提高，预计欧洲市场将实现更快增长 [110][111] 问题10：公司在ETF市场的市场份额和影响力如何？ - 公司在主题产品和管理模型业务方面取得了进展，有助于扩大市场份额；钓鱼核心系列产品NTSX有很大增长潜力，年初AUM为4亿美元，目前已达8亿美元 [117][118] - 公司注重产品创新和差异化，不追求成为低费率的跟风者；今年推出了14只优质产品，在竞争领域表现出色 [120][121] 问题11：2022年可自由支配成本是否可持续？ - 公司表示将在下个季度提供关于2022年的全面更新，目前暂不讨论 [123] 问题12：未来费用增长情况如何？远程办公节省的成本能否保留？是否会被增加的营销费用抵消？ - 远程优先节省的成本预计可以保留，与2020年相比，预计在占用、空间租赁折旧、固定资产和租赁改良等方面的支出减少约350万美元；公司预计将在纽约租赁更小的办公空间 [128][129][130] - 关于2022年费用问题，公司建议在下个季度询问 [130] 问题13：公司是否处于业务的下一个发展阶段？五年后公司会是一个拥有ETF业务的DeFi公司，还是一个在DeFi领域领先的ETF公司？ - 公司认为未来五年将被认可为一个拥有ETF业务的DeFi公司，DeFi将改变用户体验和金融服务经济模式，与ETF业务互补 [135][136] - 公司目前在ETF领域有一定基础，为开拓DeFi业务提供了平台；公司在数字资产方面投入400万美元，组建了数字活跃团队；公司作为全球第三大黄金管理机构的专业知识，有助于开展黄金代币和国债代币业务；公司在监管方面有优势，被监管机构视为值得信赖的解决方案提供商，能够在DeFi领域建立信任桥梁 [138][140][142]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to . Commission File Number 001-10932 WisdomTree Investments, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 13-3487784 ...

业绩总结 - 第二季度资产管理规模(AUM)达到739亿美元，较上季度增长6%[11] - 调整后净收入增长34%，总收入增长7%，主要由于平均AUM的提高[13] - 2021年第二季度净收入为17630万美元，较2020年第二季度的8494万美元增长了107.5%[60] - 2021年第二季度总收入为77603万美元，较2020年第二季度的58126万美元增长33.5%[62] - 2021年第二季度毛利率为79.1%，较2020年第二季度的75.1%提高了4个百分点[62] - 2021年第二季度每股摊薄收益为0.10美元，较2020年第二季度的0.05美元增长100%[60] 用户数据 - 本季度净流入资金为9亿美元，涵盖多个资产类别[11] - 新兴市场股权流入529百万美元，国际股权流入397百万美元，美国股权流入199百万美元，固定收益流入168百万美元[29] - 公司在第二季度实现了12个月连续的正流入，显示出强劲的市场需求[11] - 21只基金的AUM超过10亿美元，显示出持续的资金流入[11] 未来展望 - 公司计划在全球推出超过20个新产品，已在新主题增长、商品和固定收益类别中推出11个新产品[9] - 毛利率预计在78%-79%之间，较之前的77%-78%有所上调[16] 财务状况 - 截至2021年6月30日，公司总资产为10亿美元，较2020年12月31日的8.697亿美元增长35.6%[33] - 现金和证券投资从2020年12月31日的1.088亿美元增加至2.268亿美元，增长108.0%[34] - 2021年第二季度总运营费用为53918万美元，较2020年第二季度的48240万美元增长11.8%[62] - 2021年第二季度的应收账款为3480万美元，较2020年12月31日的2950万美元增长17.9%[33] - 2021年第二季度的总负债为60960万美元，较2020年12月31日的47080万美元增长29.4%[33] 融资与支出 - 发行1.5亿美元的可转换债券，利率为3.25%，用于支持有机和无机增长[26] - 控制费用，全年费用指导维持在7500万至8500万美元的上限[21] - 可转换债券在2021年发行150百万美元，较2020年发行的175百万美元减少14.3%[38] 税务信息 - 公司在截至2021年6月30日的三个月内，税前收入为21,889千美元[63] - 调整后的有效所得税率为21.0%[63] - 公司在2021年6月30日的税收收益为233千美元[64] - 公司在2021年6月30日的税收短缺为123千美元[64]

财务数据和关键指标变化 - 截至6月30日，公司AUM为739亿美元，较上一季度增长6%，主要受市场正向变动和净流入推动，Q2净流入超9亿美元，Q3 AUM达743亿美元，7月净流入超5亿美元，年初至今净流入27亿美元 [16][17] - 本季度收入7800万美元，较上一季度增长7%；调整后净收入1680万美元，即每股0.10美元，较上一季度增长34%；本季度确认未来黄金承诺付款非现金税后收益50万美元和其他非运营项目30万美元 [18] - 本季度运营利润率超30%，毛利率超79%，连续第二个季度毛利率超78%，公司将毛利率指引更新至78% - 79%，较之前指引上调1% [19] - 运营费用较第一季度略有下降，第三方分销费用、基金成本、营销和销售费用增加被薪酬费用降低抵消，全年薪酬指引约8500万美元不变，本季度自由支配支出1100万美元，全年指引4900万美元不变，预计下半年营销和销售费用将增加 [20][21] - 6月通过可转换债券发行筹集1.5亿美元，债券期限五年，票面利率3.25%，转换价格11.04美元，公司有权在股价14.35美元时赎回，发行时公司股价6.90美元，交易对ETF中性 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场，Q2近90%的基金AUM增加，近三分之一创历史新高，Large Blend、新兴市场和中国基金表现突出，美国上市ETF连续12个月实现正向流入 [10][11][16] - 欧洲市场，7月呈现正向资金流入，UCITs和主题基金表现出色，工业金属、铜和白银也有增长，尽管黄金有波动，但公司认为拥有市场上最好的黄金产品系列，年初至今欧洲前十大资金流入基金中有三只黄金基金 [10] - 产品方面，年初至今已推出11只新基金，预计今年剩余时间再推出约相同数量基金；去年对石油产品系列进行重大改进，今年在欧美基金中增加ESG和增强风险筛选，还对美国某些固定收益、大宗商品和另类产品进行改进 [12] - 模型业务，上季度推出ESG模型和加密模型，管道依然强劲，是公司重点举措，对整体资金流入有积极影响 [13] - 数字资产方面，Q2在欧洲推出以太坊ETP，并对两家重要数字资产合作伙伴进行投资 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，基金月度流入比例增加，流出比例减少，实现连续13个月有机增长，为2015年以来最佳表现 [10] - 欧洲市场，7月呈现正向资金流入，产品多元化程度提高，年初资产26%以上集中在大宗商品，目前降至21%，主题基金如云计算、人工智能、电池解决方案等有资金流入 [10][49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过远程优先运营模式，提高有机增长的广度和平衡性，增强运营效率和灵活性，吸引和留住世界级人才，推动强劲运营结果 [5] - 持续投资于未来增长，在数字资产、加密货币和区块链去中心化金融服务领域建立专业声音，深化与关键平台的合作 [7] - 加强产品套件，通过推出新基金和改进现有基金，提供结构和表现最佳的产品，以满足市场需求 [12] - 重视模型业务发展，采用多渠道方法，包括在现有顾问和总部模型中取得优势、帮助顾问定制模型以及为第三方模型平台构建自有模型 [35][36] - 推进数字资产计划，包括有机和无机增长，期待在监管允许情况下推出更多加密产品，同时利用区块链投资推出受监管代币 [13][43][44] - 扩大投资者关系覆盖范围，除传统机构资产管理覆盖组外，将拓展至金融科技、去中心化金融和支付领域，加强直接面向零售投资者的投资者关系 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 金融服务行业许多企业难以平衡传统商业模式与快速技术进步的冲突，但公司Q2业绩显示持续增长和对业务目标及长期战略计划的有力执行 [5] - 公司对长期定位越来越有信心，业务模式的专注和灵活性使其能够吸引和留住人才，推动强劲运营结果，并以客户期望的方式与其互动 [6] - 公司认为去中心化金融将去除许多金融中介，对现有商业模式具有颠覆性，有望解锁区块链金融服务的潜力，为公司带来用户体验提升、市场份额获取和多元化收入流等好处 [30][31] - 公司预计监管机构将出台适度、平衡的监管措施，不会抑制创新，而是解锁区块链金融服务 [30] 其他重要信息 - 公司聘请Jeremy Campbell担任投资者关系主管，将于下周入职 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美国比特币申请和代币化黄金产品进展，以及欧洲经验对与监管机构讨论的影响 - 公司与SEC进行建设性对话，美国比特币ETP批准延迟在意料之中，相信会是首批获批者之一；欧洲经验让监管机构感到放心，公司认为拥有结构最佳、机构级别的加密货币ETP；除比特币ETP申请外，数字黄金和数字国债申请更重要，公司正在通过国债申请推动40法案演变，创建受监管代币，进入负责任的去中心化金融领域，预计监管机构将出台适度平衡的监管措施，解锁区块链金融服务，为公司带来用户体验提升、市场份额获取和多元化收入流等好处 [29][30][31] 问题: 模型业务的渗透率、资产情况、受影响渠道及推动采用的渠道 - 模型业务是公司多年来的重点举措，采用多渠道方法，包括在现有顾问和总部模型中取得优势、帮助顾问定制模型以及为第三方模型平台构建自有模型；目前未公布具体资金流入数据，但该举措取得更多进展，对美国连续13个月的资金净流入有贡献，资产更稳定，客户关系更深入，预计明年披露更多数据；公司推出的加密模型系列与大型和小型RA、机构投资者进行了良好的早期沟通 [35][36][38][40] 问题: 除欧洲推出的ETF外，其他数字产品推出计划及新投资货币化时间框架 - 公司在负责任的去中心化金融领域开展业务，包括加密货币和区块链金融服务；加密货币方面，欧洲已有两款产品，未来欧洲和美国获批后将有更多产品，还通过模型和SMA引入市场；区块链金融服务方面，公司对Securrency进行战略投资，利用其技术推出受监管代币，如黄金、国债和美元代币，预计四季度末或一季度初黄金和国债代币上市；公司将在未来季度提供更多关于钱包的信息；公司团队将在未来季度扩大上市公司覆盖范围，包括直接面向零售投资者的投资者关系以及机构覆盖中的金融科技、去中心化金融和支付领域 [43][44][45][46][47] 问题: 近期非美国资金流向商品和货币产品，如何扩大非美国业务范围 - 欧洲业务始于收购ETF Securities，该公司是欧洲商品领域领导者；公司认为通胀即将到来，债券预期回报为负，商品等通胀对冲工具很有价值；目前业务多元化程度提高，年初资产26%以上集中在大宗商品，目前降至21%，欧洲主题基金如云计算、人工智能、电池解决方案等有资金流入，公司还推出了新的商品基金；公司利用商品业务知识开展数字资产工作，同时希望将美国股票业务的知识产权引入欧洲，今年欧洲增长最快的领域是UCITs等非商品领域 [49][50][51] 问题: 欧洲加密产品分销变化、扩大欧洲市场覆盖情况及采取的行动 - 公司从比特币产品开始，增加了以太坊产品；由于欧洲各国监管不同，产品全面分销不易，公司在瑞士证券交易所上市比特币产品后，已交叉上市至德国，通过重新定位向更多机构和零售投资者开放；还增加Coinbase作为第二托管人，保障投资者安全；产品采用情况与资产价格上涨有关，比特币年初有资金流出，现已逆转，以太坊推出后市场接受度高；公司认为欧洲有更多产品申请或推出机会，并以强大的研究支持业务，成为投资者在加密领域的重要声音 [55][56] 问题: 如何让加密产品在欧洲更多平台上线，目前可上线平台数量与三个月前对比及12个月目标 - 让新资产类别在平台上线需要教育过程，满足平台需求；在美国，公司通过Onramp Academy提供内容，帮助顾问了解客户对加密资产的需求；在欧洲，公司提供大量研究和市场覆盖；随着全球越来越多银行和平台为客户提供加密资产访问渠道，公司将竞争这些机会；交叉上市有助于扩大分销，监管机构态度开放也有帮助，如德国允许机构账户20%资产投资加密货币；目前加密货币投资几乎100%为零售，机构参与极少，随着传统金融服务机构支持增加，加密资产类别仍有巨大增长空间 [58][59][60] 问题: 美国加密业务中，零售投资者进出资金快是否对ETF策略构成风险，长期和短期投资是否有影响 - 加密货币非常适合ETF或ETP，公司让难交易的资产变得易交易，投资者交易效率高，具有吸引力；短期内，广泛零售投资者可能更喜欢SMA和ETP而非自己开设钱包；随着加密货币走向主流，传统投资者对ETP的采用将增加 [63] 问题: 其他收入项目内容及增长驱动因素 - 其他收入项目包括酌情赎回费用、许可费用和其他杂项收入，部分基于交易，部分基于AUM；本季度确认的金额可作为未来预期的参考 [64]

公司整体管理资产规模 - 截至2021年3月31日，公司全球管理资产规模（AUM）为695亿美元[174] - 平均全球资产管理规模从2020年3月31日的602亿美元增至2021年3月31日的696亿美元，增幅15.6%[197][198] 市场指数及价格表现 - 2021年第一季度，标普500指数上涨6.2%，MSCI EAFE（当地货币）上涨7.7%，MSCI新兴市场指数（美元）上涨2.3%，黄金价格下跌10.6% [183] 市场资金流向 - 截至2021年3月31日的三个月，美国上市ETF资金净流入2486亿美元，欧洲ETP资金净流入580亿美元 [184][186] 公司业务线AUM变化 - 公司美国上市ETF的AUM从2020年12月31日的385亿美元增至2021年3月31日的422亿美元 [188] - 公司国际ETP的AUM从2020年12月31日的289亿美元降至2021年3月31日的274亿美元 [190] 公司营业收入与费用 - 2021年第一季度，公司营业收入为7280万美元，较2020年同期增长14.0% [191] - 2021年第一季度，公司总运营费用增至5420万美元，较2020年同期增长12.4% [191] - 咨询费收入从2020年第一季度的6300万美元增至2021年同期的7160万美元，增幅13.8%[197][199] - 其他收入从2020年第一季度的92.4万美元增至2021年同期的121.4万美元，增幅31.4%[197][200] - 总运营费用从2020年第一季度的4824万美元增至2021年同期的5422.3万美元，增幅12.4%[201] - 薪酬福利费用从2020年第一季度的1730万美元增至2021年同期的2260万美元，增幅30.8%[201][203] - 利息费用从2020年第一季度的240万美元降至2021年同期的230万美元，降幅5.1%[214][215] 公司收益与亏损 - 2021年第一季度，公司递延对价 - 黄金付款重估收益为280万美元，2020年同期为亏损220万美元 [193] - 2021年第一季度，公司净收入为1510万美元，2020年同期净亏损860万美元 [193] - 递延对价重估收益从2020年第一季度的亏损220万美元变为2021年同期的盈利280万美元[214][216] - 2021年第一季度减值费用为30.3万美元，2020年同期为1970万美元，降幅98.5%[214][218] - 其他净损失从2020年第一季度的250万美元增至2021年同期的590万美元，增幅135.1%[214][219] 公司所得税情况 - 2021年第一季度有效所得税税率为负14.9%，带来所得税收益200万美元[220] - 2020年第一季度有效所得税率为21.5%，带来240万美元所得税收益[221] 公司净利润与每股收益 - 2021年第一季度调整后净利润为1.2504亿美元，摊薄后每股收益为0.08美元；2020年第一季度调整后净利润为1.1224亿美元，摊薄后每股收益为0.07美元[223] 公司现金流情况 - 2021年3月31日可用流动性为5904.5万美元，2020年12月31日为5348.2万美元[224] - 2021年第一季度经营现金流为186.5万美元，投资现金流为 - 556.5万美元，融资现金流为 - 718.8万美元[224] - 2021年第一季度现金及现金等价物减少1110万美元，主要用于购买投资、支付股息和回购股票[226] - 2020年第一季度现金及现金等价物减少650万美元，主要用于支付股息、偿还债务等[227] 公司可转换票据情况 - 2020年发行可转换票据，总本金达1.75亿美元，利率4.25%，2023年6月15日到期[229] - 2021年1月1日采用ASU 2020 - 06，重分类可转换票据相关权益成分，使留存收益增加60万美元，可转换票据账面价值增加410万美元，额外实收资本减少370万美元，递延所得税负债减少100万美元，每季度可转换票据利息费用减少约40万美元[254] - 公司可转换票据固定利率为4.25%[260] 公司监管资本与租赁情况 - 2021年3月31日国际子公司需维持约1220万美元监管资本[234] - 公司租赁约38,000平方英尺办公空间，2029年8月到期，2021年3月31日未来最低租赁付款总额为2580万美元[242] 公司投资收益 - 公司对Securrency的投资确认收益20万美元[250] 公司递延黄金付款情况 - 2021年3月31日递延对价现值为2.271亿美元，每年需支付一定数量黄金[239] - 2021年3月31日，递延黄金付款的加权平均远期黄金价格为每盎司2136美元，贴现率为9.0%，永续增长率为1.7%[251] - 2021年第一季度，递延黄金付款收益为280万美元，每盎司加权平均远期黄金价格上涨1.0%会使收益减少160万美元，贴现率提高1个百分点会使收益增加2480万美元，永续增长率提高1个百分点会使收益减少2310万美元[252] 公司企业现金投资情况 - 截至2020年12月31日和2021年3月31日，公司企业现金投资于短期生息资产分别为3600万美元和3570万美元[259] 公司业务风险情况 - 公司非美国业务主要在英国和欧洲，面临货币换算风险，国际上市ETP咨询费主要以美元支付，公司间接费用一般以英镑发生[261] - 与欧元相关的汇率风险不显著[263] - 与某些ETP挂钩的大宗商品价格波动会对公司AUM和收入产生重大不利影响，部分ETP咨询费以黄金盎司支付，公司还需支付黄金盎司履行递延对价义务[264] 公司股票回购情况 - 2021年第一季度回购489763股普通股，花费260万美元，剩余4960万美元可用于未来回购[235] 公司ETP平均咨询费率 - 2021年第一季度，全球ETP平均咨询费率为0.42%，美国上市ETF平均咨询费率为0.40%，国际上市ETP平均咨询费率为0.44% [194]

业绩总结 - 资产管理规模（AUM）为695亿美元，同比增长3%[7] - 总收入同比增长9%，主要由于平均AUM的提高[9] - 调整后净收入增长36%，达到1510万美元[9] - 每股收益（EPS）为0.09美元，较去年同期的-0.06美元显著改善[9] - 运营利润率为25.5%，较去年同期的24.5%有所提升[13] - 毛利率为78.7%，较去年同期的77.3%有所增加[13] - 2021年第一季度净收入为11,224百万美元，较2020年第一季度的8,494百万美元增长32.3%[38] - 2021年第一季度的营业收入为16,017百万美元，较2020年第一季度的11,830百万美元增长35.4%[38] - 报告期内净收入为15,147千美元，相较于2020年同期的净亏损13,497千美元实现扭亏为盈[47] 用户数据 - 本季度净流入为13亿美元，主要来自于非国有企业策略和主题股票[7] - 主题资产管理规模增长20%，达到26亿美元[7] 未来展望 - 预计全年费用保持在4900万美元[18] - 预计未来将继续在数字资产和加密产品领域进行投资和发展[23] 新产品和新技术研发 - 调整后每股收益为0.08美元，较2020年同期的0.06美元增长33.3%[47] 财务状况 - 截至2021年3月31日，公司总资产为863.0百万美元，较2020年12月31日的869.7百万美元下降0.8%[35] - 现金和证券从2020年12月31日的108.8百万美元减少至97.4百万美元，下降10.8%[35] - 长期债务在2021年3月31日为171.2百万美元，较2020年12月31日的166.6百万美元增加3.5%[35] - 2021年第一季度总负债为456.2百万美元，较2020年12月31日的470.8百万美元下降3%[35] 其他新策略 - 经营活动产生的现金流为15,583千美元，较2020年同期的11,504千美元增长35.5%[47]

财务数据和关键指标变化 - 本季度末管理资产规模（AUM）达695亿美元，因正向资金流入和市场变动增长3%，季度净资金流入13亿美元；截至第二季度，已筹集超2亿美元，AUM接近730亿美元 [6][8] - 季度收入增长9%至7300万美元，调整后净收入为1250万美元，即每股0.08美元，较第四季度增长36%；本季度获得未来黄金承诺付款的非现金税后收益280万美元和其他非经营性项目20万美元 [9] - 运营利润率扩大至25.5%，毛利率增至78.7%；全年毛利率指引维持在77% - 78%，但季度内会有波动 [10] - 运营费用基本持平于5400万美元；预计全年薪酬成本处于7500万 - 8500万美元指引范围高端；自由支配支出本季度控制在1050万美元，全年指引约为4900万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 策略产品 - 非国有策略产品继上季度后持续成功，本季度流入资金15亿美元 [6] 主题产品 - 主题产品流入资金6.48亿美元，涵盖云计算、人工智能、电池解决方案和新推出的网络安全ETF；主题ETF的AUM增长20%，达到26亿美元 [6][7] 比特币基金 - 欧洲上市的比特币基金本季度吸纳3600万美元，AUM接近4亿美元，自年初以来规模翻倍 [7] 商品业务 - 商品业务表现不一，白银和其他贵金属产品表现强劲，但黄金和石油因负面市场情绪出现资金流出 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，越来越多基金出现资金流入，资金流出的基金比例下降；三分之一的美国基金AUM创下历史新高；包括4月在内，美国已连续10个月资金流入，为六年内最佳纪录 [21] - 欧洲市场，在连续两年实现创纪录的有机增长基础上继续发展，4月也出现正向资金流动 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 加速发展势头，通过有针对性的投资推动当下和未来的增长 [13] - 继续推进模型投资组合业务，为顾问提供支持和解决方案，促进客户关系深化和资金流入 [17][18] - 推出全球新产品，重点关注核心、战术、主题和ESG投资领域 [13] - 保持在加密ETP领域的领先地位，同时确立在数字资产领域的领导地位，挖掘新的收入来源 [13] 行业竞争 - 在主题产品方面，凭借独特的研究和与专家的合作，提供差异化的投资机会，吸引了零售、顾问和机构投资者 [43][44][45] - 在加密资产领域，公司较早布局，通过与Securrency的合作和产品创新，有望在市场竞争中占据优势 [27][28][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是公司表现最好的季度之一，各项业务执行良好，发展势头强劲，有机增长显著 [6][14] - 尽管行业内黄金出现资金流出，但公司在工业金属和主题产品方面取得成功，对全球资金流动持乐观态度 [15] - 公司的多元化业务和产品组合为未来增长提供了动力，预计将继续保持增长势头 [14][21] - 数字资产和区块链技术将在资本市场和金融服务领域发挥重要作用，公司的相关投资将推动未来的有机增长 [28][31] 其他重要信息 - 首席财务官Amit Muni将于5月底离职，他在公司服务13年，建立了强大的财务团队 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国比特币和代币化黄金产品的推出时间和监管审批情况 - 美国比特币产品预计获批时会是首批之一，但因SEC新领导等因素，难以确定具体时间；代币化黄金产品有望在年底前推出；公司还提交了区块链支持的短期国债基金申请 [35][36][37] 问题2: 比特币ETF相对于直接在加密交易所购买比特币的优势 - ETF使难以获取的资产易于交易，为投资者提供受保护、有保险和托管服务的投资方式，更适合主流投资者 [38][39] 问题3: 主题产品的客户渠道和资金粘性 - 主题产品在零售、顾问和机构投资者中都有吸引力，在美国和欧洲市场均有资金流入；随着它们成为投资组合和模型的核心持仓，资金粘性较好 [43][44][45] 问题4: 区块链对短期国债基金的帮助和作用 - 区块链支持的数字国债基金基于与Securrency的合作，将为开放式基金结构带来改进，如增加点对点转账、以太坊和恒星区块链的互操作性，提高整体效率 [48][49] 问题5: 欧洲比特币ETF需求相对温和的原因及未来展望 - 年初有获利回吐情况，机构投资者仍在评估投资结构；拓展至德国市场后，机会显著增加，若投资者情绪积极，预计未来增长将加快 [50] 问题6: 模型投资组合业务的进展 - 模型投资组合业务是长期建设项目，公司在投资能力、内容和工具方面进行了大量投入；已与美林等达成合作，未来几个季度将宣布更多重大合作；业务正逐步取得进展，符合年初预期 [52][53][54] 问题7: 与Onramp Invest的合作及相关模型情况 - Onramp将提供比特币和以太坊的直接投资渠道，并连接托管、工作流程和投资组合管理等系统；公司将推出包含直接比特币投资的新模型，以及包含加密资产的主题增长模型；预计下个月会有更多细节公布 [55][56][57] 问题8: 美国比特币产品与其他ETF及欧洲产品的差异 - 美国比特币产品基于欧洲产品的经验和最佳实践构建，公司认为已解决监管机构的担忧，有望成为首批获批产品之一 [64][65] 问题9: 欧洲比特币产品的分销策略和零售投资限制 - 拓展至德国市场后，产品可面向更广泛的机构和部分零售投资者；零售投资者可自行或在顾问支持下购买；随着监管审批增加和市场成熟，预计零售投资机会将进一步扩大 [67][68][70] 问题10: 加密资产托管的机制和选择托管方的决策因素 - 公司最初选择Swissquote作为加密资产托管方，近期新增Coinbase；ETF为投资者提供保险、托管和密钥管理服务，消除了主流投资者管理钱包的顾虑；公司团队经过多年研究，具备评估托管方的专业能力 [74][75][76] 问题11: 差旅和娱乐（T&E）费用的预期和费用增长情况 - T&E相关费用包含在销售和业务发展费用中；年初的指引已考虑下半年业务开放带来的一定费用增长，但公司将继续利用远程办公的效率优势；预计不会完全恢复到2019年的水平，而是采用更高效的远程优先模式 [81][82][83] 问题12: 除加密外的新主题产品和ESG产品计划 - 公司将更加全球化，在主题产品方面加强欧美市场的合作，预计在云计算、人工智能、电池解决方案等领域推出更多产品 [87] 问题13: 毛利率上升的驱动因素 - 毛利率上升得益于本季度费用降低和平均AUM增加；全年毛利率指引维持在77% - 78%，因季度内存在产品再平衡和新基金推出等季节性因素 [88] 问题14: 公司在数字资产领域的竞争优势和经济收益来源 - 公司是Securrency A轮融资的领投方，目前仍是其最大股东；作为早期进入者，有望通过网络效应和技术优势在市场中占据有利地位；经济收益不仅来自对Securrency的投资，还包括数字资产业务的整体发展 [94][95][96] 问题15: 美国比特币市场的规模和公司的竞争优势 - 比特币市场规模达2万亿美元，但机构和主流投资者参与度低，ETP有很大的增长空间；公司在加密、区块链和数字资产领域有丰富经验，预计其申请将受到监管机构的欢迎，有望成为首批获批产品之一 [103] 问题16: 本季度毛利率与全年预期的关系 - 本季度毛利率受费用降低和AUM增加影响上升；公司计划今年推出约20种新产品，这将对毛利率产生影响，因此全年毛利率指引维持在77% - 78% [105] 问题17: 基金产品推出的成本 - 在美国推出ETF基金的成本约为13.5万美元；欧洲UCITS基金成本大致相同；杠杆和反向基金的推出成本约为3万 - 4万美元 [106]