融资计划 - 公司建议向专业投资者提呈发售优先票据 优先票据的本金总额 条款及条件尚未厘定 [1] - 拟将发行所得款项净额用于一般企业用途 包括偿还未偿还债务 例如WM Cayman II循环信贷及╱或一个或多个系列的现有票据 [1]

永利澳门拟发售优先票据 - 公司建议向专业投资者提呈发售优先票据 [1] - 若优先票据成功发行 所得款项净额拟用于一般企业用途 包括偿还未偿还债务 例如WM Cayman II循环信贷及╱或现有票据 [1]

优先票据发售 - 公司建议向专业投资者发售优先票据，完成取决于市况和投资者兴趣[3] - 4家机构为联席全球协调人及牵头账簿管理人，14家为联席账簿管理人[4] - 本金总额、条款及条件未确定，落实后预计买家与公司订购买协议[5] - 优先票据仅向特定对象发售，不向香港公众及关连人士发售[5] - 若发行，所得款项净额用于一般企业用途，包括偿还债务[6] 信贷融通 - WM Cayman II循环无抵押信贷融通2025年7月增至25亿美元（等值）[11] - WM Cayman II循环无抵押信贷融通2028年9月16日到期[11] 其他 - 公司为永利澳门有限公司，2009年9月4日于开曼群岛注册成立[9] - WM Cayman II为公司全资附属公司，2009年9月8日于开曼群岛注册成立[10] - 公司已获联交所优先票据上市及批准买卖资格函件[7] - 截至公告日期未订立具约束力协议，发售不一定落实[8]

投资评级与目标价 - 投资评级下调至"增持"，目标价下调至6.7港元，对应8.0x 2026E EV/EBITDA [1][11] - 原目标价为6.8港元，对应7.8x 2025E EV/EBITDA，本次调整主要基于中场与高端业务乏力及非博彩布局薄弱 [11] - 港股博彩行业26E EV/EBITDA均值为9.2x，永利目标价较行业均值存在折价 [11] 核心财务表现 - 25Q2净收入8.8亿美元（同比持平，环比+2%），经调整EBITDA 2.5亿美元（同比-10%，环比持平）[8] - EBITDA Margin为28.7%，较24Q2/25Q1的31.7%/29.1%下滑，贵宾厅赢率偏低影响约1300万美元 [8] - 25Q2总GGR恢复至19Q2的66%（行业83%），其中VIP恢复21%（行业47%），中场恢复120%（行业118%）[8] - 永利皇宫EBITDA Margin同比下滑4.5pct至29.1%，永利澳门物业EBITDA Margin环比提升0.7pct至28.1%[8] 业务结构变化 - 收入结构显著变化：VIP业务占比从19Q2的46%降至25Q2的14%，中场业务占比从37%提升至66%[49][51] - 25Q2中场毛收入6.9亿美元（同比持平，环比-3%），VIP毛收入1.5亿美元（同比+6%，环比+25%）[8] - 老虎机毛收入0.6亿美元（同比+12%，环比+7%），恢复至19Q2的67%（行业94%）[8] 行业竞争与战略调整 - 非博彩布局明显落后同业，现有发财树/缆车等设施多年未更新，文化活动受众有限 [9] - 同业竞品加速内容投入：银河/金沙主打演唱会经济，美高梅推出驻场演出，新濠重启"水舞间"[9] - 计划25-26年投资7.5亿美元拓建主席俱乐部、翻新酒店客房（26年完成）及会展娱乐中心（28年启用）[9] - 管理层称6-7月GGR动能回升，但吸客战略与非博彩布局存在瓶颈 [7] 行业趋势与政策环境 - 1H25珠海访澳旅客同比+57%达248万人次，"一签多行"签证便利红利显现 [10] - 8-9月陈奕迅/Twice等演唱会及Labubu IP活动有望带动路氹区域客流 [10][32] - 第十五届全运会（粤港澳合办）及格兰披治大赛或推动更多吸客政策落地 [10] - 7月澳门总GGR恢复至2019年同期的90%，行业复苏趋势延续 [14]

2Q25业绩表现 - 净收入8.83亿美元，同比持平，环比上升2%，恢复至2Q19的75% [1] - 经调整物业EBITDA为2.54亿美元，同比下降10%，环比上升1%，恢复至2Q19的74%，低于彭博一致预期的2.74亿美元 [1] - 总博彩收入市场份额从1Q25的12.3%下降至2Q25的11.8% [1] - 日均运营成本为266万美元，同比上升4.5% [1] 业务发展趋势 - 6月业务表现强劲，4月业务量稳定，5月表现平淡 [1] - 2025年7月博彩业务量加速增长，受益于访客量增长 [1] - 2025年6月和7月调整理论赢率后的日均EBITDA平均水平为每天330万美元 [1] - 演唱会等娱乐活动对行业表现有驱动作用，公司正在建设活动中心（预计2028年初开业） [1] - 主席会扩建及永利澳门大楼客房翻新工程已开始，2025年资本开支预计2.0-2.5亿美元 [1] - 行业返点营销水平保持高度竞争但较为稳定 [1] 盈利预测与估值 - 维持2025年和2026年经调整EBITDA预测基本不变 [2] - 当前股价对应9倍2025年EV/EBITDA [2] - 目标价6.90港元，对应9倍2025年EV/EBITDA，较当前股价有2%上行空间 [2]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何 責任。 承董事會命 永利澳門有限公司 主席 盛智文博士 香港，2025年8月8日 於本公告日期，董事會成員包括執行董事潘國宏及羅偉信； 執行董事兼副主席陳志玲； 非執行董事 Ellen F. Whittemore及Julie M. Cameron-Doe；獨立非執行董事兼主席盛智文；及獨立非執行董事林健鋒、 Bruce Rockowitz、蘇兆明及葉小偉。 * 僅供識別 （於開曼群島註冊成立之有限公司） （股份代號：1128及債務股份代號：5280、40102、40259、40357、5754） 董事會召開日期 永利澳門有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）兹通告謹定於2025年8月20日（星期三） 舉行本公司董事會會議，以考慮及通過本公司及其附屬公司截至2025年6月30日止的六 個月中期業績，考慮宣派、建議或支付股息（如有）及處理其他事項。 ...

财务表现 - 第二季度收入为8.83亿美元 按年持平 [1] - 调整后物业EBITDA为2.54亿美元 按年减少10% [1] - 经赢率调整后EBITDA达2.66亿美元 符合预期 [1] 资本支出计划 - 预计2025年底面临轻微营运干扰 主要因扩建永利皇宫主席俱乐部博彩区和改造永利大厦 [1] - 2024年新项目资本支出预计为2亿至2.5亿美元 [1] 盈利预测调整 - 花旗将2025年至2027年盈利预测下调2%至8% [1] - 维持目标价6.75港元及中性评级 [1]

财务表现 - 澳门调整后物业EBITDA为2.54亿美元 较去年同期下降约10% [1] - EBITDA达2.66亿美元 低于预期 主要因博彩表现低于预期 [1] - 博彩需求预计于6、7月加速 调整后EBITDA运行速度为每日330万美元 [1] 资本支出与项目规划 - 下调今年资本支出指引5000万美元 至2亿至2.5亿美元 [1] - 明年资本支出指引维持不变 为4.5亿至5亿美元 [1] - 活动及娱乐中心建设预计2028年后完成 需获得政府批准 [1] 运营策略 - 持续进行物业升级改造以保持竞争力 [1] - 扩建永利皇宫主席俱乐部博彩区 [1] - 翻新永利大厦客房 [1] 机构观点 - 瑞银维持永利澳门目标价6.1港元 评级为"中性" [1]

财务表现 - 澳门调整后物业EBITDA为2.54亿美元 较去年同期下降约10% [1] - EBITDA达2.66亿美元 低于预期 主要因博彩表现低于预期 [1] 运营展望 - 管理层预料博彩需求于6、7月加速 调整后EBITDA运行速度为每日330万美元 [1] - 活动及娱乐中心建设预计2028年之后完成 需获得政府批准 [1] 资本支出 - 今年资本支出指引下调5000万美元 至2亿至2.5亿美元 [1] - 明年资本支出指引维持不变 为4.5亿至5亿美元 [1] 竞争力维护措施 - 继续进行物业升级改造 包括扩建永利皇宫主席俱乐部博彩区 [1] - 翻新永利大厦客房以保持竞争力 [1]

财务表现 - 公司第二季度核心物业息税折旧摊销前利润为19.79亿港元 较上季度增长1%但低于市场预期 [1] - 贵宾厅赢率低于正常水平是季度业绩表现不及预期的原因之一 [1] - 经运气调整后贵宾厅利润率仍略低于预期水平 [1] 资本支出 - 公司将今年特许经营相关的资本支出目标下调至2亿至2.5亿美元 [1] - 永利澳门专属Chairman's Club贵宾博彩区扩建项目预计会产生轻微影响 [1] - 永利塔酒店客房的翻新工程预计会产生轻微影响 [1] 投资评级 - 机构维持公司目标价为7港元 [1] - 机构维持公司"跑赢大市"评级 [1]