会议参与情况 - Xometry公司团队连续多年参与该年度会议 [1] - 参会人员包括首席执行官Randy Altschuler、首席财务官James Miln以及投资者关系团队的Shawn Milne [1]

公司信息 * 公司为Xometry (纳斯达克股票代码: XMTR) [2] * 公司首席执行官为Randy Altschuler 首席财务官为James Miln [2] 核心业务与市场 * 公司运营一个连接买家和供应商的定制制造AI驱动数字市场 [6][34][46] * 市场总目标市场巨大 拥有数百万买家 仅美国就有约50万家小型制造商 [33][34] * 核心价值主张是为定制制造提供数字化 透明和高效的解决方案 解决行业定价不透明和低效的痛点 [34][35] * 商业模式在全球范围内引起共鸣 不仅仅是一个美国故事 [33][34][35] 增长动力与战略重点 * 2025年是强劲的一年 增长加速 [5] * 增长由以下因素推动: * 更深地渗透到企业客户中 去年有超过100个客户在LTM基础上花费超过50万美元 这些客户增长了40% [5][14][22] * 技术开发 包括平台 用户体验 即时报价能力 履行选项和全球采购 [6][13] * 供应链弹性 多源采购和宏观问题担忧的趋势有利于其市场 [6] * 制造业数字化和AI加速的趋势 [6][7] * 国际扩张是关键增长动力 收入从2020年的约200万美元增长到目前超过1亿美元的运行率 上一季度国际增长31% [24][26] * 国际收入目前占市场收入的18% 长期目标是达到30%至40%的占比 [25][26] * 技术栈可扩展至新地区 已进行本地化（18种语言 多种货币）并扩展到亚太地区（包括中国市场和微信应用） [25][26] * 引入了新的高管团队（来自Wayfair的总裁 新的首席技术官 新的首席营销官） 他们来自规模更大的公司（收入数十亿美元） 拥有产品驱动增长的经验 以帮助实现从5亿美元收入到10亿美元及以上规模的扩张 [10][11] 财务表现与指标 * 市场毛利率在第二季度达到历史新高的35.4% 处于35%至40%的长期目标范围内 [30][31] * 调整后EBITDA在去年达到6亿美元运行率时实现盈利 并继续改善 [52] * 在向10亿美元规模扩张的过程中 预计增量调整后EBITDA利润率将达到20% [52] * 公司拥有超过2亿美元的现金 资产负债表强劲 [53] * 最近成功进行了可转换债务再融资 将大部分债务期限延长至2030年 [52][53] 技术与人工智能(AI)应用 * AI是市场的核心 用于: * 为定制制造创建即时价格（传统方式需要数天或数周） [46][47] * 优化买家与供应商的匹配 [47][50] * 为供应商定价 [47] * 随着获得更多数据 AI变得愈发智能 这体现在毛利率的改善和增长的加速上 [48] * 正在整个生态系统中投资AI 用于从图纸中提取信息 并为客户 供应商以及内部运营带来效益 [48][49] * AI是毛利率的核心驱动因素 通过更智能的匹配和优化来实现 [50] 供应商服务与Thomasnet * Thomasnet是供应商服务的一部分 是寻找工业品的领先搜索平台 拥有近50万家列出的供应商 历史超过100年 [36] * 目前只有约1%（约5000家或更少）的列出的供应商从Thomasnet购买广告 [37] * 正在通过更新广告技术（新的广告服务器）和改进搜索技术来对Thomasnet进行现代化改造 旨在使广告购买更容易 更注重性能 并减少对销售团队的依赖 [37][38][39] * Thomasnet是一项高利润业务 毛利率约为88%或89% [42] * Thomasnet拥有超过100万注册用户 存在将Thomasnet用户转化为Xometry买家的协同机会 并且Thomasnet供应商可以成为Xometry市场的服务提供商 [43] * 长期愿景是为买家提供统一的购物车体验 无论他们是从Xometry还是直接从Thomasnet购买 [44] 运营与单位经济 * 国际市场的单位经济学与美国非常相似 甚至毛利率略高 [28] * 美国市场调整后EBITDA利润率为5% 而国际仍处于投资模式 [28] * 通过TeamSpace等功能深化企业嵌入 拥有超过8500个团队 [18] * 与企业客户系统的集成（如Ariba Coupa CAD软件插件）减少了摩擦 [14][19] * 客户正在从一次性交易转向管理整个供应链类别和重复性采购 这有助于提高收入和盈利能力 [19] 资本配置与未来展望 * 资本配置框架侧重于通过有机增长机会进行扩张 并可能辅以补强收购 [53] * 愿景是成为定制制造买家的默认选择 提供最广泛的选择 最可靠的交付 领先的价格和交付时间 [56] * 目标是为供应商提供操作系统（如通过TeamSpace Workcenter等免费软件）来发展他们的业务 消除噪音并让他们更容易地履行订单 [57][58] * 公司正在通过收集的数据 买家/供应商网络以及嵌入客户的技术来构建竞争护城河 [56]

报告概述 - Xometry发布首份全球制造业展望报告 分析2026年制造业关键趋势 [1] - 报告基于对美国 英国和欧洲制造业高管的专有研究 结合Xometry及外部专家见解 [2] - 报告旨在为制造业决策者提供实用洞察 帮助应对成本压力和技术加速等挑战 [2] 核心趋势分析 - 82%高管视AI为核心增长驱动力 近半数已获得显著投资回报 [3] - AI应用正扩展到供应链 采购和质控等关键业务领域 [3] - 74%高管正在或计划将业务回流本土 突显对弹性数字工作流的需求 [3] - 成功企业将构建具有速度 弹性和适应性的系统架构 [3] - 54%高管指出客户对质量要求提高 交付速度和透明度需求显著上升 [3] - 76%制造商计划在2026年提价 正重新评估定价模式与供应链 [3] 战略应对措施 - 制造商采用市场驱动定价策略 超越传统成本质量速度考量 [3] - 通过整合数字工作流和强化供应商网络降低间接成本 [3] - 形成战略合作伙伴关系并实现跨区域供应商多元化 [3] 行业背景 - 制造业面临成本上升和全球动荡的双重压力 [5] - 报告反映行业当前挑战与机遇 可作为行业发展方向风向标 [5] 数据来源 - 调研数据来自Xometry Thomas及Xometry与Zogby Strategies的联合调查 [6] - 调查于2025年8月进行 共300名受访者 [6] 公司业务 - Xometry通过AI驱动市场平台和Thomas工业采购平台推动制造业数字化 [7] - 平台为制造商提供实时定价和交货期数据 简化采购流程 [7]

公司业务定位 - Xometry被描述为制造市场平台和供应链平台[1] 公司发展历程 - Xometry已上市数年[1] 管理层介绍 - 首席执行官兼创始人为Randy Altschuler[1] - 首席财务官为James Miln[1]

公司信息 * 公司为Xometry (XMTR) 是一家为制造业提供服务的在线市场平台，其核心是连接买家和供应商的双边市场，提供定制化制造服务，业务范围涵盖从原型制作到生产使用的零件[1][4][95] * 公司将自己定位为一个“供应链平台”，通过技术手段消除传统制造业采购中的摩擦，提供更高效、可靠的解决方案[1][4][5] 核心业务表现与驱动因素 * 公司第二季度业绩表现强劲，年度买家数量增长21.5%，市场收入增长26%，市场毛利率和整体毛利率（超过40%）均创历史新高[2][3][4] * 增长的主要驱动力是人工智能技术的不断优化，其算法通过处理更多交易数据、扩大买卖双方网络而变得更智能，从而在定价和买卖双方匹配上更高效[4] * 关键产品“即时报价”(Instant Quoting)利用AI技术，能瞬间为客户提供定制零件的价格和交货时间，极大地简化了传统上需要数小时甚至数周的线下报价流程[9][10] * 公司正在扩展AI的应用，例如开发从传统2D技术图纸（而非3D CAD文件）中读取并提取信息的能力，以服务于更广泛的传统制造业客户群[11][12] * 另一关键产品“TeamSpace”是一个协作平台，允许客户公司内的工程师、采购等团队共同管理采购项目和组装件，其采用率已超过8,500个团队，并已成功推广至欧洲市场（EMEA）[18][19][21][22][23] * 公司与大型企业客户的ERP（企业资源规划）和CAD（计算机辅助设计）系统进行深度集成，创建了“虚拟店front”，这降低了采购摩擦，并显著提高了公司在其最大客户中的渗透率和知名度[5][27][28][29][30] 客户与市场战略 * 公司采用“ land and expand”（获取并扩展）战略，通过技术产品（TeamSpace, 集成）和专门的销售团队（2024年从Google聘请了新的销售主管）来深化与客户的关系[31][32][34][35] * 其目标是让顶级客户（年消费超过50万美元）的支出达到1,000万美元以上，并已有客户在2024年达到了接近千万美元的消费水平[25][32][36][37] * 年消费超过5万美元的客户群在第二季度实现了创纪录的净增长，这主要得益于企业销售策略的成功，显示出强大的渠道潜力[54][55] * 公司的价值主张超越了单纯交易，通过WorkCenter等软件为供应商和买家提供订单状态实时追踪等功能，解决了制造业中长期存在的供应链可视性难题，这为客户提供了巨大价值[39][40][41][42][43] 供应商网络与运营 * 公司的供应商网络自2019年以来以超过40%的复合年增长率持续扩张，目前拥有约4,400家活跃供应商，其中大部分位于美国[15][64][65][66] * 公司的算法不仅为买家优化，也旨在为供应商匹配最能发挥其能力、利润最高的工作，这与一些单纯压榨供应商的市场模式不同，有助于建立健康的双边生态系统[45][46][47][93] * 供应商可以使用WorkCenter来管理所有客户（而不仅仅是Xometry的订单），这增强了平台对供应商的粘性和价值[44] 财务与盈利能力 * 公司市场业务的毛利率在第二季度达到创纪录的35.4%，正朝着其长期目标区间（35%至40%）迈进[88][89][92] * 毛利率扩张的主要驱动因素是平台数据的积累、网络的增长以及AI算法优化带来的匹配效率提升，这为买卖双方创造了双赢[89][90][93] * 公司预计，随着规模扩大，其调整后EBITDA的增量利润率将达到20%，平衡增长与盈利能力[96] 国际市场拓展 * 国际业务（包括EMEA和亚太地区）增长迅速，第二季度国际收入增长了31%，目前约占整体收入的16.5%[24][69] * 管理层认为国际市场的机会巨大，长期目标是将国际收入占比提升至30-40%，并且其在美国开发的技术栈可以相对容易地复用于全球其他市场[71][72][74] * 国际市场的单位经济学（包括毛利率）与美国市场相似甚至略高，并且达到1亿美元收入运行率的速度比美国市场更快[72] 行业环境与竞争定位 * 尽管宏观制造业环境（以ISM指数衡量）在过去36个月中多数时间处于收缩状态，但公司通过夺取市场份额实现了加速增长，证明了其模式的韧性和价值[58][63] * 公司认为其面临的总体潜在市场（TAM）巨大，规模接近2万亿美元，涉及广泛的定制化制造领域[95] * 由于定制制造的复杂性、对精度的要求以及需要处理大量数据，公司认为其构建的技术、数据和网络构成了强大的竞争护城河[52] * 关于回流（reshoring）和关税的讨论很多，但公司尚未看到明显的提前采购或需求组合变化，其平台的优势恰恰在于能轻松帮助客户实现供应链多元化或回流[57][59][60][61] 其他资产与机遇 * 公司旗下拥有Thomas平台，该平台列有约50万家工业供应商，但目前仅有约1%（约5,000家）是广告客户[78] * 公司正在对Thomas进行技术革新，包括更新搜索功能和广告服务平台，测试显示新搜索能带来10%的参与度提升，这有望吸引更多广告商，释放这块高利润率（90%毛利率）业务的增长潜力[77][78][83][84] * Thomas提供了比Xometry主站更广泛的产品类别，未来两者更深入的整合将为客户提供真正的一站式购物体验，进一步增加客户钱包份额[85][86]

动量投资方法论 - 动量投资策略基于追踪股票近期趋势 投资者在上涨趋势中买入并期望以更高价格卖出[1] - 该策略关键在于利用股价趋势 一旦趋势确立则更可能延续 从而带来及时且盈利的交易机会[1] Xometry动量评分与排名 - Xometry当前动量风格评分为B级 该评分系统帮助界定动量特征[2] - 公司Zacks排名为第2级（买入） 研究显示排名第1-2级且评分A/B的股票在未来一个月表现优于市场[3] 短期价格表现 - 过去一周股价上涨34.02% 远超通用制造业指数0.73%的涨幅[5] - 月度涨幅达33.96% 显著优于行业0.67%的表现[5] 中长期价格表现 - 过去季度股价上涨41.26% 过去一年累计涨幅达167.01%[6] - 同期标普500指数涨幅分别为10.12%和19.99% 显著跑赢大盘[6] 交易量分析 - 20日平均交易量为1,025,730股 量能指标是判断趋势的重要参考[7] - 上涨趋势配合高于平均的成交量通常被视为看涨信号[7] 盈利预期修正 - 过去两个月内3项全年盈利预期上调 无下调[9] - 共识预期从0.30美元提升至0.35美元 60天内上调幅度达16.7%[9] - 下财年4项预期上调 同期无下调修正[9] 综合投资价值 - 结合价格动能与盈利预期上调趋势 Xometry被列为买入评级且动量评分B级[11] - 公司被推荐作为近期有望上涨的重点观察标的[11]

ESG评级变动 - MSCI ESG评级由BB级调降至B级 [1] - 评级调整发生于2025年08月14日 [1] - 评级机构为明晟(MSCI) [1]

股价表现 - 过去一个月股价上涨36.9% 创52周新高48.6美元 [1] - 年初至今累计上涨11.3% 超越行业基准（工业产品板块6.9% 制造业板块7.2%）[1] 盈利表现 - 连续四个季度超出盈利预期 最近季度EPS 0.09美元远超共识预期0.05美元 [2] - 本财年预计EPS 0.35美元（同比增长975%）营收6.5733亿美元（同比增长20.49%）[3] - 下一财年预计EPS 0.82美元（同比增长134.29%）营收7.7859亿美元（同比增长18.45%）[3] 估值指标 - 当前动态市盈率135.6倍 显著高于行业平均23.3倍 [6] - 价值评分F级 增长评分A级 动量评分A级 综合VGM评分B级 [6] - 获Zacks买入评级（2）基于分析师盈利预测上调 [7] 同业比较 - 同业公司Gorman-Rupp（GRC）获Zacks买入评级 价值评分C级 增长评分B级 动量评分C级 [8] - GRC上季度盈利超预期9.09% 本财年预计EPS 2.04美元 营收6.8077亿美元 [9] - GRC过去一个月上涨16.5% 动态市盈率20.93倍 市现率13.94倍 [9] 行业前景 - 制造业-通用工业类别位列Zacks行业排名前14% [10] - 行业整体面临有利顺风环境 [10]

核心观点 - Xometry作为按需制造市场平台 其盈利预期被分析师显著上调 推动股价短期上涨29.5% 且可能持续上行[1][2][9] - 公司获得Zacks买入评级（Zacks Rank 2） 该评级体系下1评级股票自2008年以来年均回报率达25%[3][8] 盈利预期修正 - 当前季度每股收益预期0.11美元 同比增长450% 过去30天共识预期上调5% 仅存在正面修正无负面修正[5] - 全年每股收益预期0.35美元 同比增幅达975% 过去一个月三家机构上调预期 共识预期累计提升18.63%[6][7] 市场表现与评级 - 过去四周股价已上涨29.5% 但分析师认为仍存在进一步上涨空间[9] - Zacks评级系统显示1和2评级股票显著跑赢标普500指数[8]

公司业绩与市场反应 - Xometry第二季度财报公布后股价上涨 但主要原因是投资者预期过低而非业绩异常强劲[1] - 公司增长势头正在放缓 但在当前宏观经济环境下仍保持相对稳健[1] 投资策略与市场观点 - 投资策略聚焦于市场错配机会 寻找因长期前景被误解而低估的标的[1] - 重点关注具有结构性增长机会且存在进入壁垒的市场领域[1] - 投资组合偏向小盘股和竞争优势不明显的市场[1] - 认为人口老龄化、低人口增长和生产力停滞将创造不同于过去的投资机会集[1] - 许多行业可能面临停滞或结构性衰退 但竞争减少反而可能改善企业表现[1] - 经济日益由轻资产业务主导 基础设施投资需求随时间推移而下降[1] - 大量资本追逐有限投资机会 推高资产价格并压缩风险溢价[1] 分析师背景与研究方法 - 研究负责人拥有工程和金融本科学位以及MBA学位 并通过CFA考试[1] - 研究过程专注于公司和行业基本面 旨在发现独特见解[1] - 投资组合具有高风险承受能力和长期投资视野 追求深度低估的股票[1]