公司业务定位 - Xometry被描述为制造市场平台和供应链平台[1] 公司发展历程 - Xometry已上市数年[1] 管理层介绍 - 首席执行官兼创始人为Randy Altschuler[1] - 首席财务官为James Miln[1]

公司信息 * 公司为Xometry (XMTR) 是一家为制造业提供服务的在线市场平台，其核心是连接买家和供应商的双边市场，提供定制化制造服务，业务范围涵盖从原型制作到生产使用的零件[1][4][95] * 公司将自己定位为一个“供应链平台”，通过技术手段消除传统制造业采购中的摩擦，提供更高效、可靠的解决方案[1][4][5] 核心业务表现与驱动因素 * 公司第二季度业绩表现强劲，年度买家数量增长21.5%，市场收入增长26%，市场毛利率和整体毛利率（超过40%）均创历史新高[2][3][4] * 增长的主要驱动力是人工智能技术的不断优化，其算法通过处理更多交易数据、扩大买卖双方网络而变得更智能，从而在定价和买卖双方匹配上更高效[4] * 关键产品“即时报价”(Instant Quoting)利用AI技术，能瞬间为客户提供定制零件的价格和交货时间，极大地简化了传统上需要数小时甚至数周的线下报价流程[9][10] * 公司正在扩展AI的应用，例如开发从传统2D技术图纸（而非3D CAD文件）中读取并提取信息的能力，以服务于更广泛的传统制造业客户群[11][12] * 另一关键产品“TeamSpace”是一个协作平台，允许客户公司内的工程师、采购等团队共同管理采购项目和组装件，其采用率已超过8,500个团队，并已成功推广至欧洲市场（EMEA）[18][19][21][22][23] * 公司与大型企业客户的ERP（企业资源规划）和CAD（计算机辅助设计）系统进行深度集成，创建了“虚拟店front”，这降低了采购摩擦，并显著提高了公司在其最大客户中的渗透率和知名度[5][27][28][29][30] 客户与市场战略 * 公司采用“ land and expand”（获取并扩展）战略，通过技术产品（TeamSpace, 集成）和专门的销售团队（2024年从Google聘请了新的销售主管）来深化与客户的关系[31][32][34][35] * 其目标是让顶级客户（年消费超过50万美元）的支出达到1,000万美元以上，并已有客户在2024年达到了接近千万美元的消费水平[25][32][36][37] * 年消费超过5万美元的客户群在第二季度实现了创纪录的净增长，这主要得益于企业销售策略的成功，显示出强大的渠道潜力[54][55] * 公司的价值主张超越了单纯交易，通过WorkCenter等软件为供应商和买家提供订单状态实时追踪等功能，解决了制造业中长期存在的供应链可视性难题，这为客户提供了巨大价值[39][40][41][42][43] 供应商网络与运营 * 公司的供应商网络自2019年以来以超过40%的复合年增长率持续扩张，目前拥有约4,400家活跃供应商，其中大部分位于美国[15][64][65][66] * 公司的算法不仅为买家优化，也旨在为供应商匹配最能发挥其能力、利润最高的工作，这与一些单纯压榨供应商的市场模式不同，有助于建立健康的双边生态系统[45][46][47][93] * 供应商可以使用WorkCenter来管理所有客户（而不仅仅是Xometry的订单），这增强了平台对供应商的粘性和价值[44] 财务与盈利能力 * 公司市场业务的毛利率在第二季度达到创纪录的35.4%，正朝着其长期目标区间（35%至40%）迈进[88][89][92] * 毛利率扩张的主要驱动因素是平台数据的积累、网络的增长以及AI算法优化带来的匹配效率提升，这为买卖双方创造了双赢[89][90][93] * 公司预计，随着规模扩大，其调整后EBITDA的增量利润率将达到20%，平衡增长与盈利能力[96] 国际市场拓展 * 国际业务（包括EMEA和亚太地区）增长迅速，第二季度国际收入增长了31%，目前约占整体收入的16.5%[24][69] * 管理层认为国际市场的机会巨大，长期目标是将国际收入占比提升至30-40%，并且其在美国开发的技术栈可以相对容易地复用于全球其他市场[71][72][74] * 国际市场的单位经济学（包括毛利率）与美国市场相似甚至略高，并且达到1亿美元收入运行率的速度比美国市场更快[72] 行业环境与竞争定位 * 尽管宏观制造业环境（以ISM指数衡量）在过去36个月中多数时间处于收缩状态，但公司通过夺取市场份额实现了加速增长，证明了其模式的韧性和价值[58][63] * 公司认为其面临的总体潜在市场（TAM）巨大，规模接近2万亿美元，涉及广泛的定制化制造领域[95] * 由于定制制造的复杂性、对精度的要求以及需要处理大量数据，公司认为其构建的技术、数据和网络构成了强大的竞争护城河[52] * 关于回流（reshoring）和关税的讨论很多，但公司尚未看到明显的提前采购或需求组合变化，其平台的优势恰恰在于能轻松帮助客户实现供应链多元化或回流[57][59][60][61] 其他资产与机遇 * 公司旗下拥有Thomas平台，该平台列有约50万家工业供应商，但目前仅有约1%（约5,000家）是广告客户[78] * 公司正在对Thomas进行技术革新，包括更新搜索功能和广告服务平台，测试显示新搜索能带来10%的参与度提升，这有望吸引更多广告商，释放这块高利润率（90%毛利率）业务的增长潜力[77][78][83][84] * Thomas提供了比Xometry主站更广泛的产品类别，未来两者更深入的整合将为客户提供真正的一站式购物体验，进一步增加客户钱包份额[85][86]

动量投资方法论 - 动量投资策略基于追踪股票近期趋势 投资者在上涨趋势中买入并期望以更高价格卖出[1] - 该策略关键在于利用股价趋势 一旦趋势确立则更可能延续 从而带来及时且盈利的交易机会[1] Xometry动量评分与排名 - Xometry当前动量风格评分为B级 该评分系统帮助界定动量特征[2] - 公司Zacks排名为第2级（买入） 研究显示排名第1-2级且评分A/B的股票在未来一个月表现优于市场[3] 短期价格表现 - 过去一周股价上涨34.02% 远超通用制造业指数0.73%的涨幅[5] - 月度涨幅达33.96% 显著优于行业0.67%的表现[5] 中长期价格表现 - 过去季度股价上涨41.26% 过去一年累计涨幅达167.01%[6] - 同期标普500指数涨幅分别为10.12%和19.99% 显著跑赢大盘[6] 交易量分析 - 20日平均交易量为1,025,730股 量能指标是判断趋势的重要参考[7] - 上涨趋势配合高于平均的成交量通常被视为看涨信号[7] 盈利预期修正 - 过去两个月内3项全年盈利预期上调 无下调[9] - 共识预期从0.30美元提升至0.35美元 60天内上调幅度达16.7%[9] - 下财年4项预期上调 同期无下调修正[9] 综合投资价值 - 结合价格动能与盈利预期上调趋势 Xometry被列为买入评级且动量评分B级[11] - 公司被推荐作为近期有望上涨的重点观察标的[11]

ESG评级变动 - MSCI ESG评级由BB级调降至B级 [1] - 评级调整发生于2025年08月14日 [1] - 评级机构为明晟(MSCI) [1]

股价表现 - 过去一个月股价上涨36.9% 创52周新高48.6美元 [1] - 年初至今累计上涨11.3% 超越行业基准（工业产品板块6.9% 制造业板块7.2%）[1] 盈利表现 - 连续四个季度超出盈利预期 最近季度EPS 0.09美元远超共识预期0.05美元 [2] - 本财年预计EPS 0.35美元（同比增长975%）营收6.5733亿美元（同比增长20.49%）[3] - 下一财年预计EPS 0.82美元（同比增长134.29%）营收7.7859亿美元（同比增长18.45%）[3] 估值指标 - 当前动态市盈率135.6倍 显著高于行业平均23.3倍 [6] - 价值评分F级 增长评分A级 动量评分A级 综合VGM评分B级 [6] - 获Zacks买入评级（2）基于分析师盈利预测上调 [7] 同业比较 - 同业公司Gorman-Rupp（GRC）获Zacks买入评级 价值评分C级 增长评分B级 动量评分C级 [8] - GRC上季度盈利超预期9.09% 本财年预计EPS 2.04美元 营收6.8077亿美元 [9] - GRC过去一个月上涨16.5% 动态市盈率20.93倍 市现率13.94倍 [9] 行业前景 - 制造业-通用工业类别位列Zacks行业排名前14% [10] - 行业整体面临有利顺风环境 [10]

核心观点 - Xometry作为按需制造市场平台 其盈利预期被分析师显著上调 推动股价短期上涨29.5% 且可能持续上行[1][2][9] - 公司获得Zacks买入评级（Zacks Rank 2） 该评级体系下1评级股票自2008年以来年均回报率达25%[3][8] 盈利预期修正 - 当前季度每股收益预期0.11美元 同比增长450% 过去30天共识预期上调5% 仅存在正面修正无负面修正[5] - 全年每股收益预期0.35美元 同比增幅达975% 过去一个月三家机构上调预期 共识预期累计提升18.63%[6][7] 市场表现与评级 - 过去四周股价已上涨29.5% 但分析师认为仍存在进一步上涨空间[9] - Zacks评级系统显示1和2评级股票显著跑赢标普500指数[8]

公司业绩与市场反应 - Xometry第二季度财报公布后股价上涨 但主要原因是投资者预期过低而非业绩异常强劲[1] - 公司增长势头正在放缓 但在当前宏观经济环境下仍保持相对稳健[1] 投资策略与市场观点 - 投资策略聚焦于市场错配机会 寻找因长期前景被误解而低估的标的[1] - 重点关注具有结构性增长机会且存在进入壁垒的市场领域[1] - 投资组合偏向小盘股和竞争优势不明显的市场[1] - 认为人口老龄化、低人口增长和生产力停滞将创造不同于过去的投资机会集[1] - 许多行业可能面临停滞或结构性衰退 但竞争减少反而可能改善企业表现[1] - 经济日益由轻资产业务主导 基础设施投资需求随时间推移而下降[1] - 大量资本追逐有限投资机会 推高资产价格并压缩风险溢价[1] 分析师背景与研究方法 - 研究负责人拥有工程和金融本科学位以及MBA学位 并通过CFA考试[1] - 研究过程专注于公司和行业基本面 旨在发现独特见解[1] - 投资组合具有高风险承受能力和长期投资视野 追求深度低估的股票[1]

核心观点 - 公司2025年第二季度业绩表现强劲，营收和非GAAP每股收益均超市场预期，核心市场业务增长动力充足，运营效率显著改善 [1] 财务业绩 - 2025年第二季度GAAP营收达1.625亿美元，超出市场共识预期的1.565亿美元，同比增长23.0% [1][2] - 非GAAP稀释后每股收益为0.09美元，显著高于分析师预期的0.04美元，去年同期为亏损0.01美元 [1][2] - 调整后税息折旧及摊销前利润为390万美元，相比去年同期的亏损260万美元，改善了660万美元 [2][7] - 市场业务营收为1.482亿美元，供应商服务营收为1430万美元，同比下降6.4% [2][6] 运营亮点 - 市场活跃买家数量同比增长22%至74,777户，过去12个月消费额超过5万美元的账户数量增长15%至1,653户 [5] - 高达98%的营收来自现有账户，显示出强大的客户忠诚度 [5] - 美国业务部门调整后税息折旧及摊销前利润从25万美元大幅提升至688万美元，国际业务仍处于投资阶段 [7] - 市场业务毛利率（GAAP）提升1.9个百分点 [7] 战略重点与业务进展 - 公司运营一个连接定制零件买家与全球制造供应商的数字市场平台，利用人工智能提供即时定价和交货期估算等服务 [3] - 本季度推出了新平台功能，包括面向北美市场的AI驱动即时图纸报价工具，旨在提高速度和准确性 [8] - 在欧洲，Teamspace协作软件平台扩展至新地区，并推出了新的采购集成功能 [8] - Thomasnet平台与NSF合作扩大了供应商认证选项，并增加了新的广告和搜索功能以支持货币化 [8] 未来展望 - 管理层对2025年第三季度营收指引为1.67亿至1.69亿美元，同比增长18%至19% [10] - 预计第三季度调整后税息折旧及摊销前利润在400万至500万美元之间，去年同期为亏损60万美元 [10] - 公司上调了2025财年市场营收增长预期至23%-24%，并预计全年调整后税息折旧及摊销前利润增量利润率接近21% [10] - 供应商服务营收预计在2025财年将保持下降约5%的趋势 [6][10]

财务数据和关键指标变化 - Q2营收同比增长23%至1 63亿美元 创历史新高 主要得益于市场份额提升[7] - 毛利率达到创纪录的40 1% 其中Marketplace毛利率提升190个基点至35 4%[8][24] - 调整后EBITDA为390万美元 同比改善660万美元[9][27] - 现金及等价物为2 26亿美元 环比减少500万美元 主要由于690万美元的资本支出[28] 各条业务线数据和关键指标变化 - Marketplace营收同比增长26%至1 48亿美元 占总营收91%[21][22] - 供应商服务营收同比下降2%至1430万美元 广告业务趋于稳定[23][24] - 活跃买家同比增长22%至74,777 净增3,323名[22] - 大客户拓展成效显著 过去12个月消费超5万美元的账户达1,653个 同比增15%[23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场营收同比增长25% 国际增速加快至31%[22][23] - 欧洲市场推出TeamSpace协作工具 并计划Q3上线企业采购集成功能[12][13] - 国际业务调整后EBITDA亏损290万美元 与去年同期持平[28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AI技术持续优化定价算法 Marketplace毛利率从四年前25%提升至35%+[8][25] - 推出多项产品创新：即时报价增强 技术图纸AI解析 供应商移动端应用等[11][13][14] - 通过TeamSpace和ERP集成深化大客户渗透 典型案例显示单客户年收入潜力超1000万美元[15][17] - 全球供应商网络超4,000家 增强客户供应链弹性[16][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管制造业PMI持续低迷 但公司通过市场份额提升实现逆势增长[41][50] - 上调2025全年营收增速指引至至少20% Marketplace增速预期调高至23%-24%[20][32] - 维持全年增量调整后EBITDA利润率21%的目标 但对宏观环境保持谨慎[32][56] 其他重要信息 - 完成2 5亿美元可转债再融资 票面利率0 75% 到期日延至2030年[29] - Q3营收指引1 67-1 69亿美元(同比增18%-19%) 调整后EBITDA指引400-500万美元[30][31] 问答环节所有的提问和回答 产品创新重点 - 即时报价范围扩大和技术图纸AI解析显著提升转化率[38][39][61] - 供应商移动应用测试中 重点改善交互效率和实时通知[90][91] 毛利率动态 - Q1国际供应链调整完成后 Q2毛利率恢复至长期目标区间(35%-40%)[46][48] - 关税变动已纳入算法定价 客户可灵活选择国内外供应商[64][65] 大客户战略 - 企业技术投入(如TeamSpace)推动50K+账户数创三年最佳季度净增[73][76] - 单一大客户年收入潜力超1000万美元 当前渗透率仍低[15][80] 宏观影响 - 指引未考虑PMI改善潜在红利 当前增长完全来自份额提升[51][53] - 国内采购趋势初现但影响尚不明确 美国订单仍以本土供应商为主[87][89]

业绩总结 - 2025年第二季度总收入为1.63亿美元，同比增长23%[16] - 2025年第二季度市场收入增长26%，达到1.48亿美元[27] - 2025年第二季度毛利润为6520万美元，同比增长23%[16] - 2025年第二季度市场毛利润增长34%，达到2280万美元[16] - 2025年第二季度调整后EBITDA为390万美元，同比增长660万美元[14] - 2023财年收入为463,406千美元，较2022财年的380,921千美元增长21.7%[74] - 2024财年预计收入为545,529千美元，较2023财年增长17.7%[74] 用户数据 - 2025年第二季度活跃买家数量达到74000+，同比增长22%[12] - 2024年第四季度活跃供应商数量达到4375，同比增长28%[12] - 2025年第二季度国际收入增长31%，占市场收入的18%[37] 未来展望 - 预计2025财年总收入增长至少20%，超过2024财年18%的增长[70] - 预计2025财年调整后EBITDA边际约为21%[70] - 2024财年第二季度预计收入为132,595千美元，预计2025财年第二季度收入将增至162,547千美元[81] 成本与费用 - 2023财年销售和市场费用为93,688千美元，占收入的20.2%[75] - 2024财年销售和市场费用预计为108,437千美元，占收入的19.8%[75] - 2023财年运营和支持费用为52,372千美元，占收入的11.3%[76] - 2024财年运营和支持费用预计为58,975千美元，占收入的10.8%[76] - 2023财年产品开发费用为34,462千美元，占收入的7.4%[77] - 2024财年一般和行政费用为70,916千美元，占收入的15.3%[79] 成本预测 - 2022财年公司成本为234,930千美元，2023财年成本上升至285,147千美元，预计2024财年成本将增至329,905千美元[81] - 非GAAP成本在2022财年为234,848千美元，2023财年为284,769千美元，预计2024财年将为329,174千美元[81] - 2024财年第二季度成本为79,718千美元，预计2025财年第二季度成本将增至97,371千美元[81] - 折旧和摊销费用在2023财年为172千美元，预计2024财年将增至731千美元[81] - 工具和材料业务退出成本在2023财年为206千美元[81]