业绩总结 - 2024财年集团收入达到€1,947百万，同比增长2%[19] - 2024年第四季度收入为€589百万，同比增长3%[19] - 2024财年整体批发品牌收入有机增长为-7%[29] - 2024年第一季度总收入为463,157千欧元，同比增长8.1%[48] - 2024年上半年总收入为960,122千欧元，同比增长6.3%[51] - 2024年全年总收入预计为1,946,647千欧元，同比增长2.2%[51] 用户数据 - ZEGNA品牌在2024财年收入占比60%，有机增长为7%[24] - 2024年第四季度DTC收入达到€437百万，有机增长8%[29] - 2024年第一季度直接面向消费者(DTC)渠道的收入为328,035千欧元，同比增长20.4%[49] - 2024财年直接面向消费者(DTC)渠道收入增长为9.9%[69] 市场表现 - 2024财年美洲地区收入增长15%[26] - 2024财年EMEA地区收入增长5%[26] - 2024年第一季度美洲地区收入为114,177千欧元，同比增长57.7%[51] - 2024年第一季度EMEA地区收入为156,562千欧元，同比增长4.3%[51] - 2024财年大中华区收入下降11.4%[73] 品牌表现 - ZEGNA品牌在2024年第一季度的收入为282,870千欧元，同比增长4.0%[48] - Thom Browne品牌收入有机增长为-3%[24] - TOM FORD FASHION品牌收入有机增长为4%[21] - 2024财年Thom Browne品牌收入下降16.8%[66] - TOM FORD FASHION品牌FY 2024的收入增长33.5%[66] 新产品与市场扩张 - Thom Browne在2024年开设了10家新直营店，包括北京和加拿大的部分转型[35] - Tom Ford Fashion在2024年第四季度的EMEA市场实现了强劲的双位数增长[40] 负面信息 - 2024财年纺织品收入有机增长为-13%[24] - 其他收入（主要为第三方品牌收入）有机增长为-37%[24] - Thom Browne品牌在2024年第一季度的收入为79,207千欧元，同比下降29.6%[48]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年前九个月的收入为13.57亿欧元，同比增长2%，按固定汇率计算增长3%，有机增长为-4% [10] - 第三季度收入为3.97亿欧元，同比下降8%，按固定汇率计算下降6%，有机下降7% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - Zegna品牌在前三季度的收入为9.44亿欧元，有机增长5% [11] - Thom Browne品牌在第三季度的收入为5300万欧元，有机下降27% [13] - Tom Ford Fashion品牌在第三季度的收入为6500万欧元，有机下降11% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 大中华区第三季度收入下降22%，主要由于消费者信心低迷 [16] - EMEA地区第三季度有机增长为-2%，但Zegna品牌在该地区表现良好 [14] - 美洲地区第三季度有机增长为-3%，主要受批发渠道表现不佳影响 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在简化Thom Browne的批发业务，专注于直接面向消费者（DTC）渠道 [8] - Tom Ford Fashion任命Haider Ackermann为创意总监，以提升品牌潜力 [8] - 公司计划在2025年开始时以更强的姿态迎接市场挑战 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年的展望持谨慎态度，预计2025年将会有更好的表现 [9] - 对于大中华区的前景，管理层认为短期内仍将面临挑战，但长期信心依然存在 [25] 其他重要信息 - 公司在第三季度开设了多个新店，包括北京和摩纳哥 [3][4] - 在中国的黄金周表现超出预期，但仍低于去年同期 [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于中国市场的消费者信心 - 管理层表示中国市场在2024年经历了挑战，预计2025年初仍将面临困难，但对长期前景持乐观态度 [25][26] 问题: 关于美洲市场的批发趋势 - 管理层认为美洲市场的DTC表现良好，批发渠道的负面趋势可能在未来得到改善 [29] 问题: 关于2024年下半年的利润预期 - 管理层未对全年EBIT提供具体指导，但表示当前的共识预期更为合理 [34] 问题: 关于中国零售店的布局 - 管理层提到正在进行店铺转型，以提高店铺的生产力和客户体验 [49] 问题: 关于价格策略 - 管理层表示将适度提高价格以应对成本上涨，但不会进行结构性价格重定位 [54]

业绩总结 - 2024年9个月的合并收入为€1,357百万，同比增长2%[5] - 2024年第三季度的合并收入为€397百万，同比下降8%[6] - 2024年前三季度，ZEGNA集团总收入为€1,357百万，同比增长1.7%[58] - 2024年第三季度，ZEGNA集团的总批发收入为211百万，同比下降30%[56] - 2024年第一季度总收入为463,157千欧元，同比增长8.1%[59] - 2024年上半年总收入为960,122千欧元，同比增长6.3%[60] - 2024年第三季度总收入为397,294千欧元，较2023年第三季度下降7.8%[64] 用户数据 - Zegna部门的收入为€944百万，同比增长2%，有机增长为正，达到5%[5] - 大中华区的收入下降22%，消费者信心进一步恶化[34] - DTC渠道的收入达到€284百万，同比增长1%[47] - DTC渠道在2024年第三季度增长4%，主要受EMEA地区的双位数增长推动[48] - Thom Browne品牌在2024年第三季度收入为€53百万，同比下降27%[52] - Thom Browne的DTC渠道在2024年前三季度占总收入的70%，但同比下降13%[52] 新产品和新技术研发 - ZEGNA在2024年第三季度开设了6家新直营店，主要位于纽约、檀香山及加拿大[48] 市场扩张和并购 - ZEGNA品牌在2024年第三季度实现收入€245百万，同比增长3%[48] - ZEGNA品牌在2024年上半年（H1 2024）收入为486,561千欧元，较2023年上半年增长4.5%[63] - 美洲地区在2024年上半年收入为246,046千欧元，较2023年上半年增长29.4%[65] 负面信息 - Thom Browne部门的收入下降27%，主要受到批发业务精简和大中华区负面表现的影响[6] - Tom Ford Fashion部门的收入下降11%，批发渠道的表现不佳导致收入下滑[6] - ZEGNA品牌在2024年第三季度的GCR市场表现恶化，导致流量下降[48] - EMEA地区在2024年第三季度的有机收入下降了1.6%[77] 其他新策略和有价值的信息 - 批发品牌收入（不包括纺织和其他B2B业务）有机增长下降24%，主要由于交付时机不同和渠道组合调整[47] - 直接面向消费者渠道在2024年第三季度的有机收入增长为2.0%[74] - Zegna品牌在2024年前9个月的有机收入增长为2.5%[71] - Thom Browne品牌在2024年前9个月的有机收入下降了26.5%[71] - Tom Ford Fashion品牌在2024年前9个月的有机收入下降了11.1%[71]

会议主要讨论的核心内容 公司整体情况 - 2024年公司面临挑战,但公司有信心应对并从中获得更强实力 [4][5] - 公司正在采取一系列行动来应对当前形势,包括加强Zegna品牌的定位和营销、加强Thom Browne品牌的管理团队和组织架构、任命Haider Ackermann为Tom Ford品牌的新任创意总监 [8][10][11] - 公司将继续选择性地投资于品牌、人才、组织和零售网络,以支持长期目标 [12] Zegna品牌 - 公司正在加强Zegna品牌的定位和营销,从面向大众的方法转向针对核心客户群的定制方法 [5][6][7] - 公司正在开设新的Zegna体验店"VILLA Zegna",以庆祝品牌的历史和传统 [6][7] - 公司还将在2025年开设第三家Zegna私人会所"Salotto Zegna" [7] Thom Browne品牌 - Thom Browne品牌在中国市场面临一些挑战,公司正在加强管理团队,包括任命新的营销和商品管理领导 [8][9] - 公司正在努力传达Thom Browne品牌的创意和商业产品线 [9] - 公司正在加强中国和北美的本地团队,并在纽约、洛杉矶和东京开设重要旗舰店 [9][10] Tom Ford品牌 - 公司任命Haider Ackermann为Tom Ford品牌的新任创意总监,相信他的加入将有助于实现公司的长期目标 [11] - Tom Ford品牌在上半年亏损,主要是由于投资于人才和组织建设,但公司决定继续投资于该品牌 [24][25] 其他 - 公司的高端制造平台"Filiera"在2024年受到整体奢侈品成衣需求疲软的影响,但公司将继续投资于该平台,包括在意大利帕尔马建立新的鞋类和皮具配件工厂 [12] - 公司在中国、日本、美国和加拿大的最近访问中,看到了合作伙伴的信任和员工的积极态度,对未来保持乐观 [13] 问答环节重要的提问和回答 中国市场情况 - 中国市场在7月和8月表现仍然疲软,8月表现较7月更差,但公司仍对中长期保持乐观 [34][35][36] - 公司正在考虑是否推迟或整合部分中国门店,以更好地平衡大中小型门店 [50][51] 中期财务目标 - 2024年表现低于初期预期,但公司仍致力于实现此前公布的中期财务目标,可能需要更长时间 [38] 毛利率和成本管控 - 上半年毛利率提升220个基点,主要得益于渠道结构改善和库存管理改善 [16][41][42][43] - 公司预计下半年毛利率水平可以维持 [55] - 公司正在采取措施控制营销费用和其他可控费用,以应对宏观环境的挑战 [56][57]

公司基本信息 - 公司是一家荷兰公共有限责任公司，普通股在纽约证券交易所上市，股票代码为“ZGN”[10] - 公司旗下拥有杰尼亚（ZEGNA）、桑姆·布朗尼（Thom Browne）和汤姆·福特（TOM FORD FASHION）三个互补品牌[10] - 公司业务分为杰尼亚（Zegna）、桑姆·布朗尼（Thom Browne）和汤姆·福特（Tom Ford Fashion）三个业务板块[14] - 公司业务分为Zegna、Thom Browne和Tom Ford Fashion三个可报告运营板块[188][189] 财务数据对比 - 2024年上半年公司营收9.60122亿欧元，利润3133.2万欧元，调整后息税前利润8091万欧元；2023年上半年营收9.03059亿欧元，利润5211.6万欧元，调整后息税前利润1.19904亿欧元[13] - 2024年上半年营收9.60122亿欧元，较2023年同期增加0.57063亿欧元，增幅6.3%，有机增长 - 2.7%[20] - 2024年上半年总营收9.60122亿欧元，较2023年增长6.3%，其中美洲地区增长29.4%，亚太其他地区增长33.8%，欧洲、中东和非洲地区增长4.3%，大中华区下降13.2%[28] - 2024年上半年销售成本3.22678亿欧元，与2023年基本持平，占营收比例从35.8%降至33.6%[33] - 2024年上半年毛利润6.37444亿欧元，较2023年增长9.9%，占营收比例从64.2%升至66.4%[35] - 2024年上半年销售、一般和行政费用4.97612亿欧元，较2023年增长19.7%，占营收比例从46.0%升至51.8%[40] - 2024年上半年营销费用6675.1万欧元，较2023年增长40.4%，占营收比例从5.3%升至7.0%[45] - 2024年上半年财务收入1210.6万欧元，较2023年下降22.4%[48] - 2024年上半年财务费用为2926.7万欧元，较2023年同期减少1532.5万欧元，降幅34.4%[51] - 2024年上半年外汇损失为768.4万欧元，较2023年同期增加68.1万欧元，增幅9.7%[54] - 2024年上半年权益法核算的投资收益为31.4万欧元，较2023年同期增加255.1万欧元，增幅114.0%[57] - 2024年上半年所得税为1721.8万欧元，较2023年同期减少894.4万欧元，降幅34.2%[58] - 2024年上半年总营收为9.60122亿欧元，较2023年同期增加570.63万欧元，增幅6.3%[61] - 2024年上半年总调整后息税前利润（Adjusted EBIT）为809.1万欧元，较2023年同期减少389.94万欧元，降幅32.5%[61] - Zegna 2024年上半年营收为6605.38万欧元，较2023年同期增加162.28万欧元，增幅2.5%[61][64][66] - Thom Browne 2024年上半年营收为1669.35万欧元，较2023年同期减少410.24万欧元，降幅19.7%[61][71] - Tom Ford Fashion 2024年上半年营收为1484.93万欧元，较2023年同期增加844.66万欧元，增幅131.9%[61] - Zegna 2024年上半年调整后息税前利润为846.95万欧元，较2023年同期减少150.23万欧元，降幅15.1%[61][66] - Thom Browne部门2024年上半年收入1.66935亿欧元，较2023年同期减少4102.4万欧元，降幅19.7%（有机降幅27.0%）[72] - Thom Browne部门2024年上半年调整后息税前利润（Adjusted EBIT）为2018.6万欧元，较2023年同期减少1133.5万欧元，降幅36.0%，调整后息税前利润率分别为12.1%和15.2%[73] - Tom Ford Fashion部门2024年上半年收入1.48493亿欧元，较2023年同期增加8446.6万欧元，增幅131.9%（有机增幅4.7%）[78] - Tom Ford Fashion部门2024年上半年调整后息税前利润为 - 1191.3万欧元，较2023年同期减少1621.6万欧元，调整后息税前利润率分别为 - 8.0%和6.7%[79] - 2024年上半年经营活动产生的净现金流为1.20448亿欧元，较2023年同期增加1286.5万欧元[83] - 2024年上半年投资活动使用的净现金流为8174.1万欧元，而2023年同期为产生净现金流6095.8万欧元，变化为 - 1.42699亿欧元[83] - 2024年上半年融资活动使用的净现金流为1.11406亿欧元，较2023年同期减少5412.1万欧元[83] - 2024年上半年现金及现金等价物净减少7096.3万欧元，而2023年同期为净增加71.9万欧元，变化为 - 7168.2万欧元[83] - 2024年上半年资本支出为6007.7万欧元，2023年同期为3450万欧元[91] - 2024年和2023年上半年，公司门店网络资本支出分别为3300万欧元和2300万欧元，主要与杰尼亚（Zegna）业务板块相关[92] - 2024年和2023年上半年，生产活动相关投资分别为1600万欧元和400万欧元，信息技术相关投资均为600万欧元[94] - 截至2024年6月30日，公司净金融负债为6550.9万欧元，高于2023年12月31日的1081万欧元[96] - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物为2.25316亿欧元，较2023年12月31日减少7096.3万欧元，降幅为24.0%[107] - 截至2024年6月30日，公司持有的中国现金为4533.9万欧元，高于2023年12月31日的2254.9万欧元[107] - 截至2024年6月30日，公司其他流动资产（证券和金融应收款）为9392.7万欧元，较2023年12月31日增加844.1万欧元，增幅为9.8%[109] - 2024年和2023年上半年利润分别为3.1332亿欧元和5.2116亿欧元，利润率分别为3.3%和5.8%[116] - 2024年和2023年上半年调整后息税前利润（Adjusted EBIT）分别为8.091亿欧元和1.19904亿欧元，调整后息税前利润率分别为8.4%和13.3%[116] - 2024年和2023年上半年调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）分别为1.89458亿欧元和2.06887亿欧元[120] - 2024年和2023年上半年调整后利润（Adjusted Profit）分别为3.7184亿欧元和5.4885亿欧元[124] - 2024年上半年租赁和自有门店净减值497.9万欧元，包括使用权资产减值303.6万欧元和物业、厂房及设备减值194.3万欧元[116][124] - 2024年和2023年上半年遣散费及相关准备金分别为143.6万欧元和73.8万欧元[116][120][124] - 2024年和2023年上半年商标纠纷法律费用分别为138.8万欧元和64.9万欧元[116][120][124] - 2024年和2023年上半年收购相关交易成本分别为2.6万欧元和497.5万欧元[116][120][124] - 2023年上半年业务合并相关成本为105.9万欧元，与2021年授予管理层的股权奖励有关[116][120][124] - 2024年上半年利润为3.1332亿欧元，2023年为5.2116亿欧元；调整后利润2024年为3.7184亿欧元，2023年为5.4885亿欧元[127] - 2024年6月30日净金融负债为6.5509亿欧元，2023年12月31日为1.081亿欧元[131] - 贸易营运资金从2023年12月31日的4.48909亿欧元增至2024年6月30日的4.75642亿欧元，增加2673.3万欧元[134] - 2024年上半年自由现金流为 - 657.9万欧元，2023年为1396.8万欧元[135] - 2024年上半年与2023年上半年相比，Zegna品牌收入增长2.5%，剔除外汇影响后增长4.4%，有机增长3.5%[144] - 2024年上半年与2023年上半年相比，Thom Browne品牌收入下降19.7%，剔除外汇影响后下降18.5%，有机下降27.0%[144] - 2024年上半年与2023年上半年相比，Tom Ford Fashion品牌收入增长131.9%，剔除外汇影响后增长133.3%，有机增长4.7%[144] - 2024年上半年与2023年上半年相比，总体收入增长6.3%，剔除外汇影响后增长8.1%，有机下降2.7%[144] - 2024年上半年公司总营收增长6.3%，剔除外汇影响后按固定汇率计算增长8.1%[145][147][148] - 各品牌中，TOM FORD FASHION营收增长132.0%，Thom Browne下降19.4%，ZEGNA品牌增长4.6%，纺织业务下降1.7%，其他业务下降60.4%[145] - 销售渠道方面，直接面向消费者（DTC）业务营收增长14.8%，批发品牌业务下降7.5%[147] - 不同地区中，美洲地区营收增长29.4%，亚太其他地区增长33.8%，欧洲、中东和非洲地区增长4.3%，大中华区下降13.2%，其他地区下降5.7%[148] - 2024年上半年公司实现营收960,122千欧元，利润31,332千欧元，基本和摊薄每股收益均为0.10欧元[156] - 2024年上半年公司综合收益为41,559千欧元，其中其他综合收益为10,227千欧元[158] - 2024年上半年公司利润为31332千欧元，较2023年上半年的52116千欧元下降39.88%[163] - 2024年上半年经营活动产生的净现金流为120448千欧元，较2023年上半年的107583千欧元增长11.96%[163] - 2024年上半年投资活动使用的净现金流为81741千欧元，而2023年上半年为流入60958千欧元[163] - 2024年上半年融资活动使用的净现金流为111406千欧元，较2023年上半年的165527千欧元减少32.70%[163] - 截至2024年6月30日，归属于母公司股东的权益为852678千欧元，较2023年12月31日的840294千欧元增长1.47%[161] - 截至2024年6月30日，非控股股东权益为61527千欧元，较2023年12月31日的60602千欧元增长1.53%[161] - 2024年上半年无形资产为594936千欧元，较2023年12月31日的572274千欧元增长3.96%[161] - 2024年上半年存货为540791千欧元，较2023年12月31日的522589千欧元增长3.48%[161] - 2024年上半年非流动借款为218132千欧元，较2023年12月31日的113285千欧元增长92.55%[161] - 2024年上半年集团合并收入为960,122千欧元，2023年同期为903,059千欧元，同比增长6.32%[194][196][198][199][200] - 2024年上半年集团税前利润为48,550千欧元，2023年同期为78,278千欧元，同比下降37.98%[194][196] - 2024年上半年集团经营利润为73,081千欧元，2023年同期为116,509千欧元，同比下降37.27%[194][196] - 2024年上半年调整后息税前利润（Adjusted EBIT）为80,910千欧元，2023年同期为119,904千欧元，同比下降32.52%[194][196] - 2024年上半年直接面向消费者（DTC）渠道收入为669,599千欧元，2023年同期为583,385千欧元，同比增长14.78%[199] - 2024年上半年批发品牌渠道收入为211,682千欧元，2023年同期为228,900千欧元，同比下降7.52%[199] - 2024年上半年欧洲、中东和非洲（EMEA）地区收入为336,591千欧元，2023年同期为322,680千欧元，同比增长4.31%[200] - 2024年上半年美洲地区收入为246,046千欧元，2023年同期为190,112千欧元，同比增长29.4

财务数据和关键指标变化 - 2024年上半年集团收入为9.6亿欧元,同比增长6%,剔除汇率影响后增长8% [7] - 2024年第二季度收入为4.97亿欧元,同比增长5%,有机增长趋于平稳 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - Zegna品牌在上半年有6%的有机增长,欧洲、日本和美国市场表现尤为出色 [13] - Thom Browne品牌第二季度收入为8800万欧元,有机下降18%,但较第一季度有所改善 [24] - TOM FORD FASHION品牌第二季度收入为8300万欧元,有机增长4.7% [25][37] - 纺织业务第二季度有机增长持平,受非自有品牌需求下降影响 [22][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、中东和非洲地区第二季度有3%的有机增长,大幅改善第一季度的6.5%下滑 [27] - 美洲地区第二季度有5%的有机增长,受益于Zegna品牌的良好表现 [28] - 大中华区第二季度收入有10%的有机下滑,但较第一季度有所改善 [28][29] - 日本地区保持强劲的双位数有机增长 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在加强TOM FORD FASHION品牌的女装和皮具业务,并将寻找合适的创意总监 [8][46] - Thom Browne品牌正在调整销售渠道结构,并加强中国市场的管理团队和商品策略 [11][12][77] - Zegna品牌正在加强零售网络,并通过VILLA Zegna等活动提升品牌形象和客户体验 [13][14][15][16] - 公司正在加强供应链管理和产品创新,以提高品牌的独特性和吸引力 [17][98][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前消费者和行业环境仍然充满挑战和不确定性,需要加强成本控制 [17][49][101] - 但同时也看好公司品牌的长期发展潜力,将继续投资关键项目以提升品牌力 [18][100][101] - 管理层对中国市场保持谨慎乐观,相信未来两年内市场将逐步恢复 [83][84][85] 其他重要信息 - 公司正在加强各品牌在关键市场的零售网络布局,包括开设新店和调整销售渠道 [9][35][65][96] - 公司将继续推进供应链管理和产品创新,提高品牌的独特性和客户体验 [17][98][99][100] - 公司管理层对品牌发展保持长期战略眼光,将继续投资关键项目 [18][100][101] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Anthony Charchafji 提问** 询问公司7月份的销售趋势以及对中国客户群的判断 [41][42][43] **Gianluca Tagliabue 回答** 7月份销售趋势与第二季度平均水平相当,中国客户群单位数字下滑1-2个百分点 [48][49][59] 问题2 **Chris Huang 提问** 询问Thom Browne品牌未来几个季度的批发渠道表现以及公司利润目标 [52][53][56] **Gianluca Tagliabue 回答** Thom Browne批发渠道表现有望好于第一季度,公司将在9月份更具体阐述利润目标 [60][61][62] 问题3 **Oliver Chen 提问** 询问TOM FORD FASHION品牌未来创意总监的选择标准,以及对中国市场的判断 [71][72][73] **Ermenegildo Zegna 回答** 未来创意总监将重点发展女装和皮具业务,对中国市场保持谨慎乐观态度 [74][83][84][85]

业绩总结 - 2024年上半年合并收入为9.6亿欧元，同比增长6%[5] - 2024年第二季度合并收入为4.97亿欧元，同比增长5%[5] - 2024年上半年，ZEGNA品牌收入为6.66亿欧元，同比增长3%[15] - 2024年第二季度，ZEGNA品牌收入为3.36亿欧元，同比增长5%[15] - 2024年上半年，集团总收入为9.6亿欧元，同比增长6.3%[43] - 2024年第一季度总收入为463,157千欧元，同比增长8.1%[47] - 2024年上半年EMEA地区收入为156,562千欧元，同比增长4.3%[48] - 2024年上半年美洲地区收入为114,177千欧元，同比增长57.7%[48] - 2024年上半年大中华区收入为139,399千欧元，同比下降15.3%[48] 用户数据 - 2024年第二季度，直接面向消费者(DTC)收入达到3.42亿欧元，同比增长10%[13] - ZEGNA在2024年6月30日的直接面向消费者(DTC)门店数量为437家，较2023年6月30日的390家增加[41] - Thom Browne品牌在2024年第二季度的DTC收入占上半年收入的54%，有机下降12%[37] 市场表现 - EMEA地区在2024年第二季度收入有机增长3%，主要得益于ZEGNA品牌的强劲表现[23] - 美洲地区在2024年第二季度收入有机增长5%，得益于ZEGNA品牌在美国的良好业绩[23] - 大中华区在2024年第二季度收入下降10%，受消费者信心低迷的影响[23] 品牌表现 - ZEGNA品牌在2024年上半年收入占集团总收入的59%，有机增长为5%[18] - TOM FORD FASHION品牌在2024年上半年收入为8300万欧元，有机增长为5%[14] - THOM BROWNE品牌在2024年上半年收入下降18%，反映出渠道重组的影响[19] - Thom Browne品牌在2024年上半年收入下降19.4%，扣除外汇影响后为18.2%，有机增长为-26.7%[53] - Tom Ford Fashion品牌在2024年上半年收入增长132.0%，扣除外汇影响后为133.3%，有机增长为4.7%[53] 未来展望 - 整体收入在2024年上半年增长6.3%，扣除外汇影响后为8.1%，有机增长为-2.7%[52] - 2024年第二季度整体收入增长4.7%，扣除外汇影响后为5.8%，有机增长为-0.4%[54] - EMEA地区收入增长为4.3%，剔除外汇影响后为4.0%[60] - 美洲地区收入增长为12.0%，剔除外汇影响后为12.2%[60] - 大中华区有机增长为下降10.0%[60] - 亚太其他地区收入增长38.8%，剔除外汇影响后为48.5%[60]

文章核心观点 - 对比Ermenegildo Zegna N.V.（ZGN）和Deckers（DECK）两家公司 ，认为ZGN是更具价值的投资选择 [1][6] 寻找价值股的方法 - 结合强劲的Zacks排名和风格评分系统价值类别中的出色评级来寻找价值股 [2] 公司Zacks排名情况 - ZGN的Zacks排名为2（买入） ，DECK的Zacks排名为3（持有） ，Zacks排名强调盈利预测修正趋势积极的公司 [3] 价值投资者关注的指标 - 价值投资者关注能显示公司当前股价被低估的估值指标 ，价值类别根据关键指标对股票进行评级 [4] 公司估值指标对比 - ZGN的远期市盈率为24.37 ，DECK为35.57；ZGN的PEG比率为2.18 ，DECK为3.64 [5] - ZGN的市净率为5.17 ，DECK为13.14 [6] 公司价值评级情况 - ZGN的价值评级为B ，DECK为C ，ZGN因盈利前景良好且估值指标更优 ，是更具价值的选择 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度集团收入达4.63亿欧元,同比增长8%,剔除3个百分点的负面汇率影响后同比增长11%,但在剔除收购影响后有5%的有机下降 [33] - 泽尼亚品牌收入有2%的报告增长,有4%的有机增长,但纺织品业务表现平稳 [34] - 汤姆·福特时装品牌第一季度收入为6500万欧元,由于去年同期未并入集团,无法进行同比 [36] - 汤姆·布朗品牌收入下降30%,有机下降35%,主要受到批发业务收缩和中国市场表现不佳的影响 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 泽尼亚品牌的DTC渠道收入有6.3%的有机增长,占品牌收入的85% [57] - 泽尼亚品牌批发渠道有9%的有机增长,但全年预计将保持持平 [58][59] - 汤姆·布朗品牌DTC渠道有4.4%的增长,但剔除韩国业务转换影响后下降14% [61] - 汤姆·布朗品牌批发渠道受到去年同期高基数、春季新品提前交付以及渠道调整的影响而大幅下降,但未来几个季度降幅将显著收窄 [62][63] - 汤姆·福特时装品牌第一季度收入6500万欧元,占全年收入比重约20%,未来几个季度将有更好的表现 [64][65] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区有10%的有机增长,泽尼亚品牌在美国的表现尤其出色 [50][51] - 欧洲中东非洲地区有6.5%的有机下降,主要受汤姆·布朗业务下滑影响,但泽尼亚品牌在该地区和中东市场表现出色 [50] - 大中华区收入有13%的有机下降,汤姆·布朗品牌表现尤其疲弱,泽尼亚品牌在高端市场和定制业务保持良好增长 [51][52][53] - 日本市场三个品牌均表现出色 [52] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在采取措施提升汤姆·布朗品牌的排他性,包括减少批发渠道占比、加强中国区域管理团队等,预计未来几个季度影响将显著收窄 [14][15][62][63] - 公司正在加强泽尼亚品牌在中国市场的品牌体验、门店陈列等,并通过重要客户活动等方式增强品牌认知和吸引力 [17][18][19] - 公司在米兰设计周期间成功举办了"澳洲泽尼亚"活动,大幅提升了品牌知名度和吸引力,未来将在上海等其他城市复制此类活动 [20][21][22][23][24][25][26][27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对泽尼亚品牌的表现感到满意,认为其在多数市场保持了良好的双位数有机增长 [10] - 管理层对汤姆·布朗品牌的长期价值充满信心,认为采取的措施将使其更加强大 [14][15] - 管理层对汤姆·福特时装品牌的未来发展充满期待,认为其在未来几个季度将有更好的表现 [64][65] - 管理层对中国市场的短期表现持谨慎态度,但对高端消费者和定制业务保持乐观 [51][52][53] - 管理层表示将密切关注存货水平,通过供应链管理等措施来应对中国市场的挑战 [131][132][133] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Chris Huang 提问** - 询问最近3周的销售趋势,以及3月份的表现相比整个第一季度 [72][73] - 询问泽尼亚品牌DTC渠道不同国籍客户的表现,尤其是中国客户和欧洲本地客户 [73] - 询问汤姆·布朗品牌未来几个季度批发渠道的影响程度 [74] **Gianluca Tagliabue 回答** - 3月份的销售趋势与第一季度整体基本一致,DTC渠道表现与整个季度相当 [78][79] - 泽尼亚品牌中国客户销售下降幅度在中单位数,欧洲本地客户销售增长超过两位数 [79][83] - 预计未来几个季度汤姆·布朗品牌批发渠道的下降幅度将显著收窄,但仍将维持在双位数 [85] 问题2 **Anthony Charchafji 提问** - 询问泽尼亚品牌的价格调整幅度 [88] - 询问汤姆·福特时装品牌第一季度65百万欧元的收入是否较去年同期有所增长 [89] - 询问公司在营销方面的策略,是更倾向于服务高端客户还是向更广泛的受众开放品牌 [89] **Gianluca Tagliabue 和 Ermenegildo Zegna 回答** - 泽尼亚品牌的价格调整幅度将维持在低单位数 [92] - 汤姆·福特时装品牌第一季度收入65百万欧元,占全年比重约20%,未来几个季度将有更好表现 [93] - 公司将采取双管齐下的策略,一方面进一步深耕高端客户,另一方面通过品牌体验活动等方式向更广泛受众开放品牌 [95][96][97]

财务表现 - 2023年，Ermenegildo Zegna集团的营收达到19亿欧元，同比增长28%，有机增长19%[8] - 调整后的EBIT达到2.2亿欧元，调整后的EBIT利润率为11.6%，较2022年提高100个基点[9] - 97%的欧洲运营所使用的能源来自可再生能源，集团在可持续发展方面取得了进展[11] - 集团在2023年实现了28%的营收增长，其中Zegna和Thom Browne贡献了两位数增长，TOM FORD FASHION部门贡献了2.35亿欧元的营收[25] - 在2023年，集团的毛利率为64.3%，主要受到更好的渠道组合、价格/混合和规模效应的推动[27] - 2023年调整后的EBIT达到2.2亿欧元，较去年增长近40%[38] - 调整后的EBIT利润率提高至11.6%，尽管受到TOM FORD整合的稀释影响[39] - Zegna部门营收达到13亿欧元，调整后的EBIT利润率为14.6%[41] - Thom Browne部门营收为3.8亿欧元，调整后的EBIT利润率为15.5%[43] - 2023年自由现金流为7200万欧元，主要由改善的营业利润结果驱动[48] - 净财务投资从去年底的现金盈余开始，基本上是净债务至净现金位置，略微净财务投资1100万欧元[50] 品牌发展 - Zegna品牌在全球推出了SECONDSKIN系列，包括皮革外套和SECONDSKIN Triple Stitch，销售表现良好[13] - Thom Browne品牌在2023年庆祝20周年，营收达到3.8亿欧元，复合年增长率达到26%[15] - TOM FORD FASHION加入集团后，CEO Lelio Gavazza正在组建团队，加强品牌在亚洲和美洲的市场地位[17] - Thom Browne持续投资于营销和传播，通过时装秀和品牌活动吸引客户[100] - Thom Browne在全球范围内成功推广品牌，特别在美国市场表现出色[103] - Zegna通过文化变革和提供卓越服务，成功转变为零售文化，提高了生产力[95] - Zegna将重点从批发转向零售，提高了销售点的生产力[97] - Zegna在美国市场表现积极，品牌受到上层美国人的认可[94] - Zegna品牌在中国市场逐渐放弃追求抢购客户，转向顶级客户，产品定价高但质量优秀[116] - Zegna在中国市场推出的SECONDSKIN Triple Stitch产品表现出色，价格高于欧洲市场，受到顶级客户认可[120] - Thom Browne品牌不仅针对特定客户，也包括男性和女性客户，年轻和年长客户，致力于扩大客户群体[122] - Thom Browne通过批发渠道连接全球重要客户，尤其在配饰和鞋类产品上取得良好成绩[140] 未来发展 - 集团在Parma批准了一个重要的新项目，建立一个卓越中心，主要生产男鞋和皮具，将雇佣超过300人[19] - 集团将继续加强团队人才，投资品牌，并专注于BTC和CRM等关键优先事项[20] - Zegna是增长毛利的主要驱动力，预计2024年毛利仍有增长空间[106] - Zegna通过管理价格杠杆和渠道组合来提高毛利，预计2024年毛利仍有扩张空间[108]