业绩总结 - 2024年上半年合并收入为9.6亿欧元，同比增长6%[5] - 2024年第二季度合并收入为4.97亿欧元，同比增长5%[5] - 2024年上半年，ZEGNA品牌收入为6.66亿欧元，同比增长3%[15] - 2024年第二季度，ZEGNA品牌收入为3.36亿欧元，同比增长5%[15] - 2024年上半年，集团总收入为9.6亿欧元，同比增长6.3%[43] - 2024年第一季度总收入为463,157千欧元，同比增长8.1%[47] - 2024年上半年EMEA地区收入为156,562千欧元，同比增长4.3%[48] - 2024年上半年美洲地区收入为114,177千欧元，同比增长57.7%[48] - 2024年上半年大中华区收入为139,399千欧元，同比下降15.3%[48] 用户数据 - 2024年第二季度，直接面向消费者(DTC)收入达到3.42亿欧元，同比增长10%[13] - ZEGNA在2024年6月30日的直接面向消费者(DTC)门店数量为437家，较2023年6月30日的390家增加[41] - Thom Browne品牌在2024年第二季度的DTC收入占上半年收入的54%，有机下降12%[37] 市场表现 - EMEA地区在2024年第二季度收入有机增长3%，主要得益于ZEGNA品牌的强劲表现[23] - 美洲地区在2024年第二季度收入有机增长5%，得益于ZEGNA品牌在美国的良好业绩[23] - 大中华区在2024年第二季度收入下降10%，受消费者信心低迷的影响[23] 品牌表现 - ZEGNA品牌在2024年上半年收入占集团总收入的59%，有机增长为5%[18] - TOM FORD FASHION品牌在2024年上半年收入为8300万欧元，有机增长为5%[14] - THOM BROWNE品牌在2024年上半年收入下降18%，反映出渠道重组的影响[19] - Thom Browne品牌在2024年上半年收入下降19.4%，扣除外汇影响后为18.2%，有机增长为-26.7%[53] - Tom Ford Fashion品牌在2024年上半年收入增长132.0%，扣除外汇影响后为133.3%，有机增长为4.7%[53] 未来展望 - 整体收入在2024年上半年增长6.3%，扣除外汇影响后为8.1%，有机增长为-2.7%[52] - 2024年第二季度整体收入增长4.7%，扣除外汇影响后为5.8%，有机增长为-0.4%[54] - EMEA地区收入增长为4.3%，剔除外汇影响后为4.0%[60] - 美洲地区收入增长为12.0%，剔除外汇影响后为12.2%[60] - 大中华区有机增长为下降10.0%[60] - 亚太其他地区收入增长38.8%，剔除外汇影响后为48.5%[60]

文章核心观点 - 对比Ermenegildo Zegna N.V.（ZGN）和Deckers（DECK）两家公司 ，认为ZGN是更具价值的投资选择 [1][6] 寻找价值股的方法 - 结合强劲的Zacks排名和风格评分系统价值类别中的出色评级来寻找价值股 [2] 公司Zacks排名情况 - ZGN的Zacks排名为2（买入） ，DECK的Zacks排名为3（持有） ，Zacks排名强调盈利预测修正趋势积极的公司 [3] 价值投资者关注的指标 - 价值投资者关注能显示公司当前股价被低估的估值指标 ，价值类别根据关键指标对股票进行评级 [4] 公司估值指标对比 - ZGN的远期市盈率为24.37 ，DECK为35.57；ZGN的PEG比率为2.18 ，DECK为3.64 [5] - ZGN的市净率为5.17 ，DECK为13.14 [6] 公司价值评级情况 - ZGN的价值评级为B ，DECK为C ，ZGN因盈利前景良好且估值指标更优 ，是更具价值的选择 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度集团收入达4.63亿欧元,同比增长8%,剔除3个百分点的负面汇率影响后同比增长11%,但在剔除收购影响后有5%的有机下降 [33] - 泽尼亚品牌收入有2%的报告增长,有4%的有机增长,但纺织品业务表现平稳 [34] - 汤姆·福特时装品牌第一季度收入为6500万欧元,由于去年同期未并入集团,无法进行同比 [36] - 汤姆·布朗品牌收入下降30%,有机下降35%,主要受到批发业务收缩和中国市场表现不佳的影响 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 泽尼亚品牌的DTC渠道收入有6.3%的有机增长,占品牌收入的85% [57] - 泽尼亚品牌批发渠道有9%的有机增长,但全年预计将保持持平 [58][59] - 汤姆·布朗品牌DTC渠道有4.4%的增长,但剔除韩国业务转换影响后下降14% [61] - 汤姆·布朗品牌批发渠道受到去年同期高基数、春季新品提前交付以及渠道调整的影响而大幅下降,但未来几个季度降幅将显著收窄 [62][63] - 汤姆·福特时装品牌第一季度收入6500万欧元,占全年收入比重约20%,未来几个季度将有更好的表现 [64][65] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区有10%的有机增长,泽尼亚品牌在美国的表现尤其出色 [50][51] - 欧洲中东非洲地区有6.5%的有机下降,主要受汤姆·布朗业务下滑影响,但泽尼亚品牌在该地区和中东市场表现出色 [50] - 大中华区收入有13%的有机下降,汤姆·布朗品牌表现尤其疲弱,泽尼亚品牌在高端市场和定制业务保持良好增长 [51][52][53] - 日本市场三个品牌均表现出色 [52] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在采取措施提升汤姆·布朗品牌的排他性,包括减少批发渠道占比、加强中国区域管理团队等,预计未来几个季度影响将显著收窄 [14][15][62][63] - 公司正在加强泽尼亚品牌在中国市场的品牌体验、门店陈列等,并通过重要客户活动等方式增强品牌认知和吸引力 [17][18][19] - 公司在米兰设计周期间成功举办了"澳洲泽尼亚"活动,大幅提升了品牌知名度和吸引力,未来将在上海等其他城市复制此类活动 [20][21][22][23][24][25][26][27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对泽尼亚品牌的表现感到满意,认为其在多数市场保持了良好的双位数有机增长 [10] - 管理层对汤姆·布朗品牌的长期价值充满信心,认为采取的措施将使其更加强大 [14][15] - 管理层对汤姆·福特时装品牌的未来发展充满期待,认为其在未来几个季度将有更好的表现 [64][65] - 管理层对中国市场的短期表现持谨慎态度,但对高端消费者和定制业务保持乐观 [51][52][53] - 管理层表示将密切关注存货水平,通过供应链管理等措施来应对中国市场的挑战 [131][132][133] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Chris Huang 提问** - 询问最近3周的销售趋势,以及3月份的表现相比整个第一季度 [72][73] - 询问泽尼亚品牌DTC渠道不同国籍客户的表现,尤其是中国客户和欧洲本地客户 [73] - 询问汤姆·布朗品牌未来几个季度批发渠道的影响程度 [74] **Gianluca Tagliabue 回答** - 3月份的销售趋势与第一季度整体基本一致,DTC渠道表现与整个季度相当 [78][79] - 泽尼亚品牌中国客户销售下降幅度在中单位数,欧洲本地客户销售增长超过两位数 [79][83] - 预计未来几个季度汤姆·布朗品牌批发渠道的下降幅度将显著收窄,但仍将维持在双位数 [85] 问题2 **Anthony Charchafji 提问** - 询问泽尼亚品牌的价格调整幅度 [88] - 询问汤姆·福特时装品牌第一季度65百万欧元的收入是否较去年同期有所增长 [89] - 询问公司在营销方面的策略,是更倾向于服务高端客户还是向更广泛的受众开放品牌 [89] **Gianluca Tagliabue 和 Ermenegildo Zegna 回答** - 泽尼亚品牌的价格调整幅度将维持在低单位数 [92] - 汤姆·福特时装品牌第一季度收入65百万欧元,占全年比重约20%,未来几个季度将有更好表现 [93] - 公司将采取双管齐下的策略,一方面进一步深耕高端客户,另一方面通过品牌体验活动等方式向更广泛受众开放品牌 [95][96][97]

财务表现 - 2023年，Ermenegildo Zegna集团的营收达到19亿欧元，同比增长28%，有机增长19%[8] - 调整后的EBIT达到2.2亿欧元，调整后的EBIT利润率为11.6%，较2022年提高100个基点[9] - 97%的欧洲运营所使用的能源来自可再生能源，集团在可持续发展方面取得了进展[11] - 集团在2023年实现了28%的营收增长，其中Zegna和Thom Browne贡献了两位数增长，TOM FORD FASHION部门贡献了2.35亿欧元的营收[25] - 在2023年，集团的毛利率为64.3%，主要受到更好的渠道组合、价格/混合和规模效应的推动[27] - 2023年调整后的EBIT达到2.2亿欧元，较去年增长近40%[38] - 调整后的EBIT利润率提高至11.6%，尽管受到TOM FORD整合的稀释影响[39] - Zegna部门营收达到13亿欧元，调整后的EBIT利润率为14.6%[41] - Thom Browne部门营收为3.8亿欧元，调整后的EBIT利润率为15.5%[43] - 2023年自由现金流为7200万欧元，主要由改善的营业利润结果驱动[48] - 净财务投资从去年底的现金盈余开始，基本上是净债务至净现金位置，略微净财务投资1100万欧元[50] 品牌发展 - Zegna品牌在全球推出了SECONDSKIN系列，包括皮革外套和SECONDSKIN Triple Stitch，销售表现良好[13] - Thom Browne品牌在2023年庆祝20周年，营收达到3.8亿欧元，复合年增长率达到26%[15] - TOM FORD FASHION加入集团后，CEO Lelio Gavazza正在组建团队，加强品牌在亚洲和美洲的市场地位[17] - Thom Browne持续投资于营销和传播，通过时装秀和品牌活动吸引客户[100] - Thom Browne在全球范围内成功推广品牌，特别在美国市场表现出色[103] - Zegna通过文化变革和提供卓越服务，成功转变为零售文化，提高了生产力[95] - Zegna将重点从批发转向零售，提高了销售点的生产力[97] - Zegna在美国市场表现积极，品牌受到上层美国人的认可[94] - Zegna品牌在中国市场逐渐放弃追求抢购客户，转向顶级客户，产品定价高但质量优秀[116] - Zegna在中国市场推出的SECONDSKIN Triple Stitch产品表现出色，价格高于欧洲市场，受到顶级客户认可[120] - Thom Browne品牌不仅针对特定客户，也包括男性和女性客户，年轻和年长客户，致力于扩大客户群体[122] - Thom Browne通过批发渠道连接全球重要客户，尤其在配饰和鞋类产品上取得良好成绩[140] 未来发展 - 集团在Parma批准了一个重要的新项目，建立一个卓越中心，主要生产男鞋和皮具，将雇佣超过300人[19] - 集团将继续加强团队人才，投资品牌，并专注于BTC和CRM等关键优先事项[20] - Zegna是增长毛利的主要驱动力，预计2024年毛利仍有增长空间[106] - Zegna通过管理价格杠杆和渠道组合来提高毛利，预计2024年毛利仍有扩张空间[108]

业绩总结 - 公司2023财年总收入为1,905百万欧元，同比增长28%[1] - 公司2023财年总利润为136百万欧元，利润率为7%[2] - 公司2023财年总毛利为1,224百万欧元，毛利率为64%[3] - ZEGNA品牌的收入同比增长13.7%至1,322百万欧元[4] - Thom Browne品牌的收入同比增长25.3%至264百万欧元[5] 费用和利润率 - 公司2023年的毛利率较2022年提高了210个基点，主要受到渠道组合、供应链固定成本吸收和价格影响[6] - 2023年销售、总务和行政费用为901百万欧元，占收入的47.3%[7] - 2023年营销费用为115百万欧元，占收入的6.0%[8] - 2023财年调整后的EBIT增长了40%，达到2.2亿欧元，超出管理预期[9] - 调整后的EBIT利润率达到11.6%，较2022年提高了100个基点[10] 部门表现 - Zegna部门的营收增长了20%，有机增长为两位数，所有地区的增长均为两位数[11] - Zegna部门的调整后EBIT利润率达到14.6%，较2022年提高了260个基点[12] - Zegna品牌产品的增长稳健，有机增长为中位数[13] - Thom Browne部门的营收达到380万欧元，有机增长为18%[14] 其他关键信息 - 公司管理层使用调整后的EBIT和调整后的EBIT利润率来评估绩效和决策过程[15] - 公司管理层认为净金融负债/(现金盈余)有助于监控公司可用的净流动性和财务资源[16] - 公司管理层使用贸易营运资本来评估公司的流动性生成/吸收[17] - 公司管理层认为自由现金流是评估和监控公司现金生成能力的有用指标[18]

财务业绩 - 2023财年集团收入达19.045亿欧元，同比增长27.6%，其中有机增长19.3%[1] - 毛利润达12.243亿欧元，毛利率为64.3%，较2022财年的62.2%有所提升[1] - 净利润达1.357亿欧元，同比增长107.8%，净利率为7.1%，较2022财年的4.4%大幅提升[1] - 调整后EBIT达2.202亿欧元，调整后EBIT利润率为11.6%，较2022财年的10.6%有所提升[13] - 2023财年集团总收入为19.05亿欧元，同比增长27.6%[15] - 2023年营业利润为2.08亿欧元，较2022年增长40.8%[44] - 2023年净利润为1.36亿欧元，较2022年增长108.1%[44] - 2023年营业利润为2.202亿欧元，营业利润率为11.6%[57] - 2023年净利润为1.357亿欧元，净利润率为7.1%[57] - 公司2023年全年收入增长27.6%[76] - 公司剔除汇率、收购和处置、以及特许经营收入变化的影响后，有机增长达19.3%[77] - 公司自由现金流为71,773千欧元[68] 品牌表现 - 泽尼亚品牌和汤姆布朗品牌的调整后EBIT均有大幅改善，分别增长36.7%和22.7%[2] - 泽尼亚品牌2023财年收入为13.22亿欧元，同比增长12.4%[16] - 泽尼亚品牌2023财年调整后EBIT为1.93亿欧元，调整后EBIT利润率为14.6%[16] - 汤姆布朗品牌2023财年收入为3.80亿欧元，同比增长14.9%[17] - 汤姆布朗品牌2023财年调整后EBIT为5900万欧元，调整后EBIT利润率为15.5%[17] - 汤姆福特时装品牌2023财年收入为2.36亿欧元，调整后EBIT为-174万欧元[18] - 公司Zegna品牌产品收入增长20.1%[78]，Thom Browne品牌收入增长14.7%[78] 渠道表现 - 直营渠道收入占比达66.5%，同比增长37.8%[37] - 2023年集团直营店总数达390家，较2022年增加88家[41] - 2023年集团批发渠道总数达246家，较2022年增加48家[41] - 2023年集团总门店数达636家，较2022年增加136家[41] - 2023财年与2022财年相比,公司直接面向消费者(DTC)渠道收入增长37.8%,其中ZEGNA品牌产品增长22.4%,Thom Browne增长25.9%[80] - 2023财年与2022财年相比,公司批发渠道收入增长11.3%,其中ZEGNA品牌产品增长8.4%,Thom Browne增长5.8%[80] 区域表现 - 欧洲中东非地区(EMEA)收入为6.59亿欧元，同比增长26.6%[38] - 北美地区收入为4.17亿欧元，同比增长41.6%[38] - 大中华区收入为5.96亿欧元，同比增长20.5%[38] - 2023财年与2022财年相比,公司在EMEA地区的收入增长26.6%,其中意大利增长25.6%,英国增长30.1%,阿联酋增长35.0%[81] - 2023财年与2022财年相比,公司在北美地区的收入增长41.6%,其中美国增长42.3%[81] - 2023财年与2022财年相比,公司在亚太地区的收入增长22.2%,其中大中华区增长20.5%,日本增长29.9%[81] 其他 - 集团完成了2023年可持续发展目标，包括在可追溯性、多元化和包容性以及可再生能源采用方面[2] - 汤姆福特时装业务的整合进展顺利，为集团的奢侈品奢华定位带来了新的元素[2] - 集团持续投资内部供应链Filiera，包括在帕尔马新建一座最先进的鞋类和皮具生产设施，预计于2026年底完工[3] - 2023年12月31日贸易营运资金为4.49亿欧元，占收入的23.6%[23] - 2023年12月31日净财务负债为1080万欧元[24] - 2023财年资本支出为7790万欧元，占收入的4.1%[22] - 2023年12月31日现金及现金等价物为296,279千欧元[62] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为2.754亿欧元[50] - 2023年投资活动产生的现金流量净额为2.179亿欧元[50] - 2023年融资活动产生的现金流量净额为-2.505亿欧元[50] - 2023年末现金及现金等价物余额为2.963亿欧元[50] - 2023年收购Thom Browne在韩国的业务和收购Norda 25%股权[57] - 2023年发生与收购相关的交易费用为600.1万欧元[57] - 2023年发生与裁员相关的补偿费用为400.2万欧元[57] - 2023年发生与商标纠纷相关的法律费用为216.8万欧元[57] - 公司2023年计提了832千欧元的使用权资产减值、915千欧元的不动产、厂房及设备减值[5] - 公司2023年在香港租赁协议变更后终止确认了4,129千欧元的租赁负债[7] - 公司2023年向土耳其人道主义紧急事件捐赠100千欧元[6] - 2023财年资本支出为77,877千欧元,主要用于支付有形资产和无形资产[84][85]

公司业绩 - 2023年，公司营收达到19.05亿欧元，较2022年的14.93亿欧元增长27.4%[121] - 2023年，公司利润为13.57亿欧元，较2022年的6.53亿欧元增长107.6%[121] - 公司2023年调整后的EBIT为22.02亿欧元，较2022年的15.77亿欧元增长39.7%[121] - 公司2023年调整后的利润为14.52亿欧元，较2022年的7.36亿欧元增长97.1%[121] 公司扩张与收购 - 公司通过直销渠道在全球85个国家开设253家ZEGNA、86家Thom Browne和51家TOM FORD FASHION门店[121] - 公司2023年完成了TFI收购，获得了TFI的85%股权，交易价值为1.5亿美元，TFI成为TOM FORD FASHION的长期许可方[124] - 公司2023年收购了在韩国的ZEGNA零售业务，开始直接运营，将16家门店转为直销点[124] - 公司完成了对意大利精细针织品和纱线制造商Luigi Fedeli e Figlio S.r.l. 30%股权的收购[125] - 公司通过现金支付7991千欧元和确认的延期支付18583千欧元，收购了韩国Thom Browne业务，并成立了全资子公司Thom Browne Korea Ltd.[125] - 公司完成了对加拿大技术越野跑鞋公司Norda Run Inc. 25%股权的收购[125] - 公司完成了对意大利纺织业公司Tessitura Ubertino S.r.l. 60%股权的收购[125] 财务状况 - 公司2023年的毛利为1,224,314千欧元，占比64.3%[131] - 2023年公司收入中，欧元占比32.2%，人民币占比24.9%，美元占比20.6%[129] - 公司2023年的净财务负债/(现金盈余)为1,081万欧元，符合财务契约[191] 市场表现 - ZEGNA品牌产品2023年收入增长20.1%，主要受到奢侈休闲服装和鞋类的持续表现影响[134] - Thom Browne 2023年收入增长14.7%，主要受到女装线的增长推动[134] - TOM FORD FASHION 2023年收入为235,531千欧元，主要受到TFI收购的影响[134] 资金运作 - 公司进行了私募融资，募集了1.25亿美元[21] - 公司进行了PIPE融资，募集了2.5亿美元[23] - 公司从Monterubello回购了5460万股普通股[26]

业绩总结 - Zenga集团2023年第四季度营收为5.7亿欧元，同比增长40.1%[16] - Zenga集团2023年全年总营收为19亿欧元，同比增长27.6%[16] - Zenga品牌2023年第四季度营收为3.85亿欧元，同比增长15.2%[28] - Thom Browne品牌2023年第四季度营收为9900万欧元，同比增长30%[29] - Tom Ford Fashion品牌自2022年4月29日收购以来，截至年底的营收为2.36亿欧元[35] 地区业绩 - 亚洲地区2023年第四季度营收为2.41亿欧元，同比增长39%[36] - 大中华地区2023年第四季度营收为1.76亿欧元，同比增长35%[37] - 欧洲、中东和非洲地区2023年全年营收为6.59亿欧元，同比增长26.6%[37] - 阿联酋2023年营收为6900万欧元，同比增长35%[37] - 欧洲、中东和非洲地区2023年第四季度营收为1.84亿欧元，同比增长30.9%[38] - 阿联酋在第四季度保持强劲势头，收入达到2.4亿欧元，同比增长22%[39] - 北美地区全年收入达到4.17亿欧元，同比增长41.6%[40] - 拉丁美洲季度收入增长29.6%，全年收入达到3.8亿欧元[41] 产品贡献 - Zenga品牌产品为集团收入贡献了58%，全年收入达到11亿欧元[43] - Zenga休闲服装和鞋类继续表现强劲，分别占品牌收入的50%和13%[44] - Thom Browne产品线贡献了20%的收入，全年收入达到3.78亿欧元[47] - Tom Ford时尚产品贡献了1.36亿欧元的收入[48] 渠道业绩 - 直营渠道收入达到12.5亿欧元，同比增长37%[50] - Zenga直营渠道收入达到9.45亿欧元，同比增长22%[51] - Thom Browne直营渠道收入达到1.83亿欧元，同比增长25.9%[52] 其他信息 - 2022年Q4，由于提前交付，导致2023年初春的交付量增加[79] - Thom Browne批发业务在2021年增长了16%，2022年增长了18%，2023年增长至21%[80] - 在2021年，Zenga在大中华地区的产品线增长超过6000万欧元，2023年Q4，Zenga在全球范围内的中国消费者保持平稳[88] - 美国消费者对产品质量和个性化服务的需求增加，品牌在美国零售销售中的占比超过50%[99]

Zegna集团财报 - Zegna集团2023财年第四季度收入达到5.7亿欧元，同比增长40.1%[15] - 全年总收入为19亿欧元，同比增长19.3%[16] - Zegna集团在亚洲市场表现强劲，第四季度亚洲收入增长39%，全年亚太地区收入达到7.88亿欧元，同比增长22%[35] - 欧洲、中东和非洲地区的收入在第四季度达到1.76亿欧元，同比增长35%[36] - 北美市场全年实现超过4亿欧元的收入，其中美国贡献了3.85亿欧元[38] 产品表现 - Zenga品牌产品在全年贡献了11亿欧元的收入，同比增长20%[42] - Zenga品牌的休闲奢侈品继续增长，占品牌收入的50%[43] - Zenga品牌的增长主要来自服装销售的增加[44] - Thom Browne产品在2023年贡献了3.78亿欧元的收入，同比增长14.7%[46] - Tom Ford时尚产品在2023年贡献了1.36亿欧元的收入[47] 渠道收入 - 直营渠道(DTC)在2023年实现了37%的收入增长，占总收入的66%[49] - Zenga品牌在DTC渠道贡献了9.45亿欧元的收入，同比增长22%[50] - Thom Browne在DTC渠道的收入在2023年达到1.83亿欧元，同比增长25.9%[51] - 批发渠道的收入在2023年达到6.35亿欧元，同比增长11%[54] - Zenga品牌的批发收入在2023年达到1.64亿欧元，同比增长8%[55]

Zegna集团业绩 - Zegna集团2023年全年营收达到19亿欧元，同比增长27.6%，有机增长率为19.3%[1] - Zegna的总收入为1,904,549千欧元，同比增长27.6%，Q4收入为570,360千欧元，同比增长40.1%[17] - Zegna的直销渠道(DTC)中，Zegna品牌产品收入为945,313千欧元，同比增长22.4%[18] Zegna品牌发展 - Zegna品牌直营店销售额增长显著，特别是在EMEA和美国市场表现强劲[2] - ZEGNA与Marcolin续签眼镜授权协议，持续至2030年[2] - ZEGNA在2024米兰男装周展示了新的Oasi Cashmere系列设计，受到好评[3] 市场表现 - 欧洲市场在2023年全年表现强劲，主要受到国内外消费者活动的支持[9] - 美国市场在2023年全年和第四季度的收入均有显著增长，尤其是在ZEGNA品牌产品的直销渠道[10] - 亚太市场在2023年全年和第四季度的收入也有显著增长，尤其是在大中华区和日本市场[11]