财务数据和关键指标变化 - 2024年集团收入19.47亿美元，同比增长2%，由杰尼亚品牌有机增长驱动 [14] - 2024年集团毛利率达67%，调整后息税前利润（EBIT）为1.84亿欧元，利润为0.91亿欧元 [14] - 2024年毛利润增至12.97亿美元，毛利率为66.6%，较去年提升230个基点，主要因渠道组合向DTC倾斜和库存管理改善 [15] - 2024年销售、一般和行政费用（SG&A）达10.08亿美元，占收入的51.8%，高于2023年的47.3%，主要因人才和组织投资、门店网络扩张和运营杠杆负面因素 [18] - 2024年营销费用为1.21亿美元，占收入的6.2%，略高于2023年的6% [20] - 2024年调整后EBITDA为1.84亿欧元，低于2023年的2.2亿欧元，反映了行业环境挑战和业务调整 [21] - 2024年有效税率升至30%，较2023年的20%更为正常化，全年净利润为0.909亿欧元 [24] - 2024年资本支出（CapEx）占比预计在6% - 7%，贸易营运资金达4.5亿美元，占收入的23.2%，与2023年基本持平 [26] - 2024年集团产生正自由现金流，尽管支付了1.26亿美元的CapEx，年末净负债为0.94亿美元，高于2023年末的0.11亿欧元 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汤姆·福特时尚业务2024年全年调整后EBIT亏损，下半年略高于盈亏平衡，反映了构建业务平台的成本 [22] - 汤姆·布朗业务2024年调整后EBIT表现受冲击最大，收入较2023年有机下降21%，成本控制措施部分缓解了影响 [22] - 杰尼亚业务2024年调整后EBIT略有增长14%，但较2023年低70个基点，反映了品牌战略项目投入和市场挑战 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场2025年第一季度仍面临挑战，预计全年呈负面趋势，香港市场尤其困难 [34][38] - 美国市场表现出韧性，杰尼亚和汤姆·福特品牌有良好的市场牵引力 [32] - 欧洲市场表现良好，阿联酋迪拜市场增长显著 [38] - 拉丁美洲市场公司对去年的表现和今年的开局感到满意 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于将汤姆·福特品牌发展成为精致性感与优雅的典范，通过时装秀提升品牌影响力，推动客户对产品的兴趣 [4][5] - 汤姆·布朗品牌注重产品创新和零售文化建设，通过开设新店扩大美国市场份额，提升品牌形象 [7][8] - 杰尼亚品牌通过推出独家系列和创新广告活动吸引新老客户，计划在迪拜举办时装秀，加强品牌在该市场的影响力 [9] - 公司持续投资于人才、组织和门店网络，优化供应链和成本管理，以支持品牌的长期发展 [18][19] - 公司调整中期目标，预计2025 - 2027年实现收入22 - 24亿美元，调整后EBIT为2.5 - 3亿美元，预计2025年收入和调整后EBIT实现低个位数增长 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是充满挑战的一年，但公司团队展现出了应对困难的能力和决心 [3] - 尽管中国市场目前面临挑战，但公司对其长期发展仍持积极态度，认为奢侈品与中国市场紧密相关，有望逐步复苏 [60][61] - 公司预计2025年将继续面临挑战，但随着各项战略举措的实施，有望在2026 - 2027年实现更强劲的增长 [13] 其他重要信息 - 公司宣布2024年股息分配为每股0.12欧元，总计约1300万欧元 [25] - 公司将于4月24日公布第一季度业绩，4月1日起进入静默期，2024年年报将于今日收盘后提交 [131] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年第一季度美国市场趋势及杰尼亚EBIT利润率展望，汤姆·布朗产品更新情况 - 美国市场表现出韧性，杰尼亚和汤姆·福特品牌有良好的市场牵引力，公司对美国市场持积极态度；加拿大市场略有不同；拉丁美洲市场表现良好；中国市场仍面临挑战，预计全年呈负面趋势 [32][33][34] - 公司预计2025年EBIT实现低个位数增长，DTC将成为增长引擎，杰尼亚品牌DTC占比目标为80%，接近90%；汤姆·布朗批发业务预计双位数下降 [42][43][44] - 汤姆·布朗产品在2024年有显著改进，2025年夏季开始在门店体现，冬季将更明显，日本和韩国市场表现出色，中国市场有积极迹象 [47][48][49] 问题2: 中国市场增长机会及不同品牌预期，汤姆·福特时尚业务整合进展和DTC扩张前景，渠道组合合理化情况 - 公司对中国市场长期发展持积极态度，认为奢侈品与中国市场紧密相关，有望逐步复苏，可能在下半年出现改善迹象，将加强个性化服务和员工培训，吸引新客户 [60][61][62] - 汤姆·福特时尚业务整合进展顺利，市场反应积极，批发业务表现优于上一季，社交媒体和媒体反馈良好，将继续推进门店扩张 [67][68] - 公司预计三个品牌的批发业务将继续收缩，汤姆·布朗预计双位数下降，杰尼亚和汤姆·福特因门店转换和选择性分销策略导致批发业务减少 [71][72][73] 问题3: 2025年各品牌收入增长目标和利润率扩张可能性，2027年长期收入增长情况，杰尼亚品牌增长与定价和交易的关系 - 2025年杰尼亚和汤姆·福特品牌整体增长将高于平均水平，主要由DTC驱动；汤姆·布朗批发业务双位数下降，DTC业务低个位数增长，主要来自门店扩张 [78][79] - 公司无法提供具体的增长参数，但表示将通过提高门店生产力和执行效率来推动业务发展 [81][83][84] - 杰尼亚品牌将通过推出新产品和优化门店运营来提高生产力，吸引新客户和满足现有客户需求 [83] 问题4: 汤姆·布朗品牌扩大客户群体和推广策略，汤姆·福特品牌女性和配饰业务发展计划 - 汤姆·布朗品牌通过调整产品系列和营销方式，更贴合北美和欧洲市场需求，以吸引当地客户，预计将实现自然有机增长 [94][95][97] - 汤姆·福特品牌在成衣方面表现出色，夏季2026年将在配饰方面有更多动作，目前重点是满足客户对服装的需求 [90][91] 问题5: 瓦卢斯·奥勒姆系列产品推出的反馈和不同国家表现，2025年资本支出和工厂建设进度 - 瓦卢斯·奥勒姆系列产品在全球吸引了良好的客户反馈，按国家排名依次为中东、欧洲、美国和亚洲，成功得益于精准的沟通、邀请客户预览和创造独特体验 [103][104][105] - 2025年资本支出预计仍在6% - 7%的范围内，帕尔马工厂建设的关键年份是2025年，目标是在明年下半年投入运营 [109] 问题6: 2027年展望变化原因，为何对中国市场中期看法更保守 - 公司根据当前市场环境调整目标，平衡利润率和品牌稀释风险，优先考虑长期品牌愿景和投资，对中国市场保持信心，同时加强成本和生产力管理 [112][113][114] 问题7: 批发业务在不同地区的表现和波动情况 - 特许经营模式表现较好，公司能够在其中实施市场策略，在东欧、中东、非洲和南美等地区的杰尼亚品牌表现出色 [118][119] - 百货商店和专业门店的表现因财务稳定性而异，专业门店中少数表现出色，能够满足当地客户需求 [120][122] - 公司认为满足当地客户需求是奢侈品品牌应对危机的关键，将在三个品牌中加强这一策略 [125][126]

财务数据和关键指标变化 - 2024年集团收入19.47亿美元，同比增长2%，由杰尼亚品牌有机增长驱动 [15] - 2024年集团毛利率达67%，调整后息税前利润（EBIT）为1.84亿欧元，利润为0.91亿欧元 [15] - 2024年毛利润升至12.97亿美元，利润率为66.6%，较去年提高230个基点，主要因渠道组合向DTC倾斜及库存管理改善 [16] - 2024年销售、一般和行政费用（SG&A）达10.08亿美元，占收入的51.8%，高于2023年的47.3%，主要因人才和组织投资、门店网络扩张及运营杠杆负面因素 [18] - 2024年营销费用为1.21亿美元，占收入的6.2%，略高于2023年的1.15亿美元和6% [20] - 2024年调整后EBITDA为1.84亿欧元，低于2023年的2.2亿欧元，反映行业环境挑战及业务调整 [21] - 2024年实际税率升至30%，较2023年的20%更为正常化 [24] - 2024年净利润为0.909亿欧元，董事会提议每股派息0.12欧元，总计约1300万欧元 [25] - 2024年底贸易资本达4.5亿美元，占收入的23.2%，与2023年底基本持平 [26] - 2024年集团产生正自由现金流，尽管资本支出达1.26亿美元 [26] - 2024年底净金融负债为9400万美元，高于2023年底的1100万欧元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汤姆·布朗（Thom Browne）业务2024年调整后EBIT表现受冲击最大，收入有机下降21%，成本控制措施部分缓解影响 [22] - 汤姆·福特（Tom Ford）时尚业务调整后EBIT处于亏损状态，下半年略高于盈亏平衡，反映为支持长期增长的平台建设成本 [22] - 杰尼亚（Zegna）业务调整后EBIT略有增长14%，但低于2023年，团队积极控制成本 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度中国市场仍面临挑战，预计全年大中华区呈负面趋势 [12][34] - 美国市场表现良好，客户基础整体有韧性；加拿大市场态度略有不同；拉丁美洲市场去年表现令人满意且开局良好 [32][33][34] - 欧洲市场表现良好，阿联酋尤其迪拜市场表现出色 [35][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦DTC和以客户为中心，将继续减少所有品牌的批发业务，尤其在汤姆·布朗业务上 [12] - 公司更新中期目标，预计收入达22 - 24亿美元，调整后EBIT达2.5 - 3亿美元，2025年谨慎看待，预计收入和调整后EBIT实现低个位数增长，2026 - 2027年有望实现更持续增长 [13] - 公司致力于提升品牌形象和产品创新，如汤姆·福特巴黎时装秀、汤姆·布朗新店开业及杰尼亚独家系列和广告活动 [4][8][9] - 公司注重可持续发展，投资可追溯原材料，推动多元化和包容性工作场所建设 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是充满挑战的一年，但团队展现出强大实力，公司对未来发展有信心 [3] - 尽管当前大中华区市场面临挑战，但公司对中国市场长期前景仍持积极态度，认为奢侈品与中国市场相互关联，有望逐步改善 [60][61] - 公司将继续投资于品牌建设、CRM、营销、培训和生产设施，以实现长期增长目标 [46] 其他重要信息 - 公司任命首批20位大师学院（Academia de Maestri）大师，致力于传承奢侈品价值链的独特知识 [10] - 公司计划2026年完成新工厂建设，2025年资本支出预计在6% - 7%之间 [26][106] - 公司将于4月24日公布第一季度业绩，4月1日起进入静默期，2024财年年报将于今日收市后提交 [126] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年第一季度美国市场趋势及杰尼亚EBIT利润率展望，以及汤姆·布朗产品更新情况 - 美国市场表现良好，杰尼亚和汤姆·福特业务有良好牵引力，客户基础有韧性；加拿大市场略有不同；拉丁美洲市场表现满意且开局良好 [32][33][34] - 预计2025年EBIT实现低个位数增长，DTC是增长引擎，杰尼亚品牌DTC占比目标达80%，接近90%；汤姆·布朗批发业务第一季度下滑不代表全年情况，但预计全年仍呈两位数下降 [43][44][45] - 汤姆·布朗产品有显著改进，夏季开始在门店体现，冬季将更明显，日本和韩国市场表现出色，中国市场有积极迹象，美国市场有望改善 [48][49][50] 问题2: 中国市场增长机会及不同品牌预期，汤姆·福特时尚业务整合进展和DTC扩张空间，以及渠道组合合理化情况 - 公司对2027年中国市场仍持积极态度，可能在下半年出现改善迹象，将加强人员培训和店内活动，吸引新客户；高消费群体在华增长是积极信号 [60][61][64] - 汤姆·福特时尚业务整合进展顺利，市场反应积极，批发数据高于上一季，社交媒体和媒体反馈良好，将继续推进门店扩张和产品优化 [67][68][69] - 汤姆·布朗批发业务预计仍呈两位数下降，之后趋于稳定；杰尼亚和汤姆·福特批发业务也将下降，杰尼亚主要因门店转换和ICON保护计划，汤姆·福特主要因门店转换 [71][72][73] 问题3: 2025年各品牌增长参数及长期收入增长情况，杰尼亚品牌定价与交易情况 - 2025年杰尼亚和汤姆·福特DTC业务将成为增长驱动力，杰尼亚主要基于同店增长，汤姆·福特结合同店和新店增长；汤姆·布朗批发业务两位数下降，DTC业务低个位数增长，主要来自门店扩张 [79][80][81] - 公司通过产品创新和门店转换提高生产力，吸引新客户和满足现有客户需求 [82][83][84] 问题4: 汤姆·布朗扩大客户群体和推广策略，以及汤姆·福特女性和配饰业务发展计划 - 汤姆·布朗通过调整产品系列和营销方式，更贴合北美和欧洲市场，目标是吸引当地客户，实现自然有机增长 [94][95][96] - 汤姆·福特在成衣方面表现出色，夏季2026年将在配饰方面有更多动作，目前专注于满足最迫切需求 [90][91] 问题5: 瓦卢斯·奥勒姆（Valus Aureum）系列发布反馈及不同国家差异，2025年资本支出和工厂建设情况 - 瓦卢斯·奥勒姆系列在全球吸引了良好反响，按国家排名依次为中东、欧洲、美国和亚洲，成功得益于沟通、规划和客户体验创造 [102][103][104] - 2025年资本支出预计在6% - 7%之间，帕尔马工厂建设的关键年份是2025年，目标是明年下半年投入运营 [106] 问题6: 2027年展望变化原因及对中国市场更保守看法的原因 - 公司根据市场环境变化调整目标，平衡利润率和品牌稀释，优先考虑长期愿景，同时努力提高成本和生产力 [109][110][111] 问题7: 批发业务表现及不同地区优劣势和波动性 - 表现较好的是特许经营业务，公司能实施市场策略，在东欧、中东、非洲和南美部分国家表现良好；其他业务如百货商店和专卖店表现不一，取决于财务稳定性和客户信任度 [115][116][117] - 少数剩余专卖店表现出色，如美国的米切尔家族门店；百货商店业务较困难；特许经营业务更接近DTC模式，受公司控制 [118][119][120]

财务数据和关键指标变化 - Q4 2024公司收入有机和报告均增长3% [4] - 2024年全年欧洲、中东和非洲地区收入占比35%，美洲地区占27%，大中华区占26%，亚太其他地区占12% [29][31][33] - Q4欧洲、中东和非洲地区有机增长5%，美洲地区有机增长15%，大中华区收入下降11%，亚太其他地区有机增长8% [29][31][33] - Q4直接面向消费者（DTC）渠道有机增长8%，批发渠道下降7% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 Zegna业务线 - Q4 Zegna业务线有机增长4%，由Zegna品牌驱动，纺织产品线受B2B需求下降影响 [26] - Q4 Zegna品牌DTC收入有机增长9%，全年DTC收入占品牌收入的86%；批发收入有机下降4% [35][36] Thom Browne业务线 - Q4 Thom Browne业务线收入呈负增长但有改善趋势 [28] - Q4 Thom Browne DTC收入有机增长4%，批发收入下降13%；预计2025年上半年批发收入仍将大幅下降 [37][38][39] TOM FORD FASHION业务线 - Q4 TOM FORD FASHION业务线收入增长4%，DTC渠道有机增长9%，批发收入有机下降4% [26][40] 纺织业务线 - 纺织业务线有机下降30%，与Q3基本持平，主要因集团外奢侈品品牌需求下降 [28] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲、中东和非洲市场 - 2024年全年该地区收入占比35%，Q4有机增长5%，主要得益于Zegna品牌和TOM FORD FASHION的两位数增长，Thom Browne表现不佳主要因批发渠道 [29] 美洲市场 - 2024年全年该地区收入占比27%，Q4有机增长15%，三个品牌均表现积极，Zegna品牌表现突出 [29][30] 大中华区市场 - 2024年全年该地区收入占比26%，较2021年的46%显著降低；Q4收入下降11%，较Q3的-22%有所改善 [31] 亚太其他地区市场 - 2024年全年该地区收入占比12%，Q4有机增长8%，由日本和韩国市场驱动 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公司加强品牌层面人才和组织建设，强化TOM FORD FASHION业务部门，在Zegna投资客户关系管理（CRM）和定制个性化服务，提升Thom Browne各地区商品销售和零售运营水平，加强集团整合 [6][7] - Zegna品牌2025年将继续推动360度品牌战略，以产品、意大利传统和客户体验为驱动，凭借纺织创新能力巩固在永恒奢侈品领域的领导地位 [11][12] - Thom Browne将继续向DTC公司转型，投资DTC、女性配饰、经典系列创新和新店开业等项目 [14][15] - TOM FORD FASHION 2025年将继续投资，重点关注品牌价值和美国市场 [17] - 公司持续投资意大利全集成供应链Filiera，计划2026年建成新鞋厂 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业仍面临不确定性，但Q4公司取得重要进展 [4] - 2024年盈利能力受挑战环境影响，公司确认的战略举措虽带来短期痛苦，但对加强品牌价值和推动长期业绩至关重要 [19][20] - 2025年市场趋势尚不明朗，目前区域趋势与去年底相似，美洲市场强劲，欧洲市场表现良好，中东市场持续出色，大中华区受农历新年时间影响，目前难以评论 [21][22] 其他重要信息 - 公司将于3月27日公布全年财务结果，届时将讨论盈利能力 [19][177] - Zegna品牌顶级5%客户贡献40%销售额，高消费群体推动增长，公司将加强与客户的亲密关系，提高其消费支出 [53][56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待TOM FORD 2025年发展，是否为过渡年 - 公司认为设计师合适，期望时装秀成功，需确保门店产品组合与秀场一致，新系列将提升门店生产力，批发业务也呈积极态势，预计美国市场将持续良好趋势 [48][50][51] 问题2：Zegna品牌DTC业务中，顶级5%客户表现及各地区情况 - 顶级5%客户贡献40%销售额，高消费群体推动增长，其中消费超5万欧元的“Zegna朋友”群体呈两位数增长，美洲和欧洲市场表现突出；公司将吸引更多客户加入该群体，提高低消费群体支出 [53][54][56] 问题3：能否量化Zegna品牌DTC业务各集群数据 - 公司仅公布顶级5%客户贡献40%销售额，暂无更多详细数据 [66] 问题4：如何看待Zegna品牌在美国市场的持续增长，未来产品增长方向，如何管理中国市场库存，以及如何提升Thom Browne品牌知名度 - 美国市场喜欢Zegna的个性化、独特性和精选分销模式，Vellus Aureum项目将吸引高端客户，公司计划开设新店，与批发商合作有望带来新成果 [76][77][79] - Thom Browne将在美国市场提高品牌知名度，注重商品创新、女性产品和配饰，开设新店和旗舰店 [84][85][86] - 公司通过灵活的生产和库存规划以及谨慎的采购策略管理中国市场库存，供应链优势使其能快速应对市场变化 [90][91] 问题5：美国和中国市场年底增长是由流量还是平均销售价格（ASP）驱动，中国市场是否更受特定活动影响 - 零售增长主要由ASP和转化率驱动，流量受大中华区拖累为负，但转化率提升抵消了流量影响；中国市场改善也源于ASP，目前受农历新年时间影响，难以判断流量情况 [100][101][105] - 公司对中国市场持保守态度，上半年有积极迹象，新系列受富裕和年轻客户欢迎，将继续开展个性化活动和开设私人房间 [107][108][110] 问题6：能否确定Thom Browne和TOM FORD DTC业务2025年的积极发展轨迹 - TOM FORD DTC业务呈积极态势，增长主要来自同店销售，商业和商品执行效果良好；Thom Browne DTC业务仍在转型中，2025年将在美国开设新店和旗舰店以提升知名度 [115][118][120] 问题7：Zegna品牌Q3到Q4零售加速增长的品类情况，Triple Stitch系列2024年销售占比，Thom Browne零售增长中空间和同店增长的拆分，2024年定价情况及2025年提价计划 - Zegna品牌增长得益于Drop策略，Triple Stitch系列、外套、定制和个性化产品表现出色，商业秀更吸引客户；Triple Stitch系列占比处于中两位数 [134][135][145] - Thom Browne零售增长主要由新店开业驱动，同店销售仍为负但有所改善 [147] - 平均销售价格增长由产品组合驱动，同店价格低个位数增长以抵消成本通胀，2025年预计维持该策略 [142] 问题8：Q4业务的顺序趋势是否改善，是否有转折点，各品牌地理表现差异及未来延续性，品牌表现是由自身还是市场改善驱动 - Q4美国市场Zegna和TOM FORD加速增长，12月表现最佳，欧洲和中东市场也表现良好，大中华区和亚太其他地区有改善；拉丁美洲市场Zegna表现出色 [157][159][163] - Thom Browne在韩国和日本表现良好，Zegna在美洲、中东和欧洲表现出色，TOM FORD在美洲和欧洲表现良好 [165][166] - 公司业绩增长既有品牌自身努力，也有市场改善因素 [167] 问题9：2025年计划开设多少家门店 - 公司暂不提供具体数字，3月可能公布更多细节；Zegna和TOM FORD品牌增长将更多来自同店销售，Thom Browne将开设东京和纽约等重要旗舰店 [173] 问题10：2024年公司确认重要项目并承受短期痛苦，但收入超共识，能否认为2024年业绩共识保守 - 公司认为不应偏离公开共识中调整后息税前利润（EBIT）约1.75%的范围，因持续在人员、营销和结构上投资 [175][176]

业绩总结 - 2024财年集团收入达到€1,947百万，同比增长2%[19] - 2024年第四季度收入为€589百万，同比增长3%[19] - 2024财年整体批发品牌收入有机增长为-7%[29] - 2024年第一季度总收入为463,157千欧元，同比增长8.1%[48] - 2024年上半年总收入为960,122千欧元，同比增长6.3%[51] - 2024年全年总收入预计为1,946,647千欧元，同比增长2.2%[51] 用户数据 - ZEGNA品牌在2024财年收入占比60%，有机增长为7%[24] - 2024年第四季度DTC收入达到€437百万，有机增长8%[29] - 2024年第一季度直接面向消费者(DTC)渠道的收入为328,035千欧元，同比增长20.4%[49] - 2024财年直接面向消费者(DTC)渠道收入增长为9.9%[69] 市场表现 - 2024财年美洲地区收入增长15%[26] - 2024财年EMEA地区收入增长5%[26] - 2024年第一季度美洲地区收入为114,177千欧元，同比增长57.7%[51] - 2024年第一季度EMEA地区收入为156,562千欧元，同比增长4.3%[51] - 2024财年大中华区收入下降11.4%[73] 品牌表现 - ZEGNA品牌在2024年第一季度的收入为282,870千欧元，同比增长4.0%[48] - Thom Browne品牌收入有机增长为-3%[24] - TOM FORD FASHION品牌收入有机增长为4%[21] - 2024财年Thom Browne品牌收入下降16.8%[66] - TOM FORD FASHION品牌FY 2024的收入增长33.5%[66] 新产品与市场扩张 - Thom Browne在2024年开设了10家新直营店，包括北京和加拿大的部分转型[35] - Tom Ford Fashion在2024年第四季度的EMEA市场实现了强劲的双位数增长[40] 负面信息 - 2024财年纺织品收入有机增长为-13%[24] - 其他收入（主要为第三方品牌收入）有机增长为-37%[24] - Thom Browne品牌在2024年第一季度的收入为79,207千欧元，同比下降29.6%[48]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年前九个月的收入为13.57亿欧元，同比增长2%，按固定汇率计算增长3%，有机增长为-4% [10] - 第三季度收入为3.97亿欧元，同比下降8%，按固定汇率计算下降6%，有机下降7% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - Zegna品牌在前三季度的收入为9.44亿欧元，有机增长5% [11] - Thom Browne品牌在第三季度的收入为5300万欧元，有机下降27% [13] - Tom Ford Fashion品牌在第三季度的收入为6500万欧元，有机下降11% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 大中华区第三季度收入下降22%，主要由于消费者信心低迷 [16] - EMEA地区第三季度有机增长为-2%，但Zegna品牌在该地区表现良好 [14] - 美洲地区第三季度有机增长为-3%，主要受批发渠道表现不佳影响 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在简化Thom Browne的批发业务，专注于直接面向消费者（DTC）渠道 [8] - Tom Ford Fashion任命Haider Ackermann为创意总监，以提升品牌潜力 [8] - 公司计划在2025年开始时以更强的姿态迎接市场挑战 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年的展望持谨慎态度，预计2025年将会有更好的表现 [9] - 对于大中华区的前景，管理层认为短期内仍将面临挑战，但长期信心依然存在 [25] 其他重要信息 - 公司在第三季度开设了多个新店，包括北京和摩纳哥 [3][4] - 在中国的黄金周表现超出预期，但仍低于去年同期 [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于中国市场的消费者信心 - 管理层表示中国市场在2024年经历了挑战，预计2025年初仍将面临困难，但对长期前景持乐观态度 [25][26] 问题: 关于美洲市场的批发趋势 - 管理层认为美洲市场的DTC表现良好，批发渠道的负面趋势可能在未来得到改善 [29] 问题: 关于2024年下半年的利润预期 - 管理层未对全年EBIT提供具体指导，但表示当前的共识预期更为合理 [34] 问题: 关于中国零售店的布局 - 管理层提到正在进行店铺转型，以提高店铺的生产力和客户体验 [49] 问题: 关于价格策略 - 管理层表示将适度提高价格以应对成本上涨，但不会进行结构性价格重定位 [54]

业绩总结 - 2024年9个月的合并收入为€1,357百万，同比增长2%[5] - 2024年第三季度的合并收入为€397百万，同比下降8%[6] - 2024年前三季度，ZEGNA集团总收入为€1,357百万，同比增长1.7%[58] - 2024年第三季度，ZEGNA集团的总批发收入为211百万，同比下降30%[56] - 2024年第一季度总收入为463,157千欧元，同比增长8.1%[59] - 2024年上半年总收入为960,122千欧元，同比增长6.3%[60] - 2024年第三季度总收入为397,294千欧元，较2023年第三季度下降7.8%[64] 用户数据 - Zegna部门的收入为€944百万，同比增长2%，有机增长为正，达到5%[5] - 大中华区的收入下降22%，消费者信心进一步恶化[34] - DTC渠道的收入达到€284百万，同比增长1%[47] - DTC渠道在2024年第三季度增长4%，主要受EMEA地区的双位数增长推动[48] - Thom Browne品牌在2024年第三季度收入为€53百万，同比下降27%[52] - Thom Browne的DTC渠道在2024年前三季度占总收入的70%，但同比下降13%[52] 新产品和新技术研发 - ZEGNA在2024年第三季度开设了6家新直营店，主要位于纽约、檀香山及加拿大[48] 市场扩张和并购 - ZEGNA品牌在2024年第三季度实现收入€245百万，同比增长3%[48] - ZEGNA品牌在2024年上半年（H1 2024）收入为486,561千欧元，较2023年上半年增长4.5%[63] - 美洲地区在2024年上半年收入为246,046千欧元，较2023年上半年增长29.4%[65] 负面信息 - Thom Browne部门的收入下降27%，主要受到批发业务精简和大中华区负面表现的影响[6] - Tom Ford Fashion部门的收入下降11%，批发渠道的表现不佳导致收入下滑[6] - ZEGNA品牌在2024年第三季度的GCR市场表现恶化，导致流量下降[48] - EMEA地区在2024年第三季度的有机收入下降了1.6%[77] 其他新策略和有价值的信息 - 批发品牌收入（不包括纺织和其他B2B业务）有机增长下降24%，主要由于交付时机不同和渠道组合调整[47] - 直接面向消费者渠道在2024年第三季度的有机收入增长为2.0%[74] - Zegna品牌在2024年前9个月的有机收入增长为2.5%[71] - Thom Browne品牌在2024年前9个月的有机收入下降了26.5%[71] - Tom Ford Fashion品牌在2024年前9个月的有机收入下降了11.1%[71]

会议主要讨论的核心内容 公司整体情况 - 2024年公司面临挑战,但公司有信心应对并从中获得更强实力 [4][5] - 公司正在采取一系列行动来应对当前形势,包括加强Zegna品牌的定位和营销、加强Thom Browne品牌的管理团队和组织架构、任命Haider Ackermann为Tom Ford品牌的新任创意总监 [8][10][11] - 公司将继续选择性地投资于品牌、人才、组织和零售网络,以支持长期目标 [12] Zegna品牌 - 公司正在加强Zegna品牌的定位和营销,从面向大众的方法转向针对核心客户群的定制方法 [5][6][7] - 公司正在开设新的Zegna体验店"VILLA Zegna",以庆祝品牌的历史和传统 [6][7] - 公司还将在2025年开设第三家Zegna私人会所"Salotto Zegna" [7] Thom Browne品牌 - Thom Browne品牌在中国市场面临一些挑战,公司正在加强管理团队,包括任命新的营销和商品管理领导 [8][9] - 公司正在努力传达Thom Browne品牌的创意和商业产品线 [9] - 公司正在加强中国和北美的本地团队,并在纽约、洛杉矶和东京开设重要旗舰店 [9][10] Tom Ford品牌 - 公司任命Haider Ackermann为Tom Ford品牌的新任创意总监,相信他的加入将有助于实现公司的长期目标 [11] - Tom Ford品牌在上半年亏损,主要是由于投资于人才和组织建设,但公司决定继续投资于该品牌 [24][25] 其他 - 公司的高端制造平台"Filiera"在2024年受到整体奢侈品成衣需求疲软的影响,但公司将继续投资于该平台,包括在意大利帕尔马建立新的鞋类和皮具配件工厂 [12] - 公司在中国、日本、美国和加拿大的最近访问中,看到了合作伙伴的信任和员工的积极态度,对未来保持乐观 [13] 问答环节重要的提问和回答 中国市场情况 - 中国市场在7月和8月表现仍然疲软,8月表现较7月更差,但公司仍对中长期保持乐观 [34][35][36] - 公司正在考虑是否推迟或整合部分中国门店,以更好地平衡大中小型门店 [50][51] 中期财务目标 - 2024年表现低于初期预期,但公司仍致力于实现此前公布的中期财务目标,可能需要更长时间 [38] 毛利率和成本管控 - 上半年毛利率提升220个基点,主要得益于渠道结构改善和库存管理改善 [16][41][42][43] - 公司预计下半年毛利率水平可以维持 [55] - 公司正在采取措施控制营销费用和其他可控费用,以应对宏观环境的挑战 [56][57]

公司基本信息 - 公司是一家荷兰公共有限责任公司，普通股在纽约证券交易所上市，股票代码为“ZGN”[10] - 公司旗下拥有杰尼亚（ZEGNA）、桑姆·布朗尼（Thom Browne）和汤姆·福特（TOM FORD FASHION）三个互补品牌[10] - 公司业务分为杰尼亚（Zegna）、桑姆·布朗尼（Thom Browne）和汤姆·福特（Tom Ford Fashion）三个业务板块[14] - 公司业务分为Zegna、Thom Browne和Tom Ford Fashion三个可报告运营板块[188][189] 财务数据对比 - 2024年上半年公司营收9.60122亿欧元，利润3133.2万欧元，调整后息税前利润8091万欧元；2023年上半年营收9.03059亿欧元，利润5211.6万欧元，调整后息税前利润1.19904亿欧元[13] - 2024年上半年营收9.60122亿欧元，较2023年同期增加0.57063亿欧元，增幅6.3%，有机增长 - 2.7%[20] - 2024年上半年总营收9.60122亿欧元，较2023年增长6.3%，其中美洲地区增长29.4%，亚太其他地区增长33.8%，欧洲、中东和非洲地区增长4.3%，大中华区下降13.2%[28] - 2024年上半年销售成本3.22678亿欧元，与2023年基本持平，占营收比例从35.8%降至33.6%[33] - 2024年上半年毛利润6.37444亿欧元，较2023年增长9.9%，占营收比例从64.2%升至66.4%[35] - 2024年上半年销售、一般和行政费用4.97612亿欧元，较2023年增长19.7%，占营收比例从46.0%升至51.8%[40] - 2024年上半年营销费用6675.1万欧元，较2023年增长40.4%，占营收比例从5.3%升至7.0%[45] - 2024年上半年财务收入1210.6万欧元，较2023年下降22.4%[48] - 2024年上半年财务费用为2926.7万欧元，较2023年同期减少1532.5万欧元，降幅34.4%[51] - 2024年上半年外汇损失为768.4万欧元，较2023年同期增加68.1万欧元，增幅9.7%[54] - 2024年上半年权益法核算的投资收益为31.4万欧元，较2023年同期增加255.1万欧元，增幅114.0%[57] - 2024年上半年所得税为1721.8万欧元，较2023年同期减少894.4万欧元，降幅34.2%[58] - 2024年上半年总营收为9.60122亿欧元，较2023年同期增加570.63万欧元，增幅6.3%[61] - 2024年上半年总调整后息税前利润（Adjusted EBIT）为809.1万欧元，较2023年同期减少389.94万欧元，降幅32.5%[61] - Zegna 2024年上半年营收为6605.38万欧元，较2023年同期增加162.28万欧元，增幅2.5%[61][64][66] - Thom Browne 2024年上半年营收为1669.35万欧元，较2023年同期减少410.24万欧元，降幅19.7%[61][71] - Tom Ford Fashion 2024年上半年营收为1484.93万欧元，较2023年同期增加844.66万欧元，增幅131.9%[61] - Zegna 2024年上半年调整后息税前利润为846.95万欧元，较2023年同期减少150.23万欧元，降幅15.1%[61][66] - Thom Browne部门2024年上半年收入1.66935亿欧元，较2023年同期减少4102.4万欧元，降幅19.7%（有机降幅27.0%）[72] - Thom Browne部门2024年上半年调整后息税前利润（Adjusted EBIT）为2018.6万欧元，较2023年同期减少1133.5万欧元，降幅36.0%，调整后息税前利润率分别为12.1%和15.2%[73] - Tom Ford Fashion部门2024年上半年收入1.48493亿欧元，较2023年同期增加8446.6万欧元，增幅131.9%（有机增幅4.7%）[78] - Tom Ford Fashion部门2024年上半年调整后息税前利润为 - 1191.3万欧元，较2023年同期减少1621.6万欧元，调整后息税前利润率分别为 - 8.0%和6.7%[79] - 2024年上半年经营活动产生的净现金流为1.20448亿欧元，较2023年同期增加1286.5万欧元[83] - 2024年上半年投资活动使用的净现金流为8174.1万欧元，而2023年同期为产生净现金流6095.8万欧元，变化为 - 1.42699亿欧元[83] - 2024年上半年融资活动使用的净现金流为1.11406亿欧元，较2023年同期减少5412.1万欧元[83] - 2024年上半年现金及现金等价物净减少7096.3万欧元，而2023年同期为净增加71.9万欧元，变化为 - 7168.2万欧元[83] - 2024年上半年资本支出为6007.7万欧元，2023年同期为3450万欧元[91] - 2024年和2023年上半年，公司门店网络资本支出分别为3300万欧元和2300万欧元，主要与杰尼亚（Zegna）业务板块相关[92] - 2024年和2023年上半年，生产活动相关投资分别为1600万欧元和400万欧元，信息技术相关投资均为600万欧元[94] - 截至2024年6月30日，公司净金融负债为6550.9万欧元，高于2023年12月31日的1081万欧元[96] - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物为2.25316亿欧元，较2023年12月31日减少7096.3万欧元，降幅为24.0%[107] - 截至2024年6月30日，公司持有的中国现金为4533.9万欧元，高于2023年12月31日的2254.9万欧元[107] - 截至2024年6月30日，公司其他流动资产（证券和金融应收款）为9392.7万欧元，较2023年12月31日增加844.1万欧元，增幅为9.8%[109] - 2024年和2023年上半年利润分别为3.1332亿欧元和5.2116亿欧元，利润率分别为3.3%和5.8%[116] - 2024年和2023年上半年调整后息税前利润（Adjusted EBIT）分别为8.091亿欧元和1.19904亿欧元，调整后息税前利润率分别为8.4%和13.3%[116] - 2024年和2023年上半年调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）分别为1.89458亿欧元和2.06887亿欧元[120] - 2024年和2023年上半年调整后利润（Adjusted Profit）分别为3.7184亿欧元和5.4885亿欧元[124] - 2024年上半年租赁和自有门店净减值497.9万欧元，包括使用权资产减值303.6万欧元和物业、厂房及设备减值194.3万欧元[116][124] - 2024年和2023年上半年遣散费及相关准备金分别为143.6万欧元和73.8万欧元[116][120][124] - 2024年和2023年上半年商标纠纷法律费用分别为138.8万欧元和64.9万欧元[116][120][124] - 2024年和2023年上半年收购相关交易成本分别为2.6万欧元和497.5万欧元[116][120][124] - 2023年上半年业务合并相关成本为105.9万欧元，与2021年授予管理层的股权奖励有关[116][120][124] - 2024年上半年利润为3.1332亿欧元，2023年为5.2116亿欧元；调整后利润2024年为3.7184亿欧元，2023年为5.4885亿欧元[127] - 2024年6月30日净金融负债为6.5509亿欧元，2023年12月31日为1.081亿欧元[131] - 贸易营运资金从2023年12月31日的4.48909亿欧元增至2024年6月30日的4.75642亿欧元，增加2673.3万欧元[134] - 2024年上半年自由现金流为 - 657.9万欧元，2023年为1396.8万欧元[135] - 2024年上半年与2023年上半年相比，Zegna品牌收入增长2.5%，剔除外汇影响后增长4.4%，有机增长3.5%[144] - 2024年上半年与2023年上半年相比，Thom Browne品牌收入下降19.7%，剔除外汇影响后下降18.5%，有机下降27.0%[144] - 2024年上半年与2023年上半年相比，Tom Ford Fashion品牌收入增长131.9%，剔除外汇影响后增长133.3%，有机增长4.7%[144] - 2024年上半年与2023年上半年相比，总体收入增长6.3%，剔除外汇影响后增长8.1%，有机下降2.7%[144] - 2024年上半年公司总营收增长6.3%，剔除外汇影响后按固定汇率计算增长8.1%[145][147][148] - 各品牌中，TOM FORD FASHION营收增长132.0%，Thom Browne下降19.4%，ZEGNA品牌增长4.6%，纺织业务下降1.7%，其他业务下降60.4%[145] - 销售渠道方面，直接面向消费者（DTC）业务营收增长14.8%，批发品牌业务下降7.5%[147] - 不同地区中，美洲地区营收增长29.4%，亚太其他地区增长33.8%，欧洲、中东和非洲地区增长4.3%，大中华区下降13.2%，其他地区下降5.7%[148] - 2024年上半年公司实现营收960,122千欧元，利润31,332千欧元，基本和摊薄每股收益均为0.10欧元[156] - 2024年上半年公司综合收益为41,559千欧元，其中其他综合收益为10,227千欧元[158] - 2024年上半年公司利润为31332千欧元，较2023年上半年的52116千欧元下降39.88%[163] - 2024年上半年经营活动产生的净现金流为120448千欧元，较2023年上半年的107583千欧元增长11.96%[163] - 2024年上半年投资活动使用的净现金流为81741千欧元，而2023年上半年为流入60958千欧元[163] - 2024年上半年融资活动使用的净现金流为111406千欧元，较2023年上半年的165527千欧元减少32.70%[163] - 截至2024年6月30日，归属于母公司股东的权益为852678千欧元，较2023年12月31日的840294千欧元增长1.47%[161] - 截至2024年6月30日，非控股股东权益为61527千欧元，较2023年12月31日的60602千欧元增长1.53%[161] - 2024年上半年无形资产为594936千欧元，较2023年12月31日的572274千欧元增长3.96%[161] - 2024年上半年存货为540791千欧元，较2023年12月31日的522589千欧元增长3.48%[161] - 2024年上半年非流动借款为218132千欧元，较2023年12月31日的113285千欧元增长92.55%[161] - 2024年上半年集团合并收入为960,122千欧元，2023年同期为903,059千欧元，同比增长6.32%[194][196][198][199][200] - 2024年上半年集团税前利润为48,550千欧元，2023年同期为78,278千欧元，同比下降37.98%[194][196] - 2024年上半年集团经营利润为73,081千欧元，2023年同期为116,509千欧元，同比下降37.27%[194][196] - 2024年上半年调整后息税前利润（Adjusted EBIT）为80,910千欧元，2023年同期为119,904千欧元，同比下降32.52%[194][196] - 2024年上半年直接面向消费者（DTC）渠道收入为669,599千欧元，2023年同期为583,385千欧元，同比增长14.78%[199] - 2024年上半年批发品牌渠道收入为211,682千欧元，2023年同期为228,900千欧元，同比下降7.52%[199] - 2024年上半年欧洲、中东和非洲（EMEA）地区收入为336,591千欧元，2023年同期为322,680千欧元，同比增长4.31%[200] - 2024年上半年美洲地区收入为246,046千欧元，2023年同期为190,112千欧元，同比增长29.4

财务数据和关键指标变化 - 2024年上半年集团收入为9.6亿欧元,同比增长6%,剔除汇率影响后增长8% [7] - 2024年第二季度收入为4.97亿欧元,同比增长5%,有机增长趋于平稳 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - Zegna品牌在上半年有6%的有机增长,欧洲、日本和美国市场表现尤为出色 [13] - Thom Browne品牌第二季度收入为8800万欧元,有机下降18%,但较第一季度有所改善 [24] - TOM FORD FASHION品牌第二季度收入为8300万欧元,有机增长4.7% [25][37] - 纺织业务第二季度有机增长持平,受非自有品牌需求下降影响 [22][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、中东和非洲地区第二季度有3%的有机增长,大幅改善第一季度的6.5%下滑 [27] - 美洲地区第二季度有5%的有机增长,受益于Zegna品牌的良好表现 [28] - 大中华区第二季度收入有10%的有机下滑,但较第一季度有所改善 [28][29] - 日本地区保持强劲的双位数有机增长 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在加强TOM FORD FASHION品牌的女装和皮具业务,并将寻找合适的创意总监 [8][46] - Thom Browne品牌正在调整销售渠道结构,并加强中国市场的管理团队和商品策略 [11][12][77] - Zegna品牌正在加强零售网络,并通过VILLA Zegna等活动提升品牌形象和客户体验 [13][14][15][16] - 公司正在加强供应链管理和产品创新,以提高品牌的独特性和吸引力 [17][98][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前消费者和行业环境仍然充满挑战和不确定性,需要加强成本控制 [17][49][101] - 但同时也看好公司品牌的长期发展潜力,将继续投资关键项目以提升品牌力 [18][100][101] - 管理层对中国市场保持谨慎乐观,相信未来两年内市场将逐步恢复 [83][84][85] 其他重要信息 - 公司正在加强各品牌在关键市场的零售网络布局,包括开设新店和调整销售渠道 [9][35][65][96] - 公司将继续推进供应链管理和产品创新,提高品牌的独特性和客户体验 [17][98][99][100] - 公司管理层对品牌发展保持长期战略眼光,将继续投资关键项目 [18][100][101] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Anthony Charchafji 提问** 询问公司7月份的销售趋势以及对中国客户群的判断 [41][42][43] **Gianluca Tagliabue 回答** 7月份销售趋势与第二季度平均水平相当,中国客户群单位数字下滑1-2个百分点 [48][49][59] 问题2 **Chris Huang 提问** 询问Thom Browne品牌未来几个季度的批发渠道表现以及公司利润目标 [52][53][56] **Gianluca Tagliabue 回答** Thom Browne批发渠道表现有望好于第一季度,公司将在9月份更具体阐述利润目标 [60][61][62] 问题3 **Oliver Chen 提问** 询问TOM FORD FASHION品牌未来创意总监的选择标准,以及对中国市场的判断 [71][72][73] **Ermenegildo Zegna 回答** 未来创意总监将重点发展女装和皮具业务,对中国市场保持谨慎乐观态度 [74][83][84][85]

业绩总结 - 2024年上半年合并收入为9.6亿欧元，同比增长6%[5] - 2024年第二季度合并收入为4.97亿欧元，同比增长5%[5] - 2024年上半年，ZEGNA品牌收入为6.66亿欧元，同比增长3%[15] - 2024年第二季度，ZEGNA品牌收入为3.36亿欧元，同比增长5%[15] - 2024年上半年，集团总收入为9.6亿欧元，同比增长6.3%[43] - 2024年第一季度总收入为463,157千欧元，同比增长8.1%[47] - 2024年上半年EMEA地区收入为156,562千欧元，同比增长4.3%[48] - 2024年上半年美洲地区收入为114,177千欧元，同比增长57.7%[48] - 2024年上半年大中华区收入为139,399千欧元，同比下降15.3%[48] 用户数据 - 2024年第二季度，直接面向消费者(DTC)收入达到3.42亿欧元，同比增长10%[13] - ZEGNA在2024年6月30日的直接面向消费者(DTC)门店数量为437家，较2023年6月30日的390家增加[41] - Thom Browne品牌在2024年第二季度的DTC收入占上半年收入的54%，有机下降12%[37] 市场表现 - EMEA地区在2024年第二季度收入有机增长3%，主要得益于ZEGNA品牌的强劲表现[23] - 美洲地区在2024年第二季度收入有机增长5%，得益于ZEGNA品牌在美国的良好业绩[23] - 大中华区在2024年第二季度收入下降10%，受消费者信心低迷的影响[23] 品牌表现 - ZEGNA品牌在2024年上半年收入占集团总收入的59%，有机增长为5%[18] - TOM FORD FASHION品牌在2024年上半年收入为8300万欧元，有机增长为5%[14] - THOM BROWNE品牌在2024年上半年收入下降18%，反映出渠道重组的影响[19] - Thom Browne品牌在2024年上半年收入下降19.4%，扣除外汇影响后为18.2%，有机增长为-26.7%[53] - Tom Ford Fashion品牌在2024年上半年收入增长132.0%，扣除外汇影响后为133.3%，有机增长为4.7%[53] 未来展望 - 整体收入在2024年上半年增长6.3%，扣除外汇影响后为8.1%，有机增长为-2.7%[52] - 2024年第二季度整体收入增长4.7%，扣除外汇影响后为5.8%，有机增长为-0.4%[54] - EMEA地区收入增长为4.3%，剔除外汇影响后为4.0%[60] - 美洲地区收入增长为12.0%，剔除外汇影响后为12.2%[60] - 大中华区有机增长为下降10.0%[60] - 亚太其他地区收入增长38.8%，剔除外汇影响后为48.5%[60]