金吾财讯 | 热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.18%。小马智行(PONY)跌4.75%，贝壳(BEKE) 跌3.62%，百度(BIDU)跌3.41%，金山云(KC)跌2.56%，阿里巴巴(BABA)跌2.55%，中通快递(ZTO)跌 2.43%，好未来(TAL)跌2.26%。 金吾财讯 | 热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.18%。小马智行(PONY)跌4.75%，贝壳(BEKE) 跌3.62%，百度(BIDU)跌3.41%，金山云(KC)跌2.56%，阿里巴巴(BABA)跌2.55%，中通快递(ZTO)跌 2.43%，好未来(TAL)跌2.26%。 ...

抖音退货又切换快递了。 12月16日起，京东物流、中通、圆通、邮政、韵达等多家快递公司，将在不同地区承担其退货业务。 数据显示，抖音电商日均退货量达数百万单，对于急需散单的快递企业来说，这是一块不小的市场蛋糕。面对逆向快递最大来源平台之一，各 大快递此次异常重视抖退业务，竞争也十分激烈。 对于新加入的快递企业而言，想要对标此前顺丰抖音退货"5分钟响应、一小时内核销取件码、当日发出"的服务标准，几乎难上加难。 01 亿豹网发现，在反内卷的大背景下，快递公司抢着做退货生意，核心就一个原因：这钱比正向件好赚多了。总部揽收一个电商件，利润为几分钱，有时甚 至亏钱，但揽收一个退货件，运费尽管一降再降，目前各个平台也有四五元左右，这种高附加值的业务，自然成了香饽饽。 此外，做好退货服务，能直接提升消费者体验，增强用户对快递品牌的粘性。像顺丰、京东物流都推出了专门的"网购退货"入口，还提供折扣和优惠，就 是为了在这个领域建立优势。 有数据显示，目前全国日均退货业务量超2000万件。在传统电商渠道增速放缓的情况下，退货业务作为一个新的增长点，能快速帮助快递公司开拓市场， 缓解业绩压力。 02 亿豹网了解到，抖音电商为提升用户 ...

东 兴 晨 报 东兴晨报 P1 经济要闻 1. 美联储：美国联邦储备委员会当地时间 12 月 10 日宣布，将联邦基金利率 目标区间下调 25 个基点到 3.5%—3.75%之间，符合市场普遍预期。这也是美 联储 2025 年以来第三次降息。（资料来源：同花顺） 2. 越南：越南国会周四修改了矿产法，从 2026 年 1 月 1 日起禁止出口稀土 原矿石。根据越南国会通过的修订，稀土矿产的勘探、开采和加工必须受到 严格控制，只能由国家授权的企业和组织进行稀土矿物的深加工必须与现代 工业生态系统的发展相结合，以提升国内价值链并确保自给自足。（资料来源： 同花顺） 3. 人社部：12 月 10 日，人力资源社会保障部副部长俞家栋出席人力资源社 会保障部与国际劳工组织合作研讨会并致辞。中华全国总工会、中国企业联 合会有关负责同志及国际劳工组织总干事洪博参加活动。（资料来源：同花顺） 4. 工信部：12 月 11 日，工业和信息化部在辽宁省盘锦市召开制造业中试创 新发展座谈会。会议指出，中试是紧密连接创新链、技术链和产业链的关键 环节，是畅通技术创新到市场应用的"中间站"。会议强调，要立足"十四五" 规划收官与"十五 ...

文章核心观点 - 文章旨在比较中通快递与TFI国际两家运输服务行业公司的估值水平 以寻找更具价值的投资标的 分析认为中通快递在盈利前景和估值指标上均优于TFI国际 可能是当前更佳的价值选择 [1][7] 估值方法与评级 - 分析采用Zacks评级和价值风格评分相结合的方法来发掘价值机会 Zacks评级青睐盈利预测被上调的股票 价值评分则通过一系列估值指标来识别被低估的公司 [2] - 中通快递的Zacks评级为1级 即强力买入 而TFI国际的评级为5级 即强力卖出 这表明中通快递的盈利前景正在改善 [3] 公司估值指标对比 - 中通快递的远期市盈率为12.82倍 显著低于TFI国际的23.63倍 [5] - 中通快递的市盈增长比率为4.13倍 低于TFI国际的5.67倍 该指标同时考虑了公司的预期每股收益增长率 [5] - 中通快递的市净率为1.36倍 远低于TFI国际的3.08倍 [6] - 基于多项估值指标 中通快递的价值评分为B级 而TFI国际的价值评分为D级 [6]

市场环境与投资策略 - 在经历了月初的试探性开局后，更广泛的股票市场上周出现了连续四天的上涨行情，原因是市场对美联储在本周晚些时候的年内最后一次会议上降息的预期大幅升温[1] - 市场目前定价美联储降息的概率约为89%，较一个月前预期的67%显著上升[1] - 然而，昨日飙升的10年期国债收益率抑制了短期的市场反弹，因为近期关键经济数据的发布引发了市场的疑虑[1] - 9月份因政府停摆而延迟发布的商务部核心个人消费支出价格指数年率为2.8%，略低于普遍预期的2.9%增幅[2] - 美国12月消费者信心改善，密歇根大学消费者信心指数从11月的51升至53.3[2] - 投资者在典型的市场“盘整”阶段采取观望态度，可以受益于能带来更高回报的“现金牛”股票[2] - 仅识别现金充裕的股票并不能构成可靠的投资主张，除非它得到有吸引力的效率比率（如净资产收益率）的支持[2] 筛选标准与核心指标 - 净资产收益率是衡量公司财务健康状况的关键指标，其计算公式为净利润除以股东权益[3] - 该指标帮助投资者区分盈利公司和亏损公司，并识别那些勤勉地配置现金以获取更高回报的公司[3] - 净资产收益率通常用于比较行业内公司的盈利能力，越高越好，它衡量了公司在不投入新股权资本的情况下利润增长的能力，并体现了管理层以有吸引力的风险调整后回报回馈股东的效率[4] - 筛选现金充裕且净资产收益率高的股票时，主要参数设定为现金流大于10亿美元，且净资产收益率高于行业平均水平[5] - 其他筛选标准包括：价格与现金流比率低于行业水平，表明投资者为每1美元自由现金流支付的成本更低[5] - 总资产收益率高于行业水平，表明公司每1美元资产产生的利润更高[6] - 5年每股收益历史增长率高于行业水平，表明持续的盈利势头已转化为坚实的现金实力[6] - Zacks评级小于或等于2，即评级为1（强力买入）或2（买入）的股票，被认为能在任何市场环境下跑赢大盘[7] 重点公司分析 - 从通过筛选的12只股票中选取了5只进行介绍，包括TE Connectivity、中通快递、Pilgrim's Pride、Assurant和Host Hotels & Resorts[2][7] - 这些股票不仅净资产收益率高、现金流强劲，还具备稳健的盈利惊喜、强劲的增长前景和有利的估值指标[7] - **TE Connectivity**：一家全球性的科技公司，设计和制造用于汽车、航空航天、国防、能源和医疗等广泛行业的连接和传感器解决方案，业务遍及130多个国家，专注于5G、电动汽车、工业自动化和智慧城市等新兴技术[8] - 该公司长期盈利增长预期为12.3%，过去四个季度的平均盈利惊喜为6.5%，拥有A级VGM评分，Zacks评级为2[9] - **中通快递**：中国快递领域的领先企业，成立于2009年，2016年上市，与其网络合作伙伴提供国内和国际快递服务以及其他增值服务，在中国主要提供50公斤以下包裹的快递服务，预计送达时间为24至72小时[10] - 该公司Zacks评级为1，长期盈利增长预期为1.7%[11] - **Pilgrim's Pride**：从事冷冻、新鲜和增值鸡肉产品的加工、生产、营销和分销，通过多家分销商、零售商和餐饮服务运营商在美国、墨西哥、法国、荷兰、波多黎各和墨西哥提供服务[11] - 该公司过去四个季度的平均盈利惊喜为10.4%，Zacks评级为2，拥有A级VGM评分[12] - **Assurant**：一家全球性的风险管理解决方案提供商，专注于住房和生活方式市场，业务遍及北美、拉丁美洲、欧洲和亚太地区[12] - 该公司过去四个季度的平均盈利惊喜为22.7%，Zacks评级为2，拥有A级VGM评分[13] - **Host Hotels & Resorts**：一家领先的住宿房地产投资信托基金，在美国和国外从事豪华和高端酒店的拥有、收购和再开发，其物业主要位于美国和全球的增长型市场，涵盖万豪、威斯汀、丽思卡尔顿、凯悦、喜来登、W酒店、瑞吉、豪华精选、费尔蒙、四季、瑞士酒店、宜必思、1 Hotels、诺富特和希尔顿等高端品牌[14] - 该公司过去四个季度的平均盈利惊喜为11%，Zacks评级为2[15]

文章核心观点 - 消费者观察到的快递“绕行”现象（如兰州发往成都的包裹先飞往南京），并非系统失误或资源错配，而是快递行业普遍采用的“轴辐式集散模式”，旨在通过集中运输实现规模经济、降低成本并保障时效，这是行业基于精密计算的理性选择 [1][2][5][6][7] 快递“绕行”的具体案例与消费者困惑 - 案例：消费者从兰州网购羊肉发往成都，选择了航空物流，包裹轨迹显示先向东飞行超过1500公里抵达南京禄口国际机场，再折返向西飞行1400多公里到达成都，总绕行超2900公里，而两地直飞距离仅600多公里 [1][2] - 消费者困惑在于，在高时效性商品运输中，这种地理上的“绕路”与直觉相悖，引发了对其时效承诺的信任疑问 [2][3] - 快递公司（如EMS）客服回应称此为“标准操作”，路径正常 [4] 行业普遍操作与模式差异 - “绕行”模式具有普遍性：不仅中国邮政，顺丰等公司也存在类似操作，例如将远途生鲜快递集中运至湖北鄂州转运中心 [5] - 不同公司的运营模式存在差异： - 中国邮政：将南京禄口国际机场作为其全国自主航空网的交互中心，特快专递航空件会先发往该枢纽 [5] - 顺丰快递：对于生鲜急件，常利用民航客机腹舱运输，成本低于包专机，可实现“当日寄、当日达”的直达运输 [6] - “通达系”快递：对于急需的航空件，网点可能采用与其他公司“拼单”共承包民航客机腹舱的方式运输 [6] “绕行”背后的运营逻辑与经济账 - 专业模式：消费者眼中的“绕行”在物流专业中称为“轴辐式集散模式”，即将各地包裹集中到少数核心枢纽统一分拣交换，再发往目的地 [6] - 核心目的：实现规模经济、降低成本，在成本、效率和网络稳定性间取得最佳平衡，此为全球物流行业通用法则 [7] - 成本效益分析：集中运输可大幅摊薄单件成本，例如从兰州向成都空运100件5公斤生鲜快递的总费用为3200元，单件平均成本仅32元，远低于单件邮寄费用744元 [8] - 航线效率：采用枢纽中转模式可大幅减少所需航线数量，例如37个主要城市全部点对点直飞需1332条航线，而采用枢纽模式仅需72条 [8] - 专家观点：快递公司销售的是时效产品，只要在承诺时间内送达，这种精密计算的“绕行”就是成本与效率的最优解，如今95%以上的物流“绕行”是相对理性的选择 [7][8] 主要快递企业的航空枢纽布局战略 - 顺丰快递：投资308亿元建设湖北鄂州花湖国际机场作为亚洲首个专业货运枢纽，2小时航程可覆盖全国90%的经济总量 [9] - 中通快递：2024年6月成立中通航空，选择长沙作为主基地，注册资本6亿元 [9] - 中国邮政：除南京核心枢纽外，2023年8月投资超百亿元启动运营郑州航空邮件处理中心，以优化中西部物流流向 [10] - 京东物流与圆通快递：分别选择南通（港口型枢纽）和嘉兴（生产服务型枢纽）进行重点布局 [9] - 选址共性：避开传统一线高成本城市，选择具备区域辐射力、基础设施完善的新一线或节点城市；高度集中于长三角、粤港澳大湾区等核心经济区域，以高效辐射主要货流与消费市场 [10] 企业战略与国家物流网络规划的协同 - 国家规划引导：企业枢纽选址与《国家物流枢纽布局和建设规划》高度契合，例如南京、鄂州、长沙均为规划中的空港型枢纽承载城市 [11] - 国家网络布局：根据2025年《国家物流枢纽布局优化调整方案》，共有152个枢纽承载城市，布局建设229个国家物流枢纽，其中23个为空港型国家物流枢纽 [11] - 战略意义：国家物流网络弥补了企业市场化网络的空白，为企业枢纽高效运转提供了宏观政策支持与保障 [11] 行业未来发展趋势 - 发展方向：未来重点并非完全消除“绕路”，而是在现有枢纽基础上构建互联互通的航空物流枢纽体系 [12] - 终极目标：通过使物理网络（地网）与智能网络（天网）深度融合，基于海量数据与全局视野进行动态路径规划，为每件包裹找到成本、时效、韧性综合最优的路径，迈向更高效、经济、智慧的物流新时代 [12][13]

外围市场与关联资产 - 周一美股三大指数集体收跌，道琼斯工业指数下跌0.45%，纳斯达克指数下跌0.14%，标普500指数下跌0.35% [1][7] - 大型科技股表现分化，博通上涨超过2%，英伟达、微软、甲骨文、AMD上涨超过1%；特斯拉、奈飞下跌超过3%，谷歌、英特尔下跌超过2%，亚马逊下跌超过1%，Meta下跌约1%，苹果小幅收跌 [1][7] - 受利好消息刺激，英伟达在美股盘后交易中迅速上涨超过1% [2][8] - 热门中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数微涨0.08%，百度上涨超过3%，小鹏汽车、新东方上涨超过2%，蔚来、万国数据上涨超过1%；中通、携程、网易下跌超过2%，搜狐下跌超过1%，百胜中国、阿里巴巴小幅收跌 [2][8] 大宗商品与汇率动态 - WTI原油价格跌破59美元/桶，日内下跌1.84% [3][9] - 纽约期金价格在突破4220美元/盎司后回落，日内一度跌破4210美元/盎司，下跌0.79% [4][9] - 现货黄金价格跌破4180美元/盎司，日内下跌0.39% [5][9] - 美国天然气期货价格因气温降幅预测收窄及产量处于高位而持续下跌，日内跌幅超过9%，现报3.849美元/百万英热 [5][9] - 日本本州东部附近海域发生7.5级地震后，美元兑日元汇率短线波动，涨幅一度扩大至0.5%，报155.81日元 [5][9] 国际市场重要动态 - 派拉蒙向华纳兄弟探索公司发起敌意收购要约，提出以每股30美元的全现金方案收购其全部股份，较奈飞此前720亿美元的收购对价（每股27.75美元）溢价约8%，预计可为股东多带来180亿美元现金收益 [6][10] - 华纳兄弟探索公司旗下拥有CNN、TBS、HGTV等电视网络及HBOMax流媒体平台，派拉蒙称该收购方案更易于通过监管审批 [6][10] - 特朗普计划本周签署关于人工智能的“单一规则”行政令，旨在简化AI行业的监管审批流程，避免美国50个州各自制定规则从而削弱其在该领域的领先优势 [6][10]

纳斯达克中国金龙指数及热门中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数于12月9日收涨0.08% [1] - 热门中概股当日涨跌不一 [1] 涨幅居前的公司及表现 - 百度股价上涨超过3% [1] - 小鹏汽车股价上涨超过2% [1] - 新东方股价上涨超过2% [1] - 蔚来股价上涨超过1% [1] - 万国数据股价上涨超过1% [1] - 理想汽车股价小幅收涨 [1] - 哔哩哔哩股价小幅收涨 [1] - 金山云股价小幅收涨 [1] 跌幅居前的公司及表现 - 中通股价下跌超过2% [1] - 携程股价下跌超过2% [1] - 网易股价下跌超过2% [1]

核心观点 - 文章基于动量投资策略 重点分析中通快递(ZTO Express (Cayman) Inc) 因其强劲的短期价格表现 积极的盈利预测修正 以及优异的Zacks评级和动量评分 而被视为一个有潜力的短期投资标的 [1][2][4][11] 公司股价表现 - 过去一周 公司股价上涨7.44% 同期Zacks运输服务行业指数仅上涨2.95% [5] - 过去一个月 公司股价上涨15.07% 显著优于行业同期4.99%的涨幅 [5] - 过去一个季度 公司股价上涨13.75% 过去一年上涨17.25% 均跑赢同期标普500指数6.25%和14.29%的涨幅 [6] 交易量与市场情绪 - 公司过去20个交易日的平均成交量为1,514,990股 成交量是判断市场情绪的重要指标 上涨趋势伴随高于均值的成交量通常被视为看涨信号 [7] 盈利预测与评级 - 公司当前Zacks评级为“强力买入”(1 Rank) 动量风格评分为B级 [2][3] - 过去两个月内 对本财年的盈利预测共有3次上调 无下调 共识预期从1.52美元提升至1.63美元 [9] - 对下一财年的盈利预测在同一时期也有3次上调 无下调 [9] - 研究表明 同时具备Zacks Rank 1或2以及动量评分A或B的股票 在接下来一个月内表现通常优于市场 [3]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 原油运价高位下跌，远洋航线运价互有涨跌 [3] - 东航开通全球最长单程航线，吨级eVTOL首次纳入城市灭火演练 [3] - 11月全国快递业务量首次突破1800亿件，首列京津冀全程时刻表中欧班列从石家庄出发 [3] 本周行业热点事件点评 - **原油运价高位下跌**：12月4日，中国进口原油综合指数（CTFI）报2321.90点，较11月27日下跌7.9% [3][14]。中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS123.63，较11月27日下跌9.76% [14] - **远洋航线运价互有涨跌**： - 欧线：12月5日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为1400美元/TEU，较上期下跌0.3% [3][15] - 美线：12月5日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为1550美元/FEU和2315美元/FEU，分别较上期下跌5.0%、4.7% [3][15] - **东航开通全球最长单程航线**：中国东方航空开通上海浦东—奥克兰—布宜诺斯艾利斯航线，将中国至南美传统近30小时的航程缩短至25小时30分，实现航程时长压缩超4小时 [3][16][17] - **吨级eVTOL首次纳入城市灭火演练**：12月5日，峰飞航空旗下凯瑞鸥消防版eVTOL参与“沪应-2025”航空应急救援实战联演，这是全国范围内吨级eVTOL首次被纳入城市应急演练体系 [3][16][18] - **快递业务量创新高**：截至2025年11月30日，我国快递年业务量首次突破1800亿件，创下新纪录，月均超160亿件，单日最高7.77亿件 [3][23][24] - **京津冀首列全程时刻表中欧班列发车**：12月5日，京津冀地区首列全程时刻表中欧班列——X8422次自石家庄国际陆港驶出，运输时间稳定在14天3小时，整体运行时效较普通班列提升30%以上 [3][23][26] 行业高频动态数据跟踪 - **航空物流**： - 价格：截至2025年12月2日，波罗的海空运价格指数报价2368.00点，同比-3.3%，环比+0.8%；上海出境空运价格指数报价5721.00点，同比+2.4%，环比+2.7% [28] - 运量：2025年11月，国内执飞货运航班7962架次，同比-2.03%；国际/港澳台地区执飞货运航班15115架次，同比+14.88% [30] - **航运港口**： - 集运：2025年12月5日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收1,397.63点，周环比-0.39%，同比-38.06%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收1,114.89点，周环比-0.62%，同比-23.91% [37] - 内贸集运：2025年11月28日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1,336点，周环比+3.81%，同比-8.93% [37] - 干散货：2025年12月5日，波罗的海干散货指数（BDI）报收2727点，周环比+6.52%，同比+135.09% [40] - 港口吞吐量：2025年1-10月，全国港口完成货物吞吐量151.35亿吨，同比增长4.3%；完成集装箱吞吐量29421万标箱，同比增长6.4% [42] - **快递物流**： - 业务量及收入：2025年10月，快递业务量176.00亿件，同比增加7.90%；快递业务收入完成1316.70亿元，同比增加4.70% [47] - 主要公司数据（2025年10月）： - 顺丰控股：业务量15.24亿票，同比+26.26%；业务收入200.90亿元，同比+13.68%；单票价格13.18元，同比-9.97% [52][68] - 圆通速递：业务量27.90亿票，同比+12.82%；业务收入44.95亿元，同比-0.88%；单票价格2.23元，同比-3.46% [52][68] - 申通快递：业务量22.73亿票，同比+3.98%；业务收入49.50亿元，同比+11.84%；单票价格2.18元，同比+7.39% [52][68] - 韵达股份：业务量21.35亿票，同比-5.11%；业务收入62.16亿元，同比+8.98%；单票价格2.11元，同比+4.46% [52][68] - 市场格局：2025年10月，快递业品牌集中度指数CR8为87.00，同比增长2.11% [76]。顺丰、圆通、韵达、申通10月市占率分别为8.66%、15.85%、12.13%、12.91% [76] - **航空出行**： - 航班量：2025年11月第五周，国际日均执飞航班1816.14次，环比-1.24%，同比+10.64% [4][82] - 飞机利用率：2025年11月29日﹣12月5日，中国国内飞机利用率平均为7.56小时/天，较上周日均下降0.11小时/天 [82] - 航司经营数据：2025年10月，南航、国航、东航可用座公里（ASK）已恢复至2019年同期的176.33%、233.14%、192.68% [93] - **公路铁路**： - 公路物流：11月24日—11月30日，全国高速公路货车通行5644.2万辆，环比下降0.24% [4][101] - 铁路货运：11月24日-11月30日，国家铁路运输货物8211.7万吨，环比增长0.74% [106] - **交通新业态**： - 网约车：2024年10月，滴滴出行市占率为79.54%，环比下降0.64个百分点 [112] - 制造业供应链：2025年10月，理想汽车交付新车约33181辆，同比下降31.92% [116]。2025年第三季度，联想PC电脑出货量达1940万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4个百分点 [4][116] 交通运输行业上市公司表现情况 - **市场规模**：截至12月5日，A股交运上市公司为127家；行业总市值为33,541.78亿元，占总市值比例为2.84% [121] - **市值排名**：市值前10的交通运输上市公司包括京沪高铁（2563.71亿元）、中远海控（2252.34亿元）、顺丰控股（1911.75亿元）等 [121] - **市场表现**： - 本周（12月1日-12月5日）：交通运输行业指数上涨1.22%，子板块中公交（+3.04%）、航空机场（+1.99%）、铁路公路（+1.77%）涨幅居前 [122] - 年初至今：交通运输指数累计上涨0.02%，跑输上证综指（+16.44%）和沪深300（+16.51%） [122] - **估值水平**： - 截至2025年12月5日，交通运输行业市盈率（TTM）为15.12倍，略高于上证A股的14.13倍 [126] - 在市场28个一级行业中，交通运输行业的市盈率处于偏下水平 [129] - 子行业估值：公交板块市盈率最高，为72.88倍；航运港口板块市盈率最低，为10.98倍 [136] 投资建议 报告建议关注以下七个方面的投资机会 [5][138]： 1. **设备与制造业工业品出口链条**：推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运 2. **雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加**：建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 3. **低空经济赛道趋势性投资机遇**：建议关注中信海直 4. **公路铁路板块投资机会**：建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速 5. **邮轮及水上轮渡主题性投资机会**：建议关注渤海轮渡、海峡股份 6. **电商快递投资机会**：推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，建议关注中通快递、申通快递 7. **航空行业投资机会**：建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股