业绩总结 - 2019年上半年，集团的BOP（经营利润）增长了16%，达到十年来的最高水平[4] - 每股收益（EPS）增长了18%[4] - 2019年上半年，承保结果为1656百万美元，同比增长49%[62] - 2019年上半年，综合比率为95.1%，较2018年上半年的97.5%改善了2.4个百分点[62] - 2019年上半年，净收入归属于股东（NIAS）增长了14%[199] - 2019年上半年，集团的有效税率为24.9%，较上年的26.8%有所下降[200] 用户数据 - 2019年上半年，Farmers保险的总保费收入为10,335百万美元，同比增长1.2%[94] - 2019年上半年，Farmers Exchanges的GWP增长了6%[42] - EMEA地区的GWP为8265百万美元，同比增长5%[57] - 北美地区的GWP为8189百万美元，同比增长2%[57] - 亚太地区的GWP为1491百万美元，同比增长8%[57] - 拉丁美洲地区的GWP为1454百万美元，同比增长14%[57] - 总体GWP为18555百万美元，同比增长4%[57] 未来展望 - 预计2019年下半年，P&C部门的综合比率将在95%-96%范围内[53] - 预计2019年下半年，生命保险部门的BOP将约为7.5亿美元[53] - 预计集团功能和运营的损失将在750-800百万美元之间，并预计将实现4亿美元的成本节约[53] 新产品和新技术研发 - 集团在2019年上半年新增了多个重要的分销合作伙伴关系，包括与德国MediaMarkt Saturn达成协议，为客户购买提供保护[174] - Klinc在西班牙自2018年7月推出以来，已吸引超过4,100名新客户[176] 市场扩张和并购 - 拉丁美洲的增长得益于收购的QBE业务的纳入以及改善的承保表现[196] 负面信息 - 2019年上半年，来自加载和费用的收入为1,656百万美元，同比下降6%[88] - 投资利润为287百万美元，同比下降15%[88] - 生命保险业务的BOP为7.01亿美元，同比下降8%[160] 其他新策略和有价值的信息 - 2019年上半年，累计现金汇款达到92亿美元，预计将超过95亿美元的目标[166] - 2019年上半年，资产管理规模（AUM）增长11%，达到282亿美元[85] - 事故年度损失比率（不包括灾害）改善了2.7个百分点[171] - 事故年度综合比率（不包括自然灾害）改善了2.9个百分点，商业部门改善了4.3个百分点，零售部门改善了1.7个百分点，达到93.2%[184]

财务数据和关键指标变化 - 一季度公司资本状况强劲，Z - ECM比率为125%，较去年同期提高1%，为公司提供持续的资本灵活性 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财产险（P&C）定价趋势持续改善，特别是在北美地区，且在本季度有所加速，费率明显超过索赔成本，世界其他地区趋势基本稳定，瑞士业务及部分较小国家业务表现出色 [4] - 寿险业务继续执行聚焦轻资本和保障业务的战略，支持良好增长，新业务利润率保持在有吸引力的水平，瑞士和爱尔兰业务在企业人寿与养老金领域表现强劲 [6] - 农民保险业务表现稳定，持续执行加强代理团队的战略，客户指标持续改善，盈余比率进一步提高，处于一段时间以来的最高水平 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区财产险定价趋势持续改善且加速，费率超过索赔成本；世界其他地区财产险趋势基本稳定 [4] - 瑞士业务在财产险和寿险领域均有出色表现，一季度商业业务增长由传统市场驱动 [4][6][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续审查从非核心业务领域释放资本的机会，已出售英国雇主责任险业务，并将美国A&E业务转移给Enstar，有效消除了集团资产负债表中的遗留A&E风险敞口 [8] - 公司在财产险业务上采取更具纪律性的定价策略，注重承保时保留率和价格之间的权衡，未设定业务量增长目标 [12][13] - 瑞士业务团队正努力在中小企业市场占据更重要的市场地位，但一季度增长主要由传统商业市场驱动 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为一季度开局强劲，完全有望实现或超越今年的所有目标，战略正在发挥作用 [3] - 一季度自然灾害和天气情况相对温和，整体巨灾损失略低于正常季度预期 [5] - 财产险定价方面，美国一季度整体费率略超4%，索赔通胀趋势与去年大致一致，处于较低的2%左右，有合理的利润率扩张潜力 [15] - 关于综合比率，公司目前未改变指导意见，预计将处于95% - 96%目标范围的上限，但看到了比预期更积极的定价信号 [29] 其他重要信息 - 公司在年初至今已达成多项增量分销协议，加强了客户和合作伙伴关系 [3] - 澳大利亚寿险市场因皇家委员会相关问题面临增长和伤残保险（DI）方面的挑战，影响银行板块，但公司业务表现良好，已获得市场份额，预计OnePath收购交易将在二季度完成 [25][26][27] 问答环节所有提问和回答 问题1: 定价方面有4%的同比增长，其中量价增长各2%，是否意味着公司会放开业务量增长以实现年底综合比率优于96%？以及如何解释偿付能力比率125%与预期不一致的情况？ - 公司在定价上采取更具纪律性的方法，未向业务部门传达全面放开业务量增长的信息，一季度部分业务增长是市场条件和业务方向的结果，且强调承保时要关注保留率和价格的权衡；美国一季度整体费率略超4%，索赔通胀趋势在较低的2%左右，有利润率扩张潜力；偿付能力比率未达预期主要是受利率变动及收益率曲线形状的影响，特别是对养老基金的影响 [12][13][15][17] 问题2: 定价上升是否因为行业对先前损失成本的担忧，公司是否重新审视了负债准备金的潜在损失趋势，是否采取了补救措施？以及澳大利亚寿险OnePath收购交易的进展和行业趋势对收购利润的影响？ - 定价上升不仅仅是因为对先前损失发展的担忧，还存在基本的盈利能力挑战；公司按正常流程进行了准备金评估，未发现意外情况，去年在工人赔偿险方面有储备释放并调整了部分业务的准备金，今年一季度未延续此类调整，预计当前事故年的情况会有所改善；澳大利亚寿险市场因皇家委员会问题面临挑战，影响银行板块，但公司业务表现良好并获得市场份额，预计OnePath收购交易将在二季度完成 [21][22][24][27] 问题3: 是否仍预计综合比率处于95% - 96%目标范围的上限，还是可能更好？ - 公司目前未改变综合比率的指导意见，预计处于目标范围上限，虽看到了比预期更积极的定价信号，但现在判断还为时过早 [29][30] 问题4: 欧洲、中东和非洲地区（EMEA）特别是瑞士业务的增长是由哪些业务驱动的，以及如何考虑业务组合和增长？ - 瑞士业务一季度的增长由传统商业市场驱动，目前专注于大型商业业务，团队正努力在中小企业市场占据更重要地位；大型商业业务在全球通常与较高的综合比率相关，但瑞士的大型商业业务很有吸引力 [33][35]

财务数据和关键指标变化 - 2018年集团现金汇款38亿美元，过去两年累计达75亿美元，有望在2019年底超过95亿美元目标 [10] - 股息提高6%至每股19瑞士法郎，派息率76%，符合股息政策 [10] - 经调整后，运营利润超50亿美元，需加回约4 - 5亿美元 [18][19] - Z - ECM比率为125%，反映业务运营资本生成能力强 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 寿险业务 - 寿险业务成果同比增长23%，即使剔除积极外汇变动影响仍有增长 [5] - 90%的收入来自技术利润率、费用和附加费，对投资结果依赖小 [5] - 2018年86%的APE和100%的新业务价值来自保护、单位挂钩和企业产品 [5] 财产与意外险业务 - 事故年综合比率改善，由事故年损失率改善驱动，商业业务在艰难市场条件下也有改善 [6] - 准备金保持强劲，前一年度发展持续为正，略高于1.0 - 2.2点指导 [6] - 投资收入已稳定，再投资持续改善 [7] - 预计承保业绩处于95% - 96%区间上限 [7] 农场业务 - 农场业务在选定领域持续稳健增长，创新能力强，如与优步的商业拼车业务和按需保险Toggle取得成功 [8] - 客户指标改善，承保业绩提升，多年来首次实现两位数综合比率 [9] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 美国市场纯费率全年略高于3%，接近3.5%，第四季度降至3%以下 [29] - 财产险费率降至约2%，苏黎世汽车业务自第二、三、四季度以来稳定在高个位数区间 [29] - 工伤险市场较疲软，但仍盈利，竞争激烈 [30] - 商业车险费率尚可，但需调整投资组合以实现预期回报，索赔通胀仍处于中个位数区间 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加强在亚洲和拉丁美洲等快速增长地区的领导地位 [11] - 通过有针对性的收购和建立分销伙伴关系，巩固在快速增长的旅行和援助业务中的领先地位 [11] - 持续投资创新，举办苏黎世创新世界锦标赛，与获胜者合作引入创新解决方案 [12] - 推出创新客户产品，如与CoverWallet合作的首个应用程序、按需个人财产保险Klinc，以及与Snapsheet的战略合作 [13] - 美国和英国业务将从全球企业客户和长尾责任业务转向更稳定、更盈利的专业财产业务以及中端市场和中小企业业务 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2018年末金融市场充满挑战，自然灾害活动频繁，但全年业绩仍取得进展，对结果满意 [4] - 各项业务表现良好，为实现当前目标奠定基础，对未来发展有信心 [14] - 2019年承保业绩有望处于95% - 96%区间上限 [7] 其他重要信息 - 2018年举办首届苏黎世创新世界锦标赛，上周公布获胜者，将与他们合作引入创新解决方案 [12] - 与CoverWallet合作推出首个应用程序，推出按需个人财产保险Klinc，宣布与Snapsheet战略合作，使用其虚拟理赔技术 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 可持续收益计算及P&C投资组合组合变化影响 - 计算可持续收益时，需加回约4 - 5亿美元，而非2亿美元 [18][19] - P&C投资组合组合变化受旅行业务、美国金融保险业务和拉丁美洲零售业务影响，短期内收购成本比率变化不大，更关注整体业绩 [20][21] - 预计今年保费持平，若零售业务有合适机会可能增长，商业业务因盈利能力问题非优先发展领域 [25][26] 问题2: 北美定价和准备金情况 - 美国市场全年纯费率略高于3%，接近3.5%，第四季度降至3%以下，商业车险费率稳定在高个位数区间，工伤险市场较疲软但仍盈利 [29][30] - 集团准备金释放受EIL交易和审慎保证金调整影响，与自然灾害无关 [31] - 美国下半年准备金正常审查中，加强了工伤险和责任险近年准备金，未提及商业车险 [32] 问题3: 作物和工伤险综合比率及综合比率指导和股票回购可能性 - 作物业务去年表现良好但不如2017年，工伤险业务有积极发展，净PYD为正但数值不大 [40] - 预计2019年综合比率在96% - 97%之间，费用改善是主要驱动力，市场条件非积极驱动因素 [44][45][46] - 目前不考虑股票回购，优先使用资本支持有机或无机增长，若不可行再考虑其他选择 [48] 问题4: 现金流和自然灾害对偿付能力比率的影响 - 无法提供2019年现金流预测，2018年现金流强劲，OnePath交易若年中完成将产生积极影响，但不能简单按比例推算 [51][52][54] - 自然灾害暴露增加是因小型零售业务扩张，2019年购买了更多自然灾害保险，不打算扩大该领域风险敞口，甚至可能缩小 [55] 问题5: 创新对盈利能力的影响和再保险计划调整 - 创新举措如Cover - More和CoverWallet成为重要增长来源，但未直接影响美国商业综合比率，美国商业综合比率受益于投资组合调整 [59][60] - 再保险计划有调整，如增加全球巨灾条约容量、调整责任保险份额、调整金融线计划和总括保险合同，市场定价有吸引力，将继续适度购买再保险 [61] 问题6: 美国P&C定价对费用比率的影响和降低成本的空间 - 若P&C定价疲软，可能对费用比率有压力，但不会改变费用计划，目前不认为会影响2019年 [64] - 费用比率需细分比较，OUE比率显示仍有提高效率空间，但不如整体费用比率显示的那么大 [66] 问题7: 寿险指导和损耗损失比率情况 - 寿险业务表现出色，能否超过指导值不确定，OnePath交易时间是影响因素之一，实现指导值仍需强劲增长 [73] - 损耗损失比率需综合考虑，部分因素如作物业务表现好但有季节性，金融线业务表现不佳，是2019年合理起点，需继续努力实现综合比率目标 [74] 问题8: 对美国商业保险业务质量的满意度和再承保进展 - 需继续加强美国中端市场能力，提高英国和美国的承保实力，这是一个持续的过程，团队有相应计划 [77][78] 问题9: 储备冗余和并购活动情况 - 储备释放不会以牺牲储备实力为代价，有相关控制措施确保储备实力稳定 [82][83] - 并购活动是持续过程，会定期评估投资组合，2019年将重点关注资本配置，提高整体投资组合质量 [84][85] 问题10: Z - ECM模型变化和资本收益情况 - Z - ECM模型变化未使观点更接近评级观点，是对次级债务评估的调整 [89] - 中长期来看，资产负债表外资本收益约为4亿美元，可能略高 [89]