公司概况 - Zevia PBC是一家小型饮料公司 专注于日益流行的无糖消费趋势 [1] - 公司目前尚未实现盈利 [1] 商业模式 - 公司的商业模式建立在消费者转向无糖产品的趋势之上 [1]

公司概况 - Zevia PBC是一家小型饮料公司 专注于利用日益流行的无糖消费趋势来盈利 [1] - 公司目前尚未实现盈利 [1] 业务战略 - 公司的核心业务战略是专注于消费者转向无糖饮料的趋势 [1]

行业现状与挑战 - 饮料行业面临成本上升和关税不确定性 原材料价格高企 包装成本增加 供应链持续中断 对利润率构成压力[1] - 美国新实施的对加拿大和墨西哥进口商品征收25%关税加剧贸易紧张 增加财务压力并使定价策略复杂化[1][5] - 行业Zacks排名第184位 处于所有250多个Zacks行业中后25% 显示近期前景黯淡[9][10] 消费者趋势变化 - 健康意识提升推动对天然成分 低糖 植物基替代品和功能性饮料的需求增长 包括补水 能量和情绪支持等功能[2][6] - 植物基饮料和非乳制品替代品在寻求可持续选择的健康意识消费者中日益受到青睐[6] - 未能快速创新可能导致销售下降 利润率压力和市场份额被敏捷竞争对手及新兴小众品牌夺取[6] 数字化转型与创新 - 行业通过电子商务 订阅模式和产品组合多元化加强消费者互动并捕捉需求变化[3][7] - 公司投资直接面向消费者平台和第三方市场以增强数字影响力 并优化履约策略[7] - 产品创新仍是关键增长动力 品牌通过精炼产品组合 推出新产品和进入未开发市场扩大覆盖范围[7][8] 市场表现与估值 - 行业过去一年表现落后 股价集体下跌8.6% 同期必需消费品板块下跌5.6% 而标普500指数上涨18.3%[12] - 行业当前前瞻12个月市盈率为17.75倍 低于标普500的22.76倍和必需消费品板块的20.35倍[15] - 过去五年行业市盈率高位为23.76倍 低位为17.2倍 中位数为21.27倍[15] 重点公司表现 - 百事公司(PEP)预计饮料业务强劲增长 在碳酸软饮料 RTD茶和水类别中获得份额 但2025年盈利预计同比下降1.8%[19][20] - Zevia(ZVIA)专注于零糖 天然植物甜味饮料 过去一年股价飙升166.7% 2025年销售额和盈利预计分别增长3.8%和48.4%[23][24] - 可口可乐(KO)通过战略转型和数字化投资实现长期增长 2025年销售额和盈利预计分别增长3.2%和3.5%[27][28] - Monster Beverage(MNST)能量饮料类别持续走强 2025年销售额和盈利预计分别增长7.7%和17.3%[30][31] - Keurig Dr Pepper(KDP)受益于Refreshment Beverages细分市场势头和市场份额增长 2025年销售额和盈利预计分别增长6.1%和6.8%[34][35]

公司概况 * Zevia PBC (ZVIA) 是一家在纽约证券交易所上市的公司 股票代码为ZVIA [1] * 公司成立于2008年2月 致力于提供更健康、更美味、更环保的饮料解决方案 [3][4] * 公司利用甜菊叶植物和天然风味混合物来创造产品 解决口味与健康之间的冲突 [3][4] * 公司拥有一个经验丰富的管理团队 成员来自红牛、宝洁、塔可钟和怪兽饮料等公司 [14] 核心业务与市场定位 * 公司核心产品是零糖、零卡路里、无人工成分的苏打水 是类别中唯一真正的清洁替代品 [7][12] * 产品定位为“更好的苏打水”(soda made better) 处于健康与口味的交叉点 [4][7] * 除了传统苏打水产品线 公司还拥有一个新兴的、利润率极高的能量饮料产品线 [11] * 公司认为随着GLP-1药物的普及 其产品的无卡路里特性将使其处于有利地位 [12] * 公司将自己定位为与传统苏打水（如可口可乐和百事可乐）以及更昂贵的“对你有益”苏打水替代品之间的可负担选择 [36][37] 财务表现与成本控制 * 在最近一个季度 公司实现了10%的顶线增长 并首次作为上市公司实现了调整后EBITDA转正 [15] * 公司在过去十二个月中识别了2000万美元的成本节约机会 其中1500万美元的年化节约将在年底前实现 [30] * 节省的部分成本已被重新投资到业务中 其余部分则计入净利润 [30] * 公司的目标是在2026年实现加速增长和盈利（调整后EBITDA为正） [15][31] 增长战略与关键举措 * **放大市场营销**：公司将市场营销支出占收入的比例从6%提高到12% 并开展了首个全国性广告活动 聘请跨界艺术家Jelly Roll代言 [8][19][34] 该广告产生了24亿次正面的媒体印象 并带来了品牌社交渠道有史以来最高的参与度 [20] * **驱动产品创新**：公司拥有一个强大的产品创新渠道 专注于提升经典口味和推出新的流行果味 [21][22] 最近推出的草莓柠檬爆裂(Strawberry Lemon Burst)和橙子奶油(Orange Creamsicle)已成为最快销售的SKU之一 [22] 公司还利用季节性限量产品（LTOs）来驱动参与度 例如去年秋季推出的咸焦糖口味 [23] * **扩大分销网络**：公司目前拥有37,000多个分销点 但仍看到巨大的未开发机会 [5][26] 近期重新进入了俱乐部渠道（如Costco）并扩大了在Albertsons的货架空间30% [13][28] 便利渠道和餐饮服务渠道目前各自贡献不到1%的销量 代表了未来的重大增长潜力 [29] * **实现盈利**：通过“从后端削减成本以投资前端”的策略 公司正在改善其基础单位经济效益 为盈利性增长奠定基础 [15][30] 市场机遇与行业趋势 * 公司所处的“对你有益”苏打水类别正在以传统苏打水五倍的速度增长 [17] * 整个碳酸软饮料市场价值570亿美元 并且持续健康增长 [17] * “对你有益”苏打水的消费者倾向于Z世代和千禧一代 更富裕 更关注健康 并且愿意为更健康、天然的产品支付溢价 [17] * 零售商（如沃尔玛）正在投资并扩大“现代苏打水”的货架设置 这为Zevia品牌创造了顺风 [27][28] 运营与供应链 * 公司已经 consolidating and optimizing our supply chain 并建立了一个灵活且可扩展的当前足迹 能够以有限的增量投资实现显著增长 [13][14] * 公司采用了轻资产模式 [4][31] 品牌与消费者 * 品牌定位基于三个独特元素：独特的产品、真实性/真实感、可及性（包括价格和可用性） [6][7][8] * 家庭渗透率仅为5.1% 表明有很大的增长空间 [5] * 公司的产品比65%的非酒精饮料更实惠 其消费者在饮料上的花费多35% 在逛杂货店时总花费多31% [5] * 公司承诺对环境无害 销售零塑料瓶 并从饮食中减少了93公吨的糖 [6] 产品与创新细节 * 公司改进了其甜菊糖和口味配方 以带来更独特、更大胆的风味 同时最大限度地减少甚至完全消除了甜菊糖的后味 [24] * 公司推出了刷新的包装 以更好地传达消费者价值主张 店内测试表明新包装和改良口味提升了销量 [25] * 公司推出了新的零售多样包 以吸引新消费者 尤其是在没有DSD（直接店铺送货）的地区 [26] * 产品创新过程结合了内部研发团队的消费者研究和趋势分析 并通过LTO或在线独家等微观形式进行测试和学习 [46][47] 竞争与差异化 * 公司不进行白标生产 认为建立品牌和专注于提供美味创新的产品是创造长期股东价值的关键 [51] * 公司主要与传统苏打水和气泡水竞争 从两者中获取需求 [50] * 公司评估过其他甜味剂 但对目前基于甜菊糖的配方感到满意 认为在消除后味方面取得了很大进展 [52] 风险与挑战 * 关税将在2025年影响公司的损益表（P&L） [15] * 进入新零售商时 挑战通常在于零售商是否愿意为“现代苏打水” dedicating shelf space 尽管这一趋势正在改善 [41] * 市场涌入大量新进入者 零售商需要在老牌玩家（如Zevia）和新品牌之间取得平衡 [42]

财务表现 - 公司季度每股亏损0.01美元，显著优于Zacks共识预期的0.05美元亏损，较去年同期0.09美元亏损大幅收窄[1] - 本季度盈利超预期幅度达80%，上一季度超预期幅度为40%[1] - 最近四个季度中，公司三次超越每股收益(EPS)共识预期[2] 收入情况 - 季度营收4452万美元，超过Zacks共识预期7.26%，去年同期为4043万美元[2] - 最近四个季度中，公司三次超越收入共识预期[2] - 当前市场对下季度营收预期为4113万美元，本财年营收预期为1.6092亿美元[7] 股价与市场表现 - 年初至今股价累计下跌21.7%，同期标普500指数上涨7.1%[3] - 当前Zacks评级为4级(卖出)，预示短期可能继续跑输大盘[6] 行业比较 - 所属软饮料行业在Zacks行业排名中位列前41%[8] - 同行业公司Monster Beverage预计季度每股收益0.48美元，同比增长17.1%，营收预期20.8亿美元(同比增长9.6%)[9][10] 未来展望 - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价短期走势[3] - 当前市场预期下季度EPS为-0.04美元，本财年EPS为-0.17美元[7] - 盈利预测修正趋势此前呈现不利方向，需关注财报发布后的调整变化[6]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额增长10.1%至4450万美元 调整后EBITDA改善460万美元至20万美元 标志着公司上市以来首次实现盈利季度 [7] - 毛利率为48.7% 同比提升680个基点 主要得益于产品成本降低和库存管理改善 [18] - 销售与营销费用为1340万美元 占净销售额30% 同比下降7.1% 同时保持行业领先的客户履约率 [19] - 净亏损从去年同期的700万美元收窄至70万美元 改善630万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新产品草莓柠檬爆裂和橙子奶油冰棍成为品牌历史上最成功的创新产品 [9] - 12支装混合包装在大多数杂货和天然渠道商店推出 并在沃尔玛推出新的美食家混合包装 [10] - 草莓柠檬爆裂成为夏季主打口味 在所有渠道中表现最佳 [8] - 桃子奶油口味在线推出 咸焦糖口味重新上市 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 沃尔玛渠道表现优异 首个混合包装成为最畅销SKU 新水果混合包装夏季开局良好 [12] - 杂货渠道扫描数据强劲 关键零售商获得货架空间增长和新SKU表现 [12] - 俱乐部渠道在关键Costco区域恢复轮换 表现超预期 创下同店销售记录 [13] - 便利店渠道初步反应积极 区域连锁网络不断扩大 扫描数据与更成熟同行相当 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行三大战略增长支柱：品牌营销 产品创新和分销扩张 [5] - 年度成本节约计划从1500万美元增至2000万美元 预计2026年开始实现 [17] - 包装重新设计 更符合新口味和品牌叙事 市场反应积极 [23] - 定位为"更好的苏打水" 强调零糖 零人工色素和零人工甜味剂 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对夏季强劲开局感到振奋 对未来前景比以往更加乐观 [7] - 保持全年净销售额1.58-1.63亿美元指引 调整后EBITDA亏损预期收窄至700-900万美元 [22] - 预计第三季度净销售额3800-4000万美元 调整后EBITDA亏损340-390万美元 [23] - 对宏观经济环境保持谨慎 特别是第四季度将面临沃尔玛渠道补货的高基数 [38] 其他重要信息 - 公司现金及等价物约2630万美元 另有2000万美元未使用的循环信贷额度 [21] - 铝关税影响低于预期 第二季度影响不显著 但预计全年将影响毛利率约200个基点 [42] - 第三季度将确认500万美元一次性费用 与包装重新设计相关 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题：销售驱动因素和新口味贡献 - 增长来自多方面 包括沃尔玛新分销和杂货渠道春季重置带来的空间增长 [28] - 新产品如草莓柠檬爆裂表现优异 在Sprouts成为最畅销SKU [29] - 俱乐部业务区域性和轮换性也贡献了部分销量增长 [30] 问题：500万美元额外成本节约来源 - 主要来自供应链效率提升和产品组合简化 预计2026年开始实现 [32] 问题：第四季度指引相对保守原因 - 主要由于沃尔玛渠道补货的高基数以及宏观经济不确定性 [38] 问题：关税影响和毛利率展望 - 预计全年影响毛利率约200个基点 第三季度开始显现 [42] - 短期毛利率承压 但预计中长期将恢复至45%以上并最终达到50% [42] 问题：消费者指标改善原因 - 分销扩大和产品创新共同推动 包括新用户获取和现有用户复购率提升 [47] 问题：俱乐部渠道产品策略 - 目前主打6种口味混合包装 未来可能增加季节性产品以保持新鲜感 [50] 问题：EBITDA改善资金使用优先级 - 平衡长期品牌建设和短期销量驱动 2026年仍是调整后EBITDA转正的关键节点 [56]

业绩总结 - 2025年净销售额为4450万美元，同比增长10.1%[9] - 2025年毛利率为48.7%，较去年提高680个基点[9] - 2025年净亏损为70万美元，较去年改善630万美元[9] - 2025年调整后EBITDA为20万美元，较去年改善460万美元[9] - 2025年第二季度净销售额为8250万美元，毛利率为49.3%[9] - 2025年第二季度净亏损为700万美元[9] - 2025年第二季度调整后EBITDA为300万美元[9] - 年初至今（YTD）净销售额同比增长4.2%[9] - 年初至今（YTD）净亏损改善710万美元[9] - 年初至今（YTD）调整后EBITDA改善680万美元[9]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净销售额为4452.4万美元，同比增长10.1%（2024年同期为4042.6万美元）[114] - 2025年上半年净销售额为8254.7万美元，同比增长4.2%（2024年同期为7922.5万美元）[114] - 2025年第二季度净销售额为4452.4万美元，同比增长10.1%，主要由于等效案例销量增长14.3%和定价上涨[116] - 2025年上半年净销售额为8254.7万美元，同比增长4.2%，主要由于等效案例销量增加和定价上涨[126] - 2025年第二季度运营亏损收窄至101.6万美元（2024年同期亏损706.9万美元）[114] - 2025年第二季度净亏损收窄至65.1万美元（2024年同期亏损696.1万美元）[114] - 2025年第二季度运营亏损率为2%，较上年同期的17%大幅改善[115] - 2025年前六个月调整后EBITDA为-303.3万美元，较2024年同期的-984万美元改善[161] 毛利率 - 2025年第二季度毛利率为48.7%，同比提升10.3个百分点（2024年同期为38.4%）[114] - 2025年第二季度毛利率提升至48.7%，较上年同期的41.9%增长6.8个百分点，主要得益于库存减记减少和单位成本优化[118][119] - 2025年上半年毛利率提升至49.3%，较上年同期的43.8%增长5.5个百分点，主要由于单位成本优化和库存减记减少[128][129] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年营销费用增加至2869.8万美元，主要用于品牌建设和客户转化[107] - 2025年第二季度销售和营销费用为1337.5万美元，同比下降1.8%，其中营销费用增长9.6%至470万美元，销售费用下降7.1%至870万美元[120] - 2025年上半年销售和营销费用为2869.8万美元，与上年持平，其中营销费用增长54.5%至1090万美元，销售费用下降17.7%至1780万美元[130] - 2025年第二季度一般及行政费用为808.2万美元，同比增长5.0%，主要由于可变薪酬增加[123] - 2025年上半年一般及行政费用为1506万美元，同比下降4.7%，主要由于人员优化[133] - 2025年第二季度股权激励费用为98.2万美元，同比下降31.2%，主要由于部分股权奖励加速确认完成[124] - 股权激励费用在2025年前六个月为171.3万美元，较2024年同期的291.6万美元减少120.3万美元，降幅41.3%[134] - 重组费用在2025年前六个月为216.9万美元，较2024年同期的86.5万美元增加130.4万美元，增幅150.8%[135] 业务线表现 - 公司产品组合包括苏打水、能量饮料和有机茶饮料，通过全渠道在美国和加拿大销售[93] 地区表现 - 公司预计加拿大生产基地可豁免美国新关税（依据美墨加协定）[100] - 加拿大生产基地目前免于美国关税，但未来可能受USMCA协议变动影响[173] 管理层讨论和指引 - 生产力计划在2025年上半年产生220万美元重组成本，预计将带来2000万美元年度化收益[95] - 季节性因素导致第二和第三季度通常有更高的净销售额[136] - 通胀压力持续影响公司业务，成本转嫁能力受市场竞争限制[176] - 公司保持"新兴成长企业"身份至2026年12月31日，豁免部分会计准则[170] 供应链和成本压力 - 铝和钢材关税从25%提升至50%，导致2025年第二季度起生产成本持续上升[99] - 铝罐进口关税从2025年3月的25%升至6月的50%，导致运营成本上升[172] - 关键原料甜菊叶提取物自2023年10月15日起采用两年期固定价格协议[171] - 2024年新增第二家跨国供应商以分散甜菊叶提取物供应风险[171] - 主要大宗商品风险集中在铝、柴油燃料及包装材料价格波动[177] 现金和债务 - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为2630万美元[138] - 2025年前六个月经营活动净现金流出431.2万美元，主要受700万美元净亏损影响[153] - 2025年前六个月投资活动净现金流出4.5万美元，主要用于购买运营设备[155] - 2025年前六个月融资活动净现金流入5000美元，主要来自股票期权行权[156] - 公司循环信贷额度最高2000万美元，截至2025年6月30日未使用[147] - 根据税务补偿协议(TRA)，预计2040年前累计需支付5860万美元[142] 其他运营事项 - 公司总部办公室租赁面积从17,923平方英尺扩大到20,185平方英尺，增幅12.6%[162] - 2024年9月公司签订8,468平方英尺（占总部面积42%）的转租协议，租期至2026年12月31日[162] - 2025年上半年外汇损益对财务影响不显著[175]

收入和利润（同比环比） - 第二季度净销售额增长10.1%至4450万美元，销量增长14.3%[3][7] - 净亏损从700万美元大幅收窄至70万美元，每股亏损从0.10美元改善至0.01美元[7][11] - 2025年上半年净亏损7,022千美元，较2024年同期的14,160千美元收窄50.4%[24] - 2025年第二季度调整后EBITDA为233千美元，实现同比扭亏（2024年同期为-4,374千美元）[28] - 2025年上半年调整后EBITDA为-3,033千美元，较2024年同期的-9,840千美元改善69.2%[28] 成本和费用（同比环比） - 毛利率提升6.8个百分点至48.7%，主要由于产品成本降低和库存管理改善[4][7] - 销售和营销费用占净销售额比例从33.7%降至30.0%，节省60万美元[5][8] - 销售费用减少主要来自运费和仓储成本节约，营销费用增加主要用于品牌建设[8] - 股权激励费用从140万美元降至100万美元，重组费用从90万美元降至不足10万美元[10] - 2025年上半年股权激励费用为1,713千美元，较2024年同期的2,916千美元下降41.3%[28] - 2025年上半年折旧与摊销费用为488千美元，较2024年同期的731千美元下降33.2%[28] - 2025年上半年重组费用为2,169千美元，主要源于生产力提升计划[28] 管理层讨论和指引 - 2025全年净销售额指引维持1.58亿至1.63亿美元，调整后EBITDA亏损预期收窄至700-900万美元[14] - 第三季度净销售额指引为3800万至4000万美元，调整后EBITDA亏损预计340-390万美元（含50万美元包装改造成本）[15] 现金流和资产负债 - 截至2025年6月30日，公司持有2630万美元现金及等价物，无未偿债务，另有2000万美元未使用信贷额度[13] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的30,653千美元下降至2025年6月30日的26,301千美元，降幅14.2%[23] - 应收账款净额从10,795千美元增至13,120千美元，增幅21.5%[23] - 存货从18,618千美元降至15,740千美元，降幅15.5%[23] - 2025年上半年经营活动净现金流出4,312千美元，较2024年同期的2,920千美元扩大47.7%[24] 调整后EBITDA表现 - 调整后EBITDA实现20万美元盈利，较去年同期440万美元亏损改善460万美元[7][12]

动量投资策略 - 动量投资策略的核心是跟随股票近期趋势进行交易 无论是上涨还是下跌趋势 在多头情境下 投资者会"买高但希望卖得更高" 关键在于利用股价趋势 一旦股票确立方向 大概率会延续该趋势 目标是捕捉趋势带来的及时盈利机会 [1] - 动量指标难以精确定义 但Zacks动量风格评分系统通过价格变动和盈利预测修正等关键驱动因素进行评估 目前Zevia在该系统中获得A级评分 [2] Zevia股价表现 - 短期表现突出 过去一周股价上涨17.42% 远超软饮料行业同期0%的涨幅 月度涨幅达24.7% 显著高于行业0.42%的表现 [5] - 中长期表现更为强劲 过去三个月累计上涨38.5% 过去一年暴涨364.05% 同期标普500指数仅分别上涨16.66%和14.76% [6] - 近期20日平均交易量达1,055,065股 量价配合显示看涨信号 [7] 盈利预测修正 - 过去两个月内 全年盈利预测获3次上调 无下调 共识预期从-0.24美元改善至-0.16美元 [9] - 下一财年同样获得3次预测上调 无负面修正 显示分析师持续看好公司前景 [9] 综合评级 - 当前同时具备Zacks2(买入)评级和动量评分A级 符合历史数据显示能跑赢市场的股票特征组合 [3][10]