年度報告 香港交易及結算所有限公司及聯交所對本報告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本報告全 部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 (Incorporated in the Cayman Islands with limited liability) 香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）GEM的特色 GEM的定位，乃為中小型公司提供一個上市的市場，此等公司相比起其他在聯交所主板上市的公司帶有較高投資風險。有意投資的人士應 了解投資於該等公司的潛在風險，並應經過審慎周詳的考慮後方作出投資決定。 ANNUAL REPORT 由於GEM上市公司普遍為中小型公司，在GEM買賣的證券可能會較於聯交所主板買賣的證券承受較大的市場波動風險，同時無法保證在 GEM買賣的證券會有高流通量的市場。 本報告的資料乃遵照聯交所GEM證券上市規則（「GEM上市規則」）而刊載，旨在提供有關藍港互動集團有限公司（「藍港互動」、「本公司」或「我 們」）的資料；本公司的董事（「董事」）願就本報告的資料共同及個別地承擔全部責任。各董事在作出一切合理查詢後，確認就其所深知及確信， ...

榮昌生物製藥(煙台)股份有限公司 RemeGen Co., Ltd.* (於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司) 股份代號 : 9995 * 僅供識別 2025 年度報告 目錄 2 公司資料 4 董事長報告 6 管理層討論及分析 37 董事及高級管理層履歷 42 企業管治報告 61 董事會報告 101 獨立核數師報告 107 綜合損益表 108 綜合全面收益表 109 綜合財務狀況表 111 綜合權益變動表 113 綜合現金流量表 115 財務報表附註 203 財務概要 204 釋義及詞彙 榮昌生物製藥（煙台）股份有限公司 ╱ 二零二五年年報 2 公司資料 執行董事 王威東先生 （董事長） 房健民博士 林健先生 何如意博士 （自2025年2月6日起辭任） 溫慶凱先生 （自2025年4月2日起獲委任） 陳雲金先生 （主席） 郝先經先生 林健先生 非執行董事 王荔強博士 蘇曉迪博士 獨立非執行董事 郝先經先生 陳雲金先生 黃國濱先生 （自2025年1月10日起獲委任） 馬蘭博士 （自2025年1月10日起辭任） 監事 任廣科先生 （主席） 李宇鵬先生 李壯林先生 註： 取消監事會已於2025年7月31日生效。有 ...

年 報 董事會 執行董事 鍾育彬 （主席） 王健 （董事總經理） 非執行董事 温引珩 張晓莉 獨立非執行董事 方和 銅紫荊星章，太平紳士 李君豪 中國人民政治協商會議全國委員會（中國政協）委員， 銅紫荊星章，比利時官佐勳銜 梁聯昌 目錄 | | 頁次 | | --- | --- | | 公司資料 | 2 | | 摘要 | 3 | | 主席報告 | 4 | | 管理層之討論及分析 | 8 | | 董事及高級管理人員履歷 | 20 | | 董事報告 | 23 | | 企業管治報告 | 41 | | 獨立核數師報告 | 59 | | 綜合損益表 | 65 | | 綜合損益及其他全面收入表 | 66 | | 綜合財務狀況表 | 67 | | 綜合權益變動表 | 69 | | 綜合現金流量表 | 70 | | 綜合財務報表附註 | 71 | | 主要物業詳情 | 130 | 粵海置地控股有限公司 2025年年報 1 公司資料 於 2026 年 3 月 26 日 審核委員會 李君豪 中國人民政治協商會議全國委員會（中國政協）委員， 銅紫荊星章，比利時官佐勳銜 （委員會主席） 方和 銅紫荊星章，太平紳士 梁聯昌 薪酬委員會 ...

智欣集團控股有限公司 Zhixin Group Holding Limited (於開曼群島註冊成立的有限公司) 股份代號：2187 年報 2025 智欣集團控股有限公司 Zhixin Group Holding Limited (Incorporated in the Cayman Islands with limited liability) Stock code : 2187 Annual Report 2025 智 欣 集 團 控 股 有 限 公 司 Zhixin Group Holding Limited 2025 Annual Report 年 報 目 錄 2 公司資料 4 主席報告 7 管理層討論與分析 13 董事會報告 22 企業管治報告 40 環境、社會及管治報告 83 董事及高級管理層履歷詳情 89 獨立核數師報告 97 綜合全面收益表 98 綜合財務狀況表 100 綜合權益變動表 101 綜合現金流量表 102 綜合財務報表附註 172 五年財務概要 173 詞彙 公司資料 董事會 執行董事 葉志杰先生 （主席） 黃文桂先生 賴泉水先生 邱禮苗先生 葉丹先生 黃楷寧先生 獨立非執行董事 ...

收入和利润（同比变化） - 2025年收入为2,314,260千元人民币，较2024年的2,384,149千元人民币下降约2.9%[15] - 公司2025年实现营业收入人民币23.1426亿元（不含税）[36] - 报告期内营业收入为人民币23.14亿元，同比下降2.93%[44] - 2025年本公司权益股东应占净利润为109,371千元人民币，较2024年的125,637千元人民币下降约13.0%[15] - 2025年税前利润为155,135千元人民币，较2024年的180,178千元人民币下降约13.9%[15] - 报告期内年内溢利为人民币1.31亿元，同比下降11.36%；净利润率为5.66%，同比下降0.54个百分点[44] 成本和费用（同比变化） - 整体毛利率为18.16%，同比下降1.12个百分点；外加剂及过程中间体毛利率为17.97%，同比下降1.25个百分点[48] - 分销成本为人民币62.04百万元，同比增长人民币5.12百万元，增幅8.99%[50] - 行政开支为人民币174.20百万元，同比增长人民币17.13百万元，增幅10.91%[51] - 研发成本为人民币43.08百万元，同比减少人民币11.92百万元，降幅21.67%[52] - 财务费用为人民币23.54百万元，同比减少人民币2.95百万元，降幅11.13%[53] 各业务线表现 - 混凝土外加剂成品业务收入同比增长21.7%[38] - 聚羧酸母液业务收入实现同比增长57.7%[38] - 水泥外加剂及过程中间体收入为人民币11.27亿元，同比下降10.29%[45][47] - 混凝土外加剂及过程中间体收入为人民币11.82亿元，同比增长5.11%[45][47] - 其他收入为人民币571万元，同比增长49.53%[45][47] - 其他业务收入净额为人民币2816万元，同比增长22.88%[49] 各地区表现 - 海外业务（本土化及贸易）实现同比增长129%[40] - 公司成功实现对35个国家的产品出口，并为国际建材巨头的全球17个国家工厂直接供货[40] - 来自中国内地以外亚洲地区的收入为人民币2843万元，较去年同期的140万元大幅增长[46] 管理层讨论和指引 - 2025年国内GDP同比增长5%[34] - 2025年全国房地产开发投资同比下降17.2%[34] - 2025年国家固定资产投资同比下降3.9%[34] - 公司已与300余家知名水泥生产企业建立直接供货关系[37] - 数智化智能分析预测系统于2025年3月正式上线[20] - 宁波二期环氧衍生物项目于2026年3月建成投产[21] - 公司于2025年8月获得WIND ESG评级A级[29] - 公司股息政策与资产负责比率挂钩：比率低于50%时分派不少于可供分派溢利的60%；比率介于50%至70%时分派不少于40%；比率超过70%时分派不超过30%[173] - 董事会建议派发截至2025年12月31日止年度末期现金股息每股人民币0.16元（含税）[176] - 建议末期股息预计将于2026年6月22日或前后支付[176] - H股非居民企业股东获得股息时，公司需代扣代缴10%的企业所得税[177] - 对于符合特定条件的H股个人股东，公司将按10%的税率代扣代缴个人所得税[179] - 年度股东大会将于2026年5月20日举行[182] - 为厘定股东享有建议末期股息的资格，股份过户登记将于2026年5月27日至6月1日暂停[184] - 于2026年6月1日名列股东名册的股东有权领取建议末期股息[176] 公司上市与融资 - 公司于2025年1月9日在香港联交所主板成功上市，股票代码2560[8][18] - H股于2025年1月9日成功上市，发行价格为每股3.0港元[79] - H股全球发售共发行144,974,000股[79] - 公司H股于2025年1月9日在联交所主板上市，全球发售144,974,000股H股，其中香港公开发售43,493,000股，国际发售101,481,000股[166] - H股首次公开发售价为每股3.0港元[166] - 公司股本总额为人民币4.3492亿元，对应434,920,000股每股面值1.00元的股份[189] - 公司H股全球发售144,974,000股，发售价为每股3.0港元[192] - 全球发售所得款项净额总计3.959亿港元，截至报告期末已动用1.087亿港元，剩余2.872亿港元[194] - 所得款项35.0%（1.385亿港元）用于优化产能及扩大地理覆盖，已动用7940万港元，剩余5910万港元[194] - 所得款项15.0%（5940万港元）用于偿还部分银行贷款，已动用2000万港元，剩余3940万港元[194] - 所得款项10.0%（3960万港元）用于一般营运资金，已动用930万港元，剩余3030万港元[194] - 所得款项18.0%（7130万港元）为宁波工厂购置设备，已全额动用[194] - 所得款项10.8%（4280万港元）用于在乌兹别克斯坦及印尼建设海外工厂，已动用810万港元，剩余3470万港元[194] - 所得款项15.0%（5940万港元）用于收购公司或成立合资公司，截至报告期末尚未动用[194] - 所得款项15.0%（5940万港元）用于投入研发计划，截至报告期末尚未动用[194] 资产与负债 - 2025年总资产为2,914,692千元人民币，较2024年的2,459,259千元人民币增长约18.5%[17] - 2025年总负债为1,429,717千元人民币，较2024年的1,362,871千元人民币增长约4.9%[17] - 2025年本公司权益股东应占权益为1,375,085千元人民币，较2024年的990,630千元人民币增长约38.8%[17] - 资产总额为人民币2,914.69百万元，较上年末增加人民币455.43百万元；资产负债率为49.05%，较上年末下降6.37个百分点[54] - 流动资产为人民币1,556.69百万元，较上年末上升31.17%；非流动负债为人民币347.33百万元，较上年末上升34.14%[56][57] - 公司权益股东应占权益为人民币1,375.09百万元，较上年末增长38.81%[59] - 贷款及借款余额为人民币1,003.69百万元，较上年末增加人民币84.98百万元[61] - 报告期末，公司可供分派予权益股东之总储备约为人民币70百万元[181] - 报告期末，集团拥有的物业、厂房及设备约为人民币1,106百万元[185] 现金流 - 经营活动所得现金净额为人民币201.85百万元，投资活动所用现金净额为人民币227.16百万元，融资活动所得现金净额为人民币320.59百万元[63] - 年末现金及现金等价物为人民币426.56百万元，年初为人民币131.39百万元[63] 公司治理与董事会 - 公司自上市日期起共有4名独立非执行董事，占董事总数比例超过三分之一[87] - 董事会由执行董事、非执行董事及独立非执行董事组成，共计列出11名董事[86] - 公司确认全体董事自上市日期起遵守进行证券交易的标准守则[84] - 公司已全面遵守企业管治守则第二部分内列明的原则及所有适用的守则条文[82] - 董事及高级管理层之间，尤其是董事长与行政总裁之间无任何重大关系[86] - 所有董事（包括2名执行董事、5名非执行董事、4名独立非执行董事，共11名）在报告期内均参加了课程/研讨会/会议并阅读了书籍/期刊/文章[95] - 公司与各执行董事及非执行董事订立了为期三年的服务合同，与各独立非执行董事订立了为期三年的委聘函，自上市日期起计[101] - 董事会设立了三个委员会，分别为审核委员会、提名委员会和薪酬委员会[92] - 董事会每年至少检讨一次公司及其附属公司的风险管理和内部监控系统的有效性[93] - 董事长与行政总裁（总经理）职责分离，分别由丁锋先生和陈烽先生担任[96][97] - 董事任期三年，可连选连任[102] - 董事辞职报告送达董事会时生效，但若导致董事会低于法定人数，则需待新董事就任后生效[103] - 新任董事将接受入职培训，公司为所有董事的持续专业发展承担费用[94] - 总经理（行政总裁）负责组织实施公司年度经营计划和投资方案[100] - 总经理（行政总裁）有权拟定公司年度财务预算方案、决算方案以及利润分配方案和弥补亏损方案[100] - 董事会年内召开至少4次会议，每次定期会议需提前14天通知[106] - 审核委员会由4名独立非执行董事组成，报告期内举行了4次会议[113][114] - 提名委员会由5名董事组成，报告期内举行了3次会议[115][116] - 薪酬委员会成员变动，陈结淼先生获委任为成员自2025年7月30日起生效[109] - 陈烽先生获委任为提名委员会成员自2025年7月30日起生效[108] - 曾祥飞女士获委任为提名委员会成员自2025年6月26日起生效[110] - 所有董事在报告期内董事会会议出席率均为100% (10/10)[107] - 独立非执行董事李江先生出席审核委员会会议4/4次，提名委员会3/3次，薪酬委员会2/2次[107] - 独立非执行董事许煦女士出席审核委员会会议4/4次[107] - 独立非执行董事曾祥飞女士出席审核委员会会议4/4次，提名委员会1/1次，薪酬委员会2/2次[107] - 董事会共有11名成员，其中女性成员为2名[123] - 薪酬委员会在报告期内举行了2次会议[129] - 董事会多元化可计量目标包括：不少于80%的董事会成员持有学士或以上学位[123][125] - 董事会多元化可计量目标包括：不少于80%的董事会成员已取得会计或其他专业资格[123][125] - 董事会多元化可计量目标包括：不少于80%的董事会成员具备与中国相关的工作经验[123][125] - 董事会多元化可计量目标包括：不少于三分之一的董事会成员为独立非执行董事[123][125] - 董事会多元化可计量目标包括：董事会成员中至少有一名其他性别的董事[123][125] - 薪酬委员会由3名独立非执行董事组成[128] - 董事会中独立非执行董事占比超过三分之一[133] - 审核委员会和薪酬委员会均由独立非执行董事担任主席[133] - 董事会决议撤销公司监事会，相关章程修订已于2025年12月31日生效[156] 风险管理与内部控制 - 董事会认为风险管理和内部监控机制已有效执行[134] - 董事会在编制2025年度综合财务报表时采用持续经营基准[135] - 董事不知悉对集团持续经营构成重大疑问的事件或状况[136] - 董事会每年至少进行一次风险管理和内部监控系统的有效性检讨[146] - 董事会确认管理层风险管理和内部监控系统执行有效，总体风险水平在公司可承受范围内[148] - 公司已修订《内幕信息管理制度》等多项合规管理重要领域制度[145] - 公司组织开展了重大法律风险排查工作[145] - 公司持续关注内部审批、执行等关键环节的管理[145] - 公司已制定《海螺材料科技信息披露管理细则》以规范内幕消息处理及发布程序[149] 审计与合规 - 2025年度应付核数师审计服务费用为人民币162.3万元[138] - 2025年度应付核数师非审计服务（ESG报告）费用为人民币13.5万元[138] - 联席公司秘书孙华东先生及李亮贤先生每年均参与不少于15小时的专业培训[151] 股东权益与沟通 - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东有权请求召开临时股东大会[152] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东在特定条件下可自行召集和主持股东大会[152] - 股东自行召集的股东大会，会议所必需的费用由公司承担[153] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东有权向公司提出股东大会提案[155] - 股东可通过公司网站www.conchmst.com的网上查询表格进行查询[157] - 公司通过网站www.conchmst.com及投资者关系栏目发布财务报告、公告等资料[161] - 股东可通过电邮is-enquiries@vistra.com或热线(852) 29801333向H股证券登记处卓佳证券登记有限公司查询股权问题[164] - 公司H股证券登记处位于香港夏悫道16号远东金融中心17楼[162][164] - 董事会定期审阅股东参与机制，力求提升股东会出席率[160] - 公司通讯（包括董事报告、年度账目、中期报告等）以中英文版本按上市规则适时提供[158] - 公司年度股东会是与股东沟通及股东参与的首要平台[159] - 董事会已检讨股东通讯政策的实施情况及有效性，认为政策已有效实施[163] 人力资源与员工 - 截至报告期末雇员总人数为908人，较2024年12月31日的876人增加32人[78] - 报告期内员工薪酬总额（含董事薪酬）约为人民币2.1222亿元，上年同期约为人民币2.0396亿元[78] - 公司员工（含高级管理人员）的性别比例为男性82%，女性18%[127] - 公司参与地方政府管理的社会保险计划，包括养老、医疗、失业、工伤及生育保险[78] 业务描述 - 公司主要业务为生产及销售水泥外加剂、混凝土外加剂及其相关上游原材料[167]

CONTENTS 目錄 財務摘要 公司資料 致股東的信函 二零二五年度報告－年度大事紀 主要房地產項目 董事及高級管理層履歷 企業管治報告 環境、社會及管治報告 董事會報告 獨立核數師報告 合併損益表 合併損益及其他全面收益表 合併財務狀況表 合併權益變動表 合併現金流量表 合併財務報表附註 財務概要 物業簡介 Financial Highlights 2 Corporate Information 3 Letter to Shareholders 6 2025 Annual Report — Key Events of the Year 10 Major Property Projects 12 Directors and Senior Management Profiles 16 Corporate Governance Report 23 Environmental, Social and Governance Report 55 Directors' Report 137 Independent Auditor's Report 170 Consolidated Statement of Profit ...

UJU HOLDING LIMITED 優矩控股有限公司 年 報 UJU HOLDING LIMITED 優矩控股有限公司 (Incorporated in the Cayman Islands with limited liability) UJU HOLDING LIMITED 優矩控股有限公司 ANNUAL REPORT 2025 年報 目錄 2 公司資料 4 主席報告 6 財務摘要 7 財務概要 8 管理層討論與分析 14 董事及高級管理層履歷詳情 18 企業管治報告 33 環境、社會及管治報告 75 董事會報告 90 獨立核數師報告 96 合併損益及其他綜合收益表 98 合併資產負債表 100 合併權益變動表 102 合併現金流量表 103 合併財務報表附註 169 釋義 2025年年報 2 公司資料 董事會 執行董事 程宇先生 （於2025年6月27日 獲委任為執行董事兼董事會主席） 彭亮先生 （自2025年12月4日起 辭任執行董事兼董事會副主席） 馬曉霞女士 （於2025年6月27日獲委任為執行董事） 李念先生 （於2025年2月28日獲委任為聯席行政總裁， 並於2025年6月27日獲委任為執 ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年总收入为人民币7.831亿元，较2024年的7.159亿元有所增加[8] - 公司总收益从上年度的人民币7.159亿元增加9.4%至本年度的人民币7.831亿元[15][20] - 2025年亏损为人民币3060万元，较2024年的5480万元有所减少[8] - 公司本年度录得净亏损人民币3060万元，上年度净亏损为人民币5480万元[15] - 公司拥有人应占本年度亏损为人民币39.1百万元，较上年度的42.0百萬元减少6.9%[49] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 销售成本同比增加9.8%，从上年度的人民币6.674亿元增至本年度的7.325亿元[34] - 销售及分销开支同比增加13.4%，从上年度的人民币2830万元增至本年度的3210万元，主要由于员工成本增加[40] - 行政开支同比大幅减少32.2%，从上年度的人民币3980万元减至本年度的2700万元，主要由于折旧开支减少[41] - 其他開支為人民幣5.2百萬元，較上年度的8.8百萬元減少人民幣3.6百萬元或40.9%[45] - 財務成本為人民幣8.8百萬元，較上年度的9.9百萬元減少人民幣1.1百萬元或11.1%[47] 财务数据关键指标变化：毛利与毛利率 - 公司整体毛利为人民币5057.4万元（2025年）和人民币4849.0万元（2024年），整体毛利率分别为6.5%和6.8%[36] - 旅行团业务毛利同比增长，从人民币3977.0万元（2024年）增至人民币4501.3万元（2025年），但其整体毛利率从13.8%下降至11.8%[36][38] - 自由行产品销售按总额基准入账部分录得毛损，毛损率从上年度的0.5%扩大至本年度的1.2%[36][38] 各条业务线表现：旅行团 - 公司旅行团销售额从上年度的人民币2.891亿元大幅增加32.3%至本年度的3.825亿元[14][24] - 传统跟团游销售额从上年的人民币2.663亿元增加至本年的人民币3.604亿元，占旅行团总销售额94.2%[24][25] - 定制旅游销售额从上年度的人民币2275万元维持相对稳定至本年的人民币2215万元，占旅行团总销售额5.8%[24][25] 各条业务线表现：自由行产品 - 自由行产品销售的总额收益为人民币3.862亿元，占公司总收益49.3%[19][22] - 自由行产品销售的边际收入总计为人民币709.3万元（2025年）和人民币699.9万元（2024年），其中机票销售边际收入分别为人民币649.8万元和人民币630.8万元[28] 各条业务线表现：其他产品及服务 - 公司旅游相关产品及服务销售额从上年的人民币6.988亿元大幅增加至本年的人民币7.809亿元[14] - 旅游配套产品及服务的销售保持稳定，上年度为人民币520万元，本年度为人民币500万元[29] - 保健品销售额从上年的人民币1630万元大幅下降至本年的人民币136万元[19] - 保健品销售收益同比大幅下降91.7%，从上年度的人民币1630万元减少至本年度的人民币140万元[31] 其他财务数据：资产与减值 - 金融资产减值亏损减少人民币1790万元，是亏损收窄的主要原因之一[8] - 金融資產減值虧損撥備總計為人民幣32.6百萬元，較上年度的人民幣50.4百萬元減少35.4%[43] - 貿易應收款項減值撥備為人民幣17.3百萬元，而上年度為撥回人民幣13.0百萬元[43] - 預付款項、按金及其他應收款項確認的減值撥備為人民幣15.3百萬元，較上年度的57.8百萬元大幅下降73.6%[43] - 預付款項、按金及其他應收款項總額為人民幣291.3百萬元，較上年度的213.7百萬元增加人民幣77.6百萬元或36.3%[49] - 預付款項總額為人民幣148.6百萬元，較上年度的125.7百萬元增加人民幣22.9百萬元或18.2%，主要因旅行團需求增加[51][52] - 按金及其他應收款項淨額為人民幣142.7百萬元，較上年度的87.9百萬元增加人民幣54.8百萬元或62.3%[53][54] - 投资物业账面净值为6.5百万元人民币（2024年：6.6百万元人民币）[69] 其他财务数据：债务与流动性 - 资本负债比率从2024年的84%上升至2025年的88%[60] - 净债务为334.06百万元人民币（2024年：308.494百万元人民币）[60] - 计息银行及其他借款为218.915百万元人民币（2024年：197.46百万元人民币）[59][60] - 公司流動比率為1.0倍，與上年度持平，現金及銀行結餘為人民幣37.4百萬元[57] - 控股股东为公司最多202.4百万元人民币的银行融资提供担保（2024年：207.5百万元人民币）[66] - 已抵押银行存款为33百万元人民币（2024年：零）[70] 其他财务数据：运营效率 - 贸易应收款项平均周转天数从74.1天大幅下降至35.6天[60] - 贸易应付款项平均周转天数从47.6天减少至15.9天[60] 其他财务数据：其他收入与开支 - 其他收入及收益同比减少人民币970万元至人民币2530万元，主要原因是本年度未确认来自利润保证安排的补偿收入人民币3020万元[39] - 分占联营公司亏损为0.4百万元人民币（上年度：0.8百万元人民币）[72] - 出售附属公司浙江飞加达确认亏损人民币4.2百万元[75] 管理层讨论和指引：市场环境与机遇 - 2025年中国国内旅游人次达到65.2亿，较2024年增长16.2%[8][13] - 2025年中国国内旅游总消费额同比增长9.5%，达到6.3万亿元人民币[8][13] - 2025年国内旅游人次已超越2019年疫情前60.1亿的水平[13] - 2025年春节假期国内旅游人次达5.01亿，同比增长5.9%，旅游支出达人民币6770亿元，同比增长7.0%[14] - 2025年劳动节假期国内旅游人次达3.14亿，同比增长6.4%，旅游支出达人民币1800亿元，同比增长8.0%[14] 管理层讨论和指引：业务策略与发展 - 公司积极拓展欧美、澳洲、非洲等出境长线旅游，并着力发展南美、南极等高端探索产品[9] - 公司策略与“十五五规划”保持一致，专注于提升产品创新、服务质量及数字能力[10] - 公司业务网络扩张导致员工成本增加，使销售及分销开支增加约人民币380万元[8] - 行政开支减少人民币1270万元，部分被销售及分销开支增加约380万元所抵销[8] 管理层讨论和指引：融资与资本运作 - 完成股份认购，发行166,400,000股新股，认购价每股约0.201港元[77] - 认购价较协议日收市价0.250港元折让约19.6%[77] - 认购价较前五个交易日平均收市价约0.243港元折让约17.3%[77] - 认购价较前十个交易日平均收市价约0.240港元折让约16.3%[77] - 认购事项所得款项总额及净额分别约为33.4百万港元及32.8百万港元[78] - 认购事项净发行价约为每股0.197港元[78] - 所得款项净额50%（16,400千港元）计划用于发展数字资产业务，截至2025年底已使用12,909千港元，未动用3,491千港元[78] - 所得款项净额50%（16,400千港元）用于一般营运资金，已悉数动用[78] - 于2025年底，就收购投资项目有人民币44.6百万元的资本承担[81] 公司治理：董事会构成与变动 - 执行董事、董事长兼行政总裁何斌锋先生，53岁，拥有旅游业逾25年经验，于2024年1月获得清华大学工商管理硕士学位[88][89] - 新委任执行董事兼联席行政总裁李杰明先生，38岁，自2025年8月29日起生效，具备数字资产业务经验[90] - 执行董事兼财务总监熊笛先生，52岁，拥有超过15年财务管理经验，于2020年11月成为中国注册税务师[91] - 执行董事兼技术总监黄宇先生，38岁，在信息技术行业拥有逾九年经验，负责本集团技术系统开发[92] - 新委任执行董事严海国先生，55岁，自2025年12月23日起生效，于企业及业务管理方面积逾15年经验[93] - 执行董事陈惠玲女士，37岁，于营销及营运方面拥有超过十年经验，于2014年10月取得香港理工大学酒店及旅游管理硕士学位[94] - 独立非执行董事李华敏先生，48岁，为薪酬委员会主席、审核委员会及提名委员会成员，自2018年3月起担任宁波市全域旅游发展研究院执行院长[96] - 独立非执行董事赵彩红女士，51岁，为审核委员会主席及薪酬委员会成员，于教育及会计方面拥有逾20年经验，自2021年起被认可为会计学教授[97] - 董事会由9名董事组成，包括6名执行董事及3名独立非执行董事[109] - 独立非执行董事占董事会成员的三分之一[115] - 董事会包含三名独立非执行董事[136] - 董事会由六名男性董事及三名女性董事组成，女性占比为33%[136] - 李杰明于2025年8月29日获委任为联席行政总裁[110] - 严海国于2025年12月23日获委任为执行董事，吴滨于同日辞任[110] - 吴滨辞任执行董事，自2025年12月23日起生效[144] - 沈阳辞任非执行董事，自2025年8月29日起生效[145] 公司治理：架构与委员会运作 - 公司治理架构中，董事长与行政总裁由何斌锋一人兼任，偏离了《企业管治守则》第C.2.1条[113][114] - 审核委员会成员全部由独立非执行董事担任[115] - 薪酬委员会及审核委员会的主席均由独立非执行董事担任[115] - 董事会下设审核、薪酬及提名三个委员会，各委员会有书面职权范围[126] - 审核委员会由三名独立非执行董事组成，本年度举行三次会议[128] - 薪酬委员会由三名成员组成，本年度举行一次会议[129] - 提名委员会由三名成员组成，包括执行董事何斌锋（主席）及两名独立非执行董事李华敏和袁少颖[133] - 本年度提名委员会举行了一次会议[133] - 审核委员会在年度内举行了3次会议，独立非执行董事李华敏、赵彩虹、袁少颖各出席3/3次[149] 公司治理：政策与内控 - 公司已采纳《上市发行人董事进行证券交易的标准守则》[104] - 公司确认所有董事于本年度已全面遵守上述证券交易标准守则[105] - 公司已采纳相关指引作为雇员买卖证券的书面指引[105] - 公司已采纳股息政策，但无预先厘定的股息派付率，宣派由董事会酌情决定[143] - 公司已采纳董事会成员多元化政策及董事提名政策[134][137] - 公司内部审计职能每年对风险管理及内部控制系统进行一次检讨[156] - 董事会及审核委员会至少每年检讨一次集团风险管理及内部控制系统的成效[157] - 公司已制定信息披露政策，并设有机制限制内幕消息的获取，仅限于必要知情的授权人士[158] - 董事会对截至2025年12月31日止年度的财务报告编制负责[159] - 董事会未发现任何可能对公司持续经营能力产生重大疑虑的事件或状况[160] - 公司秘书在年度内完成了不少于15小时的相关专业培训[167] 公司治理：董事职责与薪酬 - 董事任期三年，须于股东周年大会上轮值退任及重选，填补临时空缺的董事任期至下届股东大会[119] - 全体董事（包括独立非执行董事）为董事会带来广泛业务经验[120] - 董事会保留对所有重大事宜的决定权，日常运营职责转授管理层[121] - 所有董事均已接受有关上市公司董事职责的培训及培训材料[124] - 旧购股权计划于2025年7月14日终止，由新购股权计划取代[130] - 薪酬委员会建议根据新购股权计划授出购股权，以激励承授人[130] - 本年度有3名高级管理人员的薪酬范围在零至1,000,000港元之间[132] 审计与股东沟通 - 截至2025年12月31日止年度，支付给外聘核数师的审计服务费用为人民币106万元（1060千元）[165] - 截至2025年12月31日止年度，支付给外聘核数师的非审计服务费用为人民币15万元（150千元）[165] - 核数师总酬金（审计及非审计服务）为人民币121万元（1210千元）[165] - 公司股东周年大会于2025年6月30日举行[174] - 持有不少于公司股本投票权十分之一的股东可要求召开股东特别大会[169] - 股东特别大会须在股东递交召开要求后2个月内举行[169] - 若董事会在股东递交要求后21日内未召开会议，要求股东可自行召开，公司须偿付其合理开支[169] - 公司通过季度业绩、中期业绩、年度业绩、财务报告等公司通讯与股东保持联络[173] - 公司已制定并定期检讨股东沟通政策[174] 环境、社会及管治（ESG） - 公司2025年度环境、社会及管治报告覆盖期间为2025年1月1日至2025年12月31日[177] - 公司环境、社会及管治报告遵循香港联交所上市规则附录C2的“不遵守就解释”条文[178] - 公司可持-续发展策略聚焦于优质服务、关爱员工、绿色办公及惠泽社群四大维度[184] - 公司已制定环境、社会及管治框架，并设立了由董事会、ESG工作小组、各职能部门及附属公司组成的ESG管理架构[186] - 董事会每年在会议上监督气候相关风险与机遇，并已制定气候相关表现目标以评估气候策略成效[186] - ESG工作小组由各部门及职能部门主管组成，负责协助落实ESG政策、目标及策略，并每年向董事会汇报ESG表现[186] - 公司通过网上问卷调查等方式进行重要性评估，识别出适用于公司的27项ESG议题[195] - 重要性评估过程邀请内外部持份者对27项议题进行评分，并据此制定重要性矩阵[195] - 重要性矩阵依据“对公司的重要性”和“对持份者的重要性”两个维度为27项议题排列优先次序[198] - 通过评估分析，公司识别出13项在可持续发展方面的重要议题，将作为未来重点发展事项[200] - 27项ESG议题涵盖产品及服务、运营常规、工作环境实务、环境保护和绿色运营、社区贡献五大类别[197] 其他重要内容：员工与运营 - 员工总数为283名，员工成本为34.2百万元人民币[67] - 集团雇员性别比例约为31%男性比69%女性[136] 其他重要内容：业务范围 - 公司主要业务包括设计、开发及销售出境跟团游；自由行产品；提供其他旅游配套产品及服务；提供保健品；以及提供信息系统开发产品及服务[177]

收入和利润表现 - 营业收入为16.74亿元人民币，同比增长3.93%[7] - 归属于上市公司股东的净利润为4.28亿元人民币，同比增长1.69%[7] - 2026年第一季度营业总收入为16.74亿元，同比增长3.9%[28] - 2026年第一季度归属于母公司股东的净利润为4.28亿元，同比增长1.7%[29] - 2026年第一季度营业收入为10.06亿元人民币，同比增长15.6%[43] - 2026年第一季度净利润为3.39亿元人民币，同比增长20.2%[44] 成本和费用变化 - 财务费用同比大幅下降58.77%，主要由于子公司持续压降借款规模和银行贷款利率[13] - 2026年第一季度财务费用为370万元，同比下降58.8%[28] - 2026年第一季度财务费用为-1522万元，主要由于利息收入达1593万元[43] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额为3.44亿元人民币，同比增长22.74%[7] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降311.22%，主要因三个月以上定期存款收回投资净额同比减少及上年收到联营企业分红[13] - 2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为3.44亿元，同比增长22.7%[34] - 2026年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-2.23亿元，主要因投资支付现金5600万元及购建长期资产支付现金2.25亿元[35] - 2026年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-8128万元，主要因偿还债务支付现金1.07亿元[35] - 经营活动产生的现金流量净额为1.03亿元人民币，同比增长32.7%[45] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.39亿元人民币，去年同期为净流入2.04亿元[45] - 筹资活动现金流出小计为1,589,484.97元，去年同期为4,393,835.95元[47] - 筹资活动产生的现金流量净额为负1,589,484.97元，去年同期为负4,393,835.95元[47] 资产和负债变动 - 应收账款同比激增135.95%，主要因公司为加大客户营销力度，对部分大客户采用季后次月结算方式[13] - 公司总资产为277.41亿元，较期初277.90亿元略有下降[23] - 货币资金为29.55亿元，较期初28.48亿元增长3.78%[22] - 应收账款为3.59亿元，较期初1.52亿元大幅增长135.92%[22] - 合同负债为5.18亿元，较期初6.53亿元下降20.69%[24] - 固定资产为109.34亿元，较期初111.92亿元下降2.31%[23] - 短期借款为2.00亿元，较期初3.00亿元下降33.33%[24] - 应付职工薪酬为1.48亿元，较期初1.96亿元下降24.72%[24] - 流动负债合计为19.90亿元，较期初23.82亿元下降16.45%[24] - 2026年第一季度末负债合计为60.25亿元，较2025年末下降5.6%[25] - 2026年第一季度末所有者权益合计为217.16亿元，较2025年末增长1.4%[26] - 2026年第一季度末现金及现金等价物余额为15.02亿元，较期初增加3969万元[36] - 2026年3月31日货币资金为22.05亿元，较2025年末减少1.4%[38] - 2026年3月31日应收账款为2.42亿元，较2025年末大幅增长279.8%[38] - 2026年3月31日合同负债为3.49亿元，较2025年末下降17.9%[39] - 2026年3月31日应付职工薪酬为1.34亿元，较2025年末下降25.5%[39] - 2026年3月31日资产总计为208.14亿元，较2025年末微增0.5%[38][39] - 2026年3月31日流动负债合计为9.38亿元，较2025年末下降12.5%[39] - 期末现金及现金等价物余额为10.57亿元人民币，较期初的12.53亿元下降15.6%[46] - 所有者权益合计为193.30亿元人民币，较期初增加约2.09亿元[41] - 负债合计为148.34亿元人民币，较期初减少约11.15亿元[41] - 期末现金及现金等价物余额为1,056,638,262.53元（期初余额1,094,257,368.41元 + 净增加额-37,619,105.88元）[47] 收益和损失项目 - 加权平均净资产收益率为2.08%，同比减少0.07个百分点[7] - 信用减值损失同比下降696.40%，主要因子公司收回应收款，转回以前年度计提的坏账准备[13] - 少数股东损益同比下降72.55%，主要因子公司唐山曹妃甸煤炭港务有限公司盈利较同期减少[13] - 2026年第一季度综合收益总额为2.95亿元，同比下降25.0%[32] - 2026年第一季度其他综合收益税后净额为-1.40亿元，亏损同比扩大168.7%[30] - 2026年第一季度信用减值损失为565万元，去年同期为损失95万元[29] - 综合收益总额为1.99亿元人民币，较去年同期的2.30亿元下降13.3%[44] - 2026年第一季度其他综合收益税后净额为-1.40亿元人民币，亏损同比扩大168.7%[44] 其他财务数据 - 总资产为277.41亿元人民币，较上年度末微降0.18%[9] - 2026年第一季度末未分配利润为75.29亿元，较2025年末增长6.0%[26] - 2026年第一季度基本每股收益为0.08元/股，与去年同期持平[32] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为负427,069.42元，去年同期为负209,304.64元[47] - 现金及现金等价物净增加额为负37,619,105.88元，去年同期为正277,817,142.94元[47] 股权结构 - 控股股东河北港口集团持股数量为32.56亿股，持股比例为58.27%[17] - 香港中央结算（代理人）有限公司持股数量为8.29亿股，持股比例为14.83%[17]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年收益为人民币2,427,459千元，较2024年的人民币3,706,198千元下降34.5%[21] - 2025年毛利为人民币44,346千元，毛利率约为1.8%[21] - 2025年年度亏损为人民币285,281千元，归属于母公司股东的亏损为人民币285,314千元[21] - 2025年每股基本亏损为人民币8.58分[21] - 公司作为光伏组件主要制造商，在2025年录得收益减少及亏损增加[132] - 公司收益从2024年的约37.062亿元减少34.5%至2025年的约24.275亿元[141][144] - 公司毛利从2024年的约1.04亿元下降57.4%至2025年的约4430万元，毛利率从2.8%下降1.0个百分点至1.8%[146][150] - 归属于母公司股东的亏损约为2.853亿元人民币，去年同期亏损约为2.271亿元人民币[158][163] - 2025年末资产净值为人民币675,633千元，较2024年末下降29.8%[21] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 公司销售成本从2024年的约36.022亿元降至2025年的约23.831亿元[142][145] - 公司销售及分销开支从2024年的7520万元大幅减少至2025年的1060万元[147][151] - 公司于2025年回冲保修拨备约5160万元，而2024年回冲2870万元[147][151] - 公司行政开支从2024年的约2.2亿元减少至2025年的约1.741亿元[148][152] - 融资成本从截至2024年12月31日止年度的6000万元人民币下降至年内的4300万元人民币[156][161] - 所得税费用约为1540万元人民币，而去年同期为所得税抵免约520万元人民币[157][162] 财务数据关键指标变化：减值与周转 - 公司于2025年确认应收账款及合约资产减值损失7450万元，而2024年为减值回冲350万元[149][153] - 公司于2025年确认非流动资产减值损失约7440万元（2024年：约1.079亿元）[155] - 非流动资产减值损失约为7440万元人民币（2024年：1.079亿元人民币）[160] - 存货周转天数增加至53天（2024年12月31日：35天）[159][164] - 贸易应收账款周转天数增加至211天（2024年12月31日：193天）[165][169] - 贸易应付账款周转天数为205天，与去年相比保持稳定[166][170] 财务数据关键指标变化：财务比率与负债 - 2025年末非流动资产为人民币714,625千元，流动资产为人民币2,493,684千元[21] - 2025年末流动负债为人民币2,352,003千元，非流动负债为人民币180,673千元[21] - 流动比率为1.1（2024年12月31日：1.2）[167][171] - 净借贷权益比率于2025年12月31日为33.0%（2024年12月31日：17.9%）[168][171] 业务线表现：光伏组件制造与销售 - 公司业务聚焦于光伏组件制造与销售、光伏电站建设与运营[12][15][18] - 截至2025年12月底，光伏组件总产能为10.6吉瓦[13][16] - 截至2025年12月31日，公司光伏组件总年产能为10.6吉瓦[108][110][111][112] - 公司位于江苏省盐城市的主要生产基地组件年产能为8.7吉瓦[110][112] - 公司组件业务自2009年开始，积累了十余年单晶组件制造经验[109][112] - 公司组件产品主要销售给中国大型央企及国际跨国企业，如国家电投、夏普等[114] - 公司引入了夏普全球领先的40年光伏产品质量保证体系[115] - 公司产品导入了夏普的40年质量保障体系[117] - 公司组件对外销售的主要客户包括国家电投、日本夏普、信义玻璃、阳光电源、中广核等国内外大型企业[116] - 公司已与大型组件客户建立直接供货关系，以稳固产品出海口[129] - 光伏组件对外付运量从2024年的4,576.2兆瓦下降至2025年的4,511.4兆瓦[133] 业务线表现：技术研发与产品 - 公司推进N型高效组件的量产爬坡与工艺迭代，为后续全球产品升级奠定制造基础[34][37] - 公司已成功研发最大功率达780瓦的210RN/210N 72片组件[135] - 公司研发了光泽度≤1.5GU的抗眩光组件产品，适用于机场和高速公路等项目[135] - 公司通过使用新型材料（如间隙反射膜、新型铝合金边框等）有效降低了组件成本[136] - 公司推出最高功率可达780瓦的210RN/210N 72电池组件[137] - 公司针对住宅屋顶项目开发了183N/210R系列全黑色组件，并推出多种异型设计[137] - 公司附属公司已获得超过400项国家专利[106][107] - 公司获得超过40项省市级科学技术一、二等奖及成果奖[106][107] 业务线表现：光伏系统与创新业务 - 公司光伏系统业务涵盖分布式电站EPC、电动汽车光伏充电站、绿电交易、BAPV、BIPV及零碳移动建筑[118][119] - 公司预期BIPV业务在建筑光伏市场有广阔发展前景，将重点发展BIPV和零碳移动建筑两大领域[118][119] - 海外业务成功向日本、欧洲及中东市场试点并出口“零碳小屋”等集成光储系统解决方案[40][45] - 公司已获得超过50项BIPV组件、BIPV结构件和零碳移动建筑产品的专利授权[123][124] - 公司计划在中国江苏、湖北、安徽等省份的景区开发零碳度假民宿项目[121][122] - 公司正在中国锦州市和盐城市开发结合零碳建筑与光伏充电站的零碳文体商业街区项目[121][122] - 公司的零碳移动建筑业务已布局中东、日本、澳大利亚和西欧市场[121][122] - 公司与东南大学合作在江苏省南京市和盐城市成立BIPV研发线，旨在提升组件光电转换效率并降低生产成本[123][124] - 公司正牵头制定零碳建筑和零碳驿站的团体标准及产品技术规程[123][124] 业务线表现：半导体业务 - 公司利用国产化战略，推进用于车规级芯片的大尺寸半导体单晶硅的研发与终端认证[44] - 公司推进大直径车载芯片用半导体硅单晶的研发与终端认证[46] - 半导体业务在2025年实现利润同比增长及毛利率提升[126] - 预计未来三年70%的半导体单晶硅产品将为8英寸[126] 各地区与市场表现 - 公司构建了“双核互补”业务格局，平衡国内市场的确定性与海外市场的弹性[32][36] - 国内客户策略聚焦于高信用、高履约能力的核心央国企及分布式能源头部客户[33][37] - 海外市场通过OEM/ODM模式进入中东、东南亚等价格敏感的新兴市场[40][45] - 公司通过深化与现有海外大客户的长期订单合作，提升生产线稼动率并获取确定现金回报[40][45] - 公司以国内市场为“盾”，稳固核心客户以保障现金流与产能长期稳定[48][52] - 公司以海外市场为“矛”，依托制造效率与履约能力推进国际化[49][52] - 2025年中国光伏新增并网装机容量为315.07吉瓦，同比增长13.7%[64][65] - 2025年美国市场新增光伏装机量预计达到50吉瓦[71][74] - 2025年印度光伏市场新增装机量近37.9吉瓦，同比增长约54.7%[72][74] - 2025年欧盟新增光伏装机量约65.1吉瓦，同比微降0.7%[73][75] - 美国对东南亚四国光伏产品的关税豁免期结束，导致从该地区进口的组件成本大幅上升[71][74] - 印度政府严格执行ALMM制度并维持高关税，限制中国组件直接出口但催生了电池片及上游辅材出口需求[72][74] - 中东和非洲（MENA）地区光伏总装机容量预计到2040年将累计新增约860吉瓦，年复合增长率达16.8%[76][81] - 2025年巴西光伏新增装机量为10.6吉瓦[77][79] - 2025年非洲光伏市场新增装机2.4吉瓦，累计容量突破20吉瓦[83][88] - 在解决电力短缺及工业化发展的双重驱动下，非洲光伏市场迎来爆发[83][88] - 东南亚市场（如越南、泰国、菲律宾）本土能源转型需求正在释放，2025年新增装机预计将创下新高[84][87] - 拉丁美洲地区2025年新增发电装机容量和发电量中，近三分之二来自清洁能源[77][79] 管理层讨论与经营策略 - 2025年全球光伏行业进入深度调整期，面临供需失衡、价格显著下行及利润收缩压力[29] - 公司主动放弃无效规模，将经营重心回归现金流与利润质量[30][31] - 公司全面强化以现金流为导向的管理机制，所有业务决策以现金可回收性和风险可控性为前提[42] - 公司主动降低债务规模，并实施更严格的应收账款回收策略，以降低财务成本[43] - 公司2025年经营策略转向现金流导向，强化现金回收与风险可控性[46] - 公司主动通过滚动预算与熔断机制压降负债规模[46] - 公司实施严格账款清收策略，盘活既往逾期账款[46] 行业趋势与竞争环境 - 2025年全球光伏新增装机量预计约为655吉瓦，较2024年增长约10%[55] - 全球光伏累计装机量正式迈入2太瓦（2 Terawatts）时代[55] - 行业组件价格长期在低位徘徊，给制造端企业盈利能力带来巨大压力[55][57] - 价格环境刺激了终端需求释放，新兴市场光伏项目投资回报率显著提升[55][57] - 行业竞争从成本转向对制造一致性、交付稳定性与现金流管理能力的综合考验[60] - 中国光伏行业在2025年下半年开启深度供给侧结构性改革，加速低效及落后产能出清[64][65] - 技术迭代加速，N型高效电池全面替代传统产能，大尺寸、高功率组件成为市场主流[67][69] - 终端市场集中度提升，竞争逻辑从单一组件销售升级为提供全生命周期解决方案[67][68] - 据InfoLink预测，2025年N型TOPCon技术市场占有率将达到约84%[90][91] - 根据BNEF预测，受主要市场政策及电网瓶颈影响，2026年全球光伏新增装机量可能面临首次年度微跌或持平[85][89] - 随着光伏渗透率提升，“光伏+储能”将成为标配，对电网友好型产品的需求将大幅上升[97][101] - 在“反内卷”和高利率环境下，行业洗牌将加速，市场份额将进一步集中于具备技术、品牌及财务优势的企业[97][99] - 2024年光伏产业链各环节产品销售单价长期低于成本价格，导致众多企业财务表现大幅下滑并出现重大亏损[183] - 2024年10月14日中国光伏行业协会组织召开了“防止行业内卷式恶性竞争座谈会”[184] - 2024年12月5日中国光伏行业协会组织33家头部光伏企业签署了行业“自律公约”[184] - 预计2025年海外主流光伏市场需求将逐步恢复稳定增长[185][187] - 中东、非洲等新兴增量光伏市场正在迅速扩张，成为全球光伏市场新的增长点[185][187] 公司治理与荣誉 - 公司在2025年位列全球新能源企业500强第480名[106][107] - 公司在2025年位列中国能源企业500强第418名[106][107] - 公司在2025年位列中国光伏组件企业20强第15名[106][107] - 公司已成立审计委员会、提名委员会和薪酬委员会，并制定了明确的职权范围[190][194] - 在截至2025年12月31日的财政年度内，公司遵守了《企业管治守则》的全部条文，仅C.2.1条（建议主席与CEO角色分离）除外[191][194] - 公司已采纳《上市发行人董事进行证券交易的标准守则》，全体董事确认在2025财年遵守了该准则[197][199] - 公司的核心文化价值观包括：追求卓越、经济效益和可靠性[196][198][200] - 公司致力于成为行业领先的光伏组件制造商，愿景是为客户提供最具经济效益及实用性的解决方案[193][195] 其他重要内容：员工与运营 - 员工人数为1,670名（2024年12月31日：2,097名）[177][182]