报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计镍价弱势运行，因印尼政府对镍产业政策调整频繁，矿端扰动尚存，但精炼镍过剩格局未改，且宏观方面利空因素较重，多头资金撤离加大市场波动 [1] - 预计不锈钢走势偏弱，因供给端相对宽松，需求端恢复缓慢，原料端对不锈钢价格支撑有限，宏观利空因素下有色整体承压较重 [1] 根据相关目录分别进行总结 镍市场情况 - 期货价格方面，4月8日上海期镍各合约收盘价有不同程度变化，如期货近月合约收盘价119280元/吨，较昨日增加280元 [1] - 成交量和持仓量方面，4月8日期货活跃合约成交量261743手（+457），持仓量80225手（-4462） [1] - 库存方面，4月7日LME镍库存20.23万吨，较上一日增加1908吨，增加幅度为0.95%；上期所沪镍期货仓单27166吨，较上一交易日减少205吨 [1] - 多空持仓方面，4月7日沪镍前20名期货公司多单持仓10.57万手，空单持仓11.05万手，多空比0.96，净持仓为 -4810手，较上日增加7389手 [1] - 供给端，镍矿价格持平，到港量变动小，港口库存持稳；印尼部分主产区生产调整，排产减少；国内炼厂持续亏损，产量季节性检修后小幅修复 [1] - 需求端，三元排产下降，不锈钢厂排产稳中向好，合金与电镀需求稳定 [1] 不锈钢市场情况 - 期货价格方面，4月8日上海不锈钢各合约收盘价有不同程度变化，如期货近月合约收盘价12790元/吨，较昨日减少140元 [1] - 成交量和持仓量方面，4月8日期货活跃合约成交量187931手（-23316），持仓量72550手（-14393） [1] - 库存方面，上期所库存增加，上周300系社会库存为705800吨（-6300） [1] - 供给方面，不锈钢排产小幅下降 [1] - 需求方面，终端需求逐步恢复 [1] - 成本端，高镍生铁价格下滑，高碳铬铁价格上涨 [1]

有色金属周报(电解铜) 特朗普实施对等关税政策引发贸易战担忧， 关注各国与美国谈判对等关税的进展情况 2025年4月8日 电解铜 宏源期货研究所 王文虎 （F03087656，Z0019472） 有色金属周报(电解铜) LME和国内铜去库但COMEX铜仍在累库， 国内经济刺激政策存在加码预期 2 电解铜 下游：铜价走弱促部分中大型精铜杆企业接单量增加，再生铜杆成交仍显清淡且原料采购困难，使精 铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（下降），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（增加）， 再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（减少）；国内经济刺激政策加码和传统消费旺季来临，或 使国内4月铜材企业产能开工率和生产量环比升高，具体而言：电解铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、 铜管产能开工率或环比升高，黄铜棒、铜板带、铜漆包线、铜箔产能开工率或环比降低。 投资策略：特朗普加征对等关税引发全球贸易战担忧，但因美联储降息预期升温和国内传统消费旺季， 或使沪铜价格先弱后强，建议投资者前期空单谨慎持有，但需关注各国与美国对等关税谈判进展及国内经 济刺激政策加码情况，关注70000-72000附近支撑位及79000-8000 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面近期供给收缩但需求偏弱，采买有限，市场情绪未好转，硅价疲软，预计短期低位盘整，运行区间9,500 - 10,500元/吨，后续关注上下游生产动态 [2] - 多晶硅方面虽价格因宏观情绪回调，但关税影响小，抢装潮下有去库空间，短期价格有支撑，2506合约逢低多配，远月受需求前置和供给增量影响价格或承压，可空配2511合约 [2] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格回顾 - 工业硅低位整理，多晶硅小幅回升或区间震荡，部分产品价格有变动，如工业硅期货主力合约收盘价9,820元/吨，较3月28日降35元/吨，降幅0.36%；有机硅DMC均价14,150元/吨，环比下滑2.75% [9] 成本&利润 - 西南产区枯水期电价处高位，硅企成本上移，但硅价弱，对原料采购弱，硅石、硅煤等原料价格弱，成本支撑减弱 [2] - 2月全国工业硅553平均利润 - 1,445元/吨，环比回升188元/吨；421平均利润 - 2,029元/吨，环比回升116元/吨 [43] 供给端 - 新疆大厂减停硅炉，硅价疲软，伊犁硅企成本倒挂，预计开工下降，西南小幅复产但不及往年，云南新增开炉计划预计丰水期后满产，工业硅开工整体下滑 [2] - 4月3日当周硅企开工下降，行业周度开炉率28.44%，头部企业开炉明显下降，后续或维持降势 [45] - 多晶硅行业自律减产持续，3月月产量9.61万吨，环比增加0.6万吨，同比减少7.49万吨，4月部分硅料厂增开产能但增量有限 [76] 需求端 - 下游观望情绪重，市场成交清淡，多晶硅厂大面积减产，有机硅去库有限、成交转淡、单体企业降负或加码，硅铝合金开工弱稳、刚需采买 [2] - 光伏产业稳中向好，终端抢装，临近430抢装节点，分布式组件订单需求降温，集中式订单需求增长；电池端排产提升至63 - 64GW，供应充足，短期价格持稳；硅片端受地震和头部企业排产谨慎影响，4月排产或不及预期，中下旬及5月需求结束后上方空间有限 [2] 库存 - 工业硅社会库存维持高位，短期去库压力大，截至4月3日，社会库存（社库 + 交割库）60.8万吨，环比增加0.4万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计26.68万吨，环比增加0.02万吨；交易所注册仓单70,468手，折现货35.23万吨 [2][129] - 截至4月6日，多晶硅总库存23.6万吨 [2] 市场展望 - 工业硅短期硅价维持低位盘整，运行区间9,500 - 10,500元/吨，后续关注上下游企业生产动态 [2] - 多晶硅2506合约维持逢低多配观点，多单可在44,000 - 44,500元/吨附近止盈；远月受需求前置影响及供给增量预期，价格或承压，可择机空配2511合约 [2]

有色金属周报(铅) 避险情绪发酵，铅价跟随板块走势回落 2025年4月8日 宏源期货 研究所 010-8229 5006 祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 摘要 | | 主要逻辑 | 本周观点 | 上周观点 | | --- | --- | --- | --- | |  | 宏观：美国宣布对等关税，市场对经济衰退担忧加剧，避 | | | | | 险情绪浓厚，有色整体承压较重。 | | | |  | 原料端：全球铅精矿远期供应增量预期存在，但短期供应 | | | | | 端仍面临一定的不确定性，一季度进口窗口关闭限制铅矿 | | | | | 进口，4月或有所改善；废电瓶方面，再生铅炼厂开工高 | 下游在淡季影响下备库表现疲软， | | | | 位，对废电瓶需求较高，但更换淡季流通货源较少，加之 | 市场交投清淡，供给端则增减并存， | | | | 持货商捂货惜售，炼厂原料到货偏紧，价格虽跟随铅价有 | 整体稳中有增，基本面对铅价支撑 | | | | 所回落，但整体依旧较为坚挺。原料端对铅价支撑较强。 | 不足，随着宏观面美国关税政策加 | | |  | 供给端：部分进口货源通关，对国内铅元素 ...

| 贵金属日评20250408:中美之间互相关税征收或存升级,中国央行连续五个月增持黄金 | 交易日期 | 较昨日变化 | 较上周变化 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-04-07 | 2025-04-03 | 2025-03-31 | 收盘价 | 718.18 | -11.62 | 739.04 | 729. 80 | -20. 86 | | | | | | | | 成交量 | 559347.00 | 537550.00 | 21, 797.00 | 462428.00 | 96, 919. 00 | 期货活跃合约 | 持仓量 | 223123.00 | 191317.00 | 207567.00 | -16, 250. 00 | -31,806.00 | | | | 库存(十克) | 15675.00 | 15675.00 | 0. 00 | 0.00 | 15675. 00 | 上海黄金 | 收 ...

王文虎(F03087656,Z0019472),联系电话:010-82293558 | 碳 锌 8 详20250408: 国内碳酸锂4月供给预期偏松,三元材料厂库存量较上周增加 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易日期(日) 2025-04-07 | | | 2025-04-03 | | 2025-03-28 | | | | | | | 较昨日变化 近两周走势 | | | | | | | | | | | | | | | 近月合约 收盘价 70800.00 | | | 72960.00 | | | | | | | | | -2,160.00 | | | | | | 73940.00 | | | | | | | | | 连一合约 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普加征对等关税引发全球贸易战担忧，美联储不急于降息且存在流动性危机，沪铜价格或谨慎偏弱，建议投资者昨日空单谨慎持有，需关注各国与美国关税谈判妥协程度及国内经济利好政策加码情况，同时关注不同市场铜价的支撑位和压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月7日，沪铜期货活跃合约收盘价73640元，较昨日降5220元；成交量173467手，较昨日增58628手；持仓量168034手，较昨日降19130手；库存116824吨，较昨日降9136吨 [2] - 2025年4月7日，SMM 1电解铜平均价74610元，较昨日降4540元；沪铜基差970元，较昨日增680元；广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为75元、0元、95元，较昨日分别增65元、120元、145元 [2] - 2025年4月7日，沪铜近月 - 沪铜连一为 -70元，较昨日降90元；沪铜连一 - 沪铜连二为40元，较昨日降20元；沪铜连二 - 沪铜连三为170元，较昨日增60元 [2] - 2025年4月7日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）8714美元，较昨日降66美元；注册与注销仓单总库存量为0，较昨日降210225吨；LME铜期货0 - 3个月合约价差111美元，较昨日增261美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差为0，较昨日增121美元；沪伦铜价比值8.4508，较昨日降0.53 [2] - 2025年4月7日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.305美元，较昨日降0.51美元；总库存重105878吨，较昨日增1822吨 [2] 资讯 - 智利政府将把预计的铜平均价格从每磅4.25美元降至每磅3.90 - 4美元，4月底公布修订后预期价格 [2] - 花旗将0 - 3个月期铜和期铝的价格预测分别下调至每吨8000美元和每吨2200美元 [2] 宏观 - 美国参众两院通过至9月30日的临时支出法案，参议院通过预算协调议案为特朗普时代减税政策延续和大幅提高债务上限扫清障碍，特朗普实施对等关税引发全球贸易冲突和美国经济衰退担忧，使美联储降息预期增加至6/7/9/12月 [3] 上游 - 哈萨克钢业公司旗下铜矿因矿难暂停生产，ACC Mecals旗下矿山硫化铜矿炉建项目2020年一季度投产，初期年产量2.5万吨，巴拿马政府准许First Quantum出口12万实物铜精矿，全部流向日本与韩国 [3] - 印尼自由港麦克莫兰公司被允许6个月内出口127万吨铜精矿，但将被征收更高出口税，紫金矿业旗下厄瓜多尔铜矿二期26万吨产能或25年下半年投产，巨龙铜矿新增二期20万吨/日扩建工程或25年底投产 [3] - 中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，世界（中国）港口铜精矿出海（入港）量较上周减少（增加），中国主要港口铜精矿库存量较上周减少 [3] - 欧洲高品质废铜被限制出口，中国进口商仅能采购铜米或黄铜，中美贸易争端使贸易商未恢复直接进口美国废铜，国内电解铜与优质及老化废铜价差为负或削弱废铜经济性，但废铜进口窗口打开，国内废钢4月生产（进口）量或环比增加 [3] - 嘉能可位于菲律宾的冶炼厂停产，位于智利的冶炼厂因熔炉问题暂停生产，刚果金铜冶炼厂或25年6月建成投产，日年产50万吨阴极铜 [3] - 中国北方（南方）粗铜周度加工费环比升高，国内冶炼厂4月检修产能或环比减少，国内粗铜4月生产量（进口量）或环比减少 [3] - 江铜定源二期年产15万吨阴极铜项目开工建设，建成后将实现26万吨产销，金川集团年产40万吨智能电路铜项目三期20万吨于3月产出首批高纯阴极铜 [3] - 印尼自由港旗下冶炼厂因火灾停产检修6个月，印度铜冶炼厂或25年年中开始生产，日本在友金属矿业计划10月下旬对冶炼厂进行为期6周检修 [3] - 部分海外头部冶炼厂与贸易商协商取消发往中国的部分远洋电解铜长单，国内4月电解铜进口量或环比减少，进口窗口打开或增大国内电解铜出口量，中国保税区电解铜库存量较上周增加，中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [3] 下游 - 铜价走弱使部分中大型精铜杆企业订单量增加，再生铜杆成交清淡且原料采购困难，精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（下降），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（增加），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（减少） [3] - 国内经济刺激政策和消费旺季来临，4月铜材企业产能开工率和生产量或环比升高，不同铜材产品情况有别，如电解铜制杆新增产能释放加剧竞争，再生铜制杆复产缓慢，铜电线电缆部分订单有需求支撑，铜漆包线订单和产能开工率增加等 [3] 交易策略 - 建议投资者昨日空单谨慎持有，关注各国与美国关税谈判妥协程度及国内经济利好政策加码情况，关注沪铜70000 - 72000附近支撑位及79000 - 80000附近压力位，伦铜8100 - 8400附近支撑位及8800 - 8900附近压力位，美铜4.0 - 4.3附近支撑位及5.4 - 5.6附近压力位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税带来的宏观利空仍在，市场处于高度不确定性中，虽当前尿素基本面比较健康，但短期建议暂避宏观上的利空情绪，等待低多机会，策略建议短期观望（观点评分：0） [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 4月7日尿素期货价格（收盘价）中，UR01为1816元/吨，较4月3日降34元/吨（-1.84%）；UR05山东为1862元/吨，降32元/吨（-1.69%）；UR09为1820元/吨，降32元/吨（-1.73%） [1] - 4月7日国内现货价格（小颗粒）中，山西为1810元/吨，较4月3日降40元/吨（-2.16%）；河南为1930元/吨，降40元/吨（-2.03%）；河北为1900元/吨，降30元/吨（-1.55%）；东北为1950元/吨，无变化；江苏为1950元/吨，降20元/吨（-1.02%） [1] 基差与价差 - 4月7日山东现货 - UR直差为68元/吨，较4月3日增加12元/吨；01 - 05价差为 - 46元/吨，较4月3日降2元/吨 [1] 上游成本 - 4月7日无烟煤价格中，河南为1180元/吨，较4月3日无变化；山西为850元/吨，无变化 [1] 下游价格 - 4月7日复合肥（45%S）价格中，山东为3000元/吨，较4月3日无变化；河南为2580元/吨，无变化 [1] - 4月7日三聚氰胺价格中，山东为5770元/吨，较4月3日无变化；江苏为5800元/吨，无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2505开盘价1848元/吨，最高价1879元/吨，最低价1820元/吨，收盘1862元/吨，结算价1858元/吨，2505持仓量200558手 [1] 交易策略 - 前一交易日，UR震荡走低收于1862，因关税宏观利空仍在，市场不确定性高，虽尿素基本面健康，但短期建议观望等待低多机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计镍价弱势运行，因印尼政府对镍产业政策调整频繁，政策等待实际落地，矿端扰动尚存，但精炼镍过剩格局未改，对镍价走势形成一定压制，此外，宏观方面利空因素较重，多头资金撤离，进一步加大市场波动 [1] - 预计不锈钢走势偏弱，因供给端相对宽松，需求端恢复缓慢，原料端对不锈钢价格支撑有限，宏观利空因素下，有色整体承压较重 [1] 各品种情况总结 镍期货 - 近月、连二、连三合约收盘价较昨日均下跌，如近月合约收盘价从127420.00降至119000.00，下跌8420.00 [1] - 活跃合约成交量为261286.00手，较昨日增加76287.00手，持仓量为84687.00手，较昨日减少4912.00手 [1] - 库存为27166.00吨，较昨日减少205.00吨 [1] 镍现货 - 镍豆、SMM 1电解镍、1金川镍、1进口镍等平均价较昨日均下跌，如镍豆平均价从127700.00降至120700.00，下跌7000.00 [1] - 1金川镍沪镍合约升贴水平均价较昨日增加1000.00 [1] 镍矿 - 菲律宾不同品位红土镍矿CIF平均价较昨日均下跌0.50，如0.9%品位的从32.00降至31.50 [1] - 镍矿海运费菲律宾 - 连云港、菲律宾 - 天津港平均价较昨日分别下跌1.00、1.25 [1] 镍生铁 - 1.5 - 1.7%镍生铁出厂价平均价较昨日下跌100.00，8 - 12%高镍生铁出厂价平均价较昨日下跌8.50 [1] 硫酸镍 - 电池级硫酸镍平均价较昨日无变化，电镀级硫酸镍平均价较昨日增加1500.00 [1] 高碳铬铁 - 全国高碳铬铁平均价格较昨日增加33.33 [1] LME镍 - 3个月镍现货官方价、电子盘收盘价、场内盘收盘价较昨日均下跌，如现货官方价从15850.00降至14545.00，下跌1305.00 [1] - 3个月镍成交量为9569.00手，较昨日增加5359.00手 [1] - 库存方面，注册仓单较昨日减少187026.00吨，注销仓单较昨日减少13374.00吨，总计较昨日增加2058.00吨 [1] 不锈钢期货 - 近月、连一、连二、连三合约收盘价较昨日均下跌，如近月合约收盘价从13400.00降至12930.00，下跌470.00 [1] - 活跃合约成交量为211247.00手，较昨日增加25824.00手，持仓量为86943.00手，较昨日减少11369.00手 [1] - 库存为202260.00吨，较昨日增加182.00吨 [1] 不锈钢现货 - 304系、316系不同规格不锈钢平均价部分较昨日有下跌，如304/2B卷 - 毛边(无锡)平均价从13750.00降至13600.00，下跌150.00 [1] 废不锈钢 - Ni≈7.0 - 7.2%、Ni≈7.4 - 7.6%等不同品位废不锈钢平均价较昨日均下跌350.00 [1] 库存情况 - SMM中国港口镍矿总库存较上周减少37.00万湿吨 [1] - SMM上海保税区镍库存总计较上周无变化 [1] - SMM纯镍社会库存总计较上周减少1413.00吨 [1] - 不锈钢现货库存量中，200系较上周增加2300.00吨，300系较上周减少6300.00吨，400系较上周减少2000.00吨，总库存较上周减少6000.00吨 [1] 市场资讯 - 4月3日，沪镍前20名期货公司多单持仓9.90万手，空单持仓11.12万手，多空比0.89，净持仓为 - 1.22万手，相较上日减少943手 [1] - 4月4日，LME镍库存录得20.04万吨，较上一日增加150吨，增加幅度为0.07%；最近一周累计增加96.00吨，增加幅度为0.05%；最近一个月累计增加5880.00吨，增加幅度为3.02% [1]

| | | 甲醇日评20250408:关税带来的利空仍将反复 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 单位 2025/4/7 2025/4/3 | | | | 变化值 | 变化值 | | | | (绝对值) | | | | | (相对值) | | | | MA01 | 元/吨 | 2356.00 | 2456.00 | -100.00 | -4.07% | | | 甲醇期货价格 | MA05 | 元/吨 | 2376.00 | 2454.00 | -78.00 | -3.18% | | | (收盘价) | MA09 | 元/吨 | 2258.00 | 2383.00 | -125.00 | -5.25% | | | | 太仓 | 元/呼 | 2482.50 | 2555.00 | -72.50 | -2.84% | | | | 山东 | 元/吨 | 2435.00 | 2450.00 | -15.00 | -0.61% | | 期现价格 | | 厂东 | 元/吨 | 2525.00 | 2605.00 | - ...