交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2026年1月7日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：2026新疆棉种植面积调控，预计可能减幅超10%。USDA12月报：25/26年度产量 2608.1万吨，消费2582.3万吨，期末库存1654.1万吨。海关：11月纺织品服装出口238.69亿 美元，同比下降5.12%。11月份我国棉花进口12万吨，同比增加9.4%；棉纱进口15万吨，同比 增加25%。农村部12月25/26年度：产量670万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存835 万吨。偏多。 6：预期：本轮反弹启动因素主要有下面几点，对美出口关税降低10%，出口环比增加。棉花 价格上涨 ...

报告行业投资评级 未提及该部分内容 报告的核心观点 - 委内瑞拉遇袭致原油期货有短期风险溢价，提振市场情绪，但甲醇基本面支撑不强，预计市场在宏观情绪与基本面现实博弈下走势偏强震荡，MA2605预计在2180 - 2270震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2605基本面当前支撑不强，国内企业开工率高，前期检修装置回归，上游低库存销售，冬季传统下游需求跟进慢，部分下游停工；基差方面，江苏甲醇现货升水期货；库存上，截至2025年12月25日，华东、华南港口大幅累库，沿海可流通货源增加；盘面20日线向下，价格在均线上方；主力持仓净空且空增；预计本周甲醇价格偏强震荡 [5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车如榆林凯越、新疆新业等，伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位，荆门60万吨/年醋酸装置已出产品，新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划，西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复如内蒙古东华等，下半月港口预计到船集中，甲醛进入传统淡季，MTBE开工明显走跌，煤制甲醇有利润空间积极出货，产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场：环渤海动力煤、CFR中国主港、CFR东南亚价格持平，进口成本降2元/吨，江苏、内蒙古、福建等地甲醇现货价有不同涨幅，鲁南、河北持平 [8] - 期货市场：期货收盘价跌1元/吨，注册仓单和有效预报数量不变 [8] - 价差结构：基差升19元/吨，进口价差降1元/吨，江苏与鲁南、河北、内蒙古等地价差有不同变化，中国与东南亚价差持平 [8] - 开工率：华东持平，山东、西南、西北及全国加权平均开工率均下降 [8] - 库存情况：华东、华南港口库存均增加 [8] 检修状况 - 国内多企业有检修情况，如陕西黑猫、青海中浩等，涉及焦炉气、天然气、煤炭等不同原料，检修起始与结束时间不一，周检修损失量不同 [57] - 国外装置方面，伊朗部分企业装置恢复或运行中，沙特、马来西亚、卡塔尔等多地企业装置运行有正常、开工不高、检修等不同情况 [58] - 烯烃企业中，西北、华东、华中、山东、东北、天津等地部分企业有停车检修、运行平稳、负荷一般等不同运行状况，部分企业有投产或检修计划 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长，2025年12月产量及下月预测有变化，进口量也有预测变化；需求端预计下月需求强化库存去化；成本端部分成本有变动；供需格局转向供给主导，碳酸锂2605在123900 - 130120区间震荡 [8][9] - 基本面中性，基差偏空，库存中性，盘面偏多，主力持仓偏空；利多因素为锂云母厂家停减产计划和智利进口量环比下行，利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发情绪震荡 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量22420吨，环比增长1.16%达历史同期平均水平；2025年12月产量99200实物吨，预测下月97970吨，环比减少1.23%；2025年12月进口量26000实物吨，预测下月22500吨，环比减少13.46% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存99894吨，环比减少0.98%，三元材料样本企业库存18581吨，环比增加3.22%；预计下月需求强化，库存或去化 [8][9] - 成本端6%精矿CIF价格日度环比减少，低于历史同期平均水平；外购锂辉石精矿成本日环比持平，生产有盈利；外购锂云母成本日环比增长，生产亏损；回收端生产成本高，排产积极性低；盐湖端成本低，盈利空间足，排产动力强 [9][10] - 碳酸锂2605在123900 - 130120区间震荡；利多因素为锂云母厂家停减产计划和智利进口碳酸锂量环比下行，利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发情绪震荡 [9][11][12] 基本面/持仓数据 - 基本面中性，基差方面01月05日电池级碳酸锂现货价119500元/吨，05合约基差 - 10480元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 库存方面冶炼厂库存17667吨，环比减少1.03%；下游库存38998吨，环比减少2.24%；其他库存52940吨，环比增加1.75%；总体库存109605吨，环比减少0.15%，均等于历史同期平均水平，中性 [10] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空增，偏空 [10] 碳酸锂行情概览 - 盘面价格方面多个合约价格上涨，如01合约从120000涨至127000，涨幅5.83%；基差方面多个合约基差变化，如01合约基差从 - 1500变为 - 7500 [15] - 上游价格方面锂辉石（6%）价格从1548美元/吨降至1535美元/吨，跌幅0.84%；锂云母精矿（2% - 2.5%）价格从3465元/吨涨至3550元/吨，涨幅2.45%等 [15] 供给侧数据 - 周度开工率83.52%无变化，日度锂辉石生产成本118137元/吨无变化，月度锂辉石加工成本20860元/吨，环比增长1.76%，日度锂辉石生产利润696元/吨，环比增长 - 154.89% [18] - 日度锂云母生产成本116523元/吨，环比增长1.71%，月度锂云母加工成本34930元/吨，环比增长0.95%，日度锂云母生产利润 - 1177元/吨，环比增长114.78% [18] - 月度总产量99200吨，环比增长4.04%，月度锂精矿进口量677528吨，环比增长27.59%，月度碳酸锂进口量22055.19吨，环比减少7.64%，智利进口量10824.66吨，环比减少26.84% [18] 需求端数据 - 磷酸铁月度产量342300吨，环比减少1.78%，磷酸铁锂月度产量403900吨，环比减少2.17%，月度出口7720595千克，环比增长40.97%，周度库存99894吨，环比减少0.98% [18] - 三元前驱体多个型号产量有变化，如523型产量11260吨，环比减少1.31%；三元材料多个型号产量有变化，如523型产量11400吨，环比减少4.20% [18] - 月度动力电池总装车量93500GWh，环比增长11.18%，磷酸铁锂装车量18200，环比增长10.30%，三元电池装车量75300，环比增长11.56% [18] - 新能源车产量1880000辆，环比增长6.09%，销量182.3万辆，环比增长6.30%，出口30万辆，环比增长17.19% [18]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2026年1月6日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 | | | 供给端来看 | 据隆众统计 2025年12月PVC产量为213 7356万吨 环比增加2 79%； ， ， . ， . 样本企业产能利用率为78 63% 环比增加0 02个百分点 电石法企业产量33 815万吨 ； . ， . . | 本周 ， | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 环比减少0 | 17% 乙烯法企业产量14 571万吨 环比增加6 51%； 本周供给压力有所增加 . , . ， . 下周预计检修有所减少 预计排产少量增加 ， 。 | ； | | | | 需求端来看 | 下游整体开工率为4 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 供给端来看，根据隆众，2025年12月份沥青总计划排产量为215.8万吨，环比降幅3.24%。本周国内石油沥青样 本产能利用率为29.3624%，环比减少3.78个百分点，全国样本企业出货26.305万吨，环比减少3.22%,样本企业 产量为49万吨，环比减少11.39%,样本企业装置检修量预估为96.1万吨，环比增加1.05%,本周炼厂有所减产，降 低供应压力。下周或将减少供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为27.4%，环比减少0.12个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为6.6%， 环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为7.4823%，环比增加0.38个百分点，高于历史平均水平；道路 改性沥青开工率为20%，环比持平，高于历史平均水平；防水卷材开工率为25%，环比持平。高于历史平均水平； 总体来看，当前需求低于历史平均水平。 1、基本面: 偏空。 成本端来看，日度加工沥青利润为188.99元/吨，环比持平，周度山东地炼延迟焦化利润为627.0286元/吨，环 比减少4.39%，沥青加工利润持平，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤方面，元旦后产地供应环比改善，受焦炭降价影响，炼焦煤价格回调、新签订单下滑，下游对高价煤接受程度有限。总样本库存较上周减少，冬季环保要求下，下游焦钢企业检修减产增多，需求回落，预计短期焦煤价格偏弱运行 [2] - 焦炭方面，当前焦企利润不断压缩，部分地区陷入亏损，少数焦企限产，多数仍保持前期生产水平。钢厂焦炭日耗提升，出货有好转迹象，但供应量仍显宽松，钢厂有提降预期，预计短期焦炭价格偏弱运行 [6] 根据相关目录分别总结 焦煤 - **基本面**：元旦后部分矿井复产，供应改善，受焦炭降价影响，炼焦煤价格回调、新签订单下滑，下游对高价煤接受程度有限 [2] - **基差**：现货市场价1100，基差19.5，现货升水期货 [2] - **库存**：钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨 [2] - **盘面**：20日线向下，价格在20日线下方 [3] - **主力持仓**：焦煤主力净空，空增 [3] - **预期**：冬季环保要求下，下游需求回落，短期内价格难有支撑，预计短期焦煤价格偏弱运行 [2] - **利多因素**：铁水产量上涨、供应难有增量 [5] - **利空因素**：焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] 焦炭 - **基本面**：焦企利润压缩，部分地区亏损、少数限产，多数保持前期生产水平，钢厂焦炭日耗提升，出货有好转迹象 [6] - **基差**：现货市场价1590，基差 -58.5，现货贴水期货 [6] - **库存**：钢厂库存626万吨，港口库存187万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存858万吨，较上周减少1万吨 [6] - **盘面**：20日线向上，价格在20日线上方 [6] - **主力持仓**：焦炭主力净多，多减 [6] - **预期**：焦炭供应量宽松，钢厂有提降预期，预计短期焦炭价格偏弱运行 [6] - **利多因素**：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [8] - **利空因素**：钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [8] 价格 - 1月5日部分港口冶金焦价格指数显示，准一级冶金焦、一级冶金焦等多有 -10的价格变动 [10] 库存情况 - **港口库存**：焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1吨，较上周增加1万吨 [18] - **独立焦企库存**：独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5吨，较上周增加3.5万吨 [22] - **钢厂库存**：钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [27] 其他数据 - **洗煤厂**：未提及洗煤厂原煤库存、精煤库存、精煤产量具体数据变化情况 [30][33][36] - **焦炉产能利用率**：全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [40] - **吨焦平均盈利**：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [44] - **焦炭产量**：未提及焦炭日均产量、月度产量具体数据变化情况 [46][49] - **高炉开工率**：未提及高炉开工率具体数据变化情况 [51] - **铁水产量**：未提及铁水产量具体数据变化情况 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，当前日产及开工率企稳，综合库存继续回落，去库形态明显，但国内整体仍供过于求，预计今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率企稳，综合库存回落，去库明显；需求端按需采购，复合肥和三聚氰胺开工稳，储备需求放缓；出口内外价差大，新增出口配额影响盘面，国内供过于求；交割品现货1720（+10） [4] - 基差：UR2605合约基差 -48，升贴水比例 -2.8%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存119.1万吨（-5.5），中性 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡反弹，工业需求按需为主，库存去库，国内供过于求明显，预计今日走势震荡 [4] 利多与利空因素 - 利多：库存去库 [5] - 利空：国内供过于求 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 行情数据 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1720（+10），山东现货1720（+10），河南现货1720（0），FOB中国2794 [6]| |期货盘面|UR05合约价格1768（+19），基差 -48（-9）；UR01价格1682（+21）；UR09价格1730（+15） [6]| |库存|仓单12376（-5），UR综合库存119.1万吨（-5.5），UR厂家库存101.9万吨（0），UR港口库存17.2万吨（0） [6]| 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [9]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号： Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 铁矿石早报（2026-1-6） 每日观点 铁矿石： 1、基本面：钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱；偏空 2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价853，基差56；日照港巴混现货折合盘面价879，基差82，现货升水期 货；偏多 3、库存：港口库存16721.79万吨，环比增加，同比增加；偏空 4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多 5、主力持仓：铁矿主力持仓净多，多增；偏多 6、预期：国内需求降低，港口累库，震荡偏空思路 利多： 利空： 1.铁水产量保持高位。 2.港口库存减少。 3.进口亏损 4.下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 1. 后期发货量增加。 2. 终端需求依旧弱势。 铁矿石港口现货价格 铁矿石期 ...

沪铝早报- 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 ：祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号：Z0013626 联系方式：0575-85226759 近期利多利空分析 利多： 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铝: 1、基本面：碳中和控制产能扩张，国内供应即将到达天花板，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏 观短期情绪多变；中性。 2、基差：现货23300，基差-344，贴水期货，偏空。 3、库存：上期所铝库存较上周涨1310吨至129818吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。 6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，宏观情绪多变，铝价震荡向上运行 利空： 逻辑： 降息和需求疲软博弈 1、碳中和控制产能扩张。 2、俄乌地缘政治扰动，影响俄铝供应。 3、降息 1、全球经济并不乐观，高铝价会压制下游消费。 2、铝材出口退税取消 每日汇 ...

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 天胶早报- 2026年1月6日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 天胶： 1、基本面：供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 中性 2、基差：现货15550，基差-240 偏空 3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 中性 4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多 5、主力持仓：主力净空，空增 偏空 6、预期：市场下方有支撑，逢低做多 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 3 基本面数据 多空因素及主要风险点 4 基差 多空因素及主要风险点 • 利多 • 1、下游消费偏高 • 2、现货价格抗跌 • 3、国内反内卷 • 利空 • 1、供应增加 • 2、国内经济指标偏空 • 3、贸易摩擦 • 风险点 • 世界经济衰退、 ...