报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油基本面中性，基差、库存、盘面偏多，主力持仓偏空，预期短期偏强运行，FU2505在3250 - 3300区间偏多操作，LU2505在3720 - 3780区间偏多操作 [3] - 行情驱动为供应端减产有待观察与需求中性共振 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面，从欧洲运往新加坡的套利经济仍难实现，为中性；基差方面，新加坡高硫和低硫燃料油现货升水期货，偏多；库存方面，3月26日当周新加坡燃料油库存环比减少53万桶至2801.9万桶，偏多；盘面价格在20日线上方且20日线偏上，偏多；主力持仓上，高硫主力持仓空单且空减，低硫主力持仓空单且空增，偏空；预期原油偏强运行，燃油震荡跟随，短期偏强 [3] - 期货行情，FU主力合约期货价从前值3220变为现值3202，跌18，幅度 -0.56%；LU主力合约期货价从前值3707变为现值3676，跌31，幅度 -0.84%；FU基差从前值178变为现值177，跌1，幅度 -0.71%；LU基差从前值140变为现值155，涨14，幅度10.10% [5] - 现货行情，舟山高硫燃油价格不变，舟山低硫燃油涨5至520，幅度0.97%；新加坡高硫燃油涨0.24至455.56，幅度0.05%；新加坡低硫燃油涨4至518.5，幅度0.78%；中东高硫燃油涨0.01至433，幅度0.00%；新加坡柴油涨2.61至639.52，幅度0.41% [6] 多空关注 - 利多因素为OPEC + 额外减产延续、中国进口配额下放；利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] 基本面数据 - 燃料油基本面，从欧洲运往新加坡的套利经济难以实现，基差显示现货升水期货，库存减少，盘面价格在20日线上方且20日线偏上，主力持仓高硫空减、低硫空增，预期短期偏强 [3] 价差数据 未提及有效内容 库存数据 - 新加坡燃料油库存1月15日为2580.9万桶，之后有增减变化，3月26日当周为2801.9万桶，环比减少53万桶 [8]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年4月1日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：等待4月2日对等关税，金价再创新高；美国三大股指收盘涨跌不一，欧 洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌11.2个基点 报4.2475%；美元指数涨0.15%报104.19，离岸人民币小幅升值报7.2652；COMEX黄金 期货涨1.38%报3157.4美元/盎司；中性 2、基差：黄金期货729.8，现货728.2，基差-1.6，现货贴水期货；中性 3、库存：黄金期货仓单15675千克，不变；偏空 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多 5、主力持仓：主力净 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铜: 1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%， 比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升；中性。 2、基差：现货79925，基差-25，贴水期货；中性。 3、库存：3月31日铜库存减1550至211375吨，上期所铜库存较上周减21032吨至235296吨；偏空。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。 6、预期：美联储降息放缓，库存偏高压制铜价，贸易关税冲击供应担忧，短期冲高回落. 近期利多利空分析 利多： 利空： 风险： 自然灾害 1、俄乌,巴以地缘政治扰动。 2、美联储降息。 3、冶炼企业减 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-04-01 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 近期要闻： 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 豆粕M2505：日内2800至2860区间操作。 1.基本面：美豆冲高回落，南美大豆收割加快和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震 荡等待中美关税战后续和南美大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕震荡回升，美豆 带动和短期技术性震荡整理，进口巴西大豆4月开始集中到港预期压制盘面。豆粕春节后 短期供需两淡，加上美豆走势带动，整体维持震荡偏强格局。偏多 2.基差：现货3050（华东），基差199，升水期货。偏多 3.库存：油厂豆粕库存74.8万吨，上周74.92万吨，环比减少0.16%，去年同 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2505日内建议在2540至2600区间操作 [9] - 菜粕受豆粕走势带动和技术性震荡整理，需求未释放、油厂开机减少、库存低位支撑盘面，现货需求处淡季、进口油菜籽到港量不高、油厂库存无压力，盘面短期震荡偏强；中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度有限 [10] - 菜粕短期受进口油菜籽库存低位和加征关税影响震荡上行，供需基本面短期利空，价格维持震荡偏强格局 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕RM2505日内2540至2600区间操作 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖短期处淡季，现货市场供需两淡 [12] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，结果待中加贸易关系明朗 [12] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [12] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加抵消影响，全球地缘冲突或上升，支撑大宗商品 [12] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [13] - 利空因素为3月后进口油菜籽到港量增加、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数、菜粕需求处季节性淡季 [13] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [13] 基本面数据 - 3月20 - 31日豆粕成交均价3146 - 3354元，成交量4.38 - 16.99万吨；菜粕成交均价2560 - 2620元，成交量0 - 0.21万吨；豆菜粕成交均价价差576 - 754元 [14] - 3月20 - 31日菜粕期货主力2505合约价格2576 - 2615元，远月2509合约价格2698 - 2740元，福建菜粕现货价格2560 - 2620元 [15] - 3月19 - 31日菜粕仓单多为0，3月19日为20（较上日 - 8840） [17] - 菜粕弱势震荡，现货跟随波动，基差维持平水附近 [20] - 豆菜粕现货价差高位回落，2505合约豆菜粕价差维持震荡 [22] - 给出2014 - 2023年国内油菜籽供需平衡表数据 [25] - 给出2014 - 2023年国内菜粕供需平衡表数据 [26] - 3月进口菜籽到港量低于预期，进口成本探底回升 [27] - 油厂菜籽和菜粕库存继续回落 [29] - 油厂菜籽入榨量维持低位 [31] - 水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [39] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 基本面方面，菜粕受豆粕走势和技术整理影响，需求未释放、油厂开机减少、库存低位支撑盘面，现货需求淡季、进口油菜籽到港量不高、油厂库存无压力，盘面短期震荡偏强；中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多，但未对油菜籽进口加征关税，利多有限，整体偏多 [10] - 基差方面，现货2570，基差 - 31，贴水期货，偏空 [10] - 库存方面，菜粕库存3.05万吨，上周3.25万吨，周环比减少6.15%，去年同期3.2万吨，同比减少4.69%，偏多 [10] - 盘面方面，价格在20日均线下方且方向向下，偏空 [10] - 主力持仓方面，主力空翻多，资金流出，偏多 [10] - 预期方面，菜粕短期受进口油菜籽库存低位和加征关税影响震荡上行，供需基本面短期利空，价格维持震荡偏强格局 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡下跌，成交量放大，多空均增仓且空头增加较多，行情短期或震荡走弱 [22] - 技术上价格收于均线系统之下，短期指标KDJ下降、在弱势区域运行，趋势指标上升但多头力量下降、空头力量上升，空头开始占优势 [22] - 预期LME库存仓单和上期所仓单缓慢减少，沪锌ZN2505震荡走弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 2024年11月全球锌板产量117.45万吨、消费量129.92万吨，供应短缺12.47万吨；2024年1 - 11月产量1274.35万吨、消费量1300.18万吨，供应短缺25.83万吨 [2] 基差 - 现货23390，基差 - 65 [2] 库存 - 3月31日LME锌库存较上日减少3200吨至138200吨，上期所锌库存仓单较上日减少824吨至16197吨 [2] - 2025年3月6 - 31日中国主要市场锌锭社会库存合计从11.19万吨降至10.45万吨，较上周四减少0.43万吨，较上周一减少0.28万吨 [5] 盘面 - 昨日沪锌震荡下跌，收于20日均线之下，20日均线向下 [2] 主力持仓 - 主力净多头，多减 [2] 期货行情 - 3月31日各交割月份锌期货收盘价均下跌，如2504合约收盘价23510，较前结算价跌310；2505合约收盘价23455，较前结算价跌385等 [3] 现货市场行情 - 3月31日国内主要现货市场中，锌精矿（林州）18150元/吨，跌350；锌锭（上海）23390元/吨，跌430等 [4] 锌仓单报告 - 3月31日上海地区期货锌仓单合计4281吨，减少275吨；广东地区5207吨，减少150吨等，总计16197吨，减少824吨 [6] 锌精矿价格 - 3月31日全国主要城市锌精矿（品位50%）价格在18150 - 18450元/吨，均较之前跌350元/吨 [10] 精炼锌产量 - 2025年2月涉及年产能650万吨，计划值40.65万吨，实际产量42.81万吨，环比降3.71%，同比降11.97%，较计划值增5.31%，产能利用率79.03%，3月计划产量46.61万吨 [17] 锌精矿加工费 - 3月31日各地区锌精矿（品位50%）加工费均价在3200 - 3500元/金属吨，涨跌为0 [19] 会员成交及持仓排名 - 3月31日上海期货交易所会员锌（zn2505合约）成交排名中，中信期货成交量87514，较上交易日增2766；持买单量排名中，中信期货12275，较上交易日增42；持卖单量排名中，永安期货10740，较上交易日增272 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤预计短期价格或弱稳运行，焦炭预计短期继续暂稳运行 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 基本面：产地煤矿生产正常供应宽松，前期降价后下游采购补库，部分煤种价格小涨，但下游需求有限，高价及高库存煤种报价有调整预期 [2] - 基差：现货市场价1080，基差91.5，现货升水期货 [2] - 库存：钢厂库存762.7万吨，港口库存362.7万吨，独立焦企库存729.6万吨，总样本库存1855万吨，较上周增加29.6万吨 [2] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [2] - 主力持仓：焦煤主力净空，空增 [2] - 预期：焦钢企业开工较稳，原料煤库存不高有补库需求，但下游焦企对高价煤采购谨慎，下游企业利润有限，部分心态谨慎 [2] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [4] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [4] 焦炭 - 基本面：焦企有小幅利润，开工积极性高，供应在高位，下游需求改善，焦企出货顺畅，厂内库存降至低位，市场信心增强 [7] - 基差：现货市场价1500，基差 - 82.5，现货贴水期货 [7] - 库存：钢厂库存668.1万吨，港口库存215.1万吨，独立焦企库存69.7万吨，总样本库存952.9万吨，较上周增加9.3万吨 [7] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [7] - 主力持仓：焦炭主力净空，空减 [7] - 预期：贸易商采购分流货源，钢厂原料到货一般，钢厂复产刚需增加，对焦炭采购积极性提升，产地焦企出货顺畅，库存去化，供需面向好 [6] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [9] 价格 - 焦煤：3月31日17:30炼焦煤港口现货价格，不同品牌、国家、港口的焦煤价格不同，如俄罗斯K4主焦煤河北港口价1060，山东港口价1080等 [10] - 焦炭：3月31日17:30不同港口、不同等级冶金焦价格，如山西准一级冶金焦在不同港口价格多为1350 - 1390等 [11] 库存 - 港口库存：焦煤港口库存362.7万吨，较上周减少13.7万吨；焦炭港口库存215.1万吨，较上周增加7万吨 [20] - 独立焦企库存：焦煤库存729.6万吨，较上周增加38.4万吨；焦炭库存69.7万吨，较上周减少3万吨 [23] - 钢厂库存：焦煤库存762.7万吨，较上周增加4.9万吨；焦炭库存668.1万吨，较上周增加5.3万吨 [26] 其他数据 - 焦炉产能利用率：全国230家独立焦企样本产能利用71.6%，较上周增加0.4% [38] - 吨焦平均盈利：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 - 50元，较上周增加2元 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡偏弱，PP今日走势震荡 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE - 基本面：2月官方和财新PMI均回到扩张区间，25年前两月出口总额同比增长2.3%为历年新高；美国制裁委内瑞拉使原油供应减少价格反弹，4月2日美国对等关税实施；新产能投放集中，产业链库存中性，地膜处于旺季，其余需求尚可；当前LL交割品现货价7850（-20），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2505合约基差181，升贴水比例2.4%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存55.4万吨（-3.7），中性 [4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，翻空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强，宏观政策促消费 [5] - 利空因素：新产能集中投放，加征关税影响 [5] PP - 基本面：2月官方和财新PMI均回到扩张区间，25年前两月出口总额同比增长2.3%为历年新高；美国制裁委内瑞拉使原油供应减少价格反弹，4月2日美国对等关税实施；供应端本周有装置重启和计划检修，预计供应增加，产业链库存中性，下游需求尚可，塑编等需求近期回升；当前PP交割品现货价7380（+0），整体中性 [6] - 基差：PP 2505合约基差67，升贴水比例0.9%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存64.2万吨（-5.9），中性 [6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 利多因素：宏观政策促消费，近期需求回暖 [7] - 利空因素：加征关税影响 [7] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等有不同程度变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等有不同程度变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15] 行情数据 - LLDPE：现货交割品价格7850（-20），05合约价格7669（-32），仓单740（0）等 [8] - PP：现货交割品价格7380（+0），05合约价格7313（-26），仓单2975（0）等 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ISO预计24/25年度糖缺口488.1万吨，之前预估缺口251.3万吨；Green Pool预计25/26年度全球糖市过剩270万吨，前一年度预计为短缺370万吨 [4] - 25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，接近原糖配额外进口关税 [4] - 2025年2月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖971.61万吨，累计销糖475.16万吨，销糖率48.9%（去年同期47.54%） [4] - 2025年1 - 2月中国进口食糖8万吨，同比减少111万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计10.92万吨，同比减少5.91万吨 [4] - 柳州现货6220，基差145（05合约），升水期货；截至2月底24/25榨季工业库存496.45万吨；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗 [4][5][6] - 当前国内因前几个月食糖及糖浆等进口量大幅减少，叠加端午消费旺季，市场销售态势良好；郑糖主力05临近交割，价格进入偏高位置震荡整理，仓位适当转移至09合约，09合约震荡偏多思路 [6] - 利多因素为国内现货销售较好，端午旺季到来，进口糖价格倒挂，进口量减少，库存降低，糖浆关税增加；利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：24/25年度糖缺口扩大，25/26年度预计过剩；进口糖浆关税上调；2月底产糖、销糖及库存情况；1 - 2月进口量减少 [4] - 基差：柳州现货升水期货 [4] - 库存：2月底工业库存情况 [4] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗 [6] - 预期：国内销售好，郑糖主力05震荡整理，仓位转09合约，09合约震荡偏多 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球白糖供需平衡表展示2017 - 2024年相关数据，包括期初库存、食糖总产量、总供应量、国内消费、总消费、期末库存、库存消费比等 [37] - 中国糖料播种、收获面积，单产，食糖产量、进口、消费、结余变化，国际及国内食糖价格等数据（2023/24 - 2024/25） [41] - 布瑞克国内白糖供需平衡表展示2017 - 2024年相关数据，包括期初库存、产量、进口、国内货供给、国内消费、国内总消费、期末库存等 [44] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月纺织业景气指数回升至50%荣枯线，USDA3月报调整不大，均属中性；ICAC3月报预测产量、消费和期末库存略增，略偏空；美国加增20%关税，中国加进口美棉15%关税，1 - 2月纺织品服装出口同比下降4.5%，1 - 2月中国棉花进口15万吨、同比减少56.8%，棉纱进口21万吨、同比减少12.3%，农村部3月24/25年度数据偏空 [4] - 棉花传统销售旺季“金三银四”近半，市场冷清，美国上调关税和欧洲出台法案使外贸出口受负面影响，棉花消费出口下滑；棉花主力05临近交割，成本支撑，下跌空间有限，或维持13500 - 13800区间整理，交易可往09合约转移，09震荡偏弱 [5] - 现货3128b全国均价14881，基差1341（05合约），升水期货，偏多；中国农业部24/25年度3月预计期末库存831万吨，偏空；20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空；主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空 [6] - 利多因素为期货价格接近历史低位和金三银四消费旺季预期；利空因素为外贸订单减少、库存增加、美国增加20%进口关税和欧洲出台法案限制进口 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 2月纺织业景气指数、USDA3月报偏中性，ICAC3月报略偏空，中美关税调整、1 - 2月进出口数据及农村部3月24/25年度数据偏空 [4] - “金三银四”市场冷清，外贸出口受影响，棉花消费出口下滑，主力05或区间整理，交易可转至09合约，09震荡偏弱 [5] - 基差升水期货偏多，期末库存偏空，盘面和主力持仓偏空 [6] - 利多为期货价低和旺季预期，利空为外贸订单、库存、关税和法案因素 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - ICAC全球产销存预测3月数据显示，全球产量、消费、期末库存等有不同变化，部分国家数据也有调整 [12][13] - USDA全球棉花供需平衡表展示了2016 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口、总供应、消费、期末库存和库存消费比等数据 [15] - 中国棉花供需平衡表呈现2022/23、2023/24、2024/25（2月和3月预测）年度的期初库存、播种面积、收获面积、单产、产量、进口、消费、期末库存等数据，以及国内棉花3128B均价和Cotlook A指数范围 [20] - 展示短纤和涤纶价格情况、化纤 - 粘胶短纤价格走势 [22][24] - 呈现轧花厂加工利润（日）、纺纱厂即期利润（日）数据 [28][30] - 展示中国进口棉纱线当月值、纯棉纱开工率（周）、织布厂开机率（周）数据 [35][37][40] 持仓数据 未提及