报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2780至2840区间震荡，美豆震荡回升，国内豆粕受美豆带动和需求改善交互影响，消息面多空交织短期或维持震荡格局 [9] - 豆一A2605预计在4320至4420区间震荡，美豆震荡回升，国内大豆受年底需求回升、技术性买盘、国产大豆收储和进口大豆到港等因素交互影响 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气仍有变数，美盘短期千点关口上方震荡整理 [13] - 国内进口大豆到港量12月回落，油厂大豆库存12月维持偏高高位，南美大豆种植和生长天气相对正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求12月低位回升支撑豆粕价格预期，美豆带动和豆粕需求回升交叉影响回归区间震荡格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续进一步指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素：中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆；国内油厂豆粕库存尚无压力；美国和南美大豆产区天气仍有变数 [14] - 利空因素：国内进口大豆到港总量12月维持偏高位；巴西大豆开始种植，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [15] 大豆 - 利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [16] - 利空因素：巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆；新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [16] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [33] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [34] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [35] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据 [36][37][38][39] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [40][41] - 2025/26年度巴西和阿根廷大豆种植进程数据 [43][44] - USDA近半年月度供需报告展示了种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨等数据 [45] - 进口大豆月度到港量数据，12月小幅增多，同比整体有所增长 [48] 持仓数据 未提及 豆粕观点和策略 - 基本面：美豆震荡回升，国内豆粕震荡回升，消息面多空交织短期或维持震荡格局，中性 [9] - 基差：现货3110（华东），基差299，升水期货，偏多 [9] - 库存：油厂豆粕库存117.02万吨，上周116.76万吨，环比增加0.22%，去年同期68.36万吨，同比增加71.18%，偏空 [9] - 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多 [9] - 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空 [9] - 预期：中国陆续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购美豆数量仍不足和南美大豆种植天气整体良好压制美豆盘面高度，国内采购来年巴西大豆增多和进口大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下短期维持震荡 [9] 大豆观点和策略 - 基本面：美豆震荡回升，国内大豆震荡走高，受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆继续到港交互影响，中性 [11] - 基差：现货4340，基差 - 64，贴水期货，偏空 [11] - 库存：油厂大豆库存710.25万吨，上周654.44万吨，环比增加8.53%，去年同期594.45万吨，同比增加19.48%，偏空 [11] - 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多 [11] - 主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多 [11] - 预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面。国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产压制盘面预期 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.7万吨环比持平，需求端上周需求7.3万吨环比减少5.19%持续低迷，成本端新疆地区样本通氧553生产成本枯水期支撑上升，预计在8865 - 9095区间震荡 [3][5][6] 多晶硅 - 供给端排产持续减少，需求端硅片生产短期增加中期有望回调，电池片和组件生产持续减少，总体需求衰退，成本支撑持稳，预计在57110 - 59490区间震荡 [8][9] 利多因素 - 成本上行支撑，厂家停减产计划 [13] 利空因素 - 节后需求复苏迟缓，下游多晶硅供强需弱 [14] 主要逻辑 - 产能出清，成本支撑，需求增量 [14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给：上周供应量8.7万吨环比持平 [5] - 需求：上周需求7.3万吨环比减少5.19%，多晶硅、硅片、电池片、组件各环节有不同表现 [5] - 成本：新疆地区样本通氧553生产成本为9794.9元/吨，枯水期成本支撑上升 [5] - 基差：01月07日，华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差为220元/吨，现货升水期货，偏多 [5] - 基本面：偏空 [5] - 库存：社会库存为55.7万吨环比增加0.36%，样本企业库存为202400吨环比增加3.48%，主要港口库存为14万吨环比持平，偏空 [6] - 盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [6] - 预期：供给端排产减少但处高位，需求复苏低位，成本支撑上升，在8865 - 9095区间震荡 [6] 多晶硅 - 供给：上周产量为24000吨环比减少5.13%，预测1月排产为10.78万吨较上月环比减少6.66% [8] - 需求：硅片、电池片、组件各环节产量、库存、利润情况不同，总体需求表现为持续衰退 [8] - 成本：多晶硅N型料行业平均成本为38600元/吨，生产利润为13900元/吨 [8] - 基差：01月07日，N型致密料52500元/吨，05合约基差为 - 4800元/吨，现货贴水期货，偏空 [11] - 基本面：偏多 [8] - 库存：周度库存为30.6万吨环比增加0.99%，处于历史同期中性水平，中性 [11] - 盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20下方，中性 [11] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [11] - 预期：供给端排产持续减少，需求端各环节有不同表现，总体需求衰退，成本支撑持稳，在57110 - 59490区间震荡 [9] 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同涨跌及涨跌幅 [17] - 基差各合约有不同变化 [17] - 部分合约价差情况 [17] - 仓单注册仓单数增加 [17] - 有机硅相关数据如产量、产能利用率、价格等情况 [17] - 铝合金相关数据如价格、利润、产量、库存等情况 [17] - 现货价各规格硅价格无变化 [17] - 库存各地区及总体库存情况 [17] - 产量/开工率各地区样本产量及开工率情况 [17] 多晶硅行情概览 - 硅片、电池片、组件各环节价格、产量、库存、利润、出口等情况 [19] - 多晶硅各类型价格、成本、库存、供需平衡等情况 [19] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了工业硅基差和421 - 553价差走势 [21][22] 多晶硅盘面价格走势 - 展示了多晶硅主力走势及主力合约基差走势 [23][24] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量走势 [26] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [27][28][29] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川、新疆、云南421/553成本走势 [33][34][35] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度供需平衡情况 [37][38] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月工业硅产量、消费量、进出口量及供需平衡情况 [40][41] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势 - 展示了DMC日度产能利用率、周度产量走势、价格走势 [43][44] 工业硅下游 - 有机硅 - 下游价格走势 - 展示了107胶、硅油、生胶、D4均价走势 [45][46] 工业硅下游 - 有机硅 - 进出口及库存走势 - 展示了DMC月度出口量、进口量、库存走势 [48][49][50] 工业硅下游 - 铝合金 - 价格及供给态势 - 展示了废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势 [51][52] 工业硅下游 - 铝合金 - 库存及产量走势 - 展示了原铝系铝合金锭、再生铝合金锭月度产量走势，原生、再生铝合金周度开工率，铝合金锭社会库存走势 [54][55] 工业硅下游 - 铝合金 - 需求（汽车及轮毂） - 展示了汽车月度产量、销量，铝合金轮毂出口走势 [57][58][59] 工业硅下游 - 多晶硅基本面走势 - 展示了多晶硅行业成本、价格、总库存、月产量、月度开工率、月度需求走势 [62][63] 工业硅下游 - 多晶硅供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月多晶硅供应、消费、进出口量及供需平衡情况 [65][66] 工业硅下游 - 多晶硅 - 硅片走势 - 展示了硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量、净出口走势 [68][69] 工业硅下游 - 多晶硅 - 电池片走势 - 展示了单晶P/N型电池片价格、排产及实际产量、光伏电池外销厂周度库存、开工率、出口走势 [71][72] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏组件走势 - 展示了组件价格、国内及欧洲光伏组件库存、月度产量、出口走势 [74][75] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏配件走势 - 展示了光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃月度产量及出口、高纯石英砂价格、焊带月度进出口走势 [77][78] 工业硅下游 - 多晶硅 - 组件成分成本利润走势（210mm） - 展示了210mm双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本走势 [80] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏并网发电走势 - 展示了全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量走势 [81][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年12月沥青计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率、样本企业出货量和产量均环比减少，装置检修量环比增加，炼厂减产降供应压力，下周或继续减少 [8] - 需求端重交、建筑沥青开工率低于历史平均，改性、道路改性和防水卷材开工率部分高于历史平均，整体需求低于历史平均 [8] - 成本端日度加工沥青利润持平，周度山东地炼延迟焦化利润环比降4.39%，沥青与延迟焦化利润差减少，原油走弱，短期内支撑走弱 [8] - 基差方面1月7日山东现货贴水期货，偏空；库存方面社会和港口库存累库，厂内库存去库，中性；盘面MA20向上，03合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空且空增，偏空 [9] - 预期炼厂排产减产降供应压力，淡季需求提振不足，整体需求不及预期且低迷，库存持平，原油走弱成本支撑短期走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2603在3131 - 3189区间震荡 [9] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供给压力高位、需求复苏乏力 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面分析显示供应端炼厂减产，需求端整体需求低于历史平均，成本端原油走弱支撑不足，综合评估偏空 [8] - 基差1月7日山东现货价3070元/吨，03合约基差 - 90元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] - 库存方面社会库存77万吨环比增3.91%，厂内库存57.2万吨环比降4.18%，港口稀释沥青库存65万吨环比增38.30%，社会和港口库存累库，厂内库存去库，中性 [9] - 盘面MA20向上，03合约期价收于MA20上方，偏多 [9] - 主力持仓净空且空增，偏空 [9] - 预期炼厂排产减少，需求受淡季影响，库存持平，原油走弱，预计沥青2603在3131 - 3189区间窄幅震荡 [9] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约行情，如01合约期价3133元较前值涨0.90%等，还包含周度库存、开工率、产量、出货量、利润等指标变化 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2026年沥青山东和华东基差走势 [18][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2026年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22][23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了2020 - 2026年沥青、布油、西德州油价格走势 [25][26] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2026年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [28][29][30] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了2020 - 2026年沥青与SC原油、燃料油比价走势 [32][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2026年山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了2019 - 2026年沥青利润走势 [38][39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2026年焦化沥青利润价差走势 [41][42][43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了2020 - 2026年沥青小样本企业周度出货量走势 [44][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2026年国内稀释沥青港口库存走势 [46][47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了2019 - 2026年沥青周度和月度产量走势 [49][50] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2026年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [52][54] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [55][56] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2021 - 2026年沥青周度开工率走势 [58][59] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了2018 - 2026年检修损失量预估走势 [60][61] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2026年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [63][64][65] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了2022 - 2026年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [67][68] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2026年厂内库存存货比走势 [71][72] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及2020 - 2026年韩国沥青进口价差走势 [74][75][78] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [80][81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了2019 - 2025年表观消费量走势 [83][84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债走势和2020 - 2024年基础建设投资完成额同比走势 [86][87][89] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游机械需求走势 - 展示了2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [90][91][93] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2026年重交沥青开工率走势和按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势 [95][96][99] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了2019 - 2026年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [101][102][104] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2026年沥青月度供需平衡表，包含月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存等数据 [107][108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周碳酸锂产量环比增长，磷酸铁锂样本企业库存环比减少，三元材料样本企业库存环比增加 [8] - 预计下月碳酸锂产量和进口量环比减少，需求强化，库存去化，成本端部分增长，供需格局转向供给主导，碳酸锂2605在136620 - 143300区间震荡 [9] - 成本端不同原料生产情况有盈亏差异，基本面中性，基差偏空，库存中性，盘面偏多，主力持仓偏空 [10] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划和从智利进口碳酸锂量环比下行，利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发的情绪震荡 [11][12][13] 各目录总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量22420吨，环比增长1.16%；2025年12月产量99200实物吨，预测下月97970实物吨，环比减少1.23%；12月进口量26000实物吨，预测下月22500实物吨，环比减少13.46% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存99894吨，环比减少0.98%，三元材料样本企业库存18581吨，环比增加3.22%；预计下月需求强化，库存去化 [8][9] - 成本端6%精矿CIF价格日度环比增长，低于历史同期平均水平；外购锂辉石精矿成本124131元/吨，日环比持平，生产亏损；外购锂云母成本123199元/吨，日环比增长2.10%，生产盈利；回收端生产成本高，排产积极性低；盐湖端季度现金生产成本32231元/吨，盈利空间充足，排产动力足 [9][10] - 综合判断，供需格局转向供给主导，碳酸锂2605在136620 - 143300区间震荡 [9] 基本面/持仓数据 - 基本面：中性。基差：1月7日，电池级碳酸锂现货价133500元/吨，05合约基差 - 8800元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 库存：冶炼厂库存17667吨，环比减少1.03%；下游库存38998吨，环比减少2.24%；其他库存52940吨，环比增加1.75%；总体库存109605吨，环比减少0.15%，均等于历史同期平均水平，中性 [10] - 盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [10] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [10] 碳酸锂行情概览 - 上游价格中，锂辉石（6%）现1770美元/吨，涨7.93%；锂云母精矿（2% - 2.5%）现3825元/吨，涨2.96%等多种产品价格有不同幅度涨跌 [16] - 期货收盘价及基差方面，各合约收盘价有不同程度上涨，基差部分缩小 [16] - 正极材料及锂电池价格多数上涨，如523多晶消费型涨1.67%，523单晶动力型涨2.04%等 [16] 供需数据概览 - 供给侧：周度开工率83.52%持平；日度锂辉石生产成本124131元/吨持平，生产利润 - 694元/吨，下降143.05%；日度锂云母生产成本123199元/吨，涨2.10%，生产利润5161元/吨，涨158.57%等 [19] - 需求端：磷酸铁月度产量342300吨，降1.78%；磷酸铁锂月度产量85120吨，降2.70%；三元前驱体部分产量下降；月度动力电池总装车量93500GWh，涨11.18%等 [19] 供给-锂矿石 - 锂矿价格有波动，中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口量等数据呈现不同变化趋势 [25] - 锂矿自给率方面，锂辉石、锂矿、锂云母自给率有波动，周度港口贸易商及待售锂矿库存有变化 [25] 供给-锂矿石-供需平衡表 - 2024 - 2025年各月锂矿需求、生产、进口、出口及平衡数据有不同表现，部分月份供需不平衡 [27] 供给-碳酸锂 - 碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口量等数据呈现不同变化趋势 [30] - 智利出口至中国碳酸锂量有变化，月度废旧锂电池回收量中磷酸铁锂、三元及总量有不同表现 [33] 供给-碳酸锂-供需平衡表 - 2024 - 2025年各月碳酸锂需求、产量、进口、出口及平衡数据有不同表现，部分月份供需不平衡 [36] 供给-氢氧化锂 - 国内氢氧化锂周度产能利用率、（按来源）月度开工率、产量、出口量等数据呈现不同变化趋势 [39] 供给-氢氧化锂-供需平衡表 - 2024 - 2025年各月氢氧化锂需求、产量、进口、出口及平衡数据有不同表现，部分月份供需不平衡 [41] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润有变化，锂云母、锂辉石精矿加工成本构成有占比情况，碳酸锂进口利润有波动 [44] - 不同废旧电池回收生产碳酸锂成本利润、工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润等有不同表现 [47] - 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差、冶炼法和苛化法氢氧化锂利润成本、氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润等有变化 [50] 库存 - 碳酸锂仓单数量有变化，周度库存（冶炼厂、下游、其他及总计）、月度库存（按来源）有不同表现，氢氧化锂月度库存（按来源）也有变化 [52] 需求-锂电池 - 电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口量等数据呈现不同变化趋势 [56] - 电芯成本有变化，锂电池电芯库存（动力三元、动力磷酸铁锂、储能电池）、储能中标（储能系统、EPC、其他设备EPC中标均价）有不同表现 [58] 需求-三元前驱体 - 三元前驱体价格有不同表现，523（多晶/消费）成本和利润、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据呈现不同变化趋势 [61] 需求-三元前驱体-供需平衡 - 2024 - 2025年各月三元前驱体出口、需求、进口、产量及平衡数据有不同表现，部分月份供需不平衡 [64] 需求-三元材料 - 三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量等数据呈现不同变化趋势 [66] - 三元材料加工费、出口量、进口量、周度库存有不同表现 [68] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格、磷酸铁生产成本、磷酸铁锂成本利润、产能、月度开工率等数据呈现不同变化趋势 [71] - 磷酸铁月度产量、磷酸铁锂月度产量、月度出口量、周度库存有不同表现 [73][75] 需求-新能源车 - 新能源车产量（插电混动、纯电及总计）、出口量、销量（插电混动、纯电及总销量）、销售渗透率有不同表现 [78][79] - 乘联会混动和纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数和库存指数有不同表现 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应总体压力强势国内需求复苏不畅 利多因素有供应复产、电石与乙烯成本支撑、出口利好 利空因素有总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 预计PVC2605在4928 - 5016区间震荡 [12][13][10] 各目录总结 每日观点 - 供给端2025年12月PVC产量为213.7356万吨环比增加2.79% 本周样本企业产能利用率为78.63%环比增加0.02个百分点 电石法企业产量环比减少0.17% 乙烯法企业产量环比增加6.51% 本周供给压力增加 下周预计检修减少排产少量增加 [8] - 需求端下游整体开工率为43.94%环比减少0.58个百分点 各下游开工率大多环比减少且高于历史平均水平 船运费用看跌 国内PVC出口价格占优 当前需求或持续低迷 [9] - 成本端电石法利润为 - 713.56元/吨亏损环比减少6.00% 乙烯法利润为 - 279.49元/吨亏损环比减少16.00% 双吨价差为2187.67元/吨利润环比增加3.00% 均低于历史平均水平 排产或将承压 [9] - 基差01月07日 华东SG - 5价为4760元/吨 05合约基差为 - 212元/吨 现货贴水期货 [10] - 库存厂内库存为30.9226万吨环比增加0.98% 电石法厂库环比增加1.46% 乙烯法厂库环比减少0.30% 社会库存为52.52万吨环比增加2.21% 生产企业在库库存天数为5.1天环比减少3.77% [10] - 盘面MA20向上 05合约期价收于MA20上方 [10] - 主力持仓主力持仓净空 空增 [10] - 预期电石法和乙烯法成本走强 总体成本走强 本周供给压力增加 下周排产预计增加 总体库存处于中性位置 当前需求或持续低迷 [10] PVC行情概览 - 展示昨日PVC各类指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 包括不同地区价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等 [16] PVC期货行情 - 包含基差走势、主力合约走势、成交量、持仓量及前5/20席位持仓变动走势等内容 [18][21][24] PVC基本面 电石法 - 兰炭展示兰炭中料价格、成本利润、开工率、库存、日均产量的历史走势 [28] - 电石展示陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量的历史走势 [31] - 液氯和原盐展示液氯价格、产量 原盐价格、月度产量的历史走势 [33] - 烧碱展示32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、库存、片碱库存的历史走势 以及山东氯碱成本利润、双吨价差的历史走势 [36][39] PVC供给走势 - 展示电石法和乙烯法周度产能利用率、利润 以及PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业PVC产量的历史走势 [40][42] 需求走势 - 展示PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游开工率、糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量 以及房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积 社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的历史走势 [45][47][52] 库存 - 展示交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的历史走势 [56] 乙烯法 - 展示氯乙烯、二氯乙烷进口量 PVC出口量 乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差的历史走势 [58] 供需平衡表 - 展示2024年9月 - 2025年10月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值情况 以及月度供需走势 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜基本面供应端有扰动、制造业PMI升至扩张区间，基差中性，库存中性，盘面和主力持仓偏多；铜价创新高且高位大幅波动，要注意仓位控制；地缘扰动仍存，印尼矿事件发酵[3]。 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，12月制造业PMI升至扩张区间，偏多[3] - 基差为185，升水期货，中性[3] - 1月8日铜库存减2850至143225吨，上期所铜库存较上周增33639吨至145342吨，中性[3] - 收盘价收于20均线上，20均线向上运行，偏多[3] - 主力净持仓多，多减，偏多[3] - 地缘扰动仍存，印尼矿事件发酵，铜价创新高且高位大幅波动，注意仓位控制[3] 近期利多利空分析 - 利多因素有全球政策宽松、矿端紧张、俄乌和伊以地缘政治扰动、美联储降息、矿端增产缓慢、自由港印尼矿区减产事件[4][5] - 利空因素有美国全面关税超预期、全球经济不乐观，高铜价压制下游消费[5] 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡[20] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据[22] 其他情况 - 保税区库存低位回升[14] - 加工费回落[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2602短线波动较大适合日内交易；不锈钢2602震荡偏强运行空头暂等待 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面外盘冲高回落但价格仍在高位，部分产能减产供应压力减轻，镍矿价格稳定、出船量受天气影响、矿山看涨意愿强，镍铁价格反弹、成本线上升，不锈钢库存回落、短期受镍价影响，精炼镍库存高位、过剩格局不变，新能源汽车产销数据好但镍需求提振有限，整体偏空 [2] - 基差现货150150，基差2430，偏多 [2] - 库存LME库存275634，增加20088，上交所仓单38776，减少612，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 [2] - 主力持仓主力持仓净多，多减，偏多 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格上涨，短期镍矿价格维稳、海运费持平、出船减少、矿山挺价意愿强，镍铁价格反弹、成本线上升，不锈钢库存下降，中性偏强 [4] - 基差不锈钢平均价格14687.5，基差662.5，偏多 [4] - 库存期货仓单47267，减少120，中性 [4] - 盘面收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多 [4] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货方面沪镍主力1月7日价格147720较1月6日涨7920；伦镍电1月7日价格17655较1月6日跌775；不锈钢主力1月7日价格14025较1月6日涨630 [9] - 现货方面SMM1电解镍1月7日价格150150较1月6日涨6700；1金川镍1月7日价格154500较1月6日涨6950；1进口镍1月7日价格145850较1月6日涨6450；镍豆1月7日价格147700较1月6日涨6450 [9] 镍仓单、库存 - 截止12月31日，上期所镍库存为45544吨，期货库存37666吨，分别增加1090吨和139吨 [11] - 1月7日伦镍期货库存275634较1月6日增加20088；沪镍仓单38776较1月6日减少612；总库存214410较1月6日增加19476 [12] 不锈钢仓单、库存 - 12月31日无锡库存为56.09万吨，佛山库存27.23万吨，全国库存97.74万吨，环比下降2.77万吨，300系库存62.32万吨，环比下降0.85万吨 [16] - 1月7日不锈钢仓单47267较1月6日减少120 [17] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿方面红土镍矿CIF（Ni1.5%）1月7日价格55美元/湿吨与1月6日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）1月7日价格29美元/湿吨与1月6日持平 [20] - 海运费方面菲律宾到连云港、天津港1月7日分别为8.5美元/吨和9.5美元/吨，与1月6日持平 [20] - 镍铁方面高镍（8 - 12）1月7日价格945.46元/镍点较1月6日涨11.62；低镍（2以下）1月7日价格3350元/吨较1月6日涨50 [20] 不锈钢生产成本 - 传统成本13269，废钢生产成本13458，低镍 + 纯镍成本18417 [22] 镍进口成本测算 - 进口价折算140476元/吨 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油震颤季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季供应压力减小 [2] - 基差：现货8404，基差446，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：9月22日商业库存118万吨，前值116万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：Y2605在7800 - 8200附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月情况同豆油，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应有所增加 [3] - 基差：现货8530，基差32，现货升水期货，中性 [3] - 库存：9月22日港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：主力空减，偏多 [3] - 预期：P2605在8400 - 8800附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月情况同豆油，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应有所增加 [4] - 基差：现货10032，基差937，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：9月22日商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [4] - 主力持仓：主力多减，偏空 [4] - 预期：OI2605在8800 - 9200附近区间震荡 [4] 供应情况 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存及油厂大豆压榨情况，各库存有不同年份不同周数的相关数据展示 [6][7][9][11][17][19][21][23] 需求情况 - 涉及豆油、豆粕表观消费情况，有不同年份不同周数的相关数据展示 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面仍疲弱，供给低位，下游深加工厂订单惨淡，厂库回升，短期预计震荡运行为主，预期低位震荡偏弱运行 [2][5] 各部分总结 每日观点 - 基本面生产利润修复乏力，冷修增多致供给收缩，地产拖累下游订单偏弱，库存处同期历史高位，偏空 [2] - 基差方面，浮法玻璃河北沙河大板现货924元/吨，FG2605收盘价1148元/吨，基差-224元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存上，全国浮法玻璃企业库存5686.60万重量箱，较前一周减少3.00%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线上方运行且20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓净空且空减，偏空 [2] - 预期玻璃基本面疲弱，短期震荡运行 [2] 影响因素总结 - 利多因素为玻璃生产利润低位，行业有进一步冷修预期 [4] - 利空因素包括地产终端需求疲弱，深加工企业订单数量处历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商和加工厂心态谨慎，以消化原片库存为主 [4] 主要逻辑 玻璃供给低位，下游深加工厂订单惨淡，玻璃厂库回升，预期低位震荡偏弱运行 [5] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价从前值1092元/吨涨至1148元/吨，涨幅5.13% [6] - 沙河安全大板现货价从前值904元/吨涨至924元/吨，涨幅2.21% [6] - 主力基差从前值-188元/吨变为-224元/吨，涨幅19.15% [6] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价924元/吨，较前一日上涨20元/吨 [12] 基本面——成本端 未提及有效内容 基本面——产线与产量 - 全国浮法玻璃生产线开工218条，开工率73.89%，开工数处于同期历史低位 [22] - 全国浮法玻璃日熔量15.45万吨，产能处于历史同期低位 [24] 基本面——需求 - 2025年11月，浮法玻璃表观消费量为469.44万吨 [28] 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存5686.60万重量箱，较前一周减少3.00%，在5年均值上方运行 [44] 基本面——供需平衡表 展示了2017 - 2024E浮法玻璃年度供需平衡情况，包含产量、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [45]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2026-1-8 大越期货投资咨询部 朱天一 从业资格证号：F3020542 投资咨询证号： Z0021831 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，12月份，官方12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，时隔 8个月重回扩张区间。OPEC+1月4日发表声明， 8个主要产油国决定，维持2025年11月初制定的产 量计划，在2026年2月和3月继续暂停增产。1月3日 美军抓捕马杜罗，美国宣布"临时管理"并 计划引入本国油企修复委内瑞拉石油基础设施，预计国内原油化工品影响有限。供需端，农膜需 求持续偏弱，包装膜企业按需采购为主。当前LL交割品现货价6460（+40），基本面整体中性； • 2. 基差： LLDPE 2605合约基差-182，升贴水比例-2.7%，偏空； • 3. 库存：PE综合库存39. ...