报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，其主力合约盘面震荡反弹，OPEC一季度暂停增产，地缘因素推动油价反弹，产业库存中性，下游需求短期回升[4] - 预计PP今日走势震荡，其主力合约盘面震荡反弹，OPEC一季度暂停增产，地缘因素推动油价反弹，产业库存中性，下游需求以刚需为主，PDH装置检修增加[7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面宏观上12月官方制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间；OPEC+维持产量计划，2 - 3月暂停增产，伊朗政局动荡推动油价反弹；供需端农膜需求有变化，包装膜企业订单及开工有所提升，当前LL交割品现货价6930（+80），基本面整体中性[4] - 基差LLDPE 2605合约基差145，升贴水比例2.1%，偏多[4] - 库存PE综合库存38万吨（-4.5），中性[4] - 盘面LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[4] - 主力持仓LLDPE主力持仓净空，减空，偏空[4] - 利多因素成本支撑、原油反弹[6] - 利空因素下游需求同比偏弱[6] - 主要逻辑供过于求，供需边际变化敏感[6] PP概述 - 基本面宏观上与LLDPE相同；PDH装置检修增加；供需端塑编需求偏弱以刚需为主，管材需求整体一般，当前PP交割品现货价6500（+0），基本面整体中性[7] - 基差PP 2605合约基差 - 92，升贴水比例 - 1.4%，偏空[7] - 库存PP综合库存43.1万吨（-3.7），中性[7] - 盘面PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[7] - 主力持仓PP主力持仓净空，减空，偏空[7] - 利多因素成本支撑、原油反弹[9] - 利空因素下游需求淡季[9] - 主要逻辑供过于求，供需边际变化敏感[9] 现货、期货、库存行情 |品种|现货交割品价格|变化|主力合约|价格|变化|仓单数量|变化|综合厂库库存|变化|社会库存|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|6930|80|05合约|6785|-35|10768|-126|380|-45|484|-01| |PP|6500|0|05合约|6592|2|17508|0|43.1|-3.7|28.9|-1.5|[10] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - |[15] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - |[17]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 天胶早报- 2026年1月16日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 3 基本面数据 多空因素及主要风险点 4 基差 天胶： 1、基本面：供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 中性 2、基差：现货15650，基差-345 偏空 中性 现货价格 3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 中性 4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多 5、主力持仓：主力净多，多减 偏多 6、预期：市场下方有支撑，逢低做多 多空因素及主要风险点 • 利多 • 1、下游消费偏高 • 2、现货价格抗跌 • 3、国内反内卷 • 利空 • 1、供应增加 • 2、国内经济指标偏空 • 3、贸易摩擦 • 风险点 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2026年1月16日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：2026新疆棉种植面积调控，预计可能减幅超10%。USDA12月报：25/26年度产量 2608.1万吨，消费2582.3万吨，期末库存1654.1万吨。海关：11月纺织品服装出口238.69亿 美元，同比下降5.12%。11月份我国棉花进口12万吨，同比增加9.4%；棉纱进口15万吨，同比 增加25%。农村部12月25/26年度：产量670万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存835 万吨。偏多。 2、基差：现货3128b全国均价15972，基差1297（05合约），升水期货；偏多。 3、 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金和白银市场进行分析，黄金方面特朗普否认罢免鲍威尔、政府暂不对关键矿产征关税使金属止涨，金价高位震荡，多空因素交织下向上推动有限；白银方面同样因关税决定止涨，高位大幅震荡向下压力加大，且银价跟随金价为主但关税担忧影响更强 [4][5][9]。 各部分内容总结 前日回顾 - 黄金：特朗普否认罢免鲍威尔金属止涨金价震荡，美国三大股指小幅收涨、欧洲三大股指涨跌不一，美债收益率集体上涨、10年期涨4.53个基点报4.171%，美元指数涨0.28%报99.35，离岸人民币对美元小幅升值报6.9631，COMEX黄金期货跌0.33%报4620.50美元/盎司 [4] - 白银：特朗普政府暂不对关键矿产征关税银价止涨，美国三大股指小幅收涨、欧洲三大股指涨跌不一，美债收益率集体上涨、10年期涨4.53个基点报4.171%，美元指数涨0.28%报99.35，离岸人民币对美元小幅升值报6.9631，COMEX白银期货涨0.90%报92.21美元/盎司 [5] 每日提示 - 黄金：基差-2.98现货贴水期货呈中性，期货仓单100152千克不变偏空，20日均线向上k线在上方偏多，主力净持仓多且多增偏多 [4] - 白银：基差-15现货贴水期货呈中性，沪银期货仓单638399千克增加9703千克偏多，20日均线向上k线在上方偏多，主力净持仓多但多减偏多 [5] 今日关注 时间待定2026核聚变能科技与产业大会开幕（1月16 - 17日）；15:00德国12月CPI终值；16:15欧洲央行管委Escriva讲话；22:15美国12月工业产出；23:00美国1月NAHB房产市场指数；23:50美国波士顿联储主席Collins在2026年新英格兰经济论坛致欢迎辞；次日00:00美联储理事鲍曼谈论经济前景与货币政策；次日04:30美联储副主席Philip Jefferson在美国经济研究所会议上发表主旨演讲谈及经济与货币政策；周六第五届AIGC中国开发者大会在北京举办；周六13:00美联储进入1月27 - 28日FOMC货币政策会议之前的噤声期；下周一美国纽约证券交易所将因“马丁路德金纪念日”而休市 [14] 基本面数据 - 黄金：特朗普就任使全球动荡，通胀预期转经济衰退预期金价难回落，近期美联储降息和俄乌和谈乐观预期多空影响，叠加流动性担忧金价向上推动有限 [9] - 白银：特朗普就任使全球动荡，通胀预期转经济衰退预期，银价跟随金价为主，关税担忧对银价影响更强易涨幅扩大 [12] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2026年1月15日多单量186651较前一日减3479降幅1.83%，空单量47740较前一日减994降幅2.04%，净持仓138911较前一日减2485降幅1.76% [30] - 沪银前二十持仓：2026年1月15日多单量369580较前一日增5333涨幅1.46%，空单量305332较前一日增9749涨幅3.30%，净持仓64248较前一日减4416降幅6.43% [32] - 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓小幅增加 [34] - 白银ETF持仓：白银ETF持仓小幅减少 [36] - 黄金仓单：COMEX金仓单小幅减少仍处高位，沪金仓单小幅增加 [38] - 白银仓单：沪银仓单小幅增加处于近6年最低，COMEX银仓单继续减少 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡上涨，成交量放大，多空均增仓且空头增加较多，行情短期或震荡反复；技术上价格收长期均线之上，短期指标KDJ上升、趋势指标下降，多头力量占优势扩大；沪锌ZN2603震荡盘整 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 2025年9月全球精炼锌供应短缺3.57万吨，1 - 9月供应短缺37.37万吨；9月全球锌矿产量为116.33万吨，1 - 9月为996.47万吨 [2] 基差 - 现货25420，基差 +330 [2] 库存 - 1月15日LME锌库存较上日减少25至106700吨，上期所锌库存仓单较上日增加548吨至33810吨 [2] 盘面 - 昨日沪锌震荡上涨，收20日均线之上，20日均线向上 [2] 主力持仓 - 主力净多头，多增 [2] 期货行情 - 1月15日各交割月份锌期货有不同的开盘、收盘、涨跌等行情数据，总成交量785893手，总成交额9829714.74 [3] 现货市场行情 - 1月15日锌精矿现货TC为1300元/金属吨、综合TC为50美元/干吨；0锌在上海、浙江、广东、天津等地有不同价格且均上涨 [4] 库存统计 - 2026年1月5 - 15日全国主要市场锌锭社会库存合计从11.40万吨降至10.65万吨 [5] 仓单报告 - 1月15日期货交易所锌仓单总计33810吨，较上日增加548吨，各地仓库有不同增减情况 [7] LME锌库存 - 1月15日LME锌库存分布有不同变动，今日库存总计106700吨，较前日减少25吨 [8] 锌精矿价格 - 1月15日全国主要城市锌精矿价格均为21780 - 22080元且较之前上涨630元 [10] 冶炼厂价格行情 - 1月15日各厂家0锌锭价格为25120 - 26120元，均较之前上涨840元 [13] 加工费行情 - 1月15日国内不同地区50%品位锌精矿加工费均价为1200 - 1500元/金属吨，进口48%品位为50美元/千吨 [18] 会员成交及持仓排名 - 1月15日上海期货交易所会员锌成交合计726670手，较上日增加361203手；持买单量合计102876手，较上日增加15133手；持卖单量合计100082手，较上日增加16714手 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2602短线波动较大，适合日内交易；不锈钢2603震荡偏强运行，空头暂等待 [2][4] 各目录总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘回调后反弹且高位运行，短期现货货源偏紧；镍矿价格小涨、矿山看涨，镍铁价格大涨、成本上升，不锈钢库存回落，精炼镍库存高位、过剩格局不变，新能源汽车产销数据好但对镍需求提振有限，整体偏空 [2] - 基差：现货150050，基差3300，偏多 [2][6] - 库存：LME库存285282，增加624；上交所仓单41972，增加1700，偏空 [2][13] - 盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 [2] - 主力持仓：主力持仓净多且多增，偏多 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格上涨，短期镍矿价格稳中有升、海运费小幅回落、矿山挺价，镍铁价格反弹、成本上升，不锈钢库存下降，中性偏强 [4] - 基差：不锈钢平均价格14875，基差460，偏多 [4] - 库存：期货仓单46058，减少413，中性 [4][17] - 盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多 [4] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货：1月15日沪镍主力146750，较14日涨5810；伦镍电18590，较14日跌195；不锈钢主力14415，较14日涨490 [10] - 现货：1月15日SMM1电解镍150050，较14日涨3600；1金川镍153900，较14日涨3350；1进口镍146500，较14日涨4100；镍豆148350，较14日涨4100 [10] - 无锡交易中心：1月15日镍指数145450，较14日跌3200；冷卷指数13723，较14日涨9 [10] - 各地冷卷304*2B：1月15日无锡14850，较14日涨300；佛山14900，较14日涨400；杭州14850，较14日涨350；上海14900，较14日涨300 [10] 镍仓单、库存 - 截止1月9日，上期所镍库存46650吨，期货库存38856吨，分别增加1106吨和1190吨 [12] - 1月15日，伦镍库存285282，增加624；沪镍仓单41972，增加1700；总库存327254，较14日增加2324 [13] 不锈钢仓单、库存 - 1月9日，无锡库存55.42万吨，佛山库存26.38万吨，全国库存94.83万吨，环比降2.91万吨，300系库存60.86万吨，环比降1.47万吨 [16] - 1月15日，不锈钢仓单46058，较14日减少413 [17] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿：1月15日红土镍矿CIF（Ni1.5%）55美元/湿吨，与14日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，与14日持平 [21] - 海运费：1月15日菲律宾 - 连云港7.5美元/吨，较14日降1美元/吨；菲律宾 - 天津港8.5美元/吨，较14日降1美元/吨 [21] - 镍铁：1月15日高镍（8 - 12）1007.53元/镍点，较14日涨29.56元/镍点；低镍（2以下）3400元/吨，较14日涨50元/吨 [21] 不锈钢生产成本 - 传统成本13732，废钢生产成本13955，低镍 + 纯镍成本18535 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算147683元/吨 [26]

证券代码：839979 油脂早报 2026-01-16投资咨询部 | 分析师: | 王明伟 | | --- | --- | | 从业资格号： | F0283029 | | 投资咨询号： | Z0010442 | | TEL: | 0575-85226759 | 菜籽油 每日观点 豆油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕12月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加 8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。目前 船调机构显示1月目前马棕出口数据环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性 2.基差：豆油现货8364，基差426，现货升水期货。偏多 3.库存：1月9日豆油商业库存102万吨，前108万吨，环比-6万吨，同比+14.7% 。偏空 4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 5.主力持仓：豆油主力多减。偏多 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫， 价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 螺卷早报（2026-1-16） 每日观点 螺纹： 1、基本面：需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿仍不强，地产行业继续处下行周期；偏空 2、基差：螺纹现货价3300，基差138；偏多 3、库存：全国35个主要城市库存295.41万吨，环比增加，同比减少；偏多 4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多 5、主力持仓：螺纹主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：房地产市场依旧偏弱，需求降温，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待 利多： 产量维持低位，现货升水，促进国内消费。 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号： F03105325 投资咨询证号： Z0021337 联系方式：0575-85226759 利空： 下游地产行业下行周期延续，终端需求继续弱势运行低于同期。 每日观点 热卷： 1、基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力；中性 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖基本面偏空，25/26年度全球食糖供应过剩，国内新糖上市高峰且处于消费淡季，短期5200 - 5300区间震荡，白糖主力05关注5300附近压力 [4][5] - 市场存在多空因素，利多为26/27年度巴西糖产量可能下降、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格下跌进口利润窗口打开进口冲击加大 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：各机构对25/26年度全球食糖供应过剩预测不同，ISO预计过剩163万吨，DATAGRO预计从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调至740万吨，StoneX预计过剩370万吨；2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%；2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨 [4] - 基差：柳州现货5380，基差100（05合约），升水期货，中性 [6] - 库存：截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨，偏空 [6] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [6] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空 [6] - 预期：白糖主力05关注5300附近压力，目前新糖上市高峰，市场消费淡季，短期5200 - 5300区间震荡，夹板思路操作 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 全球供需：各机构对25/26年度全球食糖供应过剩预测有差异，如StoneX预计过剩370万吨，ISO预计过剩163万吨等；26/27年度巴西糖产量可能下降；全球糖产量增加，新一年度全球供应过剩 [4][7] - 国内供需：2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%；2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨；截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨；国内糖现货销售均价5700附近；国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少 [4][9] - 价格及基差：柳州现货5380，基差100（05合约），升水期货；SR2601期价6536，SR2605期价5280，SR2609期价5291；进口原糖加工后完税（50%关税）成本不同时间点有差异，2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨 [6][9][37] - 种植数据：2025/26年度糖料播种面积和收获面积均为1439千公顷，甘蔗1205千公顷，甜菜234千公顷；糖料单产59.70吨/公顷，甘蔗65.30吨/公顷，甜菜54.10吨/公顷；食糖产量1170万吨，甘蔗糖1009万吨，甜菜糖161万吨；进口500万吨，消费1570万吨，结余变化82万吨；国际食糖价格14.0 - 18.5美分/磅，国内食糖价格5500 - 6000元/吨 [32] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面中性，基差、库存、盘面、主力持仓偏多，预计短期价格暂稳运行，利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量，利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [2][4] - 焦炭基本面中性，基差偏空，库存、盘面、主力持仓偏多，预计短期价格暂稳运行，利多因素为铁水产量上涨、高炉开工率同步上升，利空因素为钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [5][7] 各目录总结 价格 - 展示了1月15日17:30进口俄罗斯和澳大利亚炼焦煤现货价格行情，包含不同品名、品牌、港口的价格及涨跌情况 [8] 焦煤价差 未提及具体内容 焦炭价差 未提及具体内容 港口库存 - 焦煤港口库存295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1吨，较上周增加1万吨 [17] 独立焦企库存 - 独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5吨，较上周增加3.5万吨 [21] 钢厂库存 - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [26] 洗煤厂原煤库存 未提及具体内容 洗煤厂精煤库存 未提及具体内容 洗煤厂精煤产量 未提及具体内容 焦炉产能利用率 - 全国230家独立焦企样本产能利用率74.48% [39] 吨焦平均盈利 - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [43] 焦炭日均产量 未提及具体内容 焦炭月度产量 未提及具体内容 高炉开工率 未提及具体内容 铁水产量 未提及具体内容