分组1：报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为增持[3] 分组2：报告的核心观点 - 华为布局具身智能助推AI机器人产业发展，华为全球具身智能产业创新中心9月20日在上海HC发布相关内容，11月15日深圳举行的会议是上次会议的延续，华为定位更像“卖铲人”，建议关注华为具身智能产业链相关标的以及T链T1的厂商[5] - 7nm及更先进工艺芯片进口受限，将加速半导体设备国产替代进程，当前国产化率较低环节受益更明显，推荐了量检测、离子注入、键合设备等环节的相关标的[5] - 大宗气体价格周度下滑但同比跌幅逐步收窄，随着国家经济政策发力，下游需求有望复苏，大宗气体价格有望逐步回升，稀有气体价格有望保持相对稳定，推荐杭氧股份、陕鼓动力[5] - 给出了工程机械、气体设备、油服设备、机床、3C设备、矿山设备、人形机器人等多个细分领域的推荐标的和受益标的[5] 分组3：根据相关目录分别进行总结 重点行业观点及重点公司盈利预测 - 多个行业呈现不同发展态势，如3C设备周期与成长共舞，矿山机械在一带一路政策推动下出海加速订单有望高增，工程机械看好2024H2内外销正增长并给出相关推荐标的[17] - 列出了众多细分行业重点机械上市公司的估值指标汇总，包括收盘价、总市值、PB、EPS、PE、评级等信息[19] 机械板块细分子行业数据汇总 风电设备 - 预计十四五收官之年带动国内风电装机高增，合作出海带来广阔空间，2024年9月风电并网5.51GW同比增长20.83%，1 - 9月风电并网39.12GW同比 + 16.85%，国内海风项目持续推进，海风深远化有望加速，风电零部件用量提升及技术升级环节将受益，11月15日风机原材料价格有所下降[29][30][31] 光伏设备 - 降本增效主旋律不变，设备订单快速增长，电镀铜技术在不同制备环节有不同情况，掩膜曝光或更具经济性但需后续大试线数据验证，上周光伏供应链硅料、硅片、电池片维持稳定，组件海外市场价格小幅度下跌[35][42] 人形机器人 - 行业催化不断，大模型兼顾预训练和微调功能是机器人理想“大脑”，人形机器人发展潜力在于通用性，大模型助力具身智能演进，特斯拉引领行业发展，人形机器人产业化进程加速，国内外产业资本加速布局，核心零部件成本占比超7成，关节总成和传感器是重点[47][49][51][53] 通用自动化 - 9月制造业PMI环比提升，工控自动化需求有望复苏，2024年10月工业机器人及机床产量同比上升，国家统计局公布2024年1 - 9月宏观数据，制造业利润总额累计同比 - 3.80%，工业企业利润总额累计同比 - 3.50%，10月制造业PMI为50.10%，固定资产投资增速保持同比增长[62][65][69] 工程机械 - 财政政策催化，看好行业增长，2024年10月挖机销量16791台/+15.3%，分区域看内销外销都有增长，房地产投资增速持续收窄影响工程机械国内需求，基础设施建设是工程机械需求主要驱动力，房地产行业稳定发展有望改善工程机械国内需求预期[76][77] 半导体设备 - 设备厂商受国产化 + 政策驱动，国产化稳步推进[7] 核电设备 - 核能步入加速期，设备端发展空间广阔[7] 船舶制造 - 中国船舶与中国动力资产重组稳步推进，国内船舶制造实力持续增强[7]

市场情绪与估值 - 市场情绪回落，各指数估值普跌，上证50领跌5.4个百分点[2] - 万得全A的PB历史分位下跌9.2个百分点，上证指数下跌7.9个百分点[2] - 金融风格指数PE-TTM历史分位领跌9.9个百分点，周期风格PB-LF历史分位领跌8.3个百分点[2] 行业估值 - 传媒行业PE估值领涨1.6个百分点，通信行业亦涨0.3个百分点[2] - 综合金融行业PB估值领跌13.0个百分点，钢铁行业亦跌12.4个百分点[2] - 银行和建筑行业在PB-ROE对比中具有性价比[2] 交易活跃度 - 换手率普遍下跌，上证指数领跌17.5%，沪深300亦跌16.2%[2] - 成交额普遍下跌，万得全A领跌9.0%，上证指数下跌8.4%[2] - 两融余额截至11月15日为1.85万亿元，环比上升4.82%[2] 风险溢价 - 截至11月15日，万得全A风险溢价为4.81%，较11月8日回升0.20个百分点[2]

公司投资评级 - 维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 - 同花顺子公司因投顾业务存在问题导致收到行政监管措施，子公司暂停新增 3 个月，因子公司收入占比较小，且存量业务仍可运营，预计对公司业绩影响较小 [11] 投资要点 - 维持"增持"评级，给予 2025 年估值 60xPE，维持目标价为 280.57元 [12] - 考虑到资本市场成交量持续放大，维持公司 24-26 年 EPS 为 3.00/4.67/6.59 元 [12] - 事件：同花顺子公司浙江同花顺云软件有限公司收到中国证券监督管理委员会浙江监管局《行政监管措施决定书》 [12] - 投顾业务存在问题导致收到行政监管措施 [12] - 该事件对公司收入和利润影响较小 [12] 公司事件点评 - 同花顺子公司因投顾业务存在问题导致收到行政监管措施，子公司暂停新增 3 个月，因子公司收入占比较小，且存量业务仍可运营，预计对公司业绩影响较小 [11] 交易数据 - 52 周内股价区间（元） 93.28-327.61 [7] - 总市值（百万元） 146,496 [8] - 总股本/流通A股（百万股） 538/273 [9] - 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 [10] 相关报告 - 交投活跃收入改善，看好公司业绩爆发 2024.10.24 [15] - 需求不足业绩承压，AI 产品持续落地 2024.08.25 [15] - 加大投入致利润下滑，期待 AI 赋能主业 2024.04.24 [15] - B 端业务持续发力，未来期待 AI 赋能主业 2024.02.27 [15] - 助力投顾产品升级，AI 商业化未来可期 2024.01.05 [15] - 子公司暂停新增 3 个月，对业绩影响有限 同花顺(300033) [15] 行业信息 - 综合金融/金融 [15]

报告公司投资评级 - 首次覆盖华盛昌，给予增持评级，目标价为 37.93 元 [10][11] 报告的核心观点 - 华盛昌是国内领先测量仪器制造商，有三十余年技术积累，受益国产替代，积极布局充电桩及储能产品，未来盈利有望持续增长 [9][10] - 公司国内、海外协同发展，基本盘为仪器仪表，新能源业务将高速增长，催化剂为新能源产品放量和仪器仪表细分市场爆发 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 盈利预测 - 预计 2024 - 2026 年公司营业收入合计达 8.39/10.68/13.67 亿元，同比增长 25.28%/25.23%/25.61%，综合毛利率分别达 44.00%/43.16%/42.24%，EPS 为 1.11/1.39/1.74 元 [19][21] - 各业务中，红外测温与环境检测预计 2024 - 2026 年营收约为 1.81/2.23/2.71 亿元，增速 25.00%/23.00%/22.00%，毛利率 54%/53.5%/53.0%；测试仪器及工具预计营收约为 0.93/1.25/1.66 亿元，增速 35.00%/34.00%/33.00%，毛利率 50.5%/51.0%/51.5%；新能源及相关检测预计营收约为 0.58/1.04/1.77 亿元，增速 50.00%/80.00%/70.00%，毛利率 40%/38%/36%；医疗检测预计营收约为 0.40/0.55/0.83 亿元，增速 30.00%/40.00%/50.00%，毛利率 43.21%；电工电力类预计营收约为 4.40/5.32/6.39 亿元，增速 22.00%/21.00%/20.00%，毛利率 39%/38%/37% [16][17][18] 估值及投资建议 - 选取优利德、普源精电、同惠电子、睿创微纳 5 家可比公司，采用 PE 和 PB 两种估值法 [23] - PE 估值法下，2024 年可比公司平均估值 46.3 倍 PE，对应合理估值 51.27 元；PB 估值法下，2024 年一季度可比公司平均估值 4.81 倍 PB，对应合理估值 37.93 元 [23] - 基于谨慎性原则，给予公司目标价 37.93 元，增持评级 [23] 华盛昌：国内领先的测量仪器制造商 历史 - 华盛昌成立于 1991 年，2020 年在深交所上市，从事测量仪器研发、生产与销售，产品应用广泛，有多项专利和自主知识产权，2022 年布局新能源产品 [26] 公司股权结构稳定，管理层技术经验丰富 - 股权结构稳定，实际控制人袁剑敏截至 2024H1 合计持有 56.47%股权，享有 61.03%表决权 [28] - 管理层经验丰富、团队稳定，核心成员平均任职超 15 年，董事长袁剑敏有超 30 年管理经验，副董事长车海霞服务超 28 年 [30] 财务分析：持续加大销售投入，国内海外市场双驱动 - 疫情期间营收大幅增长，24 年收入增长趋于稳定；归母净利润 2020 年突破 3 亿后回落，24H1 回归稳定并稳中有升 [34][36] - 2020 年毛利率和净利率达历史高点，后续回落，2024 年上半年回升；销售费用率稳步提升，管理费用稳定，财务费用受汇兑影响波动 [40][43] - 研发费用和人员数量持续增加，已建立五大技术平台 [48] - 2020 - 2023 年主要收入源于 ODM 模式，未来自有品牌收入占比有望提升 [50] - 主要销售收入源于海外市场，占比逐年增加，预计未来稳步提升；国内收入占比 10% - 20%，预计将快速增长 [54] 公司基本盘为仪器仪表，积极发展新能源产品 新能源类：公司积极布局充电桩及储能产品 - 充电桩需求：新能源汽车保有量持续增长带动充电桩需求增长，2023 年中国新能源车保有量 2041 万辆，充电桩数量增至 859.6 万个 [59] - 储能需求：全球储能需求空间广阔，2024 - 2028 年全球储能新增装机规模年复合增长率将达 17.5%；大储是主要市场，中国市场主导全球储能市场，2030 年前中国以大储为主，工商业为辅，工商业将成第二增长动能 [62][65][67] - 公司：依托电力电子技术积累及传感器优势，差异化切入充电桩及储能行业，可发挥快速响应、销售渠道及电工电力技术优势发展新能源业务 [71][72] 仪器仪表类产品：国内海外双驱动，国产替代空间广阔 - 分类：仪器仪表分为通用及专业类，通用仪表适用于基础测量需求，专业仪表针对特定行业和任务，公司产品广泛应用于多个领域 [74] - 需求：公司紧抓新能源、食品、环境等细分领域需求 [10] - 格局：国际巨头全球份额较高，国产替代空间广阔 [10]

生产 - 2024年10月工业增加值同比5.3%前值5.4%环比动能近年同期较弱[2][12] - 分三大门类看采矿业增加值同比增长4.6%前值3.7%制造业增长5.4%前值5.2%电力热力燃气及水生产和供应业增长5.4%前值10.1%[12] 投资 - 10月固定资产投资同比增长3.4%前值3.4%环比强于季节性[16] - 10月房地产开发投资同比下降10.1%降幅扩大0.7%商品房销售面积同比-1.6%前值-10.8%[16] - 10月基建投资不含电力同比增长4.1%回升1.9%广义基建投资同比增长10.0%回落7.5%[17] 消费 - 2024年10月社会消费品零售总额当月同比增速4.8%前值3.2%[22] - 商品消费增速回升至5.0%前值3.3%餐饮消费增速小幅提升至3.2%[22] - 家电拉动社零增速0.9个百分点汽车拉动社零增速0.1个百分点[22] 经济目标 - 预计四季度GDP增速有望较三季度显著提升[28] - 2025年以旧换新政策边际效果可能降低地产销售复苏可持续性有待观察[29]

报告行业投资评级 - 增持 [3] 报告的核心观点 - 华为具身智能产业创新中心与多家公司签署合作备忘录，后续将开展应用场景的相关合作，此外宁德时代和长安汽车也加码机器人，关注产业链公司相关的投资机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及公司动态 - 华为（深圳）全球具身智能产业创新中心宣布启动运营，并与16家企业签署合作备忘录，包括乐聚机器人、兆威机电、大族机器人等，后续将开展应用场景的相关合作 [9][12] - 兆威机电发布机器人灵巧手新品，具备17个自由度和15个关节，承诺寿命大于10年，适应复杂操作环境 [12] - 宁德时代未来能源研究院联合上海交通大学研发多款机器人，并自主研发机械臂 [2] - 长安汽车宣布进军机器人产业，计划未来5年投入超500亿元，2027年前发布人形机器人产品 [2][14] - 英伟达计划于2025年推出Jetson Thor计算机，专注于服务具身智能 [2] - 凌云光收购机器视觉领域企业JAI，强化在机器视觉行业的市场地位 [14] - 灵宝CASBOT发布首款全尺寸双足人形机器人CASBOT 01，具备52个自由度，计算力高达550T，持续工作时间超过4小时 [15] 融资动态 - 建筑机器人公司湃特纳获同创伟业投资，推出地砖铺贴机器人PavePal P900，已在国内成功商业化施工超过3万平方米 [16] - 智能搬运机器人公司木蚁机器人新增两位投资人，注册资本增加至190.2724万人民币 [16] 投资建议 - 重点关注国内机器人整机厂商及电机、减速器、传感器、丝杠等在内的机器人核心零部件供应商 [2] - 受益标的包括赛力斯、三花智控、拓普集团、鸣志电器、兆威机电、科力尔、中大力德、双环传动、豪能股份、峰岹科技、拓斯达、东华测试、柯力传感、奥比中光、贝斯特、五洲新春、恒立液压、长盛轴承等 [2][17] 重点公司盈利预测表 - 表1列出了重点公司的盈利预测，包括赛力斯、三花智控、拓普集团、科力尔、鸣志电器、兆威机电、东华测试、柯力传感、奥比中光、拓斯达、峰岹科技、中大力德、瑞迪智驱、豪能股份、双环传动、五洲新春、丰立智能、北特科技、恒立液压、贝斯特、长盛轴承、新坐标、双林股份、秦川机床、浙海德曼、日发精机、思进智能、华辰装备等 [19][20]

行业投资评级 - 行业投资评级为增持[5] 报告核心观点 - 深圳公布低空经济基建进展，2026年预计建成1200个以上低空起降点，覆盖载人飞行、物流运输、社区配送及城市治理服务四大领域，低空经济全场景应用发展空间巨大，有望实现全方位高质量发展，近期低空经济受地方顶层政策支持加码，应用场景不断扩展，产业化进度不断加快，低空雷达、5G - A系统等低空基础设施有望率先受益，推荐中科星图、航天南湖等，莱斯信息、四创电子等为受益标的[5][6] 根据相关目录分别进行总结 低空经济基建进展和计划 - 深圳市已建成各类低空起降设施249个，到2026年预计建成1200个以上低空起降点，具体分类来看，直升机/eVTOL场目标从109个增至174个，无人机物流起降点从46个增至161个，无人机配送起降点从74个增至391个，城市治理起降点从20个增至592个[6] - 在低空信息基础设施建设方面，深圳已建成5G基站8万个，实现120米以下空域5G网络连续覆盖，建成一批北斗卫星定位基准站，为头部企业超10万架无人机提供服务，接下来将提速基站建设，未来三年计划新增建设5G - A基站超8000个，通感基站500个[6] - 在低空科技基础设施建设方面，深圳加速推进建设全市域智能融合低空系统（SILAS），预计11月下旬发布SILAS1.0版本，该系统已全面接入深圳全市域时空信息平台（CIM）[6] 低空经济应用场景拓展 - 深圳至香港直升机跨境航线试飞成功，将深圳到香港国际机场的地面交通时间从超过2小时缩短至15分钟，低空经济应用场景不断扩展[6] 推荐和受益标的 - 推荐标的为中科星图、航天南湖等，受益标的为莱斯信息、四创电子等[6]

分组1：报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持[7] 分组2：报告的核心观点 - 军工板块上涨，世界首颗木壳人造卫星升空，多款新型装备将亮相航展，中国装备第二款隐身战机，大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好[8] 分组3：行情回顾 - 上周（11.04 - 11.08）上证综指上涨5.51%，创业板指数上涨9.32%，国防军工指数上涨13.08%，跑赢大盘7.57个百分点，排名第2/29，CS航空航天指数表现最好，上涨14.76%，排名第1/10，国防信息化板块表现较好，其中中科星图（63.89%）、机器人（56.06%）、上海瀚讯（53.00%）等股票涨幅居前，宗申动力（-12.51%）、川大智胜（-7.90%）、高凌信息（-6.28%）等股票跌幅居前[19][21][24] 分组4：军工行业重大新闻 国内新闻 - 11月5日上午空军在京组织新闻发布会介绍庆祝空军成立75周年以及参加第十五届中国航展有关信息，航展空军将选派36型装备参加空中飞行展示和地面静态展示，将首次展出中型隐身多用途战斗机歼 - 35A、红 - 19地空导弹武器系统、新型察打一体无人机等新型装备，歼 - 35A意味着中国空军将同时拥有两款隐身战斗机，未来还可能作为航母舰载机，大幅提升中国海空作战整体实力，重型舰载战斗机歼 - 15T落地珠海，中国海军“航母五件套”开始逐步实现，红 - 19地空导弹武器系统首次展出且达到国际先进水平，第十五届中国国际航空航天博览会即将开幕，将展出多型重磅火箭模型，歼15实现“一机三型”的家族“大聚会”[28][31][34][35][37] 国际要闻 - 菲律宾国防部长称“东南亚版北约”不可行，菲律宾在南海演练“夺岛”，韩军计划试射导弹演练攻防，世界首颗木壳人造卫星升空，美国批准向韩国出售空中预警和控制飞机及相关设备[39][41][43][45] 分组5：重要上市公司公告 - 中简科技与客户A签订《关于<产品订货合同>的补充协议》，延长合同有效期，原合同交付产品名称及规格不变，部分执行金额确定且部分内容豁免披露，还与客户A签订《物资采购合同》，合同标的为碳纤维、碳纤维织物，合同金额423,648,000.00元，已部分执行完毕，抚顺特钢拟以不高于8.5元/股的价格回购公司股份，预计回购金额为7,000万元（含）至10,000万元（含），中航高科全资子公司与中国航空工业集团制造院签署《先进航空复合材料A系列、B系列、C系列、D系列、E系列、F系列、G系列和H系列树脂及预浸料技术实施许可协议》，航天彩虹所研制的多款无人机及机载武器等系列产品拟参展第十五届中国国际航空航天博览会[47][48][51][52][55]

行业投资评级 - 评级为增持[7] 报告核心观点 - 住建部、财政部联合发布城中村改造增量政策，政策支持范围扩大到近300个地级市及以上城市，还包括推进城中村改造货币化安置和落实相关支持政策，预期地方国企将成为主导城市更新的主力，看好一线城市的地方国企，地产进入新阶段，预计资产整合和重组将成为接下来的看点[9][10] 根据相关目录分别进行总结 政策内容 - 政策支持范围从35个超大特大城市和城区常住人口300万以上的大城市进一步扩大到近300个地级市及以上城市，明确地级城市资金能平衡、征收补偿方案成熟的项目均可纳入，同时推进城中村改造货币化安置并落实好城中村改造财税、土地、金融等支持政策[10] 政策效果 - 城市更新项目的落地将创造增量对冲地产直接投资减弱带来的实物量下滑，全国土地使用权出让收入指标在2021年达到峰值后，于2022年、2023年、2024年前三季度均出现同比负增长，城市更新项目尤其是拆除重建类项目的落地，能够带来有效的实物量释放，与前述下滑形成对冲[10] - 以城市更新促进城市发展的效率更高，过去城市半径扩张是因为土地价格上涨能覆盖相关配套建设支出，当前土地出让存在困难，核心城区的城市更新预期有效性更强，日本的城市更新项目有很好的范例效果[10] 主导力量 - 后续由地方国企来主导各类城市更新项目的概率较高，考虑到城市更新项目需要协调多部门，由国企主导更利于项目顺利推动，一线城市的城市更新潜在空间更大，对应其地方国企参与相关项目的机会更丰富，部分国资房企有望开拓城市更新业务板块[10] 相关公司推荐 - 建议关注上海国有房企中已有承诺的房企，并继续推荐招商蛇口、中新集团、保利发展，受益标的为融创中国、旭辉控股集团，表1列出了万科A、保利发展、招商蛇口、中新集团、滨江集团的相关盈利预测数据，这些公司的投资评级均为增持[10][13]

股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 股票研究 /[Table_Date] 2024.11.16 | --- | --- | --- | |-------------------------|------------|----------------------------------| | [Table_Invest] 评级： | | [Table_Industry] 机械行业 \n增持 | | | 上次评级 : | 增持 | 大宗气体价格周度下滑，同比跌幅逐步收窄 | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|--------------------------| | | | ——工业气体周度跟踪 | | | [table_Authors] 肖群稀 ( 分析师 ) | 张越 ( 分析师 ) | | | 0755-23976830 | 0755-23976385 | | | xiaoqunxi027589@gtjas.com | zhangyue025639@gtjas.com | | 登记编号 | S08805 ...