报告评级 - 投资评级：增持[4] - 目标价格：26.56元[4] 核心观点 - 考虑公司自主品牌绽家大单品持续放量，上调盈利预测，预计24 - 26年EPS0.59（+0.06）、0.83（+0.04）、1.11（+0.03）元，参考同业估值、考虑公司大单品放量阶段业绩增速快于同业，给与2025年PE32x，上调目标价至26.56（+4.21）元，维持"增持"评级[3] - 公司自主孵化绽家品牌从细分产品向大品类拓展，近期抖音新品洗衣液自播放量、看好产品驱动后续增长。公司代运营起家，2020年推出自主孵化的"绽家"、定位高端家清衣护。绽家品牌故事源自新西兰，产品定位高端，以植萃抑菌与各类个性化香氛概念支撑溢价。借助公司积累的线上运营能力，绽家品牌主打专衣专护、挖掘细分产品切入，内衣洗衣液、地板清洁剂等四大明星单品支撑早期高增，24年绽家抖音新品四季繁花香氛洗衣液上线，主打香氛、定价高端，带动9月起抖音自播环比放量，由细分产品向空间更大的主品类拓展，后续在洗衣液战略大单品放量及细分产品推新下绽家品牌有望持续高增、带动公司业绩释放[3] - 新渠道新需求带动家清衣护行业变革，强运营、深挖消费者需求的品牌有望份额提升。参照欧睿数据，2023年我国家清行业市场规模超1200亿，传统品牌及国际品牌占领主要份额。近年来个护家清渠道及需求端存变化，渠道端参照百亚、润本、登康，内容电商有望加速家清衣护产品推新，助力产品创新及渠道运营能力较强品牌突围；需求端衣物护理新品主打概念中香氛、精细护理型产品占比增加，其中嗅觉体验蕴含的情绪价值，特别得到年轻及中产群体的追捧、有望成为长期趋势，产品及渠道创新为绽家发展壮大提供机会[3] - 代运营板块预计经营稳健、业务结构持续优化。公司代运营业务板块分为传统代运营及品牌管理业务模式，品牌管理业务基于全渠道、控制权较传统代运营更多，盈利能力预计相对较高。后续代运营板块未来会更偏向做品牌管理，24年运营康王、艾维诺成效显著，带动品牌管理业务营收高增，后续预计在合作大集团新线下有望维持快速增长，代运营板块整体预计经营稳健[3] 财务数据 财务摘要 - 2022A - 2026E营业收入分别为1,217百万、1,366百万、1,820百万、2,503百万、3,144百万，对应增长率为-5.5%、12.3%、33.2%、37.6%、25.6%；净利润（归母）分别为34百万、54百万、100百万、141百万、189百万，对应增长率为15.6%、60.9%、84.1%、40.6%、34.5%；每股净收益分别为0.20元、0.32元、0.59元、0.83元、1.11元；净资产收益率分别为3.1%、4.9%、8.6%、11.6%、14.8%；市盈率 (现价&最新股本摊薄）分别为111.95、69.56、37.78、26.86、19.97[10] 财务预测表 - 2022A - 2026E货币资金分别为375百万、345百万、350百万、295百万、277百万；交易性金融资产分别为10百万、0百万、0百万、0百万、0百万；应收账款及票据分别为119百万、169百万、177百万、223百万、262百万；存货分别为194百万、319百万、324百万、343百万、357百万；其他流动资产分别为198百万、206百万、240百万、290百万、331百万；流动资产合计分别为896百万、1,039百万、1,092百万、1,151百万、1,227百万；长期投资分别为28百万、48百万、67百万、87百万、107百万；固定资产分别为184百万、177百万、170百万、163百万、156百万；在建工程分别为0百万、0百万、0百万、0百万、0百万；无形资产及商誉分别为17百万、16百万、16百万、15百万、14百万；其他非流动资产分别为78百万、65百万、72百万、72百万、72百万；非流动资产合计分别为307百万、306百万、325百万、337百万、348百万；总资产分别为1,203百万、1,346百万、1,417百万、1,487百万、1,575百万；短期借款分别为46百万、171百万、171百万、171百万、171百万；应付账款及票据分别为16百万、20百万、24百万、30百万、35百万；一年内到期的非流动负债分别为9百万、5百万、9百万、9百万、9百万；其他流动负债分别为45百万、48百万、51百万、65百万、77百万；流动负债合计分别为116百万、243百万、255百万、275百万、292百万；长期借款分别为0百万、0百万、0百万、0百万、0百万；应付债券分别为0百万、0百万、0百万、0百万、0百万；租赁债券分别为6百万、1百万、0百万、0百万、0百万；其他非流动负债分别为2百万、4百万、3百万、3百万、3百万；非流动负债合计分别为9百万、5百万、3百万、3百万、3百万；总负债分别为124百万、249百万、258百万、278百万、295百万；实收资本 (或股本)分别为122百万、122百万、170百万、170百万、170百万；其他归母股东权益分别为957百万、975百万、988百万、1,040百万、1,109百万；归属母公司股东权益分别为1,079百万、1,097百万、1,158百万、1,210百万、1,279百万；少数股东权益分别为0百万、0百万、0百万、0百万、0百万；股东权益合计分别为1,079百万、1,097百万、1,158百万、1,210百万、1,279百万；总负债及总权益分别为1,203百万、1,346百万、1,417百万、1,487百万、1,575百万；经营活动现金流分别为227百万、-92百万、73百万、58百万、125百万；投资活动现金流分别为-140百万、-15百万、-28百万、-20百万、-19百万；筹资活动现金流分别为-92百万、66百万、-40百万、-93百万、-124百万；汇率变动影响及其他分别为13百万、8百万、-1百万、0百万、0百万；现金净增加额分别为7百万、-32百万、4百万、-55百万、-18百万；折旧与摊销分别为17百万、22百万、11百万、11百万、11百万；营运资本变动分别为194百万、-170百万、-41百万、-95百万、-76百万；资本性支出分别为-67百万、-4百万、-3百万、-2百万、-3百万；净利润现金含量分别为6.7、-1.7、0.7、0.4、0.7；资本支出/收入分别为5.5%、0.3%、0.1%、0.1%、0.1%；EV/EBITDA分别为61.11、35.20、30.12、22.19、16.72；P/E(现价&最新股本摊薄)分别为111.95、69.56、37.78、26.86、19.97；P/B(现价)分别为3.50、3.44、3.26、3.12、2.95；P/S(现价)分别为3.10、2.76、2.08、1.51、1.20；EPS - 最新股本摊薄 (元)分别为0.20、0.32、0.59、0.83、1.11；DPS - 最新股本摊薄 (元)分别为0.18、0.20、0.37、0.52、0.70；股息率 (现价,%)分别为0.8%、0.9%、1.7%、2.4%、3.2%[13] 可比公司 - 可比公司包括壹网壹创、蓝月亮、珀莱雅、百亚股份、登康口腔等。2024E - 2026E归母净利润（亿元）分别为1.44、1.54、1.61（壹网壹创）；3.13、4.94、（蓝月亮）；15.53、18.97、22.74（珀莱雅）；3.25、4.23、5.37（百亚股份）；1.63、1.84、2.06（登康口腔）；1.00、1.41、1.89（若羽臣）。2024E - 2026E PE分别为33.19、31.04、29.69（壹网壹创）；66.95、42.42、（蓝月亮）；23.19、18.98、15.83（珀莱雅）；35.24、27.08、21.33（百亚股份）；30.43、26.96、24.08（登康口腔）；37.78、26.86、19.97（若羽臣）[16]

报告公司投资评级 - 评级为增持目标价格为4.20元当前价格为2.83元[5] 报告的核心观点 - 上海建工是上海地区建筑龙头受益于证监会发布的《上市公司监管指引第10号—市值管理》PB破净公司估值有望回归同时受上海市国企改革政策催化[3] - 2024年前3季度营收2140.13亿元同比降低4.05%归母净利润13.5亿元同比增加4.30%[10] - 2024年前3季度新签订单下降9.2%其中建筑施工订单同比下降5.4%[10] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024年前3季度费用率6.89%(+0.08pct)归母净利率0.63%(+0.05pct)加权ROE3.04%(-0.33pct)[10] - 2024年前3季度经营净现金流-214.94亿元(2023年同期-55.98亿元)其中Q1 - Q3为-253/27/11亿元(2023Q1 - Q4为-229/98/76/266亿元)[10] - 截至3季度末应收账款625亿元同比增11.8%应收账款/营业收入为29.19%(+4.14pct)计提减值5.68亿元同降46.36%减值/利润总额为24.68%(-25.68pct)减值/应收账款为0.91%(-0.99pct)[10] 业务订单 - 2024年前3季度新签2778亿元同比下降9.2%其中建筑施工2314亿元同比下降5.4%设计咨询142亿元同比下降8.1%建材220亿元同比增加2.7%房产开发53亿元同比下降54.3%城市建设0.1亿元同比下降81.7%其他50亿元同比下降61.1%[10] - 2024年第3季度新签712亿元同比下降29.2%降幅环比Q2扩大16.5个百分点建筑施工单季新签580亿元同比下降26%设计咨询新签31亿元同比下降52%建材工业72亿元同比增加8%房产开发12亿元同比下降78%[10] 财务预测 - 预计2024 - 2025年EPS0.19/0.21/0.23元增11%/10%/9%[10] - 2022 - 2026年营业收入分别为286037、304628、330327、349817、373685百万元增速分别为1.8%、6.5%、8.4%、5.9%、6.8%[11] - 2022 - 2026年净利润(归母)分别为1356、1558、1729、1901、2073百万元增速分别为-64.0%、14.9%、11.0%、10.0%、9.0%[11]

行业投资评级 - 通信设备及服务行业评级为增持 上次评级也为增持 [4] 报告核心观点 - 价投龙头优势明显有望上行修复建议关注光模块运营商交换机设备等细分领域龙头标的以算力链为主一线标的有望迎来估值修复 [3][5][10] 根据相关目录分别进行总结 一周投资观点 - 过去一个月市场以主题逻辑为重二线有边际变化的标的收益更明显当下以算力链为主一线标的有望迎来估值修复以全球算力光模块为例核心供应链企业当下业绩突出2025年光模块需求和盈利预期高增2026年也有好预期当前龙头企业估值处于低位地缘因素和新技术影响暂时平淡化负向情绪化影响减弱CPO/OIO等技术方向对龙头企业是机会 [5][10] - 投资建议包括重视光电互联投资价值兼顾国资企业价值寻找新连接投资主题关注优质赛道头部企业 [10] - 推荐多个核心标的如【新易盛】【天孚通信】等 [10] 一周行情回顾 - 上周通信板块整体表现强于大盘沪深300指数下降3.29%通信板块下降2.12%跑赢沪深300指数1.18个百分点通信设备板块下降4.18%通信服务板块上升2.61% [12] - 在申万28个一级行业中多数呈下降趋势通信行业降幅为2.12%位居第6位 [14] - 个股方面涨少跌多涨幅前五个股和跌幅前五个股分别列出 [17] 下周公告提醒（1118 - 1124） - 列出多个公司的公告日期公告内容等 [20] 限售解禁提醒（未来三个月） - 列出多个公司的解禁日期解禁数量等信息 [20][21] 附录1：主要公司盈利预测与估值 - 列出多个主要公司的盈利预测与估值股价EPSPE投资评级等信息 [23]

报告公司投资评级 - 给予阿里巴巴港股（9988.HK）“增持”评级[2] 报告的核心观点 - 服务费及全站推推动Take Rate企稳，淘天仍将持续投入改善供应链及用户体验，云智能利润率大幅超预期，多项业务显著减亏，回购稳步推进[1] - 小幅调整公司FY2025E - FY2027E营业收入为10218/11234/12049亿元（人民币，下同，前值分别为10392/11389/12272亿元），经调整净利润为1441/1825/1905亿元（前值分别为1634/1737/1880亿元）[26] 根据相关目录分别进行总结 业绩总览 - 本季淘天集团收入990亿元（人民币，下同），同比+1%，其中客户管理收入704亿元，同比+2%，略低于预期的709亿元，本季订单量同比双位数增长、88VIP会员数增长至4600万，推动GMV健康增长，以旧换新及消费补贴亦有显著提振作用，本季经调整EBITA 446亿元，同比-5%，略低于预期的459亿元[2] - 云智能收入296亿元，同比+7%，符合预期，主要由公有云双位数增长驱动，经调整EBITA 26.6亿元，同比+89%，大幅超预期的21.9亿元，AI相关收入连续五个季度保持三位数增长，国际商业收入同比+29%，主要由Choice强劲增长驱动，经调整EBITA -29亿元，大幅高于预期的-36亿元，本地服务和大文娱亏损显著收窄[2] - 本季度回购金额41亿美元，同比+24亿美元，FY2025累计实现股本净减少4.4%，目前仍有220亿美元回购额度[2] [2][11][13] 分业务业绩 淘天集团 - 营收同比+1%至990亿元，经调整EBITA率同比-3.2pct至45%，客户管理收入同比+2%，订单量同比双位数增长推动GMV健康增长[13][15] [13][15] 阿里国际商业数字集团 - 营收同比+29%至317亿元，经调整EBITA率同比-8pct至-9%，国际零售同比+35%，主要由速卖通Choice驱动[17][19] [17][19] 本地生活集团 - 营收同比+14%至177亿元，经调整EBITA率同比大幅减亏14pct至-2%[21] [21] 菜鸟集团 - 营收同比+8%至246亿元，经调整EBITA率同比下降4pct至0.2%[21] [21] 云智能集团 - 营收同比+7%至296亿元，经调整EBITA率同比提升4pct至9%[23] [23] 大文娱集团 - 营收同比-1%至57亿元，经调整EBITA率同比+0.4pct至-3.1%[25] [25]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [7] 报告的核心观点 - AI应用落地开始看到实质性效果，如APPLOVIN借助AI技术在营销算法上的效果取得了突出业绩，AI教育、情感陪伴类产品出海已经获得可观的用户规模 [7] 根据相关目录分别进行总结 AI应用落地效果积极，关注营销、情感、教育领域 AI营销：AI广告引擎AXON驱动APPLOVIN增长强劲 - APPLOVIN业绩实现迅速增长，归母净利润从2023Q2的8004万美元增长到了4.35亿美元，增幅达443% [13] - 软件平台业务成为营收增长重要动力，2024Q3达到8.35亿美元 [15] - AXON2.0在2023年二季度更新，随着技术应用规模的扩大，AXON的效果会持续改进，提升广告解决方案的有效性 [19] 教育与情感陪伴出海领先，AI伴侣或为AI娱乐重要形态 - 国产出海AI应用中，情感陪伴与教育类应用MAU规模突出，2024年10月前10名有5款为情感陪伴类，教育类有Gauth、Question. AI两款产品，MAU均超过1000万 [20] - 《EVE》获广泛关注，播放量迅速突破100万，定位为"AI伴侣"或"游戏化AI产品"，具有精致的3D形象及时反馈 [22] 一周行业及公司要闻 AI/互联网 - 阿里CEO吴泳铭：双11GMV强劲增长，核心用户留存和新用户增长取得突破 [25] - 腾讯控股：今日耗资7.04亿港元回购175万股公司股份 [25] - 欧盟对Meta罚款7.98亿欧元，称其违反反垄断规定 [25] - Meta将为欧洲用户提供个性化程度更低的广告 [26] - 抖音电商发布双11数据：超值购成交额同比增长170% [26] - 抖音电商发布双11数据：近1.7万个品牌成交额增速超500% [28] - B站：三季度调整后净利润2.4亿元，实现上市后首次单季度盈利 [28] - B站："双11"带货GMV同比增长154% [29] 游戏 - 网易宣布《战争怒吼》等三款手游将停止新内容开发 [29] - 网易吴鑫鑫、张海星已离职，此前网传反腐名单"全灭" [30] 传媒上市公司公告 - 吉比特：2024前三季度权益分派方案为每10股派发现金20.00元 [30] - 风语筑：决定本次不向下修正转股价格 [31] - 大晟文化：拟向控股股东唐山文旅申请不超过人民币6000万元的借款 [32] - 博纳影业：股东拟合计减持公司不超过3.98%的股份 [33] - 湖北广电：股东武汉广播电视台减持公司股份1376万股，占公司总股本的1.21% [34] 行业主要数据更新 - 2024年第45周影投票房前20排名及数据 [37] - 2024年第45周剧集网端播映表现 [38] - iOS中国区免费榜TOP30游戏 [40] - iOS中国区付费榜TOP30游戏 [42] - iOS中国区畅销榜TOP30游戏 [44]

行业投资评级 - 增持评级：中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空、中国东航[3] 报告核心观点 - 中国航空业具长逻辑，待供需恢复，考虑票价市场化与机队增速放缓，中国航司盈利中枢上升将超预期，目前市场预期仍处低位，建议淡季逆向布局[3] 各部分总结 中国航空业的长期逻辑与现状[3][9] - 中国航空业仍是极少数具有超预期大逻辑的行业之一，曾提出“中国航空超级周期”长逻辑，待客座率越过阈值，中国航空业将迎来票价拐点与盈利中枢超预期上行。过去“大而不强”的原因是票价未市场化和机队增长过快，如今“十四五”票价中枢上升两大条件（票价逐步市场化、航司机队增速显著放缓）已实现，未来一年供需恢复趋势确定，国际增班将继续消化国内运力，航空需求有望政策提振，目前市场预期仍处低位，提示具油价下跌期权，淡季逆向布局正当时，建议增持部分航司。 2024Q3盈利情况[3][40] - 估算2024Q3全行业盈利同比下降约两成，A股航司归母净利同比下降14%，再次高于2019Q3，扣汇业绩仍超预期。收入方面，24Q3同比增长5%，反映航空需求持续增长，周转继续恢复，座收同比降幅好于预期，得益于客座率部分对冲票价回落。成本方面，燃油成本Q3航油均价同比略降，Q4将加速改善；非油成本机队周转与国际航班恢复驱动压力加速改善。 大航与小航业绩对比[85] - 国航南航东航三大航2024Q3归母净利同比下降18%，较2019Q3增长近一成，扣汇后仍显著好于预期；吉祥春秋两小航2024Q3归母净利同比下降三成，较2019Q3增长33%，符合预期。大航业绩好于预期主要是座收好于预期（大航客座率同比显著提升部分对冲票价回落，小航客座率2023年率先恢复，2024Q3座收同比降幅较大）和成本改善快于预期（小航机队周转恢复快于大航，叠加机队优化与精细管理，单位非油成本已低于疫前；大航2024年机队周转与国际航班继续恢复，宽体机消化继续改善成本压力）。 机队周转、客座率与收益策略[4][111] - 过去两年供需逐步恢复，航司灵活调整收益管理策略，2023年“票价优先”，2024年“客座率优先”，观察淡季客座率明显高于疫前，或反映收益管理策略偏谨慎。新航季国内减班国际增班持续，将保障行业供需恢复趋势确定，期待收益策略积极改变，或将加速盈利中枢上升。 成本分析[73][79] - 成本包括燃油成本和非油成本。燃油成本方面，2024Q3国际油价明显回落，估算航司用油均价同比略降，仍较2019Q3高近三成，由于国内航油出厂价调整滞后约两个月，预计航司油价压力将自2024Q4明显改善，且油价影响取决于供需，旺季或展现超预期盈利弹性。非油成本方面，Q3受益周转恢复与国际增班，改善快于预期。 客运量与相关指标[59][61][63] - 2024年前三季度客运量同比增长19%，较2019年增长11%；03客运量同比增长12%，较2019Q3增长15%。2024Q3国际客运量恢复超九成，同比大幅增长。RPK在2024年以来持续创新高。 汇兑情况[81] - 受益人民币兑美元升值，A股航司2024Q3汇兑收益较2023Q3与2019Q3增长，助力业绩表现。中国航司汇率敏感度已下降，汇兑损益不影响航司现金流与投资价值，美国大选后短期汇率波动，或提供逆向布局时机。 对各航司的分析[142][146][151] - 中国国航：Q3盈利大超预期，高品质航网继续优化，长期价值提升。积极收益管理，2024Q3盈利大超预期，初步展现盈利弹性。待供需恢复，盈利中枢上升将超预期。 - 吉祥航空：2024年航空供需恢复中，Q3业绩表现略低于预期，受行业收益策略变化影响。国内高品质航网继续优化，未来将展现超预期盈利弹性，国际积极培育洲际航线，国际战略长期前景乐观。 - 南方航空：Q3盈利超预期，机队周转与宽体机消化助力成本改善加快。客座率同比上升部分对冲票价回落，换季保障供需继续恢复，待供需恢复盈利中枢上升可期，盈利弹性充足，具油价下跌期权，期待收益管理策略积极改变。

股 票 研 究 行 业 事 件 快 评 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|--------------------------------------------| | | | —— 2024 年 10 月上市险企保费数据点评 | | | [table_Authors] 刘欣琦 ( 分析师 ) | 李嘉木 ( 分析师 ) | | | 021-38676647 | 021-38038619 | | | liuxinqi@gtjas.com | lijiamu026075@gtjas.com | | 登记编号 | S0880515050001 | S0880524030003 | 本报告导读： 1-10 月寿险保费增速阶段性回落，预计为产品切换及业务策略转向开门红筹备所致； 财险保费增速边际改善，车险及非车均回暖；看好全年 NBV 增长及盈利改善。 投资要点： [Table_Summary] 10 月寿险保费有所回落，预计为产品切换及业务策略转换所致。1- 10 月上市险企寿险累计保费 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为增持[7] 报告核心观点 - 种子方面粮食安全自主可控方向确定生物育种技术推广力度加大进口或减少品种竞争力强技术储备领先公司有望受益[9] - 宠物方面双11彰显宠物经济景气国产品牌崛起布局领先收入增速快公司值得关注[10] - 生猪养殖方面等待寒潮降温带来需求提振价格筑底逐步进入需求旺季等待价格提振并给出各板块推荐标的[11] 根据相关目录分别进行总结 重要行业数据一览 - 给出农林牧渔板块指数农产品批发价格生猪价格等多种指数价格及涨跌幅数据[16] 生猪养殖板块——价格高位稳定 - 11月上旬全国温度较高18日开始寒潮来临近期猪价下降供给端出栏需求平淡寒潮将带来需求提振往后进入需求旺季[11] - 全国冻品库容率有所下降猪肉进口平稳生猪出栏均重平稳[19][22][23] 白羽肉鸡——定调反转 - 鸡苗价格上升鸡肉综合售价稳定白鸡父母代存栏稳定毛鸡价格稳定白羽鸡祖代存栏高位淘汰鸡日龄下降[25][27][30][31][33][35] 黄羽肉鸡——价格向好 - 黄鸡在产祖代存栏高位饲料价格下跌黄鸡在产父母代存栏低位维持[37][40][50] 饲料板块 - 给出后备父母代种鸡存栏量在产父母代种鸡存栏量等数据玉米及豆粕价格下跌大豆进口价下降[42][44][49] 重点覆盖公司盈利预测及估值 - 给出大北农立华股份等多个公司的证券代码简称收盘价EPSPE及评级多为增持[53]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持[7] 报告的核心观点 - AI智能体升温OpenAI谷歌等有相关计划且大厂积极布局AI智能体领域同时AI基础模型投资多商业化待突破[8][13][14] - 英伟达与软银合作打造日本AI基础设施日本也积极布局AI产业且英伟达考虑供应链多元化或与Rapidus合作[8][15][16] - 大盘行情（2024.11.10 -2024.11.16）恒生指数等下跌港股美股普遍下跌[8][17] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 未明确提及周观点相关具体内容[18] 一周行情回顾 - （2024.11.10 -2024.11.16）恒生指数下跌6.28%恒生科技指数下跌7.29%道琼斯工业指数下跌1.24%纳斯达克指数下跌3.15%港股美股普遍下跌板块和重点个股涨跌幅各有不同[17][22][25] 一周AI行业要闻 - 腾讯2024年Q3财报总营收和净利润增长ToB业务板块情况[29] - 台积电与格罗方德完成《芯片法案》谈判[31] - 欧盟针对Meta违反反垄断规定罚款7.98亿欧元[31] - 谷歌为iOS推出AI语音助手Gemini Live[32] - 特朗普过渡团队计划取消电动汽车税收补贴[32] 重要会议预告 - 11/21（北京时间）英伟达、拼多多业绩会[33]

报告行业投资评级 - 军工行业评级：增持[7] 报告的核心观点 - 军工板块回调，到2043年中国民航机队规模将超1万架，大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点，还给出了投资主线和相关标的[8] 根据相关目录分别进行总结 1. 核心观点 - 第十五届珠海航展开幕，加贺号完成F - 35起降测试，航展展出多款新型武器装备，吸引众多企业参展，境外展商数量增加，中国国际航空股份有限公司与中国商飞签署协议，日本海上自卫队护卫舰加贺号完成测试，国际环境复杂，要打赢现代战争需要多种装备和体系，军工长期趋势向好，2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板，报告还给出了投资主线和相关标的[14][15] 2. 行情回顾 - 2.1. 行业表现：上周(11.11 - 11.15)上证综指下跌3.52%，创业板指数下跌3.36%，国防军工指数下跌9.36%，跑输大盘5.84个百分点，排名第29/29[18] - 2.2. 指数表现：上周(11.11 - 11.15)各大军工指数表现较差，其中中证国安指数表现最好，下跌6.36%，排名第1/10[21] - 2.3. 板块表现：上周(11.11 - 11.15)，国防信息化板块表现相对较好，和而泰（51.09%）、富士达（19.77%)、振芯科技（7.32%）等股票涨幅居前；晨曦航空（- 19.95%）、云南锗业（- 17.57%)、中航沈飞（- 17.39%）等股票跌幅居前[24] 3. 军工行业重大新闻 - 3.1. 国内新闻：第十五届珠海航展顺利举办，众多“大国重器”亮相，如歼 - 35A、歼 - 20S、歼 - 15T、红旗 - 19等，航展吸引众多企业参展，企业数量较上届增长逾38%，还介绍了中国兵器工业集团参展装备情况，以及航展的多维展示情况，包括海军首次组织实装参展等，国产无人化装备广受关注，如“虎鲸号”、多款无人机、“机器狼”等，此外还介绍了航展上的签单情况，如中国航发、航天科技、中国商飞等企业的签约情况，中国商飞预测到2043年中国民航机队规模将达到10061架[29][30][31][32][35][36][37] - 3.2. 国际要闻：日本护卫舰“加贺”号在加利福尼亚完成F - 35B测试，这是第二次与F - 35B进行上舰测试，“出云”号和“加贺”号的改造情况以及日本航空自卫队装备情况，美日韩2024年第二次举行“自由之刃”军演，欧盟欲打造欧洲版“星链”，项目面临资金和技术挑战，美测试新型车载反无人机系统，印度首次试射新版“无畏”巡航导弹[49][53][56][61][62]