报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - “深海”外延得以丰富、“科技”属性得以强化，《2025 年政府工作报告》首次提及“深海科技”，拓展了此前表述的外延，强化了“科技”属性 [3] - 海洋生产总值超 10 万亿元，“深海科技”成为重要增长引擎，2024 年中国海洋生产总值超 10 万亿元，同比增长 5.9%，占 GDP 比重达 7.8%，“深海科技”典型代表行业累计增加值高，为海洋经济增长提供重要驱动力 [3] - 装备制造是“深海科技”的核心环节，相关产业链有望充分受益，“科技”属性最强的环节是中游的深海装备制造和上游的核心零部件，我国在深海探测作业通用装备领域发展迅速，但部分关键设备仍需进口，国产化替代空间大 [3] - 投资建议重点关注核心的中游深海装备制造厂商以及具有技术壁垒、配套价值量较高、国产化替代逻辑强的核心零部件厂商，受益标的包括整机厂商、水声电子、密封件等多类企业 [3] 相关目录总结 行业更新 - “深海科技”在 2025 年政府工作报告中被首次提及，相较于此前表述，其“科技”属性得以强化，“深海”外延得以丰富 [3] 海洋经济规模 - 2024 年中国海洋生产总值超过 10 万亿元，同比增长 5.9%，占 GDP 比重达到 7.8%，其中海洋船舶工业、海洋工程装备制造业、海洋电力业增长率超过 9% [3] - “深海科技”典型代表行业 2024 年累计增加值高达 12780 亿元，在海洋经济中占比超过 12% [3] 产业链环节 - “深海科技”产业链中“科技”属性最强的环节是中游的深海装备制造和上游的核心零部件 [3] - 中游的深海装备制造包括深海探测作业通用装备、深海资源开发装备等，全球已形成深海探测作业通用装备体系，我国在该领域发展迅速 [3] - 深海环境对核心零部件的高可靠性要求极高，当前部分关键设备仍需依靠进口，国产化替代空间巨大 [3] 投资建议 - 重点关注核心的中游深海装备制造厂商以及具有技术壁垒、配套价值量较高、国产化替代逻辑强的核心零部件厂商 [3] - 受益标的包括整机厂商（中国船舶、中船防务等）、水声电子（中国海防）、密封件（中密控股）等多类企业 [3] 相关标的估值 - 报告给出了截止 2025 年 3 月 27 日相关受益标的的收盘价、总市值、EPS、PE 等估值数据 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][9] 报告的核心观点 - 公司2024年经营业绩稳健，分红比例提升彰显对股东回报的重视，维持增持评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2021 - 2027年，公司营业收入分别为131.77亿、136.19亿、132.29亿、130.87亿、145.71亿、160.95亿、176.68亿元，同比变化分别为15.8%、3.6%、 - 2.9%、 - 1.1%、11.3%、10.5%、9.8% [8] - 毛利润分别为72.69亿、71.13亿、66.43亿、65.81亿、73.14亿、80.64亿、88.34亿元 [8] - 净利润分别为22.45亿、27.23亿、20.02亿、20.67亿、23.27亿、26.09亿、29.02亿元，同比变化分别为10.6%、21.3%、 - 26.5%、3.2%、12.6%、12.1%、11.3% [8] - PE分别为11.1、9.1、12.5、11.9、10.8、9.6、8.6 [8] - PB分别为1.3、1.2、1.1、1.1、1.0、0.9、0.9 [8] 业绩情况 - 2024年实现营收130.9亿元，同比下滑1.1%，基本稳定，归母净利润20.7亿元，扣除2023年一次性影响后同比增长4.2% [9] - 骨科板块收入14.4亿元（同比+13.2%），经营利润2.2亿元（+196%），走出集采影响强劲增长 [9] - 药包板块收入22.8亿元（+12.6%），预灌封注射器保持高速增长，注射笔等新品开始放量 [9] - 介入板块收入19.8亿元（+2.5%），国内因集采承压但海外仍保持较好增长 [9] - 医疗器械板块受集采影响收入下滑6.5%至65.1亿元，但主要产品销量仍保持5 - 15%的稳健增长，份额持续提升，精细管理下经营利润仍有小幅提升，随着集采影响减弱及新品上市有望重返增长轨道 [9] - 血液管理板块收入8.8亿元（ - 15.8%），国内血袋等耗材业务受采血量下降有所下滑，拉德索斯血液辐照仪受主要市场需求周期性影响承压，未来随着新品逐步研发上市有望改善 [9] 新产品布局 - 公司在现有业务基础上，积极布局九大新产品系列，聚焦千亿市场，打造第二增长曲线 [9] - 近期重点方向包括围手术期产品组合、内分泌慢病管理产品组合等，在现有领域亦积极布局新品增强竞争力，新产品上市后有望快速放量，贡献业绩新增量 [9] 股东回报 - 公司现金分红比例在2023年以前长期维持在30%，2023年全年分红比例提升至40%，2024年末期股息拟进一步提升至全年50%，拟每股派息0.1235元，对应全年分红总额9.85亿元，同比提升29% [9] 盈利预测调整 - 下调2025 - 2026年预测EPS为0.51/0.57元（原为0.53/0.58元），新增2027年预测EPS为0.63元 [9]

报告公司投资评级 - 评级由“增持”下调为“谨慎增持”，目标价格为 13.94 元，当前价格为 13.23 元 [1][11] 报告的核心观点 - 锂价下跌叠加减值计提使公司 2024 年业绩承压，随着远期木绒锂矿等项目建设推进，上游资源自给率提升有望缓释冶炼价差收窄带来的毛利压力，业绩回暖可期 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,951|4,581|4,867|5,496|5,726| |营业收入(+/-)%|-34.0%|-42.4%|6.2%|12.9%|4.2%| |净利润（归母，百万元）|702|-622|174|494|587| |净利润(+/-)%|-87.4%|-188.5%|128.0%|184.1%|18.9%| |每股净收益（元）|0.77|-0.68|0.19|0.54|0.64| |净资产收益率(%)|5.4%|-5.2%|1.4%|3.9%|4.5%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|17.24|—|69.64|24.51|20.61| [4] 交易数据 - 52 周内股价区间为 10.86 - 20.86 元，总市值 12,109 百万元，总股本 915 百万股，流通 A 股 867 百万股，流通 B 股和 H 股均为 0 [5] 资产负债表摘要 - 股东权益 12,026 百万元，每股净资产 13.14 元，市净率 1.0，净负债率 41.43% [6] 股价走势 - 绝对升幅 1M、3M、12M 分别为 -3%、-9%、-33%，相对指数分别为 -1%、-9%、-46% [9] 业绩情况 - 2024 年全年公司实现营业收入 45.81 亿元（同比 -42.4%），归母净亏损 6.22 亿元，Q4 实现营业收入 10.83 亿元（同比 -18.1%，环比 +17.9%），归母净亏损 1.60 亿元 [11] 锂产品产销量及毛利率 - 2024 年下半年，公司实现锂产品产销量 3.5/3.2 万吨，产销量同比 +32%/+32%，环比 +10%/-7%；下半年锂价跌势延续，SMM 电池级碳酸锂均价由上半年的 10.4 万元/吨下跌至下半年的 7.8 万元/吨，跌幅近 25%，公司下半年锂产品毛利率环比下降 0.7pct 至 2.4% [11] 减值准备情况 - 公司 2024 年全年计提资产减值准备 3.47 亿元，其中 Q4 计提 1.72 亿元，2024 年全年计提存货跌价损失 3.12 亿元，随着精矿价格开始筑底稳定，减值计提在未来有望逐步收窄 [11] 资源项目进展 - 报告期内，公司旗下业隆沟 7.5 万吨/年锂精矿项目稳定生产，津巴布韦萨比星 29 万吨/年锂精矿项目达产运行；下半年子公司合计锂精矿产量 15.7 万吨，环比上半年 +22%；公司积极推进各存量项目增储，推动阿根廷盐湖、萨比星其余矿权勘探；四川木绒锂矿项目建设有序进行中，市场预计 2027 年底投产，年锂精矿产能（SC5.5）或可达 57 万吨 [11] 财务预测表 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务指标预测，如 2025E - 2027E 营业总收入分别为 4,867、5,496、5,726 百万元等 [12] 行业对比 - 锂板块部分公司 2025E、2026E 的 PE 均值分别为 22.27、16.09 [13]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，给予公司2025年略高于行业平均的22xPE，维持目标市值160亿港元 [7] 报告的核心观点 - 公司开店空间大、成长性较强，单店模型盈利韧性强，期待2025年同店回暖 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2022 - 2027E年营业收入分别为32.13亿、45.49亿、52.10亿、64.51亿、77.36亿、90.42亿元，同比增速分别为21%、42%、15%、24%、20%、17% [6] - 2022 - 2027E年毛利润分别为21.26亿、31.16亿、35.49亿、43.22亿、51.68亿、60.40亿元 [6] - 2022 - 2027E年净利润分别为2.38亿、5.32亿、5.81亿、6.83亿、8.13亿、9.50亿元，同比增速分别为5%、124%、9%、18%、19%、17% [6] - 2024 - 2027E年PE分别为21、18、15、13，PS分别为2.33、1.88、1.57、1.34 [6] 业绩简述 - 2024年收入52.10亿元，同比+14.5%，归母净利润5.81亿元，同比+9.1%，归母净利率11.1%，同比-0.6pct [7] - 2024年度末期股息每股人民币0.3187元，合计3.75亿元，分红率65% [7] 门店情况 - 2024年底门店数667家，同比+24.4%，全年净增131家，一线/新一线/二线/三线及以下城市分别净增22/40/20/49家 [7] - 2024同店销售-12.1%，2025年有望改善 [7] - 2024年整体翻台率3.0次，同比-0.2次，一线/新一线/二线/三线及以下城市分别同比-0.3/-0.4/-0.2/-0.2次 [7] - 2024年堂食客户人均消费额59.2元，同比-9%，一线/新一线/二线/三线及以下城市分别同比-8%/-12%/-10%/-8% [7] - 2024年堂食收入31.92亿元，同比+4.6%，占比61%，同比-6pct；外卖收入20.05亿元，同比+34.4%，占比38%，同比+6pct [7] 单店模型情况 - 2024年毛利率68.1%，同比-0.4pct，因主动调整菜品定价迎合性价比消费趋势 [7] - 2024年员工成本占比27.3%，同比-2.0pct，因运营效率提高、门店模型优化 [7] - 2024年租金占比6.7%，同比+1.1pct，因与门店网络扩张有关的短期租赁付款增加 [7] - 2024年折旧摊销占比3.4%，同比+0.4pct；水电煤占比3.3%，同比+0.2pct；广告及促销开支占比1.2%，同比+0.2pct；外卖服务开支占比6.8%，同比+1.1pct，因外卖占比提高 [7] 可比公司估值 - 同庆楼2024E - 2026E归母净利润分别为0.77亿、2.52亿、3.64亿元，PE分别为73、22、15 [8] - 海底捞2024E - 2026E归母净利润分别为47.08亿、52.48亿、56.09亿元，PE分别为19、17、16 [8] - 九毛九2024E - 2026E归母净利润分别为0.50亿、2.07亿、2.23亿元，PE分别为78、19、18 [8] - 广州酒家2024E - 2026E归母净利润分别为5.11亿、5.75亿、6.33亿元，PE分别为18、16、15 [8] - 百胜中国2024E - 2026E归母净利润分别为66.32亿、69.52亿、74.69亿元，PE分别为21、20、19 [8] - 可比公司2025E平均PE为19 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价下调至15元，对应2025年12.4倍PE [2][4] 报告的核心观点 - 受国内新增水泥产线放缓影响，下调预测2025 - 2026年EPS至1.21/1.29（原1.44/1.60）元，增7%/6%，预测2027年EPS1.34元，增4% [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2024年营收461.27亿元，增0.7%；归母净利润29.83亿元，增2.3%；每股净收益1.13元；净资产收益率14.1%；市盈率8.64 [6] - 预测2025 - 2027年营收分别为476.27亿、491.84亿、516.50亿元，增速分别为3.3%、3.3%、5.0%；归母净利润分别为32.02亿、33.99亿、35.40亿元，增速分别为7.3%、6.2%、4.2% [6] 交易数据 - 52周内股价区间8.66 - 13.38元；总市值257.86亿元；总股本26.42亿股，流通A股22.34亿股；流通B股和H股均为0 [7] 资产负债表摘要 - 股东权益211.15亿元；每股净资产7.99元；市净率1.2；净负债率 - 11.48% [8] 公司经营情况 - 2024年归母净利润增长2.3%低于预期，毛利率19.63%小幅提升；经营现金流22.9亿元；应收账款99.1亿元下降1.91%；减值损失合计4.02亿元下降18.14% [5] - 2024年新签合同额634.4亿元增3%，境外新签合同额和营业收入双增长，境外业务毛利率23.07%，公司国际化指数达44.83%；期末在手订单总金额1033.7亿元 [5] - 2024年报利润分配预案为每股派发股利0.45元，现金分红金额11.9亿元，股利支付率39.9%，对应股息率4.75%；研发投入17.7亿元，申请发明专利392件，取得发明授权192件；累计建成167座绿色矿山，266辆新能源矿车投入运营，替代燃料供货量超6倍 [5] 历史估值与财务指标 - 2010 - 2024年净利润、增速、EPS、PE、资产负债率、ROE、净利率、经营现金流、应收账款、减值损失、当年股息率、分红比例、订单及增速有不同表现 [16] 新签订单一览 - 2022 - 2024年各季度新签合计、境内新签、境外新签的累计增速和单季增速有差异 [17] 较可比公司估值 - 与北方国际、中钢国际、中工国际相比，中材国际2025E和2026E的PE低于均值，目标估值合理 [18]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格为73.90元，上次预测为45.30元，当前价格为58.12元 [5][13] 报告的核心观点 - 公司定增及股权激励落地，彰显强劲增长动力，调整2024 - 2026年EPS分别为1.85（-0.01）、2.19（+0.01）、2.55（-0.10）元，依据可比公司给予2025年33.7X PE，对应目标价73.9元 [13] - 公司和人才利益双向绑定，技术与渠道双轮驱动，定增升级产品性能与技术，强化解决方案能力，通过渠道下沉扩大市场，提升市占率 [13] - 机器人业务有望带来第二增长曲线，公司在工业机器人领域有产品布局并形成合作，基于相关技术推动软硬件集成创新，加速生态闭环形成 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为资本货物/工业 [4] - 52周内股价区间为25.70 - 59.10元，总市值81.69亿元，总股本/流通A股为141/140百万股，流通B股/H股为0/0百万股 [6] - 股东权益22.43亿元，每股净资产15.95元，市净率3.6，净负债率 - 45.17% [7] 股价走势 - 1个月、3个月、12个月绝对升幅分别为4%、39%、98%，相对指数升幅分别为4%、40%、87% [10] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1335|1505|1757|2147|2597| |(+/-)%|2.8%|12.7%|16.8%|22.2%|21.0%| |净利润（归母，百万元）|222|199|260|307|359| |(+/-)%|-26.9%|-10.3%|30.8%|18.0%|16.9%| |每股净收益（元）|1.58|1.42|1.85|2.19|2.55| |净资产收益率(%)|11.3%|9.3%|11.0%|11.7%|12.2%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|36.80|41.05|31.39|26.60|22.75| [12] 财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2026E营业总收入25.97亿元，净利润3.59亿元等 [14] 可比公司估值表 |股票代码|名称|股价|EPS（2023A）|EPS（2024E）|EPS（2025E）|EPS（2026E）|PE（2023A）|PE（2024E）|PE（2025E）|PE（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |688698|伟创电气|56.72|0.90|1.27|1.57|1.97|62.8|44.6|36.2|28.9| |300124|汇川技术|68.57|1.76|1.84|2.19|2.60|39.0|37.3|31.3|26.4| | - |平均值| - | - | - | - | - | - | - |33.7| - | [15]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司4Q24业绩符合预期，分红金额保持稳定，预计2025年业绩成长弹性可期 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2021 - 2027E年，公司营业收入分别为159.85亿、185.61亿、202.82亿、213.72亿、266.62亿、296.84亿、303.41亿元，同比增速分别为27.8%、16.1%、9.3%、5.4%、24.8%、11.3%、2.2% [7] - 毛利润分别为47.51亿、52.42亿、50.75亿、42.04亿、55.52亿、59.76亿、63.39亿元 [7] - 净利润分别为27.12亿、28.19亿、27.34亿、19.00亿、31.50亿、34.29亿、36.56亿元，同比增速分别为40.3%、4.0%、 - 3.0%、 - 30.5%、65.7%、8.9%、6.6% [7] - PE分别为6.94、6.53、6.79、8.96、5.41、4.97、4.66 [7] - PB分别为0.76、0.73、0.68、0.69、0.64、0.60、0.55 [7] 业绩情况 - 2024年营收214亿元，同比+5.4%；归母净利润16.7亿元，同比 - 24.2%；4Q24营收55.8亿元，同比 - 22.0%，归母净利润1.8亿元，同比 - 74.8%，符合预期 [8] - 2024年拟派发现金股息8.8亿元，同比 - 1.9%；拟派发现金股息占同期归母净利润比例为52.8%，同比+12.0 ppts；截至2025年3月26日公司港股收盘价3.65港元，对应股息率为6.2% [8] 业绩下滑原因 - 4Q24发电量33.9亿千瓦时，同比 - 17.1%，推测受来风同比偏弱影响 [8] - 4Q24输/售气量10.4亿立方米，同比 - 43.2%，推测受冬季气温较高影响 [8] - 4Q24资产及信用减值 - 3.2亿元，同比 - 2.0亿元 [8] - 2024年风电/光伏板块净利润14.4亿元，同比 - 20.7%；天然气业务板块净利润4.8亿元，同比 - 49.5% [8] 上网电价情况 - 2024年公司平均不含税上网电价0.43元/千瓦时，同比 - 0.01元/千瓦时，推测受益于冀北电网新能源电价政策友好 [8] 未来业绩展望 - 截至2024年末公司风电控股装机6.6 GW，同比+4.7% [8] - 2025年2月公司发电量14.2亿千瓦时，同比+35.2%；2025年2月公司输/售气量7.4亿立方米，同比 - 0.1% [8] - 预计受益于天气扰动因素消退及唐山LNG码头产能持续爬坡，2025年风电及天然气业务有望释放业绩弹性 [8]

财政收入 - 2025年1 - 2月一般公共预算收入同比-1.6%，低于全年收入预算目标0.1%，完成进度与2024年基本持平，略低于2020 - 2022年[4] - 1 - 2月税收收入同比下降3.9%，较上月减少6.6个百分点；非税收入同比增长11%，较上月回落83个百分点[4] - 1 - 2月企业所得税、进口相关税种和地产相关税种是税收主要拖累项，增值税表现较弱；个人所得税同比上升26.7%，出口退税与出口增速回落相印证[4] 财政支出 - 2025年1 - 2月一般公共预算支出同比增长3.4%，支出进度较快；民生类支出同比增长5.4%，基建类支出同比下降5.6%[4] - 2025年1 - 2月政府性基金收入同比下降10.7%，支出同比增长1.2%，进度处于历史次低水平；中央支出同比增长74.2%，远高于地方的0.6%[4] 后续展望 - 财政政策围绕“提高赤字率，加大支出强度、加快支出进度”发力，二季度支出进度有望加快[4] - 加强对提振消费的支持，社保和就业等民生类支出是重点方向[4] - 中央财政预留储备工具和政策空间，年内或根据内外环境变化推出增量政策[4] 风险提示 - 经济内生动力恢复不及预期[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市负债持续偏贵主因是“负债搬家”而非“负债荒”，负债搬家呈现资金利率自发抬升、“股债跷跷板”强化、货币政策宽松趋谨慎三重特征 [1][3][6] - 进入二季度负债搬家或阶段性回摆，资金回表支撑债市，资金和债市利率同步下行，利率债中长债新债表现更佳，无需等降准降息 [3][6][32] 根据相关目录分别进行总结 不是“负债荒”而是“负债搬家” - 债市负债端偏贵主因是“负债搬家”，居民存款等从银行体系流向非银机构，资产荒逻辑未变但债市需求侧短期弱化 [7] - “负债搬家”驱动因素是低利率环境下非银体系“体感收益”高，普通投资者感知非银收益回落滞后及2025年初资金紧平衡致“负债搬家”与资金紧张时间错位 [8][12] “负债搬家”下，债市的三点主要变化 资金利率中枢自发向上抬升 - 负债搬家是大行负债压力核心，此前存款利率调降等对国有大行冲击显著，短资金利率趋松但大行同业存单一级发行利率与同业拆借利率中枢维持高位 [15][16] - 负债搬家后非银机构接替大行供给资金，资金利率有“粘性”，中枢自发向上抬升，非银资金融出收益导向性强且不稳定，会推升资金利率 [17] “股债跷跷板”进一步强化 - 负债搬家使资金涌入非银，“债贷跷跷板”向“股债跷跷板”切换，非银机构管理规模增长影响债市定价，资金在固收和权益类资产间流动效率提升，“股债跷跷板”效应强化且不对称，股市走好易引发债市超调 [18][20] - 银行负债压力可能传导至信贷投放，部分传统企业融资受约束，权益二级市场资金充裕，资本市场波动可能放大 [21] 货币政策宽松可能更趋谨慎 - 存款利率调降面临两难，降息缓解银行息差压力但加速负债搬家，为制约长债过度定价，央行减少流动性投放，货币政策宽松更趋谨慎，大行负债压力凸显 [22] - “负债搬家—宽货币空间受掣肘—大行负债压力加深”可能形成循环，非银资金充裕造成长债利率过度定价，约束了宽松资金空间 [23][26] - 2025年央行维持资金紧平衡规制债市利率定价效果更好，大行负债压力可控，央行完成调节长端利率定价目标 [28] 负债搬家或阶段性回摆，利率下行不必等待降准降息 - 进入二季度负债搬家可能阶段性回摆，核心驱动是收益比价，2025年初未降存款利率且债市回调后非银固收类产品潜在收益降低，与定期存款收益差距收窄 [30][31] - 负债搬家回摆后资金回表支撑债市，资金和债市利率同步下行，利率债中长债新债表现更佳，下一轮利率下行行情“发令枪”或是大行融出增加和存单一级发行利率下行，无需等降准降息 [32] - 短期内OMO降息难期待，债市利率下行空间到前低，长期看负债搬家减弱后央行可能推动存款利率降息，呈现负债搬家与债市利率波动的潮汐 [33][34]

半导体板块 - 江南新材上市大涨659%，发行价10.54元/股，市盈率12.4倍[11] - 立讯精密拟46.08亿元收购闻泰科技ODM业务，闻泰将聚焦半导体业务[12][13] - 软银65亿美元收购美国芯片设计公司Ampere，加强AI领域布局[13] 汽车电子板块 - 广汽埃安与滴滴合作的Robotaxi量产车2025年下线交付，2026年初构建商业生态闭环[18] - 弘景光电上市首日涨超250%，2021 - 2023年营收年复合增长率75.24%，净利润年复合增长率176.24%[19][20] - 麦格纳与英伟达合作推进自动驾驶技术落地，计划2025年四季度推出演示平台[24][25] - 广汽发布智能科技品牌“星灵智行”，计划2025年产品智能驾驶居中国第一阵营，2027年进入全球第一阵营[25][29] AI板块 - 敏实集团与智元机器人签署三年合作协议，围绕多领域展开合作[29][30] - 马斯克官宣人形机器人Optimus 2025年试生产，目标产量5000台，2026年年产量提至50000台[30][31] - 阶跃星辰开源图生视频模型Step - Video - TI2V，支持生成102帧、5秒、540P分辨率视频[34] - OpenAI推出o1 - pro API，每100万输入token收费150美元，每100万输出token收费600美元[36] 元宇宙板块 - Campfire扩展XR支持至HTC VIVE和Varjo头显，助力企业空间协作[38][39] - 镭昱推出0.18cc全彩Micro - LED光引擎，为AR眼镜轻量化加速[40] - 苹果发布visionOS 2.4 beta 4，集成AI技术，预计四月初全平台更新[40][41][44] 风险提示 - 存在市场竞争加剧、技术进步不及预期、市场需求增长不及预期的风险[44][45][46]