国债期货日报 | 2025-05-28 宽松落地后的调整期内，国债期货全线收跌 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：5月7日国新办发布会上，央行宣布落实适度宽松政策，推出涵盖数量型、价格型和结构 型在内的一揽子十项措施，包括降准0.5个百分点、政策利率与结构性工具利率分别下调0.1和0.25个百分点、公积 金贷款利率同步下调，同时增设及扩容科技、养老、消费、涉农等领域专项再贷款，强化资本市场支持和创新债 券风险缓释机制，旨在提升信贷投放、稳定市场预期，推动经济高质量发展；5月10日，中美双方在日内瓦举行经 贸高层会谈，为时两天；5月12日，中美联合发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，声明指出中美双方 "24%的关 税在初始的90天内暂停实施，对这些商品加征剩余10%的关税。" ；5月20日，中国人民银行公布LPR下调：1年期 LPR由3.1%降至3.0%，5年期以上品种由3.6%降至3.5%，为近半年首次下调。同日，多家国有大行与部分股份制银 行同步下调存款挂牌利率，涵盖活期、整存整取及通知存款等多类型产品。此次降息与降存款利率同步实施，延 续了央行5月初提出的 "政策利率—LPR—存款利率" 联动调控路径。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观因素多变使铜受市场追捧，矿端供应预期偏紧、TC价格持续偏低，铜价预计维持易涨难跌格局，操作建议以逢低买入套保为主，操作区间在77,000元/吨至77,500元/吨，套利暂缓，期权为short put @ 76,000元/吨 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 期货行情：2025年5月27日，沪铜主力合约开于78180元/吨，收于78210元/吨，较前一交易日收盘-0.08%，夜盘开于78160元/吨，收于78100元/吨，较午后收盘上涨0.14% [1] - 现货情况：昨日日内现货升水走低，因进口铜到货且下游开工一般拿货情绪差，早盘主流平水铜升水120 - 140元/吨，好铜升水180 - 220元/吨，后主流平水铜价格走跌，市场成交以低价货源为主，预计今日仍有进口出货压制现货升水，但升水收敛幅度有限 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘：美国国家经济委员会主任称对某些国家关税可能降至10%或更低；美国3月FHFA房价指数月率录得-0.1%，为2022年8月以来最大降幅；特朗普可能对俄罗斯实施新制裁；欧洲央行应至少将进一步降息计划推迟至9月 [3] - 国内经济：1 - 4月全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%，其中国有控股企业利润总额7022.8亿元，同比下降4.4%，股份制企业利润总额15596.4亿元，增长1.1%，外商及港澳台投资企业利润总额5429.2亿元，增长2.5%，私营企业利润总额5706.8亿元，增长4.3%；采矿业利润总额2875.0亿元，同比下降26.8%，制造业利润总额15549.3亿元，增长8.6% [3] 矿端方面 - Patriot资源公司收购赞比亚Mumbwa地区高品位Sugarloaf铜矿床，勘探目标为160 - 250万吨矿石，总铜品位2.0% - 2.5%，预计含铜量3.2 - 6.25万吨，该矿床距Sinomine的Kitumba铜矿床及在建冶炼厂约4.4公里 [4] - 艾芬豪矿业卡莫阿 - 卡库拉矿山I期和II期选矿厂处理地表堆存矿石，地下矿山和III期选矿厂正常运营，2025年度产量和成本指引及一步炼铜冶炼厂产能爬坡计划暂时撤回待重新审查 [4] 冶炼及进口方面 - Antofagasta与日本冶炼厂展开年中长单首轮磋商，随后将与中国厂商初步接触，谈判聚焦基本面信息交换 [5] - 印尼Freeport旗下Manyar冶炼厂提前复工，计划6月下旬产出首批阴极铜，12月满产 [5] - 进口铜保税区清关量增加，但国内冶炼厂出货低位，国产铜供应增长乏力 [5] 消费方面 - 铜价高位震荡，回调阶段刺激部分下游企业补库需求，成交氛围回暖，现货升水回落提升终端采购积极性，消费阶段性改善，但价格仍高，多数企业按需采购，交投情绪谨慎，加工企业新增订单增加但持续性待察 [5] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日减少1800吨至162150吨，SHFE仓单增加2128吨至34961吨，5月26日国内市场电解铜现货库存13.97万吨，较前一周减少0.02万吨 [5] 策略 - 操作建议逢低买入套保为主，操作区间77,000 - 77,500元/吨，套利暂缓，期权为short put @ 76,000元/吨 [7]

化工日报 | 2025-05-28 聚酯负荷下降，EG震荡偏弱 核心观点 单边：短期谨慎看多，近期卫星等几套大装置有检修计划，仓单固化下流通性收紧，到港量偏少下短期价格有支 撑 跨期：正套 跨品种：无 风险 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4387元/吨（较前一交易日变动-6元/吨，幅度-0.14%），EG华东市场现货价4516 元/吨（较前一交易日变动-29元/吨，幅度-0.64%），EG华东现货基差（基于2509合约）148元/吨（环比+18元/吨）。 生产利润方面：乙烯制EG生产利润为-21美元/吨（环比+1美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为216元/吨（环比 +13元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为68.7万吨（环比-5.6万吨）；根据隆众每周四发布 的数据， MEG 华东主港库存为61.2万吨（环比-5.2万吨）。上周主港实际到货总数7.6万吨，到港量偏少，港口去 库幅度明显；本周华东主港计划到港总数9.2万吨，中性偏低。 整体基本面供需逻辑：供应端，卫星等几套大装置仍存检修计划，短期国内EG负荷维持低位；需求端，近端聚酯 负荷有所回落，但整 ...

2、美国商务部27日公布的数据显示，美国4月耐用品订单环比初值暴跌6.3%，预期值为-7.8%，前值由9.20%修正 为7.50%。受商用飞机订单锐减拖累，美国4月份耐用品订单超预期下滑，核心资本货物订单（不包括飞机和军事 硬件）下降1.3%，创去年10月以来最大跌幅。（来源：Bloomberg） 3、高盛：未来两年，除俄罗斯以外的非欧佩克国家页岩油项目的石油产量增长可能会加速至100万桶/日。沙特和 卡塔尔的新天然气项目可能会在未来两年将欧佩克的液化天然气产量提高到平均每年20万桶/日。2025-2026年油价 走低（即短期内出现过剩）可能导致美国页岩油产量的峰值提前且降低。（来源：Bloomberg） 4、伊朗将6月售往亚洲市场的轻质原油价格定为较阿曼/迪拜均价升水1.80美元/桶。（来源：Bloomberg） 5、特朗普在电话中警告以色列总理内塔尼亚胡不要采取任何可能危及美国和伊朗之间就新核协议进行谈判的行 动。最近几周，特朗普和其他美国高级官员越来越担心以色列可能轰炸伊朗的核设施，或采取其他可能破坏谈判 的措施。以色列一直在做好准备，以便在未来几周美伊核谈判可能谈崩时迅速打击伊朗的核设施。以色列认为其 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂现货偏弱，需关注期货持仓变化对短期盘面影响 [1] - 基本面偏弱，但07持仓较高，后续减仓或引发较大波动，短期交易需注意风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年5月27日，碳酸锂主力合约2507开于59940元/吨，收于60920元/吨，收盘价较昨日结算价涨0.86%，成交量392469手，持仓量293695手，较前一交易日减少32777手，期货贴水电碳1080元/吨，所有合约总持仓567772手，较前一交易日增加18973手，当日合约总成交量较前一交易日增加207843手，投机度为0.49，仓单34154手，较上个交易日减少825手 [2] - 当日碳酸锂低开高走，盘中宽幅震荡，尾盘空头回补拉升，最终收涨0.86% [2] 碳酸锂现货 - 2025年5月27日，电池级碳酸锂报价6.08 - 6.32万元/吨，较前一交易日下跌0.05万元/吨，工业级碳酸锂报价5.99 - 6.09万元/吨，较前一交易日下跌0.05万元/吨，成交价格重心持续下移 [3] - 碳酸锂市场供需呈过剩状态，价格上行缺乏支撑，需求端表现平稳、增量有限，供应端有显著增量预期，成本端支撑走弱，压制碳酸锂价格 [3] 策略 - 单边策略为逢高卖出套保，跨期、跨品种、期现无策略，期权策略为卖出虚值看涨或熊市价差期权 [4]

FICC日报 | 2025-05-28 马士基24周试舱价格开出，06合约计价下半月运价上涨 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹23周报价1382/2321，上海-伦敦口岸24周价格开出1260/2100（23周开仓 价格为1200/2000），目前已经涨至1320/2200；HPL 6月份上半月船期报价1600/2500，6月下半月船期报价2200/3500。 MSC+Premier Alliance：MSC 6月上半月船期报价1580/2640；ONE 6月份上半月船期报价2381/2437；HMM6月上 半月船期报价1467/2504。 Ocean Alliance：COSCO 6月上半月船期报价2125/3225；CMA 6月上半月船期报价1510/2595，6月下半月船期报 价2010/3095；EMC 6月上半月船期报价1955/3260；OOCL 6月上半月报价介于2700-3200美元/FEU。 主要船司宣涨6月份价格，MSC 6月份涨价函价格1920/3200，CMA6月份涨价函价格1750/3100，HPL6月份涨价函 价格1900/3200 ...

聚烯烃日报 | 2025-05-28 下游订单偏弱，聚烯烃延续下行 市场分析 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7007元/吨（-73），PP主力合约收盘价为6896元/吨（-33），LL华北现货为7130 元/吨（-90），LL华东现货为7250元/吨（-50），PP华东现货为7060元/吨（-70），LL华北基差为123元/吨（-17），LL 华东基差为243元/吨（+23）， PP华东基差为164元/吨（-37）。 上游供应方面，PE开工率为78.0%（-1.4%），PP开工率为76.8%（+0.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为544.0元/吨（+10.2），PP油制生产利润为134.0元/吨（+10.2），PDH制PP生产利 润为-271.9元/吨（+19.0）。 进出口方面，LL进口利润为-148.5元/吨（+10.0），PP进口利润为-534.2元/吨（+40.3），PP出口利润为12.8美元/吨 （-4.9）。 单边：塑料谨慎偏空。 跨期：无。 风险 宏观经济政策，原油价格波动，新增产能投产进度。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 下游需求方面，P ...

新能源及有色金属日报 | 2025-05-28 多晶硅仓单博弈仍在，关注平仓引发风险 工业硅： 市场分析 2025-05-27，工业硅期货价格继续探底，主力合约2507开于7625元/吨，最后收于7440元/吨，较前一日结算变化（-280） 元/吨，变化（-3.63）%。截止收盘，2505主力合约持仓227207手，2025-05-27仓单总数为64626手，较前一日变化 -287手。 供应端：工业硅现货价格下跌。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在8400-8600（-100）元/吨；421#硅在9000-9500 （-150）元/吨，新疆通氧553价格7900-8000（-100）元/吨，99硅价格在7900-8000（-100）元/吨。昆明、黄埔港、 天津、新疆、四川、上海、西北地区硅价也持续走低。97硅今日价格同样走低，现货价格不断走弱，近期基差有 所走强。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价11400-11600（0）元/吨。SMM报道，西北有机硅大厂局部有机硅装置进 入检修周期，检修时长约为20天左右，同时6月端午节后，仍有部分单体企业检修周期到来，行业开工率预计再度 下行。 供需方面：随着 ...

贵金属日报 | 2025-05-28 欧元区表示将推迟降息 金价有所回落 市场要闻与重要数据 美国国家经济委员会主任哈塞特称，对某些国家的关税可能降至10%或更低，关税的降低将适用于提供良好条件 的国家。经济数据方面，美国3月FHFA房价指数月率录得-0.1%，为2022年8月以来最大降幅。地缘方面，特朗普 可能在未来几天内对俄罗斯实施新的制裁措施。最后，在央行动态方面，欧洲央行应至少将进一步降息计划推迟 至9月。 期货行情与成交量： 2025-05-27，沪金主力合约开于 777.90元/克，收于 771.60元/克，较前一交易日收盘 -0.73%。当日成交量为 228706手，持仓量为 204795手。昨日夜盘沪金主力合约开于 769.10 元/克，收于 770.70 元/克，较昨日午后收盘 下降0.79%。 2025-05-27，沪银主力合约开于 8279元/千克，收于 8217元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为 627779手，持仓量 364419手。昨日夜盘沪银主力合约开于 8,180 元/千克，收于 8,178 元/千克，较昨日午后收盘 下降0.07%。 美债收益率与利差监控： ...

宏观日报 | 2025-05-28 一季度国有工企利润增速回落 中观事件总览 生产行业：国有工企利润增速回落。 1）1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长 1.4%，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额7022.8亿元，同比下降4.4%；股份制企业实现利润总额 15596.4亿元，增长1.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额5429.2亿元，增长2.5%；私营企业实现利润总额5706.8 亿元，增长4.3%。2）工信部等三部门印发《电子信息制造业数字化转型实施方案》。其中提到，到2027年，电子 信息制造业数字化转型、智能化升级的新型信息基础设施基本完善，规模以上电子信息制造业企业关键工序数控 化率超过85%，先进计算、人工智能深度赋能行业发展。典型场景解决方案全面覆盖，形成100个以上典型场景解 决方案，服务能力明显增强，形成不少于100家面向电子信息制造业的专业化服务商"资源池"。 服务行业：关注教育业管理活动调整。 1）教育部部署开展基础教育"规范管理提升年"行动，重点清理整治16项不 规范办学行为，包括中小学组织以选拔生源为目的的各类考试或采用各类竞赛证书等 ...