报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年4月11日，上证50ETF期权成交量为115.65万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为106.67万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为145.38万张，深证100ETF期权成交量为8.10万张，创业板ETF期权成交量为154.78万张，上证50股指期权成交量为3.50万张，沪深300股指期权成交量为10.15万张，中证1000期权总成交量为33.54万张[1][22] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.90，环比变动为+0.17；持仓量PCR报0.67，环比变动为+0.02 [2][35] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报1.02，环比变动为+0.24；持仓量PCR报0.72，环比变动为+0.02 [2][35] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报1.01，环比变动为+0.28；持仓量PCR报0.86，环比变动为+0.03 [2][35] - 深圳100ETF期权成交额PCR报1.36，环比变动为+0.30；持仓量PCR报0.95，环比变动为+0.09 [2][35] - 创业板ETF期权成交额PCR报1.12，环比变动为+0.21；持仓量PCR报0.61，环比变动为+0.04 [2][35] - 上证50股指期权成交额PCR报0.65，环比变动为+0.05；持仓量PCR报0.56，环比变动为+0.01 [2][35] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.77，环比变动为+0.16；持仓量PCR报0.60，环比变动为+0.01 [2][35] - 中证1000股指期权成交额PCR报0.82，环比变动为+0.04；持仓量PCR报0.65，环比变动为+0.05 [2][35] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报19.35%，环比变动为 -1.03% [3][50] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报20.75%，环比变动为 -0.90% [3][50] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报26.56%，环比变动为 -1.01% [3][50] - 深证100ETF期权VIX报25.13%，环比变动为 -1.26% [3][50] - 创业板ETF期权VIX报33.16%，环比变动为 -2.40% [3][50] - 上证50股指期权VIX报20.36%，环比变动为 -0.74% [3][50] - 沪深300股指期权VIX报21.68%，环比变动为 -0.66% [3][50] - 中证1000股指期权VIX报30.76%，环比变动为 -0.54% [3][50]

周报 | 2025-04-14 关税政策扰动，沪镍寻找底部 镍：关税政策扰动，沪镍寻找底部 库存方面： 本周沪镍库存减少2662吨至30594吨，LME镍库存增4242吨至204492吨，上海保税区镍库存量为 6,300吨，较上周持平，本周六地纯镍库存周度累计43308吨，较上周减少2702吨，中国（含保税区）精炼镍库存 减少2702吨至49608吨，全球精炼镍显性库存增加1540吨至254100吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 核心观点 市场分析 价格方面：本周纯镍现货价下跌7000元/吨，SMM数据，4月11日当周金川镍升水上涨1300元/吨至3200元/吨， 俄镍升水上涨150元/吨至250元/吨，镍豆升水持平为-450元/吨；LME镍0-3价差-210.5美元/吨，较前一周贴水 小幅收窄，但仍然处于深度贴水。 宏观方面：本周三，欧盟对美加征25%关税（4月15日生效），涉及大豆、摩托车等商品，总额210亿欧元 。德 国巴斯夫将22%产能从美国迁至中国，欧盟推动"数字丝绸之路"标准体系以应对供应链压力。本周四，美国宣布 将中国输美商品关税从34%提升至125%，涉及电动汽车、半导体等关键领域 。中方随即 ...

期货研究报告|燃料油周报 2025-04-13 宏观扰动加剧，航运端需求面临潜在冲击 研究院 能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 投资逻辑 ■ 市场分析 近期原油价格受到关税风波的影响大跌，虽然周三暂停关税的消息刺激下有触底反弹 的迹象，但来自宏观面的风险并未消除。特朗普威胁如果达不成协议，将会恢复高关 税，关税政策的不确定性依然对全球经济、贸易、投资前景产生冲击。在特朗普关税 出炉后，主要机构均大幅下修全球石油需求增长，幅度在 20 至 50 万桶/日不等，这将 进一步压低今年本就不高的石油消费，尤其是对巴西、印度、越南、印尼等新兴经济 体的冲击将会较为明显，而石油消费主要来自这些国家，预计今年的石油消费同比增 长不超过 50 万桶/日，供应增长将大幅超过需求。短期油价可能会在事件与消息的干 扰下反复波动，建 ...

期货研究报告|聚烯烃周报 2025-04-13 关税事件冲击，聚烯烃大幅走低 研究院 化工组 研究员 梁宗泰 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 陈莉 020-83901135 杨露露 刘启展 020-83901049 liuqizhan@htfc.com 从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 策略摘要 当前市场主要交易美国关税政策，国际原油连续大跌，受宏观经济与上游原油影响，聚 烯烃大幅走低，宏观面不确定性较强。PE 供应维持高位，产能利用率预计短期维持，供 应仍承压。PP 产能利用率小幅提升，预计下周新增检修企业有所增多，供应呈缩量趋势。 新增装置山东新时代投产或推迟。丙烷价格跟随国际原油价格大幅波动，PDH 制 PP 生 产利润维持盈亏平衡附近，成本端支撑尚可。下游工厂开工率提升有限，农膜开工率 ...

期货研究报告|甲醇周报 2025-04-13 关税政策扰动，甲醇底部震荡 研究院 化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 刘启展 020-83901049 liuqizhan@htfc.com 从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 甲醇观点 ■ 市场要闻与重要数据 卓创甲醇开工率 74%（+1.15%），西北开工率 81.63%（+0.85%）。国内开工率逐步提升到 中位水平。联泓化学 46+46 万吨/年煤制甲醇装置于 4 月 7 日起停车检修，为期时间待 定；兖矿国宏 64 万吨/年煤制甲醇装置双炉运行；内蒙古荣信该厂 ...

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR中性 [7] 报告的核心观点 - 天然橡胶供需驱动偏弱，泰国原料价格大幅下行后估值处于偏低区间；顺丁橡胶生产亏损继续加大，延续低估值状态，轮胎替代需求有支撑 [2] - 天然橡胶方面，受美国对等关税影响泰国原料价格大幅下行，供应逐步回升，需求端轮胎开工率回落，库存方面青岛港口库存小幅回升、社会库存小幅下降 [3] - 顺丁橡胶方面，上游原料丁二烯价格坚挺致生产亏损持续，开工率难明显回升，部分装置有检修和重启计划，库存方面上游丁二烯港口库存增加、贸易商库存减少 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 原料及价差：受美国对等关税影响，本周泰国原料价格重心大幅下行，市场氛围缓和后预计原料价格将重新回升 [3] - 供应：4月全球天然橡胶产量处于年内低位，国内云南主产区开割，胶水产量有望回升，后期到港量回升预期增强，总体供应逐步回升 [3] - 需求：截至4月11日，全钢胎开工率67.21%（-1.07%），半钢胎开工率74.39%（-1.42%），下游轮胎开工率继续小幅回落，工厂主动降负荷缓解成品库存压力 [3] - 库存：本周青岛港口库存小幅回升，保税区库存增加，一般贸易库存延续小幅下降走势；社会库存本周小幅下降，近期总体变化不大 [3] 顺丁橡胶 - 上游原料：截至4月11日，上海石化丁二烯报价10000元/吨，折算成顺丁橡胶成本为12700元/吨，本周丁二烯价格坚挺，顺丁橡胶生产亏损持续 [4] - 产量及开工率：截至4月11日，高顺顺丁开工率60.74%（+2.34%），高顺顺丁产量24390吨（+940），亏损格局下后期开工率难以明显回升 [4] - 生产利润：截止4月11日顺丁橡胶生产利润-925元/吨，因丁二烯价格同比仍处高位，生产利润亏损状态延续，近期亏损幅度有所收窄 [4] - 装置检修动态：山东威特化工有限公司5万吨/年高顺顺丁橡胶装置近期计划重启，浙江传化15万吨/年检修装置预计4月15日重启，山东益华4月份计划检修20 - 30天，燕山石化计划5月检修 [4] - 库存：截止4月11日，上游丁二烯港口库存2.74万吨（+2.92）；顺丁橡胶生产企业库存2.575万吨（0.14 ）；顺丁橡胶贸易商库存4700吨（-1060） [6] - 需求：下游轮胎开工率继续小幅回落，工厂主动降负荷缓解成品库存压力 [6] 策略 - RU及NR方面，美国加征对等关税政策缓和后对价格影响减弱，若关税事件不发酵价格有修复空间，基本面产量将逐步回升，轮胎开工率下降、出口或回落，供需驱动偏弱，预计胶价震荡运行 [7] - BR方面，生产亏损继续加大，低估值状态延续，轮胎替代需求有支撑，上游供应预计延续下降走势，轮胎开工率下降、出口或回落，供需两弱，上游丁二烯原料价格有走弱担忧，预计价格走完修复逻辑后上行空间受限 [7]

报告行业投资评级 - 单边震荡，短期观望为主 [8] 报告的核心观点 - 近期原油价格受关税风波影响大跌，虽有触底反弹迹象，但宏观面风险未消除，关税政策不确定性冲击全球经济、贸易、投资前景，主要机构大幅下修全球石油需求增长，供应增长将大幅超过需求，短期油价或反复波动，中期石油平衡表将趋于过剩 [4] - 液化石油气受关税直接影响显著，新关税政策将使中国对美LPG进口量迅速下滑，贸易商将转向中东等产地寻求替代货源，中国可能与日本、韩国等换货填补缺口 [5] - 关税冲突下，国内LPG市场面临原料供应收紧、进口成本提升扰动，需求端受利润低迷压制，PDH装置开工率下滑预计5月影响逐渐显现，盘面或受反复扰动 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 原油市场：近期原油价格因关税风波大跌，虽有反弹迹象但宏观风险未消除，特朗普关税出炉后主要机构下修全球石油需求增长20至50万桶/日，预计今年石油消费同比增长不超50万桶/日，供应增长超需求，短期油价或反复波动，中期石油平衡表趋于过剩 [4] - LPG市场：中美LPG贸易量占比大，新关税政策使美国LPG对中国下游买家不具经济性，预计中国对美LPG进口量迅速下滑，贸易商转向中东等产地，中国可能与日本、韩国等换货；关税冲突对LPG市场影响包括贸易格局变化致美国与非美货源供需不平衡、PDH开工率或下行、国内进口丙烷价格受支撑但需求接受度有限，盘面上行驱动不足 [5][6][7] 策略 - 单边震荡，短期观望为主；跨品种、跨期、期现、期权均无 [8]

报告行业投资评级 - 单边震荡，建议观望为主，等待宏观不确定性减弱；跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [5] 报告的核心观点 - 近期沥青盘面跟随原油端波动，宏观面风险未消退，沥青自身基本面矛盾有限，供应和需求均维持弱势，库存前期累库趋势放缓，短期建议保持谨慎 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 国内供给：本周（20250403 - 0409），国内重交沥青77家企业产能利用率为27.6%，环比增加1.9%，新疆天之泽复产带动整体产能利用率增加 [3] - 需求：当前沥青刚需整体维持弱势，增长迹象不明显，下周部分地区降雨和冷空气将抑制需求释放，短期需求缺乏明显改善预期，市场观望为主，投机需求或谨慎释放 [3] - 库存：截止2025年4月10日，国内54家沥青样本厂库库存共计93.8万吨，较4月7日减少1.1%；国内沥青104家社会库库存共计190.5万吨，较4月7日增加0.7% [3] 逻辑 - 近期盘面波动主要来自宏观与原油端，宏观与关税风险未真正消退，沥青自身基本面矛盾有限，供应维持相对低位，终端需求弱势，库存前期累库趋势放缓，国内现货北方强于南方格局延续，非宏观因素对盘面结构压制缓和，考虑到不确定性较大，短期建议谨慎 [4]

研究院 黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 余彩云 yucaiyun@htfc.com 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|动力煤周报 2025-04-13 市场多空交织，煤价横盘震荡 策略摘要 动力煤品种：短期煤炭价格稳中窄幅波动，市场多空交织。随着天气逐渐转暖，电厂 日耗下行，煤炭价格明显缺乏支撑。中长期看，供应宽松格局未改，关注非电煤的消 费和补库情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 核心观点 ◼ 市场分析 期货与现货价格：产地指数：截至 4 月 11 日，榆林 5800 大卡指数 543.0 元/吨，周环 比上升 7.0 元/吨；鄂尔多斯 5500 大卡指数 478.0 元/吨，周环比上升 3.0 元/吨；大同 5500 大卡指数 551.0 元/吨，周环比持平。港口指数：截至 4 月 11 日， CCI 进口 4700 指数报 75.4 美元/ ...

期货研究报告|焦煤焦炭周报 2025-04-13 宏观政策影响，双焦大幅下跌 研究院 黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 策略摘要 焦煤方面，焦炭提涨搁置，下游采购心态谨慎，贸易环节也多积极出货为主，焦煤市场 交投氛围逐步转弱，当前铁水产量继续走高，焦炭产量持稳，焦煤刚需支撑，后续关注 下游补库的持续性及海外关税政策的扰动影响，预计焦煤仍将维持低位震荡格局。焦炭 方面，焦炭提涨搁置，焦炭产量环比持稳，目前铁水产量高位，焦炭消费维持旺盛，但 美国关税扰动及后续铁水增产空间有限的情况下，部分钢厂原料采购再次转向谨慎，焦 炭整体供需矛盾不大，关注后续钢厂补库的持续性，以及海外宏观风险事件的扰动影响。 核心观点 ■ 市场分析 截止本周五收盘，焦炭 2505 合约 ...