新能源及有色金属日报 | 2025-07-17 氧化铝仓单库存增加对价格施压 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20520元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，长江A00铝现货升贴 水较上一交易日上涨50元/吨至100元/吨；中原A00铝价录得20380元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日 上涨40元/吨至-50元/吨；佛山A00铝价录20510元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨40元/吨至80元 /吨。 铝期货方面：2025-07-16日沪铝主力合约开于20415元/吨，收于20475元/吨，较上一交易日收盘价上涨85元/ 吨，涨幅0.42%，最高价达20480元/吨，最低价达到20370元/吨。全天交易日成交73249手，较上一交易日减少 30346手，全天交易日持仓194458手，较上一交易日减少10736手。 氧化铝现货价格：2025-07-16 SMM氧化铝山西价格录得3165元/吨，山东价格录得3150元/吨，广西价格录得 3250元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得366美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-07-16氧化铝主力合约开于3175元/吨，收于311 ...

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [2][5][8] 报告的核心观点 - 宏观与产业共振，短期郑棉走势震荡偏强，但新年度供大于求，中长期棉价承压；短期郑糖区间偏弱震荡，建议区间内高抛低吸，中长期逢高沽空；纸浆供需矛盾难缓和，产业链缺乏利好，短期浆价难脱离底部 [2][5][8] 各行业总结 棉花 - **市场要闻与重要数据**：昨日棉花2509合约收盘13990元/吨，较前一日涨140元/吨，涨幅1.01%；3128B棉新疆到厂价15215元/吨，较前一日降71元/吨，全国均价15272元/吨，较前一日降30元/吨；截至7月11日，印度新年度棉花播种面积930万公顷，较去年同期减少约2.1%；2025年5月，美国批发商服装及服装面料销售额为140.05亿美元，同比增加8.11%，环比增加1.94% [1] - **市场分析**：国际上，7月USDA供需报告上调全球棉花产量及期末库存，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉新作产量上调；国内棉花商业库存去库快，年末供应偏紧预期支撑郑棉，但国内植棉面积稳中有增，新棉长势好，产量或增加，淡季需求弱，成品累库加速，中长期新棉集中上市将压制棉价 [2] 白糖 - **市场要闻与重要数据**：昨日白糖2509合约收盘5808元/吨，较前一日涨6元/吨，涨幅0.10%；广西南宁地区白糖现货价格6050元/吨，较前一日降10元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5905元/吨，较前一日持平 [2] - **市场分析**：原糖长期有下行压力，但短期超跌有反弹可能；郑糖本榨季国产糖产销进度快，工业库存低，现货价格坚挺，但外盘走弱，配额外进口利润回升，7 - 8月进口压力增加，郑糖上方空间受限 [4] 纸浆 - **市场要闻与重要数据**：昨日纸浆2509合约收盘5242元/吨，较前一日降20元/吨，降幅0.38%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5935元/吨，较前一日降15元/吨，俄针现货价格5215元/吨，较前一日持平；进口木浆现货市场价格有趋弱走势，进口阔叶浆市场零星探涨，进口本色浆以及化机浆市场交投不旺 [6] - **市场分析**：供应上，2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国内有较多纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢，下半年纸浆供应压力仍存；需求上，欧美纸浆消费维持弱势，国内受淡季影响需求乏力，预计下半年终端需求改善力度有限 [7]

国债期货日报 | 2025-07-17 资金面宽松，国债期货涨跌分化 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：5月7日国新办发布会上，央行宣布落实适度宽松政策，推出涵盖数量型、价格型和结构 型在内的一揽子十项措施，包括降准0.5个百分点、政策利率与结构性工具利率分别下调0.1和0.25个百分点、公积 金贷款利率同步下调，同时增设及扩容科技、养老、消费、涉农等领域专项再贷款，强化资本市场支持和创新债 券风险缓释机制，旨在提升信贷投放、稳定市场预期，推动经济高质量发展；5月10日，中美双方在日内瓦举行经 贸高层会谈，为时两天；5月12日，中美联合发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，声明指出中美双方 "24%的关 税在初始的90天内暂停实施，对这些商品加征剩余10%的关税。" ；5月20日，中国人民银行公布LPR下调：1年期 LPR由3.1%降至3.0%，5年期以上品种由3.6%降至3.5%，为近半年首次下调。同日，多家国有大行与部分股份制银 行同步下调存款挂牌利率，涵盖活期、整存整取及通知存款等多类型产品。此次降息与降存款利率同步实施，延 续了央行5月初提出的 "政策利率—LPR—存款利率" 联动调控路径。 2）通胀： ...

化工日报 | 2025-07-17 供应恢复不如预期，EG震荡反弹 核心观点 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4351元/吨（较前一交易日变动+29元/吨，幅度+0.67%），EG华东市场现货价 4385元/吨（较前一交易日变动-14元/吨，幅度-0.32%），EG华东现货基差（基于2509合约）70元/吨（环比+2元/吨）。 近期浙石化计划外降负，另外沙特因电力问题几套仍在停车中，另外，卫星石化90万吨/年的乙二醇装置原计划在8 月中下旬重启，目前重启大概率会推后，整体国内外供应提升均不如预期，EG价格反弹。 生产利润方面：乙烯制EG生产利润为-56美元/吨（环比-2美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为38元/吨（环比-9 元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为55.3万吨（环比-2.7万吨）；根据隆众每周四发布 的数据， MEG 华东主港库存为48.1万吨（环比-6.1万吨）。上周主港实际到货总数9.6万吨，周度港口库存小幅去 库；本周华东主港计划到港总数4.5万吨，但副港到货计划集中6.5万吨。 整体基本面供需逻辑：供应端，国内供应来看，检修集中期已过 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月合约运价高位震荡，CMA有挺价预期，目前博弈见顶时间及下行斜率 [3] - 10月合约以空配为主，后续聚焦运价下行斜率，波动预计较大 [4] - 12月合约淡旺季规律仍在，风险在于苏伊士运河是否复航 [4] - 策略上主力合约震荡，套利为多12空10，逢高空10 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 线上报价方面，不同船司上海 - 鹿特丹各船期价格不同，如马士基31周价格为1855/3110，CMA 8月下半月船期报价3085/5245等 [1] 地缘端 - 也门胡塞武装15日对以色列两地实施军事行动，重申将继续行动直到以方停止对加沙的侵略并解除封锁 [2] 运力情况 - 中国 - 欧基港7月剩余3周周均运力30.35万TEU，8月周均运力31万TEU，7月有5个空班，8月有2个空班，马士基8月新增两艘加班船，总计运力约29000TEU [2] 合约情况 - 8月合约：7月下半月线下价格，PA联盟均值3100 - 3300美元/FEU，OA为3200 - 3500美元/FEU等，8月CMA仍有挺价预期，预估7月21日和28日SCFIS在2300 - 2400点之间，8月合约博弈见顶时间及下行斜率 [3] - 10月合约：以空配为主，后续聚焦运价下行斜率，正常年份10月价格比8月低20% - 30%，关注马士基加班船对定价策略的影响 [4] - 12月合约：淡旺季规律仍在，风险在于苏伊士运河是否复航，常规年份12月远东 - 欧洲价格比10月高10%以上 [4] 期货与现货价格 - 截至2025 - 07 - 16，集运指数欧线期货所有合约持仓86287.00手，单日成交122392.00手，各合约有不同收盘价格 [5] - 7月11日SCFI（上海 - 欧洲航线）价格2099.00美元/TEU等，7月14日SCFIS（上海 - 欧洲）2421.94点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付141艘，合计119.4万TEU，其中12000 - 16999TEU船舶交付46艘，合计68.93万TEU；17000 + TEU以上船舶交付7艘，合计159880TEU [6]

报告行业投资评级 - 单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权暂无投资策略 [2] 报告的核心观点 - 近期LPG市场弱势震荡运行，氛围平淡，基本面整体供需格局宽松，海外供应充裕，美国与中东供应均增长，美国出口增长空间打开压制FEI等地区价格，7月国内到港量攀升，华东港口库存高企，国内化工下游利润疲软、需求增长动力不足，市场价格与情绪受压制 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 7月16日各地区LPG价格：山东市场4570 - 4630元/吨，东北市场4190 - 4380元/吨，华北市场4425 - 4650元/吨，华东市场4380 - 4650元/吨，沿江市场4520 - 4610元/吨，西北市场3900 - 4250元/吨，华南市场4570 - 4700元/吨 [1] - 2025年8月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷569美元/吨，跌3美元/吨，折合人民币4480元/吨，跌22元/吨；丁烷550美元/吨，跌3美元/吨，折合人民币4331元/吨，跌22元/吨 [1] - 2025年8月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷566美元/吨，跌3美元/吨，折合人民币4457元/吨，跌22元/吨；丁烷547美元/吨，跌3美元/吨，折合人民币4307元/吨，跌22元/吨 [1] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表，各图表有对应单位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 精炼镍供应过剩格局未改，中长线逢高卖出套保，预估近期区间117000 - 118000至122000 - 123000 [1][2] - 不锈钢主力日线有底背离，中长线逢高卖出套保，预估近期区间12400 - 12500至13000 - 13100 [3][5] 镍品种市场分析 - 2025 - 07 - 16日沪镍主力合约2508开于119900元/吨，收于120550元/吨，较前一交易日涨0.91%，成交量131554手，持仓量54128手 [1] - 沪镍主力合约2508震荡上行，日线收阳，成交量增加、持仓量减少，日线MACD红柱收窄，短周期有回调需求，中长线117000一线是强支撑位 [1] - 现货市场金川镍早盘报价上调1650元/吨，主流品牌报价均上调，精炼镍盘面横盘，向下力度增加，现货成交一般，供应过剩，升贴水回落但仍处高位，金川镍升水2000元/吨，进口镍升水350元/吨，镍豆升水 - 450元/吨 [1] - 前一交易日沪镍仓单量21049（ - 506.0）吨，LME镍库存207288（708）吨 [1] 镍品种策略 - 短线操作暂缓，中长线维持逢高卖出套保思路，单边区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 不锈钢品种市场分析 - 2025 - 07 - 16日不锈钢主力合约2508开于12685元/吨，收于12670元/吨，成交量151703手，持仓量100817手 [2] - 不锈钢主力合约冲高回落，日线收小阴线，09合约成交量和持仓量增加，日线MACD红柱面积扩大速度放缓，40日均线上方压力显现，上方12700、13100附近有压力位，中长线12400一线是强支撑位 [3] - 现货市场早间佛山商家报价多数上调50元/吨，午盘后降价走量者多，交投量未回升，市场信心不足 [3] - 镍铁市场报价下调，卖方报价多在905元/镍（到厂含税），预计短期内偏弱运行，无锡和佛山市场不锈钢价格12750元/吨，304/2B升贴水110至310元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价900.0元/镍点 [3][4] 不锈钢品种策略 - 短线操作暂缓，中长线维持逢高卖出套保思路，单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5]

报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多 [8] - 白银谨慎偏多 [8] 报告核心观点 - 市场对美联储9月降息预期升温，鲍威尔面临被撤换局面，地缘因素多变，黄金建议逢低买入套保 [8] - 特朗普关税政策未针对白银，但Comex白银溢价因铜品种溢价走高而偏强，白银建议逢低买入套保 [9] - 建议逢高做空金银比价，期权暂缓 [9] 报告各部分总结 宏观经济 - 美国6月PPI年率录得2.3%，为2024年9月以来新低，月率录得0%，服务业价格下降，企业吸收部分关税成本 [1] - 特朗普展示解雇鲍威尔信函草稿，交易员认为九月美联储降息可能性超50% [1] - 欧盟提出近2万亿欧元（2.3万亿美元）预算案应对挑战 [1] 期货行情与成交量 - 7月16日，沪金主力合约收于776.66元/克，较前一交易日变动-0.48%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘收于779.28元/克，较午后收盘上涨0.36% [2] - 7月16日，沪银主力合约收于9152.00元/千克，较前一交易日变动-0.79%，成交量764716手，持仓量430521手；夜盘收于9162元/千克，较午后收盘上涨0.02% [2] 美债收益率与利差监控 - 7月16日，美国10年期国债利率收于4.50%，较前一交易日变化0.07%，10年期与2年期利差为0.58%，较前一交易日上涨3个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化 - 7月16日，Au2508合约多头较前一日变化-3078手，空头变化-300手，沪金合约总成交量330492手，较前一交易日变化14.60% [4] - 7月16日，Ag2508合约多头变动-7400手，空头变动-6340手，白银合约总成交量998507手，较前一交易日变化0.78% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 7月16日，黄金ETF持仓较前一交易日上涨3.15吨，白银ETF持仓较前一交易日下降36.73吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 7月16日，黄金国内溢价为12.10元/克，白银国内溢价为-598.89元/千克 [6] - 7月16日，上期所金银主力合约价格比约为84.86，较前一交易日变动0.31%，外盘金银比价为87.81，较上一交易日变化1.81% [6] 基本面 - 7月16日，上金所黄金成交量27070千克，较前一交易日变化-9.97%；白银成交量483798千克，较前一交易日变化-1.22% [7] - 7月16日，黄金交收量8366千克，白银交收量6600千克 [7]

甲醇日报 | 2025-07-17 港口库存兑现明显累积 甲醇观点 地区价差方面：鲁北-西北-280价差-3元/吨（+3），太仓-内蒙-550价差-141元/吨（-1），太仓-鲁南-250价差-146元/ 吨（+2）；鲁南-太仓-100价差-205元/吨（-2）；广东-华东-180价差-172元/吨（-7）；华东-川渝-200价差-18元/吨（+17）。 市场分析 海外开工维持高位，中国到港压力仍大，港口库存兑现快速累积；下游MTO方面，兴兴MTO检修计划仍等待兑现， 同时亦关注南京诚志7月下旬的检修或降负兑现进度；港口短期现实仍偏弱。内地方面，内地煤头甲醇短期检修， 供应下滑，传统下游虽然甲醛季节性淡季，但MTBE及醋酸开工尚可，内地需求韧性仍足，甲醇内地工厂库存仍压 力不大，仍是内地强于港口的格局。 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤425元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润648元/吨（-3）；内地甲醇价格方面，内 蒙北线1973元/吨（-3），内蒙北线基差206元/吨（+17），内蒙南线1990元/吨（+20）；山东临沂2278元/吨（-5），鲁 南基差111元/吨（+14）；河南 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济企稳基础待夯实，关注“反内卷”政策预期及7月政治局会议稳增长政策可能；关注美国“对等关税”对需求预期的影响；商品基本面偏弱，对政策预期落地需谨慎，商品价格波动率或偏高；工业品逢低多配[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 5月国内投资、出口数据走弱，消费有韧性，6月制造业PMI回升但企稳基础待夯实，上半年GDP同比增5.3%高于目标，6月规模以上工业增加值同比6.8%，社零同比增速放缓至4.8%，投资走弱；7月“反内卷”政策预期升温，关注多行业；7月16日A股三大指数小幅下跌[1] - 特朗普签署法案使美国转向政策“易松难紧”阶段，6月美联储纪要显示关税或推高通胀，6月PPI年率2.3%为2024年9月以来新低；特朗普焦点转向外部施压推进关税谈判，关注关税对需求预期影响[1] 商品板块 - 国内供给侧黑色和新能源金属敏感，海外通胀预期能源和有色板块受益；黑色受下游需求预期拖累，有色供给受限未缓解，能源短期地缘溢价结束、中期供给偏宽松，OPEC+8月增产54.8万桶/日，农产品短期波动空间有限[2] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品逢低多配[3] 要闻 - 沪指震荡调整，创业板指冲高回落，医药、机器人、汽车零部件板块走强，有机硅板块调整，沪深京三市超3200股飘红，成交1.46万亿[4] - 美国达拉斯联储主席Logan支持维持利率不变，若通胀和劳动力市场走软可能降息，6月PPI年率2.3%、月率0%均低于预期[4] - 众议院共和党领导人加密货币监管措施计划受阻，特朗普将发小体量国家关税信函，AMD重启对华出口芯片，加拿大与美国贸易谈判将加紧，特朗普称关税8月1日开始、与越南协议基本敲定，美国对印尼征19%关税，对巴西展开贸易调查，美国要求韩国建投资基金，美伊若8月底未达成协议伊朗将面临制裁，美国API原油等库存有变化，美国威胁退出IEA[5] 宏观经济 - 涉及花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积（周度、日度）、五大上市钢材消费量等图表[6][8][11] 利率 - 涉及10Y、2Y中美国债利差图表[14] 外汇 - 涉及美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊图表[18][19][21]