新能源及有色金属日报 | 2025-12-18 国内现货升贴水持续走强 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-16.47美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化-160元/吨至23020元/吨，SMM 上海锌现货升贴水90元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日-160元/吨至22930元/吨，广东锌现货升贴水-20元/吨； 天津锌现货价较前一交易日-150元/吨至22940元/吨，天津锌现货升贴水10元/吨。 期货方面：2025-12-17沪锌主力合约开于23005元/吨，收于22970元/吨，较前一交易日-170元/吨，全天交易日成交 120568手，全天交易日持仓59226手，日内价格最高点达到23020元/吨，最低点达到22835元/吨。 库存方面：截至2025-12-17，SMM七地锌锭库存总量为12.57万吨，较上期变化-0.26万吨。截止2025-12-17，LME 锌库存为97700吨，较上一交易日变化2150吨。 市场分析 国内现货市场随着绝对价格回落交投活跃，下游逢低点价补货，贸易商交投积极，现货升贴水持续修复。海外库 存激增升水转为贴水，中国锌锭出口窗口关闭，但集中交货预计难以持续， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存高企供应过剩格局下镍价预计保持低位震荡，不锈钢因需求低迷、库存高企、成本重心下移也将保持低位震荡态势 [1][3][5] 镍品种 市场分析 - 2025年12月17日沪镍主力合约2601开于112400元/吨，收于113800元/吨，较前一交易日收盘变化1.04%，当日成交量为139596（-17691）手，持仓量为94065（-11503）手 [1] - 期货方面，沪镍主力合约探底后震荡回升，美联储降息利好落地，宏观情绪偏谨慎，反弹受价格触底和其他金属品种带动，基本面疲软 [1] - 镍矿市场维持平静价格持稳，菲律宾北部矿山多履行前期订单出货且挺价，下游工厂年前备库采购压价心态或放缓；印尼12月（二期）内贸基准价预计走跌0.11 - 0.18美元/湿吨，内贸升水主流维持 +25，升水区间多在 +25 - 26，矿山雨季供应减少但部分铁厂有减产计划，内贸升水变动空间有限预计持平 [2] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格118500元/吨，较上一交易日上涨400元/吨，现货交投一般，金川货源偏紧缺，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳，前一交易日沪镍仓单量为38261（-432）吨，LME镍库存为253308（-84）吨 [2] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年12月17日，不锈钢主力合约2602开于12320元/吨，收于12380元/吨，当日成交量为143017（-67641）手，持仓量为136601（-4171）手 [3] - 期货方面，不锈钢主力合约在沪镍反弹带动下小幅收涨，但成交萎缩、持仓减少显示市场谨慎情绪，短期价格在供需双弱格局下窄幅震荡，缺乏明确方向指引 [3] - 现货方面，报价随期货盘面反弹，市场信心有所修复，低价货源成交尚可，无锡和佛山市场不锈钢价格均为12600（-50）元/吨，304/2B升贴水为325至525元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -1.50元/镍点至885.0元/镍点 [3] 策略 - 单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]

宏观日报 | 2025-12-18 关注上游价格波动，中游开工低位 中观事件总览 生产行业：1）国家发展改革委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》。其中 提到，鼓励和引导行业企业结合实际和长远发展，对项目实施改造升级。对新建煤炭开发利用项目和有条件的存 量项目，推动清洁高效利用水平应提尽提，力争达到标杆水平。对清洁高效利用水平低于现有基准水平的存量项 目，引导企业有序开展煤炭清洁高效利用改造，加快推动企业减污降碳，坚决依法依规淘汰落后产能、落后工艺。 服务行业：1）财政部发布2025年1—11月财政收支情况，1—11月，印花税4044亿元，同比增长27%。其中，证券 交易印花税1855亿元，同比增长70.7%。据财政部此前发布的数据，2025年1—10月证券交易印花税收入为1629亿 元，这意味着今年11月证券交易印花税为226亿元，相较于10月的181亿元环比增长24.86%。此外，2024年11月证 券交易印花税为221亿元，经计算，今年11月证券交易印花税同比微增2.26%。 数据来源：iFind，华泰期货研究院 行业总览 风险 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 20 ...

农产品日报 | 2025-12-18 临近冬至备货支撑猪价上行 生猪观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘生猪 2603合约11435元/吨，较前交易日变动+85.00元/吨，幅度+0.75%。现货方面，河南地区 外三元生猪价格11.81元/公斤，较前交易日变动+0.21元/公斤，现货基差 LH03+375，较前交易日变动+125；江苏 地区外三元生猪价格 11.90元/公斤，较前交易日变动+0.11元/公斤，现货基差LH03+465，较前交易日变动+25；四 川地区外三元生猪价格12.25元/公斤，较前交易日变动+0.00元/公斤，现货基差LH03+815，较前交易日变动-85。 据农业农村部监测，12月17日"农产品批发价格200指数"为130.61，比昨天下降0.11个点，"菜篮子"产品批发价格指 数为133.54，比昨天下降0.12个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.43元/公斤，比昨天上升0.2%；牛肉65.97 元/公斤，与昨天持平；羊肉62.92元/公斤，比昨天上升0.4%；鸡蛋7.42元/公斤，比昨天下降0.4%；白条鸡17.82元/ 公斤，比昨天上升0.7%。 市场分析 节前备 ...

纯苯苯乙烯日报 | 2025-12-18 苯乙烯去库速率放缓 纯苯与苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯主力基差-103元/吨（+27）。纯苯港口库存26.00万吨（+0.00万吨）；纯苯CFR中国加工费128美元/ 吨（+9美元/吨），纯苯FOB韩国加工费120美元/吨（+7美元/吨），纯苯美韩价差190.9美元/吨（+3.0美元/吨）。华东 纯苯现货-M2价差-140元/吨（+0元/吨）。 纯苯下游方面：己内酰胺生产利润-310元/吨（+50），酚酮生产利润-952元/吨（+0），苯胺生产利润611元/吨（-237）， 己二酸生产利润-1007元/吨（+23）。己内酰胺开工率74.57%（-4.58%），苯酚开工率79.50%（-2.50%），苯胺开工率 75.94%（-1.29%），己二酸开工率59.20%（-0.80%）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差131元/吨（+9元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润-203元/吨（-58元/吨），预期逐步压缩。 苯乙烯华东港口库存134700吨（-12100吨），苯乙烯华东商业库存82300吨（-5500吨），处于库存回建阶段。苯乙烯 开工率68.3%（-0 ...

农产品日报 | 2025-12-18 持续上涨驱动不足，板块延续震荡 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2605合约13925元/吨，较前一日变动-20元/吨，幅度-0.14%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价14978元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差CF05+1053，较前一日变动+30；3128B棉全国均价15144元/吨， 较前一日变动+14元/吨，现货基差CF05+1219，较前一日变动+34。 近期市场资讯，16日2025/26年度印度棉花上市量折皮棉约4.2万吨，包含来自安得拉邦1.6万吨、马哈拉施特拉邦8670 吨及古吉拉特邦5950吨。据悉，16日CCI抛储约7.3万吨，前一日成交量为1972吨。具体来看，S-6竞拍底价稳定在 51500卢比/坎地，折约72.45美分/磅。 市场分析 昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，本月USDA对于全球棉花供需数据调整不大，25/26年度全球棉花产需双减， 期末库存微幅增加。美棉产量继续小幅调增，经过两个月的调整后美棉累库压力明显加大。当前北半球新棉集中 上市，阶段性供应压力较大，而全球纺织终端消费仍疲软，短期ICE美棉仍将承压。 ...

石油沥青日报 | 2025-12-18 原料担忧有所增加，现实基本面仍偏弱 市场分析 1、12月17日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2602合约下午收盘价3012元/吨，较昨日结算价上涨104元/吨，涨 幅3.58%；持仓235465手，环比下跌1592手，成交504034手，环比上涨131674手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3156—3500元/吨；山东，2820—3270元/吨；华南，2920—3100元/吨； 华东，3100—3220元/吨。 昨日午盘沥青期货出现大幅上涨。一方面，原油价格在连续下跌后出现反弹，对下游能化商品的压制有所缓和； 另一方面，站在沥青自身市场层面来看，近期冬储需求逐步释放，对价格起到一定托底信号，而底部反弹需要更 多的刺激因素。潜在的利多因素可能来自于原料端的扰动。近期委内瑞拉局势有所升温，美国扣押委内瑞拉油轮， 并导致委油发货边际收紧，稀释沥青贴水小幅回升。虽然由于前期进口较多，原料短期没有短缺矛盾。但如果危 机持续发酵，委内瑞拉重油供应趋势性下滑，则对国内炼厂原料获取将形成阻碍，带动沥青成本中枢上移。往前 看，由于委内瑞拉局势仍存在不确定性，国内炼厂原料暂时 ...

氯碱日报 | 2025-12-18 烧碱山东去库，现货价格小幅上调 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4423元/吨（+24）；华东基差-13元/吨（+6）;华南基差7元/吨（+6）。 现货价格：华东电石法报价4410元/吨（+30）；华南电石法报价4430元/吨（+30）。 上游生产利润：兰炭价格780元/吨（+0）；电石价格2905元/吨（-25）；电石利润-9元/吨（-25）；PVC电石法生产毛 利-1102元/吨（-83）；PVC乙烯法生产毛利-520元/吨（-48）；PVC出口利润-3.0美元/吨（-6.7）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存34.4万吨（+1.8）；PVC社会库存51.7万吨（-1.2）；PVC电石法开工率79.13%（-2.96%）； PVC乙烯法开工率76.67%（+4.75%）；PVC开工率78.39%（-0.62%）。 下游订单情况：生产企业预售量64.9万吨（-5.0）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2143元/吨（-17）；山东32%液碱基差107元/吨（+17）。 现货价格：山东32%液碱报价720元/吨（+0）；山东50%液碱 ...

农产品日报 | 2025-12-18 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2756元/吨，较前日变动-21元/吨，幅度-0.76%；菜粕2605合约2331元/吨，较前 日变动-28元/吨，幅度-1.19%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3090元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M05+334， 较前日变动+21；江苏地区豆粕现货3040元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差M05+284，较前日变动+11；广东 地区豆粕现货价格3040元/吨，较前日变动跌-20元/吨，现货基差M05+284，较前日变动+1。福建地区菜粕现货价 格2550元/吨，较前日变动-20元/吨，现货基差RM05+219，较前日变动+8。 近期市场资讯，巴西国家商品供应公司作物进展报告称，截至12月12日，巴西2025/26年度大豆播种进度94.1%， 高于一周前的90.3%和五年同期均值90.6%，但低于去年同期的96.8%。 市场分析 当前供需格局并未出现转变，油厂开工率维持高位，大豆及豆粕库存持续累库，政策端稳定之后，暂无突发新闻 刺激豆粕市场，因此整体豆粕价格同样以震荡运行为主。当前美豆进口成本依旧偏高，未来需重点关注美豆 ...

聚烯烃日报 | 2025-12-18 供需两端持续承压，价格反弹乏力 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6479元/吨（-64），PP主力合约收盘价为6254元/吨（-2），LL华北现货为6450 元/吨（-50），LL华东现货为6580元/吨（+0），PP华东现货为6200元/吨（+0），LL华北基差为-29元/吨（+14），LL 华东基差为101元/吨（+64）， PP华东基差为-54元/吨（+2）。 进出口方面，LL进口利润为-100.0元/吨（+5.1），PP进口利润为-268.1元/吨（+4.9），PP出口利润为-12.1美元/吨（-0.6）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为46.4%（-1.7%），PE下游包装膜开工率为49.6%（-0.6%），PP下游塑编开工率 为44.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为62.9%（+0.3%）。 市场分析 PE方面，供应端12月PE总体检修量级不高，后期计划检修量亦相对有限，PE开工预期持续回升，且巴斯夫50万吨 FDPE新装置预期年底投产，供应宽松压力持续；需求端，PE下游整体开工继续下滑，其中农膜开工进入淡季，棚 膜需求 ...