非农就业数据 - 美国12月非农就业人口增加25.6万人，高于预期的16.5万人[2] - 12月失业率为4.1%，低于预期和上个月的4.2%[2] - 新增非农就业总量增速为1.42%，企业就业增速较快[3] 行业就业情况 - 教育保健和酒店行业新增就业分别为8.0万和4.3万，保持较高增量[3] - 制造业就业减少1.3万人，显示出行业结构分化的特征[4] - 服务业部门就业增加23.1万人，对市场形成支撑[12] 薪资增速 - 12月平均非农就业周薪增速修正后降至3.6%，较11月回落0.1个百分点[4] - 商品生产薪资增速为4.2%，回落0.1个百分点，其中采矿业下降0.9个百分点[4] - 服务生产薪资增速为4.9%，回落0.2个百分点，教育和健康行业增长0.1个百分点[4] 职位空缺与失业率 - 12月职位空缺数升至720.5万，较2022年1000万以上的高点持续放缓[3] - 12月失业率维持在4.1%，低学历失业率反弹至6.1%[39][43] - 建筑业职位空缺率回落至2.7%，商业服务职位空缺率反弹至7.3%[37][40]

期货研究报告 | 中观日报 2025-01-08 万兆网点试点通知发布，关注数字基建发展 研究院 研究员 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 蔡劭立 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 高聪 gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 服务行业：养老服务政策推进。 1）《中共中央国务院关于深化养老服务改革发展的意 见》发布。意见提出，到 2029 年，养老服务网络基本建成，服务能力和水平显著增强， 扩容提质增效取得明显进展，基本养老服务供给不断优化；到 2035 年，养老服务网络 更加健全，服务供给与需求更加协调适配，全体老年人享有基本养老服务，适合我国 国情的养老服务体系成熟定型。 数据来源：iFind 行业总览 上游：1）化工：天然橡胶价格持续回落。2）农业：棉花价格持续回落 中游：1）化工制品业：PX，PTA 化工品开工率延续稳定趋势。2）畜牧业：临近春节 山东省猪肉制品开工 ...

货币政策 - 中国货币政策转向“适度宽松”，央行已准备好降准和降息，1月份需关注外部流动性风险[4] - 央行加大货币政策调控强度，提高前瞻性、针对性和有效性，择机降准降息[27] - 央行降低对汇率弹性的目标，增强对外汇市场韧性的要求[5] 经济形势 - 外部环境不利影响加深，内部总需求压力上升，通胀压力缓解但经济增长动能不强[16] - CPI同比增速维持在0.2%的低位，核心CPI同比增速为0.3%[21] - PPI同比增速仍在负增长区间，显示工业品价格压力较大[28] 政策改革 - 金融供给侧结构性改革方向不变，但节奏放缓，总量性政策优先于结构性政策[40] - 房地产政策目标明确，推动房地产市场止跌回稳，加大存量商品房和存量土地盘活力度[40] 风险与机会 - 短期央行“择机”政策可能带来市场风险上升，但宏观政策从结构向总量转变带来贝塔机会[6] - 经济数据短期波动风险和金融市场波动风险仍需关注[7]

宏观经济 - 美国11月新屋销售年化为66.4万户，低于预期的67万户，待售新房供应量达到2007年底以来的最高水平[3] - 美国11月耐用品订单环比下降1.1%，核心资本货物订单环比上升0.7%[3] - 日本2025年预算总额将达创纪录的115万亿日元，国防开支增长[3] 货币政策 - 土耳其央行超预期降息250个基点[3] - 央行连续五个月缩量续作MLF，并约谈金融机构加强债券交易内控管理[14] 市场表现 - 11月工业企业利润同比下降7.3%，较前值-10%有所收窄[14] - 11月资产负债率较10月小幅上升0.2个百分点，产品销售率提升0.1个百分点至96.4%[8] 政策动态 - 增值税法通过，将于2026年1月1日起施行[14] - 国办扩大地方专项债券投向领域，开展专项债券项目"自审自发"试点[14] 风险因素 - 美贸易代表办公室宣布针对中国芯片产业相关政策发起301调查[14] - 地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险[16]

货币政策与金融稳定 - 2024年货币政策从"稳健性"转为"适度宽松"，并增强外汇市场韧性[7][8] - 2024年两次下调金融机构存款准备金率累计0.5个百分点，释放中长期资金超过1万亿元[64] - 2024年新增5000亿元抵押补充贷款额度，支持保障性住房建设[22] 风险化解与债务管理 - 2023年和2022年银行业处置不良资产约3万亿元[39][68] - 2024年通过市场化、法治化原则建立化债工作机制[10][73] - 2024年稳妥处置高风险金融机构，重点地区和机构制定风险化解方案[39] 房地产市场支持 - 2024年金融支持地产政策从第四次序上升至第二次序，政策关注度上升[73] - 2024年下调个人住房贷款首付比例和利率政策下限，降低存量首套住房贷款利率[22] 外部环境与汇率管理 - 2024年外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，全球经济复苏分化[49] - 2024年增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率基本稳定[7][134]

工业企业利润 - 2024年1-11月全国规模以上工业企业利润总额为66674.8亿元，同比下降4.7%[1] - 11月规模以上工业企业利润同比下降7.3%，较10月收窄2.7个百分点[34] - 采矿业利润总额为10796.2亿元，同比下降13.2%；制造业利润总额为48524.9亿元，下降4.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额为7353.7亿元，增长10.9%[31] 营业收入与成本 - 1-11月规模以上工业企业营业收入为123.48万亿元，同比增长1.8%；营业成本为105.38万亿元，增长2.3%[32] - 11月规模以上工业企业营业收入同比增长0.5%，上月为下降0.2%[66] - 每百元营业收入中的成本为85.34元，同比增加0.37元；每百元营业收入中的费用为8.40元，同比增加0.02元[53] 行业表现 - 消费品制造业利润同比增长22.0%，拉动全部规上工业利润增长3.7个百分点[7] - 高端装备制造行业利润增长较快，光电子器件制造、航天相关设备制造等行业利润同比分别增长41.1%、14.3%[5] - 专用设备制造业利润同比增长36.7%，电子和电工机械专用设备制造等行业利润快速增长[57] 资产负债与库存 - 11月末规模以上工业企业资产负债率为57.9%，同比上升0.1个百分点[52] - 产成品存货周转天数为19.8天，同比增加0.1天；应收账款平均回收期为66.7天，同比增加4.2天[4] - 产成品存货为6.57万亿元，增长3.3%[64]

宏观经济 - 2023年国内生产总值修订后为1294272亿元，比初步核算数增加33690亿元，增幅为2.7%[49] - 2025年1月1日为元旦假期，1月28日至2月4日为春节假期，中国金融市场休市[15] - 央行发布《中国金融稳定报告（2024）》，强调实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕[19] 商品市场 - 农产品中油脂板块表现最强，油脂转生物柴油导致供给紧张[11] - 黄金的确定性较强，近期中国央行重启购金带来一定利好[11] - 黑色板块对政策情绪最敏感，短期有所调整；有色存在供应偏紧的支撑[20] 金融市场 - 美联储预计2025年共降息50bp，降息交易短期未能看到明显破局点[20] - 2024年12月18日，美联储宣布降息25个基点，为年内第三次降息[20] - 2024年12月9日中共中央政治局会议释放出更加积极的政策信号，强调实施"超常规逆周期调节"[20] 风险因素 - 地缘政治风险（能源板块上行风险）[12] - 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）[12] - 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）[12]

汽车行业 - 12月第三周二手车日均交易量为6.92万辆，环比增长0.53%，同比增长5.2%，创今年新高[4] - 中国进口车进口量从2017年的124万台持续以年均8%左右下行，2023年仅有80万台，2024年1-11月进口64万台，同比下降11%[4] - 11月进口汽车6万台，同比下降27%，环比10月增长38%[4] 充电基础设施 - 截至11月底，中国累计建成充电桩1235.2万台，同比增长50%[4] - 全国高速公路服务区累计建成充电桩3.31万台，覆盖除港澳台外的全部省份[4] 地产行业 - 二线城市商品房销售持续走高，一线城市商品房销售增长收敛[6] - 30大中城市商品房成交面积：一线城市和二线城市均有所增长[26] 化工行业 - PTA开工率年末回落，PX开工率持稳[12] - 聚乙烯价格上行，其余化工品持稳[29] 畜牧业 - 山东省生猪制品开工率处于历史同期高位[12] 服务行业 - 国际航班次数增多[6] - 韩国正在研讨对中国团体游客的免签证试点项目[28] 市场定价 - 全体跟踪行业信用利差小幅回落[30] - 行业信用利差跟踪显示，多个行业的信用利差有所波动[50]

全球经济景气度 - 全球经济景气度在2024年12月为-0.6，较上月略有下降[2] - 美国经济景气度在2024年12月为-1.2，较上月略有下降[2] - 中国经济景气度在2024年12月为-0.2，较上月略有改善[2] - 欧元区经济景气度在2024年12月为-1.2，较上月略有下降[2] - 日本经济景气度在2024年12月为-0.4，较上月略有下降[2] 主要经济体货币表现 - 美国货币表现自2023年12月以来持续走弱，2024年12月为-0.6[4] - 中国货币表现自2023年12月以来持续走弱，2024年12月为-0.1[4] - 欧元区货币表现自2023年12月以来持续走弱，2024年12月为-0.4[4] - 日本货币表现自2023年12月以来持续走弱，2024年12月为-0.2[4] 主要经济体通胀与消费 - 美国11月核心PCE物价指数同比增长2.8%[41] - 英国11月CPI同比增长2.6%[41] - 中国11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，社会消费品零售同比增长3%[36] 投资与生产 - 中国11月固定资产投资增速小幅回落至+3.3%，环比增速放缓至0.10%[61] - 中国11月粗钢、生铁和水泥等产量负增长[61] - 中国11月地产投资增速扩大至-10.3%[61] 货币政策与利率 - 美联储12月再降息25基点，表示"接近或已到达"放缓、暂停降息的节点[41] - 日本央行继续推迟加息，英国央行维持利率不变[41] - 中国央行表示明年实施适度宽松的货币政策，适时降准降息[36]

美联储政策与市场反应 - 美联储在2024年12月19日宣布降息25个基点（BP），将隔夜逆回购（ON RRP）利率下调30个基点至4.25%[8][10] - 美联储连续两个月均降息25BP，本次降息有一名投票委员反对，显示对降息的分歧[10] - 鲍威尔表示美联储在控制通胀和促进就业的双重目标上风险大致平衡，暗示降息步伐将放缓[10] - 市场预期“鹰派”降息和全球宏观环境不确定性上升，增加了金融市场的不确定性[11] 经济数据与市场趋势 - 预计美债收益率曲线继续扁平化，工业品消费需求短期承压[11] - 2025年3月降息概率为35%，降息空间降至11BP[16] - 美国金融压力分项指数显示金融资产从高位回落[17] - 美联储ON RRP短期再次回落，央行流动性互换工具位于低位[22] - 家庭部门储蓄增长放缓，政府杠杆上行斜率加强[22]