1 英大证券宏观评论（2024 年第 6 期，总第 140 期） 宏观研究 新质生产力是一项系统工程，进一步全面深化改革时间紧任务重 报告日期：2024年7月29日 ——二十届三中全会精神学习体会 宏观研究员：郑后成 执业编号：S0990521090001 电话：0755-83008511 E-mail：houchengzheng@163.com 7月15日至18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于在北 京顺利召开并发布公报；7月21日发布会议审议通过的《中共中央关于进一步全 面深化改革、推进中国式现代化的决定》。我们解读如下： 报告概要： 风险因素 一、进一步推动和谋划全面深化改革，时间紧并且任务重； 相关报告 二、新质生产力是一项系统工程，科学技术是第一生产力； 1.英大宏观评论（20240702）下半年宏观经 济和大类资产配置展望：筑底与蓄势 2.英大宏观评论（20240530）超长期特别国 债大幅推升通货膨胀的概率较低，或存在更 优的购买超长期特别国债的时点 3.英大宏观评论（20240506）国家战略科技 力量是新质生产力的重要推动者，2 季度央 行大概率继续降准或降息 4.英大宏观评论 ...

二十届三中全会相关 - 全会改革工作时间紧任务重从2024 - 2029年仅5年对比十八届三中全会2013 - 2020年共7年[8] - 全会提出七个聚焦相比十八届三中全会六个紧紧围绕新增聚焦建设更高水平平安中国含更多增量任务[8] - 全会对进一步全面深化改革做出十四项系统部署总体围绕中国式现代化展开[9] 新质生产力相关 - 新质生产力是创新起主导作用的先进生产力质态具有高科技高效能高质量特征[11] - 劳动者生产经验和劳动技能在多方面得到提升以适应新质生产力发展[12] - 科技在新质生产力发展中有重要地位包括深化科技体制改革等多方面举措[13] 金融相关 - 金融在六个领域为实体经济与新质生产力保驾护航[14] 宏观经济相关 - 全年5.0%GDP增速目标努力一把能达到但有压力[20] - 房地产投资增速是否企稳尚需观察虽有企稳迹象但未完全确定[21] - 外贸面临隐忧美国经济衰退和特朗普可能加征关税需培育新动能[22]

报告的核心观点 - 上周市场大幅下跌,大盘跌破2900点整数关口,主要原因包括:重要会议后的兑现、高股息股板块下跌拖累大盘、海外美国总统大选给市场带来诸多变数导致市场避险情绪浓厚、存量博弈下资金顾此失彼等。[2][7][18] - 不过,利好因素也在积累,如央行降息、两部门政策加力释放等,有助于市场情绪回升,缓解短期下行压力。但在当前国内基本面修复不强、海外流动性未实质性释放前,市场能否迎来强势反弹或回升仍需关注政策持续性和基本面回升程度。[18][19][20] 行业和公司研究总结 军工行业 - 军工股走强,主要因为:政策支持,如"十四五"明确加快武器装备现代化,国防预算保持平稳增长;业绩方面,军工企业订单饱满,业绩有明显增强;地缘政治形势复杂,国有资本大概率向国防军工领域集聚倾斜。可关注航空、飞行武器、国防信息化、船舶制造、军用新材料等细分领域。[8][9] - 商业航天、低空经济等新兴领域也值得关注。[9] 新能源行业 - 新能源赛道出现反弹,主要原因包括:经过两年多的震荡大幅调整后,估值渐趋合理,且全球持续推进"双碳"目标,需求依然持续。但个股分化在所难免。可关注当前估值低位的充电桩龙头个股。[10][11] 基建行业 - 铁路公路板块连续走强,主要因为:政策支持,如《决定》提出健全现代化基础设施建设体制机制,推进铁路体制改革等;铁路固定资产投资创历史同期新高,国铁集团正高效推进铁路工程建设。[12] 汽车行业 - 汽车板块大涨,主要受益于:政策支持,如提高汽车报废更新补贴标准;汽车智能化、国产替代浪潮背景下,汽车零部件、汽车电子、智能驾驶等产业链长期逻辑较好。[13] 医疗行业 - DRG/DIP概念股冲高回落,主要因为:国家医疗保障局探索将异地就医费用纳入DRG/DIP管理范畴,鼓励有条件的省份对省内异地就医实行DRG/DIP付费。[14] 家电行业 - 家电板块探底回升,主要受益于:政策支持,如统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。[15] 公用事业行业 - 公用事业股回升,但高股息板块出现分化,需关注更可能加大分红的领域,逢低配置为主。[16][17]

研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 第 1 页 第 2 页 证监会批准中证金融自周四（7 月 11 日）起暂停转融券，存量转融券合约 9 月 30 日之前了结。交易所融券保证金率由 80%提升至 100%，私募基金由 100%提升至 120%， 7 月 22 日起实施。我们认为，转融券暂停体现了监管层呵护市场稳健运行之意，有助于 提振投资者信心，有望给 A 股市场带来正面提振。 另外，周三高股息率板块出现大面积回调。近年以来，高股息板块持续获得资金 青睐。今年上半年涨幅靠前的银行、煤炭、公用事业等行业均为高股息、高分红个股扎 堆的行业。目前高股息板块的强势表现已经持续 2 年左右，未来高股息板块的性价比或 有所下降，后市需关注更可能加大分红的领域，节奏上，以逢低配置为主，不追高。 随着中报预告行情的开启以及三中全会的临近，市场风险偏好有望提升，阶段反 弹有望就此开启，当然，短期力度有待观望。短线高手可围绕改革预期以及中报预期积 极进行机会博弈。 第 3 页 声 明 第 4 页 ※股市有风险，投 ...

金点策略晨报—每日报告 2024 年 7 月 12 日 星期五 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------| | 【A股大势研判】 | | | 短期市场反弹趋势有望延续 一、周四市场综述 | | | 周四晨报中提醒，证监会批准中证金融自周四（ 7 月 11 | 日）起暂停转融券，存量 | | 转融券合约 9 月 30 日之前了结。交易所融券保证金率由 80% 提升至 100% | ，私募基金由 | | 100% 提升至 120% ，7 月 22 健运行之意，有助于提振投资者信心，有望给 A | 日起实施。我们认为，转融券暂停体现了监管层呵护市场稳 ...

金点策略晨报—每日报告 2024 年 7 月 16 日 星期二 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------| | 【A股大势研判】 | | | 沪深三大指数窄幅震荡，关注改革预期及中报行情 | | | 一、周一市场综述 | | | 周一晨报中提醒，转融券业务的暂停使得市场一部分做空力量受限，给市场带来 | | | 情绪和信心的刺激。不过，需要注意的是， 7 月 12 | 日最新公布的进出口数据显示，虽然 | | 贸易规模再创新高，但国内内需整体不足现象依旧，基本面修复不强下，市场基本面提 | | | 振动力依然缺失。另外，转融券不是影响市场涨跌的最核心因素，它只是市场投资的一 | | | 项工具。股市向好仍需政策的发力以及多重因素的向好共振。 | | | 周一早盘，沪深三大指数集体低开，随后指数出现分化。高股息板块的拉升还是 | | | 有效带领沪指走高，盘中翻红下，整体围绕上周五收盘位置运行。 ...

研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------| | | | 伏制造行业规范条件（ 2024 年本）》公开征求意见。提出引导光伏企业减少单纯扩大产 | | 能的光伏制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。新建和改扩建光伏 | | 制造项目，最低资本金比例为 30% 。 2024 年上半年新能源赛道继续大幅下跌。经过两年 | | 多的震荡大幅调整后，展望 2024 年下半年，从交易角度看，连续下跌后的新能源赛道股 | | 有技术性反弹的需求；从估值水平看，新能源赛道经过连续下跌后，估值渐趋合理；从 | | 基本面上看，全球持续推进实现"双碳"目标，锂电、光伏、风电、储能的需求依然持 | | 续。综上所述， 2024 年下半年新能源赛道有望出现反弹，不过，个股分化在所难免。提 | | 醒一下，随着新能源汽车行业 ...

金点策略晨报—每日报告 2024 年 7 月 17 日 星期三 第 1 页 通胀从高点回落，市场普遍认为美联储加息周期或已结束，很快会转向降息。同时，地 缘冲突加剧导致的避险情绪、以美元为主的信用货币体系信誉度下滑也是推动此轮金价 上涨的重要因素。 近期市场仍在关注重要会议政策预期以及海外美联储货币政策的预期。展望下半 年，经济仍面临内需不足等多方面挑战，待基本面拐点确认后市场有望走出蓄势阶段。 市场风格依然是结构重于总量。高股息优质龙头企业仍有望继续获得资金青睐，但股价 连续性上行后性价比在降低，择机低吸，不追高。部分成长性高的被错杀的绩优小盘股 有望脱颖而出。在下半年重视波段交易的重要性，预计红利与科技主题或交替轮动。 | --- | --- | |--------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

金点策略晨报—每日报告 2024 年 7 月 18 日 星期四 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 第 1 页 第 2 页 三、后市大势研判 展望下半年，经济仍面临内需不足等多方面挑战，待基本面拐点确认后市场有望 走出蓄势阶段。市场风格依然是结构重于总量。高股息优质龙头企业仍有望继续获得资 金青睐，但股价连续性上行后性价比在降低，择机低吸，不追高。部分成长性高的被错 杀的绩优小盘股有望脱颖而出。在下半年重视波段交易的重要性，预计红利与科技主题 或交替轮动。 第 3 页 声 明 | --- | --- | |----------------------------------------------------|-------| | 英大证券研究所 | | | 地址：深圳市深南中路 2068 号华能大厦 30 楼 | | | 518031 | | | --- | |------------------------------------------------------------------ ...

金点策略晨报—每周报告 2024 年 7 月 22 日 星期一 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------| | 【A股大势研判】 | | 市场出现止跌企稳迹象，短期可博弈阶段性反弹行情 | | 一、上周五市场回顾 | | 周五晨报中提醒，在海外美股走弱之际，周四 A 股市场逆势走强。盘面上看，国 | | 产替代板块上涨，叠加多数板块龙头股的走强，共同助力市场探底回升。而除此之外， | | 根据最新的基金二季报数据，被誉为"国家队"的中央汇金继续出手，二季度大举申购 | | 沪深 300 ETF 等多只宽基 ETF 被证实，也或给市场带来情绪和信心的提振。当然，资金 | | 提前博弈重要会议政策预期也或是带动市场回升的重要因。展望后市，海外美联储降息 | | 预期增强下，全球流动性有望释放，给市场带来情绪提振 ...